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东软集团如何价值重估

原创: 热点干货   2019-03-07 09:14 只看楼主(-1)   浏览/回复3074/3
       价值重估有很多种,比如说账面现金比市值还高,重置成本高于市值,房地产企业存货(地皮)价值重估,清算价值高于市值,参股价值高于本身市值等。
         上面的这些情况,如果你没有控制董事会,就很难最终实现价值重估。美国有名的基金经理卡尔·伊坎经常做这种“门口的野蛮人”,认为公司清算或分拆可以获利,他就在市场上增持股份,达到控制董事会的目的。可以去网上搜索“恶意收购”,“毒丸计划”等名词。这种做法不受公众和企业欢迎,但确实是二级市场价值回归的一种手段,也是搞活市场的重要因素。
         科创板的推出,我觉得意义有以下几点:
         1、支持民企融资,增加创投退出渠道。新三板由于500万的投资门槛,信披要求低,现在基本上已边缘化,没有流动性的市场基本就丧失了融资的功能。
         2、支持科技创新,科研成果转化。由于政府对科技创新补贴减少,通过资本市场来进行支持。
         3、确立资本市场的重要地位。通过科创板的示范效应,带动A股及一级市场对于实体经济的支持与参与。
         科创板细则中的重要一条,是支持上市公司分拆子公司去科创板。
         2019年3月5日,搜狗CEO王小川表示,正在考虑分拆部分业务回归国内上市。相关公司,普邦股份,智度投资。
         浪潮集团董事长孙丕恕在接受记者采访时表示,浪潮集团将组合浪潮云业务,在科创板上市。浪潮软件浪潮信息股价涨停。
         2018年5月30日东软集团发布回复上交所问询函的公告,公司主动放弃对创新业务子公司的控制权, 其核心目的有三个:一是引入发展资金和优质资源及管理经验;二是平衡对上市公司利润表的负面影响;三是为创新子公司未来 IPO 上市扫清股权结构的障碍以及绑定员工利益。
         2019年2月27日投资者互动:问 上海科创板即将成立,东软集团持股百分四十九的东软创业投资有限公司投资了哪些项目?这些项目有哪些有上市的计划?答 您好!东软创投主要从事对中小企业投资及投资管理,现为本公司参股公司。目前,科创板的配套规则尚未明确。东软集团投资持股的东软医疗、熙康、望海等公司均有上市计划,我们也将对此持续关注。感谢您的支持!
         东软集团,和浪潮集团一样,可以分拆上市,下面有四个子公司,都是当下一级市场的热门行业优秀公司。2018年11月初,东软集团董事长刘积仁参加了民企座谈会。近期已回购了3%多的股份。东软集团是车联网龙头。东软的防火墙产品也一直是信息安全的龙头。
         另外,东软集团也是边缘计算联盟会员单位上市公司17家之一。
         截至 2019 年 2 月 28 日,东软集团已累计回购股份 39,833,973 股,占公司总股本的比例为 3.21%,累计支付的资金总额为 453,429,094.28 元(不含印花税、佣金等交易费用)。
         大族激光:3月5日起深港通将暂停接受公司股票买盘,卖盘仍会被接受;截至3月4日收盘,QFII/RQFII/深股通投资者持有公司挂牌交易A股数量为3.01亿股,占公司总股本的比例为28.23%。
         而东软集团也是外资北向买股比例较多的个股。
         
         东软医疗: 对标联影医疗, 情景估值可达 68 亿元,东软集团持股比例29.94%
         东软熙康估值:对标平安好医生/微医, 情景估值可达 33 亿元 ,东软集团持股比例29.25%
         东软望海: 情景估值 45 亿元,东软集团持股比例34.80%
         东软睿驰: 情景估值 14 亿元  ,东软集团持股比例35.88%
         
         东软集团,中环股份海正药业,这些企业代表一批研究实力很强,但是管理水平,生产效率不高的公司。从成长性的角度来看,其实都不理想。
         中环股份对标隆基股份,海正药业对标恒瑞制药,东软集团对标用友网络,体现了管理水平的差别。
         但是如果有了资产重估的可能性呢?比如说东软集团可能会分拆子公司去科创板上市,那么其参股价值会得以极大的提高。
         
         一位基金经理勾勒出投资科创板“影子股”的三条路径:首先,梳理A股上市公司控股或参股的公司,寻找潜在登陆科创板的标的,并评估这些标的在科创板挂牌后对上市公司估值的影响;其次,根据科创板的实施细则,在A股市场中寻找对标的企业,其中估值偏低的个股有望在科创板启动后重估;最后,在创投概念股中深度挖掘,所投企业符合科创板挂牌要求的,也值得重点关注。
         
         华泰证券研报:创新业务梳理及估值再探讨东软集团(600718)
         本报告参考产业资本层面的估值方法,对东软集团进行分部估值的情景探讨,由此得出公司情景估值在 234 亿-270 亿元之间。东软医疗:对标联影医疗,情景估值 68 亿元,东软集团持股比例29.94%相比联影医疗, 东软医疗产品线更为全面,实现了中低端到高端产品的全覆盖,在 CT 等领域积累深厚;联影医疗作为后起之秀,主打高端医疗设备市场,其在技术及高端产品上竞争优势明显。 联影医疗最新估值 300 亿元,对应 2016 年 PS 15 倍左右。 基于谨慎原则, 假设给予东软医疗 4.5倍 PS,近几年东软医疗营收均在 15 亿元左右,则东软医疗的情景估值可达 68 亿元。东软熙康:对标平安好医生,情景估值 33 亿元,东软集团持股比例29.25%东软熙康可对标平安好医生消费医疗业务。平安好医生消费医疗业务 2017年营收 6.55 亿元,营收占比约 35%,简单对应市值约 172 亿港元,对应2017 年 PS 为 26 倍。东软熙康 2017 年营收为 2.57 亿元, 基于谨慎原则,假设给予熙康 2017 年目标 PS13 倍,则东软熙康情景估值可达 33 亿元。传统业务估值约 183-219 亿元, 东软睿驰(东软集团持股比例34.80%)+东软望海(东软集团持股比例35.88%)情景估值 59 亿元
         扣除 4 家创新业务子公司亏损,公司传统业务 2017 年净利润实际增长27%。公司传统业务增速较为稳定,参考历史增速,假设 2018 年增速为25%, 可比公司 2018 年平均估值 31 倍,另基于 PEG=1,给予公司传统业务 2018年目标 PE 25-30 倍,则公司传统业务估值为 183-219亿元。2017年 11 月 15 日东软望海最新一轮估值 45 亿元。 参考东方精工收购普莱德2017 年 6 倍 PB,东软睿驰按 2017 年 6 倍 PB 情景估值为 14 亿元。
         
         采用分部情景估值法估值东软集团  
         

           附:边缘计算联盟会员单位有180家,涵盖上市公司17家
         1、 300356 光一科技2、 300370 安控科技3、 300360 炬华科技4、 300682 朗新科技5、 600845 宝信软件6、 002121 科陆电子7、 300017 网宿科技8、 300232 洲明科技9、 300157 恒泰艾普(参股子公司北京中盈安信技术服务有限公司)10、 002439 启明星辰11、 600804 鹏博士12、 002261 拓维信息13、 300020 银江股份(浙江智尔信息技术 )14、 300307 慈星股份15、600718东软集团16、 300353 东土科技17、 300212 易华录
            
          
         

相关股票: sz300370   sz300232   sz300353   sz300157   sz300212   sz002611   sz300356   sz300017   sz002439   sz000977  

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相关报告:

        财联社3月15日讯,目前来看,企业冲刺科创板进入关键阶段,一些上市公司传来欲分拆旗下优质业务登陆科创板的消息。分析人士认为,上市公司占据国内企业研发资源“高地”,分拆优质子公司上市存在较大空间,但目前A股分拆子公司上市案例较少,科创板开板后相关制度构建备受市场关注。(中国证券报)

[ 沙发 ]
@Ta
【· 原创: 毛起涨   2019-03-18 22:02只看该作者(-1)】

        600718不错

[ 板凳 ]
@Ta
【· 原创: 毛起涨   2019-03-21 12:06只看该作者(-1)】

        软

[ 地板 ]
@Ta
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