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这家创业板的小公司,准备用一根资本杠杆抗衡获得大基金注资的豪华国家队!

淘股吧原创: 得心应手2017   2019-02-22 18:02 只看楼主(-1)    浏览/回复993/0
       2018年,中国的5G市场开始启动,万亿级的市场潜力下,芯片商们已经磨刀霍霍,跃跃欲试!
[淘股吧]
这家元器件分销商,在两家企业并购争夺战中,一不留神成为了行业焦点话题!这家创业板的小公司,准备用一根资本杠杆抗衡获得大基金注资的豪华国家队!

博思达
分销业界了解的博思达,其实同行们亲切的统称UPstar。该公司成立于2010年,总部设在深圳,分别在上海、北京设有办事处。公司主要从事无线移动市场、消费电子类、工业及照明灯等市场的电子元器件分销代理。

2016年,博思达销售业绩近2亿美元,2017年,其销售额约为2.4亿美元,成长了20%。据了解,博思达2017年的净利润约为5200万元人民币。可以对应的标的是,在创业板上市的元器件分销商润欣科技2016年的净利润约为4360万元。
这样看来,博思达的业绩,还是很有竞争力的!但是,博思达却在公司发展黄金时间里,出让了24.99%的股份,而且还签署了对赌协议,这又是为什么呢?这里就悄然牵扯出了一个行业大牛--袁怡!
掌舵人袁怡
博思达的掌舵人,其实在行业里赫赫有名,他就是袁怡。袁怡出生于1960年,留学美国获硕士学位。曾任科通集团总裁,在两年的任职期间,帮公司制订了新的发展战略,改善了组织架构,提高了执行力,并签约了多家国际供应商,销售额增加了50%。
在2005年底及2008年初,袁怡分别担任过TCL通讯科技的执行副总裁与总裁。在TCL之前,袁怡在Broadcom工作了六年,任亚太市场总监,中国区总经理等职。在Broadcom之前,袁怡还在TI工作了近五年,他是TI第一个派到中国的代表,为TI在中国的从无到有,从有到大的业务发展做出了贡献。此外,也曾担任TI全球宽带经理。
也就是说,袁怡就是那个把科通集团带上快车道的牛人,康敬伟先生的贵人!在他的任期内,先后帮助科通集团拿下了博通,Xilinx,飞思卡尔等一线半导体原厂的代理权。
并购暗战
作为行业老炮的袁怡,在竞争激烈的分销市场里,深谙门道的他,在独立运作博思达后,大强度工作下,由于年龄偏大(58岁),逐渐力不从心,开始萌生抱大腿的想法。这时候,有一家公司主动接触袁怡,希望买下博思达,这个公司就是亚讯科技。
亚讯科技的老板林建明是一个有理想,有情怀的人。他和北高智的王玉成曾经发起成立了好上好控股,立志成为中国大陆的大联大。在两家公司磨合的过程中,亚讯科技遭遇了安华高和Microsemi代理权被取消的灰色时光,两家公司开始渐行渐远。
林建明意识到,需要通过并购增强自身实力,于是向袁怡伸出了橄榄枝。在多次撮合沟通之下,双方达成并购换股协议,但是临到最后,袁怡却退缩了。这时候,刚刚登陆创业板的润欣科技简单粗暴,用白花花的现金敲开了博思达的大门。
看来,现金还是比股权好使!手握资本市场的钥匙和融资平台,这才是分销商的终极之路啊!
润欣科技的现金
2018年1月11日,润欣科技发出公告,其全资子公司润欣勤增拟以现金方式收购Upkeen Global49.00%的股权以及Fast Achieve49.00%股权。交易金额1.75亿港元(约合1.46亿元人民币)。而博思达整体估值确定为7亿港元,考虑到香港税率,估值市盈率应该在12-13倍之间。

博思达承诺,博思达2018年度、2019年度、2020年度实现的净利润分别不低于5900万港元、7100万港元和8300万港元。袁怡对股份转让协议项下 Zenith Legend 的业绩补偿义务承担无限连带责任;并且,袁怡进一步承诺并确保 Upstar Silicon (HK) Limited 将其持有的全芯科电子技术(深圳)有限公司 50%股权质押给润欣勤增,作为转让方及补偿义务人约定之业绩补偿义务提供担保。

也就是说,即使本次入股不涉及到合并报表,最多就是分红。但是,润欣科技用1.46亿元现金入股博思达24.99%股份,卡住了其他 野蛮人 冲上来抢花魁的意图。接下来,润欣科技可以慢悠悠和博思达谈一场没有第三者搅局的风花雪月恋爱!
作为登陆资本市场的新兵,润欣科技的手法老练娴熟,堪比老司机。原来,2017年5月9日,润欣科技的全资子公司润芯投资在4月11日至4月24日期间,通过全国中小企业股份转让系统以做市转让形式收购中电罗莱21.45%的股份(合计2962万,共1179.90万股),成为其第一大股东。
从出手2962万元到1.46亿元,谨慎风控,在向深水区进军的过程中,润欣科技也是在摸着石头过河!
博思达的价值
博思达最重要的产品线是Qorvo,润欣科技的第二大产品线是Skyworks,两家美国公司,还有博通,都是5G领域的主要芯片供应商。2018年,5G蓄势待发。包括汽车智能手机、IoT、运输物流能源/公共设施监测、安全、金融医疗保健、工业和农业等,都存在着大量的应用场景和市场需求。润欣科技表示,本次收购可扩充和丰富公司的重点产品线、符合公司长远的发展战略。公告称,本次收购将公司的产品范围扩充到低功耗、小信号的无线基础芯片及5G网络频段,包括可编程的混合信号处理芯片、低功耗电源管理芯片、音频处理芯片、降噪芯片、射频线性驱动放大器、可变增益放大器等,有望成为公司全新的业务增长点。
Qorvo的5G梦
在Qorvo看来,随着5G的到来,将在同一台手机中增加更多的滤波器、PA、LNA 和开关器件,使得单个智能手机的射频器件数量还会继续增多。Qorvo不仅拥有中低断表面波SAW工艺的滤波器,还拥有高端体声波BAW工艺的滤波器,这是竞争对手(Skyworks)所没有的工艺,在BAW工艺上与新博通平起平坐。在高频芯片的处理器上,BAW工艺的滤波器表现更好,未来这会在业绩上为 Qorvo 带来更高增长。
目前,Qorvo 已经实现了 PA+开关,PA+滤波器和 PAD 的模块化。2017年12月,Qorvo还发布了业界首个Sub-6 GHz 5G射频前端模块QM19000。

Qorvo作为3GPP代表协助制定5G标准,并且与全球领先的无线基础设施制造商、网络运营商、芯片组供应商和智能手机制造商密切合作,为5G发展之路奠定基础。
看来,作为博思达第一大产品线的Qorvo,才是润欣科技要掌控的战略意图。有了这条产品线,加上已有的高通、skyworks产品线,润欣科技就有机会在5G市场抗衡中电港(同样拥有Qorvo、高通等产品线)这个最强大的本土对手了。

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