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A股批判

原创: 江南镜月   2018-12-28 15:40 只看楼主(-1)   浏览/回复1319/30
       2018年A股收盘了,唯有一个深刻感触:A股是一个失败市场,是一个不时遭受各种打击的残疾市场,是一个失去阳刚之气的阴邪市场。每一位股民不能不从内心发问:为什么?!为此,专开此贴,与大家共探缘由。

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        A股之颓势,大体说来,可分三方面原因:1、经济基本面改善尚未展现眉目;2、市场主体结构存在许多缺陷;3、管理层施政措施既不准确也不到位。但我认为,最后一条才是最重要的,对于A股如此羸弱不堪是致命的。试想一下,经济走势有其起伏规律,不可能始终处于上升状态;市场主体结构也不可能完美无缺,尤其是中国尚处社会主义初级阶段,特别是在利益面前,哪有抛弃自我兼爱大家的上市公司、主力机构和中小散户?然无论如何,我们可以要求有一个公平公正、积极有为、措施及时、效应准确的管理层。有没有这样一个管理层,即便是经济基本面和市场主体结构都不如意,也会有两种截然不同的市场面貌。现在,我们所需面对的,正是前述三个方面的原因同时存在。

[ 沙发 ]
@Ta

        既然上面已经把“ 管理层施政措施既不准确也不到位”列为现今“ A股之颓势 ”的第三个原因,就有必要首先予以叙述,否则极易被人扣上“干扰众听”、“攻击政府部门”的政治性质帽子。本人是从学术角度考虑问题,“学术研究无禁区”是常识,何况今日A股现状早已受人诟病无数,后面大家将看到,本人所言即便涉及政治内容,也是从技术角度谈的,远不可归类于现在媒体上那些白纸黑字的攻击性语言。任何讲求实效的政治,都会内在地需要获得匹配以安全有效的技术,忽视技术面问题乃是空头政治的典型标志。
       [淘股吧]
           言归正传,为什么我要说A股管理层的“ 施政措施既不准确也不到位”呢?这不仅是因为A股现状,譬如长期阴跌加大跌、两年来没有像样的反弹、市场氛围极度压抑且无望、成交量萎缩再萎缩及“破发”“破净 ”屡现等等现象,而且是因为,关于A股深沪两市这么大规模的证券交易市场,管理层竟然没有一个基石牢固、兼容合理、长期稳定的指导思想!
           缺乏这样一个指导思想,管理层怎样管?怎样透过现象抓本质?怎样保证每一项措施都具有长远的眼光?怎样避免前后不同时期实施的政策不打架?都是不可能的。没有正确的指导思想,也就找不到正确的工作目标,无从规避特殊情形下误入歧途,不能引导A股健全完善必须具备的规章制度,最终是无法使A股拥有防范大的风险的自身能力。多年来的事实已经证明,现在的A股什么风险都经受不了了,股民们争相调侃的A股对美股 “跟跌不跟涨”就是明证。目前美股从今年10月3日的顶峰26951点滚落,已跌至23400点的牛熊分界平台以下,倘若长期走熊下去的话,真正有点抵抗力的位置在18000点一带;而A股从2015年6月12日的上证指数高位5178点一路盘跌下来,今日收盘价2492点,距离今年10月19日的最低2449点仅为一步之遥,那么,A股还要继续陪跌美股吗?现状醒目,未来堪忧,不得不从根本上发问——A股管理层的指导思想是什么了!难道非要等到A股的大多数上市公司股票都“破发”“破净”之后,方才有人质问“我们中国人的优质资产之所以上市,都是为了低于净资产贱卖吗”?!
           把话说得这般尖锐,恐怕会有人捅来一把尖刀:“我们的A股市场管理层坚持以马列主义、mao*思想、中国特色社会主义理论体系为指导思想,你有异议?”对此,本人毫不犹豫地予以反驳:你那是空谈主义,是躲避深层次的实质性问题。讲政治理论本人比你并不逊色,你用“马列主义、mao*思想、中国特色社会主义理论体系”的大招牌砸人,跟上个世纪极左路线在中央苏区用“经验主义”、“小资产阶级路线”等帽子整人、差点断送中国革命前途差不多,对本人不起任何威慑作用——“老子有话就要说,直到说完为止”!
           “马列主义、mao*思想、中国特色社会主义理论体系”是全党、全军、全国的指导思想,故而对于A股管理层而言,光讲这一句话远远不够,必须把这句话落实在自己的工作中,主要是A股管理层的业务工作中,要将这句话转化成“符合马列主义、mao*思想、中国特色社会主义理论体系基本原理的中国股市管理工作指导思想”,否则国家让你们坐在那个高官厚禄的位置上干什么!然而,从1989年试点以来,A股眼见得满30年了,管理层拿得出这个指导思想吗?否!
           那么,作为A股管理层“施政措施既不准确也不到位”的根本缘由,亦即长期缺位的那种“基石牢固、兼容合理、长期稳定”的指导思想,又是怎么回事儿呢?这不能简单地一两句话扣帽子,需要摆事实讲道理,容后细解。

[ 板凳 ]
@Ta

        先写这么一段:
           其实,提出A股管理层长期缺乏正确指导思想的问题,绝非本人制造噱头、标新立异,早就有人公开讨论了。三年前《经济视野》2015年第01期刊载一篇《证券市场监管体制浅析》,作者白晶在文中便指出:“监管理念是监管者开展监管工作的目的、要求和行动指南,是证券监管工作的指导思想。我国的证券监管侧重于国家权力在证券市场的行使以及监管的具体措施,而忽视对监管目标、功能、体系等深层次的思考。”可能也是人微言轻,这篇文章与其他同类讨论一样,都淹没于如烟的往事中。

[ 地板 ]
@Ta

        此处本人之所以专门提及白晶这篇文章,则是因为该文较之许多同类文章具有一个特点,那就是将指导思想的理论内容(监管理念)与现实实践(监管者开展监管工作的目的、要求和行动指南)做了联系,突显了指导思想问题的指向性、重要性和复杂性。
       [淘股吧]
           也就是说,A股管理的指导思想问题涉及面广,早就有人从A股市场的实际情况感知到这方面问题的严重性了。
           本文亦非要替A股的管理层制定什么指导思想,在此指出管理层缺乏指导思想便够了,他们的工作没必要让别人代劳,何况我来做还属于无偿劳动。当然,这么做对自己怎样都行,叫做浅尝而止,但对于各位股友就是蜻蜓点水,没把话说透了。对于管理层,我这样不把话说透,仅是开个话头或许又是一种萎缩,也就是给管理层日后继续不作为、乱作为留下极大空间。故而于此稍花笔墨,把指导思想问题铺展开来,让大家看明白实质所在,容不得管理层日后回避甚至故意曲解。
           首先需要回到A股设立之初社会各界都曾问过的问题:当代中国为什么要开股市?谁开的股市?

[ 第4楼 ]
@Ta

        为什么要重提老问题,因为2019年A股开门黑,也就是今天收阴,是对国家信用的一次打击,因为A股是国家开的,不是私人开的。A股还是中国政府开的,不是美国政府开的。管理层必须面对这个基本事实,承担起应有的责任。

[ 第5楼 ]
@Ta

        狗屁新股制度真是扯啊,哪天上来就让全流通,爱炒炒去

[ 第6楼 ]
@Ta

        A股管理指导思想的第一个层面,也就是最先呈现在世人面前的层次,应该是针对管理层自己的责任。什么责任?——既然A股是国家开的证券交易市场,不是私人开的什么交易市场,那么,A股管理层作为国家政府机构,而且是专司A股市场管理职责的政府机构,就有责任把这个市场办好,维护好,使之兴旺发达起来。这个责任,是管理层对于自己赖以立足生存以至升官加爵的社会事业的责任,是管理层对于法定呵护对象的责任。——那么,现在A股是不是一个兴旺发达的市场呢?不说A股深沪两市阴跌多少天多少月多少年,也不说市值萎缩了多少多少,亦不说全社会多少人戏谑道“美股 跌A股必跌、美股涨A股还是跌”,在此仅举两点:1、现在多少上市公司的股东想减持溜号?!2、现在多少股民纯亏深套?!股东和股民是证券市场的两大天然主体(机构本质上也不过是一些隐形股民的间接或直接集合形态),一个证券交易市场的两大天然主体都想离场,谁能说这个市场是兴旺发达的呢!A股管理层把股市管成了这般烂泥地,当然会用很多说法予以搪塞,但在责任上无论如何也脱不了干系。人们完全可以问:你们是按照什么指导思想来管理A股的?你们的责任跑哪里去了?!
       [淘股吧]
           在此,我要刻意追加几句严厉指谪的话(言责自负):管理层没有涵盖自身责任的指导思想,就是没有责任心的管理层、没有灵魂的管理层、没有良心的管理层。事实上,我们的管理层就是这种类型,没有责任心。他们可以随手抄几段政治领袖的话来哄人说“这就是我们的指导思想”,但却完全回避了自己的责任,多少年以来的数届管理层都这样,我看没有一届是称职的。面对A股跌了再跌、屡跌不休,春夏秋冬周而复始,可怜只有一位读书人李大霄多次站出来说这是“大底”、“政策底”、“市场底”、“儿童底”、“婴儿底”等等,勉力以一己之身鼓励市场人气,然而从不见A股管理层有哪位高官出来正面鼓励人气,这种管理层的责任心哪去了?!——也许你会说,你不出来鼓励人气是预测A股还要下跌,那么你一直新股不断干什么?良心哪去了?!一句话,没有责任心,没有涵盖自身责任的指导思想,要么是根本不懂应该朝着什么目标干,要么是揣着明白装糊涂,我们的股市管理层在第一个层面就不合格,他们是没有“官格”的管理层。
           A股管理指导思想的第二个层面,应该是针对市场主体的。(昨夜太晚了,今晚再写)

[ 第7楼 ]
@Ta

        A股市场的主体成分,以往人们习惯于笼统地将证券发行人(公司企业),证券投资人(机构、个人),证券市场中介机构(证券公司、咨询公司),自律性组织(交易所和证券业协会),证券监管机构(证监会)放在一起,实际上这些主体成分应该分为三个层次:
       [淘股吧]
           第一个层次,直接拥有股票并能随时买卖股票的主体成分,包含上市公司(股票发行人)、各种证券基金公司(包括私募基金)、金融投资机构(如券商、银行、保险公司、信托投资公司)以及成千上万的大中小散户。
           第二个层次,能够释放相关信息间接影响股票价格波动的的主体成分,包含证券分析业务单位如证券投资机构(有分析师)、经济类报刊杂志及网站(有专业采访记者和股评师)、派生于第一个层次的信息交流群(如股友QQ群或微信 群)、派生于本层次(第二个层次)部分成分(经济类报刊杂志及网站)的信息交流群(如记者和股评师的交往圈子、各种股吧)、以及开办股市的股票交易所(沪深)、实行相应监管行为的政府监管机构(国家证监会和省市证监局)。
           第三个层次,能够对前两个层次的各种主体实行对象性监管或自律性监管行为的政府权力机构,即国家证监会和省市级证券证监局。

[ 第9楼 ]
@Ta

        易于看出,有的市场主体身兼前两个层次,有的市场主体身兼后两个层次。不止于此,有的市场主体之间还能公开或隐秘地形成跨越两个或三个层次的关联行为甚或一致性行为关系,如“证券市场中介机构—股票发行人”藕联关系、“经济类报刊杂志及网站—金融投资机构”藕联关系、“政府监管机构—沪深交易所—证券市场中介机构”藕联关系。
           唯有一个成分身处第一个层次且极难与第二或第三个层次发生关联行为,除非是公然的违法违规(老鼠仓、内幕消息),这个成分就是散户——俗称“股民”,它是A股市场最基本的主体成分,也是最为弱势的主体成分。

[ 第10楼 ]
@Ta

        更为复杂的是,前述A股管理指导思想所涵盖的管理层自身责任内容,显然也属于三个层次的各种市场主体范围,因为A股管理层就是第三个层次的唯一市场主体(国家证监会和省市级证券证监局)。那么问题来了:A股管理层既是裁判员又是运动员,如果对此缺乏自我意识,或者故意忽视此等现实,就难免执法不公,甚至从中渔利。以往发生在证监会的案子,从一般工作人员到处长、主任,再到副主席,都有涉案的反面教材,就是例证。

[ 第11楼 ]
@Ta

        因此,A股管理指导思想的第二个层面所针对的市场主体,包含针对自身和针对其他市场主体两个方面。人们过去主要关注了后一方面,很少人用“上纲上线”的眼光看待前一方面。即便是国家证监会的大小官员案发被抓了,人们也都是单用刑事案的眼光予以看待,极少由此深究管理层指导思想的重大缺陷。事实上,由于作为管理层的证监会一举一动都将影响A股市场,故而能否正确对待两个方面乃是有机联系的。可以说,证监会若不能正确对待自己、不能将自身行为严格控制在遵纪守法和公平公正的状态,就不可能正确对待其他市场主体。
       [淘股吧]
       可惜,我们所看到的管理层,就是长期缺乏应有的自省和反思自身行为,从而做不到公平公正地对待所有市场主体的。这绝非只是管理层不时有人犯案被抓,更是管理层许多做法不合规矩。譬如,现在我们可以查到深港通和沪港通的北上资金每日持股变化数据,这都是当天交易后次日由港交所传递过来并公布于众的,每一位老百姓都能查看得到;然而,从上海交易所或深圳交易所每天公布的数据中,我们从来不能查看到A股市场的大小股东持股变化数据。或许,A股市场的这种数据都被当做了内部数据,只能由交易所和证监会的有关官员查看;或许,这种数据都被当作了稀有资源,上海和深圳的交易所“卖”给了其“会员”即各个券商“单位”。然而,无论如何,这种数据不公布的话,对于看不到这种数据的市场主体就是不公平的;因为我们发现,对于深沪港通的南下资金持股变化数据,深沪两个交易所出于与港交所对等交换的原因,同样也是每天公布于众的。那么,为什么深沪港通就能做到北上和南下资金持股变化数据的公开化,偏偏A股市场自身的股东持股变化数据就不能公开或者只能对少数对象开放呢?
        与此高度关联的A股管理层另一种行为,便是长期强调“机构投资者”超越“散户”的“优越性”。据说这种态度缘于“学习”西方发达国家的证券市场主体结构,但实际上这不是“学习”而是盲目效仿。不管是从理论还是现实角度考察,市场主体结构的变化只能是各种市场主体适应市场竞争的结果,管理层没必要为了改造市场主体结构而破坏“一碗水端平”的应有原则。管理层直接代替市场竞争去“发展”,实际上是优待“机构投资者”,必然潜移默化地产生歧视“散户”的恶劣后果,譬如A股市场上的大鱼吃小鱼,早已到了小鱼基本吃光、也就是散户基本上全部亏损的程度——无论是持有绩优股还是绩差股、高价股还是低价股科技股还是资源股等等,散户亏损的比率几乎达到95%以上!股价超跌了还要超跌,大盘指标寻底后还要寻底,究竟谁在发挥作用,还不就是一个个具有资金优势和融券砸盘能耐的“机构投资者”!现在A股干脆沉底,一蹶不振,“反弹”、“转牛”千呼万唤不出来,都到了需要“大力引进外部资金入市”的境地了,还不就是因为一个个“机构投资者”在A股市场中虎视眈眈、张着血盆大口肆无忌惮地渔猎中小散户的结果。
        管理层的自身行为,关键就是对待其他市场主体的态度和相关政策。态度有偏差,便要导致其他市场主体不平等;相关政策有偏差,就要导致整个A股市场的一再失血直至长期“卧倒不起”。以往人们探究A股市场病得多重、问题究竟出在哪里,都回避管理层自身问题。本人斗胆直言病根出在管理层身上,亦即证监会长期以来有失公平,实乃不得不说,旦望不至于受到无理打击报复。

[ 第12楼 ]
@Ta

        管理层能否公平对待自己,从来是与能否公平对待所有市场主体互为镜像。不能公平对待所有市场主体,也都可找到其不能公平对待自己的另一面。面对A股市场中反复批量出现的“错杀股”(可能这是A股市场中的专有概念),管理层数十年来从不反省自身行为,更无任何相关政策检讨,始终一副与己无关的旁观者“嘴脸”,有时甚至对深套于“错杀股”的大小投资者奉以“咎由自取”的讥讽,实为A股股民的莫大不幸或可悲。
       [淘股吧]
       如此管理层,怎能找到正确使用权力的准绳?哪怕是仅仅在道义上,管理层的最低施政目标,也应该是谋求前述第一个层次诸主体成分之间的公平,最高施政目标则应是前述三个层次所有主体成分之间的公平。可是,现实中谁也搞不清楚管理层必定会做什么、必定不会做什么,谁也不再对管理层奢望什么“公理”“道义”。管理的指导思想一塌糊涂,A股市场自然也被弄得一塌糊涂。
        就拿近年证监会做得最勤勉的一件事来说,那就是打击操纵股价。平心而论,多少年来A股市场处处都能让人感受到股价操纵,证监会做这件事具有绝对的正当性。但有两点当受质疑:1、为什么证监会打击的全是多做操纵?近几年A股一直走熊,做多操纵风险偏大、成功率偏低,更多见的乃是做空操纵——明明是绩优股的股价已经跌至低于净资产值、仅有数倍市盈率了,仍有做空势力拼命向下打压股价,却从未见到证监会出手,真是匪夷所思。2、为什么证监会打击的全是个人或私募基金?——作为多少年来A股市场的公开秘密,操纵股价的黑手绝非仅为拥有大资金的散户或私募基金,很多情况下实为大券商、大机构,可以说整个A股市场的估值结构都是由大券商大机构决定的——大券商大机构能量很大,环境条件稍有风吹草动就能兴风作浪,凭借几乎是无限的融资融券能力,能够将易于收集大量底部价位筹码的绩差股亏损股炒到天上(鸡毛飞上天),也能将散户持有大量底部价位筹码的绩优股红筹息股打到地板上(红筹沉绿水、机构拨青波);对此证监会查都不去查,何以奢望相关制度建设。
       近如三钢闽光( 002110 )2017年每股净资产8元多、每股收益2.9元,2018年第三季度每股净资产10元多、每股收益超过3元,其股价却被打压至仅有3倍市盈率,难道那些肆意做空的券商机构最后不会在低位吃进股票?本来一查一个准,偏偏证监会视若无睹。这个2018年每股收益(基本上是依靠主营业务)达到4元的股票,肯定不可能以现在的14元多一点为最高股价(市盈率仍然不到4倍),那么面对以后起来了的股价,证监会又将对其现阶段毫无作为作何解释?
        按道理,牛市应以打击做多操纵为主、熊市应以打击做空操纵为主,因为牛市中做多操纵往往使得股价大大超出股票的长期投资价值、熊市中做空操纵往往使得股价大大低于股票的长期投资价值,这两种情形都将导致持有相关股票的市场主体特别是散户难免断臂割肉。然证监会好像完全不懂这些,牛市中放纵做多操纵,熊市中打击做多操纵,丝毫不去触碰做空操纵的大券商大机构。表面看起来这是证监会的专业技术水平太低的问题,其实质则是证监会缺乏正确指导思想、偏离公理和道义的问题。何况有些大散户大私募在熊市中的 “做多操纵”毕竟是瞅着价值投资去做的,证监会不问青红皂白一概“严打”,自然会打错对象,诉至法院证监会输了官司都出现了。A股失去了符合公理和道义的施政管理,焉能不残?焉能在熊市中出现像样的反弹?焉能适时反转过渡至牛市?
        回到A股市场管理层的指导思想问题,当可说管理层根本不知道自己的根本任务是什么。归保监会管的事情证监会干过,归银监会管的事情证监会更是一再干过,甚至归国资委财政部去管的事情证监会也经常干过,独独归证监会自己管而保监会银监会国资委、财政部管不了的事情,证监会反倒找不着了——偶尔干过,三分钟便忘了,可笑还是可悲?!

[ 第13楼 ]
@Ta

        那么,如果A股管理层还会讲究指导思想的话,首先须得框定的根本任务是什么呢?那就是繁荣A股股市。顾名思义,股市是一个市场。开股市不繁荣它,那你开它干什么,不是要坑人吗!同理,管理股市不把它管得繁荣起来,那你管理什么,不是要害人吗!因此,管理层的根本任务只能是繁荣A股市场,别无他解。
       [淘股吧]
        但怎样的股市才算繁荣呢?按照一般市场的常理,光是店面多但进店买货的顾客少不是繁荣,光是进店买货的顾客多但顾客掏钱买货的数量少也不是繁荣。不过,股市又是一种特殊的市场,顾客进店买货之后不是将货物带回家消费使用,而是将货留在店里以待转卖或享受红利;店家也不是卖掉货物后便可打烊关店,而是卖出货物后还需履行货物所含载的一份信用——以后的日子里那些货物将能保值增值并给买主带去红利;故繁荣的股市必须满足两个条件:店家货真价实,买者趋之若鹜。倘若店家货差价高、买者转手贱卖,便走向繁荣的反面了。故唯有牛市方能标记股市繁荣,熊市不是股市繁荣。管理层的根本任务,就是通过各种管理手段营造牛市、规避熊市。
        用这种笼统的眼光反观数十年A股历史,不止牛短熊长,且远远落后于国民经济增长,丝毫没有起到国民经济风向标的作用。须知,在国内生产总值(GDP)从1990年12月开设A股市场时的1.89万亿元逐步上升至2018年的90.0309万亿元这个宏大背景下,A股指数仅只从第一天的99.98点升至现在的2618点(上证指数),何况A股指数编制采用按总股本加权的分级靠档方法含有很多泡沫、有失真实性。牛短熊长意味着什么,意味着A股投资者不仅是短时期内亏钱的多赚钱的少,而且是整体性的、从一开始到现在都是的亏多赚少。A股市场28年管成这样,令人不得不说管理层长期失职,他们并未干多少正事!
        或许A股市场管理层的官员们要自辩了:我们天天按时打卡上班,忙得昏天黑地,怎能说我们没干多少正事!——别急,容我问一下,你们是怎样“监管”“店家”和“大买家”的呢?

[ 第14楼 ]
@Ta

        A股市场中的店家,当然是指现今总数达3590个的上市公司。众所周知,起初上市公司的股票大致分为国家股、法人股、个人股、外资股,也可概括为法人股(内资、外资、高管、国有)和非法人股(流通、无限售)两种,前者基本上是发起人以本金计股,通常为1元钱1股;后者则需申购,经中签后按大大高于法人股计价的发行价购入。诡异之处,非法人股数量往往偏少,往往只有法人股的几分之一甚或十分之一,但可以即刻上市流通,大量的法人股则限定为“非流通股”,即不能上市流通。这种制度设定,使得非法人股上市流通之后由于数量少而易于溢价炒高,结果引发法人股持有者(通过金融质押、股东转让等途径从上市公司法人手中获得)的“全流通”要求,于是在2005年前后实行了A股的“股改”。这好了,一个巨大的漏洞形成——先期上市流通的少量非法人股股价被发行价“架高”、被散户们“炒高”之后,上市公司的发起人股东不需把公司经营得怎么优越、而只需将手中按1元钱计价的原始股甩出兑现,躺着也能暴富。2005年底A股开始走牛,2007年10月A股上证指数创造了6124点的峰顶,期间不知多少法人股被甩给中小散户,其后多少上市公司大股东盯着制度漏洞千方百计谋划“减持”,管理层竟然毫无作为。直到2015年“千股跌停”成语化、熔断机制彻底失效,方才暴露A股上市公司控股股东庞大数量质押股的强平风险(当时300多只个股的控股股东质押比例超过80%、其中44家的质押率达到100%),方才由多各部门联手化解风险,主要是券商国资险资组成“拆大队”花钱消灾,辅以.上市公司设法赎回质押或补仓自救;至于控股股东减持甩锅或刻意质押,管理层迄今并未拿出任何理应出手的“绝招”。
       [淘股吧]
        现在,A股股民对控股股东抛甩原始股恐若瘟疫。一遇大股东“减持”消息传出,那只股票肯定应声下跌,一两个跌停板已是大股东“减持”股的家常便饭。那些高质押率的股票也几乎没人触碰,每日百分之零点几、零点零几的换手率司空见惯。如此境况,多少先前买入的股民深深套劳,害惨多少家庭!

[ 第15楼 ]
@Ta

        毋庸置疑,A股股民关于上市公司的信任度降至冰点,其本质是对管理层施政效应的信任度降至冰点。“大哥不要说二哥”,“店家”与管理层同陷信任危机,这才是A股数年来熊冠全球且一直没有像样反弹的根本原因。人们愈是翘首盼望反弹、愈是叩首祈盼熊市转牛市,愈是不见反弹或转牛的踪影。控股大股东享有将其手中每股1元本金的原始股按市场上炒至每股数元、十几元、数十元甚至上百元数百元价格甩出的牟利通道,管理层不去堵死这条通道,每只股票就都有可能跌到1元钱,必然彻底破坏既往市场遵循的定价逻辑,进而彻底动摇股民们的持股信心,可见当今A股市场的信任危机何等严重!
       [淘股吧]
        于此,本人大声呼吁管理层赶紧干点正事,彻底解决控股股东质押强平风险这一典型的“店家”失信问题——尽管本人明白,管理层不能公平对待所有市场主体,也就不可能拿出具有实在效用的控股股东质押风险应对办法,但仍要强烈呼吁:立即关闭控股大股东利用制度性漏洞甩锅牟利的所有“合法性”通道!理由如下——

[ 第16楼 ]
@Ta

        1、管理层(证监会体系)是A股市场的“大哥”,上市公司是A股市场的“二哥”,“二哥”要在A股市场“开店”首先找的是“大哥”,“大哥”始终对“二哥”的市场行为负有监管责任。“大哥”不仅要对“二哥”的上市环节负责,而且要对“二哥”上市之后的所有行为负责,否则便是“大哥”袒护“二哥”。
       [淘股吧]
        2、A股上市公司控股股东往二级市场抛售原始股,只要其溢价幅度高于当年盈利水平,就是不当牟利。经过“打新”配售和市场炒作,二级市场普通股的流通股价往往达到原始股每股1元本金的数倍、数十倍甚至上百倍、数百倍,控股股东从中掺入自己的原始股,牟利幅度高达数倍、数十倍甚至上百倍、数百倍,同时严重扭曲二级市场供求关系并严重损害中小股民利益,本质上属于市场欺诈。管理层为控股股东往二级市场抛售原始股开放制度性通道,则属纵容、协同欺诈,这在任何法治体系中都不具备正当性。
        3、2005年A股“全流通改革”极不公平,为非流通股解禁上市后控股股东大量减持原始股的事态留下伏笔,迄今仍在祸害A股二级市场。当时每一只股票的非流通股皆以某种“对价”获得上市流通资格,但所有“对价”并非严格遵守会计制度精确计算得出,而是由上市公司召集流通股持有者“谈判”后形成的城下之盟,不可能公平公正。然而,关于这一影响深远的重大事件,管理层俨如旁观者,从未提出任何“对价”比率计算方法,也没有发布任何针对“对价”比率计算方法的原则性指导文件,始终坐视控股股东与中小股民“开台”博弈,实乃严重渎职。管理层应为股改后控股股东大规模甩锅牟利、中小股民持续遭受重大损失承担主要责任。
        4、2005年股改后,上市公司的控股股东所持股票均设定不超过36个月的“锁定期”;股灾反复发生之后,管理层于2016年9月初发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》,亦限定重组成功新股东锁定期36个月、老股控股股东解禁股自动延长12个月锁定期。而在新股“全流通”的上市规模条件下,类似对控股股东所持股票规定一段“锁定期”的做法延续至今,同样潜含两个破坏市场公平法则的深层错误:一是仍让股民先炒高流通股(非锁定股)的股价、再让控股股东放出锁定股去摘桃子;二是用“锁定期”取代控股股东原始股(每股成本1元)与股民打新股(每股成本通常按未上市新股20倍以上市盈率计算)同台流通的不公平问题——事实上无论“锁定期”长短与否,也不可能消除两种股票同台流通的成本差异。只要两种股票在同一个市场交易平台上流通,控股股东就将始终会有抛甩原始股的内在冲动;管理层必须对因控股股东甩锅所导致的过去和以后一次次大小股灾负责。
        资本是贪婪和无情的。管理层开办股市,现在办成每个店家只要“熬过”解禁期或“锁定期”后成功甩锅就定能翻倍、翻十倍百倍地暴赚,哪个店家脑子有病不想把整个店面卖出去!跑进这个市场买货顾客岂不是人人都真在博傻!这样的股市最后不彻底衰败还能繁荣上天!谁能说管理层是在干正事?!上述四点理由,当使管理层猛然警醒,尽快果断关闭控股股东利用制度性漏洞甩锅牟利的所有“合法”通道。亡羊补牢,道义上不容推诿,责任上不容回避。
        再来补充分析一下,2005年以后都搞“全流通”了,为什么现在管理层仍不能将控股股东的原始股票与股民所持“打新股”同时上市呢?不是说增加股票供给量方能抑制“炒新”么?不难想象,如果控股股东的原始股与股民申购的“打新股”同时上市,肯定很难把新股股价炒得太高,从而新股“破发”必定成灾,反过来对新股的过高发行价形成压力,最终只能是新股发行价逐渐靠近控股股东原始股的每股1元成本。那时候,控股股东反倒失去了甩锅原始股牟取暴利的意义或机会。仅由这一点而论,本人以为前面说管理层不干正事还是轻的——那可是刻意违背“全流通”制度原则的犯罪啊!
        下面需要优先讨论的的问题,无疑是管理层应当怎样关闭控股股东甩锅牟利的制度漏洞通道?

[ 第17楼 ]
@Ta

        刚刚看到一则报道:
       [淘股吧]
        从2009年到2018年的十年间,中国股市的总股本增长了2.80倍,但总市值只增长了1.78倍,说明近十年的中国股市整体上是熊市
        从平均股价来看,2009年平均每股单价为11.86元,2018年跌到7.55元。股价最高值出现在2015年,平均每股单价为12.35元;最低值出现在2011年,平均每股单价为7.22元。
        从总市值来看,2011年的总市值是近十年来的最低值,之后缓慢复苏,2015年迎来了大爆发,2016年小幅下挫后,2017年创造了近十年的最高值,2018年再度大跌。
        从成交量来看,从2009年到2012年,中国股市的活跃度越来越低,2012年降到了最低值,约相当于2009年的六成,名副其实的大熊市周期。
        从2013年到2015年,股市逐渐火热,于2015年达到峰值,是为牛市周期。然而,从2016年开始,中国股市再度熊了起来,成交量和成交金额连续三年下跌。
        2015年的牛市客观上将中国股市推上了一个新台阶,经历了2016年的重挫后,2017年出现了复苏迹象,总市值达到最高值,无奈2018年后劲不足,没能迎来牛市。
        总而言之,中国股市在近十年间,除了2015年短暂牛市行情,大部分时间都是熊市,总市值实质上是贬值的,投资者信心不足,股民多数处于亏损状态。
        寻找A股所患疾病的原因,正式本贴的写作目标。

[ 第18楼 ]
@Ta

        探明A股所患疾病及其原因,正是本贴的写作目标。
       [淘股吧]
        现在大家都看到,A股病了,病得不轻,是重病,已经病残了。既然是重病,那么就可能影响生命,也可能随时毙命,这就大家都不曾多想、也不愿意多想了吧。看这淘股吧内,几乎人人都在探索适应市场环境的生存之道。尽管成功者寡,大多数人活得艰难,有人还因股致贫、致离婚、致人生暗淡,但极少人思考彻底改变A股市道。
        本人就是极少数思考彻底改变A股市道的人当中一员。真理往往掌握在少数人手中,本人坚信自己是对的。既然自信,就应直接说出。看见A股正在衰败,难道要等到A股完全趴下再去放马后炮么?!
        既然要直接说出去,就须捡大家没有说、想不到、想到了也不敢说的内容来开口。
        既然A股患了重病,A股管理层怎脱得了干系?得了重病的A股却有一个十分称职的管理层,那是不可思议的。A股如同小孩,管理层如同护理员,小孩患病缘于病原体侵袭,但病原体侵袭成功则应追究护理员护理不到位。管理层不称职是肯定的,本人也就追究到这一层。至于管理层里面混进多少坏人刻意破坏、管理层里面哪些官员不懂装懂胡乱作为,本人无法弄明白,至多是通过笼统的“A股批判”为大家提供深查线索。
        管理层应当怎样关闭控股股东甩锅牟利的制度漏洞通道?本人对此只能从“应当”的视角发言,至于管理层为什么视若罔闻毫无作为,本人当然解释不了,也管不了。

[ 第19楼 ]
@Ta

        一、管理层必须立即采取的第一个措施,就是对真正兑现新股“全流通”,取消原始股“锁定期”或“解禁期”。看看哪家上市公司一上市其控股股东便抛售原始股,看看哪家上市公司的股票一上市就“破发”;让市场逼迫新股的发行价大大降下来、尽量趋近原始股的1元钱成本,让原始股东、控股股东即便甩锅也无法获得异想天开的暴利。
       [淘股吧]
        二、管理层必须立即采取的第二个措施,就是建立有效且合理的原始股东、控股股东减持制约机制,为整个市场的投资者提供高安全度的“防”“避雷”条件。相关措施包括:
        ⑴新老划断的原始股东、控股股东减持办法——
        ①对于已经实现“全流通”的“新”股票,有限赋予原始股东、控股股东自由出售其所持股票的“优惠”权利,但须交割当天发布公告,并限定“平常时段”其出售股票的份额不得超过该股票上市日到出售日之间的日均换手率、“敏感时段”其出售股票的份额不得超过该股票上市日到出售日之间的日均换手率的1/10,超额部分另按未能实行“全流通”的“老”股票原始股东、控股股东减持办法。举例:某控股股东拥有每股1元成本的1亿原始股,若平常时段该股票从上市日到出售日的日均换手率为0.5%,他当日仅可出售50万股,随即必须公布;若新股上市头一个月、业绩报告公布前后一个月等敏感时段该股票从上市日到出售日的日均换手率为0.5%,他当日仅可出售5万股,亦需随即公布于众。实行这些规定的理由:原始股东、控股股东享有普通股民的同等权益,故准予其获得随时抛售手中原始股的“优惠”;但原始股东、控股股东并不是普通股民,故限定其自由抛售原始股的额度不得高于日均换手率;特殊时段股价易于受市场预期和消息面的影响而剧烈波动,原始股东、控股股东往往能够左右公司消息进而改变市场预期,故此时段更应限制其抛售额。

[ 第20楼 ]
@Ta

        固然,本人不相信发展前景良好的原始股东、控股股东会放下身段混同于普通股民去按日均换手率抛售所持股票。至于硬是有那样的原始股东、控股股东去按日均换手率抛售股票,倒是给市场放出了该上市公司前景不佳的信号。故若能够作出上述规定,原始股东、控股股东原始股东、控股股东怎样也不可能几天、几周内完全甩锅,因而能够从根本上将原始股东、控股股东的帅锅行为对市场的突击式冲击限制在较低程度。

[ 第21楼 ]
@Ta

        楼主说的太多了,其实就一句话的事:  A股就是骗钱烧钱的工具……

[ 第22楼 ]
@Ta

        楼主说的太多了,其实就一句话的事: 毛币印太多了,不用大癌股发新股咋整?

[ 第23楼 ]
@Ta

        在采用“日均换手率”因素限制原始股东、控股股东抛售原始股的日最高份额之后,还需采用“收益和分红”因素对原始股东、控股股东抛售原始股进行总量控制,此即下一方法。
       [淘股吧]
        ②对于尚未实现“全流通”的“老”股票,实行与收益、分红因素挂钩特别是与股息率、派现率挂钩的“解禁”制度;延伸至“新”股票的原始股东、控股股东的原始股抛售总量,同样要与收益率、股息率、派现率挂钩。
        这里需要再次述及相关事实真相:那些“老”股票以静态市盈率成倍成数十倍发行普通股,然后让普通股上市流通先站上很高价位,再让1元本金的原始股票插队抛售,对整个二级市场是一种拦路抢劫——直接抽走天文数资金并造成市场无力抵抗的股灾,对普通股持有者更是一种欺凌——因为那些原始股只要高于1元本金派发出去就能获利,从而使得先前“打新”申购和入市购买普通股的所有股民蒙受不可避免的损失。而“新”股票的原始股东、控股股东若无限制地抛售原始股,也将显著改变二级市场供求关系,且易衍生内幕交易和恶意做空,并使原始股东、控股股东有可能在公司经营困难时期“甩锅”走人,彻底破坏市场生态,严重损害广大投资者利益的弊端。
        A.亏损股一律锁定原始股东、控股股东所持原始股,直到扭亏三年后方可“解禁”或“解锁”。
        B.非亏损股则根据其年均派息金额所占近一个月平均股价的比率、以及派息年份与非派息年份的差值,按照追溯计算(即年份叠加计算)方法确定原始股东、控股股东的原始股减持总量。
        举例:某控股股东拥有每股1元成本的1亿原始股,该股票上市5年以来年年分红,年均分红每股1元,近一个月的平均股价为每股20元,则可减持的股票总量为(1/20)×5×1亿=2.5千万(股);若该股近5年年均分红仅为每股0.5元,则控股股东的减持总量将减少为(0.5/20)×5×1亿=1.25千万(股);若该股上市五年以来仅有四年分红,可减持的股票总量则为(0.5/20)×(4-1)×1亿=7.5百万(股);若该股近一个月被炒高至平均股价30元,那么可减持总量更将减少为(0.5/30)×(4-1)×1亿=5百万(股)。也就是说,分红金额少、不分红年份多、串通“庄家”炒高股价,都将导致控股股减持总额减少。
        所谓追溯计算(年份叠加计算)方法,即是当年根据股息率数据计算的坚持总额包含了此前年份的减持份额。譬如,当年可减持额度为5百万股,上年已经减持4百万股,实际可减持份额仅为1百万股。
        这意味着,只有最优秀的上市公司,其控股股东才能享受A股二级市场最高比率的原始股减持份额(事实上优质股票的控股股东并不轻易减持);那些经营不佳以及一毛不拔的上市公司其控股股东将无减持机会。
        这种制度设计的基本原则:不论无良控股股东是否通过歪门邪道,只要他将其烂摊子搬上了A股二级市场,那就直到最后退市,还是他自己将整个烂摊子搬离二级市场,休想能够捞一把就甩锅走人。

[ 第24楼 ]
@Ta

        上帧出现几个字误(拼音打字所致),故全帧改写如下——
       [淘股吧]
       
        在采用“日均换手率”因素限制原始股东、控股股东抛售原始股的日最高份额之后,还需采用“收益和分红”因素对原始股东、控股股东抛售原始股进行总量控制,此即下一方法。
        ②对于尚未实现“全流通”的“老”股票,实行与收益、分红因素挂钩特别是与股息率、派现率挂钩的“解禁”制度;延伸至“新”股票的原始股东、控股股东的原始股抛售总量,同样要与收益率、股息率、派现率挂钩。
        这里需要再次述及相关事实真相:那些“老”股票以静态市盈率成倍成数十倍发行普通股,然后让普通股上市流通先站上很高价位,再让1元本金的原始股票插队抛售,对整个二级市场是一种拦路抢劫——直接抽走天文数资金并造成市场无力抵抗的股灾,对普通股持有者更是一种欺凌——因为那些原始股只要高于1元本金派发出去就能获利,从而使得先前“打新”申购和入市购买普通股的所有股民蒙受不可避免的损失。而“新”股票的原始股东、控股股东若无限制地抛售原始股,也将显著改变二级市场供求关系,且易衍生内幕交易和恶意做空,并使原始股东、控股股东有可能在公司经营困难时期“甩锅”走人,彻底破坏市场生态,严重损害广大投资者利益的弊端。
        A.亏损股一律锁定原始股东、控股股东所持原始股,直到扭亏三年后方可“解禁”或“解锁”。
        B.非亏损股则根据其年均派息金额所占近一个月平均股价的比率、以及派息年份与非派息年份的差值,按照追溯计算(即年份叠加计算)方法确定原始股东、控股股东的原始股减持总量。
        举例:某控股股东拥有每股1元成本的1亿原始股,该股票上市5年以来年年分红,年均分红每股1元,近一个月的平均股价为每股20元,则可减持的股票总量为(1/20)×5×1亿=2.5千万(股);若该股近5年年均分红仅为每股0.5元,则控股股东的减持总量将减少为(0.5/20)×5×1亿=1.25千万(股);若该股上市五年以来仅有四年分红,可减持的股票总量则为(0.5/20)×(4-1)×1亿=7.5百万(股);若该股近一个月被炒高至平均股价30元,那么可减持总量更将减少为(0.5/30)×(4-1)×1亿=5百万(股)。也就是说,分红金额少、不分红年份多、串通“庄家”炒高股价,都将导致控股股东减持总额减少。
        所谓追溯计算(年份叠加计算)方法,即是当年根据股息率数据计算的减持总额包含了此前年份的减持份额。譬如,当年可减持额度为5百万股,上年已经减持4百万股,实际可减持份额仅为1百万股。仍用上面例子,控股股东拥有1亿原始股,股票上市以来年年分红,年均分红每股1元,近一月平均股价每股20元,控股股东需经20年方能将其1亿原始股全部抛售。
        这意味着,只有最优秀的上市公司,其控股股东才能享受A股二级市场最高比率的原始股减持份额(事实上优质股票的控股股东并不轻易减持);那些经营不佳以及一毛不拔的上市公司其控股股东将无减持机会。
        这种制度设计的基本原则:不论某些控股股东是否通过歪门邪道,只要他将其烂摊子搬上了A股二级市场,那就直到最后退市,还是他自己将整个烂摊子搬离二级市场,休想能够捞一把就甩锅走人。
        大家不妨试想一下,如果A股市场有此制度栅栏,还有多少控股股东会想方设法包装垃圾股上市?还有多少控股股东会暗中联合不良“庄家”恶炒自己公司的股票?还有多少控股股东还会年年一毛不拔?那时的情形应该是完全逆转,因为在上述制度约束下,愈想甩锅走人的控股股东愈将集中精力于公司经营并善待股民。
        可惜A股开市28年以来,左改革右改革无数次,就是不在关键的地方改好。现在搞的注册制改革以及科技版“创新”,倘若照样留下控股股东甩锅牟利的制度性通道漏洞,可以预料最终仍将失败。

[ 第25楼 ]
@Ta

        ⑵扎牢二级市场栅栏,彻底摈除1元本金原始股违规场内减持——
       [淘股吧]
        ①控股股东用自己的原始股进行场外抵押、质押、售让、转赠、赔付等等,只要符合相关法律法规并经证券管理行政机构审核准予,皆可归为某种经营行为或资产处理行为,A股管理层应当依法提供登记服务;但此类原始股依然具有与收益率、股息率、派现率挂钩的限售属性,不得违规流入A股二级市场。任何私人、公司法人、金融机构都不得利用其在二级市场的账户、券商席位为控股股东假借场外抵押、质押、售让、转赠、赔付等名义变相借道违规减持。A股管理层(证监会系统)拥有掌握所有上市公司原始股归属及其变动信息的条件和能力,务必严禁深沪证券交易所放行此类原始股入场交易。
        譬如,某上市公司控股股东将其所持1亿原始股质押给某券商,该券商最后若要处置这些原始股时,仍受原控股股东名下原始股须与收益率、股息率、派现率挂钩的减持办法约束;其在二级市场抛售的该原始股数量,不得超过按前述追溯计算(即年份叠加计算)方法确定的原始股实际可减持数量(用可减持总量减去往年已减持数量)。
        可以预料,若实行这条规定,A股控股股东大面积质押原始股的现象必将迅速减少,且只有优质上市公司的股票才能以较高价格质押出去,垃圾股亏损股的股票将在金融机构那里也成为垃圾。面对那种前景,还有哪家上市公司的控股股东不再想方设法搞好公司的经营管理?他们还敢大肆挪用挤占公司的资金财产的话,一方面势必面对犯罪指控,另一方面自己的原始股投资将打水漂!
        也可以说,二级市场栅栏不牢实,乃是当前上市公司控股股东胡作非为乱象跌出的重要原因之一。
        ②根据上述内容,健全完善证监会系统、深沪证券交易所以及证券登记公司的内部管理制度和市场监管制度。进而修改证券法,基于保护股民利益和公平对待所有市场主体的原则,新建相关条目。

[ 第26楼 ]
@Ta

        只是上述措施仅属现今各种政策建议之一,A股管理层似乎从未朝这方面真正下手。二级市场年年月月都处于潜在的“解禁”恐慌症当中,而每一次新股上市又都因“非流通股”的“解禁期”设置而在培育着“解禁”恐慌症。数年来股灾一再爆发,二级市场投资者心有余悸,管理层始终拿不出办法来对付每一次解禁潮对市场资金的釜底抽薪,这样的市场能够顺利酝酿出牛市行情吗?!
       [淘股吧]
        应该说,每一次反弹或牛市的稀有出现,都是为早已毫无节操的1元本金解禁股兑现离场服务的。螳螂捕蝉,黄雀在后;每一只股票都是这样,二级市场普通股民的亏损率高达90%以上是必然的。

[ 第27楼 ]
@Ta

        也就是说,打一开始,A股二级市场便得了摆子病。哪怕调整再久,只要稍微恢复一点元气,疟原虫就要出来作怪,甚或是市场没有恢复元气,疟原虫也要随时作怪。二级市场三天两头打摆子是必然的,不打摆子反倒是珍贵的疟原虫静息期了。

[ 第28楼 ]
@Ta

        大量已获解禁的控股股东1元本金原始股,就是A股二级市场中最大的疟原虫成虫。还没解禁的控股股东原始股,则是正在发育中的疟原虫幼虫。每一次解禁,都相当于疟原虫新成虫的释放。老成虫随时作怪,加上新成虫突击作怪,若言A股二级市场几乎是病入膏肓,绝非危言耸听。

[ 第29楼 ]
@Ta

        2017年5月27日,证监会在股灾频乃的市场压力下,出台了上市公司股东、董监高减持的“最严”新规,首次将减持适用范围扩大至减持IPO前的股份及非公开发行股份,同时要求大股东大宗交易减持也要守规以及通过协议减持非公开股等双方都应守规6个月,表面上有所进步。但此减持新规未对大股东减持的日出货幅度和不同时段出货总量进行区别化限制,更未将原始股股东的减持行为与上市公司的经营效益和二级市场股民股息率挂钩,因而仍为垃圾股股票的的原始股东利用二级市场平台甩锅留下通道,迟早还将结出恶果。客观上,优质上市公司的控股股东不会轻易减持,以后很可能大量流入二级市场高价抛售的1元本金原始股几乎均属亏损股、垃圾股。而由于亏损股垃圾股的原始股东甩锅牟利示范效应,介于垃圾股与优质股之间的中低盈利股控股股东难免跟风,这就从根本上搞乱了市场。
       [淘股吧]
        现在的A股二级市场,就是已被搞乱、仍未得到有效整治、还在乱下去的一个证券市场——2017年6月19日有人撰文“A股减持新规落地效果如何?数据告诉你真相 ”,指出“减持新规落地才半月余,A股减持潮又涨起来了”;2018年8月23日又有人发表标题为《减持新规后A股董监高股东减持情况探究 》的调查分析报告,指出“减持新规对A股上市公司董监高股东减持影响不明显,因此大致判断减持新规实施1年多来‘董监高减持数增加’原因仍主要为市场因素,但减持新规客观上一定程度地降低了董监高减持速度”——皆为有力旁证。
        必须承认,减持新规并未彻底阻断1元本金原始股不公平减持的通道,“包装一家公司上市”就能让控股股东一夜暴富的通道还在,掌握审批大权的证监会体系仍有权力寻租的巨大空间。
        欲彻底解决这一问题,也就必须拷问1元本金原始股在二级市场高价兑现的正当性条件是什么,那当然地只能是上市公司兑现了较好经营业绩和较高股息率。唯有将原始股股东的减持行为与上市公司的经营效益和二级市场股民股息率挂钩,方可彻底阻断1元本金原始股不公平减持的通道,从而终结“包装上市”这个隐蔽行业的孽生门,同时消除证监会体系权力寻租的一大空间。
        不得不说,彻底阻断1元本金原始股不公平减持的通道这个工作,管理层自己不会主动去做,需要在更高层和广大股民的强势压力下才可能去做。

[ 第30楼 ]
@Ta
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