最近一段时期，美股市场有持续走弱的迹象，但在此期间，美股科技股的市场表现更是引起全球投资者的高度关注。或许，对于美股科技股的泡沫水分会否发生实质性的挤压，将会从一定程度上影响到美股市场的未来走向。 过去十年，美股道琼斯指数累计最大涨幅达到3、4倍的水平，而与之相比，美股纳斯达克指数更是从09年的1300点附近飙升至8000多点，累计最大涨幅远高于同期的道琼斯乃至标普500指数。 十年时间，美股市场创造出多家涨幅惊人的上市公司，例如苹果、亚马逊、英伟达、奈飞等，这些上市公司无疑成为了过去十年时间内引领美股市场走牛的核心上市公司。与2009年相比，近十年时间后，苹果、亚马逊一度创造出万亿美元市值的奇迹，如今更是成为了美股市场的一张亮眼的名片。 或许，每一个时代创造出不一样的核心上市公司，而如今例如苹果、亚马逊代表着新时期下美股市场的重要名片；贵州茅台、中国平安代表着当前中国股市的重要名片；腾讯代表着当前港股市场的名片等。然而，换一种角度思考，在当地最核心的代表上市公司发生实质性的价格拐点时，往往也会意味着支撑当地市场持续牛市的根基开始发生动摇，而整个市场最核心的上市公司，往往会给市场构成不可小觑的冲击影响。 在最近一段时期内，在美股市场中，跌幅最显著的，莫过于苹果、亚马逊、英伟达等当地最核心的上市公司，而这往往代表着过去十年发展最辉煌的代表品种。其中，英伟达股价从292.76美元大幅下挫至133.31美元，不足两个月的时间内，英伟达股价却出现了腰斩的表现。至于苹果公司、亚马逊，则较近期最高价格缩水20%以上的水平。 美股核心科技股、核心上市公司的走势，确实会对整个美股市场构成不少的影响。假如这类最核心的品种率先步入熊市行情，那么将会加速整个市场环境步入熊市的状态。 就目前而言，虽然美股道琼斯较最高点下跌近10%的空间，纳斯达克指数较最高点下跌近15%的空间，但与09年以来的长期上涨趋势相比，仍不足以认为美股长期大牛市行情的最终结束。或许，当美股市场累计最大调整幅度达到20%以上的水平时，才有望最终确认美股大牛市行情的告一段落。 美股科技股的大幅下挫，多与业绩不及预期、销售不及预期等因素有关，但其盈利增速能力以及基本面状况仍未出现实质性恶化的情况。或许，从某种程度上分析，目前美股科技股尚且不支撑股票价格持续暴跌的表现。至于近期美股的接连调整，似乎与市场预期、资本博弈等因素有关，而下一阶段，美联储加息步伐会否放缓、未来科技股及其余核心行业的盈利增速能力会否实质性放缓等因素，将会影响到美股市场趋势拐点的命运。 一旦美股大牛市确认终结，可能将会加速全球资本的避险需求。但是，从实际情况分析，目前尚且未有美股暴跌的充分依据，即使进入技术性熊市，其未来下跌空间或许仍不足以达到极度悲观的状态。 与美股市场阶段性走弱的表现相比，最近一段时期内，A股市场却展现出一定的抗跌性与独立性，这也是A股市场投资价值逐渐获得部分大资金认可的真实写照。与此同时，对于全球资本而言，在A股市场持续开放、市场化步伐持续提速的背景下，未来增配A股市场的投资比例可能会逐渐增加。 从某种角度思考，当大资金大机构逐渐认可A股市场的投资价值之际，实际上也在不断提升A股市场的独立性与抗跌性，而从最近一段时期内A股市场与美股市场的差别化表现来看，也恰恰反映出这一市场现象。 纵观过去多年的时间，美股市场与A股市场还是存在或多或少的联动性，但遗憾的是，A股市场多以跟跌不跟涨的表现为主。假如美股市场出现如08年的非理性下行表现，那么其对A股市场的负面冲击还是会存在的，甚至演变成全球性的金融波动风波。但是，如果美股市场只是步入技术性熊市，并以运行重心缓慢下行的姿态完成调整，那么对A股市场的负面冲击影响反而不大。 就目前而言，无论是美股市场，还是A股市场，其盈利能力以及基本面状态仍未出现实质性恶化的风险，而在资产价格持续下行的过程中，实际上更容易突出市场的核心投资价值。不过，与美股市场触及过去十年的平均估值上限水平相比，A股市场反而更具有估值上的优势，终究从目前的市场环境分析，A股市场的估值正处于历史低估值状态、A股市场的破净率正处于历年来的高峰水平，而时下的A股市场，或许调整周期上还是欠缺了一些火候，但从多方面因素来看，其中长期底部特征也是比较明显的。 或许，对于资本而言，只要美股市场不出现非理性的持续下行表现，那么资本还是会积极寻找更具潜力的避险渠道，而作为估值水平更具优势的A股市场，可能会成为全球资本的避险渠道，从一定程度上提升A股市场的抗跌性与独立性。