光大证券通信电子行业周观点第64期：华为GPU性能持续升级 华为昇腾AI助力智能化[淘股吧]
华为GPU 部分性能已可对标英伟达A100。2023 年亚布力论坛夏季高峰会于8月24 日-27 日在深圳召开，科大讯飞创始人、董事长刘庆峰出席并演讲。谈及算力问题，刘庆峰表示，中国在人工智能的算法方面没有问题，但算力方面仍有瓶颈，华为的GPU 能力已经等同英伟达A100。

华为打造昇腾AI 算力平台， 加速千行万业走向智能化。针对已有的业界大模型，昇腾提供一站式迁移工具，百亿参数模型2 天完成脚本迁移，2 周实现精度和性能调优。通过昇腾万里伙伴计划，已发展1200 家合作伙伴，2500 多个行业AI解决方案，超过180 万的开发者，30 多家硬件伙伴。

华为再发30 亿中票支撑关键战略落地。2023 年8 月23 日，华为发布第五期中期票据申购说明书，拟发行30 亿元，利率申购期间2.78%至3.38%。主线之供应链，核心关注卓胜微。（1）散热：高澜股份、英维克、科创新源等。

国产半导体制造获得突破，但由于EUV限制中期均将维持7nm制程。算力需求快速增长只能依靠芯片大型化、堆叠等实现，对散热要求显著提升，风冷转液冷迫在眉睫，冷板成为国产算力最具alpha环节。

公司的AI服务器冷板成功导入昇腾，预计24年拿到50%份额。受益昇腾910b放量，弹性较大。昇腾910b预计24年出货50万张，都将使用液冷方案，单CPU对应液冷板+管路价值量在2000，对应24年市场空间10亿，科创有望拿到5亿营收增量，预计从23Q4开始即有贡献。下一代昇腾930预计25年量产，功耗进一步提升将带动科创新源的液冷板方案升级。
除昇腾外，公司和Honywell合作的服务器冷板方案已经切入浪潮和新华三供应链，成为配套英伟达H100的液冷板核心供应商，预计Q4放量。下一代B100功耗预计超过1000W，对液冷散热方案要求进一步提升，公司目前通过honywell在英伟达验证，有机会成为Nvidia DGX B100服务器液冷板供应商。按照400万卡/年，25年英伟达B100配套有机会给公司带来20亿增量营收和4-5亿增量利润。

AI之外，公司主业和新能源业务也迎来拐点。主业密封条业务陆续突破新客户，稳健成长，预计24年保持5000万+利润。子公司瑞泰克布局新能源、储能水冷方案，前期扩产后订单未跟上导致22、23H1接连亏损。目前看宁德（麒麟电池）、比亚迪、亿纬等动力客户和科陆、中天等储能客户订单已陆续起量，Q3确定性扭亏，预计24年瑞泰克有望做到5亿以上营收，贡献5000万以上利润。

公司22年初股权激励期权行权价格32元，当前倒挂50%以上，管理层积极可为。AI、新能源齐发力，科创新源迎来确定性爆发时刻，预计24年经营利润2亿，25年3亿+，现在27亿市值严重低估，保守看翻倍空间。
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