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再谈汾酒

原创: 茅台03   2008-10-24 10:06 只看楼主(-1)   浏览/回复199399/842
       过去曾写过一个汾酒的帖子,目前看来是比较失败的。虽然翌年首季数据给了我们及时回避的机会,但亦不能因此否认当初认识上的错误,为此我也比较遗憾,并更加谨慎地观察和等待汾酒。
       [淘股吧]
       前几天公布的三季报让我感觉比较好,认为是一个契机,便推荐给许多朋友买入。也听到了一些不同意见,认为三季度业绩是促销压货而来,类似于去年末季,容易对下一季造成非常大的影响。我的看法是:不可能。首先从现金流上我们可以看出,去年是赊销而今年是现款。其次,去年单季毛利相对下降而今年是大幅上升。我们知道一般企业促销是有5到8个点的折让的,没有毛利越促越高的道理。而且就算是促销压货造成的增长也应该以积极的心态来看待,毕竟在今年体制变化和上半年销售萎缩以及价格大幅提高的情况下经销商敢于现款接货的行为本身也说明渠道的理顺和市场的认可。并且良性的促销本来就是企业主动出击的表现,这有利于产销关系的平衡、渠道资源的占据和经销伙伴重视等多个方面,毕竟任何商家对压住了资金和仓库的产品都会额外重视,所以我向来是以乐观的心态面对企业的促销“拳”的,当然,这里是不包含“赊销和记库”这两种恶性促销的,因为它不但不能吸纳外部资源还会导致自身资源的浪费和外流,是企业虚弱的无奈之举。像汾酒去年末季就属于这样的恶搞,并以此导致了上半年市场的崩溃。还有,很多人把销售当作是一种稳定平衡的东西,认为这个季度多了下个季度就会少,这是完全错误的,事实上做过快速消费品的人都应该知道,增长本身会带来增长,因为增长意味着新的市场、新的合作关系、新的渠道方式和新的销售信心,并且产品本身的铺开是最好的营销宣传方式,它能够带来新增的消费体验和重复购买,这也是我过去为什么总是在消费品公司突破性增长后追高买入、在其停止增长时卖出的原因。
       另外,关于管理的问题。无可争辩的是,市场对汾酒公司的管理评分是相当低的,对此我并不否认,其实我们稍加注意便可得知,在整个中国的白酒行业,除五粮液、泸洲老窖外大部分白酒企业的管理素质都非常之低(其中包括茅台),毕竟大家都是落后偏远地区、都是国有机制和传统经营模式,谁并不比谁好到哪里去,但为什么汾酒在这个问题上就特别突出呢?原因在于汾酒的工商联合经营的方式较其他方法更混乱和难以掌握与梳理,这有历史原因造成的路径依赖,也有公司在落后情况下的缺乏自信有关,不敢高举高打、宁缺毋滥,从而不断地降低经销伙伴的选择标准。其实像价格混乱、渠道混乱等问题并不是完全靠企业能解决的,如果经销商缺乏铺货能力和客情关系、供需不能衔接,厂家的治理只会起到丢失市场的效果。所以汾酒过去的问题是台没搭好戏就没法唱,里面更多的是决心和利益问题。今年的改革主要针对的就是这些方面,思路非常到位,也很正气,虽然付出了半年销售下滑的局面,但这是值得的,从三季度销售情况来看,我认为已经取得了初步的成果,企业敢放客户肯接这本身就表示对改革效果的肯定与自信,而且这样的调整只用了半年时间更说明汾酒的生命力。毕竟它拥有全行业最优异的自然禀赋:完美的出酒率、行业最高的投入产出比、灵活的生产能力和通行的香型口味还有众酒之祖的历史文化,在目前的经济波动中其他企业面临原有路径瓶颈、渠道和消费在经济起落中必然也会孕育新的机遇,这些都是我所期待的。因此,虽然熊市尚未结束但我依然选择买入并长期持有。毕竟,目前的价格在未来3年可能只有5到8倍的PE,我相信是极度安全的。
       下面我把汾酒最新的数据分析贴出来,由于是电脑录入的,资产表中的个别项没有数据源,我的表格自动类比引用了过往数据,所以有些地方需要忽略来看。
       
山西汾酒08Q308Q208Q107Q407Q307Q207Q106Q406Q306Q206Q105Q4
当季收盘价10.1513.0119.9336.840.0333.5832.1930.9917.6317.3711.368.03
赢利能力评分-注191.58 63.58 53.65 100.00 98.78 100.00 96.61 100.00 98.89 99.34 100.00 82.06
成长能力评分-注20.00 0.00 0.00 77.41 23.90 55.88 26.50 90.00 90.00 90.00 90.00 86.98
估值情况评分-注368.70 19.92 9.74 34.17 21.60 32.79 28.04 27.78 41.44 43.10 66.72 41.53
信用情况评分-注491.63 88.70 87.49 92.06 91.99 85.84 91.44 91.57 91.64 92.56 93.05 88.01
综合情况评价-注553.81 19.19 7.90 75.24 42.54 67.05 54.67 78.02 81.05 81.67 87.83 73.95
每股收益(元)0.46 0.14 0.06 0.83 0.57 0.45 0.31 0.60 0.53 0.36 0.26 0.31
预估全年每股收益(元)0.67 0.26 0.17 0.83 0.65 0.76 0.72 0.60 0.54 0.55 0.68 0.31
每股净资产(元)3.66 3.25 3.29 3.24 2.96 2.82 3.18 2.58 2.51 2.34 2.44 2.19
每股自由现金流(元)1.24 0.42 0.04 0.03 0.48 0.52 0.14 0.81 0.97 0.42 0.27 0.24
当季净利润(亿)1.37 0.34 0.28 1.13 0.52 0.61 1.33 0.31 0.76 0.43 1.11 0.02
当季主营业务收入(亿)5.38 2.72 3.16 5.45 3.53 3.58 5.91 3.33 3.59 2.39 5.88 2.44
预估全年净利润(亿)2.91 1.14 0.76 3.60 2.80 3.30 3.13 2.61 2.33 2.37 2.95 1.32
预估全年主营业务收入(亿)15.97 11.44 9.86 18.47 16.67 17.43 15.28 15.19 15.35 16.78 22.82 10.72
市净率(倍)2.78 4.01 6.06 11.36 13.55 11.91 10.13 11.99 7.02 7.43 4.65 3.67
市销率(折算为全年数据)2.85 5.03 8.86 8.69 10.46 8.39 9.20 8.89 5.03 4.52 2.19 3.29
市盈率(折算为全年数据)15.10 49.25 114.21 44.31 61.88 44.07 44.48 51.34 32.71 31.74 16.68 26.28
市盈率(倍)(含债调整去息税)折为全年15.10 49.25 114.21 44.31 61.88 44.07 44.48 51.34 32.71 31.74 16.68 26.35
PER(以当期ROE为增长标准)0.87 6.28 22.23 1.73 2.90 1.81 2.21 2.20 1.53 1.47 0.70 1.88
PEG(以3年均净利增长为标准)0.39 2.21 6.10 0.72 1.21 0.77 0.80 0.60 0.42 0.40 0.18 0.24
PEG(以3年均收入增长为标准)0.91 5.85 20.52 1.46 2.34 1.57 1.90 1.49 0.93 0.80 0.29 0.95
预估全年总资产报酬率14.41%6.22%4.25%19.06%15.33%17.26%16.43%15.77%13.95%15.94%17.92%9.91%
预估全年投入资本报酬率18.38%8.14%5.31%25.64%21.89%27.01%22.77%21.67%19.85%21.95%25.86%13.26%
预估全年股东权益报酬率17.37%7.85%5.14%25.64%21.33%24.32%20.13%23.36%21.39%21.64%23.75%13.98%
二级市场自由现金收益率-报表期13.98%3.45%0.21%0.08%1.22%1.59%0.46%2.70%5.85%2.50%2.47%3.06%
总收入同比增长率-13.50%-38.06%-46.63%21.61%9.78%14.78%0.62%41.72%43.24%56.61%112.94%27.99%
净利润同比增长率-19.09%-68.20%-78.99%37.59%7.18%26.22%19.89%97.54%76.39%79.07%122.90%48.69%
当季收入同比增长率52.53%-23.89%-46.63%63.71%-1.72%49.58%0.62%36.56%19.70%-5.10%112.94%-18.36%
当季净利润同比增长率165.79%-44.74%-78.99%260.07%-31.65%42.58%19.89%1503.64%71.18%18.72%122.90%-61.10%
净利润率17.71%10.53%8.88%19.47%18.93%20.52%22.55%17.21%19.39%18.66%18.93%12.35%
税前利润率30.12%18.80%11.16%36.16%34.07%36.90%40.27%32.75%36.83%35.55%37.65%25.60%
主营业务利润率61.90%59.23%59.59%61.57%62.33%62.76%62.13%55.18%54.86%53.67%51.60%50.83%
当季净利润率25.54%12.46%8.88%20.76%14.66%17.16%22.55%9.44%21.08%18.00%18.93%0.80%
当季税前利润率42.48%27.66%41.31%41.14%26.46%31.33%27.95%18.19%39.79%30.38%10.96%5.59%
当季主营业务利润率64.82%58.80%59.59%59.75%61.18%63.79%62.13%56.30%57.62%58.74%51.60%49.78%
当季权益报酬率8.68%2.41%1.97%8.07%4.04%5.02%9.69%2.81%6.96%4.25%10.51%0.21%
经营性现金流同比增长率110.76%-12.53%-52.94%-80.67%-43.33%24.37%-42.09%154.05%205.69%37.17%61.10%222.25%
综合业务利润率61.90%59.23%59.59%61.57%62.33%62.76%62.13%55.18%54.86%53.67%51.60%50.83%
当季综合业务利润率64.82%58.80%59.59%59.75%61.18%63.79%62.13%56.30%57.62%58.74%51.60%49.78%
资本支出与销售收入比-0.01%4.84%4.73%3.39%3.65%1.90%1.47%2.52%2.35%1.50%1.04%4.81%
总市值(亿)43.94 56.32 86.28 159.32 173.30 145.38 139.36 134.16 76.32 75.20 49.18 34.76
总市值与报表期现金流量之比数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空54.66 23.78 75.79 42.73 128.55
总市值中的现金比例12.95%5.97%2.20%1.08%2.10%3.29%3.57%2.87%6.04%3.18%5.19%4.03%
生息负债与净资产比率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.09%0.11%
营业费用与收入之比20.41%27.46%39.61%19.65%21.18%19.81%17.15%14.02%10.72%11.85%9.44%14.85%
管理费用与收入之比8.83%9.97%7.44%4.98%6.36%5.06%4.65%8.28%7.02%5.84%4.30%10.05%
财务费用与收入之比0.02%0.24%0.71%-0.19%-0.16%-0.17%-0.11%-0.11%-0.09%-0.05%0.01%-0.05%
期间费用占收入比29.27%37.67%47.77%24.44%27.38%24.71%21.69%22.18%17.66%17.63%13.75%24.86%
当季期间费用占收入比20.08%25.97%47.77%17.43%34.58%29.69%21.69%38.29%17.72%27.17%13.75%42.57%
期间费用占收入比同比增长率6.88%52.49%120.23%10.20%55.08%40.13%57.77%-10.78%-10.11%-4.79%-17.42%6.08%
当季期间费用占收入比同比增长率-41.92%-12.54%120.23%-54.48%95.17%9.27%57.77%-10.06%-18.05%32.13%-17.42%24.06%
债务杠杆1.27 1.31 1.25 1.35 1.43 1.57 1.39 1.48 1.54 1.47 1.56 1.41
生息负债率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.06%0.07%
资产负债率21.57%23.61%19.94%25.68%29.96%36.12%27.83%32.49%34.98%31.89%35.72%29.08%
每股生息负债(元)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
生息债务占负债比率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.20%0.30%
每股现金保有额(元)1.31 0.78 0.44 0.40 0.84 1.10 1.15 0.89 1.06 0.55 0.59 0.32
存货环比增长率数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空2.72%14.53%-4.64%15.66%-11.91%16.59%
应收帐款环比增长率数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空35.33%-3.31%-2.39%-35.38%35.46%-31.15%
存货同比增长率数据为空数据为空数据为空2.72%17.64%12.19%29.76%11.28%13.28%8.27%-2.03%16.64%
应收帐款同比增长率数据为空数据为空数据为空35.33%30.85%27.72%-17.47%-17.39%-41.17%-26.16%20.76%-5.48%
预收帐款同比增长率252.69%141.31%11.05%-86.22%-45.49%-9.90%-60.13%2.48%154.78%132.27%565.35%135.26%
存货周转率 - 单期值0.88 0.65 0.58 1.00 0.87 0.91 0.82 0.98 1.12 1.17 1.98 0.81
总资产周转率-单期值0.79 0.62 0.55 0.98 0.91 0.91 0.80 0.92 0.92 1.13 1.39 0.80
净资产周转率-单期值1.01 0.81 0.69 1.32 1.30 1.43 1.11 1.36 1.41 1.66 2.16 1.13
应收帐款周转率--单期值18.00 12.89 11.10 20.81 18.78 19.64 17.21 23.15 22.63 24.15 21.22 13.50
流动资产周转率--单期值1.11 0.85 0.72 1.31 1.16 1.17 1.12 1.21 1.31 1.44 2.11 1.15
固定资产周转率--单期值5.17 3.70 3.19 5.98 5.40 5.64 4.85 4.73 4.70 5.05 6.81 3.13
股本同比变动率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
税前利润同比增长率-23.54%-68.44%-85.21%34.27%1.54%19.14%7.60%81.28%67.53%71.74%131.16%40.17%
其他税费(亿)4.07 (0.38)(0.15)(2.52)(1.51)(1.16)(0.76)(1.79)(1.50)(1.03)(0.79)(1.06)
每股营运资金(元)2.51 2.13 2.24 2.18 1.94 1.85 2.21 1.82 1.77 1.56 1.70 1.36
短期借款占营运资金的比例0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.14%0.17%
每股资本性支出(元)(0.00)0.07 0.03 0.14 0.11 0.04 0.02 0.09 0.06 0.03 0.01 0.12
每股投入资本净额(元)3.66 3.25 3.29 3.24 2.96 2.82 3.18 2.79 2.71 2.49 2.63 2.31
每股经营活动产生的现金流(元)1.24 0.49 0.08 0.17 0.59 0.56 0.16 0.90 1.03 0.45 0.28 0.36
投资支出占收入之比0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%2.61%2.47%1.66%1.04%5.03%
存货储存期(天)410.19 553.17 615.45 358.96 411.47 397.47 438.23 368.99 321.43 306.55 182.28 443.52
应付帐款付款期(天)22.41 29.29 36.44 53.19 21.27 29.03 28.63 33.19 16.11 9.03 16.85 33.04
应收帐款回收期(天)20.00 27.93 32.42 17.30 19.17 18.33 20.91 15.55 15.91 14.91 16.97 26.67
预付帐款占用期(天)20.11 25.78 28.14 12.28 19.44 19.32 40.39 34.42 13.79 14.75 5.82 13.92
预收帐款信用期(天)11.10 13.96 9.13 0.83 3.01 3.80 5.30 7.29 6.01 4.38 8.90 10.08
现金占总资产比例28.18%18.29%10.70%9.12%19.91%24.99%26.09%23.26%27.56%16.10%15.50%10.49%
存货占总资产比例20.86%22.89%23.69%22.32%23.05%22.02%22.08%24.73%21.39%25.25%19.71%27.60%
总资产同比增加比例10.51%-3.78%-6.80%13.85%9.19%28.63%15.84%24.16%24.83%16.91%30.49%10.83%
应付款项占总资产比例1.14%1.21%1.40%3.31%1.19%1.61%1.44%2.23%1.07%0.74%1.82%2.06%
应收款项占总资产比例5.15%5.65%5.84%5.51%5.69%5.43%5.45%4.63%4.74%5.47%7.65%6.96%
预收款项占总资产比例2.85%2.82%1.65%0.26%0.89%1.12%1.38%2.17%1.79%1.61%4.01%2.63%
预付款项占总资产比例1.02%1.07%1.08%0.76%1.09%1.07%2.03%2.31%0.92%1.22%0.63%0.87%
固定资产占总资产比例15.30%16.79%17.38%16.37%16.91%16.15%16.51%19.37%19.50%22.37%20.37%25.67%
无形资产占总资产比例1.50%1.66%0.71%0.67%0.70%0.68%0.69%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
流动比例3.49 3.12 3.74 2.95 2.54 2.16 2.80 2.75 2.54 2.66 2.45 2.74
速动比率2.53 2.15 2.55 2.08 1.77 1.55 2.01 1.84 1.82 1.74 1.81 1.65
综合税率22.86%23.33%20.03%29.24%27.18%27.59%28.03%30.28%31.65%32.57%33.81%31.15%
实际所得税率26.19%34.59%41.26%37.82%34.05%33.11%31.78%36.00%34.28%35.16%35.83%38.60%
可持续增长率17.87%8.58%6.15%25.64%24.67%29.29%25.04%23.36%27.36%30.93%40.82%13.98%
最大内部融资增长率139.35%53.15%35.26%78.39%273.25%105.76%285.55%262.86%395.46%449.99%734.65%123.67%
净利润现金含量268.21%341.25%118.05%21.00%102.96%124.08%52.71%149.47%194.74%125.92%109.11%116.22%
主营业务收入现金含量123.87%143.40%128.06%72.62%96.38%85.06%49.58%93.68%91.13%89.13%67.71%88.69%
经营性现金周期(天)186.25 268.16 386.29 221.20 205.60 200.06 236.06 205.24 190.41 182.94 157.60 267.23
单位收入需投入现金0.71 0.40 0.48 0.31 0.32 0.30 0.30 0.33 0.30 0.30 0.28 0.37
单位收入产生的现金0.40 0.20 0.23 0.17 0.39 0.17 0.43 0.38 0.42 0.42 0.43 0.35
单位收入可用于增长的现金0.40 0.15 0.18 0.13 0.35 0.15 0.41 0.35 0.39 0.41 0.42 0.30
投资评级及建议-电脑得出仅供参考回避回避回避良-可关注回避中性回避良-可关注优-买入优-买入优异-强买良-可关注
增设敏感性建议优-买入回避回避优-买入回避优-买入回避良-可关注良-可关注回避优异-强买回避
山西汾酒08Q308Q208Q107Q407Q307Q207Q106Q406Q306Q206Q105Q4

相关股票: sh600809  

关联标签: 白酒 

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        学习!

[ 沙发 ]
@Ta

        楼主辛苦

[ 板凳 ]
@Ta

        有游资冲进去,现在评论也来了,见仁见智!

[ 地板 ]
@Ta

        什么东西,密密麻麻的

[ 第5楼 ]
@Ta

        楼主,能否谈谈水井坊这只股票吗?它的各方面都不错,啥现金还呈负数呢?

[ 第6楼 ]
@Ta

        日前,山西汾酒( 600809 )发布三季报显示:1-9月份主营业务收入为112590.43万元,同比下降13.50% ;实现净利润19935.50万元,同比下降19.09% 。
       [淘股吧]
       
       尽管较去年同期业绩仍有差距,但是与二季度相比,业绩大幅提高(二季度主营业务收入逾5亿元、净利润逾6000万元),主营业务收入增加近一倍,净利润激增三倍,每股收益0.32元。在经历了前期的低迷后,公司发展势头重新回到了向上的轨道。
       
       鉴于山西汾酒三季度业绩较前两个季度大幅增长,记者致电山西汾酒证券事务代表田元宏了解情况,他分析说:“业绩的增长主要归功于公司对销售策做出的积极调整。首先,对汾酒产品体系进行瘦身,压缩品种,重点销售群众口碑好的产品。其次,进一步理顺与经销商的关系,设置区域代理,选定在一定区域内具有较强实力的企业作为经销商,严格把关,避免窜货。最后,中秋、国庆双节的旺盛需求也是业绩不错的因素之一。”田元宏还表示:随着春节旺季的来临,相信汾酒四季度业绩定会有更佳的表现。
       
       记者致电不愿留下机构和自己名字的业内人士时,他也表达了相类似的观点,认为也是调整的结果,还有他们在本季度进行了促销活动,对利润提升也起到很大的作用,总体来说公司改善比较多,对公司前景还是相当看好的! 
       

[ 第7楼 ]
@Ta
【· 原创: oink   2008-10-24 10:25只看该作者(-1)】

        中信基金猛出,游资猛炒啊,中期不敢太看好哦。

[ 第8楼 ]
@Ta

        研究员对于山西汾酒业绩的增长仍持谨慎态度。
       [淘股吧]
       
       国泰君安证券研究员胡春霞指出,销售体系改革主要是整顿产品体系,压缩产品品种,理顺经销商关系。但要完全理顺不是一朝一夕的事情,加上金融危机对白酒消费的负面影响,短期业绩难以大幅提升。
       
       研究员的谨慎,也得到了机构投资者的认同。公开信息显示,机构在昨日大涨中,主动从山西汾酒中撤退。卖出的前五大席位,均是机构专用席位,卖出最多的机构,金额达4205.61万元,超过了全日成交量的四成。而买入的前五大席位中,仅有一家机构专用席位出现买入412.2万元。
       
       超跌反弹或持续时间不长
       
       山西汾酒在三季报公布日涨停,刺激了酒类股,特别是高端白酒类上市公司,在昨日纷纷大幅反弹。其中,泸州老窖上涨3.99%,五粮液涨2.93%,贵州茅台也上涨了1.85%,而低价类金种子酒也上涨了5.95%。
       
       中投证券研究员黄巍表示,昨日高档白酒类股的逆势上涨,主要是借靓丽三季报出台,发动的一次超跌反弹,毕竟他们前期跌幅太大。而对于低价酒类股,他认为是在跟风炒作,机会不多。
       

[ 第9楼 ]
@Ta

        日前,山西汾酒( 600809 )董事长郭双威在与部分机构投资者沟通时表示,2008年是公司调整年,公司将加大品牌整合力度,优化调整产品结构,实行重点品牌重点运作,提高市场占有份额。
       [淘股吧]
       
       郭总介绍说,在国家经济快速发展的背景下,白酒行业保持了平稳较快的发展态势,市场供需总量基本平衡。目前白酒行业仍以分散经营为主,但高档白酒市场集中度大幅提高。随着消费者消费理念的成熟,高端白酒市场需求旺盛,高品质白酒的需求仍存在较大空间,当然,高端白酒竞争也趋于激烈。在面临挑战的同时,公司也存在着较大的发展机遇。汾酒产品框架体系要通过进一步提升品牌价值,提高产品附加值继续向中高档、中高端发展,使品牌结构和整个产品线形成“以中高端为主,高中低端、高中低价兼顾”的框架体系

[ 第10楼 ]
@Ta

        是闵发的茅台03吗?幸会啊。淘股吧越来越精彩了

[ 第11楼 ]
@Ta

        是茅台03兄

[ 第12楼 ]
@Ta

        这个必须顶

[ 第13楼 ]
@Ta

        学习

[ 第14楼 ]
@Ta

        呵呵,谢谢茅台兄精彩解读,希望兄能多多提供好品种!

[ 第15楼 ]
@Ta

        楼主您好,我在现实中是汾酒的粉丝,周围没一个喝汾酒的,超市里也基本买不到汾酒,只有一家烟酒专卖店有卖。不过我没有关注过汾酒的股票。我喜欢汾酒是出于他的文化内涵,口味也不错,价格也消费的起,家里常备几瓶,难过的时候喝开心的时候喝心情平淡的时候也喝。不知道楼主是否了解汾酒在国内的认同度高不高?

[ 第16楼 ]
@Ta

        差之毫厘,谬以千里:)

[ 第17楼 ]
@Ta

        茅台兄的文章值得关注

[ 第18楼 ]
@Ta

        谢谢分享!

[ 第19楼 ]
@Ta

        汾酒口感不错,是好酒,可惜的是除了山西、陕西、江浙等南方地区,受众比例偏低。
       [淘股吧]
       营销是主要问题,这件事山西汾酒一直没解决好,甚是可惜。当然要解决营销层面的问题首先要解决集团公司层面的利益分配,这需要下大决心的,需要管理层高层一个转变。
       山西汾酒一旦解决了营销层面的问题,前途不可限量,超越茅台酒绝对不是梦想。
       

[ 第20楼 ]
@Ta

        高手帖要顶!分析数据太细致了,花了很大功夫,辛苦了!

[ 第21楼 ]
@Ta

        600519 即使跌倒50元依然有500亿市值,目前山西汾酒才40亿的市值,未来10年有10倍的增长潜力。

[ 第22楼 ]
@Ta

        除了山西老家,别处还真不好找卖汾酒的,香味太冲了啊自己也喝不惯

[ 第23楼 ]
@Ta

        我和周围的朋友都很喜欢汾酒。口感好,性价比好,酒冲但不伤人(当然要不过量),酒品质朴,简单而直接。

[ 第24楼 ]
@Ta

        呵,又一个大师来了,淘股吧影响力越来越大。
       809一直在关注中。

[ 第25楼 ]
@Ta

        809值得关注,三季报不错

[ 第26楼 ]
@Ta

        欢迎茅台03兄!

[ 第27楼 ]
@Ta

        不是老闵发,哪知有茅台03兄?
       顶起!

[ 第28楼 ]
@Ta

        茅台03兄,你是我所尊敬的价值投资者之一,你所推的茅台曾经风光无限,成为第一牛股。但是,我这次要提醒一下,你可能低估了这场世界性的危机, 600809 在这里只是做个V形平台,现在就是平台高点。中长线还要腰斩的。

[ 第29楼 ]
@Ta

        楼上的各位好,发个贴要跑MF和这两个地方真够麻烦的,刚才在MF回了贴,也转贴过来吧,另外不知这里怎么和管理员联系,我贴子里有个错字,把意思弄反了,就是第三段后半部的"行业最低的投入产出比"的"低"字改成"高"字,希望管理员看到帮忙改下,谢谢。
       [淘股吧]
       【 · 原创:茅台03  2008-10-24 14:08 】    
       楼上的各位朋友好,很高兴看到大家。
       滚石玩家兄好,三季报也让我比较意外,因为原来打算要到明年初再观察汾酒的改革效果的,比我预想的提早了很多,当然下一个季度负增长的可能性还非常大,但就我来看目前的价格足以知足,安心等待吧。至于你对促销的态度,我并不认可,要知道促销是刺激市场把握主动的最好方法,我国最大的食品饮料企业就是在月月年年不停的促销动作中走向壮大的。另外,不是所有的企业都能够在促销中放量的,因为这需要市场的响应和配合,大部分企业是没有资格谈主动性促销的。
       shanling兄好,我帖子里说的就是看好的,目前我只有这一只股票。
       福慧双修兄好,不同的生命周期和发展阶段,和估值无关。 

[ 第30楼 ]
@Ta

        茅台兄长
       谢谢了
       很好的思路、很好的角度
       很好的分析、很好的思想

[ 第31楼 ]
@Ta

        毕竟,目前的价格在未来3年可能只有5到8倍的PE?请教大师,这个怎么算出来的,
       [淘股吧]
       我总认为汾酒省内消费是汾酒天然的护城河,是最大优势。没有那个酒有如此的地方认同度和最后堡垒.汾酒的高成长,及高成长带来的高估值,在以后只能有省外带来。但这种高估值有很大不稳定性,不能作为参考。比如三种香型是否有周期性的此消彼涨。以及有此带来的周期性的估值错位。而省内消费的稳定性使得汾酒可看做是个有固定收益的债券,不确定的省外市场可以看做是可转债的转股价。当清香型消费周期来时,这个转股价应该是被高估的。我们应该做的是当市场给予了低于债券收益的价格时,我们买入,最差可享受利息,好的情况可以享受高估值。
       问题是,怎么判断债券价格是否低于内在价值。

[ 第32楼 ]
@Ta

        敬顶,再学习!

[ 第33楼 ]
@Ta

        malu8846 兄好,这个更多的是感觉,不是很严谨的。如果要算的话,你可以这样考虑,在过去正常情况下是0。6以上,考虑到税改和提价因素的话,正常维持亦可到1元左右。而今年3季度的0。32是淡季产生的,如果这是复兴起点的话,未来应在1。2以上是基准,如果企业能拓展些省外市场那带来的效益就会更大,这方面的潜力没法算,所以投资只能是在现有的基础上毛估估,假设条件作用非常大,算的过程往往都不重要。

[ 第34楼 ]
@Ta

        汾酒同样是偶认为现在股市中最安全的唯一票
       看过兄的汾酒轮回与复兴。写的相当好
       终于找上大部队了
       汾酒的价值显而意见
       懂价值投资的人,会那么估算价值的,没哪个是白痴
       我知道我不会一直孤独的
       最近被宁波和义路弄了起来。保资,基金都往里冲。价值严重低估后的市场共鸣越来越近了

[ 第35楼 ]
@Ta

        汾酒是本地消费品,茅台兄以现有业绩估算未来5到8倍PE,没有考虑山西能源大省的背景,现今煤炭下跌当地消费肯定萎缩,此股有很大不确定性.

[ 第36楼 ]
@Ta

        大师的贴要顶,先放入自选股备用。

[ 第37楼 ]
@Ta

        茅台03,闽发贴子对我很有帮助,感谢

[ 第38楼 ]
@Ta

        0.32*4=1.28

[ 第39楼 ]
@Ta

        会不会和水井坊前段时间一样?先关注还是可以的。

[ 第40楼 ]
@Ta

        这两天的交易看,游资未跑路,似乎行情可期!

[ 第41楼 ]
@Ta

        下周利用调整试探性介入。。。

[ 第42楼 ]
@Ta

        1日席位净买入(2008-10-23至2008-10-23)  更多席位>>      1日席位净卖出(2008-10-23至2008-10-23)  更多席位>>      
       [淘股吧]
       席位名称 买入     卖出     净买入     
       基金公司7438:基金专用 1,806万元  ——  1,806万元  
       基金公司7438:基金专用 1,659万元  ——  1,659万元  
       基金公司7377:基金专用 331万元  ——  331万元  
       基金公司7456:基金专用 134万元  ——  134万元  
       上海远东证券:四川绵阳临园 89万元  ——  89万元  
       席位名称 买入     卖出     净买入     
       银河证券:宁波和义路营业部 ——  2,065万元  -2,065万元  
       齐鲁证券:上海建国中路营业 5万元  120万元  -115万元  
       民族证券:上海羽山路 ——  102万元  -102万元  
       齐鲁证券:济南经七路营业部 ——  102万元  -102万元  
       信泰证券:南京中央路营业部 ——  101万元  -101万元  
       
       

[ 第43楼 ]
@Ta

        游资跑了,机构进场
       看来机构也认同了

[ 第44楼 ]
@Ta

        【 · 原创:fyyjjs7  2008-10-24 14:28 】    
       茅台03,比海海还牛比的人物啊!!老闽发谁人不知 
       

[ 第45楼 ]
@Ta

        ★轮回与复兴——山西汾酒 
       [淘股吧]
       【 原创:茅台03  2006-06-15 10:16  茅台03   浏览/回复:69387/186】  
       前几天和大家提到自己新建的一个仓位,山西汾酒,13元左右的成本,比去年的最低价算来高出了3倍有余。为什么要对一只这样大幅拉升过的股票进行建仓,还放弃了陪伴自己多年的茅台仓位而将其作为白酒板块中的唯一配置呢?原因是:
       1、 在我国白酒的五大香型中,除米香和兼香市场较小外,浓香、酱香和清香是属于比较受大家关注的几种香型。其中由于浓香型的制作工艺限于窖龄及窖泥的结合程度等因素,导致其不能轻松地调整产品结构及有效避免竞争,因此不能作为行业首选。而清香型和酱香型则不然,极高的出酒率、可控的品质工艺注定了其适宜投资的高贵气质。从它们的毛利对比上我们也可以看出,汾酒多年来一直是除茅台外毛利率最高的白酒企业,可至70%。
       2、 熟悉白酒历史的人都知道,清香型白酒是中国酒文化的根源,其口味较贴近人类的自然要求,在数千年的时间里一直居我国的统治地位,并与世界各国烈酒口味相容,是最适宜承载中国酒文化走向世界的重要香型。而汾酒在94年之前一直是中国最大的食品饮料企业,建国后的数十年里始终比五粮液、茅台企业高几个台阶,并且目前仍然是我国出口量最大的白酒企业。前些年虽然由于山西假酒案和经营管理不当等原因衰弱下去,但群众基础仍在,且已经表现出明显的复兴势头。
       3、 浓香型酒目前的霸主地位主要是在近十几年中,由于中国经济突发式增长,人民群众对白酒的需求急剧扩大,浓香型由于其出酒快、勾对方便、扩产相对迅速以及低档酒较多可培养消费口味等特点很好地顺应了当时的市场要求,加上当时一大批如秦池、五粮液等浓香企业的积极营销创新等因素,使之迅速发展巩固。然而近几年我们亦可以看到,我国白酒的消费结构已趋内涵化、品位化,对历史的发掘与回归渐成主流,清香型酒文化的复兴和大众口味的归复自然与轮回,也应该是比较顺合情理的。如果是这样,作为龙头代表的汾酒所面临的机遇亦是任何企业所不能比拟的。
       4、 公司近几年正确了经营观念,优化了产品结构和层次,逐步走出山西收复失地,在河南河北多有出击动作,下星期在广州的专卖店亦会开张,全国战略已较有层次地展开。考虑到它目前的规模,简单地收拾下失地空间便已不小。
       5、 资本市场对其定价尚不充分,一般是作为白酒的细分龙头和区域垄断来认识的,短期的催化因素也仅停留在增长和税改受益等发掘上,对其全国性的品牌和影响、相对较好的国际接受度及潜在的国际扩展可能以及市场开拓对其尚小的规模基础的增长拉动效应等尚没有充分的准备。有的还把其近几年行业的最高增长率判断为煤炭经济的周期性拉动,忽略了行业轮回及企业复兴的潜台词,故而导致虽然股价最高翻了3到5倍,但性价比依然为白酒板块最低。目前2.5倍的市销率尚远低于茅台的12倍和五粮液的5倍,而利润率及相关盈利指标并未有多少逊色,且增长率、增长潜能及空间还远大于后两位。
       因此,综上所述,我认为目前持有茅台将远不如汾酒所可能带来的回报,虽然茅台的地位及品牌确定性尚强于后者,但就投资来说,我愿意面临一些不安和期待以获取更高回报。现在让我们做个比较,以本人6月8日的买价来计算,汾酒56亿的市值、茅台405亿的市值,5年后再来计较两者的回报增长情况以定胜负。
       另外,汾酒的产品及相关资料尚有很多,大家若有兴趣可以找来了解,我这里只简单解释下我的投资出发点,具体内容就不多谈了,下面贴张汾酒的数据表以供参考!
       
       

[ 第46楼 ]
@Ta

        复制茅台神话非汾酒莫属。。。

[ 第47楼 ]
@Ta

        大师的帖子我要留个名~

[ 第48楼 ]
@Ta

        广发证券分析师熊峰在研究报告中指出,对销售渠道的控制能力不够,可能是现阶段山西汾酒业绩增长的最大瓶颈。相比茅台、五粮液等掌握品牌与价格的集中式销售体系,山西汾酒近年来实行的是一种反向的销售体制。在品牌上,山西汾酒达150多种,很多品种是经销商自己开发的。
       [淘股吧]
       
       对自有的品牌,山西汾酒的销售策略也与其他企业截然不同:茅台等公司采取的是拉大出厂价和终端指导价的价差,以调动经销商的积极性。而山西汾酒则将出厂和终端指导的价差缩小到10%,通过差别性的“返点”将一部分销售折让返还给经销商,这样很容易造成苦乐不均,效果并不好。
       ==========================================
       是新销售模式见效了还是别的原因促成的三季度利润大增?

[ 第49楼 ]
@Ta

        如果是因为五粮液、茅台涨价给它腾出了一个空间档,那持续性就有待观察,毕竟会有很多酒类企业都会跟进杀来,谁最终占住这个档位的前三名才能算数。

[ 第50楼 ]
@Ta

        我想会不会是这样:
       经济危机来临,超高档名酒消费下降,转而寻求中档名酒。。。这样面子也过的去钱也省了。。。
       七八十年代那会汾酒可是与茅台齐名的高档酒。。。只是90年代以后才落后了。

[ 第51楼 ]
@Ta
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