圣泉集团，国内合成树脂行业龙头
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圣泉集团预期发行PE不超行业。我国核准制IPO市场2021年第26批询价新股圣泉集团已启动招股。以圣泉集团拟募资额19.46亿元计的预期发行价为24.01元，对应的发行市盈率不超所属行业近一个月静态PE。
圣泉集团位于下游偏上。
本轮基本面点睛：圣泉集团是国内领先的合成树脂和复合材料生产企业。公司以合成树脂及复合材料、生物质化工产品为主营业务，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。公司通过持续科技创新，陆续推出多项合成树脂和复合材料产品，下游应用领域逐步拓展到汽车、风电、核电以及集成电路、液晶显示器等多个领域。此外，公司还将农作物废弃物玉米芯、秸秆中的半纤维素、木质素、纤维素三大成分提纯并高效利用，形成了拥有自主知识产权的生物质精炼技术，形成了生物质化工产业与合成树脂产业一体化产业链条。公司拥有境内授权专利719项，其中发明专利495项，境外专利77项。公司共主持、参与制定国家标准、行业标准及团体和地方标准72项，其中国家标准35项。2018-2020年，公司营业收入、归属于母公司股东净利润复合增长率分别为15.94%，29.47%。
圣泉集团最大的亮点：光刻胶用树脂，国内唯一可以生产这个的公司，
光刻胶多卡脖子？
光刻胶被称为半导体材料皇冠上的明珠，是半导体光刻不可缺少的核心环节。
按照应用领域，可以分为PCB光刻胶、LCD光刻胶、半导体光刻胶和其他，全球市场中这四者的供应比例均衡，均为25%左右；但在中国本土市场的供应上，主要以低端PCB用光刻胶为主（国产化率50%），LCD和半导体用光刻胶供应量占比非常低，主要依靠进口
光刻胶的身不由己，从原材料环节就开始了。
光刻胶是由光引发剂、光刻胶树脂、单体、溶剂和其他助剂组成的对光敏感的混合液体。以ArF光刻胶各组分质量占比为例，它的溶剂占73%-95%，成膜树脂占5%-15%，光引发剂占0.05%-10%，其余添加剂占0.01%-2%。
其中，树脂和光引发剂是光刻胶最核心的部分。
树脂对整个光刻胶起到支撑作用，可以想象成光刻胶的骨架，它使光刻胶具有耐刻蚀性能。它是科技含量最高的部分，不同的光刻胶树脂的结构不同，合成难度非常高，通常光刻胶厂商在合成一种树脂后就申请相应的专利，日本一直把光刻胶树脂等原材料的生产技术牢牢掌握在手中。
圣泉集团，国内唯一能够生产光刻胶用树脂的企业！
光刻胶专用化学品属于光刻胶制备的上游产业，它的基本组分有以下几种，分别为光引发剂（光增感剂、光致产酸剂）、溶剂、成膜树脂及添加剂（助剂、单体等）。以ArF光刻胶各组分质量占比为例，它的成膜树脂占5-15%，光引发剂占0.05-10%，其余添加剂占0.01-2%，溶剂占73-95%。
目前中国企业很难完全打入半导体光刻胶市场，尤其在KrF/ArF光刻胶用成膜聚合物领域基本被日美韩企业所垄断。
在光引发剂领域，强力新材具有一定市场竞争力，其主营光刻胶光引发剂业务，仅光刻胶用光引发剂产能近1600吨/年。
在单体领域，万润股份（ArF/KrF胶单体）、瑞联新材、博康信息（ArF胶单体）以及微芯新材（KrF胶单体）已有实现投产，但体量均不大，近日博康信息完成5.8亿元战略融资建设年产1100t光刻材料及10000t电子级溶剂。
在溶剂领域，外企垄断现象相对而言没有那么严峻，在国内江苏华伦、江苏天音化学、百川股份以及怡达股份均有规模化生产电子级丙二醇甲醚醋酸酯。
随着全球半导体工艺尺寸的不断推进，KrF、ArF光刻胶（可覆盖250nm-7nm的技术节点）已经逐步成为主流的半导体用光刻胶，目前这两种类型光刻胶已占据全球半导体用光刻胶销售额的60%以上。
根据富士经济相关统计数据，2019年 KrF胶树脂和单体的市场销售价格大约分别为4300元/kg、2600元/kg，而曝光波长更短的ArF胶树脂和单体的销售价格分别达到了近30000元/kg、16000元/kg，售价居高不下的主要原因是在于全球ArF/KrF光刻胶需求的增加，以及国内核心制备技术的匮乏，造成了国外企业对光刻胶树脂及单体市场的垄断。
圣泉集团-光刻胶用酚醛树脂有突破
我国酚醛树脂整体消耗领域主要集中在模塑料件、木材加工、摩擦及耐火材料，总共占据了80%。2019年圣泉集团酚醛树脂年产35万吨，产品应用于耐火材料、摩擦材料、保温材料、涂覆磨具、绝缘材料、轮胎橡胶、电子材料、航空航天、军工等领域。
目前公司生产销售的电子材料用酚醛树脂一共有八种，可应用于PCB覆铜板领域、固化材料领域、IC封装领域、电子用光刻胶领域等等。圣泉集团的光刻胶用酚醛树脂可用于制备面板显示用光刻胶、芯片G-line/I-line光刻胶。
借力资本市场，看好新材料产业
招股书显示，公司拟募资投建酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目，铸造用陶瓷过滤器、冒口生产线自动化改造及扩产项目，科创中心建设项目，以及高端电子化学品项目。
“新材料产业是公司未来发展重点，公司一直在根据产业技术革新和市场导向，调整产品结构，不断推进高性能复合树脂、生物质化工材料等主导产业的规模化发展、集聚发展，高端电子化学品、生物医药、生物质新材料产业将成为公司发展的重点储备项目。”唐一林介绍，“募投项目建成后，产品可应用于航天、船舶、民用航空、半导体等重大装备产业，支持下游战略性新兴产业的发展。”
预计到2025年，中国集成电路用电子化学品行业市场规模达730亿元，年复合增长率约10%，市场发展空间广阔。唐一林认为，未来中国集成电路用电子化学品市场规模将呈持续增长趋势。“电子化学品未来是条大赛道，公司的电子化学品一直处于供不应求的状态，募投项目建成后，产能有望大幅提高。未来，我们还将继续加快电子化学品的发展和研发，加快科研中心的建设，引进高端人才。”唐一林说。
谈及未来规划，唐一林表示，圣泉集团将继续借力资本市场，积极推动旗下优秀的子公司上市。同时，圣泉集团将逐步完成生物质项目的全国布局。
圣泉集团位于下游偏上。
本轮基本面点睛：圣泉集团是国内领先的合成树脂和复合材料生产企业。公司以合成树脂及复合材料、生物质化工产品为主营业务，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。公司通过持续科技创新，陆续推出多项合成树脂和复合材料产品，下游应用领域逐步拓展到汽车、风电、核电以及集成电路、液晶显示器等多个领域。此外，公司还将农作物废弃物玉米芯、秸秆中的半纤维素、木质素、纤维素三大成分提纯并高效利用，形成了拥有自主知识产权的生物质精炼技术，形成了生物质化工产业与合成树脂产业一体化产业链条。公司拥有境内授权专利719项，其中发明专利495项，境外专利77项。公司共主持、参与制定国家标准、行业标准及团体和地方标准72项，其中国家标准35项。2018-2020年，公司营业收入、归属于母公司股东净利润复合增长率分别为15.94%，29.47%。
圣泉集团最大的亮点：光刻胶用树脂，国内唯一可以生产这个的公司，
光刻胶多卡脖子？
光刻胶被称为半导体材料皇冠上的明珠，是半导体光刻不可缺少的核心环节。
按照应用领域，可以分为PCB光刻胶、LCD光刻胶、半导体光刻胶和其他，全球市场中这四者的供应比例均衡，均为25%左右；但在中国本土市场的供应上，主要以低端PCB用光刻胶为主（国产化率50%），LCD和半导体用光刻胶供应量占比非常低，主要依靠进口
光刻胶的身不由己，从原材料环节就开始了。
光刻胶是由光引发剂、光刻胶树脂、单体、溶剂和其他助剂组成的对光敏感的混合液体。以ArF光刻胶各组分质量占比为例，它的溶剂占73%-95%，成膜树脂占5%-15%，光引发剂占0.05%-10%，其余添加剂占0.01%-2%。
其中，树脂和光引发剂是光刻胶最核心的部分。
树脂对整个光刻胶起到支撑作用，可以想象成光刻胶的骨架，它使光刻胶具有耐刻蚀性能。它是科技含量最高的部分，不同的光刻胶树脂的结构不同，合成难度非常高，通常光刻胶厂商在合成一种树脂后就申请相应的专利，日本一直把光刻胶树脂等原材料的生产技术牢牢掌握在手中。
圣泉集团，国内唯一能够生产光刻胶用树脂的企业！
光刻胶专用化学品属于光刻胶制备的上游产业，它的基本组分有以下几种，分别为光引发剂（光增感剂、光致产酸剂）、溶剂、成膜树脂及添加剂（助剂、单体等）。以ArF光刻胶各组分质量占比为例，它的成膜树脂占5-15%，光引发剂占0.05-10%，其余添加剂占0.01-2%，溶剂占73-95%。
目前中国企业很难完全打入半导体光刻胶市场，尤其在KrF/ArF光刻胶用成膜聚合物领域基本被日美韩企业所垄断。
在光引发剂领域，强力新材具有一定市场竞争力，其主营光刻胶光引发剂业务，仅光刻胶用光引发剂产能近1600吨/年。
在单体领域，万润股份（ArF/KrF胶单体）、瑞联新材、博康信息（ArF胶单体）以及微芯新材（KrF胶单体）已有实现投产，但体量均不大，近日博康信息完成5.8亿元战略融资建设年产1100t光刻材料及10000t电子级溶剂。
在溶剂领域，外企垄断现象相对而言没有那么严峻，在国内江苏华伦、江苏天音化学、百川股份以及怡达股份均有规模化生产电子级丙二醇甲醚醋酸酯。
随着全球半导体工艺尺寸的不断推进，KrF、ArF光刻胶（可覆盖250nm-7nm的技术节点）已经逐步成为主流的半导体用光刻胶，目前这两种类型光刻胶已占据全球半导体用光刻胶销售额的60%以上。
根据富士经济相关统计数据，2019年 KrF胶树脂和单体的市场销售价格大约分别为4300元/kg、2600元/kg，而曝光波长更短的ArF胶树脂和单体的销售价格分别达到了近30000元/kg、16000元/kg，售价居高不下的主要原因是在于全球ArF/KrF光刻胶需求的增加，以及国内核心制备技术的匮乏，造成了国外企业对光刻胶树脂及单体市场的垄断。
圣泉集团-光刻胶用酚醛树脂有突破
我国酚醛树脂整体消耗领域主要集中在模塑料件、木材加工、摩擦及耐火材料，总共占据了80%。2019年圣泉集团酚醛树脂年产35万吨，产品应用于耐火材料、摩擦材料、保温材料、涂覆磨具、绝缘材料、轮胎橡胶、电子材料、航空航天、军工等领域。
目前公司生产销售的电子材料用酚醛树脂一共有八种，可应用于PCB覆铜板领域、固化材料领域、IC封装领域、电子用光刻胶领域等等。圣泉集团的光刻胶用酚醛树脂可用于制备面板显示用光刻胶、芯片G-line/I-line光刻胶。
借力资本市场，看好新材料产业
招股书显示，公司拟募资投建酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目，铸造用陶瓷过滤器、冒口生产线自动化改造及扩产项目，科创中心建设项目，以及高端电子化学品项目。
“新材料产业是公司未来发展重点，公司一直在根据产业技术革新和市场导向，调整产品结构，不断推进高性能复合树脂、生物质化工材料等主导产业的规模化发展、集聚发展，高端电子化学品、生物医药、生物质新材料产业将成为公司发展的重点储备项目。”唐一林介绍，“募投项目建成后，产品可应用于航天、船舶、民用航空、半导体等重大装备产业，支持下游战略性新兴产业的发展。”
预计到2025年，中国集成电路用电子化学品行业市场规模达730亿元，年复合增长率约10%，市场发展空间广阔。唐一林认为，未来中国集成电路用电子化学品市场规模将呈持续增长趋势。“电子化学品未来是条大赛道，公司的电子化学品一直处于供不应求的状态，募投项目建成后，产能有望大幅提高。未来，我们还将继续加快电子化学品的发展和研发，加快科研中心的建设，引进高端人才。”唐一林说。
谈及未来规划，唐一林表示，圣泉集团将继续借力资本市场，积极推动旗下优秀的子公司上市。同时，圣泉集团将逐步完成生物质项目的全国布局。
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