谈谈有效市场理论[淘股吧]

1965年，尤金法玛发表了一篇《股票市场价格行为》的论文，并于1970年对该理论进行深化并提出有效市场假说。这个理论假设参与市场的投资者有足够的理性，能够迅速对所有市场信息作出合理反应。有效市场假说理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅即被投资者知晓。随后，股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时的反映该信息，从而使得投资者根据该信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。

上面的说法有点学术，总结起来可以这么说，当大量的市场参与者有足够的理性，并能够迅速对所有市场信息作出合理反应的情形下，他们的竞争会导致市场始终处于一个有效的状态，即单个股票的市场价格反映了已经发生的和预期即将发生的事情，任何试图通过买入“低估”的股票，待其回归“内在价值”后卖出的分析都是徒劳的。也就是说在有效市场的状况下，“捡漏”是不可能的。

接下来讲讲“路边苦李”和“郊外甜李”的故事。古时候一个叫“王戎”的小孩，有次和其他小朋友出去玩，在大路边上看到结满了李子的李子树，许多小朋友看到后就跑去摘李子吃，唯独王戎一动不动。有人问他为何不去摘李子，他说，李子长在大路边而无人摘，必苦也。小朋友摘来一尝，果然苦的，这件事情就当做寓言故事传开了——李子生于大路边上无人摘，必苦也。第二年，王戎和小朋友去郊外玩，在路边上同样碰到结满李子的李子树，别的小朋友都对李子视而不见，唯独王戎上前摘了一颗尝试，结果很甜。小朋友纷纷询问，“路边的李树，难道不苦吗？”王戎说，“虽然路边的李树可能是苦的，但这里是郊外啊，郊外的路边毕竟人迹罕至，还是要尝一尝才会知道嘛！”

这两个故事很好的诠释了有效市场理论，市场的有效与否，其实和这两个故事是一样的。如果这个市场是大路边上的李子，人人经过而无人摘，必苦也！如果这个市场是郊区小路边上的李子，人迹罕至，则可尝试也！换成市场上的话来说就是市场的参与者非常多的时候（牛市中后期），市场的有效性就会加强，你也很难从市场捡漏赚到钱；反而等到熊市末期的时候，市场参与者减少，普遍悲观的时候，这个时候市场通常都是低效的状态，你就可以从容的找到赚钱的机会。