溢价4.6倍收购沃特玛曾让这家前消防企业一举涉足动力电池行业，且净利暴涨11倍，但随着政策变化，2017年和2018第一季度其因巨额负债现金流告急，几乎无法维持正常生产一度被冠以A股“锂电巨头”，号称中国本土排名前三的动力电池生产厂商，坚瑞沃能(300116.SZ)——一家前消防器材公司，两年前神奇的转型，曾让外界感到晕眩。不过，就像游乐园里的海盗船，长长的机械臂总会将你甩向另一个极端。[淘股吧]
事实上，该公司近期出台公告的速度，让其内部人士也难以招架。
“自3月份开始，几乎天天发布公告。资金链紧张、公司银行账户被冻结、债务重组进展、控股股东股份被司法冻结公告等，均要公告。”该公司证券部人士在接受《投资时报》记者采访时如此坦言。该人士同时称，因为资金紧张，自春节后至今开工率仅有20%，虽较之前稍有回暖，但大部分工厂仍处于停工状态。不光一季度业绩不理想，估计2018年业绩都不会理想。一边是处于同一产业阵营的宁德时代以“超级独角兽”形象高调IPO，一边是八年前即上市的坚瑞沃能无法再“坚”，如此强烈的反差令市场唏嘘。
导致这一戏剧性转变的，是2017年度主营业务收入和截至2017年末资产总额均占其逾九成权重的深圳沃特玛公司。据悉，在选择一次性计提沃特玛46亿元商誉减值后，坚瑞沃能原本5.22亿元利润，瞬间修正为亏损36.89亿元。业内人士表示，坚瑞沃能目前深陷流动性危机，沃特玛及其他子公司名下多处银行账户遭司法冻结，资金周转极为困难，已无力进行正常的原材料采购和后续生产。
问题是，压跨这头骆驼的，真是那根稻草吗？
坚瑞沃能于2010年9月2日登陆创业板，曾用名坚瑞消防，主营消防业务。2010—2015年，该公司营业收入及净利润并没有发生根本性变化，年景好时净利达两三千万元，业绩最差的2012年，则亏损千万元。“业绩大爆发”始于2016年。这一年，该公司当期净利润为4.29亿元，扣非净利润为3.82亿元，净利润同比暴增近11倍。这一天文数字的实现，源自对沃特玛100%股权的收购。2016年2月29日，坚瑞沃能发布并购及定增预案，拟以52亿元收购沃特玛100%股权，该交易对价相当于在沃特玛是时9.29亿元的账面净资产基础上大幅溢价4.6倍。而该笔交易也导致坚瑞沃能产生46.16亿元商誉。
为配套募集资金，该方案还拟发行合计7.16亿股股份。公开资料显示，当时沃特玛总资产为52亿元，坚瑞消防的总资产只有14.54亿元，即为前者的27.96%；营业额方面，沃特玛的当期营业额为21.63亿元，坚瑞消防为5.81亿元，即为前者的26.86%。无论是从资产规模还是以营业收入计，沃特玛都是坚瑞消防的3倍以上，这是一起典型的“蛇吞象”并购。不过彼时，已有不少机构投资者不看好该笔大幅溢价的并购，一方面，沃特玛在市场形势大好前提下甘心“屈就”的动机和商业逻辑并不明晰和有说服力。同时，由于坚瑞沃能当期资产负债率高达62%，这样的“冒险”似乎很难控制住风险边界。
仅一年后，所有的担心成为现实，坚瑞沃能的“业绩神话”彻底跌落神坛。该公司2017年度财报显示，当期实现营业收入96.60亿元，较上年同期增长152.88%，实现营业利润-36.37亿元，较上年同期降低788.83%，实现归母公司净利润-36.84亿元。
对于业绩亏损原因，该公司解释为，受国家新能源产业政策补贴调整、子公司沃特玛业务扩张增速过快、应收账款回款较慢，资金链紧张等综合因素的影响。公司对收购深圳市沃特玛电池有限公司时所形成的商誉计提了全额减值。
而沃特玛方面则表示，低估了2017年新能源汽车产业政策调整带来的困难和复杂程度；公司采用短贷长用的方式，加剧了波动带来的影响。据了解，2016年12月30日，财政部、科技部、工信部和发改委联合发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。根据该项新规，非个人购买新能源车需运营3万公里后才能申请补贴。这是一道分水岭。新规的出台使得沃特玛回款周期迅速拉长，同时运营公司难以在租赁过程中继续收取高价，并因此导致资金链出现困难。
更麻烦的是，沃特玛的崩塌还在持续中。坚瑞沃能披露今年一季报显示，其业绩仍处于亏损状态。数据显示，该公司实现营业总收入11.17亿元，同比下滑幅度为59.88%；实现归母公司净利润-3.19亿元，同比下滑幅度为225.86%。
“因资金紧张，部分生产型子公司暂停生产，材料需求量减少。同时，供应商的支付条件也比之前更加严苛，在全额付款的条件下才能维持正常的供货，如果公司无法解决资金问题，那么会对公司维系正常生产经营、持续经营造成风险。”前述证券部人士向《投资时报》记者如此回复道。
该人士称，目前最紧迫的事情就是解决债务危机，一方面通过债务重整降低负债，另一方面积极推进引进战略投资者事项，吸引资金流入。
另有多家券商机构在记者采访时表示，因坚瑞沃能公司问题太多，一年前就已经取消关注。“应收账款增加，现金流增加均是不看好坚瑞沃能的主要原因。”某资深券商研究人士给出理由。
截至2018年3月，坚瑞沃能主要债务多达221.38亿元：包括应付票据100.09亿元，应付账款22.21亿元，银行借款54.74亿元，融资租赁形成长期应付款25.93亿元，非金融机构借款3.32亿元，股东借款15.09亿元。坚瑞沃能发布公告称，公司逾期债务19.98亿元，主要为应付票据和银行借款，面临债权人的权利主张，如果公司无法筹集资金来偿还欠款，那么会对日常经营造成较大影响。
随着近年来新能源汽车行业的高速发展，沃特玛业务量持续增长，因此也导致应收账款大幅增长。截至2017年12月31日，沃特玛应收账款净额为82.93亿元，较上年增长177.20%。尽管其下游客户多为国内知名的整车厂商，资金实力雄厚，信用情况良好，但回款情况却不理想。一旦下游客户出现现金流紧张而支付困难的情形，将会对公司产生应收账款无法回款的风险。
业内人士分析认为，动力电池行业因其普遍存在的“长账期”及补贴获取延后的特点，导致整个行业的现金流较差，坚瑞沃能目前出现的债务危机也是因为现金流问题导致企业营运资金无法正常周转所致。未来如果公司无法通过加强现金流管理来解决现金流问题，那么，将面临债务进一步恶化的风险。对于坚瑞沃能来说，引入战略投资者或成为其目前最好的选择。该公司亦公告称，公司董事长及实际控制人郭鸿宝、公司大股东及董事总经理李瑶正在筹划公司股权转让事项，拟引入战略投资者，该战略投资者为关注新能源的企业，对公司有重大影响。
《投资时报》记者获得的最新消息显示，该公司目前已与若干关注新能源企业的大型企业及机构进行接洽。相关企业也已实地考察了沃特玛多处生产基地，并会同中介机构正在对该事项进行了初步的论证工作。坚瑞沃能证券部人士表示：“目前最主要的是债务重组问题，因为债务重组规模大，涉及供应商共计104家，涉及面广，目前正在推进中。但何时完毕公告，时间则无法预测。”


“陌陌的核心诉求是找人互动，而短视频平台侧重内容消费”
日前，移动社交网络平台陌陌公布了2018年第一季度未经审计的财务业绩报告。2018年第一季度，陌陌净营收27.6亿元，同比增长64%。不按照美国通用会计准则计量，2018年一季度净利润为9.0亿元，较上一年同期净利润5.8亿元增长55.1%，持续十三个季度盈利。根据财报，直播服务继续保持强劲的增长势头。陌陌2018年第一季度直播服务收入为23.6亿元，同比增长74.8%，直播服务付费用户达到440万。包括会员订阅服务收入以及虚拟礼物收入在内的增值服务营收为2.4亿元，同比增加62%。在移动营销收入方面，陌陌2018年第一季度移动营销营收为1.2亿元，同比增幅仅为5%。
今年5月，陌陌完成了对聚焦90后的社交应用探探的收购。陌陌董事局主席兼首席执行官唐岩表示，探探上的用户平均年龄比陌陌更加年轻，专注于1对1的异性匹配社交，在战略上与陌陌现有业务形成互补。在直播平台竞争激烈的今天，抖音、快手等短视频迅速崛起。对此，唐岩表示，抖音过去几个月发展确实非常迅速，但对陌陌的大盘数据并没有任何负面影响。“本质是因为双方的产品定位不同，陌陌的核心诉求是找人互动，而短视频平台侧重内容消费，并没有健全的社交基础设施。”根据财报，截至2018年3月31日，陌陌月活用户达到1.033亿，创下历史新高，同期增值服务付费人数也高达510万。

5月31日，华夏幸福基业股份有限公司(以下简称华夏幸福)与阿里云计算有限公司(以下简称阿里云)在杭州签署战略合作协议，双方将以河南武陟、河北廊坊等多个国内产业新城以及华夏幸福国际为试点，在创新科技应用、物联网平台赋能、创业生态培育、产业集群打造等四大领域推进全面战略合作。[淘股吧]
华夏幸福总裁孟惊、副总裁袁杰、华夏幸福产业新城集团副总裁朱慧，以及阿里巴巴集团资深副总裁、阿里云总裁胡晓明，阿里巴巴集团副总裁、阿里云IoT事业部总经理库伟出席签约仪式。华夏幸福总裁孟惊表示，“通过与阿里云的战略合作，华夏幸福将引进物联网等前沿技术，增强产业新城宜居宜业属性，用大数据和人工智能提升城市运营效率。”
作为中国领先的产业新城运营商，华夏幸福秉承“以产兴城、以城带产、产城融合、城乡一体” 的系统化发展理念，为城市导入产业集群，建设幸福宜居城市，促进合作县域高质量、可持续发展。事业版图已遍布北京、广东、江苏、浙江、河南、四川、湖北、河北、湖南、安徽以及印度尼西亚、越南等全球80余个区域。
阿里云是全球领先的云计算及人工智能科技公司，致力于以在线公共服务的方式，提供安全、可靠的计算和数据处理能力，让计算和人工智能成为普惠科技。2017年1月阿里云成为奥运会全球指定云服务商。目前，阿里云在全球18个地域开放了44个可用区，为全球数十亿用户提供可靠的计算支持。此外，阿里云全球部署了200多个飞天数据中心，通过底层统一的飞天操作系统，为客户提供全球独有的混合云体验，并提供中、英、日三种语言支持。
据介绍，双方此次合作，旨在依托华夏幸福丰富的产业新城城市载体资源，发挥阿里云在大数据、物联网、人工智能等技术领域优势，共同提升产业新城高科技应用。
在创新科技应用方面，华夏幸福将以河南武陟、河北廊坊等产业新城作为试点，依托阿里云的技术优势，构建无人超市、未来酒店、共享办公、无感停车、AI导航、机器人配送、智慧园区等产业新城创新应用场景，共同打造便捷、高效、科技产业新城示范区。
同时，阿里云Link物联网平台将引入华夏幸福运营的多个产业新城，为区域内企业提供技术赋能，降低企业研发成本，提高设备接入、平台连接、应用开发效率。
此外，双方还将携手推动创新中心建设，打造中小企业的创新平台，培育创新创业生态。双方计划在华夏幸福武陟产业新城落地“阿里云创新中心”。双方还将结合嘉善、武陟、无锡等地的产业发展定位，通过线上、线下途径，积极引导物联网、互联网、新能源汽车等企业投资考察华夏幸福的产业新城，共同打造具有综合竞争优势的科技产业集群。未来，双方还将在华夏幸福运营的海外产业新城推进相关合作。
阿里云总裁胡晓明表示，阿里云将同华夏幸福一起，在新零售、新金融、新制造、新科技四个方面展开合作，将阿里的物联网技术与华夏幸福的城市建设、运营经验相结合。未来，连接和智能将成为城市的标配，数据成为城市精细化管理的新工具。


十天九涨停，已经三度因为股票交易异常波动而停牌核查的宏川智慧( 002930 )，将于6月1日复牌。与此同时，另一只次新股深冷股份( 300540 )停牌前的4个交易日连续4次涨停，也将于明天复牌。之前透露受惠煤改气政策的深冷股份，今日回复深交所问询时称，经营业绩和财务状况的改善仍有不确定性，预计下一报告期的经营业绩相比去年同期无明显变化。
宏川智慧三度停牌核查
5月24日晚，宏川智慧发布特停公告称，因在5月17日至24日期间，收盘价多次涨停并两次达到深交所规定的股票交易异常波动标准，因此停牌核查。事隔近一周后，宏川智慧5月31日晚披露停牌自查结果称，公司已披露的经营情况、内外部经营环境未发生重大变化；不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项。股票于6月1日开市起复牌。
值得注意的是，宏川智慧股票停牌前的10个交易日中，有9个交易日涨停。从宏川智慧的股价走势来看，5月9日以来，股价从28.40元起步，截止5月24日停牌前，股价已涨至67.09元，10个交易日有9天涨停，涨幅超130%多。受资金追捧下，宏川智慧已因为股价异常波动，先后三度停牌核查，但每次复牌，公司股价都继续冲击新高。
具体看，5月9日至14日，4个连续涨停后，宏川智慧特停。5月17日复牌后至24日收盘，宏川智慧强势上演6天5板，直到24日晚发布特停公告。
资料显示，宏川智慧属于石化物流行业。目前，公司拥有3个库区，分别位于广东省东莞市虎门港、江苏省苏州市太仓港、南通市如皋港，业务辐射国内经济最为发达的珠三角地区和长三角地区，库区所在地区区域优势明显。公司库区拥有217座多种材质和多种特殊功能的储罐，单一储罐罐容700-20000立方米，库区罐容总量达到107.03万立方米，能满足绝大部分石化产品的仓储需求。
值得一提的是，宏川智慧三大子公司均拥有优良的自建码头。太仓阳鸿码头位于江苏省苏州市太仓港口开发区，拥有8个泊位，最大可靠泊8万吨级船舶，是长江入海口第一座液体化学品公用码头。南通阳鸿码头位于江苏省南通市如皋港区，经营6个泊位，最大可靠泊8万吨级船舶。三江港储码头位于东莞市沙田镇虎门港立沙岛，拥有2个泊位，最大可靠泊2万吨级船舶。
深冷股份透露业绩被问询
停牌前的4个交易日连续4次涨停的深冷股份，5月24日晚公告，因公司股票收盘价格自5月18日至今涨幅较大，股票将于5月25日开市起停牌核查。深冷股份是天然气液化产业链一站式解决方案的提供商。近期股价飙升启动，似乎源于5月初公司透露的一则消息。深冷股份在5月3日举办的2017年业绩网上说明会上，董秘马继刚介绍称，煤改气政策对于天然气行业的影响是长期的、重大的，也对液化天然气上游投资带来明显的促进作用，对公司构成长期利好。随后自5月21日起，深冷股份连续4个交易日涨停。
这也引来深交所的问询，要求深冷股份量化分析相关政策对公司生产经营及当期经营业绩的具体影响，公司基本面和业务经营是否因此发生重大变化；在重点推广煤改气政策的相关城市中，你公司的业务开展情况及收入占比，在手订单是否较同期发生明显增长。
5月31日晚，深冷股份回复称，公司基本面逐渐有所变化，业务经营在订单方面有较大变化，因合同执行周期较长，经营业绩和财务状况的改善仍有不确定性，预计下一报告期的经营业绩相比去年同期无明显变化。
煤改气业务方面，深冷股份表示，公司目前主要订单是天然气产业链上游LNG装置，该类装置主要位于气源地附近或大型工业园区，在重点推广煤改气政策的相关城市中，公司提供的产品份额较小，主要为下游的气化调压调峰设备，该类产品2017年度合同额为1059万元，2018年至今合同额为360万元，收入占比很小。公司在下游产业链的装备提供方面面临的竞争对手包括厚普股份、 中集安瑞科、富瑞特装等，在下游产业链装备领域公司与上述企业相比在市场占有率、项目经验等方面不具明显优势。
值得注意的是，近期多家飙升的股份复牌后走势不一。连续六涨停的道森股份，5月31日复牌后大跌5.46%。自5月17日至5月23日连续5个交易日累计涨幅达到50%的南京聚隆，5月29日复牌后，至今下跌14%。



在5月30日公司股价出现“闪崩”之后，天首发展( 000611 )在5月31日晚间便发布了关于重大资产重组暨股票停牌的公告。天首发展称，公司拟以发行股份、支付现金方式购买内蒙古新源光热股份有限公司(以下简称“新源光热”)75%股权。
在无明显利空消息的情况下，5月30日天首发展股价在当日早盘出现“闪崩”情形，截止当天收盘报收6.73元/股，股价以跌停收盘。随后，公司股票在5月31日开始停牌。5月31日晚间，天首发展发布公告称，公司于5月30日与内蒙古新工创业发展有限责任公司(以下简称“内蒙新工”)签署了《关于内蒙古新源光热股份有限公司之股权意向收购协议》，公司拟以发行股份、支付现金方式购买内蒙新工持有的新源光热75%股权。经初步论证此次股权收购事项已构成重大资产重组，经公司申请，公司股票自5月31日起开始停牌。 在天首发展披露的停牌重组公告中并未对此次的重组标的进行详细介绍。北京商报记者通过天眼查查询后得知，此次的重组标的新源光热成立于2006年5月份，公司经营范围包括企事业单位、居民集中供热；太阳能销售；太阳能光热技术开发及推广应用等。其中，内蒙新工持有新源光热97%的股份，包头青山城市基础设施投资发展有限公司持有新源光热1.8%的股份，包头市国际会展有限责任公司持有新源光热1.2%的股份。
据了解，天首发展原主要从事纺织品的加工和销售，在2017年天首发展在原有业务的基础上开展了高硅硅锰铁合金等新材料贸易。为完成公司产业转型，公司还在2017年度进行了重大资产重组，以现金方式收购吉林天池钼业有限公司(以下简称“天池钼业”)的75%股权。经过2017年的重组转型，天首发展的经营业绩仍不理想。在2017年天首发展实现归属净利润约为-2153万元，同比下降幅度高达519.74%。在2017年年报中，天首发展指出，天池钼业的股权过户于公司下属公司吉林天首并办理完工商变更手续，天池钼业的董事会已完成改选，由于重组尚未完成，且天池钼业尚未达到生产状态，本年度天池钼业未开展实质经营活动。
除了天池钼业的经营情况不理想之外，天首发展开展的高硅硅锰铁合金等新材料贸易业务也并不尽如人意。天首发展表示，2017年上半年，公司为开拓新的企业，增加公司的销售收入，公司开展了高硅硅锰铁合金等新材料的贸易业务，该项业务为公司涉及的新领域，虽然增加了业务收入，但同时增加了公司2017年的亏损额。
在天首发展筹划产业转型的背后是公司扣非后归属净利润连年亏损的尴尬。财务数据显示，天首发展实现扣非后归属净利润已连续六年为负。具体来看，在2012-2017年天首发展实现扣非后归属净利润分别约为-532万元、-333万元、-5114万元、-3.5亿元、-4633万元以及-2102万元。
民族商场- 民族集团- 时代科技- G时代科- 时代科技- 四海股份- 内蒙发展- *ST蒙发- *ST天首

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中国证券报记者从券商处获悉，中国证券业协会近日向各大券商下发了《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》，对券商场外股权质押交易作出进一步明确。目前，不少券商场外股票质押业务已基本被叫停。[淘股吧]
通知明确：
第一，证券公司、证券公司子公司及其管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户不得作为融出方参与场外股权质押交易。但因参与场内股票质押式回购交易业务及本通知发布前已存续场外股权质押回购交易业务而发生的补充质押除外。
第二，证券公司不得为银行、信托等其他机构或个人通过场外市场开展上市公司股票质押融资提供盯市、平仓等第三方中介服务。
第三，通知自发布之日(5月30日)起实施，发布前已存续合约无需提前了结，已存续合约约定可以延期赎回的，延期期限累计不超过1年。
业内人士告诉中国证券报记者：事实上，今年以来，监管层对股票质押业务的监管逐步加强，上交所、深交所与中国证券登记结算有限责任公司于1月12日发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018 年修订)》。并在2018年2月沪深交易所最近联合举办的股票质押式回购业务的培训会上，监管层向各券商分管股票质押业务的高管和合规人员，梳理了场内股票质押式回购业务存在的主要问题。某中型券商相关业务人员表示：场外股权质押由于大部分都是非流通股，跟流通股质押相比，存在着一旦出现风险不能及时处置相应股权的问题，只能等待股东补充质押物，因此风险程度会高于场内。
此次协会发布的通知，承袭了2018年2月沪深交易所举行的股票质押回购业务会议中监管层领导关于“证券公司不得作为质权人参与场外股权质押”“证券公司不得为场外股权质押提供第三方服务”的表态，“可以认为是将前期的监管态度做出了一个明文的规定，从整体来看，新规并无超预期的因素”。
根据统计数据显示，目前券商尚存的场外股权质押合约参考市值约2万亿元。
某券商分析师告诉中国证券报记者：“我们认为新规对券商新增股权质押业务影响有限。自年初2月的监管会议之后，券商基本已经按照监管口径不再新增场外股权质押业务，在接近4个月后再次明确发文，对券商新增股权质押业务的冲击并不显著。”
该分析师表示，存量的疏导是关键。约2万亿元的合约在存续到期后如相关股东还有融资需求则需要更换融资渠道，对于存量的疏导是一个过程，本次规定也给出了“可以延期但累计延期期限不超过1年”的口径。因此，对于市场来说本次股权质押新规影响并不十分显著，更多是对前期政策口径的明确。



货币基金T+0赎回限额的监管大棒终于落下！
6月1日央行和证监会联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》，对单个投资者在单个销售渠道持有的单只货币市场基金单个自然日的“T+0赎回提现业务”提现金额设定不高于1万元的上限。同时，明确要求不得垫支。按照央行的数据，截至今年第一季度末，货币基金规模攀升至8万亿，涉及7亿投资者。
来看看主要内容：
1、严禁非持牌机构开展基金销售活动，严禁非持牌机构留存投资者基金销售信息。
2、严禁实施歧视性、排他性、绑定性销售安排，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金，严禁基金份额违规转让，严禁用货币市场基金份额直接进行支付。
3、为满足投资者小额、便利的取款需要，基金管理人、基金销售机构可以为投资者提供“T+0赎回提现业务”增值服务，即允许投资者在提交货币市场基金赎回申请当日在一定额度内取得赎回款项。
4、对单个投资者在单个销售渠道持有的单只货币市场基金单个自然日的“T+0赎回提现业务”提现金额设定不高于1万元的上限。新开展的“T+0赎回提现业务”应当按照前述要求执行，自2018年7月1日起，对于存量的“T+0赎回提现业务”，相关机构应当按照要求完成规范整改。
5、除具有基金销售业务资格的商业银行外，基金管理人、非银行基金销售机构等机构及个人不得以自有资金或向银行申请授信等任何方式为货币市场基金“T+0赎回提现业务”提供垫支，任何机构不得使用基金销售结算资金为 “T+0赎回提现业务”提供垫支。
自本指导意见施行之日起，新开展的“T+0赎回提现业务”应当按照前述要求执行，自2018年12月1日起，对于存量的“T+0赎回提现业务”，相关机构应当按照要求完成规范整改。
6、严格规范“T+0赎回提现业务”的宣传推介，强化风险揭示和信息披露义务，严禁误导投资者。
7、非银行支付机构在为基金管理人、基金销售机构提供基金销售支付结算业务过程中，不得向投资者提供以其持有的货币市场基金份额进行消费、转账等业务的增值服务。
8、非银行支付机构在为基金管理人、基金销售机构提供基金销售支付结算业务过程中，不得从事或变相从事货币市场基金宣传推介、份额发售与申购赎回等基金销售业务，不得对货币市场基金收益率进行承诺和宣传，不得留存投资者基金销售业务信息。
9、非银行支付机构在为基金管理人、基金销售机构提供基金销售支付结算业务过程中，不得为货币市场基金提供“T+0赎回提现业务” 垫支。
10、指导意见自2018年6月1日起正式施行。
货币基金T+0快速赎回“限流”
按照指导意见，单个投资者在单个销售渠道持有的单只货币市场基金单个自然日的“T+0赎回提现业务”提现金额设定不高于1万元的上限。新开展的“T+0赎回提现业务”应当按照前述要求执行，自2018年7月1日起，对于存量的“T+0赎回提现业务”，相关机构应当按照要求完成规范整改。这也就意味着7月1日起，所有的单只货币基金单日提现的上额为1万元。
举个例子，一位投资者持有某货币市场基金2万元，且该产品提供T+0快速赎回提现业务，若需赎回5000元(1万元以下)，则投资者既可选择当日到账，也可选择下一交易日到账；若需赎回1.5万元(1万元以上)，则赎回款项一般在下一交易日到账。
财富派投研部基金研究经理王健伟认为，目前货币基金T+0快速赎回主要采取银行授信模式，即基金公司将赎回份额抵押给银行，银行授信贷款给基金公司从而实现T+0交易。在这种模式下一旦出现巨额赎回则容易发生挤兑现象，不利于金融市场稳定，因此监管部门对T+0进行限额管理的主要目的是防范未来可能发生的金融风险。
中国证监会和中国人民银行有关部门负责人也指出，近年来，由于互联网销售平台的介入与推广，货币市场基金规模快速增长，为投资者特别是中小投资者提供了较好的投资渠道，但同时也存在部分基金管理人、基金销售机构与互联网机构合作，在基金宣传推介中存在片面强调收益性和便利性，对投资者风险揭示不足等问题，有必要针对货币市场基金与互联网业务融合发展的行业发展新业态做出针对性规定，促进行业规范发展。
“基于互联网平台的基金销售活动注重对投资者体验的极致追求，投资者通过一键式操作同时实现各种功能，前端投资体验便捷，后端业务链条复杂，参与机构角色多重，导致投资者难以对服务主体、服务内容进行有效辨别。”上述负责人表示，在货币市场基金互联网销售业务中存在监管套利现象，部分不具备基金销售业务资格的互联网机构、非银行支付机构直接或变相从事基金销售业务，个别基金在销售过程中存在排他性销售、非公平竞争，有的机构开展货币市场基金份额直接用于支付的误导性宣传等等，不利于投资者利益保护和市场公平有序竞争。
事实上，为防控货币基金流动性风险，针对货币基金的相关举措早已开展。2018年以来，货币基金发行高歌猛进的日子一去不复返，今年以来仅有1只货币基金成立，而在去年前9个月，共成立了71只货币基金。
强监管降临货币基金，6个严禁出台
除了T+0的1万元上限约束外，指导意见还列出了“6个严禁”：
第一、持牌经营理念，严禁非持牌机构开展基金销售活动；
第二、严禁非持牌机构留存投资者基金销售信息；
第三、强化基金销售活动的公平竞争要求，严禁实施歧视性、排他性、绑定性销售安排；
第四、强化基金销售结算资金的闭环运作与同卡进出要求，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金；
第五、严禁基金份额违规转让；
第六、严禁用货币市场基金份额直接进行支付。
同时，除具有基金销售业务资格的商业银行外，基金管理人、非银行基金销售机构等机构及个人不得以自有资金或向银行申请授信等任何方式为货币市场基金“T+0赎回提现业务”提供垫支，任何机构不得使用基金销售结算资金为“T+0赎回提现业务”提供垫支。
自本指导意见施行之日起，新开展的“T+0赎回提现业务”应当按照前述要求执行，自2018年12月1日起，对于存量的“T+0赎回提现业务”，相关机构应当按照前述要求完成规范整改。
证监会和央行的相关负责人指出，快速赎回业务最早起源于银行理财，货币市场基金于2012年开始推出快速赎回业务。由于该业务为投资者提供了“即赎即用”的投资体验，逐渐成为货币市场基金的一项增值服务在市场上迅速推广，“T+0赎回提现”是其中业务模式代表。
该负责人指出，“T+0赎回提现”非法定义务，是在基金普通赎回业务之外，基金管理人、基金销售机构开展的允许投资者在提交货币市场基金赎回申请当日即可在一定额度内取得赎回款项的增值服务。此前，该业务主要由基金管理人、基金销售机构或支付机构通过自有资金或银行授信资金先行给投资者垫付赎回款，之后再由垫支机构获取赎回款和相关收益。
为何允许商业银行为T+0赎回垫资？
业内人士表示，这有利于回归金融业务本源。T+0赎回业务的本质是机构垫资，隐藏的流动性险巨大。在“余额宝”等货币市场基金推出之前，申购、赎回货币市场基金及其他各类开放式基金普遍按照T+2的模式，即申购、赎回都需要2个工作日到账，也有少部分是T+0模式，但有额度限制。“余额宝”推出后，凭借实时申购与赎回的投资便利成为“一招鲜吃遍天”的竞争利器。从实质重于形式和穿透式视角来分析，所谓的T+0赎回业务都是采取机构垫资的方式实现的，“余额宝”等货币市场基金赎回当日到账甚至实时到账的背后是基金公司、代销机构的垫资行为。目前，大部分垫资是自有资金，也有部分银行对基金公司、基金代销机构进行整体授信，再由其根据赎回份额向投资者进行垫付。
根据理论测算，客户日均赎回量为货币市场基金资产规模的5%，按照目前货币市场基金8万亿的规模，总体垫资规模高达4000亿元。同时，银行在垫资过程中并不了解投资人的信用状况，未尽到“了解你的客户”、“了解你的业务”等要求，只是被动地接受基金公司、代销机构的垫资指令，进而加剧了相关风险的蔓延。
同时，银行提供垫资服务，回归了业务本源。业内人士指出，银行具有发放短期、中期和长期贷款的资质，尽管《信托公司管理办法》规定了信托公司可以贷款，但仅局限于管理运用或处分信托财产之时，故只有银行具有为T+0赎回提供垫支服务的业务资质。
政策明确基金管理人和支付机构不能参与垫资，而只能由符合条件的银行直接对终端客户进行垫资，一方面更为清晰地界定了银行应当承担的职责，另一方面直接对接了资金供给方和需求方，降低了由于基金公司等中介方的参与而产生的信息不对称，充分满足了“了解你的客户”的要求。其实，为T+0赎回提供垫资的主体就是银行业机构，因此由银行提供该项业务只是还原了业务场景，回归了业务本源，明确银行自行完成风险评估和控制、承担相关风险。
严禁误导宣传，对机构提出三要求
指导意见提出，严格规范“T+0赎回提现业务”的宣传推介，强化风险揭示和信息披露义务，严禁误导投资者。
一是应以显著方式在该类业务宣传推介材料上增加“该服务非法定义务，提现有条件，依约可暂停”，充分提示风险。
二是应以显著方式在该类业务宣传推介材料上公开提示投资者有关提现额度限制、服务暂停及终止情形、让渡收益情况、提供垫支方的机构名称等涉及投资者利益的重要条款。
三是应在实施暂停或终止提供该类服务、变更额度限制等影响投资者利益的重大事项前，及时履行信息披露义务。
近年来，由于市场机构的无序竞争、误导性宣传等因素，货币市场基金快速赎回业务背离了“普惠、小额、便民”的初衷。上述负责人表示，部分基金管理人和基金销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模，进行夸大性、误导性宣传，信息披露不完整，给投资者带来无限流动性预期，使投资者忽略货币市场基金自身蕴含的投资风险属性，忽视普通赎回安排，同时，垫支机构也面临一定的财务风险，市场极端情形下易引发流动性风险，存在系统性风险隐患，亟需加以规制。
指导意见还提到，非银行支付机构在为基金管理人、基金销售机构提供基金销售支付结算业务过程中，不得向投资者提供以其持有的货币市场基金份额进行消费、转账等业务的增值服务。不得从事或变相从事货币市场基金宣传推介、份额发售与申购赎回等基金销售业务，不得对货币市场基金收益率进行承诺和宣传，不得留存投资者基金销售业务信息。不得为货币市场基金提供“T+0赎回提现业务”垫支。
防范流动性风险的需要
有业内人士指出，T+0快速赎回使得货币市场基金负债端具有较强流动性，但资产端可能有较高比例投资于较长期限的债券和债券融资工具，存在期限错配。货币市场基金缺乏存款保险和法定存款准备金等保障机制。为防范系统性金融风险，我国设定了存款保险和存款准备金制度。根据《存款保险条例》，一旦商业银行发生兑付风险，账户存款将由存款保险基金管理机构向存款人“限额偿付”，最高偿付限额为50万元。另外，通过建立法定存款准备金制度，确保商业银行在遇到大额提现需求时能具备充足的清偿能力，但货币市场基金缺乏存款保险和存款准备金制度两大“屏障”。
在历史上，货币市场基金因并不具备刚性兑付特征，就经历赎回潮与流动性危机，中国货币市场基金共发生四次赎回潮。
业内人士指出，规范货币市场基金是为了防范集中赎回和流动性危机。货币市场基金一方面没有央行支持和存款保险托底，另一方面其净值与市场上的资产价格紧密相关，并借助“货币基金-同业存单-货币基金”的流转链条实现资金空转，具有自我循环和叠加杠杆的功效。当资产价格下跌时，会引起投资者大量赎回，导致基金管理人进一步抛售资产，从而引发资产价格的深度下跌。货币市场基金的跨市场、跨行业传导可以给债券和股票市场负反馈，引发严重的流动性危机，甚至造成“市场踩踏”。
对货币市场基金和投资者的影响
这一新规和互联网货币其他规定将影响近7亿互联网货币基金客户，统计显示，2017年年底全部货币基金持有人户数接近7亿，其中绝大多数都是互联网客户。除了4.7亿余额宝用户外，其他互联网货币基金总人数也有2亿多。事实上，为防控货币基金流动性风险，针对货币基金的相关举措早已开展。2018年以来，货币基金发行高歌猛进的日子一去不复返，今年以来仅有1只货币基金成立，而在去年前9个月，共成立了71只货币基金。
作为最大货币基金的余额宝在今年5月中旬曾发布公告，决定自6月6日起，余额宝转出到银行卡的快速到账(T+0日到账)额度，将由每日限额5万元调整为单日单户1万元。转出到银行卡的普通到账服务(T+1日到账)不受影响。从公开数据来看，余额宝户均金额仅为3000多元，故调整对绝大部分用户的影响并不大。
此外，为防范可能的集中赎回风险，余额宝平台正在接入更多的货币基金产品，以便“分流”更多资金。今年5月以来，先后有4只货币基金接入余额宝，分别为博时现金收益货币A、中欧滚钱宝货币A、华安日日鑫货币A、国泰利是宝货币市场基金，加上2013年6月首只接入的天弘余额宝货币市场基金，余额宝一共接入5只货币基金。
数据显示，截至今年第一季度末，货币基金规模攀升至8万亿，较2017年年底增长幅度为12%，货币基金规模在公募基金中占比也提升到了64.68%。有市场人士指出，T+0限额之后，对货币基金也会造成负面的冲击，有可能使得货币基金规模增长放缓。
业内人士表示，无论是货币基金T+0赎回提现额度限制，还是余额宝接入更多的货币基金，有可能在短期内影响部分投资者的投资体验和取现惯，但是投资者不必产生恐慌心理，产品的正常赎回申请(T+1日到账)将不受任何限制，投资者可选择更多适合自己的互联网“宝宝”产品。
天风证券认为，货币基金目前增长动力主要来自散户，而目前主要的监管压力在机构投资者身上。对散户影响最大的可能是限制T+0赎回提现和限购，但实际上对个人投资者来说，只要具有较高的稳定收益，赎回时是T+0还是T+1甚至T+2，并没有本质区别。对于超大型货基可以通过接入其他货基引流抵消这一影响，主要影响的可能是机构的同业投资行为。货币基金未来仍可能保持一定的规模增长，但持续高增长的情况可能会告一段落。



在上海的金融圈，鲜有人不知葛卫东。这位自称“没有对手”的期货界传奇人物，却在自己旗下产品的投资上数次折戟。现任混沌投资董事长的葛卫东，与林广茂、叶庆均、傅海棠并称为期货界的“东邪西狂南帝北丐”。葛卫东之所以被奉为传奇，不仅在于2008年全球金融危机时的大胆出手，财富迅速膨胀到几十亿，而且他还把触角伸到了国际期货市场，在铜价和钴价的炒作上，均可见其身影。
在2017年的《胡润富豪榜》上，葛卫东以身价150亿元人民币，位居第216名。不过他的“财运”似乎并没传递到购买其产品的投资人手上，其2015年成立的混沌价值2号基金目前累计亏损18.6%。2018年1月26日，葛卫东实控的混沌天成(871102)发布收到证监会行政监管措施公告。公告显示，该公司在开展资产管理业务的过程中存在违规行为。
旗下基金巨亏
混沌价值2号基金或许是葛卫东最头疼的一只基金产品。截至2018年5月25日，该基金累计净值0.814元，累计收益-18.6%。
公开资料显示，混沌价值2号基金成立于2015年6月8日，从属于上海混沌道然资产管理有限公司(下称“混沌道然”)，其控股股东为上海混沌投资有限公司(下称“上海混沌”)，是上海混沌旗下唯一的证券资产管理平台。葛卫东现任上海混沌董事长，混沌道然投资决策委员会主席。
葛卫东毕业于四川大学经济系，从事金融、证券和商品投资长达22年，具备多领域投资经验。2005年发起成立上海混沌，专门从事商品期货、证券及金融衍生品等领域的投资。2007年发起成立混沌道然，专门从事证券市场投资。
不过，混沌价值2号基金成立以来，多次给葛卫东带来烦恼。
2015年9月1日，混沌道然发布《致投资者书》称，就产品收益巨大回撤向投资者表达歉意。上海混沌在声明中坦承，系统性风险固然是背景，但其管理的产品回撤幅度如此之大，是投资判断策略出现了问题。尽管公司觉察到了风险，但过早地为风险定了性，过早地确认了救市效果。上海混沌官网资料显示，混沌价值2号基金2015年9月2日公布的净值为0.658元，8月28日公布的净值为0.665元。该产品成立仅3个月，净值已经下降超过三成。
继2015年9月1日发布《致投资者书》为旗下产品巨大回撤致歉之后，葛卫东旗下的混沌道然9月中旬在公司官方网站发布公告表示，控股公司上海混沌将于2015年9月30日向公司旗下两只基金产品，“混沌价值1号”基金(含A、B基金)和“混沌价值2号”基金(含A、B基金)分别追加5000万元和1亿元。
实际上，“补贴”措施对于“混沌价值2号”收效甚微，市场在2015年9、10月份出现了一波反弹行情，该产品净值仍旧维持在0.7元左右。
步入2016年，A股开局不顺，两周跌幅超过18%，市值蒸发近10万亿元。暴跌行情再度给私募拉响了警报。“混沌价值2号”A、B基金难逃厄运，2016年1月8日净值为0.67元，1月15日净值为0.656元，其净值倒回2015年“补贴”时的水平。
2016年11月11日混沌价值2号跌至0.6030元。2016年11月18日，混沌价值2号净值击穿0.6元，下跌到0.599元，11月25日，该产品净值为0.571元。
当时有媒体报道，某沪上知名第三方销售机构得知，之前通过该机构渠道代销的约2亿资产的混沌价值2号，已经有过半赎回。随后上海混沌对外否认了遭受大额赎回。上海混沌选择不设置清盘线，这表明急需第二次补贴，拿钱补仓或许成为挽救“混沌价值2号”A、B基金的再次选择。
2016年底，上海混沌表示，“近期公司旗下‘混沌价值2号’基金净值出现较大幅度的波动，为体现公司的长期信心，目前公司一共拿了3亿元的资金出来，作为申购旗下基金的资金，其中1亿申购‘混沌价值1号’，并让渡其收益；另外的2亿元申购‘混沌价值2号’，并让渡其收益直至混沌2号净值回到1元为止。”
遭到投资者质疑
“2015年中开始股市剧烈波动，当时投资混沌价值2号300万元，到2015年底亏了近一半，我想着就算自己买股票也差不多赔那么多。不过，后来发现或许还因为将混沌价值2号用于做空期货。”一位投资者向《华夏时报》记者表达了自己的疑虑，为此她还向上海仲裁委员会提起仲裁并向上海证监局反映情况。上述投资者表示，截至2016年12月31日，已给投资者造成接近50%的亏损，根据交易所持仓信息分析，暴跌或源于葛卫东大肆做空螺纹钢等品种引起多次爆仓，但混沌道然方面断然否认。
6月1日，混沌道然一高管回应《华夏时报》记者称，有关投资者的投诉已经与其交涉多个回合，相关部门的调查认为混沌道然不存在违规操作。该高管否认相关基金产品做空期货导致爆仓。
对比混沌道然向仲裁委提交的部分2015年末和2016年末的股票及期货持仓信息，以及其向投资者和中国基金业协会披露的年报，可以看出数亿的巨额期货保证金记载不明，期货真实投资情况扑朔迷离，因此仲裁委裁决混沌道然向投资者披露交易记录，以证明其信息披露的真实准确性。“以2015年年报为例，混沌道然向投资者和中国基金业协会披露的《投资组合情况》报表中，‘期货’一栏为空，投资者理所当然认为当时期货持仓为0，并无期货保证金占用。然而，混沌向仲裁委提交文件却显示当时期货保证金占用超过2.7亿元。”上述投资者说。
“是否爆仓是操作问题，监管层关心的是投资机构对投资者信息披露是否如实。从投资者反映的情况看，似乎国泰君安用会计报表的概念在偷换投资组合的信息披露要求。”一位来自监管层的内部人士向《华夏时报》记者透露。
国泰君安是混沌价值2号基金的托管机构。《华夏时报》记者掌握的材料显示，国泰君安向监管机构说明，投资者向上海证监局和中国基金业协会提起投诉后，有关部门对国泰君安进行现场调查，未认定国泰君安有关部门存在任何违法、违规的情况。投资者就混沌价值2号信披问题向上海仲裁委提请申请要求国泰君安承担赔偿责任，仲裁庭判决国泰君安不承担责任。

交易所一则问询，牵出了新潮能源(600777.SH)与斯太尔(000760.SZ)之间的微妙关系，让两者同为“德隆系”旧部的身份也越发无处遁形。因子公司哈密合盛源卷入了债务纠纷，造成新潮能源部分银行账户被冻结，上海证券交易所(下称“上证所”)要求新潮能源自查并披露其他诉讼纠纷情况。5月31日，新潮能源对此回复称，公司控股子公司浙江犇宝实业投资有限公司(以下简称“浙江犇宝”)确有未披露诉讼。浙江犇宝投资1.7亿元的长沙泽洺合伙企业 (有限合伙)(下称“长沙泽洺”)因民间借贷纠纷被告上法庭，作为有限合伙人，浙江犇宝同为被告，被诉请连带清偿。[淘股吧]
长沙泽洺一个重要身份就是斯太尔的第二大股东，持有其7337万股股份，占总本股份9.51%。长沙泽洺以这7337万股作为质押借贷5亿元，但到期无法还款，最终造成浙江犇宝一同被诉。第一财经记者梳理公开资料发现，对于这一诉讼，斯太尔目前尚未进行公告披露。新潮能源与斯太尔的隐秘关系或不止于此。斯太尔此前公告称，公司2016年斥资1.3亿元购买的国通信托(原名“方正东亚信托有限责任公司”)为通道、北京天晟同创创业投资中心(有限合伙)(下称“天晟同创”)为投顾的信托产品按约提前终止，但除1040万元收益款项，1.3亿元本金不翼而飞，投顾公司“失联”。记者还发现，新潮能源以及另一“德隆血脉”中捷资源(002021.SZ)也在同期认够了国通信托的相关产品，并在斯太尔赎回不利后以“回笼资金”为由，策划转让信托受益权。
民间借贷纠纷牵出隐秘关联
2017年6月，长沙泽洺以其持有斯太尔的全部股票质押担保，向浙江众义达投资有限公司(下称“众义达”)借款5亿元人民币，借款期限为3个月。但借款到期长沙泽洺并未偿还，拖了大半年，众义达于2018年5月2日将长沙泽洺及其合伙人等相关方作为共同被告告上法庭。而新潮能源的子公司浙江犇宝同为被告之一。
在长沙泽洺涉猎民间借贷的同一时段，正是浙江犇宝出资1.7亿成为其优先级有限合伙人的时候。按照新潮能源2017年年报披露，浙江犇宝认缴长沙泽洺出资比例33.4598%。由此计算，新潮能源间接持有斯太尔2421.4万股，占斯太尔总股份约3.1个百分点。不过，对于这层关系，此前斯太尔并未披露。记者在长沙泽洺的工商登记信息中亦未发现浙江犇宝的身影。
实际上，这起民间借贷案涉案主体之间有几层不可忽略的关系。一是长沙泽洺与斯太尔的关系，2012年—2013年，英达钢构携硅谷天堂旗下天津恒丰，以及四家PE机构长沙泽洺、长沙泽瑞(已更名“珠海润霖”)、宁波贝鑫、宁波理瑞谋划入局斯太尔。而长沙泽洺、长沙泽瑞穿透之后可见“德隆系”旧部的身影。
根据当时的披露资料，这两家长沙PE委托代表是江发明，资料显示他是素有“德隆遗孤”之称的湖南湘晖置业有限公司(已更名为“湖南华鸿投资咨询有限公司”)的法人代表；宁波两家PE当时委托代表是朱晓红，朱晓红现为*ST德奥大股东梧桐翔宇的股东之一，而梧桐翔宇则存有更多“德隆系”旧部印记。
另外，浙江犇宝与新潮能源的关系。2015年6月，新潮能源发布定增公告，向隆德开元、隆德长青、中盈华元、宁波启坤、宁波祺顺、付幸朝等发行股份以购买上述对象持有的浙江犇宝100%股权。这之中，隆德开元、隆德长青普通合伙人都为北京隆德创新，后者当时的第一大股东为张泽良，与*ST德奥2015年的定增对象天晟泰和穿透之后的自然人之一“张泽良”同名。
2015年10月，德奥通航发布定增预案，计划通过非公开发行募集资金不超过48.96亿元。方案拉锯一年最终宣告失败。当时的定增预案显示，发行对象包括灿翔实业、天晟泰和、成嘉投资、通映投资、仰添投资等10名特定投资者。天晟泰和最终穿透至刘珂、张泽良、张庭苇等3人。值得注意的是，刘珂就是斯太尔上述信托纠纷中投顾公司——天晟同创的执行事务合伙人。对于此番子公司被牵涉长沙泽洺的民间借贷纠纷，新潮能源认为，根据《民事诉讼法》的相关规定，浙江犇宝作为有限合伙人不是适格被当做被告，且据浙江犇宝与长沙泽洺普通合伙人杭州兆恒、有限合伙人上海域圣签署的相关协议，浙江犇宝入伙长沙泽洺的时限为一年，如浙江犇宝出资到位满一年后，长沙泽洺持有斯太尔的股份未减持变现，则杭州兆恒及上海域圣须在一定时间内完成浙江犇宝退伙手续，并全额返还本金，支付投资收益。
新潮能源还认为，按照当初的约定，如果长沙泽洺减持斯太尔产生损失或投资收益不足12%，差额部分杭州兆恒及上海域圣也应补足。从时间来看，距离浙江犇宝入伙长沙泽洺马上将满一年，这笔原本看起来稳赚不赔的生意恐怕也即将生变。市场人士认为，长沙泽洺被诉，所持股份有可能面临冻结，正在进行的股权转让势必受到牵连。
“德隆血脉”与合伙人撕破脸？
记者梳理资料发现，天晟同创与刘珂以及A股市场多个“德隆血脉”可能存有微妙关系。
斯太尔披露，公司2016年7月，公司与国通信托签订合同，斥资1.3亿元购买了“方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划”，主要投资于非上市公司股权和债权等。此外，斯太尔与国通信托共同天晟同创作为投顾，负责信托计划投资项目的前期调查，向斯太尔发出投资指令，履行《信托合同》约定的其他义务。按约定，该产品存续满12个月时可提前终止，但斯太尔称公司于2017年8月要求终止产品至今，仅收到1040万元收益款项，本金至今未能收回。斯太尔因此将国通信托和天晟同创告上法庭。
除了担当斯太尔信托计划的投顾，2017年7月，刘珂持股90%的中金创新同时与斯太尔发行了斯太尔中金产业基金，一期规模达10亿元。除了前文所述，刘珂出现在新潮能源、*ST德奥的定增对象之中，另外一个A股“德隆血脉”中捷资源亦与刘珂有过合作。
2015年6月，中捷资源公布定增预案，以6.3元/股的价格向天晟同创、玉环捷瑞、宁波裕盛、宁波雨博等共计10名特定投资者发行13亿股，募资81.9亿元。不过，后来中捷资源多次修改定增方案，定增金额一降再降，天晟同创最终终止了认购。今年3月，在方案过会后，中捷资源撤回了历时三年的定增计划。
除此之外，第一财经记者还发现，在天晟同创成为斯太尔信托计划投顾后三个月，中捷资源也出资2亿元认购了同一信托计划。原本该信托计划期限为60个月，但2017年12月，即斯太尔披露无法收回信托本金后，中捷资源以加速回流资金为由，公告将信托受益权转让给优泽创投。
类似的情况在新潮能源上也在同步上演。新潮能源于2016年6月与与国通信托签订《方正东亚·华翔组合投资集合资金信托计划信托合同》，斥资2亿元购买该信托计划第1期。不过，该信托计划是否由天晟同创或其关联公司担任投顾未有披露。2017年11月，新潮能源公告称，将以总价款2.21亿元转让信托受益权给智元投资。
截至目前，新潮能源和中捷资源的转让均尚未完成。按照斯太尔的公告信息，天晟同创未给出本金去向，也未做出其他回应，处于不配合的“失联”状态。按公开信息提供的路径，记者试图电话联系电天晟同创，但接听电话的工作人员称自己是中金创新的工作人员，电话也系中金创新号码，并否认了与天晟同创的关系。
记者进一步查阅工商信息，发现天晟同创与中金创新、隆德创新的联系电话竟然为同一号码，而除刘珂外，这三家公司背后均有股东名为张泽良。

因停牌前连续多日大跌，深交所在5月14日出具的问询函中表达了对德威新材控股股东高比例质押存在质押平仓风险的担忧，复牌交易不到一周时间，公司股价大跌30%，担忧成为了现实。5月30日收市后，德威新材发布公告称，因近日公司股价下跌，导致控股股东德威投资集团有限公司(以下简称“德威投资”)质押的3.38亿股股份触及平仓线，存在平仓风险。截至上周五收盘，德威新材报收于3.86元/股，复牌交易一周时间，公司股价累计下跌31.68%，德威投资质押股份仍面临平仓风险。[淘股吧]
德威新材在给予《证券日报》的书面答复中表示，发生质押风险后，控股股东不逃避不躲避，正视这场质押风波给控股股东造成的影响。目前，控股股东与各质权方分别沟通，通过增加担保、抵质押物的方式降低平仓风险，之后将逐步降低质押比例。
停牌重组108天
难逃大跌厄运
2月5日，德威新材宣布停牌筹划非公开发行事宜，预计停牌时间不超过10个交易日。不过停牌10个交易日后公司并未复牌交易，而是在原非公开发行事宜的基础上增加了收购和时利部分股权项目，因一年内连续对同一资产进行收购构成重大资产重组，公司申请继续停牌。从2月5日停牌至5月24日复牌，德威新材累计停牌108天。值得注意的是，停牌前两个交易日公司股价曾出现大幅波动。2月1日，德威新材大跌9.95%，次日股价以4.97元/股的跌停价开盘，临近收盘前半小时股价快速反弹，从跌停到上涨2.36%，当日振幅为17.57%。
停牌108天后，5月24日公司股票复牌交易仍延续下跌态势。连续5个交易日后，德威新材发布了一则《关于控股股东部分质押股份触及平仓线的公告》。公告显示，德威投资直接持有公司股份约3.89亿股，其中99.78%的股份处于质押状态，占上市公司股份总额的38.39%。
在2016年4月份至2017年12月份，德威投资共计向6家机构质押所持公司股份，其中向苏州信托、东吴证券、光大证券质押股份较多，分别为1.25亿股、8300万股、7200万股，分别占上市公司总股本的12.37%、8.21%、7.12%。截至5月30日，公司股票收盘价格为3.98元/股，控股股东触及平仓线的质押股份总数为3.38亿股，除上述三家质权方外，还涉及首创证券的2800万股、华能贵诚的3000万股。对于控股股东高比例质押的缘由，德威新材董事会秘书李红梅在接受媒体采访时透露，控股股东的资金主要用于河南德威电缆实业有限公司的某节能环保项目。
《证券日报》记者从驻马店金融网上看到，河南德威电缆实业产业园项目一期建设及设备需投入26亿元，目前已投入18亿元，项目投资资金缺口8亿元。对于未来，该项目是否仍面临着资金缺口，控股股东的现金流是不是很紧张等问题，德威新材方面并未直面回答，仅表示“目前河南德威暂未投产。后续如果有进一步情况，公司也会将信息在第一时间发布给投资者。”
规避平仓风险拖延停牌？
深交所发函犀利追问
5月14日，深交所下发《关于对江苏德威新材料股份有限公司的重组问询函》，要求

在问询函回复中，德威新材对于深交所提出的是否存在为规避平仓风险而拖延停牌时间的情况予以了否认。公司方面表示严格按照相关法律法规的要求进行停牌，停牌期间每五个交易日披露了相关进展情况，并于3个月内完成重大资产重组相关事项的决策审议程序及披露了《重大资产收购暨关联交易报告书》等相关文件，不存在因规避质押平仓风险而拖延停牌时间的情况。
5月31日，也就是公司对外发布控股股东部分股份触及平仓线存在平仓风险后首个交易日，公司股价延续下跌态势，在上证指数上涨1.78%、深证成指上涨1.88%的情况下，德威新材的股价大跌4.77%，报收3.79元，盘中一度跌至3.58元/股，触及跌停。
采访中，记者询问公司控股股东触及平仓线的股份在5月31日当天有没有一度跌破平仓线，公司是否有接到控股股东的进一步通知？董秘办相关人员在采访提纲回复中表示，“请关注公司公告，详细信息公司都会进行及时披露，以公司公告为准。控股股东在与各质权方沟通时介绍了上市公司的经营情况。上市公司生产经营正常，各分子公司的经营活动有条不紊地进行中，未受到控股股东质押风波的影响。”




5月25日晚间，鱼跃医疗发布公告称，吴光明(鱼跃医疗董事长)收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，因内幕交易和短线操作罚没近3700万元。随着处罚结果的落地，鱼跃医疗(002223.SZ)股价也从巅峰时的近70元/股急速下滑至不足25元/股，与此同时，兴全基金却在逐步加仓鱼跃医疗，特别是去年四季度至今年一季度。针对上述现象，记者向兴全基金发送采访函，对方回应称，“公司会保持对投资标的紧密跟踪。”
近年来，鱼跃医疗始终处于舆论焦点，此前，原易方达基金副总裁江作良就曾参与鱼跃医疗的突击入股，在公司上市前在低价买入，获利超亿元，此后，江作良控制的公司再次买入鱼跃医疗。
董事长被罚
时间跨度近1年的鱼跃医疗董事长吴光明被调查案几近尘埃落定。
5月25日晚间，鱼跃医疗发布公告称，“2018年5月24日，董事长吴光明收到中国证监会《行政处罚事先告知书》(以下简称《告知书》)”。
根据《告知书》，吴光明涉及内幕交易花王股份和短线交易鱼跃医疗、万东医疗。综合上述两项违法事实，中国证监会拟做出如下行政处罚：对其给予警告，没收违法所得919.10万元，并处以2777.29万元罚款，共计近3700万元。
5月25日，鱼跃医疗开盘即跌0.18%为21.66元/股，盘中震荡向上，报收于22.13元/股，涨幅为1.98%。截至5月31日，鱼跃医疗报收22.69元/股，涨幅为1.16%。如此看来，吴光明被调查结果并未影响到股价表现。
2017年7月17日，吴光明被中国证监会立案调查消息一经传出，即引发二级市场反应，鱼跃系5家上市公司(郑煤机正停牌)当天市值蒸发近50亿元。其中，鱼跃医疗当天开盘即跌停；万东医疗大幅低开至跌停，午后大量资金介入但仍收跌7.52%；宝莱特盘中跌停，收跌9.04%；花王股份尾盘跌停；云南白药收跌4.26%。
逆势加仓
尽管鱼跃医疗的股价一路下跌，但仍有基金公司为其买单。兴全基金通过旗下四只基金产品不断加仓鱼跃医疗，分别是兴全新视野定期开放混合型发起式、兴全趋势投资混合、兴全合宜混合A、兴全可转债混合。根据一季度数据显示，兴全基金共持有鱼跃医疗股份4173.31万股，占总股本4.17%。根据东方财富网数据显示，兴全新视野定期开放混合型发起式、兴全趋势投资混合都是去年四季度开始持有鱼跃医疗并且不断加仓，截至2018年3月31日，这两款基金分别持仓鱼跃医疗1202.81万股、1821.70万股，占总股本1.20%、1.82%，持股市值分别为2.96亿元、4.48亿元。
兴全新视野定期开放混合型发起式成立于2015年7月1日，基金经理是董承非，规模份额71.78亿元，其2017年年报中就出现了鱼跃医疗，数据显示，该产品持有鱼跃医疗股份852.36万股，持股市值为1.67亿元，占总股本比例0.85%，鱼跃医疗占基金资产净值比例为1.84%。对比最新持股数据(1202.81万股)，兴全新视野定期开放混合型发起式一季度加仓鱼跃医疗超350万股。
兴全趋势投资混合成立于2005年11月3日，基金经理是董承非、乔迁，基金规模为137.73亿元，鱼跃医疗也是最早出现在该产品年报中的标的。截至3月31日，该产品持有鱼跃医疗1147.96万股，持股市值为2.25亿元，占总股本比例为1.15%，鱼跃医疗占基金资产净值比例为1.70%。对比最新的1821.70万股，该产品增持了670万股。
另外，两款产品兴全合宜混合A、兴全可转债混合都是今年一季度加仓鱼跃医疗的，最新持股分别为1061.60万股、87.20万股，占总股本1.06%、0.09%，持股市值分别为2.61亿元、2100万元。
其中，兴全合宜混合A成立于2018年1月23日，基金经理是谢治宇，是年内的爆款基产品，成立规模为327亿元，最新规模为313.15亿元。兴全合宜混合A一成立就在其持仓股票中加入了鱼跃医疗，可见对其未来看好。
上述四款产品近三个月的净值涨跌幅分别为-5.83%、-5.58%、-3.10%和-4.34%。
针对兴全基金旗下多只产品持仓鱼跃医疗及产品净值下跌情况，记者向兴全基金发送采访函，对方回应称，公司会保持对投资标的紧密跟踪；今年以来，A股市场受到多重因素影响波动较大，兴全基金旗下部分产品净值也受此影响而出现波动。
江作良二度介入
翻看鱼跃医疗的股东名单，深圳市世方联创业投资有限公司(以下简称“深圳世方联”)赫然在列。2007年3月21日，鱼跃医疗实控人吴光明将个人所持3.89%股份以每股两元价格转让给深圳世方联。工商资料显示，深圳世方联的股东名单中有刘耘、朱勤年、彭萍嫦和胡丽娟，持股比例分别为30%、30%、30%、10%。深圳世方联与冯小树一案直接相关。2017年4月24日，证监会发布了对原发审委兼职委员冯小树的处罚决定，指出其在职期间，借他人名义在鱼跃医疗、三川股份、宝莱特三只股票上市前突击入股，上市后获利2.48亿元。冯小树介入鱼跃医疗就是通过深圳世方联。
冯小树通过岳母彭萍嫦实际持有深圳世方联30%股份，再间接持有鱼跃医疗股份。深圳世方联中的另外一位股东刘耘系时任发审委兼职委员、原易方达副总裁江作良配偶的姐姐。江作良也是通过低价入股鱼跃医疗，通过卖出股票及现金分红，获得1.07亿元。
2008年6月，易方达基金公告称，江作良辞去公司职务。而鱼跃医疗上市时间为2008年4月18日，与江作良离职时间相差不过两个月时间。2010年2月，江作良成立广东惠正投资管理有限公司(以下简称“广东惠正投资”)，注册资本8287.5万元，持股比例为28.17%。根据天眼查信息可知，江作良自从易方达基金离职后到2010年2月没有任何履历信息。广东惠正投资成立不久，江作良又瞄上了鱼跃医疗，在二级市场进行买入。平安证券于2010年6月份发布的《平安证券有限责任公司关于公司非公开发行股票发行合规性的说明》显示，广东惠正投资位列鱼跃医疗前20大股东之列。





作为新材料领域的白马股康得新近期可谓祸事不断，刚被踢出MSCI不久，却又遭遇了一年内的第三次闪崩，而这次砸盘的不仅有国内机构，连外资也参与进来了！6月1日，康得新再度遭遇闪崩跌停，当日开盘不久之后9:40，康得新快速下跌，至9:57分左右新触及跌停，这已经是该股近一年来第三次盘中闪崩。
盘后数据显示，深股通专用位居卖一席位，卖出1.6亿元并买入4353.3万元，合计净卖出1.17亿元；国泰君安上海江苏路等四个券商营业部合计卖出2.16亿元。买入方面，三个机构席位合计买入8994.46万元，华泰证券南通上海东路营业部买入2066.02万元。
前两次闪崩原因
2017年7月25日，康得新第一次遭遇闪崩，当天下午2点07分开始加速下跌，2点26分跌停，收盘股价牢牢封死在跌停位上。
今年1月16日，康得新在下午2:30后急跌，最低价达到19.50元，逼近跌停价19.49元，收盘仍跌6.79%，报20.19元，成交约17.60亿元。
康得新是一家有机材料高新技术公司，主要从事预涂膜及覆膜设备的开发、生产及销售。自2010年上市之后，就已经背上白马股的标签，有着国内高分子材料龙头之称。2017年康得新实现营业收入117.89亿元，同比增长27.69%；实现归属于母公司所有者的净利润24.74亿元，同比增长26.06%。
2018年一季度，康得新营业收入35.5亿元，增长31.48%；净利润7.15亿元，增长32.1%。业绩。
虽然该股业绩也算是可圈可点，但由于在去杠杆的大背景下，前十大流通股东中有三家信托，引发了其他机构股东的不安，担心信托资金持股比例较高，有遭清理的风险。在前两次闪崩中，机构投资者被视作直接推动者。
比如2017年7月25日第一次闪崩，当天龙虎榜数据显示，卖出的前五席位中，3家为机构专用席位，其余2家为证券营业部席位。其中，3家机构席位合计卖出金额为10248.29万元，占当天康得新成交额的7.33%。
今年1月16日的交易所盘后数据显示，康得新再遭机构大举抛售，三机构合计抛售公司股份达到22377.4万元，占成交总额的12.71%。
外资一季报增持逾1800万股
前两次砸盘虽然有国内机构的身影，但至少外资当时还是看好的，截至2018年第一季度末的数据显示，康得新前十大流通股股东中，代表北上资金持股的香港中央结算公司还增持了1826万股，合计持有7780万股，占流通股比例2.68%，位例第四大流通股股东。
也就是说，尽管股价从去年年末就持续下跌，但直到今年一季度之前，康得新还是被注重价值投资的外资所看好。
债务问题受关注
定增被指“募而不投”
但在近期上市公司债券违约事件频发、货币市场偏紧情况下，康德新的债务问题引发了市场的忧虑。康得新虽然一直业绩亮眼，康得新的资金、债务问题受到关注，年报显示康得新手握巨额现金但仍频发债融资，而且公司早期定增资金“募而不投”，深交所也对康得新发了年报问询函。
最新资料显示康得新手握大量现金，一季报数据，康得新在手货币资金达197亿元，不过要维系光学膜主业、以及包括康得碳谷20亿投资额在内的碳纤维等产业的庞大资本开支，以及巨额的债务，公司仍在向市场发债寻求资金。
但另一方面，公司债务呈不断攀升之势。公开资料显示截至2017年末，康得新包括短期借款、长期借款和应付债券等在内，公司的有息债务为109亿元，这一数据在2018年一季度末时达到了118亿。
而且康得新的募集资金迟迟未用也受到关注。康得新2017年报显示，公司在2015年和2016年已完成募集、资金合计77.7亿现金，截至2017年末时还剩余59亿，仅用掉24%。按照规划相关的募投项目将分别于2018年末和2019年初完成，从进度来看，募投项目按计划达产并形成效益的可能性很低。


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*ST海投今日发布公告，公司拟将持有的上海海盛上寿融资租赁有限公司(下称“海盛上寿”)50%股权转让予上海览海洛桓投资有限公司(下称“览海洛桓”)，交易价格为3.36亿元。本次交易对方览海洛桓的控股股东为览海集团，览海洛桓系上市公司实际控制人控制的下属企业，因此本次交易构成关联交易。
公司表示，本次交易完成后，公司将集中资源和优势开展医疗健康服务产业。目前，公司已初步形成了高端诊所业务，同时正在筹备建设国际高端综合性医院和专科医院，并将继续通过内部培育及外部收购，将公司打造成全产业链、立体型医疗服务上市平台，增强公司医疗健康服务产业综合竞争力，有效整合公司业务资源，进一步提升公司的行业地位。

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中国资本市场正式开门迎接新经济“独角兽”。今日起，符合条件的企业可以向证监会申报发行IPO或CDR的材料了。[淘股吧]
6月6日23点42分，证监会一连发了9个文件，为创新企业在A股融资铺路。从发布的规则来看，重点内容包括了：
一是明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。
二是明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。
三是设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。
四是要求要经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则，全面、审慎核查后，认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的，可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。
五是强化了信息披露义务。
六明确了科技创新咨询委员会的工作职责。

券商中国从证监会相关部门负责人处了解到关键信息和监管安排，整理出十项重点：
1、 存托凭证的交易方式比照A股，保证交易制度基本稳定，投资者交易惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。
2、 本次支持创新企业境内上市工作以试点方式开展，设定了较高的准入门槛。门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准，宁缺勿滥。发行审核会严格把关，审慎选取试点企业，充分考虑国内国际市场情况，把握好试点的数量和节奏，平稳有序的开展试点工作，不会一哄而上。
3、 没能纳入试点的企业，正常的IPO渠道始终是畅通的。那些运营情况良好、运营规范、符合发行条件的企业，都可以按现有程序提交IPO申请，正常审核。
4、 证监会不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断，证监会不为试点企业质量背书。投资者应充分评估试点企业的各项风险，自主判断试点企业的投资价值，自行承担投资风险。
5、 证监会科技创新咨询委员会定位为政策咨询机构，不定期召开会议，围绕申请创新试点企业的技术状况、模式特征，发展前景等相关情况进行讨论，试点企业经过反馈会和初审会后，再召开发审会，对企业是否符合法定发行上市条件进行审核。
6、 试点创新企业发行股票或存托凭证需询价，询价将强化专业机构投资者的在定价过程中的影响力。监管部门要求发行人及其主承销商根据企业情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制，促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价，在充分询价的基础上确定合理的发行价格和估值。
7、 创新试点企业股价会受到公司基本面、市场情绪投资热点等诸多因素影响而发生波动，投资者应认真研读发行人的招股文件，特别关注发行人的风险揭示，独立研判、客观分析、理性抉择，不要抱着炒新的心态盲目跟风炒作，避免不必要的损失。
8、 证监会未对参与试点的投资者门槛作出规定，这需由交易所在业务规则中予以明确。存托凭证暂停、终止上市的情形和程序，由交易所业务规则规定，投资者保护角度规定了存托凭证退市保护机制。
9、 此次试点工作，重在制度建设，并根据试点情况加以改进完善，条件成熟时，逐步扩大试点企业范围。
10、 对于可能出现的对试点企业的过度炒作，交易所将强化一线监管，加强盘中实时监控，对影响市场局部或整体运行的异常情形及时发现，及时处置。发挥券商对客户交易行为的管理作用，督促会员重点监控频繁参与炒作的客户。加强投资者教育，加大风险提示力度，引导投资者理性参与交易。对于炒作中存在的违法违规行为，证监会和交易所将按照依法全面从严监管要求，坚决打击，毫不手软。
九份文件为新经济打开大门
证监会发布的9份文件包括了：
《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(以下简称《管理办法》)，
修改并发布了：
《首次公开发行股票并上市管理办法》(以下简称《首发办法》)
《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(以下简称《创业板首发办法》)
还同时发布了：
《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》
《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则(试行)》
《公开发行证券的公司信息披露编报规则第23号——试点红筹企业公开发行存托凭证招股说明书内容与格式指引》
《试点红筹企业公开发行存托凭证并上市申请文件》
《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》
《公开发行证券的公司信息披露编报规则第22号——创新试点红筹企业财务报告信息特别规定(试行)》
自公布之日起施行。
相比于此前的征求意见稿，《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》改动不是很大，同时，两个首发办法也是为了让符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。
为了设定了严格的试点企业选取标准和选取机制，发布了《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》；《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则(试行)》则明确了咨询委员会的职责。
同时还通过《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》要求要经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则，全面、审慎核查后，认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的，可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。
还强化了红筹企业的信息披露义务和申请文件等内容。
具体政策解读看证监会相关部门负责人怎么回答，二十四个问答满满都是纯干货：
问：存托凭证和股票的差异是什么？
答：一是存托凭证参与主体增加了存托人和托管人，分别承担存托职能和托管职能；二是存托凭证的持有人尽管可以实质上享受基础股票的分红、投票等基本权利，但因不是在册股东，不能直接行使股东权利，而须通过存托人代为行使。
问：存托凭证的交易方式是怎样的？
答：总体考虑是比照A股交易方式，保证交易制度基本稳定，投资者交易惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。
问：存托凭证与基础股票之间的转换机制和安排是怎样的？
答：从国际实践来看，存托凭证与基础股票之间通常具有转换机制的安排。但各国转换实践安排存在一定差异，其中部分国家对存托凭证与基础股票之间的转换设定了一定的比例和时间限制。有关存托凭证和基础证券之间的转换，将专门予以规定。
问：为何此时推出资本市场拥抱新经济的政策？
答：近年来，以信息技术为代表的新一轮科技和产业革命正在蓬勃兴起，但是，由于以往资本市场制度限制以及宏观改革措施尚未跟上，一批处于引领地位的创新企业已经在境外上市，同时第二批快速成长的创新企业也在筹划上市。经过多年来的改革和发展，我国资本市场投资者成熟度、持续监管安排和发行上市监管能力有了较大提高，基础制度全面加强，市场容量稳步扩大，开放水平进一步提高，已经具备支持创新企业境内发行上市的基础条件。证监会制定、修改了一系列配套制度和监管规则，由此构建起包括国家法律、法规性文件、证监会规章规范性文件及证券交易所规则等在内的制度规则体系，保障试点工作依法合规进行。
问：创新企业境内发行股票或存托凭证的试点企业名单是如何确定的？如何确保试点名单的公平性，对于“邀请制”这类说法如何看待？
答：本次支持创新企业境内上市工作以试点方式开展，设定了较高的准入门槛，面向符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。《若干意见》规定的试点企业选取标准包括：已在境外上市且市值不低于200亿元人民币的红筹企业；尚未在境外上市，最近一年曾业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竟争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。
根据《若干意见》的要求，证监会制订了《试点创新企业境内发行股票成存托凭证并上市监管工作实施办法》对试点企业选取标准进行了细化完善，明确了试点企业的审核程序。符合试点条件和发行条件的企业，可以按照相关程序申请纳入境内首次公开发行股票或存托凭证试点。
问：试点企业多数为巨头企业，安排它们上市，是否会挤占其他中小创新企业的上市机会和资源？
答：为稳定市场预期，本次试点将严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，合理安排发行时机与发行节奏。
需要说明的是，一段时间以来，证监会持续推进新股发行常态化，审核周期大幅缩短。没能纳入试点的企业，正常的IPO渠道始终是畅通的。那些运营情况良好、运菅规范、符合发行条件的企业，都可以按现有程序提交IPO申请，正常审核。
问：试点企业的选取是否代表证监会对企业质量的背书？
答：法律法规及部门规章也明确了企业公开发行的发行条件，证监会坚持依法全面从严监管的工作要求，按照法定条件审核试点企业，支持符合条件的试点企业公开发行股票或存托凭证融资。需要强调的是，中国证监会不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断。投资者应充分评估试点企业的各项风险，审慎做出投资决策，自主判断试点企业的投资价值，自行承担投资风险。
问：有人说，此次发行试点的企业都是“独角兽”，这种看法是否准确全面？
答：总体上看，门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。发行审核会严格把关，审慎选取试点企业，充分考虑国内国际市场情况，把握好试点的数量和节奏，平稳有序的开展试点工作，不会一哄而上。
问：证监会科技创新咨询委员会如何组成？
答：由从事高新技术产业和战略性新兴产业(主要包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等)的权威专家、知名企业家、资深投资专家组成。咨询委委员由证监会按照依法、公开、择优的原则聘任，根据工作需要动态调整。
问：证监会科技创新咨询委员会是如何工作的，如何跟发审委衔接？
答：咨询委定位为证监会的政策咨询机构，负责向证监会以及发审会、并购重组委、沪深交易所、全国股转公司提供专业咨询和政策建议，不仅对申请创新试点企业的技术状况、模式特征发展前景等相关情况提供专业咨询，也对IPO、再融资、并购重组审核，以及沪深证券交易所、全国股转公司工作中遇到的相关问题提供咨询意见。咨询委主要以召开会议的形式履行职责。
根据需要，试点工作中，咨询委不定期召开会议，围绕申请创新试点企业的技术状况、模式特征，发展前景等相关情况进行讨论，试点企业经过反馈会和初审会后，再召开发审会，对企业是否符合法定发行上市条件进行审核。
问：创新企业的估值和定价如何确定？亏损企业的估值和定价如何确定？
答：修订后的《证券发行与承销管理办法》，将存托凭证的发行与承销纳入其规制范围，试点创新企业发行股票或存托凭证，其发行定价方式也应在《证券发行与承销管理办法》确定的询价制度框架下进行，试点创新企业在发展阶段、行业、技术、产品、模式上具有独特性，有的已在其他市场上市，有的没有可比公司，有的尚未盈利，传统的市盈率等估值方法不完全适用，新的成熟的估值模式尚未建立或未经有效检验，估值和定价难度较大，需要通过充分的市场询价来发现价格。
在试点创新企业询价过程中，将充分发挥专业机构投资者的积极作用，增强专业机构投资者在定价过程中的影响力。监管部门将要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制，促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价。专业机构投资者应切实发挥其在询价过程中的作用，发挥其专业优势，保持应有的独立、客观、审慎，实现试点创新企业的合理估值和定价。
问：创新企业的询价会不会出现定价过高的情况？
答：与市场熟悉的传统企业相比，创新企业在行业、技术、产品、模式上具有一定的独特性，而与之相应的估值模式尚未建立或未经有效检验，估值和定价难度较大。为促进创新企业合理定价，监管部门将充分发挥专业机构投资者在稳定市场和价格发现过程中的积极作用，作出针对性的规则和监管安排。同时，将要求发行人及其承销商根据企业各自的特点，本着审慎定价、公平配售、有利于市场稳定和企业长远发展的原则科学设计发行方案，在充分询价的基础上确定合理的发行价格。尽管如此，创新试点企业股价仍会受公司基本面、市场情绪投资热点等诸多因素影响而发生波动，投资者应认真研读发行人的招股文件，特别关注发行人的风险揭示，独立研判、客观分析、理性抉择，不要抱着炒新的心态盲目跟风炒作，避免不必要的损失。
问：哪些投资者可以参与创新企业境内发行存托凭证的交易？
答：《存托凭证发行与交易管理办法》并没有对投资者门槛作出规定，仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求，即向投资者销售存托凭证或者提供存托凭证服务的机构，应当遵守证监会关于投资者适当性管理制度的相关规定。证券交易所应当在业务规则中明确存托凭证投资者适当性管理的相关事项。
问：存托凭证的退市标准是否与现行标准一致或有其他考虑？
答：存托凭证暂停、终止上市的情形和程序，由证券交易所业务规则规定。同时，从投资者保护角度规定了存托凭证退市保护机制，即存托凭证出现终止上市情形的，存托人应当根据存托协议的约定，为存托凭证持有人的权利行使提供必要保障。存托凭证终止上市的，存托人应当根据存托协议的约定卖出基础证券，并将卖出所得扣除相关税费后及时分配给存托凭证持有人。因基础证券转让受限等原因致使存托凭证无法依照前款规定卖出的，境外基础证券发行人应当在存托协议作出合理安排，以保障存托凭证持有人合法权益。
问：本次试点在投资者保护方面有什么专门安排，投资者该如何维权？如何确保境内外投资者的合法权益能得到公平保护？
答：
一是在投资者合法权益受到违法行为侵害的情况下，试点企业应当确保境内投资者获得与境外投资者相当的赔偿。
二是为了加强对尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员的约束，强化其对投资者的责任意识，在试点企业实现盈利前，上述人员不得减持上市前持有的股票。
三是发行存托凭证的，应当确保存托凭证持有人实际享有的权益与境外基础股票持有人相当。
四是为了确保存托凭证基础财产安全，要求存托人和托管人将存托凭证基础财产与其自有财产有效隔离，不得将存托凭证基础财产归入其自有财产，不得违背受托义务侵占存托凭证基础财产。
五是要求存托协议明确约定因存托凭证发生的纠纷适用中国法律，由境内法院管辖。
对于投资者权益受损害的，有五种维权途径：
一是受损害的存托凭证持有人按照存托协议的规定，选择存托凭证上市的证券交易所所在地有管辖权的人民法院提起民事诉讼。
二是中证中小投资者服务中心有限责任公司可以支持受损害的存托凭证持有人依法向人民法院提起民事诉讼。
三是存托凭证持有人可以根据我国《仲裁法》规定，与试点相关纠纷的当事人自愿达成有效的仲裁协议，并据此申请仲裁。
四是存托凭证持有人与境外基础证券发行人、存托人、证券服务机构等主体发生纠纷的，可以向中证中小投资者服务中心有限贵任公司及其他依法设立的调解组织申请调解。
五是证监会公告开通并试运行“12386”证监会热线，可以适用于试点业务涉及的投资者诉求处理。
问：如何看待部分试点企业存在的VIE架构？如何处理具有VIE架构的红筹企业到境内上市融资？
答：从美国和香港等上市地监管机构的监管实践来看，通常采用信息披露方式对协议控制架构进行监管。从我国实践看，存在此类安排的红筹企业有的已在境外发行上市，其公司治理和运行规范等方面适用注册地的相关规定；有的尚未发行上市，情况各不相同。证监会将根据试点企业的不同情况审慎把握，存在协议控制等特殊安排的，应当进行充分披露。
问：如何处理存在投票权差异安排的企业在境内上市融资？
答：股票投票权的差异化安排，也称“双重股权结构”，是指公司发行A、B两种具有不同投票权的普通股，其中B类普通股的投票权通常是A类普通股的十倍甚至更高。部分科技创新企业搭建双重股权结构的主要目的在于放大创始人团队所持股票的投票权，巩固其对公司的控制地位。双重股权结构起源于美国，自上世纪80年代美国纽约交易所同意公司采用双重股权结构上市以来，双重股权结构在科技创新企业中已比较常见。
对于在境内发行股票或存托凭证的试点红筹企业，考虑到其在公司治理和规范运行等方面适用注册地公司法，为保护境内投资者权益，《若干意见》要求试点红筹企业存在投票权差异安排的，其投资者保护水平总体上应不低于境内法律的保护程度，且应当进行充分的信息披露。相关配套规则进一步要求存在投票权差异安排的红筹企业，明确维持特别投票权的前提条件，特别投票权不随相关股份的转让而转让，且公司上市后不得通过各种方式提高特别投票权的比重。
问：如何处理红筹企业与境内企业在公司治理方面的差异？
答：试点红筹企业的公司治理可适用境外注册地公司法等法律法规规定，同时明确关于投资者权益保护的安排总体上应不低于境内法律要求。
问：发行存托凭证试点的减持和解禁制度是如何安排的？
答：《存托凭证发行与交易管理办法》规定，境外基础证券发行人的股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和存托凭证的其他投资者减持其持有的境内存托凭证的，应当遵守法律、行政法规、证监会的相关规定以及证券交易所业务规则的规定。
问：试点企业多为大型互联网企业，社会关注度高，各类信息较多，如何做好这类企业的信息披露？
答：试点企业及其控股股东、实际控制人等相关信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时、公平地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。试点企业在境内发行证券的，原则上依照现行上市公司信息披露制度，履行信息披露义务。同时，证监会将针对试点红筹企业的特点，对其信息披露作出相应安排，督促试点企业充分揭示风险。
问：如何做好跨境监管、处罚的协调工作？
答：证监会已相继同61个国家和地区的证券期货监管机构签署了67份双边监管合作谅解备忘录。此外，经国务院批准同意，证监会于2007年5月正式成为国际证监会组织( IOSCO)《磋商、合作及信息交换多边谅解备忘录》(MMOU)签署方，开始在多双边监管合作框架下，开展与境外证券期货监管机构的跨境监管执法合作。
问：相关配套规则还有哪些，预计何时出齐？
答：3月30日，国务院转发《关于开展优质创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(国办发〔2018〕21号，简称《若干意见》)，对创新企业境内上市作出原则性安排为进一步落实《若干意见》要求，证监会于6月6日发布了《存托凭证发行与交易管理办法》，以部门规章形式对存托凭证基本制度作出全面、统一的规范，既为创新企业通过发行存托凭证回归境内资本市场奠定制度基础，也为未来开通沪伦通预留制度空间，作好规则准备。
同时，证监会配套修改了《首次公开发行股票并上市管理办法》《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》《证券发行与交易管理办法》等三部规章；制定了试点红筹企业发行上市、持续监管、尽职调查等规范性文件；沪深证券交易所、中国结算等也将相应修改或制定业务规则，上述制度规则将视试点工作的总体推进情况，逐步公布实施。
问：存托凭证试点企业的发行是分批次的吗，满足条件的企业发完之后，未来试点范围如何扩大？发行存托凭证上市和创新企业发行股票上市，这两项工作如何安排协调推进？
答：证监会经过深入研究，广泛借鉴国际市场的成熟经验，出台相应融资工具，设置相应的制度安排，协调推进CDR和创新企业发行股票上市工作。符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行存托凭证在境内上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。符合试点条件的境内企业，可以直接在境内市场首次公开发行股票并上市。
此次试点工作，重在制度建设，并根据试点情况加以改进完善，条件成熟时，逐步扩大试点企业范围。
问：试点企业发行上市对二级市场流动性有何影响，如何防范可能出现的过度炒作？
答：二级市场流动性是动态变化的，与宏观经济、总体流动性、上市公司基本面、市场情绪和国际市场等诸多因素相关。试点企业上市本质上是IPO。在A股近年来已实现IPO常态化的背景下，一、二级市场已形成了相对成熟、有效的流动性调节机制，这为试点企业发行上市创造了良好条件。此外，证监会也会依法严把入口关，稳妥推进创新企业发行股票和存托凭证试点工作。
对于可能出现的过度炒作，证监会将重点做好以下几个方面的工作：
一是交易所将继续强化交易一线监管，加强盘中实时监控，密切关注市场交易变化，对影响市场局部或整体运行的异常情形及时发现，及时处置。
二是充分发挥会员对客户交易行为的管理作用，督促会员重点监控频繁参与炒作的客户。
三是加强投资者教育，加大风险提示力度，引导投资者理性参与交易。四是对于炒作中存在的违法违规行为，我会和交易所将按照依法全面从严监管要求，坚决打击，毫不手软。

昨日，6只3年封闭运作的战略配售灵活配置混合型证券投资基金同步获得证监会发行批文，作为首批申报的专打独角兽的基金产品分别来自南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商基金，单个基金产品募资规模的上限是500亿元，这意味着6只战略配售基金的总发行额度可达3000亿元。这些基金封闭期三年，6个月之后将在交易所上市，每半年开放申购一次，部分基金在3年后自动转型。据悉，这些基金将很快启动发售，其中华夏战略配售基金预计最快6月11日投资者就可以开始认购。[淘股吧]
优势：独角兽基金有100%打新中签率
对于散户而言，最关心的是封闭期为三年是否意味着三年内不能交易。对此，基金业人士表示，购买这类基金的确在三年内无法赎回，但是这些基金可以在二级市场交易，比如华夏战略配售基金将在成立六个月后在上交所上市。
据了解，这些独角兽基金可投资以IPO、CDR(中国存托凭证)形式回归A股的科技巨头，普通投资者可以通过战略配售基金成为知名科技企业的战略投资者，享受和全国社保、养老金等机构同等的配售优先权。比如前不久发行的工业富联在IPO阶段就引入了战略配售，初始战略配售份额达30%，20家战略投资者共认购了81亿元，配售对象包括大型国企、大型保险公司和国家级投资基金等。据了解，在新股发行期间，战略配售额度是独立于网上配售、网下配售比例单独计算的，通过战略配售可以以更高概率获配优质公司股票，战略配售股票限售期为12个月。因此，战略配售基金在参与创新企业战略投资时可优先参与，从打新角度而言拥有100%中签率。
预期：CDR企业总融资规模将超3000亿
就CDR的现状而言，按照当前的市值，有6家企业满足条件，CDR的融资规模预计能够达到1800亿-3600亿元，约为A股当前市值的0.3%-0.6%，若考虑市场承受能力，若单家为300亿发行上限，总融资规模能达到1000亿-1800亿元。
此前曾有报告指出，满足CDR条件的企业共30家(估值200亿以上)，排除已上市的宁德时代、小米、被收购的饿了么，拟在纳斯达克上市的爱奇艺、港交所上市的平安好医生，还剩25家，总融资规模达到3600亿元左右。
机构：CDR企业盈利能力更强
招商基金认为，与A股现有科技板块相比，CDR公司估值相对较低，成长性更好。统计显示，创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间，当前估值约59倍，远高于纳斯达克的27倍估值；而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。
招商基金称，目前中美科技板块估值相差较大，CDR企业在美估值相对较低，但事实上，CDR企业盈利能力却更强，因此CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。
华夏基金首席策略分析师轩伟表示，近期IPO制度迎来重大变革，许多海外创新龙头上市公司将以IPO或CDR形式加速回归A股。伴随着国家各项支持新兴产业发展的政策的不断落地，以创新技术型企业为代表的新经济企业迎来良好的发展机遇。以工业富联为代表的战略配售或成为后续新经济企业上市IPO或CDR发行的典型样本。

近日，供销大集( 000564 )拟以逾43亿元收购四川远成物流发展有限公司(以下简称“远成物流”)70%股权事项引发投资者热议。与此同时，供销大集此次交易中关于标的遭突击入股以及业绩承诺可实现性等问题也引起交易所的关注。6月2日，深交所官网显示，深交所连抛13个问题，就供销大集此次交易展开问询。[淘股吧]
标的遭突击入股收问询函
供销大集筹划数月的重组方案于近日出炉。值得一提的是，标的公司存在股东突击入股的情况，因此，供销大集也收到了深交所下发的问询函。
根据供销大集历史公告可知，公司因筹划重大事项，自2017年11月28日上午开市起停牌。自2017年12月12日上午开市起，供销大集转入重大资产重组程序继续停牌。随着时间的推进，供销大集在5月28日披露了此次重组的方案。具体来看，供销大集拟以发行股份的方式作价43.4亿元，向远成集团重庆物流有限公司(以下简称“重庆远成物流”)、宿迁京东奥盛企业管理有限公司(以下简称“宿迁京东”)、西安华鼎供应链管理有限公司(以下简称“西安华鼎”)购买其合计持有的远成物流70%股权。
需要指出的是，上述交易方成为远成物流股东的时间为供销大集停牌期间。远成物流历史沿革显示，远成物流由远成集团有限公司(以下简称“远成集团”)出资450万元、黄远成出资50万元于2007年设立。同年11月，黄远成将其持有的远成物流10%股权转让给远成集团，自此，远成集团100%持有远成物流。之后，远成集团又对远成物流进行了几次增资。
今年3月3日，远成集团作出股东决定，将其持有远成物流100%的股权(实缴出资额为5000万元)转让给重庆远成物流。资料显示，重庆远成物流为远成物流股份有限公司100%持有，远成物流股份有限公司法定代表人为黄远成。此次交易作价情况为，远成物流股权按照净资产转让。
之后，5月23日，重庆远成物流作出股东决定，将其持有的远成物流8.06%股权(实缴出资额为403.23万元)转让给宿迁京东；另外，将其持有的远成物流4.84%股权(实缴出资额241.94万元)转让给西安华鼎。交易预案显示，此次交易作价情况为，远成物流股权按照本次交易预估值转让。
值得一提的是，西安华鼎成立于2018年5月，目前尚未开展实际业务。资料显示，西安华鼎法定代表人为周德祥，注册资本为3000万元，经营范围包括供应链管理；物联网技术、区块链技术的技术开发、技术服务、技术转让等。
西安华鼎等突击受让标的股份的行为引起市场的关注。在问询函中，深交所要求供销大集说明重庆远成物流、宿迁京东、西安华鼎突击受让标的资产股份的原因，增资入股的具体价格。并与本次交易作价作比较，解释差异的原因及合理性。
此外，深交所还要求供销大集说明，远成集团、宿迁京东、西安华鼎3家公司及其股东与重庆远成物流及其股东之间是否存在关联关系或者协议安排，是否构成一致行动人。
业绩承诺可实现性被质疑
从交易预案来看，此次收购溢价并不低。数据显示，经初步评估，远成物流100%股权预估值为62亿元，较评估基准日未经审计的净资产约5.45亿元增值额约为56.55亿元，增值率为1038.11%。与高溢价相对应的是，交易方也作出了较为亮眼的业绩承诺。
财务数据显示，远成物流2016年、2017年以及2018年1-3月实现的归属于母公司所有者的净利润分别约为7200.29万元、1.13亿元以及3633.65万元。补偿义务人重庆远成物流承诺远成物流在2018-2020年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润数分别不低于2.5亿元、5.4亿元、7.8亿元。不难看出，相较于2017年远成物流实现的归属净利润，重庆远成物流承诺的标的2018年所实现的扣非后归属净利润同比增幅并不小。
在问询函中，深交所对于此次交易中标的公司业绩承诺的可实现性予以了重点关注。深交所要求供销大集结合标的公司在手订单数、历史业绩情况、同行业公司业绩增长速度、市场竞争情况等因素，说明标的各年业绩承诺的可实现性。另外，由预案可知，此次交易方中只有重庆远成物流为补偿义务人。由此，深交所要求供销大集说明本次交易对手方中，宿迁京东和西安华鼎未进行业绩承诺的原因及合理性。
在高溢价收购之下，商誉问题也是市场关注的重点之一。供销大集亦在预案中表示，如果标的公司在未来所处的市场环境、经营状况出现不利影响，经营效果未达到预期，则可能会存在商誉减值的风险。商誉减值将对上市公司当期损益造成不利影响。
数据显示，截至2017年末，上市公司商誉约为24.25亿元。对此，深交所要求供销大集列示本次交易完成后公司商誉总额占净资产、总资产比例情况；并说明本次交易形成商誉的确认依据、计算方法、具体金额或区间。
标的部分租赁房产权属存瑕疵
交易预案提示了关于远成物流经营租赁场地部分房产权属存在瑕疵的风险，该风险也受到交易所的关注。
资料显示，远成物流主营业务为合同物流业务。合同物流业务主要为不同行业的客户提供物流供应链整体解决方案和供应链一体化综合物流服务。提及此次交易对公司的影响，供销大集表示，收购远成物流控股权，将有助于公司进一步完善商品流通服务中物流网的布局，形成覆盖全国的“仓干配”、智慧物流为核心的物流服务网络。与此同时，在原有业务的基础上，公司将逐步建立现代化的、高效的“天地一体物流网”，提升商品流通效率，降低流通成本，助力商品流通产业全面升级。
需要指出的是，远成物流部分经营场地通过租赁方式取得。预案显示，由于远成物流对该等租赁场地并不拥有所有权，因此存在租赁协议到期后无法与出租方继续签订租赁协议的风险。此外，由于部分经营性房产所处土地存在权属瑕疵的情况，尽管远成物流目前已通过积极寻找并替换部分权属存在瑕疵的经营性房产的方式改善上述情况，但仍可能面临因出租方违约或租赁房产权属瑕疵导致无法及时续租的风险，进而对远成物流业务的正常开展造成不利影响的风险。
在问询函中，深交所指出，远成物流部分通过租赁方式取得的经营场地所处土地存在权属瑕疵的情况。为此，要求供销大集说明，存在权属瑕疵经营场地的合计面积，与标的公司自有经营场地和无瑕疵其他租赁场地面积进行对比，分析对公司营运的重要性。另外，明确瑕疵对标的公司日常经营造成影响的具体解决措施，交易对手方明确对公司进行补偿的具体承诺。


6月5日，步森股份发布关于收到《民事裁定书》、《民事起诉状》暨部分银行账户被冻结的公告称，步森股份持5%以上的股东睿鸷资产所持股份被冻结，占公司总股本的13.86%。对此，有知情人士向《证券日报》记者透露，此次睿鸷资产所持股份被冻结主要是因为步森股份原实际控制人徐茂栋被卷入民间借贷纠纷，同时，在上市公司不知情的情况下，徐茂栋私自将步森股份也变成了有连带责任的担保方。据步森股份相关人士向《证券日报》记者表示：“原上市公司实控人徐茂栋在董事会不知情之下，拉上步森股份为自己控制的上市公司天马股份提供担保。在核实相关原因后，若发现存在侵犯上市公司合法权益的情形，安见科技及上市公司将采取一切必要之法律手段。”
前实控人私下担保
现实控人背锅
公告显示，公司于2018年6月1日收到浙江省湖州市中级人民法院(以下简称“湖州中院”)邮寄送达的《民事裁定书》、《民事起诉状》、法院传票及立案材料等文件。湖州中院已于2018年5月25日受理德清县中小企业金融服务中心有限公司诉天马轴承集团股份有限公司、喀什星河创业投资有限公司、浙江步森服饰股份有限公司、北京星河世界集团有限公司、北京星河互联集团有限公司、霍尔果斯食乐淘创业投资有限公司、徐茂栋之民间借贷纠纷案。
同时，步森股份还公告称，公司五个银行账户已被冻结，被采取冻结强制措施的资金合计1883.23万元。
对此，有知情人士向《证券日报》记者透露，步森股份账户被冻结显然是无故“躺枪”，同样，对于去年11月份刚刚成为上市公司实际控制人的赵春霞而言更是如此。说起此次的担保事件，可以追溯至2017年10月27日，时任步森股份实际控制人的徐茂栋，其当时控制的另一家上市公司天马轴承集团股份有限公司(以下简称“天马轴承”)与德清县中小企业金融服务中心有限公司签订了《借款担保合同》，天马轴承向德清县中小企业金融服务中心有限公司借款1亿元，借款期限自2017年10月27日至2017年12月26日，约定借款利率为年化18%。
根据《借款担保合同》显示，喀什星河创业投资有限公司、步森股份、北京星河世界集团有限公司、星河互联集团有限公司、霍尔果斯食乐淘创业投资有限公司、徐茂栋提供连带责任担保。
步森股份相关人士向《证券日报》记者透露：“天马股份的这笔借款担保正是在披露控制权变更之后、实际股权变更之前发生的，包括公司当时董事会在内，大家都被蒙在鼓里。”从时间来看，去年10月份至11月份期间，步森股份正在进行实控人变更。2017年10月23日，步森股份发布公告称原实控人拟向重庆安见汉时科技有限公司(以下简称安见科技)转让股权，转让完成后，安见科技成为上市公司第一大股东，赵春霞为公司实际控制人。2017年11月17日，步森股份公告称完成股权过户。《证券日报》记者发现，徐茂栋签订《借款担保合同》的时间恰恰就是在2017年10月23日发布控制权有可能变更公告之后的第四天。而此时，股权转让尚未完成。
步森股份表示，经初步自查发现，公司与本次诉讼案件中的原告德清县中小企业金融服务中心有限公司未发生任何资金往来。
同时，公司还表示，公司董事会和股东大会未审议过公司作为担保方就天马轴承集团股份有限公司与德清县中小企业金融服务中心有限公司借款进行担保之相关事项；公司时任董事长、财务总监均不知晓该担保事项，亦未授权任何单位或个人签署相关担保法律文件。有公司方面人士向《证券日报》记者表示，徐茂栋签订《借款担保合同》一事，公司董事长、财务总监均不知晓，也不清楚担保合同上的公章来自何处。
据知情人士向《证券日报》记者表示：“如果动用公司章签合同的话，一般是需要董事长签字，财务确定后才可以。如果公司董事长和财务都不知情的话，那么，徐茂栋手中的公章来源将很可疑。”
实控人赵春霞发声
维护正常经营及控股权
徐茂栋担保事件导致公司控股股东一致行动人上海睿鸷资产管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“睿鸷资产”)所持全部1940万股步森股份股票被浙江省高级人民法院司法冻结，且上述被冻结股份存在被司法拍卖、变卖的风险。
对此，步森股份相关人士向《证券日报》记者表示：“继续维护上市公司正常经营及控制权。”
赵春霞表示：“一旦因睿鸷资产所持步森股份股数减少而危及实际控制人对公司的控制权，我们将通过包括但不限于二级市场增持、协议转让、大宗交易、寻求新的一致行动人等合法合规方式增持步森股份股票，以维护步森股份实际控制人地位。”
据了解，目前步森股份董事会及日常经营活动由董事长赵春霞主导，高管团队稳定，各项经营活动正常开展，并不因股东所持股票被冻结而遭受影响。
虽然本次诉讼导致公司部分银行账户被冻结，并对公司的日常经营活动产生了一定的影响。但步森股份表示，本次公司被冻结账户中除建行诸暨枫桥支行为公司基本账户外，其余银行账户均为公司一般结算账户，且本次合计实际冻结金额为1883.23万元，不会对公司的日常经营活动和正常的管理活动造成重大不利影响。
公司表示，赵春霞及高管团队将按照既定目标，努力推动步森股份持续、顺利发展。同时，公司还表示将：“在核实相关原因后，若发现存在侵犯上市公司合法权益的情形，安见科技及上市公司将采取一切必要之法律手段，维护上市公司及广大投资者的合法权益。”
事实上，自从2017年11月份，赵春霞携安见科技入主步森股份之后，一直致力于推动上市公司转型升级，并将战略定位为“时尚产业新零售+新链融”， 以实体时尚产业为基础，以供应链金融科技为工具，积极探索“产融结合”的道路，将公司打造成为全球领先的时尚产业和供应链金融科技应用融合发展的千亿元级新经济体。
此外，步森股份从去年底开始就变化不断，先后设立两家供应链子公司，分别是安见供应链管理(诸暨)有限公司和安见汉时供应链管理(诸暨)有限公司，前者已经实现营业收入2697.8万元。
今年5月份公布的一季报显示，步森股份一季度营收比去年同期增长55.75%，利润也比上年同期实现31.29%的增长，这两项数据双双实现公司上市以来最大增幅。




近日，国家药品监督管理局(CFDA)、国家卫生健康委员会发布相关公告称，对境外已上市的防治严重危及生命且尚无有效治疗手段疾病的药品，经研究认为不存在人种差异的，可提交境外取得的临床试验数据，直接申报药品上市注册申请。这意味着，海外重大创新药国内上市审批将获进一步提速，中国患者有望更快吃到海外“救命药”了。
国家政策给力，药企同样在积极行动。美国生物医药公司Dendreon总部近日宣布，为加快核心产品普列威(Provenge)在中国的上市步伐，将投入3000万美元，用于在上海张江建立细胞工厂、开展注册研究、临床试验、工艺验证等。其中，细胞工厂完工后将满足普列威在中国的注册申报阶段需要。实际上，普列威即将装入A股上市公司。
2017年底，南京新百公告拟以59.68亿元收购美国生物医药公司Dendreon，借助其核心产品普列威进入生物制药领域的热门方向和技术前沿——肿瘤细胞免疫治疗行业。今年5月，证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过该收购事项。即将登陆A股的普列威就是有大量临床数据的国外创新药。
普列威是细胞免疫治疗史上具有划时代意义的药物，它第一次系统地从临床上验证了免疫系统可以有效地遏制肿瘤，延长生命，从而打开了免疫治疗的大门。公开信息显示，普列威历经近20年研发，投入超10亿美元，通过三个Ⅲ期临床试验，在2010年被美国FDA批准上市用于治疗晚期前列腺癌，这是FDA批准的首个细胞免疫药品，也是目前治疗晚期前列腺癌的唯一细胞免疫药物。
普利威在美国已上市8年，安全性和有效性已得到充分验证。普列威临床试验数据显示，接受普列威治疗的患者中位生存期为 25.8个月，能够延长晚期前列腺癌患者的整体生存率，且副作用非常轻微。而在上市后的临床研究中，对接受普列威有效治疗的1902例患者的数据进行分析后显示：总生存期中位数达到30.7个月。普列威从2010年上市至今，目前在美国已有超过3万名男性患者接受了治疗。
细胞免疫治疗药物采用的原料为患者的自体活细胞，因此对生产环境乃至物流要求极其繁复苛刻，确保其产品质量。作为全球获批的首个细胞免疫治疗药物，普列威的生产流程具有很高的技术门槛和壁垒，其细胞工厂是FDA批准的最早的细胞工厂，代表了FDA的金标准，其中加利福尼亚工厂是FDA细胞免疫治疗GMP(药品生产质量管理规范)的培训基地 。普利威上市8年来安全有效的临床实践，多次成功技术转移，共确立1500项标准化流程操作，合理的功能模块布局、严谨的人物流动线设置、高效的检测手段以及全面的追踪系统，也使得其细胞工厂成为该行业的“范本”。
如今，Dendreon正在将符合FDA金标准的细胞工厂“落户”上海。Dendreon董事长徐芳介绍，Dendreon位于上海张江的细胞工厂面积为2000平米，目前正在有序装修。
徐芳表示，对于张江细胞工厂，一方面中国团队与美国团队密切合作，力求复制美国细胞工厂成熟的设计流程和标准化生产规范；同时，也会结合中国对细胞免疫疗法产品生产的GMP标准、现代化洁净室设计理念，打造更人性化、更先进的世界一流细胞工厂，以更好的产品品质服务中国前列腺癌患者。
徐芳还介绍，张江细胞工厂未来也可成为CAR-T、TCR-T等细胞免疫产品的生产平台，为配合未来更加丰富的产品管线，细胞工厂设置了多条洁净生产功能区，一方面提供更充足的产能，也避免了多管线生产时可能产生的交叉污染等风险。据介绍，Dendreon在南京将建规模更大的细胞工厂，目前各项工作也都在快速推进中。

2018年5月28日，深圳证券交易所根据上市委员会的审核意见，决定银基烯碳新材料集团股份有限公司(以下简称“烯碳”或“公司”)股票终止上市。[淘股吧]

根据《退市整理期业务特别规定》第十二条的规定，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备两年以上股票交易经验，其证券类资产不得低于人民币五十万元。深交所提示投资者应高度关注即将摘牌公司的投资风险，切莫随意买入；同时提示公司应当及时做好相关工作，以确保公司股份在退市整理期届满后的四十五个交易日内进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让，保障投资者权益。在上市公司退市过程中，投资者可通过合法途径，理性主张股东权利。现行制度为保护中小投资者权利提供了多项途径。一是公司股票终止上市后，公司股东仍然可以依法行使股东权利。二是股东可以根据实际情况通过司法途径维护股东权利。
另外，公司股票终止上市后，如果满足重新上市条件，可以向深交所提出重新上市申请。一是已退市公司的基本条件。主要包括公司股本总额、股东分布、最近三个会计年度的审计意见、最近三年无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三年公司主营业务等方面的要求。二是申请重新上市的时间间隔条件。根据《退市公司重新上市实施办法》规定，公司股票退市后如申请重新上市，应在其股票进入股份转让系统转让之日起届满12个月后申请。
深交所有关负责人表示，上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于净化市场环境、优化资源配置、促进优胜劣汰、完善市场机制意义重大。在中国证监会的努力和推动下，借鉴成熟市场经验，在现有法律框架下，资本市场已基本建立了多元化、市场化的退市指标体系和严格、稳定的退市实施机制，逐步实现了退市的“常态化、法制化、市场化”，市场参与主体对退市制度的理解和共识也得到很大提升。退市制度是维护市场秩序的基本制度，投资者也需尊重市场规则。
下一步，深交所将一方面严把退市执行关，对触及退市条件的公司“出现一家，退市一家”；另一方面，进一步完善重大违法强制退市实施制度，优化财务类和市场类退市指标体系，对持续经营能力存疑或存在重大不确定事项的高风险公司加大风险警示力度，不断夯实制度基础，防范系统性金融风险，促进深市多层次资本市场健康稳定发展。

2018年5月28日，深圳证券交易所根据上市委员会的审核意见，决定银基烯碳新材料集团股份有限公司(以下简称“烯碳”或“公司”)股票终止上市。深交所就公司股票终止上市的情况回答了记者的提问。

1、问：能否简要介绍烯碳股票退市的基本情况？
答：烯碳退市主要经历了三个阶段。
第一阶段，2016年5月4日，因公司2015年度财务会计报告被出具了无法表示意见的审计报告，根据本所《股票上市规则》，公司股票被实施退市风险警示。公司后续对2015年度财务会计报告进行了会计差错更正，更正后的财务会计报告显示公司2014年、2015年连续两年亏损。
第二阶段，2017年6月24日，公司披露2016年年度报告。因连续三年亏损，根据《股票上市规则》，公司股票于2017年7月6日被暂停上市。
第三阶段，2018年4月28日，公司披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被出具了无法表示意见的审计报告，触及《股票上市规则》第14.4.1条第(五)项应强制终止上市情形。根据《股票上市规则》和《自律监管听证程序细则》，经公司申请，本所上市委员会于2018年5月24日召开烯碳终止上市听证会，现场听取了公司的申辩意见。听证会后，本所上市委员会召开工作会议对公司股票终止上市事宜进行了审议，会议认为，根据《股票上市规则》，烯碳符合股票终止上市的相关规定，同意烯碳股票终止上市。2018年5月28日，本所根据上市委员会的审核意见，作出了公司股票终止上市的决定，并对外公告。
2、问：能否简要介绍下烯碳终止上市听证情况？
答：根据本所《自律监管听证程序细则》，股票终止上市事项听证当事人为上市公司，上市公司投资者不属于股票终止上市事项的听证当事人，且听证程序不存在复核环节。在本所终止上市审核过程中、作出股票终止上市决定前，上市公司有权申请听证。上市公司申请听证的，应当由公司法定代表人或者其授权的一名熟悉听证事项情况的公司工作人员参加听证。
2018年5月15日，烯碳提出听证申请。5月24日，深交所上市委员会召开烯碳终止上市听证会，向当事人现场释明作出股票终止上市决定的事实理由和规则依据，现场听取当事人申辩意见。通过听证会，深交所的审核过程更加规范严谨，市场主体对于深交所监管规则的理解得到了进一步的强化，其知情权、参与权与表达权均得到了有效的保障，有利于市场参与各方更好达成共识，共同维护市场健康稳定运行。深交所上市委员会委员现场参与听证，通过听证获取更详尽、更准确的审核依据和相关信息，能更好地理解规则、执行规则，有利于提升重大监管决定的科学性和规范化水平。
3、问：能否简要说明烯碳股票退市依据？
答：2012年，本所对《股票上市规则》中涉及退市制度的有关章节进行了修订，增加了例如非标准审计意见类型、暂停上市后未在法定期限内披露年报等终止上市情形。上市公司的财务报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，意味着上市公司的经营业绩是不可信的，投资者也就丧失了赖以进行投资决策的依据和基础。烯碳退市，就是触及了非标准审计意见类型的终止上市情形。需要指出的是，由于上市公司年度财务报告必须经会计师事务所审计，如果股票暂停上市的公司因为审计时间较短或其它原因，无法在4月30日前披露经审计的年度报告，亦会触及股票终止上市情形。烯碳退市的规则依据和执行情况如下：
一是规则依据。本所《股票上市规则》第14.4.1条规定，无论公司是否盈利，当公司出现“暂停上市后首个年度报告显示公司财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告”情形的，本所决定其股票终止上市。
二是执行情况。因烯碳股票暂停上市后披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)出具了无法表示意见的审计报告，该情形属于本所《股票上市规则》第14.4.1条第(五)项规定的应终止上市情形，本所依据上市委员会的审核意见作出烯碳股票终止上市的决定，标准客观、事实清晰、依据明确。
此外，根据《股票上市规则》第14.4.4条规定，本所自公司年度报告披露后的15个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。根据《自律监管听证程序细则》第二十条规定，公司提出听证申请之日至听证结束的期间，不计入本所作出有关自律监管决定的期限内。除去公司提出听证申请至听证结束的期间，本所作出公司股票终止上市决定历时11个交易日，符合《股票上市规则》的相关规定。
4、问：公司股票被作出终止上市决定后，其股票进入退市整理期交易，投资者需注意哪些事项？
答：本所已于2018年5月28日公告对公司股票的终止上市决定，根据《股票上市规则》第14.4.23条和14.4.26条的规定，公司股票自2018年6月5日起进入退市整理期，交易期限为30个交易日，证券简称变更为“烯碳退”，股票价格的日涨跌幅限制为10%；退市整理期届满的次一交易日，本所对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。根据《退市整理期业务特别规定》第十二条的规定，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备两年以上股票交易经验，其证券类资产不得低于人民币五十万元。
退市整理期是为退市公司投资者提供必要交易机会，尽量释放风险为目的而作出的交易安排，投资者需仔细、认真阅读公司发布的相关公告和深交所《退市整理期业务特别规定》，高度关注即将摘牌公司的投资风险，切莫随意买入。
5、问：公司股票被摘牌后还可以转让吗？
答：根据《股票上市规则》第14.4.28条的规定，公司应当及时做好相关工作，以确保公司股份在退市整理期届满后的四十五个交易日内进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。深交所将督促公司充分披露股票终止上市后投资者办理股份确权、登记和托管的安排，公司联系方式和了解公司信息的途径，以保障投资者权益。
根据《全国中小企业股份转让系统两网公司及退市公司股票转让暂行办法》的相关规定，公司股东必须按照有关规定重新履行股份确权、登记和托管手续后方可进行转让。关于投资者如何重新履行股份确权、登记和托管手续，以及如何通过“全国中小企业股份转让系统”转让退市公司股份的详细情况，可以登录全国中小企业股份转让系统网站查阅(网站：www.neeq.com.cn)。
6、问：公司股票退市后能否重新上市？
答：公司股票终止上市后，如果满足重新上市条件，可以向本所提出重新上市申请。本所《股票上市规则》第十四章第五节对此作出了原则规定，本所《退市公司重新上市实施办法》明确了具体安排。重新上市条件主要有两个方面。
一是已退市公司的基本条件。主要包括公司股本总额、股东分布、最近三个会计年度的审计意见、最近三年无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三年公司主营业务等方面的要求。
二是申请重新上市的时间间隔条件。根据《退市公司重新上市实施办法》规定，公司股票退市后如申请重新上市，应在其股票进入股份转让系统转让之日起届满12个月后申请。
公司向本所提出重新上市申请的，本所将严格依法依规履行审核职责，必要时要求相关机构对公司盈利等相关情况的真实性进行调查；本所上市委员会将对其申请进行审议，作出独立的专业判断并形成审核意见；后续本所将根据上市委员会的审核意见，作出是否同意公司股票重新上市的决定。由于退市公司能否重新上市存在重大不确定性，提醒投资者高度关注投资风险，切勿随意炒作退市公司股票。
7、问：在上市公司退市过程中，投资者有哪些途径来保护自己的权利？
答：在上市公司退市过程中，投资者可通过合法途径，理性主张股东权利。现行制度为保护中小投资者权利提供了多项途径。
一是公司股票终止上市后，公司股东仍然可以依法行使股东权利。上市公司股票被终止上市，是正常的市场行为。公司股票被终止上市后，尽管其股票不在深交所市场交易，但其资产、负债、盈亏等情况并不因此而改变。同时，公司应当遵守《公司法》等的规定，继续履行、承担起公众公司的相关义务与社会责任，确保公司股东依法享有的各项权利不因公司股票上市地位发生变化而有所改变。
二是股东可以根据实际情况通过司法途径维护股东权利。根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，因信息披露义务人违反法律规定、进行虚假陈述并致使投资者遭受损失的，投资者可以自己受到虚假陈述侵害为由，依法对虚假陈述的行为人提起民事赔偿诉讼。
8、问：烯碳股票退市过程中，深交所主要做了哪些监管工作？
答：自2016年5月4日对公司股票实施退市风险警示至深交所对其股票作出终止上市决定期间，本所持续督促公司进行充分风险警示，重点提醒投资者公司存在退市风险，保护投资者合法权益。
一是依法依规加强上市公司信息披露监管。自公司被实施退市风险警示以来，鉴于公司属于高风险公司，本所强化对其信息披露的监管力度，积极督促公司及时、真实、准确、完整、公平地披露信息。烯碳暂停上市前，本所对其转让子公司股权收益确认问题以及后续可能无法按期披露定期报告等风险保持高度关注，并及时采取一系列监管措施，多次发出监管函件，公开质疑相关会计处理及公司引用注册会计师个人专业意见的合规性，要求公司充分揭示重大风险。同时，对发现的风险与问题，及时提请相关部门予以关注或核查。
二是持续督促公司充分揭示终止上市风险，保护中小投资者合法权益。烯碳暂停上市后，本所一方面积极督促公司披露暂停上市期间工作进展情况，另一方面持续督促公司充分揭示暂停上市后若出现年度业绩为亏损、未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告、财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告等情形的，公司股票将被终止上市的退市风险。此外，本所还多次发出监管函件要求公司尽快聘任2017年财务报告审计机构，督促公司尽力化解退市风险。
三是针对烯碳违法违规行为及时采取监管措施和实施纪律处分。针对公司未能在2017年4月30日前披露2016年年度报告、2016年度业绩预告与2016年定期报告披露的公司业绩存在重大差异且未能披露修正公告等违规行为，本所严格按照规则对公司、相关当事人及审计机构作出公开谴责等纪律处分。公司股票暂停上市后，针对其披露的2017年度为盈利的业绩预告，及时向公司及会计师事务所发出关注函，督促其认真核查，真实准确披露年度业绩信息。
9、问：目前，深交所对严格执行退市制度还有哪些考虑？
答：上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于净化市场环境、优化资源配置、促进优胜劣汰、完善市场机制意义重大。在中国证监会的努力和推动下，借鉴成熟市场经验，在现有法律框架下，资本市场已基本建立了多元化、市场化的退市指标体系和严格、稳定的退市实施机制，逐步实现了退市的“常态化、法制化、市场化”，市场参与主体对退市制度的理解和共识也得到很大提升。退市制度是维护市场秩序的基本制度，投资者也需尊重市场规则。
下一步，深交所将深入贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神，在中国证监会的领导下，贯彻依法全面从严监管理念，严格落实退市主体责任。一方面，严把退市执行关，对触及退市条件的公司“出现一家，退市一家”；另一方面，进一步完善重大违法强制退市实施制度，优化财务类和市场类退市指标体系，对持续经营能力存疑或存在重大不确定事项的高风险公司加大风险警示力度，不断夯实制度基础，防范系统性金融风险，促进深市多层次资本市场健康稳定发展。


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今日康得新发布公告称，公司与中国交通建设股份有限公司签署战略合作框架协议，拟在康得新“两园一城”、康得碳谷、碳纤维复合材料产业园、通用航空、风电、智慧城市、新兴智能显示等多领域开展资本、产业及开发建设等全方位的合作。[淘股吧]
与中国交建的合作力度，也是康得新企业成立以来最大的一次，尤其是开展资本、产业及开发建设等全方位的合作，也显示作为民营企业的康得新，在股权合作上全方位打开了与国有资本的合作空间，中国交建作为在产业基金运营方面有着多年成功经验的央企，有极大可能会以投资入股的方式与康得新稳定战略合作，就此结合康得新在新材料领域的优势和中国交建在品牌、资金上的实力。
公告显示，中国交建将利用自身在基建领域和国内外高端资源的优势，优先考虑将高端装备、轨道交通、通用航空和土木建筑等领域的项目与公司高分子材料应用相结合，支持并高端营销公司碳纤维及其他先进高分子复合材料等业务。康得新将利用自身在高分子材料产业领域的技术优势，优先考虑将重点项目、土地、技术等资源与合作方优势结合，支持合作方开展产业园规划、建设、投融资、运营业务等综合开发业务，包括工程总包、小镇开发建设、并购基金等领域的合作。
在资本合作方面，甲乙双方积极探讨资本合作，包括但不限于公司与合作方及其下属基金公司共同打造首期规模100亿元的基金投资平台，采用多种方式进行深度合作，充分发挥双方在产业技术资源和资金投融资方面的优势，以促使双方建立资本纽带，打造央民创新合作平台。
2015年以来，康得新共停牌5次，每次复牌后均股价均实现上涨，尤其是停牌宣布与北汽新能源、三星达成战略合作，均带动股价上涨。康得新的业绩近年来一直处在高速发展状态，年报显示2017年公司实现营业收入117.89亿元，上市以来首破百亿元，同比增长达到27.69%；实现归属于上市公司股东的净利润24.74亿元，同比增长26.06%。2017年康得新整体毛利率达到39.92%。此外，2018年一季报显示。今年1月份至3月份康得新实现营业收入35.50亿元，同比增长31.48%；化工合成材料行业平均营业收入增长率为31.48%；归属于上市公司股东的净利润7.15亿元，同比增长32.1%。
华创证券此前曾发布研究报告，认为公司上市后形成了新材料、智能显示、碳纤维三大板块构成的产业格局，打造基于先进高分子的世界级企业。公司未来的发展目标是成为世界先进的高分子企业，预计2018-2019年公司归母净利润分别为32亿元、41亿元，EPS分别为0.90、1.16元，对应PE23倍和18倍。维持“推荐”评级。






停牌半年后，*ST德奥( 002260 ，SZ)于6月5日复牌。6月5日、6日，公司股价“毫无悬念”地连续两日跌停。
公司的状况让不少股东揪心：截至2018年一季报末，公司已资不抵债，期末现金及现金等价物余额仅有4247.61万元。资金吃紧，债务逾期。在2018年一季报中，公司预计今年上半年净利润仍将亏损5000万~7000万元。公司重组标的深圳市科比特航空科技有限公司(以下简称深圳科比特)，2016年、2017年的亏损额分别为1840.63万元和1.09亿元。
6月5日晚间，在回复年报问询函时，针对逾期债务，公司称正积极与债权人开展协商。公司控股股东北京市梧桐翔宇投资管理有限公司为解决其所持公司股票先后被司法冻结及公司债务逾期事件，目前正在与包括资产管理公司、央企等在内的数家合作方磋商整体解决方案。
《每日经济新闻》记者就相关事项向公司发去采访函，但截至发稿未获回复。
已资不抵债
2018年5月29日，*ST德奥公告称，和合资产管理(上海)有限公司(以下简称和合资管)已因借款合同纠纷起诉上市公司和浙江中捷环洲供应链集团股份有限公司。时针回拨至2017年3月，和合资管通过光大兴陇信托有限责任公司(以下简称光大兴陇)以“光大-德奥通航股份集合资金信托计划”项下资金向上市公司发放了信托贷款，总共三期合计金额6000万元。但由于公司经营问题无法按时偿还第一期本息，光大兴陇宣布信托计划项下全部信托贷款本息到期。同时，光大兴陇将信托计划项下对公司的债权转移至和合资管名下，和合资管成为公司债权人。
5月28日下午1点，《每日经济新闻》记者来到中融碧玉蓝天大厦和合资管所在的36楼。得知记者来意后，前台工作人员称不方便作答，公司几位负责人均已外出，若想见面需要预约。记者随后提出预约请求，公司工作人员转而表示需要问领导是否接受采访，记者留下了联系方式和采访提纲。此后记者也曾再次联系和合资管，但截至发稿未获回复。
5月29日，德奥通航方面表示，公司已与和合资管进行和解磋商，争取达成正式和解。同时，公司计划通过加快回收应收账款、处置资产及股东借款等方式，多渠道筹措偿债资金。
但基于上市公司的现状，上述计划顺利实施的难度显然并不小。
2018年5月17日，*ST德奥公告称，公司此前曾向银行申请不超过1.799亿元的贷款用于借新还旧，相关贷款手续已办理完毕。
为获得这笔贷款，公司将名下位于佛山市南海区狮山镇松岗松夏工业园工业大道西9号的工业用地及其上盖物作为借款的抵押担保物。2017年半年报显示，公司的注册、办公地为松岗松夏工业园工业大道西9号。
将公司办公地抵押给银行为贷款担保，公司资金面的窘状可见一斑。
立信会计师事务所出具的*ST德奥2017年年度审计报告指出，2017年12月31日公司净资产为负1.64亿元，资产负债率为125.63%。2018年3月公司发生到期银行贷款逾期事项，2笔贷款本息合计金额为2.04亿元，到期不能偿还，出现流动性危机。“这些事项表明存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”。2018年一季报显示，今年1~3月公司净利润亏损近2400万元，截至3月末，公司仍处于资不抵债状态。
通航业务规模被缩减
德奥通航虽然早已将股票简称从伊立浦变为德奥通航，但公司目前的主要业绩来源仍是小家电，公司通航之路并不顺。
公司称因遭遇2015年股市暴跌和证券市场监管调整等，一直无法通过配股、非公开发行的再融资申报及重大资产重组等资本途径募集到资金去置换前期投入，造成各通航业务主体因资金投入不足亦未能实现商业化运营，连续多年出现持续亏损。
但公司通航业务落到如今的地步，或许并不仅仅是投入不足。有通航业内人士向《每日经济新闻》记者表示，收购国外项目风险比较大，特别是在自身并不熟悉的领域。“国际通航，特别是欧美地区的通航，已经是一个非常成熟的行业，处于产能过剩或者说没有什么市场增长空间。在2008年金融危机后，更是受到打击，直到今年还没有回到历史巅峰。”
同时，该业内人士向记者介绍，中资收购的海外通航项目，在制造领域已经超过65个。“也就是说但凡好一点的项目，基本上都被中资公司买了。剩下的那些项目，要么是不知名的，要么就是在评估上质量可能没有保障。”
2018年3月，*ST德奥公告称将中止对部分海外子公司的资金投入。上市公司表示，在目前情况下公司很难再以自有、自筹资金方式继续对相应各海外子公司进行资金投入。根据当地法律规定，Hirth、RSG、Mesa、XtremeAir、Rotorfly、ASE等公司向法院申请托管。上述各公司的业务范围均隶属于通航领域。财务数据显示，2017年，上述公司的净利润也大多处于亏损状态。因此，公司拟通过整体打包转让的形式出让上述子公司股权。
6月5日晚间，*ST德奥披露称，相关海外子公司已进入清算程序。
拟收购标的连亏两年
在削减通航业务规模，筹措资金解决流动性危机的同时，目前公司正积极与债权人开展协商，争取就逾期债务尽快达成和解，且正就和解方案细节进行沟通。德奥通航称，公司控股股东与相关方的磋商已取得一定进展，包括签订保密协议、准备尽职调查工作等。公司各对口业务部门亦在全力与客户、供应商做好对接沟通工作，做好解释工作，争取取得客户、供应商的理解和信任，积极稳妥安排货款的回收和支付。
此前，公司称与广西广投资产管理有限公司(以下简称广西广投)签署了《合作意向书》，广西广投将依托自身在不良资产处置及相关金融服务领域的牌照优势和经验积累，协助公司改善自身资产负债结构，解决运营中面临的暂时困境，继续做大做强小家电业务，同时通过资源共享等方式推进双方在通航产业领域的战略合作。其中，广西广投将尝试解决公司现有的各项债务问题，包括但不限于与债权人进行沟通协调，以合法合规的方式，帮助上市公司化解各项到期债务危机，协助维持正常的生产经营秩序。当《每日经济新闻》记者就该《合作意向书》后续落地情况，向广西广投相关人士进行了解时，该人士称有关事项属于商业机密，以上市公司公告为准。
对于被“寄予厚望”的重组标的深圳科比特，德奥通航介绍称，该公司专业从事多旋翼无人机系统的研发、生产、销售和服务，产品广泛用于电力巡线、电力架线、边防军警、消防救援等多个领域，拥有一支具有高水平、高学历的研发团队，是国内最早一批从事无人机研发的团队之一，在专业级飞控系统、动力续航能力，以及全碳纤维一体机身等多个工业级无人机的重要领域的研发实力，均处于行业内领先水平。6月4日晚间，*ST德奥公告称，经过对标的公司的尽职调查和初步审计发现，深圳科比特核心资产盈利能力良好，公司拟通过收购优良资产，提高核心竞争力。
尽管如此，财务数据却显示，深圳科比特2016年亏损1840.63万元，2017年亏损额进一步扩大至1.09亿元。

多次资本运作失利
被上市公司收购时，东营德奥的财务数据显示，公司2012年度和2013年1~8月均未实现营业收入，净利润分别为亏损2060.1元和亏损6535.52元。而自东营德奥始，*ST德奥对于亏损资产的青睐，似乎成了其此后一系列收购的行动指标。
2014年5月20日，上市公司公告称，拟收购瑞士MESA 85.6%股权，成交价格合人民币2188.61万元；与一名德国籍自然人达成一致意向，拟收购该自然人作为唯一所有者的SkyTRAC/SkyRIDER共轴双旋翼直升机项目的全部技术资产和样机，成交价格合人民币2128.32万元。财务数据显示，在2013年度和2014年1月，MESA营业收入分别为24.64万瑞士法郎和0瑞士法郎，净利润分别为亏损49.13万瑞士法郎和亏损5.18万瑞士法郎。当年年底，上市公司全资子公司ASR再以168.97万元收购MESA7.38%的股份，并对MESA增资折合人民币1887.64万元。
2014年8月16日，公司称拟收购梧桐投资所持有的R30共轴双旋翼直升机资产包，交易价格为4500万元，资产包中包括了ROTORFLY R-30直升机样机、Rotorfly有限责任公司99.99%股权等。根据审计报告，Rotorfly 2013年度和2014年1~4月净利润分别为98.31万元和亏损50.97万元。
2015年8月6日，上市公司称，在德国Magdeburg地方法院及破产管理人的监督下，XtremeAir飞行器公司召开了债权人大会，达成了股权出售的一致意向，同意公司全资子公司Rotor Schmiede有限责任公司为合法中标的收购人，成交价格为360万欧元，该交易金额包括了购买XtremeAir资产、业务以及所需偿还的债务。
2016年3月11日，公司称，与德国Gobler Hirth发动机有限责任合伙人公司、Hirth发动机技术及销售有限责任公司(以下合称Hirth)的实际控制人和其他股东达成了股权收购的一致意向，公司将以人民币3222.99万元价格收购前述两家公司100%股权。被收购的两家公司中，前者2014年度及2015年(未审计)的基本财务数据显示，净利润分别亏损615.14万元、473.17万元，2015年12月31日的净资产账面价值为人民币负1025.90万元。后者2014年度及2015年12月31日的基本财务数据分别为盈利11.86万元和亏损8.28万元。
而在收购预案不断发布的间隙，2015年7月2日，公司已将证券简称变更为“德奥通航”。
在进行收购时，上市公司曾对标的寄予厚望。如MESA和SkyTRAC/SkyRIDER共轴双旋翼直升机收购项目，其称，这“使得公司能迅速在产业链关键节点获得核心竞争力，成为全球范围内为数不多的同时拥有整机和尖端科技发动机两大产业核心能力的标杆科技公司”。
但事实证明，上述收购均不成功。在时间仅剩半年的情况下，公司在2018年成为“最安全的民用共轴直升机、无人机领域的制造商”几乎已无可能。“除了XtremeAir之外，其他的产品和品牌在业内其实没有什么知名度。有些处于研发中，有些正在取证，所以其实它的市场是不稳定的。一般来说，如果一个通航项目处于前期的研发，或者市场培育阶段，那么它要赔钱的时间是比较长的，和经济形势或者团队的经营能力其实关系不大。”一位通航业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。
收购资产的同时，上市公司也试图通过定向增发、配股的形式筹措资金，同样没有成功。对于融资受挫，公司曾将之解释为“遭遇2015年股市暴跌和证券市场监管调整等因素”。打造通航概念不成，*ST德奥又曾试图进入其他新业务领域。
2016年12月5日，*ST德奥开始停牌。多次延期复牌后，2017年8月，*ST德奥发布重大资产购买预案，拟收购珍爱网51%股权。上市公司称，若收购完成，拟利用珍爱网超过1亿名的有效实名注册用户，进行大数据分析和渠道重构，以帮助公司的电器设备业务和通用航空业务锁定中高端客户群体，推进小家电产业升级，完善通航产业链的服务销售环节。不过，在停牌近一年后的2017年11月，*ST德奥又公告终止了此次重大资产重组事项。
缺乏造血能力的通航业务
“*ST德奥的做法，属于市值管理的一种手段，至于收购过来的这些公司，能否赚钱可能并不是最重要的事情。”上述通航业内人士认为。不过*ST德奥提升公司市值的做法难言成功，6月6日，*ST德奥收盘价为10.79元，股价仅余2015年牛市高峰时最高价63.99元(前复权)的约1/6。《每日经济新闻》记者梳理*ST德奥历年营收发现，通航业务的收入至今仍仅占上市公司营业收入的较小一部分。在*ST德奥控股股东变化的2013年，其年报显示，公司当年实现营业收入6.8亿元，实现扣非后净利润为1812.48万元。此时，公司的营业收入几乎全部来自于小家电产品。
而在2013年下半年，*ST德奥开始投资共轴双旋翼直升机、无人机等产品，介入通用航空业务领域。2014年年报显示，公司当年实现营业收入6.91亿元，扣非后净利润为679.84万元。其中，通用航空业务被归类为“高端装备制造业”，显示获得4000万元营业收入。
2015年，*ST德奥取得6.54亿元营业收入，其中，通用航空业务的收入是1709.4万元，但扣非后净利润却出现了共计2302.78万元的亏损；2016年，公司营业收入7.17亿元，其中通用航空业务收入是3213.56万元，扣非后净利润为亏损1003.48万元；2017年，公司营业收入为7.61亿元，其中通用航空业务收入为3161.92万元，扣非后净利润继续亏损，并扩大至5.39亿元。
以此计算，从2014年到2017年，通用航空业务收入占*ST德奥营业收入的比重分别为5.79%、2.61%、4.48%和4.15%。
业务收入难以扩大，或许意味着公司的产品始终无法在市场竞争中立足。“如果想要马上赚到钱，收购的项目应是成熟的产品。比如在欧美已经拥有一定的市场基础的，甚至到了中国也能获得消费者和通航公司认可的。”有通航业内人士指出。
6月5日晚间，*ST德奥在关于对公司2017年年报问询函回复的公告中也称，公司尚未形成稳定的、规模化的通航业务销售。
事实上，*ST德奥的通航业务绝大部分收入来自于一家国有企业。
2015年1月14日，上市公司公告称，公司全资子公司南通德奥斯太尔航空发动机有限公司(以下简称德奥斯太尔)与南通中奥苏通生态园产业发展有限公司(以下简称中奥公司)于2014年12月1日签署了“通用航空发动机技术平台-转子发动机开发委托合同”，中奥公司委托南通斯太尔按照其总体要求及动力数据设计航空转子发动机。
双方协议的具体期限为三年，整体开发分三期进行，一期工作成果为“完成并交付发动机3D模型”、二期为“完成并交付工作图纸”、三期则是“完成并交付发动机测试报告”，技术开发费用金额为6500万元。
来自国资企业的收入，至今也仍是*ST德奥通航业务收入的主要来源。
在回复深交所2016年年报问询函的公告中，*ST德奥曾介绍，公司通用航空业务2014~2016年主要的业绩来源于2014年签订的《委托开发合同》，该合同分三年支付。因此，营业收入波动的原因主要是各期委托研发收入的金额变动。2014年，*ST德奥通用航空业务确认的营收是4000.85万元，其中委托开发收入是4000万元。2015年通用航空业务确认的营收是1709.40万元，其中委托开发收入是1500万元；2016年通用航空业务确认的营收是3213.56万元，其中委托开发收入是1000万元。
通航业务毫无起色，*ST德奥或许将把业务重心放回小家电产品。《每日经济新闻》记者注意到，在*ST德奥董事会“关于非标准无保留审计意见涉及事项的专项说明”中提及，未来公司的业务将以小家电业务为主，不会因通航业务的投入再产生新的亏损。




陷入亏损、资金链危机中的暴风集团在停牌一周后，6日复牌收盘跌停，总市值蒸发7亿元。6月5日晚间，暴风集团发布了14则公告，包含复牌、第三届监事会第六次会议决议和非公开发行股票预案等。根据预案，暴风拟向不超过5名的特定投资者，非公开发行股票不超过300万股，募资金额不超过5000万元。募集到的资金将用于互联网视频用户服务支持系统项目。
不过，该议案尚需提交公司2018年第二次临时股东大会审议。暴风方面称，公司将于6月21日召开临时股东大会，审议此次公布的非公开发行股票预案。暴风集团股票于6日复牌。6日开盘后，暴风集团大跌逾7%，午后一字跌停。截至6日收盘，其股价报收18.99元，总市值蒸发7亿元。
现金流为负暴风“补血”速救
陷入持续亏损境地的暴风集团在撤回18亿元再融资申请不到一个月，暴风集团很快又推出了5000万的“迷你”快速再融资“速救”。而上述18亿融资方案于2017年1月份推出，该方案于5月9日向证监会撤回。根据当时修订后的再融资预案，公司拟发行不超过5000万股，募集资金总额不超过18.42亿元，扣除发行费用后将全部用于互联网娱乐综合平台项目、DT平台基础设施项目。对于撤回原因，暴风集团表示“是综合考虑近期监管政策要求、资本市场环境等各种因素后，结合公司发展战略的调整所作出的决定”。
6月5日晚间发布的方案显示，暴风拟向不超过5名的特定投资者，非公开发行股票不超过300万股，募资金额不超过5000万元。募集到的资金将用于互联网视频用户服务支持系统项目。
根据相关监管规定，创业板小额快速融资通道申请的再融资额度最高不能超过5000万元，且不得超过公司净资产的10%。
而暴风集团2018年一季报显示，截至报告期末，暴风2018年一季度该公司亏损2954.17万元，去年同期亏损1647.89万元；集团净资产为10.43亿元，经营活动产生的现金流为2936.8万元。暴风方面表示，本次发行完成后，公司资产负债率及财务风险将有所降低，公司财务结构将更加稳健合理，经营抗风险能力将进一步加强。本次非公开发行完成后，由于发行对象以现金认购，公司的筹资活动现金流入将相应增加。
暴风电视滞销亏损未来的机会在哪？
作为一家从互联网视频起家的暴风集团，曾是人们看视频的首选之一。而如今面临爱奇艺、腾讯、优酷土豆等长视频网站的寡头垄断，暴风几乎从视频战争中“出局”。近年来，暴风集团进行多元化发展，VR业务、押宝电视业务，被称为缩小版“乐视网”。但面临持续的资金压力，留给暴风未来的选择并不多。
暴风集团表示，此次募资是在“在线视频行业持续快速发展”的背景下进行的。此前，爱奇艺总裁龚宇、优酷总裁杨伟东都曾在公开场合表示互联网视频行业已接近终局，将进入腾讯、爱奇艺、优酷寡头垄断的时代。暴风方面并未在预案中公布自己的市场份额。同时，预案显示，互联网视频用户服务支持系统项目的总投资达到7580万元，该项目“基于暴风现有的会员服务体系，将新建设会员特权、优化支付系统、升级付费片库、升级付费网络环境、个性化推荐等模块，建立完善的暴风会员服务体系。”
在此次预案中，暴风方面表示公司在“积极开展平台布局，不断丰富产品和服务。”，同时在公司“DT大娱乐”战略下，公司业务逐步多元化。对于未来，暴风集团表示，之后经营将继续加大暴风电视AI领先优势，专注推进互联网电视应用服务、推进暴风电视硬件产品不断升级创新，同时提高暴风电视互联网运营服务能力。
“同时，公司依托海量用户持续推进互联网视频业务信息流升级，不断提升用户体验增加用户粘性。通过以上措施进一步改善经营情况及经营活动产生的现金流。”暴风表示。
公开数据显示，最近三年及2018年一季度期末，暴风公司的存货余额分别为10508.91万元、52665.09万元、65879.98万元和 68210.97万元。
有分析认为，暴风的存货在不断飙升，电视的销量并不好。
此前，暴风公司着力打造的互联网电视业务遇冷。根据暴风年报显示，去年该品牌智能电视销量仅为84万台，低于此前暴风高管于2017年年中声称的200万台销量目标。这一数字仅比2016年微增4万。
今年一季度，暴风电视产品亏损同比减少45%，TV单台平均销售单价同比提升8%，累计联网终端数增加 23%，日活比约60%。
此外，暴风集团在一季报中进行风险提示，即互联网电视业务无法达到预期的风险。该业务可能存在因宏观经济波动、行业政策变化、上游原材料价格波动、下游客户需求变化较快等不确定因素而产生互联网电视业务发展无法达到预期的风险。如今，暴风集团总市值60多亿元相比其上市以来最高峰360多亿元，仅为峰值的1/6。现金流为负值，处于资金链紧绷状态之中，其业务也与此前乐视网布局雷同，这一次，暴风集团未来能否摘掉一 “下一个乐视”的帽子呢？



值得关注的是，贵州茅台盘中一度突破800元大关，市值也随之突破万亿元，创出历史新高。贵州茅台作为MSCI成份股近期表现十分突出。而自6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数以来的4个交易日里，226只MSCI成份股则表现各异，有所分化。
《证券日报》市场研究中心统计发现，在226只MSCI成份股中，有97只个股6月份以来跑赢大盘(上证指数期间累计涨幅为0.64%)，占比达43%。其中，第一创业(9.67%)、东方航空(9.4%)、恒瑞医药(8.25%)、海天味业(8%)、南方航空(7.8%)、保利地产(7.6%)、广汽集团(7.5%)和新城控股(7.3%)等个股月内累计涨幅均超7%。相反，西部证券(-10.45%)、正泰电器(-13.7%)、中国动力(-15%)、隆基股份(-27.8%)和通威股份(-29.3%)等个股期间累计跌幅均超10%。
值得关注的是，作为外资配置A股的重要通道，通过沪股通、深股通的北上资金今年以来持续流入A股，同时对拟纳入MSCI成份股进行积极配置。近期，北上资金流入MSCI成份股占比已高达89%。然而，A股市场中大单资金却比较谨慎。《证券日报》市场研究中心统计发现，6月份以来的4个交易日里，A股市场整体呈现资金净流出态势，MSCI成份股也难以幸免，期间累计资金净流出达20亿元。
尽管整体呈现净流出态势，但是 但是仍有76只MSCI成份股受到大单资金的青睐，合计吸金69.1亿元。其中，格力电器、保利地产、南方航空、五粮液、中国平安、新华保险和东方航空等个股月内累计大单资金净流入均超3亿元。
虽然市场资金对MSCI成份股有所分歧，但是在研究机构看来，MSCI成份股仍然以白马股和蓝筹权重股为主。 统计发现，在226家上市公司中，共有168家公司今年一季度净利润实现同比增长，占比达74.3%，其中，21家公司净利润实现同比翻番，华电国际(5707.03%)、方大炭素(2476.7%)和金钼股份(1327.8%)等3家公司一季度净利润均实现10倍以上增长。
中报业绩预告方面，截至目前，有41家公司率先披露了中报业绩预告，业绩预喜公司达到35家，占比达85.4%。其中，美年健康、科伦药业和纳思达等3家公司中报业绩有望实现同比翻番，高成长性尤为凸显。
被纳入MSCI指数的多为大盘蓝筹股，有私募认为，这将推动市场对蓝筹白马股的风险偏好提升，加之今年蓝筹股经过一轮调整后估值更具有吸引力。业内人士也表示，纳入MSCI成份股的这些股票应该算是A股比较核心的资产，非常稀缺，值得重视和参考。除了外资，国内保险、社保、公募、私募等机构也会越来越多配置这些标的。
总之，分析人士普遍认为，长期的投资机会正在向MSCI中的优质企业转移，这些企业走向国际化的过程带来更多机会，投资可密切关注。


贵州茅台股价创新高，自然是A股最大的焦点。其实，前晚美股市场，也有重要公司创新高。如苹果和亚马逊两家公司，股价都创出历史新高。有些朋友就拿贵州茅台和苹果作比较，美股都是科技股不断创新高，而A股则是靠白酒来“撑场面”，似乎对贵州茅台的万亿市值有些不太看好。对于这个问题我个人的看法是这样的，不管是科技公司还是消费类公司，在资本市场上，只要是好公司，业绩的增长能够支撑股价的上涨，那么这些股票的股价确实该涨。股市上的价格如何变化，还是需求说了算，也就是物以稀为贵。
今年以来，A股市场其实也不是重消费轻科技，从管理层到各路机构，自上而下对科技公司予以了高度重视。积极推动独角兽企业登陆A股，积极推出CDR，这些也都说明资本市场对于国内优质科技公司的重视程度。只要A股市场上有优质科技公司、独角兽企业，同样会受到众多资金的追捧，这一点大家是不用担心的。贵州茅台为什么能上800元？因为类似的公司比较稀缺。如果你能遇到茅台一样的公司，那就是你的幸事，如果你遇到了“垃圾公司”，那才是真的很悲哀。
说完贵州茅台，再说说行情。后市大盘会怎么走，我的看法是，5月30日的沪指低点3041点，有可能会是一个阶段性的低点，但后市如果有反弹，对反弹的高度暂时还是不要抱太高的预期。


壹桥股份改名为晨鑫科技后的转型之路颇不平坦。晨鑫科技实际控制人刘德群因涉嫌操纵证券市场及内幕交易被刑事拘留，此外，晨鑫科技2017年年报发布后又被会计师事务所出具保留意见，引起了深交所的问询。
此前，为剥离海珍品业务，刘德群收购海珍品业务全部相关资产及负债，但由于被采取强制性措施且股份被冻结，还款可能性引起了会计师事务所方面的疑问。近日，晨鑫科技回复问询函，表示已经在做准备起诉刘德群。
起诉相关资料已准备完毕
刘德群欲推动晨鑫科技“轻装”转型，没想到给上市公司埋了雷。
致同会计师事务所出具的意见显示，2017年9月，晨鑫科技将海珍品养殖、加工、销售业务相关资产及部分负债出售给刘德群，截至2017年底，刘德群尚欠资产收购款本息合计折现值7.25亿元。晨鑫科技此前公告表示，公司于3月12日获悉实控人刘德群、原董事长刘晓庆、原高管林春霖因涉嫌操纵证券市场、内幕交易被常州市公安局直属分局依法刑事拘留。
无论是女儿刘晓庆接替刘德群成为董事长刷新当时A股董事长年龄下线，还是由海珍品龙头企业跨界转型游戏产业，晨鑫科技都在资本市场赚足了眼球，如今实控人“摔跤”，也掀起不小波澜。
为了彻底转型，晨鑫科技拟打包出售原有的海珍品资产，这些盈利情况尚好的资产不流外人田，刘德群自己一手包下，但分期付款只付了首期，其他都为应收款尚未支付。按照原有约定，刘德群付清了首期款8亿元，但接下来在今年6月30日、12月31日以及2019年12月31日之前需要再支付三期款项。而截至2017年12月31日，刘德群尚欠资产收购款本息合计折现值7.25亿元。
致同会计师事务所表示无法获取相关证据以判断刘德群的财务现状、还款意愿和还款能力并据此判断应收资产转让款的可收回性。深交所要求晨鑫科技说明消除这一事项对公司财务影响的可能性以及时间。
晨鑫科技表示，截至4月28日，刘德群已经质押股份对应市值为10.99亿元，实际质押借款本金为5.1亿元，因此剩下5.89亿元，加上未质押股份对应的6.94亿元市值，晨鑫科技认为这足以覆盖刘德群尚需向公司支付的资产收购款。为此，晨鑫科技计划依法起诉刘德群并申请对其持有的公司股票轮候冻结，以司法拍卖刘德群名下股票实现对本公司偿债。“目前，其已经在律师的协助下将相关资料准备完毕。”
为此，《每日经济新闻》记者致电晨鑫科技董秘办，以了解6月30日之前第二期款项能否顺利收到，但截至发稿尚无人接听。
重大内控缺陷引监管关注 致同会计师事务所关注的另外一个问题和企业内控有关。
2017年10月18日，晨鑫科技的子公司壕鑫互联(北京)网络科技有限公司(以下简称壕鑫互联)及其子公司喀什壕鑫网络有限公司与国通信托有限责任公司(以下简称国通信托)签订某《信托合同》，合计认购1.6亿元信托产品。然而，致同会计师事务所却未取得相关贷款合同及相关财务资料，无法确定该信托计划投资会计处理的恰当性以及款项的可收回性。晨鑫科技后续披露详细情况表示，该项信托计划投资的相关贷款未设置抵押或担保条款，其对该笔信托计划投资未履行必要的决策审批流程和信息披露义务。
在购买上述信托份额时，晨鑫科技管理层已向原董事会秘书、原财务总监汇报，并向原董事长报备，但人员交接工作前，公司审计部门未对国通信托及其信托产品进行核查。为此，晨鑫科技已于今年4月向国通信托发出提前终止协议的通知，并与对方协商后确认收回资金的计划。
深交所同样要求晨鑫科技分析消除影响的可能性及时间。问询函回复显示，截至目前，上述还款计划正在有序进行。预计在今年6月30日前，力中租赁公司将按照还款计划还款1000万元本金及相关利息。
深交所还注意到，晨鑫科技还涉及财务报告方面的内部控制重大缺陷，公司今年2月份披露的2017年度业绩快报中显示的净利润，超过了修正额度1亿元还多，两次披露结果差异巨大，构成了重大缺陷。
晨鑫科技承认自身信息系统不完善、财务人员工作水平欠缺，只是核对了经办人员的底稿数据，未对底稿数据的来源进一步核实，致使在业绩快报的数据填报过程中出现差错，公司将进一步加强会计队伍的建设，提高财务管理的水平。




国盛金控斥资1亿元累计回购公司股份587万股，今年多达231家公司发起回购。由于国盛金控参股券商，特别是营收较大比例来自国盛证券，因此也被归类为广义上的券商股。而整体券商板块今年表现不佳。先来看这一数据，两市36只券商中27只跌幅超过10%，而跌幅超过20%的个股也多达13只。而就在前几日，海通证券成了A股史上首只破净的券商股。券商板块整体跌幅也超过了12%。
进入2018年之后，A股不断下挫，多家上市公司出于维护股价目的，发起股票回购。据券商中国记者不完全统计，从2017年至今，两市约有345家上市公司发起了股票回购，在A股承压、破净阵营一再扩容的背景下，今年至今发起回购的上市公司就有231家，比2017年全年的数量多出一倍。
国盛金控1亿回购自家股票
受股票价格波动影响，3月1日，国盛金控股东大会审议通过了回购股份相关议案，同意在六个月内以不低于1亿元、不超过5亿元自有资金回购不少于454.55万股公司股份。当月，国盛金控分两次完成了总计金额为1亿元的回购。 一位券商分析师对券商中国记者表示，虽然国盛金控已完成了回购方案的下限，但就该企业还在例行公告回购进展而不是终止回购来判断，不排除会继续回购股票。
国盛金控回购股份的初衷在于稳定股价。2018年2月11日审议通过的回购股份预案披露，2018年以来国盛金控股票价格出现较大波动，已不能正确反映公司价值，结合公司自身的财务和经营情况，基于对未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可，同时考虑员工股权激励方案，公司进行本次股份回购。彼时，国盛金控股价从1月份最高点时的20.52元到2月9号跌至13.96元，跌幅达到31.97%。
在股东大会通过回购议案20天后，国盛金控首次回购公司股份304.8万股，3月31日，公司再次回购股份282.2万股。两次累计回购股份587.02万股，占回购股份方案实施前公司总股本的0.39%，最高成交价为17.30元/股，最低成交价为16.65元/股，支付的总金额为1亿元。
券商股集体走弱
今年年初至今，大盘持续走弱，券商板块更是持续下挫，券商指数跌逾12%。据券商中国记者统计，年初至今，36只券商股中，除了华西证券、华鑫股份、中信证券、东兴证券实现上涨以外，其余32只券商股悉数下跌。具体来看，13只券商股跌幅超过20%，西部证券下跌了38.06%，为券商股今年跌幅之最。浙商证券、哈投股份的跌幅都超过了30%。3月份发起股票回购的国盛金控至今跌幅为24.16%，排名在跌幅榜第七位。
数日前，两市有8只券商股被宣布调出指数成分股，也一度引发市场高度关注。
上交所在5月27日宣布调整上证50、上证180、上证380等指数的样本股，中证指数同时宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，上市券商中的光大证券、西南证券、东北证券、国海证券、中原证券、第一创业、海通证券、方正证券等8家券商被调出样本股，仅财通证券1家被调入。
广发证券研报中提到，目前券商板块估值处于历史底部，大券商对应最新一期PB 为 1-1.4 倍。此外，板块机构持仓较低，证金已连续两个季度增持。业绩分化趋势下， CDR、场外期权等为龙头券商贡献增量业绩，建议关注目前处于估值底部的龙头券商。
华泰证券表示，目前优质券商业务边界正逐步拓宽，盈利来源渐多元，同时行业集中度提升，优质券商有望在业务存量博弈的环境下获取更大的市场占有率，推动ROE持续提升。在当前金融监管的环境下杠杆率短期将保持稳定，但长期来随着行业业务边界拓宽、创新业务金融稳妥审慎发展周期，杠杆率将有较大的提升空间。
破净+回购一同“归来”
上证指数稳居3000点，但是破净个股却大幅增加。据券商中国记者统计，截至6月1日，两市破净个股达到115只，超过2017年底部3016.53点的36只，也超过了熔断底部2638.30的53只。
在A股破净阵营不断扩容的大背景下，两市上市公司着手回购股票的力度也持续加大。以预案公告日计算，2017年至今，A股市场上共有345家上市公司以集中竞价方式回购股份。
其中，2018年至今发起回购的上市公司有231家，2017年全年发起回购的企业仅有114家。
数据显示，2018年以来已经在股东大会审议通过或在实施中或者已经完成实施的回购金额在 66.6亿至 202.33亿之间。2017年全年经股东大会审议通过或在实施中或者已经完成实施的回购金额在24.26亿至59.20亿之间。
上市公司回购股票的理由几乎一致，为了稳定投资者的投资预期，维护投资者利益，同时为了调动高管和核心员工的积极性。回购的股票将用于股权激励、员工持股计划，或者注销股份、减少注册资本。



三年前，头顶借壳上市光环的奥瑞德( 600666 )股价曾一度暴涨。不过，三年之后，奥瑞德的光环早已褪色，而且还被利空消息缠身。在公司股票复牌短短一个月左右的时间里，公司股价便跌超七成。以后复权统计形式来看，奥瑞德股价已跌回到借壳之前。
股价一个月跌超七成
6月4日，受被立案调查消息影响，奥瑞德再“吃”一个跌停，这也是继结束前段时间连续跌停之后，公司股价再次出现的一个跌停板。据悉，6月2日，奥瑞德公告称，公司收到《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对公司立案调查。6月5日的交易行情显示，奥瑞德虽打开跌停板，不过仍下跌近6%，公司股价最终报收4.37元/股。值得一提的是，以后复权来看，6月5日，公司股价收于58.17元/股。交易行情显示，2014年4月，在奥瑞德拟借壳上市方案发出之前，奥瑞德股价在60元/股左右。这也意味着，目前奥瑞德股价已经跌回到借壳之前。实际上，自5月4日奥瑞德复牌后，公司股价便步入快速下行通道。据了解，奥瑞德因相关媒体报道需澄清于2017年4月底停牌，之后因筹划重组继续停牌。然而，在投资者等待一年之后，奥瑞德宣布筹划的重组计划告吹。携带重组落空消息于5月4日复牌的奥瑞德，在复牌首日便“一”字跌停，之后则开启了连续8个交易日“一”字跌停的模式。
在此背景下，奥瑞德利空消息频出。5月9日、5月11日，奥瑞德先后发布两则公告宣布公司控股股东、实控人所质押部分股份出现平仓风险。再之后，奥瑞德控股股东所持公司全部股份因质押式证券回购纠纷再遭轮候冻结。数据显示，自5月4日至6月5日，奥瑞德累计跌幅达到约75%，而在此期间大盘则上涨0.43%。
员工持股计划亏损逾七成
股价重挫，让奥瑞德的员工持股计划也损失惨重。
2015年7月11日、2015年7月27日奥瑞德召开第八届董事会第七次会议和2015年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司员工持股计划(草案)》及相关议案。
2016年1月11日，奥瑞德披露公告，公司员工持股计划专用账户的“长信基金-海通证券-奥瑞德员工持股资产管理计划”已通过二级市场累计买入公司股票约99.9万股，占公司总股本的0.1289% ，成交均价约为40.42元/股(除权后约为25.26元/股) ，成交金额约为3997.31万元。上述购买的股票锁定期为24个月。
按照时间推算，2018年1月7日，“长信基金-海通证券-奥瑞德员工持股资产管理计划”到期。受国家监管政策、市场融资环境等影响，“长信基金-海通证券-奥瑞德员工持股资产管理计划”无法继续展期，因而只能按照资产管理计划资产管理合同的约定到期日后有交易窗口的时间立即结束本期员工持股计划。
5月4日，奥瑞德在终止重组之后复牌，“长信基金-海通证券-奥瑞德员工持股资产管理计划”也开始无奈清盘。5月23日，奥瑞德发布的公告显示，截至5月16日，上述员工持股计划对应的资管计划所持公司股票完成持仓股票变现，全卖出股票数量约为158.23万股，占公司总股本的0.13%，成交均价6.74元/股。然而，由计算可知，该员工持股计划亏损逾七成。
在资深投融资专家许小恒看来，若员工持股计划亏损，则意味着不仅没有达到激励作用，反而可能会使公司员工的积极性受挫。
年报问询函回复“难产”
事实上，奥瑞德的糟心事不止如此。数据显示，奥瑞德借壳上市以来，2015-2017年实现的扣非后归属净利润分别为2.88亿元、4.29亿元和3253.7万元，公司近三年业绩波动较大。与此同时，奥瑞德在2017年实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3253.7万元，同比大幅下滑92.42%。因此，5月14日，奥瑞德也收到了上交所下发的2017年年报问询函。值得一提的是，截至北京商报记者发稿，在发布两次延期公告后，奥瑞德仍未就该问询函作出回复。
据悉，奥瑞德历年构成盈利的主要产品在蓝宝石制品、单晶炉、研磨抛光设备、3D玻璃热弯机间异常、频繁更替。2016年度奥瑞德新增研磨抛光机、3D玻璃热弯机等设备销售业务，该类业务快速发展，3D玻璃热弯机2016年实现营收6.7亿元。然而，这种状态在2017年发生大变脸。数据显示，2017年奥瑞德3D玻璃热弯机销售收入仅812万元，同比下滑幅度达到98.79%。另外，精雕机销售收入7763万元，较2016年同期1.7亿元同比下降54.99%。上交所认为公司主营业务稳定性、持续性存疑。
另外，2015年，奥瑞德通过子公司奥瑞德有限高溢价现金购买江西新航科技有限公司(以下简称“新航科技”)，记入重组标的业绩完成奥瑞德2016年业绩承诺。不过，目前，新航科技未完成2017年度2.05亿元的业绩承诺，奥瑞德有限也未完成借壳上市的业绩承诺，面临大额业绩承诺补偿。综上，在问询函中，上交所要求奥瑞德从生产经营情况、业绩承诺完成情况、资产风险、资金风险和债务情况等方面进一步补充说明相关信息。

马云旗下的蚂蚁金服区块链团队和马化腾旗下的腾讯区块链团队，正在争抢第一高价股贵州茅台( 600519 )的正品防伪溯源业务。“无论最后谁是赢家，如果区块链技术在白酒防伪中得到应用，价值都不可忽视。”知情人士对《金证券》记者表示。[淘股吧]
马化腾先提议，马云先摘果？
众所周知，茅台集团不仅设有专门的打假办公室，上百支打假队在全国各省进行监管，而且酒的防伪技术也在不断提高，每年花在打假、防伪上的各项支出超过2亿多元。但正如老董事长袁仁国所言，“道高一尺，魔高一丈，不管怎么打都有假的。”茅台的“防伪溯源系统”一直被业内称道，但也偶尔会出纰漏。比如2014年，“国酒茅台防伪溯源系统”项目专项经理大量窃取茅台酒防伪溯源数据，导致市场上出现了能够通过防伪溯源系统验证的假冒茅台酒。又如2016年，有黑客黑入服务器，违法添加了数十万条标签。
“茅台的利润空间太大了，总有人铤而走险。”江苏一位白酒销售商对《金证券》记者表示，自己即便做了近二十年的白酒生意，对真假茅台，偶尔也会看走眼。
区块链技术似乎能解决造假问题。据悉，2017年5月28日，贵阳数博会上，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾对时任茅台董事长袁仁国建议，通过“联网”、云和区块链等工具来打假。马化腾称，“数据生成的区块链是分散存储，不可篡改的，这样可以保证你的方案是完美的。希望我们后面多合作。”今年3月26日，马云旗下的蚂蚁金服区块链技术负责人张辉在2018全球区块链杭州高峰论坛上表示，“去年年底，蚂蚁金服正式和国酒茅台进行了合作，提供了关于国酒茅台的正品防伪溯源的基于区块链的服务系统，这个系统正在内线公测，应该今年会全部上线。”
而近日，招商证券研发中心董事总经理、资本市场上人称“朱茅台”的朱卫华又透露，前不久腾讯拜访茅台，探讨用区块链的方法来防伪与酒类流通。
今年5月6日，茅台集团内部会议宣布，62岁的袁仁国正式卸任，茅台集团党委书记、总经理李保芳被提名为茅台集团董事长人选。换了新掌门的茅台，究竟选择牵手马云还是马化腾？
昨日，《金证券》记者拨通了贵州茅台董秘办的电话，工作人员表示，“不清楚区块链防伪的事情，对区块链也不了解，没听说和腾讯或蚂蚁金服合作。”那为什么蚂蚁金服和腾讯都表态了？“如果真有合作，也许是集团层面的，我们是股份公司，不了解情况。”他解释。
区块链出手，从此再无假茅台？
按照马化腾的设想，“未来基于云端的、融合了区块链技术的联网防伪方式，要远比依靠防伪商标的传统防伪方式更为有效”，他表示，区块链技术是一个中性的存在。它像是一个账本，可以记录所有的交易数据，可以用于验证信息的真伪。
腾讯支付和金融领域副总经理郭锐在贵阳数博会上表示，茅台酒防伪无疑是一个需要区块链的场景。首先，茅台酒的分销体系庞大，多个中心化系统契合了区块链去中心化的分布式系统架构，可以让交易数据的存储更稳定、更安全，防伪技术的可普及度也更高；其次，区块链强大的防篡改能力保障了验证真伪的准确性，而防伪的可追溯需求也恰好通过区块链的信息永久存储得以实现；最后，茅台酒这一传统实体业需要通过互联网的高科技保证平台的公信力，塑造与时俱进的企业形象。
蚂蚁金服张辉则介绍，蚂蚁金服给予茅台自身，针对茅台酒瓶盖内RFD的防伪，包括新型设计的二维码，涉及明码暗码，包括溯源码、纸张的设计，确保了溯源商品的溯源码不可转移性，从而实现了物理绑定技术和区块链技术的绑定，实现了区块链物理商品可信的溯源服务。
《金证券》记者获悉，不仅是茅台，多家白酒企业都在布局“区块链+白酒”。如五粮液( 000858 )去年底宣布与IBM达成战略合作，将借助IBM领先的云计算、大数据、区块链、人工智能等技术，在酒类及大机械、大包装、大物流、大健康、大金融、人工智能等领域开展深入合作。洋河股份( 002304 )则与京东签署了战略合作协议，包括正品溯源技术合作等。有业内人士分析，投资收藏是高端白酒很重要的属性，但二手交易时真假难辨令人头痛的问题。目前有一些第三方的酒类交易所在运营，但信誉度需要大机构背书才行。如果通过区块链技术，真正做到防伪溯源，市场上也就不存在假酒了。
“现在区块链是热词，什么公司都想搭上边。茅台酒防伪，如果仅仅是流通领域的溯源也许可以做到，但真正的溯源，是要把产品从生产到流通的全过程，全部都能用数字化手段记录下来。这是一个多方参与的过程，不是简单说一个厂家就能自己干的。”区块链专家、江苏荣泽信息科技股份有限公司CEO钟晓对《金证券》记者表示，只有通过社会多方参与、交叉验证来确定真实性，才是分布式总账的概念，“不管是腾讯还是阿里和茅台合作，如果这个事件能触发全社会的参与肯定是好事，但目前属于跨地区协同，不管是政府还是其他供应商的离散分布，想要一步组织到位起来太难。” 钟晓认为，要想市场上没有假茅台，还需要漫长的时间。
6月6日本周三，贵州茅台股价盘中再创历史新高，一度突破800元大关，整体市值超万亿元。自2001年上市以来，茅台股价已经暴涨200倍，即便从2014年初算起，四年来股价涨幅也超过10倍。




华大基因不会仅仅为股价、市值打工，而是要为社会和股东创造长期的价值。

华大基因当前的目标是“减少出生缺陷，加强肿瘤防控，抑制重大疾病对人类的危害，实现精准治愈感染，助力精准医学”。
华大基因的市值不足600亿，距离最高点已近“腰斩”，但依然维持了近140倍的市盈率。
华大基因的办公楼内，普通电梯处于未开放状态，办公室摆放着健身器材，格子间设置了鼓励员工运动，可以站着办公的小隔板。
华大基因：致力预防预测的基因行业“名片”
20年前，绝大多数中国人对基因测序一无所知，如今，数百万准妈妈已通过华大基因提供的产前基因检测服务，准确了解了自己体内胎儿的健康状况。这不仅是科技进步的结果，更是人们对基因这个新兴行业的认知进步的体现。其中，作为基因测序行业的“名片”，华大基因在推动行业认知上贡献卓著。
华大基因耀眼的，是中国唯一参加人类基因组计划的机构，也是全球最大的基因组学研发机构；在世界顶级科学杂志上发文超过百篇，展现出极强的科研实力；自与资本市场“结缘”后，被投资机构“疯抢”，更以“基因行业第一股”的身份登陆创业板，上市之后市盈率最高达800多倍，市值超过千亿元……
华大基因也是一家特立独行的公司，创始人总以大胆敢言闻名。就在最近，董事长汪建的“员工活到100岁，所有员工不允许有出生缺陷”等言论引发轩然大波，最终，华大基因表态称“这是董事长对员工健康的一种期望”，平息了风波。此外，华大基因的估值是否过高？市场也一直存在不同意见。一如华大基因首席执行官尹烨所言：华大基因一直在争议声中不断成长壮大。
华大基因还是一家饱含情怀和充满责任感的企业。日前，证券时报“上市公司高质量发展在行动”采访报道团到华大基因位于深圳盐田的办公区采访，大家印象最深的是华大基因在公益事业方面所做的努力。尹烨对采访团表示，华大基因的愿景是：希望在为人类预防预测肿瘤方面做出贡献。
采访团也了解到，华大基因在商业布局上也领先同行，如在测序仪上的大手笔投入，在大数据上的发掘及再应用等。领先的科研实力加上全产业链布局，构成了华大基因的核心竞争力，使其具备了代表中国企业与世界级巨头竞争的实力。
当前，基因测序行业呈现爆发式增长，有机构预计，到2022年，全球基因测序市场规模将增长至300亿美元。
但华大基因始终强调自己并非一家只注重盈利的企业。公司一直在推进民生项目，要实现国内外民生全覆盖，公司在实现精准医疗普惠上做了很多工作——将行业做大，对企业尤其是龙头企业的确很有利。
致力解决人类肿瘤防控难题不只情怀更有核心竞争力
带有华大基因署名文章的世界顶级的科学杂志《Nature》《Science》的封面被打印出来贴在墙上，因为文章太多，图片太多，整面墙都给占满了。数百平米的大展厅内，来自世界各地的各种身份的参观者，带着朝圣般的目光，看着现场展示的测序仪，或许开始什么也看不懂，在听懂了现场人员的介绍后，不由自主地发出了啧啧的惊叹……
这是华大基因，中国最具代表性的基因企业，在位于深圳盐田展厅的日常一幕。
从2017年7月以“基因测序第一股”的身份登陆A股，曾经19个涨停，市值过千亿，到如今市值不足600亿，关于华大基因的市盈率是否过高的争论一直没有停止。但无可争议的是，作为新产业的代表，华大基因不只是行业龙头，更在推动行业进步和社会普及上功不可没。
日前，证券时报“上市公司高质量发展”采访团走进华大基因，并对华大基因CEO尹烨进行了专访。这个在1年前上市时宣布“华大基因不做市值管理”的CEO，再次表示“华大基因不会仅仅为股价、市值打工，而是要为社会和股东创造长期的价值”，华大基因当前的目标是“减少出生缺陷，加强肿瘤防控，抑制重大疾病对人类的危害，实现精准治愈感染，助力精准医学”。
领先奥秘：研发优势+全产业链
华大身上有许多亮丽的标签：被称为深圳“企业三宝”，与腾讯、华为等知名企业齐名；是中国唯一参加人类基因组计划的机构，也是全球最大的基因组学研发机构，运营全球第四、中国首个国家基因库。
上市公司华大基因以华大医学为主体，无疑是华大基因资产中最具投资价值的板块。2017年，有“基因测序第一股”之称的华大基因登陆创业板之后，股价一骑绝尘，首发之后连续19个涨停板，股价历史最高达到261.99元/股，IPO时市盈率高达814倍，公司市值最高时已突破了千亿，意味着它成为了中国新诞生的千亿级科技公司。
如今，华大基因的市值不足600亿，距离最高点已近“腰斩”，但依然维持了近140倍的市盈率，在申万医疗器械行业中市盈率排名第三位。
华大基因凭什么值这么多钱？核心竞争力在哪里？
从华大基因的财务报表中可看到一些答案：2017年，华大基因实现营业总收入20.96亿元，同比增长22.44%，归母净利润3.98亿元，同比增长19.66%。2018年一季度，华大基因的营收和净利润分别同比增长33.13%和6.71%。
华大基因共有四大业务板块：生育健康类服务，2017年的营业收入达11.36亿元，同比增长22.28%；复杂疾病类服务，2017年营业收入达4.57亿元，同比增长19.11%；基础科研类服务去年的营业收入为4.04亿元，同比增长22.80%；药物研发类服务营业收入达9085.68万元，同比增长52.95%。
其中，生育健康类服务对营收的贡献超过50%，也是华大基因业务板块的一大重心，无创产前基因检测又是这类服务的核心。较之于传统对孕妇产前检测采用的羊水穿刺的方式，无创产前基因检测避免了羊水穿刺，减少了流产风险，也能对胎儿的健康状况进行有效判断，因此受到了广大孕妇的欢迎。据华大基因披露，截至2018年4月，完成超过300万例无创产前基因检测，近年来呈快速增长趋势，灵敏度和特异度均大于99%。截至2017年末，检出了3.8万余例染色体异常胎儿。此外，超过153万名新生儿或孕妇接受了耳聋基因筛查的检测服务，帮助约8万携带者防聋控哑。
不过，贝瑞基因、迪安诊断等多家企业也以无创产前诊断为主业，无创产前基因检测服务的市场比拼有愈演愈烈的趋势。华大基因的优势又在哪里？奥秘在于：华大基因在掌握了测序仪的自主技术之后，获得了成本控制的主动权。早在2010年年初，华大利用6亿国开行贷款，从美国Illumina公司购买了128台新一代测序仪HiSeq2000。这后来成为华大基因的核心竞争力——测序能力的支撑，也成为它迄今为止最重要的资产之一。
2013年，华大完成了美股上游公司CG的收购。当时华大曾解读认为，收购CG增强了华大在技术研发上的硬件优势，与华大基因本身在测序服务上的优势形成互补，也直接让华大在国内同行业再无对手——单个领域会有专门的机构或者公司在做，比如有的做无创产前，或是科技服务，而不像华大是一个非常多元化的综合体。
华大基因方面向采访组介绍，目前世界上只有两家美国和一家中国的企业能制造临床用的测序仪，中国的企业就是指华大。三家企业的测序仪技术本质上都源于美国，但是华大在此基础上进行了对该款测序仪消化吸收再创新，成功自主研发新一代测序仪，近日已经注销了该旧型号测序仪(BGISEQ-100和BGISEQ-1000)，在测序仪技术上能和国外企业相媲美，价格上华大更有优势。
此外，华大基因与全国多个地区、医院和相关医疗机构展开多种形式的合作，促进了无创产前基因检测、新生儿基因检测等细分业务的快速增长，加上其持续进行研发投入形成技术壁垒，以及成本上的优势，使得华大基因在比拼日益激烈的无创产前基因检测领域依然保持领先地位。
“工欲善其事，必先利其器。谁掌握工具谁就赢。”尹烨对证券时报采访团表示，华大基因的“护城河”正是基于此。由于目前国家对基因测序行业实行准入制度，外资企业不得单独从事基因测序服务，而华大在当时凭借自身的实力和口碑，成功实现了收购上游企业，自此实现了基因测序的设备这一核心环节的自主可控，降低了成本，从而提高了华大基因在无创产前基因检测等临床和科研服务方面的竞争力。
尹烨表示，随着测序服务不断开展，样本不断扩大，大数据的再开发利用也为华大基因提供了新的开拓空间，“比如本来无创产前基因测序测的是胎儿的健康状况，结果发现这个准妈妈的基因中有肿瘤，样本多了，我们总结发现，大概5000个孕妇中会发现一例罹患肿瘤，这就可以衍生出一种新的服务。”尹烨表示，从“数据大”到“大数据”，华大基因在提供服务的同时还有强大的衍生运营能力，这些都让华大基因的“护城河”更深厚。
特色商业逻辑：行业价值甚于企业价值
除了以华大医学为主体的上市公司的部分，华大其实包含很多个单元。仅2017年就有很多新的“单元”产生：华大员工健康影像中心正式落成并投入使用；华大北方中心、青岛华大基因研究院正式启用，建设全球首个国家海洋基因库；深圳华大生命科学研究院获授牌等。
在登陆资本市场以前，华大的事迹就广泛流传：SARS肆虐期间，华大迅速破译四株SARS病毒全基因组序列，并在此基础上研发出检测试剂盒；虽然是一家民营研究院，但发论文的能力远超过了国内的公办科研机构，有华大基因成员的署名文章屡屡斩获《Nature》、《Science》等世界顶级刊物的封面，迄今为止在顶级科研杂志上发文超过了百篇。
翻开2017年的大事记，华大基因登陆资本市场的消息只是放在了中间的位置，而排名第一位的大事件是：在藏区开展包虫病筛查防治工作、与多家医院开展合作防控传、感染疾病，推出第一款探索互联网模式的基因检测产品——SeqHPV分型基因检测。
华大基因对外展示的，更多的其实是科学研究机构的角色。较之于在资本市场，华大基因显然在公共事件和社会事件的表现上更加活跃。
从当初融资的时候，董事长汪建对投资人的强硬态度，到上市后第一天，汪建就表示“5年内不减持，遗传病不减少不减持”，再到尹烨表示“华大基因不做市值管理”，对采访团直言“不仅仅只为市值打工”，可以看出，华大基因对资本刻意保持一种距离。有人评价它是一家充满理想和情怀的机构。
尹烨坦言，这种对商业、资本的审慎态度引来了很多的不理解，甚至有人认为华大基因破坏了“在商言商”的规矩。上市一年来，自己反思与资本打交道的过程，从科研工作者的身份，转变成上市公司的管理者，学会更多的，是如何实现华大基因在商业性和社会性之间的平衡，“沟通是很重要的，要让别人理解你的行业的价值。华大基因的市值几百亿，但行业的价值是几千亿甚至更多。要让人相信行业，才会相信你的企业，和你一起走下去。”换一个角度来看，这其实正是华大基因的商业逻辑所在：企业在参与社会事件中的积极态度，极大地普及了人们对行业的价值认知。大概华大基因早已明白，身处基因这个极具专业性和超前性的行业中，比起社会对单个企业的认同，先普及人们对行业的认同恐怕更加重要。
从创始人汪建，到CEO尹烨，以及华大基因的员工，华大基因成为基因行业最勤勉的代言人。诸多企业故事的最后，都是围绕强调基因行业对社会的不可或缺而展开。华大基因一直在强调检测的重要性，认为检测比治疗更重要，甚至因为过于强调“防重于治”，招来很多专业人士的怒怼。
比较典型的一次，是汪建直言“老百姓打宫颈癌疫苗没必要，是浪费钱”。他的逻辑是基于HPV感染是宫颈癌的主要病因，从HPV感染到宫颈癌的发生，有10年左右的癌前病变阶段，所以，在宫颈癌的发病过程中，预防HPV感染，定期监测HPV感染情况，对HPV引起的癌前病变进行妥善处理等可以防止宫颈癌的发生。5月28日，在“2018中国国际大数据产业博览会”上，汪建又语出惊人，提出要求员工活到100岁，还制定了三项规定：第一，不允许员工的新生儿有出生缺陷；第二，不允许比医院晚发现肿瘤；第三，不允许放心脏支架。
在华大基因的办公楼内，采访团的确看到只有货梯可以乘坐，普通电梯处于未开放状态。办公室摆放着健身器材，格子间设置了鼓励员工运动，可以站着办公的小隔板，午饭后可看到有员工站立着敲键盘。细节中确实彰显着这家科技公司对健康的重视。
华大基因反复强调的行业蓝海，大量的科普，确实起到了效果。较之于10多年前，人们对基因一无所知，如今人们对这个行业的认知不断进步，精准医疗、基因治疗等新兴技术的兴起，当前，基因行业被公认为是极具成长空间的产业，甚至上升到国家战略的层面，涌现出一大批同行业者，华大基因也不再是孤军奋战的“勇士”。
也是因为一直扮演着行业“先锋”的角色，如今的基因行业中，有一半以上的从业者有过华大的从业经历。华大被称为基因行业的“黄埔军校”。对于这些从华大走出去后创业的同行，华大称之为“华小”、“华创”，汪建亲切地称呼他们为“孩子”，表示“他们都是华大的孩子，基因科技造福人类这样的生态和这么大的事业，我们觉得多一些人来做更好。”
下一个发力点：聚焦肿瘤诊疗
华大基因方面对采访团表示，行业普及还不够，这也是当前华大遇到的最大的障碍之一。如何更迅速地普及基因检测，尽快迎接“人人测序”的时代到来，让全中国人都能够拥有自己的基因组，是现在面临的最大挑战。
统计数据显示，我国基因测序产业经历了无监管、叫停、试点申报、取消申报试点四个阶段，现已经走向规范，进入健康发展的高速轨道。我国拥有200多家高通量基因测序服务公司，主要集中在疾病预防与早筛、辅助疾病诊断、伴随诊断和大数据服务等领域。在业内专家看来，对于整个基因产业来讲，它还处于初期阶段，基因检测产业实现商业化的部分仅仅是冰山一角。未来基因测序还存在着巨大的商业潜力和开发价值。伴随诊断、个性化治疗、指导用药、合成等领域，均有着巨大的发展前景，但是由于基础研究、工程技术、政策等因素还未成熟，尚需一定的时间才能实现商业化应用。
其中，无创产前基因检测技术已经非常成熟，肿瘤诊断与治疗有望成为下一个爆发点。华大基因对采访团表示，未来布局的重点在于肿瘤基因检测。这块是华大基因目前最热的领域，也是华大基因未来重点的业务发展方向。肿瘤基因检测可以有效辅助早期诊断和进一步指导个体化诊疗，延长癌症患者的寿命和生存质量，但目前距离全民普及依然非常遥远。
此外，华大基因还将加强国际化布局。据披露，华大基因目前在100多个国家和地区有销售代表。“华大基因在海外不仅仅是建立销售公司，也并不是只想把美金、欧元带回国，华大基因需要传递技术，希望把技术留在当地。由于临床业务的发展，华大基因的产品不光是无创产前，肿瘤、孕前、遗传病诊断等都是重要的产品补充。”尹烨表示。
但华大基因方面坦言，随着公司海外市场规模的扩大，现有的经营管理模式可能存在难以适应国际化要求的情况。公司在组织设计、运营管理、内部控制等方面的管理水平将面临更大的挑战。因此2018年需要不断加强制度建设，提升国际化经营管理水平，以应对公司的国际化规模扩张和激烈的市场竞争。

资本市场中有“买买买”，自然也有“卖卖卖”，业界代表则是最近几年的梅雁吉祥( 600868 ，SH)。《每日经济新闻》记者通过多番调查发现，梅雁吉祥多笔资产交易背后隐现出一道不寻常的关系，交易对方的实际控制人和公司前任控股股东有着特殊的关联。
在梅雁吉祥的多笔资产交易中，交易对方的最终实控人均是杨国刚。这个杨国刚与梅雁吉祥前任实控人杨钦欢互为叔侄关系。并且，以杨国刚为实控人的多家企业，其住所更是与梅雁吉祥的前任控股股东——广东梅雁吉祥实业投资股份有限公司(以下简称梅雁吉祥实业投资)的住所一致。有律师分析称，在上市规则列明的关联人范围中，叔侄关系的确不在其列。但关联关系的认定遵循实质重于形式的原则，实质上是否存在关联关系、是否存在利益输送等，这需要监管层查实。
6月5日，梅雁吉祥在邮件中回复《每日经济新闻》记者，本公司目前不存在应披露而未披露的经营事项。
买方实控人在标的任要职
时间回到2015年11月26日，梅雁吉祥与广东客都房地产开发有限公司(以下简称客都房产)正式签订了《股权转让合同》。在本次交易中，梅县梅雁螺旋藻养殖有限公司(已更名为梅州市梅县区梅雁螺旋藻养殖有限公司，以下统一简称梅雁螺旋藻公司)作为梅雁吉祥的全资子公司，其100%股权被梅雁吉祥转让给了客都房产，股权转让总价款为7980万元。
梅雁吉祥在当时表示，本次交易未构成关联交易，不影响上市公司的持续经营能力，有助于盘活公司资产，进一步集中主业经营。本次交易产生的收益预计为3500万元，对公司财务状况产生正面影响。
《每日经济新闻》记者进一步调查发现，作为客都房产实控人的杨国刚，在本次交易标的梅雁螺旋藻公司任职董事。
2018年5月25日，梅雁吉祥回复上交所问询函称，广东客都实业投资有限公司(以下简称客都实业)的实控人为杨国刚。又据国家企业信用信息公示系统显示，客都实业是客都房产的唯一股东，即杨国刚是本次交易购买方——客都房产的实控人。
国家企业信用信息公示系统介绍，梅雁螺旋藻公司成立于2001年12月12日，杨国刚一直在该公司任职董事，至今未发生变化。
另一方面，杨国刚与梅雁吉祥前实控人杨钦欢之间，是互为叔侄的关系。在2018年5月25日，梅雁吉祥回复上交所问询函称，杨钦欢与龙盘建材的股东杨国刚互为叔侄关系。而据2015年年报介绍，梅雁吉祥在出售梅雁螺旋藻公司时，杨钦欢担任梅雁吉祥总经理一职，并且是梅雁吉祥的实控人。
5月27日，一名上市公司董秘分析，因为叔侄关系是旁系而非直系，确实不属于关联关系。但是按照交易所的要求，有一个实质重于形式的原则，这还是要看具体的情况。上海明伦律师事务所律师王智斌称，在上市规则列明的关联人范围中，叔侄关系的确不在其列。他同样提到了实质重于形式的原则。据《上海证券交易所股票上市规则》介绍，中国证监会、上交所或者上市公司根据实质重于形式的原则，认定的其他与上市公司有特殊关系，可能导致上市公司利益对其倾斜的自然人，视为上市公司的关联自然人。
“杨国刚”现身梅雁吉祥交易方
近年来，梅雁吉祥不仅曾多次出售资产，而且还购买过资产。其中的交易对方大多与杨国刚控制的企业有关，且被梅雁吉祥认定为未构成关联交易。
譬如2013年12月30日，梅雁吉祥与梅县洁源水电有限公司(以下简称洁源水电)签订了《房产转让协议书》。梅雁吉祥以自有资金约3165.09万元的价格，购买洁源水电拥有的部分房产，位于梅州市客都新村陶然居商住楼D34栋及D35栋底层的23间店铺资产。
梅雁吉祥在当时介绍，洁源水电的控股股东是梅县东方房地产开发有限公司(现更名为广东客都房地产开发有限公司，以下统一简称客都房产)，持有67.27%的股份，而客都实业持有客都房产100%的股权，即杨国刚实际控制洁源水电。
在2016年与2017年，类似的交易频繁出现。2016年12月1日，作为梅雁吉祥全资子公司的梅州市梅雁中学，与梅州市广宇建筑工程有限公司(以下简称广宇建筑)签订装修合同，合同金额635.89万元，工期自2016年12月1日至2017年3月25日止。
据国家企业信用信息公示系统显示，广宇建筑成立于2001年12月25日。在广宇建筑的2013年~2017年年报中，公司股东仅有客都实业和自然人杨琦，其中客都实业出资750万元、杨琦出资250万元。
同时，梅雁吉祥2013年年报显示，广宇建筑是杨钦欢女儿任职董事的企业。国家企业信用信息公示系统显示，广宇建筑的董事成员中，除杨国刚外，还包括杨斌与杨琦。
2017年5月15日，梅雁吉祥与洁源水电签订《股权转让合同》，洁源水电持有的蕉岭县农村信用合作联社(以下简称蕉岭县农信社)525万股股权，占蕉岭县农信社的股权比例的3.57%，由梅雁吉祥出资1302万元购买。
2018年5月25日，梅雁吉祥回复上交所问询函称，洁源水电与客都实业存在关联关系，洁源水电转让上述蕉岭县农信社股份已履行股东决策程序，不存在其他利益安排；经核查，洁源水电与梅雁吉祥前实际控制人杨钦欢、前控股股东梅雁吉祥实业投资、离任董监高、现任董监高均不存在关联关系，不存在其他利益安排。
近日，客都实业与客都房产的董事长陈宜昌称，梅州的大公司就这么几家，公司与他们有密切来往很正常，公司寻求生存肯定要跟他们合作。上述交易都是结合公司实际经营需要，经过公司董事会审议通过，杨国刚并未有私下“撮合”。
多家公司住所在同一处
更为“巧合”的是，杨国刚控制的多家企业住所，又与梅雁吉祥实业投资的住所在同一处。
国家企业信用信息公示系统显示，梅雁吉祥实业投资、洁源水电、客都房产、客都实业、梅县龙盘新型建材有限公司(已更名为梅州市龙盘新型建材有限公司，以下统一简称龙盘建材)、广宇建筑的住所，均在梅州市梅县区沿江南路15号。
与上述住所所在地在同一处的企业是梅州市大江畔酒店有限公司，注册于2011年4月1日，由杨国立全资持有。
梅雁吉祥介绍，梅雁吉祥实业投资曾为梅雁吉祥的控股股东，实控人为杨钦欢。2015年5月28日，杨钦欢实际控制的梅雁吉祥实业投资，已将其持有的梅雁吉祥股份减持完毕；2016年11月7日，杨钦欢已将其持有的梅雁吉祥股份减持完毕。目前，两者均未持有梅雁吉祥的股份。
而洁源水电、客都房产、客都实业、龙盘建材、广宇建筑这5家公司的实控人，均是杨国刚。据梅雁吉祥与嘉元科技(833790，OC)的相关公告介绍，杨国刚与杨钦欢互为叔侄关系，杨国刚与杨国立为堂兄弟关系，杨国立是杨钦欢的儿子。
对于上述事项，《每日经济新闻》记者于近日驱车来到梅州市梅县区沿江南路15号，并进行了相应探访。洁源水电的多名工作人员拒绝接受记者采访，而梅雁吉祥实业投资的办公室工作人员称，领导不在。
不过，记者来到客都实业与客都房产的办公室后，这两家公司的董事长陈宜昌介绍，将上述公司租赁在一个地方办公很正常，这样可以节省费用。
另一方面，陈宜昌也提到上述购买梅雁螺旋藻公司的原因，主要是看重其在当地持有的土地。长远来看，该土地作为养老产业进行开发，具有一定的前景。
陈宜昌还表示，只要在法律允许的范围之内，杨国刚与杨国立等之间的互相照顾也是人之常情。

三垒股份( 002621 )行情0026216月6日晚间公告称，当天，公司与交易对方签署了附生效条件的《框架协议》，拟通过新设立的一家控股子公司(三垒股份认缴70%注册资本)，作价33亿元，收购北京美杰姆教育科技股份有限公司100%股权。[淘股吧]
公告显示，美杰姆成立于2013年8月26日，为初生到6岁儿童家庭提供适龄的早教课程与服务，以促进儿童在体能、情感、认知及社交能力等方面的综合发展。美杰姆是国内儿童早期教育企业，拥有行业品牌“美吉姆”。
美杰姆主要在中国境内从事“美吉姆”品牌早教中心的相关运营及服务支持，目前在全国通过直营及加盟模式开设了300多家“美吉姆”早教中心，主要向用户提供欢动课、艺术课和音乐课三种课程。美杰姆业务收入主要来源于加盟商的相关服务费、产品销售收入和直营中心的课程费收入。
公司表示，本次收购是三垒股份在现有教育板块基础上，进一步向教育行业转型的重要步骤；符合其发展战略，是其扩大盈利能力的重要举措，符合投资者利益。分析认为，美杰姆为早教培训领域的领先企业。交易后，三垒股份将注入早期教育培训资产，进一步完善公司在教育行业的布局。
西南证券研报称，美吉姆自2009 年进入中国市场以来，凭借先进教学理念在国内早教领域形成较好的市场口碑，目前在全国开设340 余家儿童教育中心。如并购完成，公司将成为A 股稀缺的早教标的。
资料显示，三垒股份传统主业是双壁波纹管的生产销售，近年经营效益明显下滑，为提升盈利能力，公司决定向教育产业转型，开启了外延并购进程。2017 年 2 月，公司全资收购楷德教育 100%股权。标的公司承诺 2017-2019 年实现扣非后归母净利润分别不低于 2000 万元、 2600 万元和 3200 万元。 2017 年，标的公司实现营业收入 5684 万元，净利润 2288 万元，顺利完成业绩承诺。



还有不足一个月，康达尔(000048.SZ)也许就将因为年报和季报的迟迟无法披露，而惨遭“披星戴帽”。6月5日，康达尔公告称，第二大股东京基集团有限公司(下称“京基集团”)提议的拟聘请信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)(下称“信永中和”)为公司2017年年报审计机构的议案，遭到董事会一致投票否决。此前，康达尔董事会也曾提议聘请合作多年的瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)(下称“瑞华”)为去年年报审计单位，但在股东大会中遭到京基集团及中小股东的弃权或反对应对。6月6日，康达尔证代张明华对21世纪经济报道记者表示，年报披露工作公司有自身的安排，但拒绝向外界透露详细情况。接近京基集团人士则在接受记者采访时表示，已与监管部门沟通协调，并提出了两个解决方案。
年报“难产”
康达尔去年年报和今年一季报一直“难产”的原因，是公司第一大股东与第二大股东长时间无法就审计机构的聘请达成一致。
根据6月5日康达尔披露的最新公告显示，京基集团在6月1日时曾提出在公司即将召开的2018年第四次临时股东大会中，增加关于聘请信永中和为公司去年年报审计机构的临时提案，但却遭到公司董事会的一致反对。对于反对的理由，康达尔董事会表示，上市公司选定审计机构的正常程序，是先由公司与会计师事务所沟通，然后双方达成初步意向，最后由股东大会投票决定。因此，认为京基集团提交的临时提案不符合法律法规以及《公司章程》，不具有可行性和操作性。
目前，虽然京基集团持有康达尔31.65%股权，为其第二大股东，但上市公司董事会则由第一大股东深圳市华超投资控股集团有限公司(下称“华超投资”)把持，后者持股比例为31.66%。
值得注意的是，上述类似的情况并非第一次发生。21世纪经济报道记者了解到，今年2月上旬，康达尔曾召开2018年第一次临时股东大会，审议关于聘请瑞华为公司年报审计单位的议案，但最终没有获得股东大会投票通过。
6月6日，一位参与股东大会的人士透露，当时股东大会中，京基集团对聘请瑞华的议案投了弃权票，理由则是考虑到虽然瑞华与康达尔有过数年的合作，但近年来其遭到监管部门处罚并被要求整改，京基集团对其审计业务能力存在疑虑。
不过，尽管康达尔未能如愿聘请瑞华担任公司审计单位，但二者之间的联系并未就此了断，而这可从5月31日上市公司披露的一份瑞华不承接其财务审计和内控审计业务的公告窥探一二。
根据该份公告披露，瑞华早在去年11月23日即对康达尔开始了预审工作，并在今年4月9日向上市公司提交审计报告初稿，随后又于4月20日向公司提交了最终的审计报告修改稿。
这意味着，康达尔去年年报实际上已经完成了编制，但又是在公司没有聘请审计机构的前提上。
对于康达尔董事会的这一举措，上海一位证券律师认为，从相关法律法规的角度而言，公司管理层的行为是存在一定程度违规的，并认为6月5日公告中针对京基集团的理由，也可套用在自己身上。
“瑞华也公告了，公司目前没有可说的，对于一些另外的情况，媒体根据自己的理解作出推测，那是你们自己的事。”对于上述情况，张明华对21世纪经济报道记者说。
股东矛盾待解
由于年报和季报未能按期披露，且股东无法就审计机构的聘请达成一致，康达尔将面临很大程度的退市风险。
实际上，康达尔在此前公告中亦提及，根据上市规则，若7月2日前无法披露年报，公司将被施以退市风险警示；若9月2日前无法披露年报，则被暂停上市；再有两个月不能披露年报，就将被强制终止上市。
因此，康达尔解决退市风险的燃眉之急，在于早日定下审计机构，但如上文提及，在此之前又需要两大股东“握手言和”。
一位接近京基集团人士对21世纪经济报道记者表示，作为康达尔的第二大股东，京基集团也并不愿意上市公司因为年报披露的问题出现退市的情况，此前对聘请瑞华为审计单位的议案投出弃权票而不是反对票，也更多是出于对其业务层面的考量。
“此后提出聘请别的会计师事务所，也希望康达尔的年报能够早点编制完成、披露。”该人士说，“面对现在的情况，京基集团已经与监管部门进行了沟通，愿意配合监管工作解决这个问题。”
据上述接近京基集团人士介绍，在与证监会沟通过程中，其提出了两个方案，其中之一是建议由投服中心给康达尔推荐专业的具有证券资格的会计师事务所，另一个方案则是由康达尔大股东或董事会、京基集团各提名一家事务所，由股东大会审议表决。
对于这一问题，张明华回应21世纪经济报道记者称，公司有自身的安排，并强调“该公告的会公告，该与监管层汇报的会及时汇报”。
不过，京基集团与康达尔现有管理层想要和平解决目前存在的矛盾和分歧，似乎仍有很长的路要走。
在通过增持、转让以及再增持从而成为康达尔第二大股东后，京基集团与华超投资就一直为上市公司的控制权争夺你来我往。
自2016年以来，京基集团曾多次提请康达尔召开股东大会，申请罢免公司现有董事会成员，并改选董事会，但均遭到上市公司现有管理层的反对而未能成行。
今年2月，深圳市福田区法院在一份裁定书中表示，康达尔不得剥夺京基集团的表决权，似乎使整个事态发展出现了变化。随后5月，京基集团再提请股东大会，审议罢免康达尔现任董事长罗爱华、董事季圣智的职务，意图加强对公司的控制。
“作为康达尔的第二大股东，无论是提请罢免相关董事的职务，还是对审计机构的选聘给出自己的意见，京基集团都是希望维护自身作为股东的合法权益。”上述接近京基集团人士说。

从逼近举牌线，到持股比例至10%，福建阳光集团上海实业有限公司(下称“阳光上海”)仅用了一周时间。
6月6日晚间，三木集团公告简式权益变动报告称，2018年5月31日至6月6日，阳光上海通过集中竞价方式，累计增持公司股份2327.59万股，持股比例达5%。此次增持后，阳光上海合计持有4655万股，持股比例逼近10%。
此前在5月24日，三木集团曾公告称，阳光上海于2018年5月14日至5月24日通过深交所系统以集中竞价方式累计增持三木集团2328万股，持股比例4.99997%，逼近举牌线。
三木集团前身为福州经济技术开发区建设总公司，是以房地产开发和进出口贸易为两大主营业务的大型综合类企业集团。截至2018年一季报，三木集团第一大股东福建三联投资有限公司持股比例为18.06%。如无意外，此番举牌后，阳光上海将斩获三木集团第二大股东席位。
公告显示，阳光上海主营实业投资、房地产业投资等。天眼查信息显示，阳光控股有限公司持股阳光上海51%股权、福建阳光集团有限公司(下称“阳光集团”)持股阳光上海49%。阳光集团目前也是上市公司阳光城( 000671 )持股17.51%的股东。
在地产调控大背景下，近年来三木集团盈利保持了稳定增长。2018年一季度，公司实现营业收入14.59亿元，同比增长92.35%；净利润1267.68万元，同比增长642.22%。对于此番阳光集团大举增持三木集团，市场多解读为与阳光城有意曲线扩充土储有关。
三木集团2017年年报显示，公司通过不同方式共取得133.09万平方米计容建筑面积的土地储备。公司现有土地储备的楼面价较低，平均为982.78元/平方米，为项目后续开发带来较大的优势。
据媒体公开报道，2018年举行的业绩说明会上，阳光城执行副总裁吴建斌曾表示，今年公司目标要跨入千亿元房企阵营，而继续补充土储也是扩大规模的必要条件。
截至2017年末，阳光城累计总土储已达3796万平方米，储备货值4911亿元。而今年以来，阳光城又在全国范围持续扩大土储规模。
2018年3月，阳光城联合新希望地产以5.66亿元拿下重庆巴南区界石一宗105.82亩纯居住用地。
5月25日，北京产权交易所竞价平台显示，阳光城以33.04亿元的总价拍下了重庆渝能产业集团有限公司100%股权，溢价53.53%。
6月6日阳光城公告，公司100%持股子公司阳光城房地产(广州)有限公司以1.8亿元最高有效报价竞得取得位于清远市清城区横荷街道E33号区土地项目。

南北资金狩猎追踪
北向资金净流入正维持强势。5月份北上资金净流入金额创新高，单月流入规模509亿元。6月1日A股正式纳入MSCI，是4、5月份北上资金加速流入的主要原因，超8成的北上资金配置集中于MSCI成分股标的，资金主要流入食品饮料、银行、医药生物、电子、家用电器行业。与强势的北向资金形成对比的是，资金南下节奏依然偏缓。另外，资本市场对独角兽企业都有极大热情，但相关个股在A股和H股却出现了非常大的差异，港股独角兽频频遭遇破发，独角兽企业在A股市场则十分火热。可谓一边海水，一边火焰。业内分析，二级市场于市场定价机制以及投资者结构的不同决定了两个市场的差异。(包芳鸣)
导读
截至6月6日收盘，包括“入摩”以来的4个交易日在内，沪股通和深股通流入A股的资金已实现连续21个交易日净流入。
6月6日，贵州茅台(600519.SH)盘中突破800元大关，冲高至800.95元，再度创下历史新高。截至终盘，公司股票冲高回落，微跌0.29%，报收785.75元。这是自A股于6月1日正式纳入MSCI以来的第4个交易日。
统计数据显示，截至2018年5月30日，在MSCI成份股中，北上资金持股贵州茅台市值已高达626亿元，位居第一大重仓股，较4月末持仓534亿元相比，持股市值增加了92亿元，对应持股比例从6.41%提升至6.87%。
二级市场上，尽管“入摩”以来A股走势较为平淡，但北上资金扫货却在加速。统计数据表明，截至6月6日当天收盘，短短4个交易日，北上资金累计净流入超过145亿元。其中沪股通净流入77.39亿元，深股通净流入68.83亿元。
对此，巨泽投资董事长马澄当天收盘后对21世纪经济报道记者表示，资金如此大规模流入A股市场其实并不意外。“因为目前就全球市场来看，当前A股沪深两市的市盈率只有17倍，226只MSCI成份股的市盈仅仅只有11倍。再加上自年初以来，上证综指持续下跌，对海外资金更具吸引力。”马澄认为。
北上资金扫货加速
截至6月6日收盘，包括“入摩”以来的4个交易日在内，沪股通和深股通流入A股的资金已实现连续21个交易日净流入。2018年截至目前，沪股通累计净流入765.9亿元，深股通累计净流入697.24亿元。
从资金流入轨迹来看，今年北上资金经历了1月份的加速流入后，2月份受海外股市波动影响下逆转为流出，3月份恢复为净流入，但当月流入规模并不大。4月份单月北上资金净流入387亿元。到了今年5月，受A股加入MSCI等因素的影响，当月陆港通北上资金净流入508.5亿元，创下2014年11月互联互通开通以来单月净流入最高值。
“6月1日A股正式纳入MSCI，是今年4、5月份北上资金加速流入的主要原因，符合我们前期对资金流入节奏的判断。”对此，广发证券首席策略分析师戴康表示，“我们预计MSCI在短期内会给A股带来约1000亿元的流入资金，且北上资金已经于今年4月份开始提前布局MSCI，加速流入A股。”
当前，主要被动基金已经基本完成建仓，再加上国内今年MSCI A股国际通指数基金已经发行了七八只，累计规模达130亿元左右，可见市场对于MSCI指数的热情非常高。
深圳一二资本投资研究员熊龑认为，“入摩”以来的北上资金来源不光是被动指数投资者，也包含主动管理资金。“北上资金流入加速可能是由于‘入摩’市场情绪的带动，又或是跟随增量资金抢筹的短期行为。”熊龑分析。
对此，北京一家基金公司策略分析师表示，在北上资金大幅加仓背后，主要是A股经历了较长时间的回调后，上证综指、上证50等蓝筹指数的估值已回落到历史低位，且相对于H 股、美股来说，估值的国际比较优势也开始凸显，AH股溢价指数已回到50%分位水平。鉴于海内外投资者投资偏好的差异，海外投资者更关注长期基本面，而国内投资者易受流动性、市场情绪等短期因素扰动的影响。比如消费白马股，2018年1月底以来开始显著回调，主要受到海外美股暴跌及国内机构持仓结构影响，而基本面并未发生变化，但在消费白马回调后反而对外资的吸引力有所提升。
“5月15日公布A股纳入MSCI 新成分股方案后，海外资金之间(主动与被动)也存在由于竞速买入导致的显著买入资金增强。”上述分析师强调。
此外，戴康认为，由于大多数主动型基金都已在今年6月1日之前提前布局MSCI，预计后续北上资金流入节奏会略有放缓，但今年北上资金总量大概率会高于去年。
踩点加仓MSCI成分股
北上资金在踩点加仓MSCI成分股的同时，相关成分股已成为北上资金配置的重要“集结地”。截至2018年5月31日，北上资金对MSCI成分股持仓合计约5496亿元，相较2018年4月底持仓市值规模增加了557亿元。
其中，持仓占比前五位的行业是食品饮料、医药生物、家电、电子和非银行金融业，占比分别为19.28%、12.20%、11.34%、9.50%和7.34%。持仓占比增幅最大的是食品饮料、家用电器和休闲服务行业，持仓占比降幅最大的是非银金融、银行和电子行业。
对此，前述基金公司策略分析师称，虽然成分股在陆股通标的数量中占比不超过20%，但最新持仓占比却超过80%，即超8 成的北上资金配置集中于MSCI成分股标的。“近期，因为北上资金的连续大规模流入，使得大消费板块中的食品饮料板块和医药生物板块有不小的涨幅，另外诸如旅游、服饰、酿酒消费类板块也有较好表现。”对此，马澄称。黄曦漪表示，就纳入MSCI指数的226只标的来看，行业大多为大消费和大金融板块，资金在这些板块的大幅流入亦可以解释近期白马蓝筹股出现的这波反弹行情。
融通医疗保健基金经理蒋秀蕾也称，自2018年年初至今，医药行业指数累计涨幅居前，特别是优质白马和细分龙头积累了较大涨幅，导致当前医药整体估值优势并不十分突出。
“相比之下，尽管优质白马虽短期涨幅较大，但业绩持续性、确定性都具有明显优势，拉长时间维度看，仍具有性价比，加之2017年政策支持传导的利好逐渐凸显和板块业绩的回升，大概率会是景气向上的走势，但对于基本面支撑力稍弱的上市公司应谨慎对待。”蒋秀蕾表示。


继A站权益“友情价”转让后，中文在线与快手迅速达成战略合作。
中文在线6日晚间披露，公司6日与北京快手科技有限公司(简称“快手”)正式签署战略合作协议，双方将通过合作实现内容端与渠道端的资源整合及优势互补，加强公司之间互动，共同打造互联网泛娱乐新版图。
据上证报记者了解，双方将加速平台间的相互引流、增强内容资源深度营销，这有利于中文在线加速培育网红作家及网红IP产业链，为IP一体化开发拓展新思路。同时，二者或将探索二次元领域深度合作。
内容与渠道双向发力
有业内人士分析指出，日前中文在线以1.4亿元微利的“友情价”将A站权益转让给快手，或预示着双方将携手下一盘更大的棋。
根据协议，在内容合作方面，鉴于快手有强大的数据分析能力及用户基础，中文在线具备海量的IP内容资源，双方拟借鉴对方的资源和能力，对现有内容资源进行二次开发、宣发及推广，提高双方的内容吸引力；在渠道合作方面，双方则通过整合渠道资源，进一步扩大各自品牌影响力。
一位接近公司的人士表示，同为互联网平台的中文在线与快手，因客户端和移动端的区别，用户也存在一定的差异。从粉丝经济的角度来讲，17K小说网的读者会追随自己喜欢的作家来到快手，在增加作家用户黏性的同时，也为快手引流；而快手的用户也会通过短视频了解到17K平台的作家及其作品，从而成为17K的新用户。
本次合作或使中文在线的网文作家华丽升级。分析人士认为，未来快手对于中文在线作家的推荐可能会存在一定程度的倾斜。中文在线与快手以内容为核心的IP相结合，在IP的生产、宣发、衍生、变现等各个环节都将擦出新的火花。
IP一体化开发拓展新思路
中文在线自2016年提出“文化+”战略以来，正在围绕自有IP进行影视、游戏、动漫、听书、周边等全方位的一体化开发，构建泛娱乐新生态。在中文在线2017年报中可以看到，超级IP战略已进入变现期，多个项目如橙红年代、凰权、新白娘子传奇等，受到市场广泛期待，IP运营营收比例增长突出。
而本次战略合作的另一方快手，则是当下最有竞争力的流量入口之一。最新行业数据显示，快手累计注册用户超过7亿，每日活跃用户超过1亿，每日新上传视频超过1000万条，是当下90后、00后偏好率最高的社交方式。
对此次合作，快手相关负责人认为，中文在线所产出的优质IP内容符合当下用户的浏览惯与政策标准，有望率先引爆头部用户，因此对本次战略合作充满信心。
此前，中文在线执行总裁戴和忠在旗下17K网作家年会现场表示，为顺应行业发展需求，中文在线将持续夯实泛娱乐超级IP战略。公司将积极进行外部资源拓展、与业内顶尖的业务形态、渠道平台合作，实现快速业务落地和产业变现。
或将探索二次元领域深度合作
业内人士认为，中文在线此次看似微利转让A站权益，但实则与A站、快手之间还将产生更多的战略级合作。
快手有关人士表示，A站是青年人弹幕文化和二次元文化的发源地，拥有超黏性的用户。有了快手在技术和资金上的支持，A站能够发挥更大能力，更好地服务中国年轻用户。通过此次收购A站，快手更是实现了用户体系的完善。
同时，中文在线拥有自己的二次元游戏社区G站(晨之科)，对于游戏发行有垂直用户的需求；A站则是二次元的鼻祖。业内人士认为，三方在二次元领域的合作，有望为二次元IP的衍生开发开辟新道路；而快手借助A站鲜明的二次元属性，也有可能塑造出移动端的二次元社区，双方泛娱乐领域还有更多值得期待的商业合作。




光明家具- *ST光明- ST光明- SST光明- S*ST光明- SST光明- S*ST光明- *ST光明- ST光明- ST金叶- 金叶珠宝
因控股股东的股票质押情况触及平仓线，金洲慈航面临实际控制人变更。
金洲慈航6月6日晚间公告，公司当日收到控股股东深圳前海九五企业集团有限公司(下称“九五集团”)通知，因近日公司股价下跌，控股股东的股票质押情况触及平仓线，可能直接导致公司实际控制人变更。经公司申请，公司股票已于6日开市起停牌。公司董事会将积极关注该事项的进展，并在实施相关措施后及时复牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
公告显示，截至目前，九五集团持有金洲慈航7.87亿股，占公司总股本的37.04%；已累计质押7.69亿股，占公司总股本的36.21%，占控股股东所持股份比例为97.76%。截至6月5日，公司股票收盘价格为6.12元/股。控股股东已触及平仓线的股份总数为3.57亿股，占公司总股本的16.83%，占其所持股份比例为45.42%。
质押危机当前，九五集团须通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等措施才能化解危机，否则遭遇被动减持后金洲慈航的实控人可能发生变更。目前，九五集团已补充质押122.88万股至质权人之一金元证券股份有限公司，但相比质押的股份总额只是杯水车薪，九五集团如何化解接下来的危机成为一道待解的难题。
据公告，九五集团将继续与质押权人保持密切有效沟通，积极采取有效措施，降低平仓风险，保持公司股权的稳定性。
2011年，金洲慈航前身金叶珠宝借道ST光明登陆A股，其当时主业还只是黄金珠宝业务。近年来，金洲慈航通过收购重组，公司已将主业从黄金珠宝逐渐扩展到融资租赁业务。2015年，公司收购丰汇租赁90%股权，涉足金融业，同时开展黄金业供应链金融业务。这块业务让公司尝到了甜头。2017年，公司实现营业收入116.98亿元，实现净利润为11.098亿元。其中，融资租赁营业收入26.74亿元占比只有22.86%，却贡献净利润8.523亿元，占比高达76.8%。相比公司传统的黄金珠宝业务，融资租赁业务的吸金能力极强。
这使得金洲慈航坚定了走融资租赁业务道路的决心。2017年。公司收购浙江杭州余杭农村商业银行股份有限公司的5%股份、杭州余杭科技担保有限公司的94.05%股权和杭州众信典当有限责任公司的70%股权。
上述系列收购占用了金洲慈航大量资金。翻看现金流量表，公司2017年现金及现金等价物净增加额由上一年的流入7亿多元变为流出500多万元，今年一季报该数额进一步变成流出1亿元。
今年5月17日，金洲慈航与金一文化发布公告，金一文化拟购买金洲慈航全资子公司金叶集团旗下深圳金叶珠宝、北京金叶珠宝、青岛金叶珠宝、武汉金叶珠宝各100%的股权，交易价预计15亿元，金一文化与金洲慈航同时签署战略合作协议。通过此举，金洲慈航将部分黄金珠宝优质业务剥离售出，这被市场人士解读为“断臂求生”补充资金的无奈抉择，最近三个交易日股价闪崩或是市场对于金洲慈航卖身转向融资租赁的一次预警。
另外，翻看金洲慈航2018年一季报，多家信托公司藏身在金洲慈航的前十大股东名单当中，金谷-信惠51号证券投资集合资金信托计划、华鑫信托-华昇80号集合资金信托计划、金谷-信惠37号证券投资集合资金信托计划分别持有公司1050.87万股、891.81万股、867.67万股，为金洲慈航的第七、第八、第十大股东。
前期一些出现股价大幅异动的公司也有类似情况，前十大股东或流通股东有多个信托和资管产品，疑似这些信托和资管计划出逃引发股价大幅异动。金洲慈航是否如此还是未知。

东阳光药(01558.HK)现大涨走势，现报46港元，涨7.23%，暂成交5176万港元，最新总市值为207亿港元。[淘股吧]
公告显示，东阳光科(600673.SH)拟通过发行股份的方式向宜昌东阳光药业购买东阳光药(01558.HK)2.262亿股内资股(占总股本的50.04%)，总代价32.21亿元。东阳光科与东阳光药为同一实控人资产，本次收购不会导致上市公司实控人变更。交易完成后，东阳光药将成为东阳光科的控股子公司，间接实现A+H架构。
宜昌东阳光药业承诺，东阳光药在2018年、2019年、2020年期间各年度净利润分别不低于5.77亿元、6.53亿元和6.89亿元。



6月6日，中珠医疗举行重大资产重组说明会，就此前公告的拟现金购买两家公司股权进行说明。会上，中珠医疗表示，因与两家公司中的浙江爱德在交易细节上双方未能达成一致意见，所以不再收购浙江爱德。
临时调整收购预案
4月28日，中珠医疗发布公告称，上市公司拟以支付现金的方式分别购买康泽药业27名股东以及浙江爱德2名股东分别持有的康泽药业74.5262%股份和浙江爱德100%股权。其中，康泽药业74.5262%股份的预估作价区间为18.33亿元至20.12亿元，浙江爱德100%股权的预估作价为12.16亿元。
不过，就在重组说明会上，中珠医疗董事、常务副总裁陈小峥表示，根据目前资本市场环境及本次重大资产重组的客观情况，继续推进本次重大资产重组事项面临一定的不确定因素，公司跟浙江爱德就业绩承诺、交易对价等多方面进行了多次磋商，未能达成一致意见。
截至目前，已基本确定本次收购标的资产浙江爱德将不再收购，同时根据市场形势和监管要求，公司将对本次重大资产重组的预案进行修订，待预案修订通过董事会审议后，再报相关监管部门审核、公司股东大会审议批准。
陈小峥还表示，因公司正与标的公司协商调整收购方案，为更好的推进本次重大资产重组，经与国金证券友好协商，拟终止国金证券财务顾问委托关系，拟聘广发证券为本次重大资产重组的独立财务顾问。
投服中心三连问
在重组说明会现场，中证中小投资者服务中心也向中珠医疗提出三方面的问题，主要是关于估值是否合理，全部使用现金支付是否存在风险等。投服中心表示，本次对康泽药业是采用收益法进行一个估值，预估值是24.6亿元，增值率将近300%，但是根据重组预案，与2016年相比，康泽药业经营业绩在2017年出现了下滑，其中净利润由7257.58万元下降至6224.86万元，下降了大约14.23%；毛利率由14.11%下降至11.01%。2017年净利润和毛利率下降是否与“两票制”的推行有关。
对此，立信评估部门经理麻俐荃表示，康泽药业2017年毛利率下滑主要是因为报告期内商业大调拨业务主要是通过B2B平台来完成。2017年商业大调拨业务数额相对于2016年较大拉低了B2B业务的毛利率，使2017年公司B2B毛利率业务下降了2个百分点；此外2017年公司B2C业务毛利率出现了大幅度下降。
至于净利润下滑原因，麻俐荃表示公司的销售费用增加了2千万左右，导致了2017年公司的净利润对2016年有所下降。
对于两票制，康泽药业总经理许泽燕表示，在两票制的政策背景下，以向公立医院配送为主要业务大部分中小型药品批发企业来说，将受到较大负面影响。行业集中度会加速提高，但是对于市场终端销售为主，同时拥有直营终端康泽药业来说，这是一个利好的政策，给康泽的业务发展带来了难得市场机遇。
投服中心的第二个问题是关于本次交易中康泽药业的差异化定价，就备案当中披露了康泽药业的交易采用差异化定价方式，其中实际控制人间接控制的63.81%的股权交易价格平均是9.8元/股到10.87元/股，剩余24名交易对方合计持有10.72%股权，转让对价平均为6.86元/股，前者较后者的高出的比例较高。
对此，正信律师合伙人漆贤高表示，差异化定价主要是康泽药业的控股股东承担了业绩承诺和减值补偿的承诺和需要拿出7个亿货币来购买上市公司的股票，这两项责任和风险，对于中小股东是不存在的。所以才会出现差异化定价。
最后一点问题是关于上市公司的支付能力。在本次重组交易中，中珠医疗全部以现金方式进行支付，购买康泽药业需要18.33亿元到20.12亿元资金，投服中心对此表现担忧，不过，中珠医疗财务总监刘志坚表示，截至目前公司货币资金一季报的数据是15.6亿，除此之外，公司还有理财资金，所以账面可动用现金应该是18亿左右。
收购后加强协同作用
据公告显示，此次收购标的之一的康泽药业，其主营业务包括市场调拨、零售连锁、电商批发及电商零售等，其代理品种丰富多样，在广东、重庆等地拥有百余家医药连锁门店，是全国少数批发零售，打通线上线下，集多种业务模式为一体的一站式综合性医药流通企业。
康泽药业董事长杜炜龙表示，康泽药业将持续完善销售网络和平台建设，强化与中珠医疗其他业务板块的协同作用。
刘志坚也表示，通过收购康泽药业，利用批发零售一体化，线上线下一体化的药品、医疗器械平台，经营资质与中珠医疗目前和未来布局业务，双方有较大的协同效应，主要有以下几个方面的正面影响。
首先是公司潜江制药是眼药水和小水针的知名老品牌，在市场有较大的影响力和基础。同时还有多只独家品种和较好的产能保障。但由于近年市场调整变化较大，产品对新销售模式和新业务拓展较弱，业务规模未能突破。而康泽药业恰是为医药工业直接下游，是国内医药流通领域中以新销售模式拓展新市场的领先企业。潜江制药通过康泽药业运营平台，能降低成本，快速地拓展市场，提高原有产品市场份额，有效改善效益，同时对在研的新产品，康泽平台在新品上市具有独特的平台优势，能让新品快速占有市场，达到销售预期。
第二对公司后续并购和建设的医疗机构，药品采购的规模和复杂程度，工作量都是巨大的，而康泽药业这样的专业平台能够为上市公司体系内各家医疗机构药品提供保值优价，及时的供应保障，以提高医疗机构的市场竞争优势。
第三康泽药业具有长期的医疗器械的销售技术和经验，在销售渠道、经营资质上具备较大的优势。而在目前政策环境好转的情况下，将对公司一体医疗核心产品品种增量和新品的推广能够起到较好的促进作用，挖掘放大核心优势品种的产品优势，从而改善提高一体医疗目前医疗器械销售水平。

因控股股东的股票质押情况触及平仓线，金洲慈航面临实际控制人变更。[淘股吧]
金洲慈航6月6日晚间公告，公司当日收到控股股东深圳前海九五企业集团有限公司(下称“九五集团”)通知，因近日公司股价下跌，控股股东的股票质押情况触及平仓线，可能直接导致公司实际控制人变更。经公司申请，公司股票已于6日开市起停牌。公司董事会将积极关注该事项的进展，并在实施相关措施后及时复牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
公告显示，截至目前，九五集团持有金洲慈航7.87亿股，占公司总股本的37.04%；已累计质押7.69亿股，占公司总股本的36.21%，占控股股东所持股份比例为97.76%。截至6月5日，公司股票收盘价格为6.12元/股。控股股东已触及平仓线的股份总数为3.57亿股，占公司总股本的16.83%，占其所持股份比例为45.42%。
质押危机当前，九五集团须通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等措施才能化解危机，否则遭遇被动减持后金洲慈航的实控人可能发生变更。目前，九五集团已补充质押122.88万股至质权人之一金元证券股份有限公司，但相比质押的股份总额只是杯水车薪，九五集团如何化解接下来的危机成为一道待解的难题。
据公告，九五集团将继续与质押权人保持密切有效沟通，积极采取有效措施，降低平仓风险，保持公司股权的稳定性。
2011年，金洲慈航前身金叶珠宝借道ST光明登陆A股，其当时主业还只是黄金珠宝业务。近年来，金洲慈航通过收购重组，公司已将主业从黄金珠宝逐渐扩展到融资租赁业务。2015年，公司收购丰汇租赁90%股权，涉足金融业，同时开展黄金业供应链金融业务。这块业务让公司尝到了甜头。2017年，公司实现营业收入116.98亿元，实现净利润为11.098亿元。其中，融资租赁营业收入26.74亿元占比只有22.86%，却贡献净利润8.523亿元，占比高达76.8%。相比公司传统的黄金珠宝业务，融资租赁业务的吸金能力极强。
这使得金洲慈航坚定了走融资租赁业务道路的决心。2017年。公司收购浙江杭州余杭农村商业银行股份有限公司的5%股份、杭州余杭科技担保有限公司的94.05%股权和杭州众信典当有限责任公司的70%股权。上述系列收购占用了金洲慈航大量资金。翻看现金流量表，公司2017年现金及现金等价物净增加额由上一年的流入7亿多元变为流出500多万元，今年一季报该数额进一步变成流出1亿元。
今年5月17日，金洲慈航与金一文化发布公告，金一文化拟购买金洲慈航全资子公司金叶集团旗下深圳金叶珠宝、北京金叶珠宝、青岛金叶珠宝、武汉金叶珠宝各100%的股权，交易价预计15亿元，金一文化与金洲慈航同时签署战略合作协议。通过此举，金洲慈航将部分黄金珠宝优质业务剥离售出，这被市场人士解读为“断臂求生”补充资金的无奈抉择，最近三个交易日股价闪崩或是市场对于金洲慈航卖身转向融资租赁的一次预警。另外，翻看金洲慈航2018年一季报，多家信托公司藏身在金洲慈航的前十大股东名单当中，金谷-信惠51号证券投资集合资金信托计划、华鑫信托-华昇80号集合资金信托计划、金谷-信惠37号证券投资集合资金信托计划分别持有公司1050.87万股、891.81万股、867.67万股，为金洲慈航的第七、第八、第十大股东。
前期一些出现股价大幅异动的公司也有类似情况，前十大股东或流通股东有多个信托和资管产品，疑似这些信托和资管计划出逃引发股价大幅异动。金洲慈航是否如此还是未知。


麦趣尔6月7日晚间发布公告称，因近日公司股价下跌，公司控股股东麦趣尔集团所持已质押的部分股票可能存在平仓风险，公司股票自6月8日起停牌。麦趣尔表示，截至2018年6月7日，公司股票收盘价格为24.6元/股，控股股东持有已触及平仓线的股份总数为1700万股，占其持有公司持股总数的32.76%，占公司总股本的15.61%。



在资本市场上，神雾环保成为了一家较为特殊的上市公司，股权质押、债务危机以及关联交易问题使这家创业板上市公司备受争议，其股票价格也在今年创上市以来新低。但在二级市场，风险往往与机遇并行，就在神雾环保饱受质疑的同时，有近百家机构参与该上市公司调研。神雾环保也因此跻身5月份机构调研最受关注的10家上市公司之列。
尽管备受关注，但神雾环保未来的投资价值仍存有争议。
有环保行业分析师对《证券日报》记者直言，目前很难看到好的投资机会，但亦有投资者认为，经过前期的大幅下挫，神雾环保的投资机会或许已经开始显现。
引入战略投资者
5月1日，中信建设证券、中投证券等20家券商、九泰基金、鹏华基金等12家基金公司以及保险私募等75家机构投资者集体出席神雾环保电话会议，《证券日报》记者注意到，公司计划引入战略投资人一事成为机构投资者重点关注的话题。
神雾环保此前披露的公告显示，神雾集团在引入战略投资者，总体规模约在50亿元至70亿元，随着增资款项的到账，神雾集团及各子公司面临的流动性紧张将被缓解。公开资料显示，此前已有3.5亿元资金到位，第二批11.5亿元资金有望在6月30日之前到位。神雾环保方面工作人员在接受《证券日报》记者采访时表示，随着引战资金逐步到位，神雾集团财务状况将得到有效改善，杠杆率也会大幅降低，进而项目投资者能增强对集团和公司未来发展的信心，项目融资进度得以加快，也同时保证了神雾环保几个重大项目流动资金周转，保证项目的顺利推进。
神雾环保的战略投资者金沙江资本方面同样在电话会议中谈到神雾环保的项目问题，其指出此次战投最重要的目的是帮助神雾集团包括两个上市公司流动性增强，而流动性增强的最核心就是在建项目。金沙江资本方面表示：“我们更多的钱是放在在投项目里面。我们的尽调小组假期也都没有休息，一直都在紧锣密鼓地在做这方面的工作，除了一些法律问题未明确，其它基本上都明确了。”
对于引入战略投资人后公司发展前景，吴道洪表示乐观，称“战投来了以后，从公司的内部管理、到商业模式都能够快速的利用战投的优势资源，有利于公司的快速发展，增强公司快速盈利能力。” 吴道洪表示：“我相信债权人在神雾也能获得较为理想的收益。”
机构悄然加仓
吴道洪在电话会议上坦言：“过去一年，从去年媒体开始攻击神雾的关联交易，到欠债、神雾集团和两个上市公司所发生的一系列事件，导致流动性非常紧张和流动性趋于断裂，严重影响了公司的正常经营。”受上述因素影响，神雾环保的股价也由今年开盘时的21.74元/股下挫至6月7日收盘时的7.72元/股，年内股价一度创公司上市以来新低。截至6月7日收盘，神雾环保股价今年以来下挫68.05%，超过同期创业板指数以及节能环保指数跌幅，同期创业板指跌幅1.27%，节能环保指数下挫16.34%。
对于神雾环保未来的投资机会，有券商环保行业分析人士直言，目前还难以看到投资机会，但亦有投资者对其抱有期待，认为经过前期大跌，神雾环保引入战略投资者事宜如果进展顺利，那上市公司估值仍然具备吸引力。
机构投资者悄然而动。在神雾环保经受质疑股价下挫期间，已有机构投资者悄然加仓。据公开数据显示，截至今年一季度末，神雾环保10大流通股东名单中有5席为新进股东，其中3席归机构投资者所有。具体来看，星石1号集合资产管理计划、中国对外经济贸易信托有限公司-新股C1以及易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金分别在神雾环保10大流通股东中排第6位、第7位以及第8位，共计持股1923.08万股。
值得一提的是，股价受挫或许并非神雾环保的独家难题。从近期整体情况来看，受制于市场对于PPP清库后相关政策及项目连续性的担忧，环保及公用事业行业整体出现较大幅度的下跌。神雾环保所面临的资金结构以及应收账款等问题也在环保行业上市公司中较为常见。
但在券商看来，环保行业的整体前景仍然乐观，部分领域需求有望快速增长，对于神雾环保，此前亦有券商发布研报，称化工段项目的获取为公司业绩发展带来更大想象空间，巨大的市场空间保障公司长期成长。
在神雾环保方面看来，公司的市场前景仍然值得期待。
有神雾环保工作人员在接受《证券日报》记者采访时指出，公司未来还将继续积极践行“乙炔+”的产品战略，依托“蓄热式电石生产新工艺”所生产的低成本、低污染、低排放的乙炔，向乙炔下游制乙烯、聚乙烯、乙二醇、芳烃等产品线进行延伸和布局，着眼于挖掘万亿级的烯烃市场。


经历了两次IPO撤回，重组瑞丰高材方案被股东否决，江苏和时利新材料股份有限公司(以下简称“和时利”)3次冲关资本市场无果转而投靠德威新材。2017年5月份，德威新材对外宣布计划以现金方式收购和时利60%的股权。在控股和时利近5个月时间，今年5月份，德威新材再次宣布拟以非公开发行股份募集资金收购和时利剩余40%的股权。
一年内连续对同一资产进行收购，收购一事构成重大资产重组。德威新材前一次收购和时利60%股权时交易对方做出了三年业绩承诺，后一次收购40%股权时交易方未做出业绩承诺，对此，深交所发函提出疑问“上述安排是否有助于保护上市公司及中小股东利益”。
公司董事会秘书李红梅在接受《证券日报》采访时打断了记者的提问，其表示“相关情况可以看我们的公告”。
在回复交易所问询函时，公司提到原因有四点，“前次收购60%股权时江阴华能、姚丽琴已做业绩补偿承诺；交易方冯放是财务投资人未实际参与经营管理；持有和时利4.16%股份的8位股东持股比例低对决策事项不构成重大影响；本次交易前上市公司对和时利经营管理拥有主导权和决策权，基于以上考虑交易对方均未做出业绩承诺。”
公司强调，“未做出业绩承诺安排符合相关法律法规的规定，同时系交易各方协商确定，具有商业合理性。”
和时利借道并购曲线入市
资料显示，和时利成立于2006年4月20日，主要从事合成材料的研发、生产和销售，产品包括PBT纤维、锦纶短纤、PBT树脂、PBAT树脂和TPEE树脂及改性产品等。2012年8月份，和时利曾向证监会提交IPO申请材料，后撤回申请，2016年3月份，和时利再次申报IPO，当年12月份，公司撤回申请。对于两次撤回IPO申请一事，深交所发函对此表示了关注。
在回复深交所问询函中，和时利方面表示，首次撤回申请主要是由于和时利在2012年出现业绩下滑情况，不再符合当时在创业板上市条件。二次撤回主要是因为首发上市申请的审核进度较慢，且排队企业数量较多，预计排队时间较长，考虑到当时首发上市的审核状况，和时利在提交首发申请的同时也在积极尝试通过其他方式进入资本市场。
最终，和时利选择了借道并购重组曲线入市。2016年12月份，瑞丰高材推出一份重组方案，计划以7.99亿元收购和时利99.88%股权，不过重组事项尚未递交给证监会审核，便遭到了股东们的否决。
重组瑞丰高材未果，和时利选择与德威新材“联姻”。2017年，德威新材宣布以4.8亿元现金收购和时利60%股权。与部分上市公司发行股份购买资产不同的是，德威新材选择用真金白银来实现对和时利的控股。采访中，有公司高管告诉《证券日报》记者，以现金收购而不是以发行股份购买方式收购，这对于上市公司来说，可以尽早的实现并表增厚业绩，同时还可以回避监管审批避免不确定性。
“改嫁”业绩承诺打折
2017年12月15日，德威新材完成了收购和时利60%股权的工商变更登记。在前次收购方案中，交易方和时利原控股股东江阴华能及实际控制人瞿建华和姚丽琴做出承诺，和时利2017年度至2019年度实现的经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于6200万元、7400万元、8700万元，三年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润总和不低于2.23亿元。
对比2016年瑞丰高材重组方案，和时利承诺2016年度至2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5000万元、6500万元和7800万元。交易方对和时利2017年度、2018年度扣非后归属于母公司所有者的净利润下调了300万元、400万元。对此，德威新材在回复《证券日报》采访函时表示，是由于在业绩对赌期内和时利新产品研发增加及相关产品正在进行升级换代，基于谨慎的原因，交易方做出了以上业绩承诺。
前次收购和时利60%股权时交易方业绩承诺相较瑞丰高材交易方案打了折，此次德威新材收购和时利剩余40%股权时，交易方只履行前次业绩承诺到2019年度，未做出新三年的业绩承诺，对此深交所发函表示关注并提出质疑，“上述安排是否有助于保护上市公司及中小股东利益”。
对于记者的提问，李红梅未对此做出正面回应，公司在对深交所的问询函中回复表示“未做出业绩承诺安排符合相关法律法规的规定，同时系交易各方协商确定，具有商业合理性。”
记者发现，收购和时利剩余40%股权一事的市场反响并不佳。停牌108天后，2018年5月24日公司股票复牌笔交易，截至6月7日收盘，公司股价累计下跌超过30%。此前因股价连续下跌，控股股东德威投资质押所持上市公司3.38亿股股份一度触及平仓线陷入平仓风险。有投资者直言不讳地建议公司取消收购和时利40%股权一事。
不过在公司看来，收购和时利股权有利于公司拓展主营业务规模及范围，在原有线缆用高分子材料的基础上，增加PBT树脂、PBT纤维以及TPEE等新材料产品，增强公司技术研发实力和产品竞争力等。记者留意到，在收购和时利60%股权时，公司对交易方的业绩承诺也足够宽容，交易对方所做业绩承诺期为2017年、2018年、2019年，若至承诺期期末累计实现的净利润达到累计承诺净利润的90%(含本数)，则交易对方不需要进行补偿。


举牌欧浦智网遭强平后，牛散吕小奇又在南京新百上栽了跟头。
南京新百6月7日晚间发布公告称，股东吕小奇及其一致行动人林雪映当日减持公司股份4841.4万股，占总股本的4.35%。减持后，吕小奇、林雪映分别持有南京新百125.61万股和726.84万股股份，合计持股比例约为0.77%。此次交易前，吕小奇通过本人及光大·鸿轩3号证券投资单一资金信托、渤海信托·奇益8号证券投资信托、渤海信托·奇益7号证券投资信托(下称“三个信托产品”)累计持有南京新百4388.4万股，林雪映持有南京新百1305.46万股，二人合计持股比例为5.12%。
由此看来，吕小奇此次减持已接近“清仓”。可从减持价格分析，他这次走得颇为匆忙。公告显示，三个信托产品的卖出价格均为29.95元/股，而这正是6月7日当天的跌停价。盘面信息也印证这一情况，南京新百当日跌停开盘，大量抛单被消化后迅速拉升。上述三个信托产品合计卖出的4262.78万股股份也与开盘时的巨额成交匹配。连砸跌停板这么迅猛的抛售手法都用上，吕小奇这笔交易到底赚钱了吗？回溯此前公告，吕小奇其一致行动人林雪映自2017年2月至8月对南京新百进行了大举建仓。截至当年8月11日，吕小奇一方实现了对南京新百的首次举牌，合计持有5559.88万股股份，占总股本的5%。
彼时，吕小奇表示，看好上市公司未来业务发展前景，该权益变动目的是财务投资，不谋求公司控制权。他还表示，未来12个月内预计增持不低于5亿元，并无任何减持计划。
由于南京新百在2017年2月至8月长期横盘，因此不难测算出吕小奇的举牌成本：以区间股价平均价37.72元/股估算，此次举牌耗资约21亿元。而这还不算二人后续增持的0.12%的股权。
6月7日吕小奇一口气抛售了4841.4万股，减持套现金额约为14.7亿元，剩余852.45万股股份按照南京新百最新收盘价计算，价值约为2.9亿元。如果以此计算，吕小奇此次举牌亏损额约为3.5亿元。
建仓成本约21亿元，亏掉了约3.5亿元，是不是吕小奇此番亏损幅度为17%？
答案并不是这样，根据此前公告，三个信托产品总规模为19.92亿元，其中13.28亿元为优先级，来源是银行理财资金，剩余6.64亿元为劣后级，吕小奇就是三个信托产品的唯一差补人，对信托履行补足资金的义务。这也意味着吕小奇的亏损幅度远不止17%。
既然亏钱了，为何走得如此决绝？
南京新百6月7日刚刚披露了出让House of Fraser Group控股权的重组预案。公司认为，该资产出售交易将提供优质的现金流和稳定的盈利增长点，为公司后续聚焦战略定位夯实基础。这应属于利好消息。而公司公告仅披露，吕小奇出于自身发展和资金需求考虑进行权益变动。可从吕小奇此前对欧浦智网的操作来看，此次减持或许有更深层次的原因。
欧浦智网3月1日公告称，吕小奇的一致行动人鸿轩3号于2月28日被动减持公司股份378.56万股，占总股本的0.36%。此前一天，奇益7号、奇益8号分别被动减持公司股份45.46万股、183.67万股，分别占总股本的0.04%、0.17%。此次被动减持欧浦智网，客观上导致吕小奇及其控制的鸿轩3号、奇益7号、奇益8号三个信托产品存在“买入后六个月内卖出”的情形，形成短线交易违反了证券法第47条。相关公告后，原计划签署财顾协议的券商机构已取消与吕小奇的合作，吕小奇还因短线交易遭交易所公开谴责。


南京新百聚焦健康产业不仅体现在战略上，更体现在行动上。继60亿收购美国FDA批准的首个细胞免疫治疗药物获批后，公司转让英国百货House of Fraser Group(以下简称HoF Group)控股权的行动也明显加快。
6月7日晚间，南京新百公告，HoF Group的下属公司拟进行自愿债务重组安排。南京新百表示，本次自愿债务重组能够有效优化HoF Group及下属公司的业务结构，减少物业租赁费用，降低运营成本，减轻债务负担，保障商场的经营发展。
而在之前的5月2日，南京新百发布重大资产重组暨关联交易预案，拟将HoF Group的控股权转让给港股上市公司千[gubar]百度[/gubar]。据公告，HoF Group下属公司本次自愿债务重组的实施是上述重大资产重组的交割条件之一。这意味着，自愿债务重组的启动和顺利进行也必将加速南京新百对HoF Group的剥离动作。
南京新百此前公告表示，通过本次转让商业板块HOF Group 51%股权，上市公司将优化存量资产结构，同时公司资金实力将更加充足，为后续聚焦战略定位夯实基础。
于此遥相呼应的是，两周前南京新百收购美国生物医药公司Dendreon并募集配套资金的事项获证监会审核通过。这意味着，美国FDA批准的首个细胞免疫治疗药物普列威(Provenge)将加入南京新百的健康阵营。
南京新百在积极推动HoF Group的控股权转让事宜，交易对手千百度的的一些列动作，也为此次交易带来了更大的确定性。千百度6月1日晚间公告，公司为购买HoF Group控股权，已与王府井集团等6名投资者签署具有法律效力的配售确认函，合计募集资金13.2亿港元。至此，千百度用于收购HoF Group的大部分资金已经基本得到保障。

因控股股东的股票质押情况触及平仓线，金洲慈航面临实际控制人变更。[淘股吧]
金洲慈航6月6日晚间公告，公司当日收到控股股东深圳前海九五企业集团有限公司(下称“九五集团”)通知，因近日公司股价下跌，控股股东的股票质押情况触及平仓线，可能直接导致公司实际控制人变更。经公司申请，公司股票已于6日开市起停牌。公司董事会将积极关注该事项的进展，并在实施相关措施后及时复牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
公告显示，截至目前，九五集团持有金洲慈航7.87亿股，占公司总股本的37.04%；已累计质押7.69亿股，占公司总股本的36.21%，占控股股东所持股份比例为97.76%。截至6月5日，公司股票收盘价格为6.12元/股。控股股东已触及平仓线的股份总数为3.57亿股，占公司总股本的16.83%，占其所持股份比例为45.42%。
质押危机当前，九五集团须通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等措施才能化解危机，否则遭遇被动减持后金洲慈航的实控人可能发生变更。目前，九五集团已补充质押122.88万股至质权人之一金元证券股份有限公司，但相比质押的股份总额只是杯水车薪，九五集团如何化解接下来的危机成为一道待解的难题。
据公告，九五集团将继续与质押权人保持密切有效沟通，积极采取有效措施，降低平仓风险，保持公司股权的稳定性。
2011年，金洲慈航前身金叶珠宝借道ST光明登陆A股，其当时主业还只是黄金珠宝业务。近年来，金洲慈航通过收购重组，公司已将主业从黄金珠宝逐渐扩展到融资租赁业务。2015年，公司收购丰汇租赁90%股权，涉足金融业，同时开展黄金业供应链金融业务。这块业务让公司尝到了甜头。2017年，公司实现营业收入116.98亿元，实现净利润为11.098亿元。其中，融资租赁营业收入26.74亿元占比只有22.86%，却贡献净利润8.523亿元，占比高达76.8%。相比公司传统的黄金珠宝业务，融资租赁业务的吸金能力极强。
这使得金洲慈航坚定了走融资租赁业务道路的决心。2017年。公司收购浙江杭州余杭农村商业银行股份有限公司的5%股份、杭州余杭科技担保有限公司的94.05%股权和杭州众信典当有限责任公司的70%股权。上述系列收购占用了金洲慈航大量资金。翻看现金流量表，公司2017年现金及现金等价物净增加额由上一年的流入7亿多元变为流出500多万元，今年一季报该数额进一步变成流出1亿元。
今年5月17日，金洲慈航与金一文化发布公告，金一文化拟购买金洲慈航全资子公司金叶集团旗下深圳金叶珠宝、北京金叶珠宝、青岛金叶珠宝、武汉金叶珠宝各100%的股权，交易价预计15亿元，金一文化与金洲慈航同时签署战略合作协议。通过此举，金洲慈航将部分黄金珠宝优质业务剥离售出，这被市场人士解读为“断臂求生”补充资金的无奈抉择，最近三个交易日股价闪崩或是市场对于金洲慈航卖身转向融资租赁的一次预警。另外，翻看金洲慈航2018年一季报，多家信托公司藏身在金洲慈航的前十大股东名单当中，金谷-信惠51号证券投资集合资金信托计划、华鑫信托-华昇80号集合资金信托计划、金谷-信惠37号证券投资集合资金信托计划分别持有公司1050.87万股、891.81万股、867.67万股，为金洲慈航的第七、第八、第十大股东。
前期一些出现股价大幅异动的公司也有类似情况，前十大股东或流通股东有多个信托和资管产品，疑似这些信托和资管计划出逃引发股价大幅异动。金洲慈航是否如此还是未知。


麦趣尔6月7日晚间发布公告称，因近日公司股价下跌，公司控股股东麦趣尔集团所持已质押的部分股票可能存在平仓风险，公司股票自6月8日起停牌。麦趣尔表示，截至2018年6月7日，公司股票收盘价格为24.6元/股，控股股东持有已触及平仓线的股份总数为1700万股，占其持有公司持股总数的32.76%，占公司总股本的15.61%。




在资本市场上，神雾环保成为了一家较为特殊的上市公司，股权质押、债务危机以及关联交易问题使这家创业板上市公司备受争议，其股票价格也在今年创上市以来新低。但在二级市场，风险往往与机遇并行，就在神雾环保饱受质疑的同时，有近百家机构参与该上市公司调研。神雾环保也因此跻身5月份机构调研最受关注的10家上市公司之列。
尽管备受关注，但神雾环保未来的投资价值仍存有争议。
有环保行业分析师对《证券日报》记者直言，目前很难看到好的投资机会，但亦有投资者认为，经过前期的大幅下挫，神雾环保的投资机会或许已经开始显现。
引入战略投资者
5月1日，中信建设证券、中投证券等20家券商、九泰基金、鹏华基金等12家基金公司以及保险私募等75家机构投资者集体出席神雾环保电话会议，《证券日报》记者注意到，公司计划引入战略投资人一事成为机构投资者重点关注的话题。
神雾环保此前披露的公告显示，神雾集团在引入战略投资者，总体规模约在50亿元至70亿元，随着增资款项的到账，神雾集团及各子公司面临的流动性紧张将被缓解。公开资料显示，此前已有3.5亿元资金到位，第二批11.5亿元资金有望在6月30日之前到位。神雾环保方面工作人员在接受《证券日报》记者采访时表示，随着引战资金逐步到位，神雾集团财务状况将得到有效改善，杠杆率也会大幅降低，进而项目投资者能增强对集团和公司未来发展的信心，项目融资进度得以加快，也同时保证了神雾环保几个重大项目流动资金周转，保证项目的顺利推进。
神雾环保的战略投资者金沙江资本方面同样在电话会议中谈到神雾环保的项目问题，其指出此次战投最重要的目的是帮助神雾集团包括两个上市公司流动性增强，而流动性增强的最核心就是在建项目。金沙江资本方面表示：“我们更多的钱是放在在投项目里面。我们的尽调小组假期也都没有休息，一直都在紧锣密鼓地在做这方面的工作，除了一些法律问题未明确，其它基本上都明确了。”
对于引入战略投资人后公司发展前景，吴道洪表示乐观，称“战投来了以后，从公司的内部管理、到商业模式都能够快速的利用战投的优势资源，有利于公司的快速发展，增强公司快速盈利能力。” 吴道洪表示：“我相信债权人在神雾也能获得较为理想的收益。”
机构悄然加仓
吴道洪在电话会议上坦言：“过去一年，从去年媒体开始攻击神雾的关联交易，到欠债、神雾集团和两个上市公司所发生的一系列事件，导致流动性非常紧张和流动性趋于断裂，严重影响了公司的正常经营。”受上述因素影响，神雾环保的股价也由今年开盘时的21.74元/股下挫至6月7日收盘时的7.72元/股，年内股价一度创公司上市以来新低。截至6月7日收盘，神雾环保股价今年以来下挫68.05%，超过同期创业板指数以及节能环保指数跌幅，同期创业板指跌幅1.27%，节能环保指数下挫16.34%。
对于神雾环保未来的投资机会，有券商环保行业分析人士直言，目前还难以看到投资机会，但亦有投资者对其抱有期待，认为经过前期大跌，神雾环保引入战略投资者事宜如果进展顺利，那上市公司估值仍然具备吸引力。
机构投资者悄然而动。在神雾环保经受质疑股价下挫期间，已有机构投资者悄然加仓。据公开数据显示，截至今年一季度末，神雾环保10大流通股东名单中有5席为新进股东，其中3席归机构投资者所有。具体来看，星石1号集合资产管理计划、中国对外经济贸易信托有限公司-新股C1以及易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金分别在神雾环保10大流通股东中排第6位、第7位以及第8位，共计持股1923.08万股。
值得一提的是，股价受挫或许并非神雾环保的独家难题。从近期整体情况来看，受制于市场对于PPP清库后相关政策及项目连续性的担忧，环保及公用事业行业整体出现较大幅度的下跌。神雾环保所面临的资金结构以及应收账款等问题也在环保行业上市公司中较为常见。
但在券商看来，环保行业的整体前景仍然乐观，部分领域需求有望快速增长，对于神雾环保，此前亦有券商发布研报，称化工段项目的获取为公司业绩发展带来更大想象空间，巨大的市场空间保障公司长期成长。
在神雾环保方面看来，公司的市场前景仍然值得期待。
有神雾环保工作人员在接受《证券日报》记者采访时指出，公司未来还将继续积极践行“乙炔+”的产品战略，依托“蓄热式电石生产新工艺”所生产的低成本、低污染、低排放的乙炔，向乙炔下游制乙烯、聚乙烯、乙二醇、芳烃等产品线进行延伸和布局，着眼于挖掘万亿级的烯烃市场。



经历了两次IPO撤回，重组瑞丰高材方案被股东否决，江苏和时利新材料股份有限公司(以下简称“和时利”)3次冲关资本市场无果转而投靠德威新材。2017年5月份，德威新材对外宣布计划以现金方式收购和时利60%的股权。在控股和时利近5个月时间，今年5月份，德威新材再次宣布拟以非公开发行股份募集资金收购和时利剩余40%的股权。
一年内连续对同一资产进行收购，收购一事构成重大资产重组。德威新材前一次收购和时利60%股权时交易对方做出了三年业绩承诺，后一次收购40%股权时交易方未做出业绩承诺，对此，深交所发函提出疑问“上述安排是否有助于保护上市公司及中小股东利益”。
公司董事会秘书李红梅在接受《证券日报》采访时打断了记者的提问，其表示“相关情况可以看我们的公告”。
在回复交易所问询函时，公司提到原因有四点，“前次收购60%股权时江阴华能、姚丽琴已做业绩补偿承诺；交易方冯放是财务投资人未实际参与经营管理；持有和时利4.16%股份的8位股东持股比例低对决策事项不构成重大影响；本次交易前上市公司对和时利经营管理拥有主导权和决策权，基于以上考虑交易对方均未做出业绩承诺。”
公司强调，“未做出业绩承诺安排符合相关法律法规的规定，同时系交易各方协商确定，具有商业合理性。”
和时利借道并购曲线入市
资料显示，和时利成立于2006年4月20日，主要从事合成材料的研发、生产和销售，产品包括PBT纤维、锦纶短纤、PBT树脂、PBAT树脂和TPEE树脂及改性产品等。2012年8月份，和时利曾向证监会提交IPO申请材料，后撤回申请，2016年3月份，和时利再次申报IPO，当年12月份，公司撤回申请。对于两次撤回IPO申请一事，深交所发函对此表示了关注。
在回复深交所问询函中，和时利方面表示，首次撤回申请主要是由于和时利在2012年出现业绩下滑情况，不再符合当时在创业板上市条件。二次撤回主要是因为首发上市申请的审核进度较慢，且排队企业数量较多，预计排队时间较长，考虑到当时首发上市的审核状况，和时利在提交首发申请的同时也在积极尝试通过其他方式进入资本市场。
最终，和时利选择了借道并购重组曲线入市。2016年12月份，瑞丰高材推出一份重组方案，计划以7.99亿元收购和时利99.88%股权，不过重组事项尚未递交给证监会审核，便遭到了股东们的否决。
重组瑞丰高材未果，和时利选择与德威新材“联姻”。2017年，德威新材宣布以4.8亿元现金收购和时利60%股权。与部分上市公司发行股份购买资产不同的是，德威新材选择用真金白银来实现对和时利的控股。采访中，有公司高管告诉《证券日报》记者，以现金收购而不是以发行股份购买方式收购，这对于上市公司来说，可以尽早的实现并表增厚业绩，同时还可以回避监管审批避免不确定性。
“改嫁”业绩承诺打折
2017年12月15日，德威新材完成了收购和时利60%股权的工商变更登记。在前次收购方案中，交易方和时利原控股股东江阴华能及实际控制人瞿建华和姚丽琴做出承诺，和时利2017年度至2019年度实现的经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于6200万元、7400万元、8700万元，三年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润总和不低于2.23亿元。
对比2016年瑞丰高材重组方案，和时利承诺2016年度至2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5000万元、6500万元和7800万元。交易方对和时利2017年度、2018年度扣非后归属于母公司所有者的净利润下调了300万元、400万元。对此，德威新材在回复《证券日报》采访函时表示，是由于在业绩对赌期内和时利新产品研发增加及相关产品正在进行升级换代，基于谨慎的原因，交易方做出了以上业绩承诺。
前次收购和时利60%股权时交易方业绩承诺相较瑞丰高材交易方案打了折，此次德威新材收购和时利剩余40%股权时，交易方只履行前次业绩承诺到2019年度，未做出新三年的业绩承诺，对此深交所发函表示关注并提出质疑，“上述安排是否有助于保护上市公司及中小股东利益”。
对于记者的提问，李红梅未对此做出正面回应，公司在对深交所的问询函中回复表示“未做出业绩承诺安排符合相关法律法规的规定，同时系交易各方协商确定，具有商业合理性。”
记者发现，收购和时利剩余40%股权一事的市场反响并不佳。停牌108天后，2018年5月24日公司股票复牌笔交易，截至6月7日收盘，公司股价累计下跌超过30%。此前因股价连续下跌，控股股东德威投资质押所持上市公司3.38亿股股份一度触及平仓线陷入平仓风险。有投资者直言不讳地建议公司取消收购和时利40%股权一事。
不过在公司看来，收购和时利股权有利于公司拓展主营业务规模及范围，在原有线缆用高分子材料的基础上，增加PBT树脂、PBT纤维以及TPEE等新材料产品，增强公司技术研发实力和产品竞争力等。记者留意到，在收购和时利60%股权时，公司对交易方的业绩承诺也足够宽容，交易对方所做业绩承诺期为2017年、2018年、2019年，若至承诺期期末累计实现的净利润达到累计承诺净利润的90%(含本数)，则交易对方不需要进行补偿。



举牌欧浦智网遭强平后，牛散吕小奇又在南京新百上栽了跟头。
南京新百6月7日晚间发布公告称，股东吕小奇及其一致行动人林雪映当日减持公司股份4841.4万股，占总股本的4.35%。减持后，吕小奇、林雪映分别持有南京新百125.61万股和726.84万股股份，合计持股比例约为0.77%。此次交易前，吕小奇通过本人及光大·鸿轩3号证券投资单一资金信托、渤海信托·奇益8号证券投资信托、渤海信托·奇益7号证券投资信托(下称“三个信托产品”)累计持有南京新百4388.4万股，林雪映持有南京新百1305.46万股，二人合计持股比例为5.12%。
由此看来，吕小奇此次减持已接近“清仓”。可从减持价格分析，他这次走得颇为匆忙。公告显示，三个信托产品的卖出价格均为29.95元/股，而这正是6月7日当天的跌停价。盘面信息也印证这一情况，南京新百当日跌停开盘，大量抛单被消化后迅速拉升。上述三个信托产品合计卖出的4262.78万股股份也与开盘时的巨额成交匹配。连砸跌停板这么迅猛的抛售手法都用上，吕小奇这笔交易到底赚钱了吗？回溯此前公告，吕小奇其一致行动人林雪映自2017年2月至8月对南京新百进行了大举建仓。截至当年8月11日，吕小奇一方实现了对南京新百的首次举牌，合计持有5559.88万股股份，占总股本的5%。
彼时，吕小奇表示，看好上市公司未来业务发展前景，该权益变动目的是财务投资，不谋求公司控制权。他还表示，未来12个月内预计增持不低于5亿元，并无任何减持计划。
由于南京新百在2017年2月至8月长期横盘，因此不难测算出吕小奇的举牌成本：以区间股价平均价37.72元/股估算，此次举牌耗资约21亿元。而这还不算二人后续增持的0.12%的股权。
6月7日吕小奇一口气抛售了4841.4万股，减持套现金额约为14.7亿元，剩余852.45万股股份按照南京新百最新收盘价计算，价值约为2.9亿元。如果以此计算，吕小奇此次举牌亏损额约为3.5亿元。
建仓成本约21亿元，亏掉了约3.5亿元，是不是吕小奇此番亏损幅度为17%？
答案并不是这样，根据此前公告，三个信托产品总规模为19.92亿元，其中13.28亿元为优先级，来源是银行理财资金，剩余6.64亿元为劣后级，吕小奇就是三个信托产品的唯一差补人，对信托履行补足资金的义务。这也意味着吕小奇的亏损幅度远不止17%。
既然亏钱了，为何走得如此决绝？
南京新百6月7日刚刚披露了出让House of Fraser Group控股权的重组预案。公司认为，该资产出售交易将提供优质的现金流和稳定的盈利增长点，为公司后续聚焦战略定位夯实基础。这应属于利好消息。而公司公告仅披露，吕小奇出于自身发展和资金需求考虑进行权益变动。可从吕小奇此前对欧浦智网的操作来看，此次减持或许有更深层次的原因。
欧浦智网3月1日公告称，吕小奇的一致行动人鸿轩3号于2月28日被动减持公司股份378.56万股，占总股本的0.36%。此前一天，奇益7号、奇益8号分别被动减持公司股份45.46万股、183.67万股，分别占总股本的0.04%、0.17%。此次被动减持欧浦智网，客观上导致吕小奇及其控制的鸿轩3号、奇益7号、奇益8号三个信托产品存在“买入后六个月内卖出”的情形，形成短线交易违反了证券法第47条。相关公告后，原计划签署财顾协议的券商机构已取消与吕小奇的合作，吕小奇还因短线交易遭交易所公开谴责。



南京新百聚焦健康产业不仅体现在战略上，更体现在行动上。继60亿收购美国FDA批准的首个细胞免疫治疗药物获批后，公司转让英国百货House of Fraser Group(以下简称HoF Group)控股权的行动也明显加快。
6月7日晚间，南京新百公告，HoF Group的下属公司拟进行自愿债务重组安排。南京新百表示，本次自愿债务重组能够有效优化HoF Group及下属公司的业务结构，减少物业租赁费用，降低运营成本，减轻债务负担，保障商场的经营发展。
而在之前的5月2日，南京新百发布重大资产重组暨关联交易预案，拟将HoF Group的控股权转让给港股上市公司千[gubar]百度[/gubar]。据公告，HoF Group下属公司本次自愿债务重组的实施是上述重大资产重组的交割条件之一。这意味着，自愿债务重组的启动和顺利进行也必将加速南京新百对HoF Group的剥离动作。
南京新百此前公告表示，通过本次转让商业板块HOF Group 51%股权，上市公司将优化存量资产结构，同时公司资金实力将更加充足，为后续聚焦战略定位夯实基础。
于此遥相呼应的是，两周前南京新百收购美国生物医药公司Dendreon并募集配套资金的事项获证监会审核通过。这意味着，美国FDA批准的首个细胞免疫治疗药物普列威(Provenge)将加入南京新百的健康阵营。
南京新百在积极推动HoF Group的控股权转让事宜，交易对手千百度的的一些列动作，也为此次交易带来了更大的确定性。千百度6月1日晚间公告，公司为购买HoF Group控股权，已与王府井集团等6名投资者签署具有法律效力的配售确认函，合计募集资金13.2亿港元。至此，千百度用于收购HoF Group的大部分资金已经基本得到保障。

6月8日晚，上市公司千山药机终于披露了“难产”的2017年年报和2018年一季报。然而，这份迟到了一个多月的年报，竟然被审计机构出具了“无法表示意见”的审计意见。[淘股吧]

与此同时，千山药机昨晚一口气扔出30余份公告，其中藏着不少雷，基金君给大家盘点一下。
一口气扔出不少“雷”
1、多项原因致年报被“非标”
千山药机董事会对其年报被出具“无法表示意见”进行了专项说明，表示公司目前因资金短缺，无法偿付到期债务而涉及较多司法诉讼，导致大部分银行账户、重要资产被司法冻结，千山药机的生产经营受到重大不利影响，持续经营存在重大不确定性。
千山药机2017年度营业收入大幅萎缩，出现重大亏损，各项资产存在明显的减值迹象。
千山药机实际控制人之一、董事长、总经理刘祥华凌驾于公司内部控制之上，致使职责分工和制衡机制失效，导致千山药机违规发生了金额巨大的民间借贷、关联方资金占用、对外担保及不明原因资金收支等事项，且因债务逾期未还等原因，致使千山药机涉及众多诉讼。
2、业绩大幅下滑，中报业绩预亏
据其年报披露，千山药机2017年营业收入3.08亿元，同比下滑59.70%，归属于上市公司股东的净利润-3.24亿元，同比下滑675.79%。
其一季报显示，千山药机实现营收约7025.77万元，同比下滑7.18%，实现净利润约-7792.78万元，同比下滑21.17%。
同时，千山药机昨晚还发布了2018年中报业绩预告，预计累计净利润将亏损，系公司业绩首亏。这主要是由于公司及子公司逾期债务未清偿，且受到证监会立案调查，被部分债权人起诉，并被冻结了公司部分银行帐户及资产，对公司生产经营及业务情况造成了一定影响。
3、更正前期会计差错，大幅下调净利润
千山药机披露了一份对前期会计差错的更正公告，对2015年、2016年及2017年1-9月的资产负债表、利润表和现金流量表都进行了调整，尤其对股东权益和净利润都有不同程度的下调。具体如下：
对此，千山药机表示“深感自责，并向广大投资者致以诚挚歉意”……
4、子公司未实现业绩承诺
2015年6月，千山药机成功收购湖南乐福地医药包材科技有限公司100%股权。当时交易对方承诺：2015年乐福地扣非归母净利润不低于3800万元，2016 年不低于5000万元，2017年不低于6000万元。
然而除了2015年业绩达标，2016年乐福地扣非归母净利润仅441.12万元，完成率8.82%。而2017年，其扣非归母净利润-2593.04万元，与业绩承诺差异-8593.04万元。千山药机表示，将督促相关股东及时履行补偿义务。
根据评估机构的测试，乐福地商誉减值约3.14亿元。
今年以来麻烦不断 实际上从今年以来，千山药机就麻烦不断。
今年1月18日，千山药机收到证监会调查通知，称因公司涉嫌信息披露违法违规被立案调查。不久后，千山药机撤回了创业板非公开发行股票申请文件。在二级市场，千山药机股价也连续遭遇数个跌停。随后，千山药机接连发生一系列利空事件，银行账户被司法冻结、大股东质押股票跌破平仓线、股东股份被司法轮候冻结、到期债务无法清偿等。而公司的一系列风险也传导至子公司。由于出质子公司股权，后又导致子公司股权被司法冻结、银行账户被冻结。
同时，千山药机还爆出违规对外担保、关联方非经营性资金占用等一系列问题。5月30日，其独立董事金益平因“工作过于繁忙”请辞，辞职原因实属罕见。
目前，证监会尚未公布对千山药机的最终调查结论。但如果千山药机存在重大信息披露违法行为，其股票将被深交所实施暂停上市。
千山药机5万余户股东的噩梦还没有结束……

近期，小米集团(以下简称“小米”)披露了港股和CDR招股书，这也意味着其上市进入倒计时阶段。[淘股吧]
有知情人士透露，小米CDR发行申请将很快获批，或打破目前由宁德时代保持的24天上市过会纪录；而港股市场会争取6月25日起招股，力争成为近两年新股集资王。
港股、CDR或各自募资50亿美元
据了解，虽然小米披露了两份招股书，但其股票的发行价格、发行数量、两地募资金额和比例均未公开，市场对上述信息猜测也是众说纷纭。
路透社上周曾报道称，小米计划通过CDR形式在内地融资30亿美元，而近日彭博社援引知情人士消息称，小米计划通过在内地发售中国存托凭证(CDR)融资约50亿美元，与港交所IPO(首次公开招股)融资规模相当。该知情人士还称，在内地和香港的具体融资规模，取决于两个市场的需求，可能会在IPO之前进行调整。
在发行价方面，招股书显示，小米计划采用市场化询价方式，综合考虑公司基本面、投资者需求、市场承受能力、未来发展的资金需求等因素确定发行价格。不过，有券商人士表示，目前来看，因为小米属于尚未境外上市的试点企业，所以其在CDR定价上大概率会与港股IPO保持一致。
不过，小米认为，CDR属于市场创新产品，中国境内资本市场尚无先例，其未来的交易活跃程度、价格决定机制、投资者关注度等均存在较大的不确定性。而且，由于公司同步申请在中国香港发行股份并上市，未来仍可能发行新的股份，所以CDR持有人的权益或被进一步稀释。
大行给予估值650亿-940亿美元
对于小米上市后的估值，市场猜测的声音基本都在600-1000亿美元区间。小米香港IPO承销商之一的摩根士丹利在报告中指出，小米当前的公允价值在650亿美元到850亿美元之间，达到了2019年分析师预测的调整后收益的27-34倍。彭博社给出的数据显示，苹果当前的市值是2019年分析师预测的调整后收益的14.5倍。
对此，摩根士丹利表示，小米超越分析师预期的幅度不但超过了苹果，也超过了其他一些竞争对手，例如智能硬件厂商Fitbit和GoPro以及一些主要的中国互联网企业，例如阿里巴巴和百度。小米港股IPO的另一家承销商高盛，其分析师认为小米的市值在700亿美元到860亿美元之间，而这个市值预测是分析师预测的2019年调整后净收入的26-32倍。
中信里昂证券分析师则表示，小米通过独特而成功的商业模式，建立了一个巨大的互联网服务平台，他们认为小米的市值在800亿美元到900亿美元之间。瑞信分析师认为，作为一家创新驱动的互联网公司，小米非常适合“冰山理论”，互联网服务利润是冰山下面的90%，他们认为，小米的市值在710亿美元到940亿美元之间。
内地投资者买CDR合适还是直投港股合适？
处在上市风口上的小米集团或将成为首家国内CDR+H股企业，一场投资者的赚钱盛宴即将开始。那么，作为普通投资者，到底是买CDR还是在港股市场买小米股票更合适呢？有来自私募机构的人士表示，“建议后者。”
该机构人士进一步解释，小米CDR选择在A股主板上市，众所周知A股打新的中签率很低，所以大部分投资者可能会面临“打新不中”的情况，所以很容易错过了分享“第一杯羹”的机会。而港股市场则完全不同，一位中资券商人士告诉中国网财经记者：“许多港股新股的中签率达到了100%，只要你想买，想买就买到。”另外，与港股普遍流行保证金(港称“孖展”)交易一样，港股打新也可以向券商进行融资，而且理论上一个质地好的新股，融资额可以达到9成。
那么内地的投资者如何在港股打新呢？上述机构人士称：“目前沪港通和深港通并不支持港股打新，投资者只能选择香港证监会认可的合规券商申购新股。
另外，有媒体报道，除了小米，滴滴出行、美团等均有可能赴港上市，最快或发生在下半年。上述机构人士表示，随着这些新经济公司的接连加入，港股市场或不断刷新历史新高，早期参与的投资者可能分享到更多红利。

上市公司股权质押警报再次拉响。6月12日晚间，中南文化发布公告称，因近日公司股票连续下跌，公司控股股东江阴中南重工集团有限公司(以下简称“中南重工集团”)质押的部分公司股票触及平仓线，占其总质押比例的86.89%，占公司总股本的比例为23.97%。依据《深圳证券交易所股票上市规则》等相关规定，经公司申请股票自2018年6月13日起停牌。[淘股吧]
《证券日报》记者注意到，进入2018年以来，公司股价多次闪崩，今年2月7日，中南文化曾发布停牌公告，控股股东一笔2040万股的质押在盘中跌至11.96元的平仓线，公司股票自2月7日起停牌，直至2月14日才复牌交易。
6月12日当天，公司股价再次闪崩，开盘不到十分钟即探至跌停，全天下跌10.02%，报收于8.44元/股，创下近2年来历史新低。自2018年1月2日至2018年6月12日，公司市值缩水约37亿元。
16个月机构“零调研”
中南文化原有股票简称为中南重工，过去公司传统主营业务为工业金属管件制造，近年来公司业务转型至文化传媒领域，2016年5月31日起公司股票简称变更为中南文化。对于公司文化传媒方向的转型，此前多家券商发布研报给予了好评。
公开资料显示，2017年1月11日，包括中信证券、招商证券、中金公司在内的26家机构到公司进行调研。2017年全年包括中信证券、长江证券、招商证券、国信证券等在内的7家券商，共计发布11篇有关公司的研究报告，普遍看好公司文化娱乐方向的布局。其中，国信证券多次推荐买入评级，招商证券则在2017年4月给予公司强烈推荐评级，目标价20.92元/股。《证券日报》记者注意到，2017年公司股价最高涨至17.4元/股，2017年11月9日公司股价开启下跌模式，截至2018年6月12日，7个多月来，无一家券商发布公司研报，公司股价屡创新低。
互动平台显示，自2017年1月11日机构现场调研活动后，公司再无投资者关系活动记录。2017年年报中有关公司调研、沟通、采访等活动登记表中仅显示2017年1月11日的机构实地调研记录。
记者致电中南文化询问相关情况，证券部工作人员告诉《证券日报》记者，公司董事会秘书陈光目前并不在江阴，其常年在北京办公。随后记者以书面形式将采访提纲发送至公司指定邮箱并询问回复进展情况，上述工作人员表示已转交陈光，不过对方事务繁忙暂不能给予答复。截至发稿，记者仍未收到回复。
多次闪崩大股东频陷平仓风险
记者注意到，有券商在研报中用“构筑中南娱乐帝国”、“文化帝国落成在即”来表述中南文化在文化娱乐业务的转型。曾经被机构看好给予买入评级的中南文化进入2018年股价已多次出现闪崩。
2018年2月1日，公司股价自上午10点23分开始加速下跌，两分钟后跌停，全天下跌6.73%，次日股价延续跌势，下跌8.86%。在横盘两个交易日后，2月6日晚间，中南文化发布停牌公告称，受近期股票市场下跌影响，公司控股股东中南重工集团质押的部分股份触及警戒线，其中有1笔2040万股的质押在盘中跌至11.96元的平仓线。停牌7日后，2月14日，公司宣布接到控股股东通知其已采取措施，补仓足额保证金，将复牌交易。
此后在3月15日，公司控股股东还以11.42元/股的均价通过大宗交易方式减持所持公司1395万股股份，占公司股本的比例为1.68%，套现近1.6亿元。
5月17日，公司股价再次闪崩。当日临近收盘前，公司股价加速下跌至跌停，次日公司股价仍延续跌停。5月21日，公司开盘价下跌超5%，盘中大幅拉升后上涨2.1%。
5月25日，有多位投资者在互动平台上询问公司大股东质押股份平仓风险的问题，公司方面均回应“未收到控股股东关于其股票质押情况相关通知。”
6月12日，经历了连续5日阴跌后，公司股价开盘不到10分钟即探至跌停，全天下跌10.02%，报收于8.44元/股，创下近2年来历史新低。当晚，公司再次发布停牌公告表示控股股东质押股份触及平仓线。
对于控股股东质押股份触及平仓线，上市公司可否频繁采用停牌方式暂保平安，采访中有律师告诉《证券日报》记者，依据相关规定，上市公司不可以随意停牌，不过如果上市公司控股股东质押股份陷入平仓风险，其所持公司股份如果被大量卖出会导致公司的控制权发生改变，这个确实是需要停牌的。


11日，焦作万方发布公告称，股东和泰安成持有上市公司部分股份办理了股票质押式回购交易的补充质押。今年以来，股权质押新增规模收缩，但存量依然庞大。目前在押股票超过6100亿股，市值约5.9万亿元。有统计显示，其中有约9000亿元涉险质押，成为弱市环境下压制诸多中小盘股的稻草。
弱市下股权质押成“雷区”
有数据显示，近一个月来，有超过20家上市公司股权质押遭遇平仓，数量较4月份激增4倍。
广州日报全媒体记者从中登公司获取的最新数据显示，截至目前，沪深两市共有3447家公司存在股权质押，合计被质押6130.16亿股。即使按照昨日收盘价推算，这些质押股票的参考市值也达到5.91万亿元。而根据中国证券报报道，目前已经出现风险敞口的股权质押超过9000亿元，其中，有5528亿元触及平仓线，4189亿元触及预警线。海通证券分析师姜超表示，目前A股中未解押的质押式回购股票市值占A股总市值的10%左右，市场平均质押率约40%，有少部分股票质押比例超过50%，股价的异常波动很容易催生违约。
高比例质押风险高慎言抄底
今年6月1日，连续跌停的北讯集团称，该公司股东股权质押平仓风险已经消除。更多的专业人士则提醒，在市场维持弱市状态下，慎言抄股权质押的底。实际上，股权质押受限后对一些业绩稳健、现金流充足的公司并没有太大影响，但对主要靠质押融资输血的企业造成的冲击较大，这些个股即使股价出现持续下跌，仍不具备“抄底”价值。“上市公司股权质押风险敞口一旦出现，就很容易杠杆化。如果某一个股东股票被平仓，带来股价大跌，可能会带来其他股东接连被平仓。再通过机构或股东传染给其他公司。因此，投资者应尽量避开这些高质押比例公司。”上述这位券商资管人士认为。
根据中登公司数据，截至目前，A股上市公司股权质押中，有361家公司累计质押股份占比超过总股本的40%。
其中，藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧和赫美集团9家公司质押比例超过70%。如果从质押股份的参考市值来看，三六零最高，市值超过1300亿元，即使按照四折推算，该公司股东通过股权质押累计融资规模高达520亿元。另外，上海莱士、康美药业、顺丰控股等个股质押参考市值都在30亿元以上。
质押主体财务状况最重要
今年3月12日，新的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》正式实施，新规提高了准入门槛。然而，在机构人士看来即使个股整体质押率不高，但单个质押主体财务状况不佳，也容易引发负面连锁反应。上述券商资管人士建议，投资者除了关注整体质押比例外，还应该关注股权质押主体的财务状况，如上市公司母公司或者主要大股东。
姜超指出，投资者要关注母公司实际偿债能力与合并报表层面的差异。子公司对母公司发行的债券没有清偿义务，合并层面偿债能力并不等同于母公司偿债能力，“特别是对于子强母弱的情况，一旦质押融资出现问题导致上市公司控制权易主，母公司可支配资源将明显下降。”
实际上，近年有不少信用事件发生在上市公司母公司身上，如鄂尔多斯、亚邦集团、淄博宏达、亿利集团、亿阳集团等。其中，鄂尔多斯集团、神雾集团上市子公司利润贡献度高达80%以上，银亿控股和西王集团2017年上半年合并报表实现盈利，但母公司均出现亏损。



近年来，以酱油业务起家的加加食品集团股份有限公司(以下简称“加加食品”)尝试转型，一直在进行收购重组活动，但都以失败而告终。近日，加加食品相关资产被司法冻结，更是波及目前正在进行对大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司(以下简称“金枪鱼钓”)的收购计划。业内人士认为，近年来加加食品多次进行跨界收购，尝试新的业绩增长点，以提振主营业务的低迷态势。但是，薄弱的资金实力，成为加加食品转型道路上的一道坎。
收购受阻
加加食品近日发布公告称，公司控股股东湖南卓越投资有限公司及实际控制人杨振、杨子江、肖赛平持有的公司股份被司法轮候冻结。公告显示，杨振分两个账户持有加加食品股票1.17亿股，占总股本的10.22%；湖南卓越投资有限公司持有加加食品股票2.16亿股，占总股本的18.79%。同时，加加食品在另一份公告中披露，加加食品共有16个银行账户被司法冻结，被冻结账户余额为290.45万元。两家全资子公司股权均被司法冻结，以及部分公司土地房产被查封。
此前，加加食品曾在3月12日发布公告称，加加食品筹划收购金枪鱼钓，预计金枪鱼钓100%股权的价格约48亿元。据了解，金枪鱼钓主要从事远洋渔业捕捞、加工(限现场作业)、销售等业务，是国内最大的超低温高端金枪鱼延绳钓渔业公司，旗下产品的市场价格远高于普通金枪鱼，主要用于制作高档生鱼片，也是日本市场中来自中国最大的高端金枪鱼供货商。并购方案显示，金枪鱼钓方面承诺，2018-2020年，合计净利润将不低于12亿元。目前，加加食品收购金枪鱼钓计划正在推进当中。业内人士认为，目前正是加加食品收购金枪鱼钓的关键阶段。
战略定位专家徐雄俊表示，本次加加食品相关资产被冻结，对于加加食品自身的生产经营活动将造成很大影响，同时也将波及正在进行的对金枪鱼钓的收购计划。“加加食品的资金实力并不雄厚，在资产被冻结的情况下，加加食品的收购计划将面临资金周转等问题，收购前景并不乐观。”他说。
频繁并购
事实上，加加食品除了目前正在进行的金枪鱼钓收购计划，此前也一直在进行收购重组的活动，但都以失败告终。
2015年，加加食品通过增资方式投资长沙云厨电子商务有限公司(以下简称“云厨电商”)，以5000万元获得云厨电商51%股权。加加食品方面表示，以电子商务为突破口，能够为加加食品提供新的盈利增长点。但是，2017年底加加食品发布公告称，将以0元的价格转让云厨电商51%股权给云厨电商的另一位股东陈光辉。加加食品在公告中披露，截至2017年10月31日，云厨电商资产总额为150.91万元，负债总额达到3400万元。
此外，2017年10月，已经停牌近半年的加加食品发布公告称，原定以发行股份及支付现金的方式购买辣妹子食品股份有限公司100%资产，由于交易双方未就部分核心条款达成一致，加加食品决定终止重大资产重组事项。
业绩低迷
业内人士表示，加加食品频繁进行重组及收购活动的背后，源于近年来加加食品不佳的业绩表现，急需跨界转型寻找新的利润增长点。
对此，徐雄俊认为，目前国内酱油市场趋于饱和，并且很多消费者开始注重健康，并不会选择购买酱油。同时，对于加加食品来说，与其他酱油品牌相比，加加食品的酱油主打中低端市场，使得加加食品酱油产品的利润率更低，加加食品自身的营收增长也变得更困难。作为一家上市公司，如果加加食品不能提升业绩，便需要通过并购重组其他品牌或跨界其他领域，以带动公司业绩的增长。
2012年1月，加加食品在深圳证券交易所上市，曾被誉为“酱油第一股”。数据显示，2012-2017年，加加食品净利润分别为1.76亿元、1.62亿元、1.33亿元、1.47亿元、1.5亿元和1.61亿元，多年来净利润保持稳定。但是，加加食品的毛利率却并不高。2017年，加加食品酱油类产品毛利率为36.17%，而海天味业和千禾味业的酱油类产品毛利率则分别达到49.53%和48.83%。
业内人士认为，近年来加加食品主营业务乏力、副业支撑不足，导致营收增长缓慢。虽然不断进行多元化尝试，但是自身品牌效应不足以及资金实力薄弱，使得加加食品的转型之路走得异常艰难。对于未来加加食品该如何进行调整提升业绩，北京商报记者联系加加食品相关负责人，但截至发稿，加加食品方面并未回复。

转型已经提上日程，截至昨日已有3只分级基金启动转型[淘股吧]
分级基金再唱“悲歌”。
昨日，安信一带一路分级B等10只分级基金一同发布了“可能发生不定期份额折算”的风险提示公告，这也就意味着，该10只分级B基金的基金份额净值，已接近合同规定的不定期份额折算阀值0.25元，一旦触及该阈值，在折算基准日当天买入以及未能卖出分级B基金的投资者均将面临较大亏损。
今年以来，上证综指已累计下跌7.95%，仅6月份以来，已下跌1.66%，这对于采用杠杆策略的分级B基金来说无疑是较大利空。《证券日报》记者统计发现，截至6月14日，公募基金市场上有近九成的分级B基金在年内亏损，亏损最严重的一只产品已经下跌了55.35%。此前监管部门要求基金公司需在5月底前发布转型提示公告，后有消息称已将时间期限延长至6月底。截至6月14日，有3只分级基金已启动转型：万家中证创业成长指数分级基金、长城久兆中小板300指数分级基金和华富恒财分级基金，3只基金将分别转型为灵活配置型基金、指数型基金和债券型基金。
10只分级B基金
发布“下折”风险提示公告
6月14日，安信基金发布了《安信中证一带一路主题指数分级证券投资基金可能发生不定期份额折算的风险提示公告》，公告显示，由于近期A股市场波动较大，截至2018年6月13日收盘，安信一带一路B类份额的基金份额参考净值接近合同约定的不定期份额折算阈值，提醒投资者密切关注安信一带一路B类份额参考净值的波动情况，并警惕可能出现的风险。除安信一带一路B外，还有9家基金公司也在昨日发布了关于旗下分级B基金“可能发生不定期份额折算”的风险提示公告。记者注意到，目前这些分级B基金的杠杆较高，折算后杠杆将大幅降低，投资者如果较高溢价买入该基金可能遭受投资损失。
对于申购分级B基金的投资者来说，最危险的情况是遇到市场剧烈回调导致的基金下折。分级B向分级A借钱进行投资，向A支付一定的利息，B获取剩余收益，从而取得杠杆效应。在此背景下，参与分级B基金的投资者盈亏都会加倍。根据基金合同规定，为了保障分级A的收益，当分级B基金的净值低于某一阈值时，需强制赎回，即触发分级基金向下不定期折算，这便是下折风险。
实际上，早在2015年股市深度回调之后，监管层就开始收紧分级基金的交易门槛。2016年11月底出台的《分级基金业务管理指引》，规定未开通分级基金相关权限的投资者不得买入分级基金子份额或分拆基础份额。同时，今年4月27日发布的资管新规，明确公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，分级基金即将黯然离场。
分级基金大限将至
近九成分级B年内亏损
对于市场上的分级基金，转型似乎已经成为共识。此前监管部门要求的基金公司需在5月底前发布转型提示公告，后有消息称已将时间期限延长至6月底：其中，3亿元规模以下的分级基金要求在明年6月底前完成转型；3亿规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期(2020年)结束。至此，分级基金退出的时间表已经确定，分级基金将迎来最后的落幕演出。
但是，分级基金临近尾声的表演却不尽人意。《证券日报》记者根据统计发现，截至6月14日，有数据统计的131只分级B基金中，有114只在今年以来亏损，占比近九成；更是有17只分级B在年内已经亏损了40%以上，其中亏损最严重的一只在今年已经下跌了55.35%。
反观在今年取得正收益的17只分级B基金，所跟踪的标的均是白酒和医药，受益于今年白酒和生物医药板块的良好表现，有10只分级B基金取得了10%以上的回报率，其中表现最好的是华宝中证医疗B，该基金在今年的回报率高达32.1%。此前，有基金研究人员对记者表示，分级基金存在的一些诟病无法根治，这也是监管层叫停分级基金的主要原因。分级基金在二级市场的流动性很差，B级份额的下折条款使得普通投资者面临巨大的投资风险，唯一受益的是基金管理人，通过分级基金的形式，增加了其管理费收入。
而分级基金的转型也已经提上日程。截至6月14日，已经有3只分级基金启动转型：万家中证创业成长指数分级基金将转型为“万家新机遇价值驱动灵动配置混合型基金”，长城久兆中小板300指数分级基金转型为“长城中证500指数增强型基金”，华富恒财分级基金转型为“华富恒财定期开放债券型基金”。


6月14日，凯迪生态发布公告称，因公司员工持股计划单位净值低于预警线，而大股东阳光凯迪新能源集团有限公司(以下简称“阳光凯迪”)迟迟未采取补仓措施及增信措施，该公司(员工持股计划)作为信托计划的一般受益人已经自动丧失其份额，成为A股首家员工持股计划“爆仓”企业。近期，阳光凯迪负面新闻不断。根据凯迪生态6月11日公告，截至6 月 11 日，公司大股东阳光凯迪新能源集团有限公司(以下简称“阳光凯迪”)持有公司股票被冻结及轮候冻结共计12笔。
不仅如此，阳光凯迪持有的凯迪生态大量股票质押回购已出现逾期。统计显示，截至6月11日，阳光凯迪持有凯迪生态股份数量约为11.43亿股，占公司总股本的29.08%；累计被质押的数量约为11.19亿股，占公司总股本的28.53%。根据公告，目前阳光凯迪股票质押到期和被要求提前回购的股票总数量约为7.60亿股，占公司总股份的19.32%。
近4亿元血本无归
2017年1月，凯迪生态推出员工持股计划，持股计划参与人是上市公司15名高管和1000名以内的员工。东方财富Choice数据显示，该持股计划预计募资4亿元，共计4万份，其中董高监占计划比40%，公司其他员工占60%。待实施完成后，购买总金额为3.92亿元，购买均价10.97元/股(前复权价5.49元/股)，持股为3571.6万股(目前实际持股7143.21万股)，占公司总股本1.82%。凯迪生态于2017年11月16日停牌，停牌前收盘价4.99元，按此计算，该员工持股计划亏损9.05%。
近7成员工持股计划被套
与A股其他公司员工持股计划浮亏程度相比较而言，凯迪生态并不明显。东方财富Choice数据显示，截至6月14日收盘，对于2017年以来已完成员工持股计划的265家公司中，有174家公司是浮亏的，占比66%。
其中凯迪生态排在第132位，员工持股计划浮亏超过30%的有57家，更是有8家公司浮亏超过50%，雪迪龙浮亏64.65%排在首位。
大股东质押频繁触及平仓线
员工的日子不好过，大股东的日子，像开篇所讲的阳光凯迪那样，同样也不好过。东方财富Choice数据显示，5月份以来，共计有13家公司发布公告，称公司控股股东或重要股东所质押的股票触及平仓线，存在被强平的风险。
这13家公司中，仅锦富技术、金一文化和西陇科学触及平仓的质押股数占总股本比例低于10%，其余公司均在10%以上。
而德威新材、中南文化、融钰集团和睿康股份甚至超过了20%。


自2017年9月首次披露并购标的，文投控股拟收购悦凯影视等100%股权的交易案就备受关注，因为标的都是影视名人持股的公司，涉及孙俪、宁财神及杨洋等。然而想收明星的公司并不容易，重组方案也是一波多折，改来改去，标的从3家变成了1家，直至“流产”。6月13日晚间，文投控股宣布，鉴于目前资本市场环境以及本次交易条件发生了重大变化，交易各方拟终止本次发行股份购买资产。
回溯方案，3月13日，文投控股发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案(二次修订稿)》，宣布拟以发行股份及支付现金的方式收购上海件称等合计持有的悦凯影视100%股权，同时拟采取询价方式向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，用于悦凯影视电视剧的投资项目、支付本次交易现金对价以及本次交易相关的中介费用。
虽然预案显示是二次修订稿，但细数自2017年9月首次披露重组标的以来，重组方案已多次变化。最初，标的包括海润影视制作有限公司、北京悦凯影视传媒有限公司、宏宇天润(天津)文化传媒有限公司三家公司，文投控股还在2017年9月与三家公司的实控人签订了《重组框架协议》。孰料2017年12月，在披露完整的重组预案时，海润影视这个标的消失了。至今年3月，并购标的又减至悦凯影视一家。
三家公司都来头不小。海润影视老牌影视公司，出品过《玉观音》《一米阳光》《重案六组》《亮剑》等，拥有孙俪、刘诗诗、赵丽颖等明星股东；宏宇天润主要拥有宁财神等股东；悦凯影视的主要业务为电视剧的投资制作及发行，为演艺人才提供经纪服务等。
这家公司的控股股东是贾士凯，贾士凯是知名艺人杨洋的经纪人，他持有悦凯影视约51.25%的股份；杨洋本人持有悦凯影视1.70%的股份。文投控股对悦凯影视曾给出估值16.7亿元的估值，股权预估增值率为2175.90%。宁财神的公司宏宇天润估值也达到7亿元，预估增值率为1305.50%。今年3月披露的重组二次修订稿剔除了宏宇天润，保留了悦凯影视一家标的，但其估值也缩减为15亿元。此外，还下调了募集配套资金，其中对悦凯影视剧的投资从8亿元“腰斩”为4.16亿元。
近年来，证监会等部门严打上市公司忽悠式重组、内幕交易，其中高溢价的影视行业尤其成为监管重点。文投控股的“明星股东+高溢价收购”的方案一经公布曾引来市场的一片质疑之声，甚至引来了上交所的问询函。
市场对文投控股的并购也并不看好。今年1月8日文投控股复牌首日跌停，此后股价一路不断下泻。6月13日，文投控股报收7.22元/股，较之1月8日复牌当天20元/股的价格可谓是“惨淡”。在政策环境变化及舆论重压之下，文投控股屡次调整了方案仍未能平息市场对重组的负面评价，最终选择终止此次并购。

员工持股计划风险初现端倪，A股首例员工持股“爆仓”就发生在最近麻烦缠身的凯迪生态( 000939 )身上。由于大股东迟迟没有按照约定进行补仓，信托等机构不得不强行平仓。由于凯迪生态目前面临的窘境，其复牌后公司股价是否还会继续下行尚不能判断，大股东也是自身难保。大股东阳光凯迪持有凯迪生态股票被冻结及轮候冻结共计11次。随着市场调整，上市公司持股计划浮亏面积也在扩大，仅2017年以来完成员工持股计划的上市公司中，已有7家员工持股计划惨遭“腰斩”。[淘股吧]

大股东未补仓数百员工1.3亿资金打水漂
6月14日早间的一则公告将凯迪生态再度拉回了大众的视野。凯迪生态表示，2018年4月23日，根据光大兴陇信托有限责任公司估算的结果，公司员工持股计划单位净值低于预警线，根据约定，云南信托方面已对员工持股计划的资产采取了措施，公司员工持股计划作为信托计划的一般受益人自动丧失其份额，剩余信托利益由优先委托人进行全额分配。
由于大股东迟迟没有按照约定进行补仓，信托等机构终于按捺不住强行平仓。也就是说，凯迪生态员工持股作为一般受益人的权益将被罚没。由于此次员工持股计划中优先受益人份额与一般受益人份额比例为2:1,4亿元份额中，员工实际出资额近1.3亿元将全部“打水漂”。资料显示，截至6月8日，持股凯迪生态29.08%股份的股东阳光凯迪所持凯迪生态股票被冻结及轮候冻结11次，涉及金融借款纠纷、融资租赁纠纷、股权质押合同纠纷等等，其中多笔冻结股份比例为28.53%。阳光凯迪共持有凯迪生态29.08%股份。
2018年4月23日，根据光大兴陇信托估算的结果，“光大信托-云信凯迪1号证券投资单—资金信托”单位净值为0.8633，小于本信托计划预警线0.90。
根据协议约定，此时(在锁定期到期之前一个月内)补仓义务人阳光凯迪须根据估值履行补仓义务，并在2018年4月26日10:30前追加1500万元增强信托资金至浦发银行信托专户。针对上述情况，公司以书面形式向阳光凯迪进行了及时汇报，阳光凯迪未按约定时间进行补仓。有投融界人士向记者分析该案例时认为：从此次补仓金额来看，1500万元并不算高，但却关系到数百名员工投入的本金，正常情况下大股东都会对此负责；而由于凯迪生态目前面临的窘境，其复牌后公司股价是否还会继续下行尚不能判断，大股东也是自身难保。
针对相关问题，记者分别致电凯迪生态董秘办公室、阳光凯迪方面进行采访，但对方座机电话均处于无人接听状态。
股票轮候冻结、重组流产大股东阳光凯迪内外交困
此次员工持股计划爆仓，大股东没有及时补仓是导火索。实际上，凯迪生态的大股东近期也是内外交困，资料显示，截至6月7日，凯迪生态及全资子公司作为被告或被申请人涉及的诉讼合计138件。其中，涉及凯迪生态母公司的42件。受债务违约影响，股东股票司法轮候冻结同样无法避免。据了解，截至2018年6月11日，阳光凯迪持有凯迪生态股票被冻结及轮候冻结共计11次。冻结申请人包括券商、信托、融资租赁公司等，原因涉及金融借款纠纷、融资租赁纠纷、股权质押合同纠纷等。
内外交困下，股权重组成为凯迪生态的一线生机但进展也不顺利。据相关媒体报道，由于凯迪生态控股股东阳光凯迪要求重组方先行支付数十亿元的资金，帮助自身摆脱债务问题，但苛刻的条件未得到重组方认可，重组无法顺利推进。而且，阳光凯迪多轮质押的股权同样是重组需克服的困难之一。
凯迪生态的信用等级评估下滑幅度也令人啧舌。5月7日，凯迪生态曝出违约风险后，中诚信将凯迪生态主体信用等级由AA下调至C，将“16凯迪01”、“16凯迪02”等债项信用等级由AA下调至C。
员工持股计划浮亏面积扩大去年以来已7家“腰斩”
随着市场调整，上市公司持股计划浮亏面积也在扩大。记者据统计发现，截至昨日收盘，包括八菱科技在内，仅2017年以来完成员工持股计划的上市公司中，已有7家员工持股计划惨遭“腰斩”。其中，还不乏兜底式增持的员工持股计划浮亏。2017年6月12日收盘后，安居宝公告披露，在约定时间内，合计21名员工响应了董事长的号召，累计增持公司股票26.56万股，增持均价为9.03元，增持总金额约239.88万元。截至2018年5月31日，其收于5.37元，区间跌幅接近40%，21名员工浮亏了约100万元，人均浮亏近5万。
其余6家员工持股计划浮亏的公司分别为富春股份( 300299 )、智慧松德( 300173 )、*ST宝鼎( 002552 )、电魂网络( 603258 )、长盈精密( 300115 )、东百集团( 600693 )。
而在这批员工持股计划浮亏案例中，最亏的莫过于富春股份。其2016年员工持股计划锁定期于3月14日届满，但自此之后，公司股价一直处于低位震荡中，截至6月12日，公司股价报收5.07元，若按员工持股计划买入均价25.73元/股计算，即便考虑分红送配的除权因素以外，其浮亏额仍超过了六成。
更让人侧目的是，智慧松德的员工持股计划在深套的情况下，还要面临控股股东减持套现的利空。此前，智慧松德于2月13日晚间公告，公司控股股东郭景松及其一致行动人张晓玲、雷万春及其一致行动人肖代英、舟山向日葵及其一致行动人卫伟平计划自公告发布之日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让方式分别减持不超7.53%、4.35%、8.68%股份。

当代系的一些事：延华智能的实控人背后迷雾重重。公司2017-12月19日晚间公告称，潘晖将成为公司实控人。而据中国证券报记者调查，潘晖与“当代系”相关人员名字重合，且潘所持股的一家公司为“当代系”关联公司。不过，潘晖12月20日接受中国证券报采访时否认上述猜测，并表示届时会就交易详情进行披露。当代控股方面称，领导在外出差无法做出回应，公司人力也无法联系潘晖进行问询。
新实控人身份成疑
根据公告，延华智能实控人胡黎明通过协议转让和表决权委托的方式，将其1.35亿股转让给上海雁塔科技有限公司(简称“上海雁塔”)，占公司总股本的18.82%，雁塔科技成为公司第一大股东，而潘晖将成为公司实控人。本次股份的转让价格为每股12.49元，转让价款共计8.42亿元。上海雁塔表示，本次支付的股份转让价款8.42亿元全部来源于自有资金及自筹资金。其中，自有资金5亿元，均来源于上海雁塔成立时股东投入的注册资本。截至报告书签署日，上述5亿元注册资本已经缴纳完毕。
公告显示，上海雁塔成立不足两个月，注册资本5亿元，经营范围包括互联网、新能源、电子科技专业领域内的技术开发、企业管理咨询等。其中，潘晖持股占60%，韩国强与赵洪昇各持20%。值得注意的是，公司通信地址为上海，而联系方式的归属地却显示为福州。
对于潘晖的身份，据延华智能披露，潘晖今年45岁，福州人，全资拥有一家名为福州晋安区信锋五金商行，主要经营五金、水暖、电料、日用杂品。此外，潘晖持有武夷山熙海岸置业发展有限公司45%股份，并担任监事一职；持有鹰潭市华夏四通投资管理有限公司(简称“华夏四通”)6.25%股份，并担任执行董事。
中国证券报记者从天眼查查询到，潘晖参股的华夏四通与厦门当代控股集团(简称“当代控股”)有着密切关联。华夏四通是当代控股旗下上市公司厦华电子的第五大股东，并且与“当代系”的王玲玲有合作。根据厦华电子2016年年报，2016年4月18日，公司原董事长王玲玲(当代控股实控人王春芳之妹)与华夏四通签署了《投票权委托协议》，华夏四通将持有的公司2316.22万股可流通股(占公司总股本的4.43%)之投票权委托给王玲玲行使，委托投票权期限截至2016年3月14日启动的重大资产重组实施完成后终止。
天眼查信息显示，潘晖还担任厦门华夏四通投资管理有限公司的法人代表。该公司注册地为厦门市湖里区嘉禾路386号之二2101室D。而当代控股旗下子公司厦门德昌行投资合伙企业(有限合伙)注册地址为厦门市湖里区嘉禾路386号之二311单元。两家公司比邻而居。此“潘晖”与前文所述的“潘晖”是否为同一人记者进行了调查。
今年4月2日，当代控股官网披露一则集团法务小组成立的消息，集团董事会成员、各部门领导、法务部、法务工作小组全员及当代资本、当代东方、国旅联合、厦华电子的法务人员代表共30余人参加了会议。集团法务工作小组组长潘晖担任会议主持。
不过，潘晖12月20日在电话中否认其在当代控股工作过。潘晖告诉中国证券报记者，他与当代控股不存在关联关系，入主延华智能主要是想从事智能制造行业。至于资金筹措等信息，届时会通过公司公告进行披露。而记者联系当代控股，该公司办公室工作人员称领导在外出差无法做出回应，公司人力也无法联系潘晖进行问询。
对于入主延华智能后的发展规划，上海雁塔表示，将按照有利于上市公司可持续发展、有利于全体股东权益的原则，优化上市公司业务结构，改善上市公司资产质量，提升上市公司价值。未来12个月内，选择合适的时机谋求继续受让前述表决权所对应的股份。
构建“当代系”版图
上海雁塔通过协议受让加表决权委托，获得延华智能控制权的手法，与当代控股的操盘思路有异曲同工之妙。当代控股依靠低价“买壳”，逐步囊括了当代东方、国旅联合、厦华电子三家上市公司，并被市场称为“当代系”。
2010年，当代控股以6474.5万元收购*ST大水29.99%股权，成为*ST大水控股股东。在收购完成后，当代控股以上市公司为平台，发展文化地产、旅游地产、物流业务等产业。该公司后更名为当代东方。
2013年11月，“当代系”旗下的厦门鑫汇、北京德昌行和王玲玲以2.69亿元协议受让华映吴江持有的厦华电子14.07%股权。同时，华映光电将所持公司8.02%股份的投票权委托厦门鑫汇行使。至此，“当代系”控制了公司22.09%股份的表决权。
2014年，当代控股再次出手入主*ST联合(现为“国旅联合”)，以2.91亿元收购*ST联合17%股权，成为第一大股东，并确立了“户外体育+文化娱乐”的战略定位。
目前“当代系”主要扎根地产、金融以及文化产业。公开资料显示，当代控股由厦门当代置业集团发展而来，公司坚持金融投资与产业运作并重，形成大文化、大金融、大数据、大物流四大业务板块。
业绩不佳谋划转型
“当代系”入主后，厦华电子业绩开启了“过山车”模式，2014年至今年前三季度，净利润分别为-23069.20万元、1399.03万元、-510.21万元、-547.09万元。
2015年1月17日，厦华电子计划收购上海火瀑云计算机终端科技有限公司100%股权。因火瀑云未在约定期限内完成“网络文化经营许可证”的备案，厦华电子放弃了收购；在此期间，厦华电子与杭州爱财网络科技有限公司的重组意向宣告失败。同年9月，厦华电子拟收购北京苹果信息咨询有限公司26.5%股权，次年3月告吹。2016年3月，厦华电子拟以发行股份及支付现金购买数联铭品100%的股权，希望借此从事大数据解决方案业务，实现主营业务的转型。今年1月13日，厦华电子宣布，因受到市场环境变化和标的公司商业模式转型等因素影响终止此次重组。厦华电子多次重组并长期停牌，引起了监管层关注。今年7月31日晚间，上交所公告，决定对厦华电子及原董事长王玲玲予以公开谴责。
上交所指出，厦华电子首先以筹划重大资产重组为由停牌长达9个月，虽经变更重组标的仍以失败告终。此后，公司在重组终止并承诺6个月内不再筹划重组期间，以筹划非公开发行为由继续停牌。披露非公开发行预案并复牌后，又先后2次以拟调整非公开发行方案为由停牌，期间非公开发行方案先后经历多次反复。直至6个月重组承诺期满，公司决定终止筹划非公开发行事项，同时再次以筹划重大资产重组为由继续停牌长达2个月。公司办理重大资产重组和非公发行停牌事项尽职调查不充分，论证不审慎，导致公司股票长期停牌，对公司股票正常交易秩序造成不利影响，情节严重。
而国旅联合与厦华电子的境遇不尽相同，2014年至2016年，净利润分别为-16589.63万元、1273.18万元、-16310.36万元，今年前三季度为4649.81万元。
2015年，国旅联合将发展战略调整为户外文体娱乐。国旅联合在年报中表示，近年来，随着温泉酒店等旅游资源不断增加，市场竞争趋于激烈，公司温泉酒店业务存在经营性亏损。
为此，国旅联合先后投资了北京猫眼视觉科技有限公司和厦门风和水航海文化发展有限公司等企业，推进户外文体娱乐发展战略；控股并购了北京新线中视文化传播有限公司，以获得广告传媒经营团队和相应的媒体与客户资源等。但上述投资并未有效解决公司的业绩困境。
今年9月，国旅联合公告拟转让汤山温泉。该资产的收入占公司2016年主营业务收入近六成。同时，国旅联合通过收购度势体育强化转型，将业务范围将延伸至体育营销服务、体育专业咨询服务及体育版权贸易服务等领域。
2010年-2014年，当代东方的业绩表现不佳，净利润分别为576.24万元、-2397.01万元、315.13万元、226.39万元、-55.62万元。
2014年，当代东方开始谋划转型，提出未来3-5年将公司打造成影视文化全产业链的跨国企业。2015年，当代东方通过非公开发行收购盟将威，落实“内容+渠道+衍生”战略。公司业绩迅猛提速，2015年-2016年，净利润分别达到11074.87万元、17747.05万元，今年1-9月为2877.04万元。


87家公司股权质押市值超过百亿元
据中登公司数据，截至上周五，整个A股市场无限售条件股份质押数量达4393.59亿股，有限售条件股份质押数量达1736.58亿股，A股市场股份质押数量合计达6130.16亿股，按照今日的收盘价计算，股份质押市值高达5.94万亿元。
87家公司股份质押市值超过百亿元，其中三六零、上海莱士、康美药业、美的集团股份质押市值超过500亿元。
三六零股份质押市值规模最高，超过千亿元。数据显示，截至上周五，三六零股份质押数达36.91亿股，按照当前的股价计算，质押市值高达1299.10亿元。值得注意的是，2018年3月15日，三六零控股股东奇信志成将其所持有的约32.97亿股股份办理了股份质押登记手续，而奇信志成持有的三六零股份数也为约32.97亿股，也就是说，奇信志成将所持股份全部进行了质押。根据三六零的公告，该项质押是作为《奇虎360私有化银团贷款合同》项下贷款的担保，公告还表示，奇信志成资信状况良好，具有较强的履约能力。上海莱士股份质押数达34.48亿股，市值折合673.71亿元。该公司之所以总的质押数量庞大，源于公司前两大股东科瑞天诚、莱士中国将自己所持的绝大部分进行了质押。
10家公司质押股份数超过总股本的70%
从股份质押数量占A股总股本的比例来看，129家公司半数以上股份被质押，其中10家公司质押数量占A股总股本的比例超过70%，包括藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团、九鼎投资。
藏格控股股份质押数量占A股总股本的比例高达77.99%，居于A股市场首位。藏格控股控股股东藏格投资及其一致行动人永鸿实业均将其所持绝大部分股票进行了质押。根据公司公告，藏格投资累计质押股份数约8.36亿股，占其所持股份比例97.39%。永鸿实业累计质押股份数约3.80亿股，占其所持股份比例98.10%。
银亿股份质押数量占A股总股本的比例也有77.14%。该公司前十大股东中，控股股东银亿控股，及其一致行动人宁波圣洲、西藏银亿、西藏银亿均将其所持80%以上股份进行了质押，其中股东宁波圣洲质押股份占其所持股份的比例超过了90%。
值得注意的是，上述10家公司中，供销大集、美锦能源、印纪传媒3家公司处于停牌状态，并且停牌时间已不短。此外还有多家公司股票近年来持续调整。29家公司第一大股东将其股份全部质押！
很多公司股东，甚至是第一大股东将股票质押用到极致，以最大限度融得资金，获取流动性。但公司第一大股东如果将其全部股份都进行质押，将会给自身带来强平的风险，严重的可能丧失公司控制权。因所持股份全部质押，将丧失进一步利用追加股份补充质押的空间。
据数据显示，当前至少有29家公司的第一大股东将其所持股份全部进行了质押。其中步森股份第一大股东安见科技将所持2240万股全部质押给了华宝信托。根据公司公告，上述质押的平仓价格为16.19元，而步森股份近期价格早已跌穿平仓价格。鉴于此，公司申请对股票进行停牌。

6月12日晚间，新界泵业( 002532 )公告，公司原本拟筹划重大资产重组事项，拟置入资产为传音控股不低于51%的股份，拟置出资产为公司截至2017年12月31日的相关资产及负债。因交易各方未能就交易方案的重要条款达成一致意见，公司决定终止筹划本次重组事项。公司承诺自至少2个月内不再筹划重大资产重组事项。今年3月1日，早间临时停牌的新界泵业午间发布重大重组的公告，称公司拟通过资产置换及发行股份购买资产的方式收购传音控股的控制权。公司股票停牌期间，交易双方未能就交易方案的重要条款达成一致意见，最终决定终止筹划本次重组事项。[淘股吧]
手机年出货量过亿
传音控股被誉为“非洲之王”，是手机行业隐形巨头，此前市场多次传出传音将借壳登陆A股市场，波导股份曾是传闻的标的之一。公开资料显示，传音控股注册资本7.2亿元人民币，主要从事移动通信终端设备的设计、研发、生产和销售等业务。主要产品为手机等移动通信终端产品，目前销售区域主要集中在非洲、中东、南亚、南美和东南亚等全球新兴市场国家所在区域。
2006年，曾经的波导手机海外营销负责人竺兆江创立了传音。竺兆江把中国市场行之有效的“农村包围城市”战略带到了非洲，并从三星和诺基亚等强劲的先行者手中分取市场。
数据机构IHSTechnology中国研究总监王阳曾曝出，传音在2017年的手机出货量高达1.2亿台，其中占主要数量的是功能机，达9000万台，智能机则超过3500万台，继续蝉联非洲大陆手机销量榜第一，市场占有率超过三星等品牌。
传音对自己的定位是“全球新兴国家的移动终端供应商”，在2016年4月，传音的itel品牌正式进军印度，定位于中低端市场，功能机和智能机并举。
据悉，目前传音手机旗下品牌包括TECNO、itel、Infinix等。有行业人士表示，此前传音被称为“非洲手机王”，但事实上不仅是非洲，他们目前在印度、东南亚等国家销量也不错。在排名上，传音手机总出货量位居全球第四、功能机排名全球第一、智能机排名全球第十。全球销售网络遍布50多个国家，总共拥有超过1000个服务网点。
紫光等新股东入局
工商资料显示，传音控股在2017年6月引入了新的投资者。
传音投资有限公司持股56.73%为第一大股东，竺兆江参股的源科(平潭)股权投资基金合伙企业、传力股权投资管理有限公司、传承创业合伙企业、传音创业合伙企业、传力创业合伙企业，分别持股占比为14.40%、8.43%、4.55%、4.54%、4.54%。
新引入股东中，香港网易互动娱乐有限公司持有传音控股0.98%股份，紫光集团与赵伟国个人等股东出资成立的宁波梅山保税港去竺洲展飞投资中心持股占0.96%。国家集成电路产业投资基金与深圳市引导基金投资有限公司参股的南山鸿泰股权投资基金持股占0.29%。
疑似“借壳”却流产
资料显示，新界泵业是一家专业生产经营各类泵及控制设备的股份制上市公司，2010年在深交所中小板挂牌。新界泵业实际控制人为许敏田，其直接持有公司15.64%股份。在前十大股东除了许敏田夫人杨佩华实际控制的境外公司欧豹国际集团持股18.61%外，其他股东为许敏田的家人，同时也是一致行动人。实控人许敏田及其一致控制人控制公司约59.97%股份。
最近几年，新界泵业业绩增长缓慢，2015年至2017年，营业收入分别为11.46亿元、13.18亿元和15.07亿元，同期扣非净利润分别为0.96亿元、1.12亿元和1亿元。
根据新界泵业公告，此次交易方案将包括资产置换、发行股份购买资产及股份转让三部分组成，上述事项互为条件，其中任何一项不生效或因故无法实施的，其他两项也不生效或不予实施。
因此，这也被业界认定，传音控股试图通过借壳方式登陆A股市场。针对传言，新界泵业并未置可否。
而时隔三个月后，此次重组计划以失败告终。
新界泵业表示，本次重大资产重组事项尚处于筹划阶段，交易各方均未就具体方案最终达成实质性协议。终止筹划本次重大资产重组事项不会影响公司的正常经营，不会对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响。公司将于6月14日召开关于终止筹划重大资产重组事项投资者说明会，而后向深交所申请复牌。



宁德时代作为深市首只“独角兽”，其PRE-IPO的价格可谓相当之贵，令不少投资者咋舌，但机构投资者们依然挤破了门，其中就包括马云。不过，他们的入股价可能比你中签的发行价还高。那么问题来了，他们赚钱了吗，马云什么时候能回本？
上市首日，宁德时代上涨44%，次日继续一字板涨停。若连续六个涨停板，宁德时代市值将超越温氏股份，成为创业板市值第一股。
宁德时代上市前最终估值达到约850亿元。包括马云创始成立的上海云峰在内的多家于2016年年底参与PRE-IPO的机构投资者还差1个涨停即进入浮盈状态。除几家解禁期在3年的机构投资者外，其余多家机构投资者的限售期为1年。有参与宁德时代PRE-IPO的机构投资者坦言，宁德时代估值超千亿也要投。
所以，投资者们会皆大欢喜吗？
资本盛宴首轮投资者目前浮盈超2倍
除去宁德时代的创始团队出资及员工持股计划增资，我们从宁德时代的第二次增资即首轮融资来看其资本盛宴的开幕，在首轮融资，宁德时代吸引了15位机构投资人的参与，融资30亿元。2016年1月5日，15位机构投资人以3.14元/股的价格增资716.6万股并以贷款的形式借给宁德时代29.78亿元。
宁德时代第二次增资即首轮融资情况
之后的2016年7月，上述15位投资人以41.7805元/股价格认购宁德时代股份，经计算，参与宁德时代首轮融资的投资者平均持股成本为38.25元/股，相当于转增后的12.75元/股。在宁德时代上市后，首轮投资者在2016年7月前的股权投资收益以目前宁德时代39.82元/股的股价计算，这部分浮盈超过2倍。
2016年7月首轮15位投资人持股情况
三个涨停后PRE-IPO投资者开始浮盈
2016年12月开始，宁德时代开始了连续增资和股权转让。一大批机构投资者进入，此次融资达到80亿元，估值约为800亿元，增资完成后的宁德时代总股本增加到了6.13亿股，增资价格为130.4372元/股。值得注意的明星机构有国投创新和马云创始成立的上海云峰。
2016年12月第三轮融资、第五次增资(增资价格130.4372元/股)
之后，同样的价格宁德时代的股东进行了几次股权转让，TCL出资的新疆东鹏、越秀集团出资的明睿七号、赤星羲和、云晖景盛、珠海盛博、联想(北京)有限公司、弘道天华等股东参与到了宁德时代的资本盛宴中来。
2016年12月第二次股权转让
(转让价格130.4372元/股)
发行人股东近一年的股份变化情况
2017年6月，经过资本公积转增股本和之后的两次增资之后，宁德时代的总股本最终变为上市前的总股本数——19.55亿股，上市前估值达到850亿元。在2016年12月后陆续通过股权转让和增资参与的上海云峰等多家机构投资者，其投资成本在资本公积金转增后持股成本均为43.4791元/股，仅惠发新源持有的784.32万股成本价为43.48元/股，PRE-IPO投资者持股成本基本为43.4791元/股。
上市后，宁德时代发行2.17亿股，总股本达到21.7亿股。以宁德时代上市首日44%的涨幅及之后每天10%的涨幅计算，宁德时代上市第三日即6月13日，股价将达到43.82元/股，将覆盖到宁德时代上市前参与PRE-IPO所有投资者的成本价，之后的涨幅将转化为收益，一大批机构投资者将进入浮盈状态。
在宁德时代的这些机构投资者中，除德茂海润、新疆东鹏和绿联君和承诺3年内不减持外，其他机构投资者均承诺一年内不减持。
对于一年后可能带来的减持问题，有熟悉股权投资的专业人士对中国证券报记者表示，参与宁德时代投资的机构投资者大都是战略投资者，短时间内不会考虑退出的问题，可能有一小部分会考虑在限售股解禁之后因各种原因进行减持。
通过天津君联在首轮投资并在后续追加投资的君联资本董事总经理、总裁陈浩表示，在君联资本的电动汽车地图里，从设备到材料、电池、传感器、整车厂，宁德时代是君联资本在这一领域投资最有代表性的企业之一。
券商估值不一私募看好
券商对宁德时代这一“独角兽”的估值相差比较大，中原证券、上海证券、华创证券等对其2018年仅给出20余倍估值，所预计股价在30多元。财通证券则给予宁德时代2018年50倍估值，合理股价103元，合理市值2015亿元。截至到6月12日收盘，创业板市值最大的公司仍是温氏股份，市值为1234.4亿元，如果宁德时代股价超过57元/股，即上市后6连板，宁德时代就将超过温氏股份，成为创业板市值一哥。
对于宁德时代的估值问题，有参与宁德时代PRE-IPO的机构投资者坦言，即使宁德时代估值超千亿也是需要跟投的。6月12日收盘，宁德时代市值达到865.06亿元。对于投资退出问题，记者暂未收到机构投资者的回复。二级市场的私募对宁德时代非常看好，对于目前暂时出现的PRE-IPO投资者在第三个涨停后才进入浮盈状态，上海一家私募合伙人对记者表示，宁德时代暂时出现一二级市场倒挂是正常的，宁德时代是绝对的行业龙头“独角兽”，十个涨停是完全有可能的，至于一年后的股价还得慢慢看。
上海国钰投资合伙人李涛表示，在目前的市场条件下，宁德时代具有很好的性价比，激进的投资者可以在能买入的时候第一拨买进去，而从完全理性角度上讲，宁德时代一定要等披露完整的年度报告后再考虑买入。

“自媒体上出现的质疑声音，给公司造成了较大压力。这一周多时间内，公司几乎每天都在熬夜加班。但这也使公司更感受到业务发展转型的紧迫性。”三聚环保总裁林科一边向证券时报记者介绍某自媒体质疑报道给公司带来的影响，一边不停利用间隙时间在面前厚厚的业务单上签字。[淘股吧]
三聚环保一直是创业板的明星企业。
其一，公司业绩持续高成长，其中营收从2010年的4.3亿元快速发展到2017年的224.8亿元，同期营业利润也从0.7亿元增长到28.3亿元；
其二，公司市值超500亿元，在创业板中位居第10位，甚至还有“如此大市值公司为何还留在创业板”的声音传出市场；
其三，王亚伟转战私募后将两只昀沣信托计划“押宝”三聚环保，且目前获利丰厚。
但三聚环保也多次受到来自媒体对于公司经营模式的质疑，每一次质疑都会使这家公司迅速立于风口浪尖。那么，三聚环保前行路上为什么不改“项目总包”模式？公司在海淀国资系A股公司中究竟处于什么位置？海淀国资为何斥资百亿元级别驰援舆论漩涡中的三聚环保？60-80亿元的应收账款规模转让出去之后，三聚环保将采用哪些新的运营发展模式？
带着这些问题，证券时报记者对三聚环保多位负责人进行了采访，得出的初步结论是，技术主导及其转化模式决定了公司的项目总包模式和越来越大的应收账款规模，公司目前已经着手进行“轻化”转型，但仍将以核心技术为依托。
1、阶段性技术示范
三聚环保从登陆创业板开始，便采用了一种不同于多数环保类A股公司的“项目总包”前行——在公司推广技术的过程中，通常先向客户贷款建厂，而后在客户取得收益后按照1到2年的账期进行还款。
这种模式之下，三聚环保的应收账款规模不断高涨。2017年，公司净利润25亿元，但应收账款接近89亿元，在所有A股公司中排名68位，在创业板公司中则高居榜首。纵向来看，公司2015年末-2017年末，应收账款分别为36亿元、64亿元和89亿元，占总资产的比例分别为35%、34%和35%。
如此庞大的应收账款规模，倘若配合起复杂的利益关联，便有了借关联方用体系内资金间接扶植客户、从而实现用自己的钱为业绩“吹泡泡”的可能。这是三聚环保多次遭受媒体质疑的核心所在。
“先把钱借出去，再慢慢要回来，这种‘吹泡泡’的方式不是太愚蠢了吗？哪有这么笨的造假方式呢？”三聚环保总裁林科对证券时报记者分析说，公司之所以采用项目总包进行、应收账款规模越来越大，与公司的发展模式和所处的特定发展特定直接相关。
三聚环保所处赛道为能源净化行业。公司于1997年由林科与北京大学化工系教授刘振义等三人共同发起成立，这就是“三聚”的由来。其前身三聚化工主要从事催化剂、净化剂等产品的研发与销售。
“在我们看来，中国能源化工产业发展最大的短板就是新材料技术，当时这些技术中的绝大部分都掌握在国外巨头手里，一直是中国产业突破的最难点。因此，当时公司选择的主营业务，就是整个能源化工产业链中技术门槛最高的环节。”林科对记者回忆说。
在这个阶段，三聚环保主营催化剂新材料产品，并没有采取项目总包进行。公司2010年登陆创业板时的年报显示，应收账款净额仅为3.1亿元，占流动资产的比例为25.06%，其中83.38 %应收账款的账龄在一年以内，应收账款周转率为1.71。“催化剂产品到期等着收款就可以，公司上市前后，合作伙伴都是中国石油、中国石化、中国神华等大型央企和国企，平均回款周期为8个月左右的时间。”林科指出。
但从登陆资本市场开始，在掌握催化剂等核心技术和产品之后，三聚环保的业务开始向化石能源清洁高效利用服务领域扩围和转型。用林科的话形容，是“从提供从净水机核心材料，向提供完整的净水机产品及其解决方案转变”：“公司上市后，先后掌握和开发了多套成套技术，包括MCT悬浮床技术、低压合成氨成套技术、费托合成技术等，把技术提供给客户做示范，提供整套的解决方案便是水到渠成的事情。”
但在技术和解决方案推广的过程中，三聚环保开始面临着不同以往的诸多难题，其中之一就是技术商业化方面的步履维艰。
某机构分析师对记者表示，“三聚环保围绕能源清洁化利用开发了许多先进催化剂、净化剂等新材料技术，其中的每一个技术都需要进行技术示范，建成一定规模的工业化装置，并能够实现长周期运行、产生较好的效益后，才能被市场和客户所认可，这也是新技术推广的前提。能源领域的产业升级项目恰恰需要高额投入，项目投资动辄几亿元、十几亿元，在这些项目的建设过程中，公司一般都要采取项目总包建设方式。当然，这些资产都是优质资产，未来会形成好的收益回报。因为一项新技术带来的首先是高收益，不然这样的技术也是没有生命力的。”
林科指出，“看不到项目，光说自己的技术好，客户肯定是不会相信的；同时，还有部分客户认为三聚环保是中国本土企业，风险较大。如此，我们的技术所带来的产业升级效果就看不见、摸不着。但是，在能源化工行业，任何先进技术停留在实验室都是没用的，必须要在工业中进行验证，才能成为大家想用、想买的技术；另一方面，在前些年油价低迷的时候，客户往往是没钱进行产业升级改造，因此三聚环保便通过项目总包方式推广公司技术、实现技术快速落地的目的。也就是说，通过大胆进行工业示范，使我们的技术优势看得见、摸得着、立得住。”
这就是三聚环保“项目总包”的发端。“概而言之，是技术主导和技术转化模式决定了公司产品必须跟下游客户进行绑定，使其形成示范。”林科表示，“一个新技术在老企业改造上的应用是困难的，只有通过这种方式，才能走向市场，形成商业化技术，因此，公司需要投入大量资金建立示范装置。”
也正是在这种模式之下，三聚环保才实现了营业收入和净利润规模多年来持续走高。2017年，三聚环保营收规模高达224亿元，在所有创业板公司中排名第四位，仅仅列上海钢联、温氏股份和蓝[gubar]思科技[/gubar]之后。在林科看来，这种“项目总包”的意义，不仅是使三聚环保的核心技术得以商业化落地，而且对于中国人掌握和推广核心技术，进而促进产业转型升级，使下游产业拥有国际上竞争力具有重要作用。
“三聚环保一直是一家技术创新驱动的公司，这在重油加工技术领域的突破最有代表性。此前这类技术都是国外的舶来品，几乎没有任何一项技术是中国人自己创造的；而公司通过开发MCT成套技术用于重油加工，可以利用劣质原油生产更多油品，最终促进了中国炼油技术的进步，为国家能源产业升级做出贡献，并为公司成为技术服务公司奠定基础。”
今年是三聚环保上市后的第8个年头。在2017年年报中，三聚环保指出，随着多年发展，公司立足化石能源领域，特别是为传统焦化、化肥企业提供综合服务，以客户已有的传统产业及其公用配套设施为基础，实践煤焦化、气化一体化，煤制油、清洁燃气、化学品、电、热一体化，石油化工和煤化工融合发展，通过为客户提供催化剂、净化剂、工艺技术、工程项目建设支持、提高产品价值链等整体解决方案等模式，推动传统产业升级和结构转型。
“三聚环保的最大优势就是掌握了核心技术，但我们实现这种技术落地的模式与多数企业并不相同。”林科表示，“在公司发展过程中，不仅仅要看公司是否采用了项目总包，更应该看到公司拿这些钱都干了什么。公司拿到融资后，并非去虚增上市公司利益，而是全部用在了发展新技术相关的产业中来。”
除了“赛道”，林科对三聚环保“人”的因素也颇有自信。目前三聚环保主营业务已经涵盖了环保新材料环保工程服务、化石能源清洁高效利用服务、专有设备及工程制造、生态农业绿色能源、供应链管理服务五大板块。
林科介绍说，随着业务的增加，员工队伍也迅速增长，目前公司拥有本科学历1335人，硕士283人，博士36人，享受股权激励的技术骨干逾百人。“这是一支稳定的高技术人才队伍，他们都是国内石油炼化、煤化工领域的专家，具有深厚的行业背景。这样的背景和出身，怎么会挖空心思进行财务造假呢？”但林科承认，“项目总包”是具有一定风险性。“尤其是在银根紧缩的时候，在公司示范没有做完的情况下，这种项目总包确实存在风险。”林科对记者表示。
这种风险性不仅体现在膨胀的应收账款余额规模上，而且从2017年年报来看，两年期内的应收账款已经成为主要构成。对于其中原因，公司指出，一方面是公司营业收入快速增长所致，另一方面是全资子公司三聚香港收购巨涛合并报表所致。
“为了规避坏账风险，公司也进行了防范措施。”林科举例说，“比如，我们会调研企业客户在当地是否有发展前景，包括周围煤炭资源、焦化煤力是否符合国家标准；同时会将企业客户的股权、财产质押给公司。实际上，退一步讲，即便不能回款，公司所建的工厂也是公司自己的，这成为保障应收账款的最后屏障。”
三聚环保副总裁兼董秘曹华锋也对记者表示，去年的总体回款率超过九成，只有少部分因工程调整，进度变化导致回款需要延后。“按照合同约定的回款率超过九成，一到两年期的应收账款有一定比例，主要是项目会因为一些不可预见的因素暂时延后半年左右，这些项目完工应收账款也会正常收回。”
项目总包具有阶段性特征，是林科接受记者采访时一直强调的论点之一。“公司项目总包，一方面需要保证投资的不浪费，另一方面又会改变、引导产业升级，我认为这是现代创新型企业必须走的过程，但今后公司业务模式将不再主要依赖项目总包方式。”
今年5月29日，三聚环保发布《悬浮床湿法硫化氢脱除及资源化工艺技术通过技术成果鉴定的公告》，林科介绍说，这项技术通过鉴定后，技术推广和工程建设将与中石油工程公司合作进行。“与此前只做服务的定位不同，公司未来目标是是要拥有优质产业，至少成为产业的股东，实现形式可以控股，也可以参股，总之都是通过持有股权获得长期收益。这种模式下，将推动技术在产业的加速落地。但我需要强调的是，没有此前的‘重’，肯定带不来未来的‘轻’。”
2、业务转型
长远规划之外，大股东驰援被视为解决三聚环保巨额应收账款问题“近渴”的水源。今年6月4日，三聚环保公告，海淀区国资中心拟接收三聚环保60亿至80亿元的债权及应收账款金额，其债权范围、收购方式、收购条件及方案等。公司相关负责人对记者介绍说，目前公司已经提供相关资料，配合海淀区国资中心尽快完成尽调工作。
由于2017年三聚环保应收账款规模为89亿元，回款率为9成左右。这就意味着，海淀区国资委所受让的应收账款规模，与公司回款规模大致相当。但公司表示，这种算法并不正确。“针对这次受让，有媒体解读为将公司坏账全部接盘，这怎么可能呢？需知国资系统的审核、评估非常严格，怎么会允许海淀区国资中心接盘三聚环保的呆账坏账呢？”林科对记者分析说，实际情况是，三聚环保的应收账款主要包括三大类别，分别为催化剂应收账款、并表公司巨涛的应收账款，以及“大头”前述阶段技术示范项目的应收账款；而本次海淀区国资中心拟受让的部分，主要来自于技术示范项目；其表面上是应收账款，但对应的是下游客户的优质资产。因此，林科认为受让风险极小。
三聚环保总裁助理赵正昌用“能下蛋的鸡”来形容这些受让账款。“这些应收账款对应的都是优质资产，且大部分已经投入运营，从某种意义上说，公司已经将这些项目从‘小鸡仔’养成了‘能下蛋的鸡’。当然，在这个培育过程中，需要大量投入，这也是公司近年来应收账款规模走高的直接原因。”
本轮应收账款的转让，一方面体现出海淀区国资中心方面的支持，另一方面也折射出三聚环保力求获得现金流以更大力度实现转型和业务调整的决心。如今三聚环保的公司口号，已经从此前的“天蓝、水清、人善”变更为“天蓝、水清、地沃、人善”，这与公司近年来开始推进绿色产业直接相关。“公司希望从石油化工、现代煤化工行业的技术服务企业，进军生态农业、绿色能源领域，为公司发展提供双轮驱动的新动能。”赵正昌指出。
三聚环保进军生态农业是依托农作物秸秆炭化还田-土壤改良技术进行的。三聚环保农业项目负责人付兴国对证券时报记者介绍说，从2015年起，三聚环保便提出，要从此前石油煤炭等“黑色”能源向“绿色”能源转型，通过发展生态农业集中资源是实现这一目标的路径。
“目前中国有秸秆资源9亿吨，三聚环保通过农作物秸秆炭化还田、精准测土和为不同农作物定制炭肥，以求达到土壤改良和地力提升的目的。”付兴国介绍说，目前，该业务已经对接300个以上县市，遍布蒙辽、黑吉、华东、中原等七大片区，推广农作物秸秆等生物质综合循环利用生产炭基复合肥、土壤改良剂等产品的综合服务项目也已经初见规模。“在这个基础上，我们预计，三年之后，公司将进一步向绿色能源迈进。”
据悉，在生态农业业务链条上，三聚环保的技术示范已经完成，形成了标准化、模块化的技术体系，落地项目的效益也已经显现。因此，将不再有“项目总包”现身，而主要是提供技术和服务，吸引社会资金参与。
在公司看来，虽然这是三聚环保向绿色能源领域的拓展与转型，但是其间对于核心技术的依托并无变化。“三聚环保上市时，主要就是依托处于国际领先水平无定型羟基氧化铁脱硫材料、先进催化剂等技术；在此后多年的发展过程中，MCT超级悬浮床加氢技术、新型合成氨成套技术、煤炭清洁化利用技术、秸秆炭化还田技术等也都陆续涌现，这些技术正是三聚环保的护城河。”赵正昌表示。
以合成氨技术为例。这项技术之所以重要，就是在于人类利用合成氨生产尿素等含氮化肥，可以提高粮食产量，进而解决国人的吃饭问题。但传统的合成氨工业反应压力高、温度高、能耗高，效率低，先进技术都掌握在国外公司手中。
“核心技术要不来、买不来、讨不来。”赵正昌介绍说，2012年，三聚环保和福州大学合作成立了福建三聚福大化肥催化剂国家工程研究中心有限公司，共同开展新型高效化肥、煤化工和石油化工等催化剂及其成套技术开发。今年3月，国内首套万吨级钌系低压合成氨工业示范装置在江苏宿迁完成了专家标定。
按照林科的分析，该技术的突破，意味着打破国外技术垄断，形成了具有自主知识产权的成套技术，并结束我国合成氨工业高能耗局面，从而使我国成为世界上第二个能自主研发、生产和应用氨合成催化剂的国家。“我国2017年产量为5500万吨，采用铁钌连串合成氨技术，吨氨节约0.22吨标准煤，以此计算，如改造我国一半的合成氨产能，将节省600万吨标准煤，减排1500万吨二氧化碳、4.5万吨的二氧化硫和4万吨的氮氧化合物。”
3、股东图谱
5月下旬自媒体的质疑使三聚环保再次获得舆论关注，公司为此进行了停牌处理。6月4日，在澄清自媒体不实报道同时股票复牌后，股价表现相对强势，这与公司大股东釆取的一系列措施有很大关系。
如前所述，海淀区国资中心拟受让三聚环保应收账款总额60亿元至80亿元，同时，海淀科技6月4日复牌首日也斥资1.76亿元大举买入639万股。此外，海淀科技、国化投资控股有限公司2名特定对象目前还在筹划斥资30亿元参与三聚环保的非公开发行股票。粗略估算，大股东及海淀方面针对三聚环保的支持，将超过100亿元规模。
北京市海淀区每年的生产总值超过5000亿元，位列北京首位，但位于该区内比三聚环保更为知名的高新技术企业也并不少。根据记者不完全统计，包括神州高铁、嘉事堂、翠微股份在内的A股公司前十大股东中，都有海淀区国资中心的身影。那么，海淀区国资中心为何此时独对三聚环保给予如此大力度支持呢？
在林科看来，海淀区政府希望找到一个除了IT产业之外的新产业成为全区的发展引擎，这也是三聚环保上市之前海淀方面成为公司第一大股东的直接原因。“海淀区方面对三聚环保的定位一直是希望打造成新型的绿色创新型龙头企业，因此公司每次定增都有参与支持。具体到本次而言，一方面，海淀区希望找到一个支柱产业，力推实体经济发展；另一方面，三聚环保有产业实体、有创新技术、有好的资产、且利于国计民生，因此双方达成高度共识。可以肯定的是，海淀方面绝不是普通的财务投资者，大股东、高管和团队目标高度一致。”
除了海淀国资之外，明星基金经理王亚伟旗下的中国对外经济贸易信托有限公司-昀沣证券投资集合资金信托计划和中铁宝盈资产-招商银行-外贸信托-昀沣3号证券投资集合资金信托计划两只产品分别持有三聚环保3700万股和1539万股，分列第4和第9大流通股股东，这也是三聚环保广为吸睛的原因之一。
三聚环保某自然人股东对记者透露，2017年三聚环保举行绿色农业发布会时，王亚伟也曾专门参加，当时有股民向公司高管提问“王亚伟信托产品是否减持走人”时，王亚伟就站起身来向大家示意，一群股民蜂拥而上。
“但公司最为看重的，并非资本带来的明星效应，而是由核心技术构筑起来的护城河。倘若没有技术创新，中国永远诞生不了类似特斯拉和苹果这类的企业。”赵正昌对记者表示。
在赵正昌看来，三聚环保的催化剂等产品，实际上就相当于石化产业的“芯片”技术。“有了催化剂，才能使重油等产品变成清洁化的产品。我们现在需要做的，或许是应该反思如何培养起技术创新类企业成长的土壤。一方面，投资者不能只看当期业绩，更应该注重长期商业路线以及落地；另一方面，中国并非没有先进技术，但是创新土壤却相对贫瘠；此外，我们最希望的是，能够允许技术试错，这或是最终形成突破性技术的必要前提。”


创业板不允许出现“借壳上市”，但却可以通过股权转让的方式变更上市公司实际控制人。
6月12日晚间，红宇新材( 300345 )公告，控股股东拟向华融国信控股(深圳) 有限公司转让5.48%股份，同时转让方拟将合计14.52%的股份所涉及的表决权、提案权等相应股东权利委托给华融国信行使，华融国信将成为公司单一拥有表决权份额最大(20%)的股东，即公司的控股股东。有趣的是，华融国信的背后并非央企华融，而是“中战华信资产管理有限公司”，再向上追溯，中战华信的股东名称是一家事业法人：舆情战略研究中心。
华融国信和中战华信的背景似乎颇为“奇特”。天眼查数据显示，华信国融成立于2017年3月8日，成立时间较短，注册资本在今年5月22日从500万元变更为43333 万元；而中战华信资产管理有限公司，2017年9月前名为北京聚海资产管理有限公司，引入舆情战略研究中心为公司股东并更名“中战华信”。中战华信去年12月发生了系列工商资料变更，注册资本从5000万元猛增至13亿元，投资方也从自然人参股，变成舆情战略研究中心全资持有。
根据红宇新材的披露，舆情战略研究中心是经中央编办国家事业单位登记管理局审批成立的中央和国家机关所属事业单位。该中心主要职能和工作为：开展舆情战略信息的征集、监测、分析和研究，加大信息安全保障服务力度，深入进行社会经济调查研究，加强国际国内学术交流与合作。也就是说，本次股权转让及表决权委托生效后，华融国信将成为红宇新材单一拥有表决权份额最大的股东，红宇新材的实际控制人由朱红玉女士变更为舆情战略研究中心。
从表决权转让的价格看，转让方将合计所持红宇新材无限售流通股 2421.13万股(持股比例为5.48%)转让给华融国信，转让价格为每股 4.8 元，转让总价为1.16亿元；同时，转让方拟将合计所持红宇新材股份 6408.87万股(持股比例为14.52%)所涉及的表决权、提案权等相应股东权利委托给华融国信行使。交易完成后，华融国信将成为公司单一拥有表决权份额最大(20%)的股东，朱红玉及其一致行动人持股比例虽还有22.08%，但表决权仅为7.56%。
本次股份转让事项以本次表决权委托事项顺利实施为前提，如本次表决权委托事项不能顺利实施，则本次股份转让事项亦不会实施。
红宇新材并未披露委托权对价和后续的股权安排。此前已有南方轴承、通达动力等多家上市公司通过“股权转让+表决权委托”，分步完成了控股权变更。



环能科技( 300425 )控股股东所持部分股份因法律纠纷被冻结，致使一直潜行的“定增兜底”浮出水面。而当前，大股东质押比例普遍较高，定增倒挂的现象也不少见，其中又有多少存在定增兜底的情况，并不公开透明。
定增兜底引发诉讼
日前，环能科技控股股东环能德美投资(下称“环能德美”)与上海达渡资产管理合伙企业(有限合伙)(下称“达渡资产”)互相起诉，达渡资产认购环能科技定增份额之时与环能德美签订的抽屉协议得以曝光。
在环能科技2016年的重组中，公司以发行股份及支付现金方式，作价2.15亿元收购了四通环境65%股权，同时有募集配套资金的安排。其中，达渡资产通过旗下的达渡定增1号私募投资基金耗资1.6亿元获配499.53万股，占发行后总股本的2.69%。
环能科技2017年实施了股本转增，达渡资产亦有少量增减持的动作。环能科技2018年一季报显示，截至今年3月底，达渡资产持有1049.72万股，占总股本的2.8%，位列第二大股东。但是，相关诉讼文件显示，达渡资产已经在4月23日、4月24日清仓减持了环能科技。
综合各方消息可知，2016年11月17日，环能德美与达渡资产签署战略合作协议。根据该协议，达渡资产认购不超过1.74亿元的环能科技增发份额，若获得该等股份后18个月内完成出售，环能德美承诺前者所认购股份的平均年化收益率不低于8%。协议还约定，达渡资产应履行积极为环能德美的PPP、BOT项目争取低成本配套融资和向上市公司推荐并促进相关PPP、BOT项目签约落地的承诺。
环能科技在2017年初完成了配套融资，增发股份正式上市。然而，也正是自那时起，环能科技二级市场股价接连重挫，至达渡资产减持之时下跌了44%，与定增发行价严重倒挂。前期，达渡资产认购增发及少量增持共计耗资约1.7亿元，以其减持的两个交易日的均价计算，亏损高达7620万元。
率先发难的是环能德美。今年4月13日，在达渡资产尚未减持的情况下，环能德美对其提起诉讼，原因是前者没有达成“发起设立总称为绿色低碳基础设施投资基金的、面向具体投资对象的系列基础设施投资基金”这一战略合作关系前置条件，同时存在虚假陈述和误导行为，要求解除前文提到的协议。
在清仓减持之后的今年5月份，达渡资产反击，对环能德美提起诉讼。达渡资产认为，自身积极履行了合同义务，环能德美单方面要求解除战略合作协议并终止履行差额补足义务，要求其支付补偿款、违约金及其他费用共计8424万元。
因上述纠纷，环能德美所持环能科技1300万股已被司法冻结，占总股本的3.45%。环能科技发布提示性公告，称诉讼是公司股东之间的纠纷，不影响公司日常经营；环能德美正在积极采取措施应对，争取早日解除冻结。
冰山一角
大股东为定增参与者承诺最低收益，环能科技是个别情况还是冰山一角？有投资机构人士对证券时报·e公司记者表示，当前市场情况下，对于质地一般的公司，投资者参与其定增的热情并不高，而公司又有迫切的融资需求，只能靠大股东承诺兜底收益的措施来增信，这种情况较为普遍。
云能基金副总经理余英栋对证券时报·e公司记者表示，定增市场有些两极分化，优质公司没有人兜底收益，投资机构的积极性也非常高，业绩欠佳、行业发展前景不明朗的中小公司的定增，就没那么容易。余英栋还表示，投资机构参与具有兜底承诺的定增要非常谨慎，要看这家公司有没有什么问题？大股东质押比例是不是很高？后续一旦收益没有实现，相当于成为了债权，执行起来也容易产生新的问题。此外，当前减持新规对投资机构的退出也有较大的限制。
综合对多位业内人士的采访，定增兜底的情况并不少见，只是各方未尽信息披露义务。亦有观点认为，定增兜底是大股东变相举债参与认购，后续产生的问题实际上是债务纠纷。与此同时，容易产生纠纷的定增兜底具有两大特点，一是定增价格严重倒挂，参与方产生较大亏损；二是大股东质押比例较高。
仍以环能科技为例，此前定增的发行价是8.85元/股(前复权)，而截至6月12日的收盘价仅为4.28元/股，倒挂52%。这也意味着，参与定增方若持有至今，资金将损失过半。环能科技最新的公告显示，环能德美向华泰证券补充质押220万股，累计质押1.49亿股，占公司总股本的31.62%，占其所持股份的78%。
统计显示，2017年以来解禁的1400笔定增股份之中，解禁日当天收益率为负多达470例，占比34%，倒挂幅度超过30%的多达111例，由此可见倒挂现象的普遍性和严重性。另一方面，A股当前几乎无股不质押，多家上市公司的控股股东的质押比例甚至达到100%。一旦定增兜底遇上倒挂及高比例质押，产生纠纷的风险陡增。

因股价连续下跌，睿康股份( 002692 ，SZ)控股股东杭州睿康体育文化有限公司(以下简称睿康体育)质押的股份面临平仓风险，睿康股份也自6月13日开始停牌。为此，睿康体育及其控股股东深圳市深利源投资集团有限公司(以下简称深利源)准备追加20套商业用房和5套住宅作为质押物。公司承诺最晚复牌时间为6月21日。[淘股吧]
《每日经济新闻》记者注意到，睿康体育持有公司1.59亿股，占公司总股本的22.18%，其已将持有的99.96%股份进行了质押。睿康体育的质押起始日为2017年4月24日，最近的一笔质押是在今年3月30日，质权人主要是第一创业证券股份有限公司、国民信托有限公司、邢台银行股份有限公司郭守敬支行等。其中，睿康体育在第一创业证券股份有限公司质押的股份数最多，达到了4280万股。近段时间，睿康股份股价连续下跌，从2017年4月24日的9.14元/股(收盘价，前复权，下同)，一路下跌至4.9元/股，区间跌幅高达46.4%。
在睿康体育质押的上市公司股权中，其中有91.17%比例的股份已突破平仓线，这使得上市公司控制权存在变更风险。
目前，睿康体育及其控股股东深利源正积极与质权人进行磋商并签署补充协议，同时追加20套商业用房、5套住宅，共计5770.07平方米的建筑物作为质押物，以应对平仓风险。
《每日经济新闻》记者梳理资料发现，质押睿康股份之初，睿康体育原实际控制人为夏建统。其彼时通过睿康控股集团有限公司控制睿康体育的股份。夏建统曾因同时掌控天夏智慧、莲花健康等上市公司而扬名。夏建统最受瞩目的还是在2016年夏天，全资收购英格兰阿斯顿维拉足球俱乐部。但其持有的部分上市公司还是遭遇了困境。
2016年10月27日，夏建统通过协议转让，借睿康体育成为睿康股份的实际控制人，自此之后便开始了连续的股权质押之路。不到一年时间，睿康体育几乎将其持有的全部睿康股份股权质押。
在高质押比例情况下，今年4月，夏建统与深利源达成协议，以14.46亿元的交易作价转让了睿康体育100%股权。
记者注意到，深利源的资产负债率很高，其2017年末的资产负债率高达99.81%。
如此一来，实际掌控睿康体育的深利源将应对此次的平仓风险。其后又将以何种方式来避免被强行平仓？6月13日，《每日经济新闻》记者致电深利源留在工商信息系统的电话。“如果没有和李明预约，我们不会转接，请自行寻找电话。”深利源工作人员说道。








日前，巴士在线股份有限公司发布公告称，因陷入民间借贷纠纷，公司于6月11日收到江西省南昌市中级人民法院传票及相关法律文书。
记者注意到，因陷入借贷纠纷，公司前前后后共计11次“走上了被告席”。而在这些案件中，*ST巴士大都是以共同借款人或担保人的角色出现在被告中。然而，*ST巴士董办工作人员却对《证券日报》记者表示，上述案件涉及的协议和合同，从未在公司用章流程中出现过。
深陷11起借贷纠纷
上市公司并不知情
作为一家上市公司，*ST巴士建立了相应的管理制度，各制度中对提供担保的流程及权限有明确规定，其董事会决议和股东大会决议均会在指定媒体进行披露，且担保事项会单独发布公告进行披露。然而，记者查阅*ST巴士过往公告发现，*ST巴士并没有发布任何与借款或担保相关的公告。记者就此事向公司提出了疑问，得到的答案令人咋舌：上市公司此前对相关借贷及担保事宜并不知情。
*ST巴士董办工作人员对《证券日报》记者表示：“在这11起诉讼案件中，所有因借款、担保签订的协议或合同，从未在公司合同审批流程和用印流程中出现过。此外，在王献蜀担任公司法定代表人期间，从未获得签署相关协议或合同的授权”。
《公司法》规定：公司向其他企业投资或者为他人提供担保，依照公司章程的规定，由董事会或者股东会、股东大会决议。董事、高级管理人员不得违反公司章程的规定，未经股东会、股东大会或者董事会同意，将公司资金借贷给他人或者以公司财产为他人提供担保。
未经上市公司授权，跳过了相关表决程序，*ST巴士原法定代表人王献蜀是如何“代表公司”顺利借出了款项？上市公司未发布借款或担保有关公告，为何11起诉讼案件的债权人均认同了有关协议或合同，并出借款项？本该是一场简单的借贷行为，背后却显得扑朔迷离。
原法定代表人神秘失联
借贷行为涉嫌利益输送
据了解，在这11起诉讼案件的被告人中，除了上市公司*ST巴士外，还多次出现了王献蜀、高霞、中麦移动网络有限公司和中麦控股有限公司等多家单位和个人。
这些共同被告人究竟是谁，与*ST巴士又有着何种关联？《证券日报》记者调查发现，王献蜀为*ST巴士原法定代表人，与高霞为夫妻关系；此外，据公开工商信息显示，王献蜀占中麦控股99.12%股权，其余0.88%为高霞持有；中麦控股占中麦移动63.73%股权，王献蜀占中麦移动6.86%股权。不难看出，中麦移动与中麦控股均为处于王献蜀实际控制下的公司。然而，这11起诉讼案件中融资获得的金额，均流入了王献蜀控制的公司。
相关分析人士表示，从*ST巴士已发布的公告来看，基本可以认定其原法定代表人王献蜀签署的借款协议和担保合同是私自进行的，其中有部分合同还涉嫌假公章。王献蜀利用其上市公司法定代表人的身份签署了各项合同，利用职权向自身输送利益。
充满戏剧性的是，本次事件的主人公、*ST巴士原法定代表人、原总经理王献蜀却早已“神秘失联”。早在2017年12月12日，上市公司发布了《关于公司法定代表人、董事、总经理王献蜀先生暂时无法正常履职期间工作安排的公告》，表示无法与王献蜀取得直接联系。
《证券日报》记者在*ST巴士相关工作人员处获知，截至目前，王献蜀依然处在失联状态，既未公开露面，又未被绳之以法。
失联高管无法正常履职
子公司业绩承诺未实现
记者了解到，原法定代表人王献蜀的失联不仅留下了多笔借贷纠纷，因其无法正常履职，*ST巴士全资子公司巴士在线科技有限公司(以下简称“巴士科技”)2017年出现大额亏损，未完成业绩承诺。
2015年，上市公司通过发行股份及支付现金方式购买了巴士科技100%股权，经交易各方协商，此次交易标的资产的交易价格16.85亿元。上市公司与交易对方签订了《盈利预测补偿协议》，根据协议，业绩承诺方承诺，巴士科技2015年、2016年及2017年三个会计年度经审计的归属于母公司股东的净利润不低于1亿元、1.5亿元和2亿元。
根据中汇会计师事务所出具的《重大资产重组业绩承诺实现情况专项审核报告》显示，2015年和2016年，巴士科技累计实现净利润2.46亿元，基本实现了业绩承诺。然而，2017年，形势急转直下，巴士科技出现大额亏损，全年实现归属于上市公司股东的净利润为-8720.97万元。
对此，*ST巴士在相关公告中表示，王献蜀长期担任巴士科技董事长、总经理等职务，对巴士科技的生产经营具有重大影响。王献蜀失联后，众多客户合作态度转向观望，甚至拒绝提供合作事项的后续进展资料，不配合审计回函，不按账期回款，最终导致巴士科技大量营业收入不予确认，应收账款坏账准备大幅增加，2017年度经营出现大幅亏损。






6月13日，誉衡药业收到中小板公司管理部的《关注函》，对公司收购天麦生物不低于35%的转让无负担股权、终止引进战略投资者、控股股东所持股份被司法冻结以及被强制卖出等事项提出疑问。另外，要求公司说明信披的合规性、是否存在滥用停牌机制、无故拖延复牌时间的情形。
看好糖尿病市场
拟收购天麦生物
6月11日，誉衡药业因公司拟披露重大事项，于2018年6月11日开市起临时停牌。随后，公司连续发布了三条重要公告。
其中，重大资产重组的停牌公告显示，2018年6月10日，公司与合肥生命科技园投资开发有限公司签署了《重大资产重组意向性协议》，公司拟收购合肥天麦生物科技发展有限公司不低于35%的可转让无负担股权，取得对天麦生物的控制权，收购方式拟为现金支付及发行股份的方式支付，预计本次交易对价不低于40亿元。
天麦生物做出业绩承诺，即在业绩承诺期2018年至2020年三个会计年度经审计净利润合计达到18亿元。
誉衡药业称，公司看好糖尿病市场的发展前景，看好天麦生物在糖尿病领域的产品布局。如公司能取得天麦生物控股权，公司的胰岛素产品种类将不断丰富、推广团队和业务增长将不断增大，进而在糖尿病领域的竞争力将进一步增强。
一位不愿透露姓名的分析师对《证券日报》记者表示，从公司披露的公开资料数据分析，公司近几年营业收入和利润增长趋缓，需要寻找新的利润增长点。而随着生活水平提高，糖尿病患者人群逐年增多，糖尿病领域市场需求非常大。对于一家目前总市值约120亿元的公司，额度40亿元的一次收购，如能成功，肯定会对未来公司发展产生重大影响。
该分析师同时指出，对用于收购的40亿元资金来源，公司公告中还不清晰，有待公司进一步信息披露。
控股股东被动减持
终止引入战投
在6月11日的另一份公告中，誉衡药业披露，公司控股股东誉衡集团质押给江海证券的公司股份出现被动减持：2018年6月8日，江海证券通过集中竞价方式，“强制卖出公司股票”170万股。
目前，誉衡集团正与江海证券就上述事宜积极沟通协商，尽快化解平仓风险，但不排除日后所持有的公司股份再次遭遇二级市场被动减持的风险。
《证券日报》记者还注意到，誉衡药业曾于6月8日同时披露了公司控股股东所持部分股份被冻结、以及公司控股股东及其一致行动人减持的公告。减持公告显示，公司控股股东及其一致行动人“可能减持的公司股份合计不超过4396.25万股，不超过公司总股本的2%，且在减持期间内任意连续90个自然日内通过集中竞价交易减持股份的总数不超过公司总股本的 1%，减持期间为2018年7月2日至2019年1月2日”。截至6月13日，减持计划尚未开始实施。
誉衡药业股份冻结公告显示，6月5日，控股股东誉衡集团所持有的1.98亿股被上海市第一中级人民法院司法冻结，占其所持股份比例为21.14%。截至6月6日，誉衡集团直接持有公司股份9.35亿股、通过信托计划持有公司股份1002.77万股。誉衡集团累计被司法冻结股份数为2.84亿股，占公司股份总数的12.92%。
《证券日报》记者查阅历史公告得知，早在今年4月份，誉衡药业实际控制人朱吉满及誉衡集团直接持有的全部公司股份被司法冻结，5月初，誉衡集团持有的公司大部分股权解除了司法冻结，解冻之后，誉衡集团被冻结的股份仅有8636.02万股，占公司总股本的比例为3.93%。
5月初，停牌之中的誉衡药业曾公告称，公司实际控制人朱吉满及誉衡集团正在就筹划引入战略投资者事项与中健投进行磋商，拟按照协议约定，中健投以预计高于39.4亿元的对价受让誉衡集团持有的誉衡药业不低于35%的股权。之后公司股票于5月22日复牌，市场反应乐观，复牌后曾连续2日涨停。
此后，公司关于此重大事项定期发布了相关公告。根据公司披露的公开资料，截至6月5日，有关本次公司控股股东誉衡集团与中健投的《合作框架协议》进展情况是：中健投投资控股有限公司已完成对公司的全部尽职调查工作(包括但不限于法律、财务)，尚待完成关于投资收购公司的内部决策程序。
但是在6月11日晚，誉衡药业发布了关于实际控制人、控股股东终止筹划重大事项的公告。公司于6月11日收到控股股东誉衡集团通知，“《合作框架协议》签署至今已超过一个月的时间，预计相关方在短期内签署正式合同的难度较大，经誉衡集团慎重考虑，根据相关约定，决定不再推进《合作框架协议》项下的合作并终止本次交易。”
6月12日，《证券日报》记者就上述事项致函誉衡药业，公司回复是：一切以公告为准。



因股价连续下跌，睿康股份(002692，SZ)控股股东杭州睿康体育文化有限公司(以下简称睿康体育)质押的股份面临平仓风险，睿康股份也自6月13日开始停牌。为此，睿康体育及其控股股东深圳市深利源投资集团有限公司(以下简称深利源)准备追加20套商业用房和5套住宅作为质押物。公司承诺最晚复牌时间为6月21日。
《每日经济新闻》记者注意到，睿康体育持有公司1.59亿股，占公司总股本的22.18%，其已将持有的99.96%股份进行了质押。睿康体育的质押起始日为2017年4月24日，最近的一笔质押是在今年3月30日，质权人主要是第一创业证券股份有限公司、国民信托有限公司、邢台银行股份有限公司郭守敬支行等。其中，睿康体育在第一创业证券股份有限公司质押的股份数最多，达到了4280万股。近段时间，睿康股份股价连续下跌，从2017年4月24日的9.14元/股(收盘价，前复权，下同)，一路下跌至4.9元/股，区间跌幅高达46.4%。
在睿康体育质押的上市公司股权中，其中有91.17%比例的股份已突破平仓线，这使得上市公司控制权存在变更风险。
目前，睿康体育及其控股股东深利源正积极与质权人进行磋商并签署补充协议，同时追加20套商业用房、5套住宅，共计5770.07平方米的建筑物作为质押物，以应对平仓风险。
《每日经济新闻》记者梳理资料发现，质押睿康股份之初，睿康体育原实际控制人为夏建统。其彼时通过睿康控股集团有限公司控制睿康体育的股份。夏建统曾因同时掌控天夏智慧、莲花健康等上市公司而扬名。夏建统最受瞩目的还是在2016年夏天，全资收购英格兰阿斯顿维拉足球俱乐部。但其持有的部分上市公司还是遭遇了困境。
2016年10月27日，夏建统通过协议转让，借睿康体育成为睿康股份的实际控制人，自此之后便开始了连续的股权质押之路。不到一年时间，睿康体育几乎将其持有的全部睿康股份股权质押。
在高质押比例情况下，今年4月，夏建统与深利源达成协议，以14.46亿元的交易作价转让了睿康体育100%股权。
记者注意到，深利源的资产负债率很高，其2017年末的资产负债率高达99.81%。
如此一来，实际掌控睿康体育的深利源将应对此次的平仓风险。其后又将以何种方式来避免被强行平仓？6月13日，《每日经济新闻》记者致电深利源留在工商信息系统的电话。“如果没有和李明预约，我们不会转接，请自行寻找电话。”深利源工作人员说道。








日前，巴士在线股份有限公司发布公告称，因陷入民间借贷纠纷，公司于6月11日收到江西省南昌市中级人民法院传票及相关法律文书。
记者注意到，因陷入借贷纠纷，公司前前后后共计11次“走上了被告席”。而在这些案件中，*ST巴士大都是以共同借款人或担保人的角色出现在被告中。然而，*ST巴士董办工作人员却对《证券日报》记者表示，上述案件涉及的协议和合同，从未在公司用章流程中出现过。
深陷11起借贷纠纷
上市公司并不知情
作为一家上市公司，*ST巴士建立了相应的管理制度，各制度中对提供担保的流程及权限有明确规定，其董事会决议和股东大会决议均会在指定媒体进行披露，且担保事项会单独发布公告进行披露。然而，记者查阅*ST巴士过往公告发现，*ST巴士并没有发布任何与借款或担保相关的公告。记者就此事向公司提出了疑问，得到的答案令人咋舌：上市公司此前对相关借贷及担保事宜并不知情。
*ST巴士董办工作人员对《证券日报》记者表示：“在这11起诉讼案件中，所有因借款、担保签订的协议或合同，从未在公司合同审批流程和用印流程中出现过。此外，在王献蜀担任公司法定代表人期间，从未获得签署相关协议或合同的授权”。
《公司法》规定：公司向其他企业投资或者为他人提供担保，依照公司章程的规定，由董事会或者股东会、股东大会决议。董事、高级管理人员不得违反公司章程的规定，未经股东会、股东大会或者董事会同意，将公司资金借贷给他人或者以公司财产为他人提供担保。
未经上市公司授权，跳过了相关表决程序，*ST巴士原法定代表人王献蜀是如何“代表公司”顺利借出了款项？上市公司未发布借款或担保有关公告，为何11起诉讼案件的债权人均认同了有关协议或合同，并出借款项？本该是一场简单的借贷行为，背后却显得扑朔迷离。
原法定代表人神秘失联
借贷行为涉嫌利益输送
据了解，在这11起诉讼案件的被告人中，除了上市公司*ST巴士外，还多次出现了王献蜀、高霞、中麦移动网络有限公司和中麦控股有限公司等多家单位和个人。
这些共同被告人究竟是谁，与*ST巴士又有着何种关联？《证券日报》记者调查发现，王献蜀为*ST巴士原法定代表人，与高霞为夫妻关系；此外，据公开工商信息显示，王献蜀占中麦控股99.12%股权，其余0.88%为高霞持有；中麦控股占中麦移动63.73%股权，王献蜀占中麦移动6.86%股权。不难看出，中麦移动与中麦控股均为处于王献蜀实际控制下的公司。然而，这11起诉讼案件中融资获得的金额，均流入了王献蜀控制的公司。
相关分析人士表示，从*ST巴士已发布的公告来看，基本可以认定其原法定代表人王献蜀签署的借款协议和担保合同是私自进行的，其中有部分合同还涉嫌假公章。王献蜀利用其上市公司法定代表人的身份签署了各项合同，利用职权向自身输送利益。
充满戏剧性的是，本次事件的主人公、*ST巴士原法定代表人、原总经理王献蜀却早已“神秘失联”。早在2017年12月12日，上市公司发布了《关于公司法定代表人、董事、总经理王献蜀先生暂时无法正常履职期间工作安排的公告》，表示无法与王献蜀取得直接联系。
《证券日报》记者在*ST巴士相关工作人员处获知，截至目前，王献蜀依然处在失联状态，既未公开露面，又未被绳之以法。
失联高管无法正常履职
子公司业绩承诺未实现
记者了解到，原法定代表人王献蜀的失联不仅留下了多笔借贷纠纷，因其无法正常履职，*ST巴士全资子公司巴士在线科技有限公司(以下简称“巴士科技”)2017年出现大额亏损，未完成业绩承诺。
2015年，上市公司通过发行股份及支付现金方式购买了巴士科技100%股权，经交易各方协商，此次交易标的资产的交易价格16.85亿元。上市公司与交易对方签订了《盈利预测补偿协议》，根据协议，业绩承诺方承诺，巴士科技2015年、2016年及2017年三个会计年度经审计的归属于母公司股东的净利润不低于1亿元、1.5亿元和2亿元。
根据中汇会计师事务所出具的《重大资产重组业绩承诺实现情况专项审核报告》显示，2015年和2016年，巴士科技累计实现净利润2.46亿元，基本实现了业绩承诺。然而，2017年，形势急转直下，巴士科技出现大额亏损，全年实现归属于上市公司股东的净利润为-8720.97万元。
对此，*ST巴士在相关公告中表示，王献蜀长期担任巴士科技董事长、总经理等职务，对巴士科技的生产经营具有重大影响。王献蜀失联后，众多客户合作态度转向观望，甚至拒绝提供合作事项的后续进展资料，不配合审计回函，不按账期回款，最终导致巴士科技大量营业收入不予确认，应收账款坏账准备大幅增加，2017年度经营出现大幅亏损。






6月13日，誉衡药业收到中小板公司管理部的《关注函》，对公司收购天麦生物不低于35%的转让无负担股权、终止引进战略投资者、控股股东所持股份被司法冻结以及被强制卖出等事项提出疑问。另外，要求公司说明信披的合规性、是否存在滥用停牌机制、无故拖延复牌时间的情形。
看好糖尿病市场
拟收购天麦生物
6月11日，誉衡药业因公司拟披露重大事项，于2018年6月11日开市起临时停牌。随后，公司连续发布了三条重要公告。
其中，重大资产重组的停牌公告显示，2018年6月10日，公司与合肥生命科技园投资开发有限公司签署了《重大资产重组意向性协议》，公司拟收购合肥天麦生物科技发展有限公司不低于35%的可转让无负担股权，取得对天麦生物的控制权，收购方式拟为现金支付及发行股份的方式支付，预计本次交易对价不低于40亿元。
天麦生物做出业绩承诺，即在业绩承诺期2018年至2020年三个会计年度经审计净利润合计达到18亿元。
誉衡药业称，公司看好糖尿病市场的发展前景，看好天麦生物在糖尿病领域的产品布局。如公司能取得天麦生物控股权，公司的胰岛素产品种类将不断丰富、推广团队和业务增长将不断增大，进而在糖尿病领域的竞争力将进一步增强。
一位不愿透露姓名的分析师对《证券日报》记者表示，从公司披露的公开资料数据分析，公司近几年营业收入和利润增长趋缓，需要寻找新的利润增长点。而随着生活水平提高，糖尿病患者人群逐年增多，糖尿病领域市场需求非常大。对于一家目前总市值约120亿元的公司，额度40亿元的一次收购，如能成功，肯定会对未来公司发展产生重大影响。
该分析师同时指出，对用于收购的40亿元资金来源，公司公告中还不清晰，有待公司进一步信息披露。
控股股东被动减持
终止引入战投
在6月11日的另一份公告中，誉衡药业披露，公司控股股东誉衡集团质押给江海证券的公司股份出现被动减持：2018年6月8日，江海证券通过集中竞价方式，“强制卖出公司股票”170万股。
目前，誉衡集团正与江海证券就上述事宜积极沟通协商，尽快化解平仓风险，但不排除日后所持有的公司股份再次遭遇二级市场被动减持的风险。
《证券日报》记者还注意到，誉衡药业曾于6月8日同时披露了公司控股股东所持部分股份被冻结、以及公司控股股东及其一致行动人减持的公告。减持公告显示，公司控股股东及其一致行动人“可能减持的公司股份合计不超过4396.25万股，不超过公司总股本的2%，且在减持期间内任意连续90个自然日内通过集中竞价交易减持股份的总数不超过公司总股本的 1%，减持期间为2018年7月2日至2019年1月2日”。截至6月13日，减持计划尚未开始实施。
誉衡药业股份冻结公告显示，6月5日，控股股东誉衡集团所持有的1.98亿股被上海市第一中级人民法院司法冻结，占其所持股份比例为21.14%。截至6月6日，誉衡集团直接持有公司股份9.35亿股、通过信托计划持有公司股份1002.77万股。誉衡集团累计被司法冻结股份数为2.84亿股，占公司股份总数的12.92%。
《证券日报》记者查阅历史公告得知，早在今年4月份，誉衡药业实际控制人朱吉满及誉衡集团直接持有的全部公司股份被司法冻结，5月初，誉衡集团持有的公司大部分股权解除了司法冻结，解冻之后，誉衡集团被冻结的股份仅有8636.02万股，占公司总股本的比例为3.93%。
5月初，停牌之中的誉衡药业曾公告称，公司实际控制人朱吉满及誉衡集团正在就筹划引入战略投资者事项与中健投进行磋商，拟按照协议约定，中健投以预计高于39.4亿元的对价受让誉衡集团持有的誉衡药业不低于35%的股权。之后公司股票于5月22日复牌，市场反应乐观，复牌后曾连续2日涨停。
此后，公司关于此重大事项定期发布了相关公告。根据公司披露的公开资料，截至6月5日，有关本次公司控股股东誉衡集团与中健投的《合作框架协议》进展情况是：中健投投资控股有限公司已完成对公司的全部尽职调查工作(包括但不限于法律、财务)，尚待完成关于投资收购公司的内部决策程序。
但是在6月11日晚，誉衡药业发布了关于实际控制人、控股股东终止筹划重大事项的公告。公司于6月11日收到控股股东誉衡集团通知，“《合作框架协议》签署至今已超过一个月的时间，预计相关方在短期内签署正式合同的难度较大，经誉衡集团慎重考虑，根据相关约定，决定不再推进《合作框架协议》项下的合作并终止本次交易。”
6月12日，《证券日报》记者就上述事项致函誉衡药业，公司回复是：一切以公告为准。


2018年俄罗斯世界杯将于6月14日晚间开幕，而作为世界杯概念股的当代明诚也受到市场关注。公司此前拿下本届世界杯在亚洲地区的独家市场销售代理权后，近日又斩获亚足联独家权益代理，其构造体育生态圈战略日渐明晰。
6月12日，当代明诚董事会秘书高维以及亚足联项目负责人于航接受了《证券日报》记者采访。
获世界杯亚洲区
独家销售代理权
作为顶级体育赛事，历届以来的世界杯广告、销售代理权都是“香饽饽”，长期被国际机构垄断，中国企业难以参与到足球产业最核心的资源分配中。而当代明诚旗下子公司双刃剑体育与国际足联于2017年10月份正式签署文件，成为俄罗斯世界杯亚洲区赞助商独家销售代理，目前公司已有6000万美元收入，并且帮助雅迪、LUCI和帝牌三个中国品牌成为本届世界杯的亚洲区域官方赞助商。
此次双刃剑体育与国际足联的合作有着怎样的机缘？此次合作对当代明诚又会产生怎样的影响？
高维对《证券日报》记者表示，与国际足联的合作绝非偶然，这既代表了其对于中国足球产业的看好，也显示了对双刃剑体育十多年体育营销能力和专业度的认可。双刃剑体育通过在体育营销领域多年深耕，一步步切入了体育IP资源核心圈。
“而这对于上市公司当代明诚而言，具有里程碑式的意义。”高维说，有了国际足联的背书，当代明诚提升了在体育圈的核心竞争力和议价能力，在与国际足联的反复磋商中，当代明诚也对国际营销规则有了更深的了解，此举也将助力当代明诚走上国际化的道路。公司也将实现从纯粹的中介代理到拥有核心顶尖国际资源公司的转型。
“从短期来看，双刃剑体育完成今年的利润对赌是大概率事件，其中大部分来自于世界杯。而与国际足联合作的标杆效应促使了今年赛事赞助以及明星代言的营销项目快速落地，对业绩提升有很大的帮助。从长远来看，目前我们已经在继续沟通卡塔尔世界杯，希望与国际足联有长期的合作。”高维表示。
据介绍，2018年俄罗斯世界杯，中国赞助商从4年前的1家增至为7家，覆盖三个赞助级别。“通过与国际足联的合作，也将拉近亚洲品牌特别是中国品牌与世界杯的距离，并帮助它们更为顺利地走进世界顶级体育赛场”，高维说。
收购新英体育
切入上游版权领域
“我们一直被市场认为是从事着简单的买和卖的中介商，但是现在我们要通过整体打包方案设计来激活广告主的权益。”于航指出。而当代明诚设计的权益打包方案也受到了亚足联的认可。
6月11日晚间，亚足联发布消息称，当代明诚联合瑞士体育商务权益运营公司Fortis Sports AG以“当代明诚体育国际”为主体成功竞标2021年-2028年亚足联赛事全球独家商业权益项目。
此次中标权益包括亚洲杯、世界杯亚洲区资格赛、亚冠联赛、足协杯等亚足联旗下2021年至2028年全部赛事，涵盖商业赞助、版权为主还囊括了数字营销等十几项的商业权利，并且是全球独家商业合作伙伴，负责亚足联八年的赛事在全球的推广。
谈及此次中标的意义，高维说：“这不仅是当代明诚立足全球、放眼世界，成为国际化公司的标志，同时进一步加强了在赛事上的话语权——真正拥有了产品设计权和规则制定权。”
据于航介绍，当代明诚在参与投标中就梳理了亚足联目前的赛事情况，包括版权开发制作的情况、赞助体系的产品设计等，联合Fortis团队参与了产品的全新设计与调整。整体解决方案包括为上游资源寻找到推广方式，帮助下游客户进行咨询策划，参与从选择合适的产品、策划和咨询的过程中，在提升产品的基础上再去做营销。
“就当代明诚而言，通过为赛事内容、赞助权及其他商业权益量身定制出全面的创新解决方案，一方面将帮助公司获取赛事头部的上游资源，增强上下游的粘性，提升产品的附加值；另一方面，将来体育赛事也要通过完善和升级商业规则、赛事环节、进程安排，构建媒体分发渠道等方式来提升赛事的价值，我们将来可以反哺国内市场，将国内赛事产品体系设置的更好。”高维表示。
据记者了解，2017年当代明诚就已启动了对国内赛事版权运营公司——新英体育的并购工作，切入产业链上游版权领域。
“新英体育预计在6月底会完成交割。”高维透露。高维认为，新英体育目前已形成较为成熟的运营理念且分销渠道广阔，已掌控相对成熟的销售网络和客户资源，并购完成后，将弥补公司此前在赛事版权尤其是顶级赛事版权的获取、运作及开发能力上的短板，公司也将拥有中国顶级的版权运营团队以及包括英超、欧洲国家联赛等头部赛事的版权权益。基于现有的业务格局和已搭建的体育平台，和新英体育共同进一步挖掘版权的深层次价值，开发版权衍生业务，延伸版权产业链。同时促进体育营销和体育版权的共同发展，共同发展包括线上广告、产品订购在内的线上营销业务，大力推进包括球迷活动、奖杯巡展、衍生品开发在内的线下营销活动，进而实现广告收入的飞跃；并丰富和优化新英体育视频播放业务的播放内容和用户体验，使之成为视频平台体育垂直领域的领先者。
此外，当代明诚今年3月份公告称已获得了西甲联赛2017—2022五个赛季的中国大陆、澳门和台湾地区的全媒体版权。
收购新英体育完成后，公司可形成体育版权、体育经纪与营销、体育场馆运营与培训的体育生态圈的完整布局。

从近期证监会披露的首发股票正常审核状态企业基本信息情况表显示，过去几年曾让市场担忧的“IPO堰塞湖”问题已明显得到缓解。[淘股吧]
据证监会最新披露的数据显示 ，截至2018年6月21日，证监会受理首发及发行存托凭证企业307家，其中未过会企业中正常待审企业274家，这一数字比6月上旬又有所下降。相比之下，而在2016年11月下旬，未过会企业中正常待审企业数量曾达665家，也就是说在不到两年的时间，正常待审企业数量足足下降了近400家。此外，与2016、2017年相比，2018年至今终止审查企业的数量明显增多。
IPO排队规模持续收缩
过去几年曾让市场忧心忡忡的“IPO堰塞湖”问题已在相当程度上得到排解。
6月22日，证监会披露了最新的首发股票正常审核状态企业基本信息情况表。数据显示，截止今年6月21日，证监会受理首发及发行存托凭证的企业总数为307家，其中已过会26家，未过会281家。未过会企业中正常待审企业274家，中止审查企业7家。
具体来看，正常待审企中在沪市主板排队的企业有125家，在深市中小板排队的企业有46家，在深市创业板排队的企业有103家。
回顾过去1年多的IPO排队企业数据，可以明显地看到“IPO堰塞湖”不断收缩的过程。
根据证监会此前发布的统计数据显示，
截至2018年6月7日，证监会受理首发及发行存托凭证企业310家，已过会28家，未过会282家。未过会企业中正常待审企业275家，中止审查企业7家。
截至2018年4月19日，证监会受理首发企业328家，其中，已过会29家，未过会299家。未过会企业中正常待审企业289家，中止审查企业10家。
截至2018年3月22日，证监会受理首发企业393家，其中，已过会25家，未过会368家。未过会企业中正常待审企业349家，中止审查企业19家。
再把时间倒推得更久一点，
截至2016年11月24日，证监会受理首发企业760家，其中，已过会45家，未过会715家。未过会企业中正常待审企业665家，中止审查企业50家。
以上数据显示，在过去不到两年的时间，正常待审企业数量数量足足下降了近400家。对此，有分析认为，照这样的趋势发展，完全解决“IPO堰塞湖”问题已可以预期。
终止审查企业数量趋多
有券商人士分析认为，近一年多年，“IPO堰塞湖”规模明显收缩的最主要原因为监管层审批从严的决心坚定。以终止审查的企业数为例，与 2016年的61家、2017的116家相比，2018年以来终止审查企业数明显增多，已达148家。其中今年6月来，决定终止审查的企业就有12家。
对此现象，新时代证券日前发布研报指出，首发审核过会率从2017年的76.3%下降至2018年初至今的 49.1%，这使得大量业绩表现不佳，尤其是净利润未达门槛的拟IPO企业主动选择撤退；另一方面，新三板企业掀起了IPO撤退潮，而业绩不达门槛、股权结构不清晰等因素是新三板企业放弃IPO的主要原因。
值得注意的是，此次证监会公布的试点创新企业发行股票或存托凭证基本信息情况表显示，截至6月21日，仅有小米集团一家创新企业发行存托凭证获受理，目前其审核状态为预先披露更新。而小米集团进行预披露的时间节点为6月11日。
在IPO的4个主要阶段中，从预披露到预披露更新的反馈阶段通常耗时最长。而小米集团在此阶段只花了近10天的时间。据新时代证券统计，此前药明康德在反馈阶段用时208天，宁德时代反馈阶段用时123天，工业富联反馈阶段仅用时14天。
上述创新企业排队时间的缩短也在一定程度上拉低了今年来IPO待审企业的平均反馈阶段用时。据新时代证券统计，2018年以来，预披露更新企业反馈阶段平均用时约310天，快于2017年约400天的平均用时水平。
小米集团发行CDR原定于在6月19日召开的2018年第88次发审会中进行审核，不过在临近上会前夕，公司却令市场颇为“意外”的做出了分步实施港股和CDR上市计划，先发行港股，然后择机发行CDR的决定。
今日，小米集团在香港举行全球发售新闻发布会。据媒体报道，就公司何时重启CDR发行一事，小米集团的高管表示，为了保证发行质量，先港股后A股是确保CDR成功发行的重要因素，目前还没有重启CDR的具体计划。

6月22日收盘后，多家上市公司股东终于坐不住了，相续披露了股东补充质押的公告。证券时报·e公司记者发现，这些补充质押的股东多数质押比例较高，在上市公司股票价格频频走低之下，纷纷补充质押以缓解被平仓的风险。[淘股吧]
东山精密( 002384 )发布公告，其控股股东、实际控制人袁永峰于6月21日补充质押500万股，占其所持股份的比例为2.54%。袁永峰共持有东山精密1.97亿股股份，占公司股份总数的18.41%；加上此次补充的质押，累计质押1.4亿股，占其所持有股份数的72.64%。
荣之联( 002642 )控股股东王东辉、吴敏则连续三天多次补充股份质押。其中，王东辉分别于6月19日、21日补充质押370万股、333万股，吴敏于6月20日补充质押900万股，两人三天合计补充质押超过1600万股。补充质押后，两人合计质押荣之联1.68亿股股份，占其所持股份总数的88.45%。
除此之外，云海金属、光启技术、隆鑫通用、旷达科技、雪迪龙、辉隆股份、长盈精密等公司控股股东相继披露补充质押公告，信邦制药、鹿港文化、锦富技术、金证股份等公司持股5%以上的重要股东也公布了类似公告。6月22日晚间，至少超过120家上市公司披露重要股东补充质押公告。其中，逾10家公司股东以股票质押式回购交易方式补充质押，余下百余家均直接补充质押股份。证券时报·e公司记者注意到，补充质押的上市公司重要股东，大多数先前质押比例较高，此次补充质押不涉及融资安排，主要是为了缓解爆仓风险。
东山精密公告表示，控股股东此次补充质押股份不涉及新增融资安排，二人资信状况良好，具备履约能力，质押风险在可控范围之内。后期若出现平仓风险，控股股东将积极采取应对措施，包括但不限于补充质押、追加保证金、提前购回等。
6月22日，山东华鹏( 603021 )控股股东张德华则补充质押450万股给广发资管，补充后，其已累计质押股份6650万股，占其持有该上市公司股份的61.69%，占山东华鹏总股本的20.78%。
资料显示，张德华此前两次质押股份分别是在去年12月27日和今年1月29日，而山东华鹏今年股价累计跌幅超过25%。尤其最近，山东华鹏6月19日复牌后连收三个跌停板，张德华此前质押股份触及平仓线的风险日益加大。若股价受二级市场不稳定因素影响进一步下跌并出现平仓风险，张德华将采取包括但不限于补充质押、提前购回等方式应对上述风险。
除东山精密、山东华鹏外，类似表态股东质押股份部分风险可控的还有不少上市公司。另外，部分控股股东由于质押比例较高，补充质押股份后，立即表示风险可控，上市公司不存在控制权变更的风险。
隆鑫通用( 603766 )公告，控股股东隆鑫控股于6月21日，将其持有的合计4463.2万股流通股分别质押给四川信托和安徽国元信托，占其总股本的2.11%。隆鑫通用称，隆鑫控股财务状况和资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，质押风险在可控范围之内。如后续出现风险，隆鑫控股将采取包括但不限于补充质押、提前还款等措施加以应对。
·延伸阅读· A股至暗时刻：大小非减持叠加质押危机 1200亿解禁盘压顶
2018世界杯如火如荼，A股市场一周内则经历了特大暴雨的洗礼，年轻的股民们再一次被割了韭菜。
A股增加了诸多不确定性，独角兽的吸金作用已经不可小视，大小非的解禁火上浇油，世界杯魔咒再次应验，让投资者们措手不及。在过去的一周内，沪指频创新低，2900点已经失守。不过，22日，市场早盘探底2837.14点，迅速回升，随后翻红，截至收盘，沪指报2889.76点，涨0.49%。来自中泰证券的统计显示，6 月最后一周和7月第一周的周度限售解禁规模仍在1200亿以上，限售解禁的压力仍将持续。
尽管如此，在业内人士看来，市场短期风险急速释放后有望迎来A股的修复性行情，毕竟A股的估值具有较大的优势，近百家上市公司都在回购维稳，度过了年中的资金紧张时刻，独角兽小米A股上市暂时停歇，中报行情即将开始，市场有了喘息的机会。
海通证券发布报告指出，目前，A股估值已经回到上证综指2638点时附近，只要宏观经济平稳的大背景即L型的一横能持续，估值底部大概率有效。
从主要市场指数看，上证综指、上证50、沪深300、中小板指分别处于2005年以来估值从低到高的26%、29%、36%、32%、28%分位，均处在历史偏低水平，市场中长期投资前景良好。
暴风雨洗礼
19日，端午节小长假回来后，A股遭遇重挫，三大股指创出新低，沪指下跌幅度达3.78%，20日小幅反弹一日后，继续遭遇重挫，恐慌心理持续蔓延。21日，A股市场冲高乏力、大幅下挫，中小创再次成为重灾区。沪指全天基本呈现逐级震荡下行的调整格局；上证指数收市报2875.81点，跌1.37%，深证成指收市报9316.68点，跌1.94%。中小板指下跌2.13%，创业板指下跌2.69%。深沪两市全日共成交3563亿元，较前一交易日有所增加。
在市场分析人士看来，反弹乏力市场观望情绪依然较重，存量博弈的特征明显，投资者在运行趋势尚未明朗之前，基本保持持续观望的态度。
“当市场惯了下跌，当没有人试图抢反弹，当出现大量跌破发行价的新股之后，底部自然就到了。”一位市场评论人士调侃道。
国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时表示，A股在较为充分消化外紧内严等密集风险后，不排除近期市场进入反复探底期；市场修复反弹有待国内政策微调信号的转机迹象。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙向《华夏时报》记者直言，市场利空的因素已经出得差不多了，未来利好消息将陆续出台，市场在探底后会逐步回升。未来央行会释放流动性，近期将定向降准。坊间有消息称，券商对于质押的股份停止平仓，避免恐慌，这些有利于市场反弹。
6月20日消息，国务院常务会称要坚持稳健中性的货币政策，要保持经济运行在合理区间，要保持流动性合理充裕和金融稳定运行。部署缓解小微企业融资难、融资贵。运用定向降准等货币政策工具增强小微信贷供给。
山西证券分析师麻文宇认为，消费疲软、外贸不确定性大、社融回落等因素制约A股。在这些因素慢慢被消化之前，A股很难走出单边上行的行情。在此基础上，投资者应以内生价值为准绳，对现金流稳定、业绩突出、估值较低的个股进行布局，当前决不是主题投资、热点投资的时机。短期内，市场虽然或有反复，但是在无强政策干预之前A股仍然偏向弱势震荡。
大小非减持叠加质押平仓
《华夏时报》记者通过采访注意到，近期的市场大跌，更重要的是市场间资金的缺乏，央妈一直在释放流动性可见其严重性。中泰证券发布报告指出，新股上市对目前缩量严重的市场造成显著冲击。截至2018年6月19日，A股本月共上市了5只新股，其中，工业富联首发募集金额就高达271亿，6月13日首日开板即吸收158 亿元，对目前沪市日成交量不足1500亿的规模而言，无疑是巨量。
宁德时代、南京证券、中信建投6月也开板在即，这也就意味着未来一段时间A股市场仍将面临大盘股的威胁。长期来看，独角兽公司回归或将对A股形成一定虹吸效应，但短期CDR延迟发行减缓了这方面的担忧。
22日，宁德时代开板，早盘低开，随后大单抛压严重，开盘9分钟即跌停。不过，随后再次迎来资金的高度关注，股价探底回升。同时，该报告进一步指出，应高度警惕6月中上旬股权质押带来的平仓风险。截至6月19日，6月472只股价跌幅超过20%的股票中，质押跌幅超过40%的股票有213只，质押比例超过50%的股票达到130只。
另外，6月以来股价触及平仓线的公告数量较5月出现明显上升。截至6月19日，已有凯瑞德、华谊嘉信、东方海洋、中南文化、金刚玻璃、摩恩电气、步森股份、西陇科学、邦讯技术、锦富技术等股票因触及平仓线发布公告。解禁的压力也不容小视，从全年看，主板5月、6月、12月解禁压力较大，中小板6—8月解禁压力较大，创业板5月、7月解禁压力较大，超过700亿。
由于限售解禁、产业资本减持、股票质押之间并不是完全割裂的关系，同一只股票可能不仅面临解禁，还面临减持或平仓风险，因此，需要高度警惕近期上述压力叠加对股票的影响。
有望启动修复行情
最黑暗的时候，曙光就在前方。
22日，在沪指最低探至2837.14点之时，反弹一触即发，独角兽们集体回暖，宁德时代成功翻红，药明康德、工业富联涨幅扩大。
对此，肖世俊向记者表示，国内政策微调前，A股市场或反复探底。相关风险因素释放后，预计6月中下旬市场有望迎来阶段性修复行情。
首先，基于此前美联储数次声明通胀容忍度提升，预计6月议息声明中的加息节奏指引或偏鸽派；其次，基于此前PMI、进出口贸易及中微观高频数据的改善，预计国内基本面与企业盈利阶段改善。
有意思的是，对待A股境内外投资者存在着较大差异，数据显示，境外资金近期加速流入明显。
数据显示，今年(01/01-06/15)北上资金净流入同比增加95%，6月上半月日均流入约30亿元，比5月份日均25亿元规模还要高。
对此，海通证券分析认为，一边是内资普遍情绪低迷，另一边外资却在加速抢筹A股。内外资分歧加大的原因关键在于两者投资决策的角度不同，外资在做选择题，环顾全球，发现A股估值和业绩匹配度不错，从中长期角度出发认可A股目前的投资价值。
北京博星证券投顾认为，6月份在金融去杠杆、CDR发行、资管新规落地以及经济数据不达预期等因素的影响下，市场资金面和流动性仍是影响A股上涨的重要因素。
近期监管层以及国内知名的金融机构密集喊话力挺A股，国务院释放积极信号，定向降准利好或马上出台，央行也连续放水缓解市场流动性。随着市场积极因素的逐渐增多，本轮A股的下跌行情也即将进入尾声。(来源：华夏时报)


本周，中弘股份成为了A股本世纪以来第1家跌破1元的非ST股。目前的1元股普遍存在着怎样的特点？记者对此进行了梳理，并采访了证券人士为投资者答疑解惑。
中弘股份本周两次跌破1元
本周中国股市大幅下跌，全周上证指数、深证成指、中小板综、创业板综分别重挫了4.37%、5.36%、5.29%、6.00%。深圳主板的中弘股份在本周三和周五盘中两次低见0.99元。这是2006年8月29日以来第2家跌破1元面值的股票(第1家是*ST海润)，也是本世纪以来首家跌破1元面值的非ST股，更是A股史上首家跌破1元面值的融资融券标的股。
对于中弘股份跌破1元大关，市场人士并不感到意外。除2017年年报大幅亏损25.11亿元外，仅今年6月20日也就是该股首次“破元”的当晚，公司就连续发布了多个重磅利空：一是公司终止非公开发行股票的公告，筹划两年的36亿元规模定增彻底告吹；二是截至6月19日，公司及下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额高达35.14亿元，全部为各类借款，占2017年公司净资产的48%；三是其重要股东“齐鲁证券资管-兴业银行-齐鲁碧辰8号定增集合资产管理计划”还有近1.4亿股即将减持，占公司总股本的1.66%。诸多不利因素打击下，中弘股份21日短暂反弹后，22日盘中再度跌破1元大关，低见0.99元。
大量“1元股”基本面低迷
以最低价计算，目前两市一共有2只股票低于1元，25只股的股价低于2元。这些“1元股”，究竟存在哪些特点呢？
“存在即为合理，价低有价低的理由。”中投证券重庆分公司首席投顾龚科在接受记者采访时指出：“目前市场的‘1元股’大多数都存在着基本面持续低迷的因素，并且有相当一部分是业绩大幅亏损、公司内部存在诸多问题的ST股、*ST股。且这些‘1元股’上市公司绝大多数的债务违约现象非常严重。”
■声音
李维夏：“1元股”涌现并非见底信号
对众多中小股民来讲，他们往往对低价股是情有独钟的。那么，这些“1元股”到底能不能掘金呢？操作上又要注意些什么风险呢？对此，记者采访了富鼎资管首席经济学家李维夏为投资者进行了分析：第一，“1元股”涌现的数量并不能成为衡量股市见底的标准。第二，“1元股”存在的最大风险是暂停上市和退市风险。第三，目前的“1元股”并不很适合掘金。
所以，当下“1元股”涌现，不足以成为市场见底的信号。对于掘金问题，多以短线操作或者不碰为宜。

据了解，目前深圳迈瑞、三只松鼠、拉卡拉等正在A股排队，而美团、滴滴可能进军港股。[淘股吧]
多家企业盯上A股
证监会网站显示，目前有多只新经济企业正在A股排队IPO。
深圳迈瑞医疗，主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，历经多年发展，已成为中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。公司2017年营业收入111.37亿元，为国内最大的医疗器械生产商。在Qmed根据标普旗下的S&PCapitalIQ数据库列出的2015年全球医疗器械百强排行中，公司是前50名中唯一上榜的中国企业。
三只松鼠，行业领先的以休闲食品为核心的品牌电商，主要通过天猫商城、京东、自营 手机APP等互联网平台以及团购、线下体验店等多元化渠道开展自有品牌休闲食品销售。三只松鼠已从坚果这一优势领域迅速拓展至全品类休闲食品。数据显示，三只松鼠2014年、2015年、2016年及2017年1-6月在天猫商城渠道的成交额均位列“零食/坚果/特产”品类成交额第1位。2017年1月至6月，公司营业收入为28.93亿元，净利润为2.4亿元。
拉卡拉，国内知名第三方支付公司。截至2016年9月30日，拉卡拉的收单业务遍及全国337个城市，覆盖超过350万商户，2016年1-9月收单业务交易金额超过8000亿元；个人支付业务在全国357个城市铺设了近10万台线下支付终端；同时，拉卡拉手机客户端等个人注册用户超千万，2016年1-9月个人支付交易金额超过3000亿元。
四三九九，国内最早提供网页游戏在线使用及下载服务的游戏公司之一，拥有休闲游戏在线平台4399.com，并建立了多个互联网PC终端平台及移动终端平台。2015年公司营业收入16.45亿元，净利润3.36亿元。
美团、滴滴或登陆港股
目前，一些不太便于在A股上市的“独角兽”企业，正在瞄准港股。继小米之后，美团点评即将赴港上市。彭博援引知情人士称，美团点评已递交在香港IPO招股书。美团点评的目标募资金额为60亿美元，公司估值约为600亿美元。美团点评在招股书中披露了财务细节，2017财年总营收为340亿元，净亏损190亿元，调整后净亏损为28亿元。早在本月初，美国媒体TheInformation报道，美团最快会9月在香港IPO，估值600亿美元，上一轮估值300亿美元。
有消息称，滴滴最快下半年启动上市，目前初步决定落户香港，并考虑不同上市架构，不排除以同股不同权形式上市。滴滴自上月开始寻求上市咨询，正与投资银行进行上市前工作。公司暂时对所有上市方式持开放态度，最快于今年下半年挂牌。
另一只新经济企业富途证券也被传闻称将在港股或美股上市。据了解，富途证券由腾讯战略投资。截至1月，富途证券月成交额突破900亿元，累计交易额突破1万亿元。其交易软件“富途牛牛”注册用户量超过450万，是香港券商中服务个人投资者最多的券商。


在7亿巨亏年报发布后，老牌PE中科招商近期又有新进展。
近日，中科招商在官网发布利好消息，就其引进战略投资者和登陆其他资本市场的进展情况进行了说明。中科招商在公告中表示，公司已经选中2家机构开展尽职调查，并且正在与瑞士信贷银行等中介机构磋商香港H股上市。
溢价引入战投，磋商H股上市
中科招商称，战略投资者的引进，拟采用优先受让现有股东股份的形式，为股东创造新的流动性。目前，中科招商已与境内外10余家机构投资者进行了多轮接洽，其中包括5家央企和金融机构，并已从中优选2家机构进场开展尽职调查。中科招商承诺，将会对引进战略投资者的成果及时公告。对于交易价格，中科招商也给出了下限，不低于1.2元/股。数据显示，去年12月25日摘牌前最后一个交易日，中科招商的收盘价为0.61元。也就是说，此次引进战略投资者的溢价约为100%。
在登陆其他资本市场方面，中科招商透露，已和瑞士信贷银行等中介机构就相关事宜进行多轮接洽，对香港H股、香港红筹等上市模式开展了深入探讨，并对公司资产进行了梳理。
此前6月8日，中科招商披露的2017年年报显示，去年中科招商实现营业收入4.63亿元，比上年同期的4.8亿元减少3.64%；归属于母公司股东的扣非净利润为-7.28亿元，出现大幅亏损，而上年同期这一数据为1694.42万元。
中科招商表示，2017年的亏损不会对公司海外上市形成障碍，公司上市的估值以2018年审计报告为基础，并结合未来三年的经营预测进行估值，公司会结合战略投资者的引进情况同步实施登陆其他资本市场的工作，届时将制定上市方案，并提交公司董事会和股东会审议后公告。中科招商还表示，引进战略投资者和上市的相关工作，已经得到中国证监会和中国证券登记结算公司的支持。
曙光初现，提出“八字”计划
自2015年以来，中科招商的命运如过山车一般，先经历辉煌，又跌入谷底。从百亿定增到抄底A股，从被套紧箍到“清壳行动”，两年多时间里，中科招商从挂牌新三板风光无限，到被强制摘牌黯然离场。公司市值最高时一度达到1330亿元，到摘牌时仅剩下60亿元。对于2017年度的业绩首亏，中科招商在年报中解释，2017年营业利润下滑主要是所持股票价格随大市下行下跌和被迫低价处置股票造成巨额亏损所致。管理层在年报中表态：放弃多元化业务发展模式，汇聚主要资源重点开展科技创新投资业务，提高经营管理水平和效率。
6月8日，中科招商还同时披露了《中科招商集团董事长单祥双致股东的一封信》。信中单双祥将“从股转系统摘牌并由此引发的一系列危机”，称为“中科招商集团十八年创业发展历程中的至暗时刻”。而在度过重重困难后，他认为中科招商已经“曙光初现”，“重新回归正常航道”。
单双祥在信中提出”瘦身、变现、引战、上市“的”八字“经营计划。通过”瘦身“聚焦主营业务，裁减冗余人员，降低管理成本；通过资产”变现“计划回收现金，减少业绩波动较大的业务，提高股东回报率；而”引战“和”上市计划，已分别如前所述取得阶段性进展。
中科招商2017年年报显示，在报告期内，公司及其子公司在管基金新增投资项目30个，投资金额8.3569亿元；公司新增自有资金直接投资项目7个，投资金额5000万元。去年全年，中科招商所投项目有7家登陆国内资本市场，其中瑞特股份等6家在A股上市，君辉环保1家在新三板挂牌，总投资金额约10.98亿。以各家企业最新收盘价计算，上述7个项目目前浮盈约18.62亿元。
与此同时，中科招商去年共有9个已投项目实现退出。其中IPO退出1例，投资期7年，账面回报约6倍；并购退出1例，投资期2年，账面回报约5.5倍；此外还有4例股权转让、3例回购退出。退出总金额4.74亿元，对应投资成本1.74亿元，仅获得3亿元净回报。


继分级基金之后，监管层再次出手，要求不符合资管新规要求的资管产品上报整改计划。
多家基金公司人士向记者表示，近日接到当地证监局通知，敦促基金、券商等资产管理监管在6月底之前上报资管新规整改计划，且自8月起每月报送整改进度表。多位基金公司人士表示，此次自主上报整改计划拟从封闭期小于3个月之内的短期理财基金以及开放式分级、多层嵌套专户等产品着手。此次整改并不再涉及此前已经专门发文的分级基金。
6月底之前上报整改计划
临近6月底，基金公司监察稽核部的工作节奏变得忙碌异常。“不仅要应付本月底之前的货币基金T+0快速赎回限额调整，还要梳理不符合资管新规的产品，月底之前要上报整改计划。”一位基金公司督察稽核部人士称，近日要同时完成两项整改任务。据上述基金公司监察稽核部人士透露，近日接到证监局的通知，要求包括基金、券商、期货公司在内的资产管理公司对照资管新规制定整改计划。
通知文件中列明了整改计划表的范围：
整改计划应列明不符合《资管指导意见》规定的存量产品的规模、数量、类别，以及整改进度安排和具体措施，按产品类别、发行情况逐一说明整改方案。
分级基金、大集合资产管理计划等公募产品规范整改另有通知的，应严格遵守有关要求。各证券期货经营机构应承诺严格遵守整改计划，有序压缩递减不符合《资管指导意见》要求的存量产品规模，过渡期结束时存量产品全部符合《资管指导意见》要求。
2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管指导意见》)正式发布实施。按照证监会统一工作部署，为切实落实新规要求，促进辖区证券期货经营机构资产管理业务有序整改，现就有关工作通知如下：
一、严格落实《资管指导意见》
辖区各证券期货经营机构应严格按照《资管指导意见》规定开展资产管理业务。除按照《资管指导意见》规定发行老产品外，证券期货经营机构新设产品应当符合《资管指导意见》要求；不符合《资管知道意见》要求的存量产品不得新增规模，新开展的投资活动应当合规。证监会其他规章、规范性文件对资产管理业务另有规定的，按照从严的原则适用监管规则。辖区各证券期货经营机构应当切实履行合规风控主体责任，严格落实《资管指导意见》及相关监管要求。
二、及时上报整改方案
辖区各证券期货经营机构应对照《资管指导意见》制定整改计划，于2018年6月25日前将书面整改计划报送证监局(同时将电子版发送至联系人邮箱)，并抄报中国证券投资基金业协会。证券公司私募子公司、基金公司子公司、期货公司子公司的业务整改方案，由其母公司一并报送。
整改计划应列明不符合《资管指导意见》规定的存量产品的规模、数量、类别，以及整改进度安排和具体措施，按产品类别(同类别按发行时间填报)，发行具体情况，逐一说明整改方案。并由经营管理主要负责人及合规负责人签字确认。分级基金、大集合资产管理计划等公募产品规范整改另有通知的，还应严格遵守通知有关要求。辖区各证券期货经营机构应承诺严格遵守整改计划，有序压缩递减不符合《资管指导意见》要求的存量产品规模，过渡期结束时存量产品全部符合《资管指导意见》要求。
三、及时落实整改方案
辖区各证券期货经营机构应严格按照《资管指导意见》和有关工作要求，落实整改计划。自2018年8月起，于每月月初3日内前向证监局书面报送上月整改情况(同时将电子版发送至联系人邮箱)。
四、做好风险防范和处置
辖区各证券期货经营机构应加强资产管理业务风险管理工作，严密防范信用风险和流动性风险，稳步推进规范整改，防止对市场形成冲击。辖区证券期货经营机构发生风险事件的，应在发生风险事件4小时内报告证监局，并及时采取有效措施做好风险化解工作。
证监局将按照证监会工作要求，加强对辖区各证券期货经营机构整改落实情况和资产管理业务的监督检查，一旦发现违规行为，依法从严采取相关措施。
特此通知。
通知还规定了整改时间。证券期货经营机构应于2018年6月25日前将书面整改计划报送证监局，并抄报中国证券投资基金业协会。证券公司私募子公司、基金公司子公司、期货公司子公司的业务整改方案，由其母公司一并报送。自2018年8月起，资产管理机构还应于每月月初3日内前向证监局书面报送上月整改情况。
不过，对于整改计划上报时间是6月25日之前还是6月底之前目前没有统一说法，但最晚在6月底之前必须上报是各家机构的一致意见。“也许各地证监局规定时间不一样，我们这边得到的通知是6月底之前。6月29号是时间要求前的最后一个工作日，这一天之前大家必须要报上去。”一位基金公司督察长说。
通知中还强调做好风险防范和处置，证券期货经营机构应加强资产管理业务风险管理工作，严密防范信用风险和流动性风险，稳步推进规范整改，防止对市场形成冲击。辖区证券期货经营机构发生风险事件的，应在发生风险事件4小时内报告证监局，并及时采取有效措施做好风险化解工作。
短期理财、专户产品包括在内
“每个产品都要评估是否存在不合规的地方，建立整改台账，需要向证监局提供一个非常清晰的产品列表。”上述北京基金公司督察长称，对存量短期理财基金、专户及子公司产品，基金公司在6月底之前都要对旗下产品体系做全方位梳理。
部分存量的短期理财基金每日开放申赎与资管新规要求的“资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期可采用摊余成本法”不符。部分短期理财基金或许是首当其冲的需要上报整改计划的公募产品。“封闭期在3个月以内的采取摊余成本法的短期理财基金可能涉及到修改基金合同。”北京一位基金公司产品部总监指出。
“短期理财基金或许还要等监管层细则指引出台，分级基金以赎定申也是监管层给出的统一意见，在此之前如何改动，基金公司也很难明确方向。”上海一位基金公司产品部总监表示需要进一步明确细则。
相比公募产品，专户产品设计架构五花八门，涉及整改的部分更为复杂。 对于不符合资管新规要求的专户产品整改进度或也难以一概而论。“专户产品的整改难易取决于产品委托人的属性。如果委托人相对简单，整改就会比较快，客户结构复杂就比较麻烦。例如专户上一层产品还有嵌套，委托人也不知道最底层委托人是谁，清理起来会很麻烦。”上述基金公司督察长称，专户产品的整改时间不好把控，要看产品委托人的配合程度，基金公司只能先预估一个整改时间，然后努力推动。除此之外，基金公司还关注专户产品的权责定位，基金公司是否只要对上一层委托人负责，还是需要无限制穿透。
上述上海基金公司产品总监则称，其所在公司专户产品整改不算麻烦，但不排除行业内存在部分不符合资管新规的专户产品合同还未到期，如果客户不想退出，整改就相对困难。
此前备受关注的基金专户需要按照资管新规提取风险准备金的问题，也有基金公司督察长建议直接执行。“专户提取风险准备金或许不算是整改，因为这对基金行业而言，之前并没有规定，现在只需要直接执行即可。”

近期，A股市场频现闪崩股，且出现闪崩之后持续跌停的现象。在导致这些现象的诸多因素中，高比例股权质押这一共性被尤为关注。6月22日，沪深两市逾30只股票跌停，在闪崩或者连续跌停的背后，多数个股整体质押率就较高的情况下，控股股东的质押比例更是属于高位。而在目前相对弱市的情况下，股权质押触及平仓的风险牵动着市场的神经。[淘股吧]
而就在近期，市场有消息称，部分券商收到有关股权质押的口头通知，强平受限需要上报征得同意。对此第一财经记者多方求证获悉，确实有券商收到窗口指导，但是该指导不具备强制性，还是由券商自身做主。
即便是这样，多位券商人士告诉第一财经记者，目前强平存在很大的难度，一般不会以强平的方式去处理触及平仓的股权质押，尽量以提供更多期限或者追加其他抵押物的方式来处理。
当然，资本市场监管整体趋严、降杠杆进程持续，股权质押的一些并发的风险也值得引起关注。
又见质押概念股闪崩
6月22日，沪指在开盘时创下阶段性新低后，开始震荡上行，最终微涨0.49%。但仍旧有多只股票出现闪崩的情况，全天沪深两市逾30只股票跌停。
早盘一直走势平稳的东方时尚(603377.SH)在午后两点开始出现大幅跳水的现象，并快速被砸至跌停；原本跌停的通化金马(000766.SZ)在午后打开跌停板，但是在尾盘时遭遇闪崩，最终仍以跌停收尾；低开低走的合金投资(000633.SZ)在午后也开始急跌，并迅速封住跌停板。
相较这些盘中跌停的股票，大多数股票则是在此前闪崩之后连续多日跌停。其中贵人鸟(603555.SH)自6月14日闪崩开始，连续6个交易日跌停；中威电子(300270.SZ)则是6月15日闪崩开始，连续5个交易日跌停；康盛股份(002418.SZ)自6月19日闪崩以来连续4个交易日跌停。
一位资深的财务顾问告诉第一财经记者，股票闪崩受多种因素影响，有场外配资、场内两融、大股东股权质押、信托计划主动或者被动抛售以及上市公司基本面等方面的因素，在股市下跌的背景下，市场情绪容易传导，从而造成恶性循环。
据第一财经记者发现，6月22日跌停的30只多只股票中，多数股票控股股东股权质押比例处于高位。
以贵人鸟来看，据中国证券登记结算有限公司(下称“中登公司”)数据，该公司目前整体质押比例为64.02%，累计质押4.0243亿股。而这其中该公司控股股东质押的股份占绝大多数，有4.0242亿股，占该公司总股本的64.02%。
“近期公司股价跌幅较大，使得贵人鸟集团质押的部分股份面临平仓的风险。目前，贵人鸟集团正积极与资金融出方友好协商，将通过提供补充质押、提前回购或追加保证金等各类形式的增信措施消除所质押股份面临的平仓风险。”贵人鸟控股股东近期针对股票异常波动给上市公司回函时如是称。
另中登公司数据显示，在6月22日跌停的南京新百(600682.SH)和通化金马的整体质押比例均在50%以上，分别为57.53%和56.12%。这其中，南京新百控股股东质押股数占其所持上市公司股份总数的 94.14%；通化金马控股股东、实际控制人孙洁晓近期紧急进行了三次补充质押，截至目前，孙洁晓已质押股份占其所持有公司股份的为64.76%。
此外，上述跌停股中，合金投资、康盛股份、中威电子等公司的整体质押比例均在30%以上。这些公司的控股股东所质押股票的比例也均较高，其中今年5月29日的公告显示，中威电子控股股东、实际控制人刚累计质押公司股占其所持股份的70.52%；目前，康盛股份公司大股东浙江润成和公司实际控制人陈汉康累计质押股份占其所持股份的54%。
券商强平阻力大
对于“无股不押”的A股而言，近期的弱市环境已让不少股权质押触及平仓线，如何化解风险也成为相关股东以及金融机构当前较为棘手的一大问题。上述财务顾问介绍股权质押触及平仓线时的处理办法时称，补充质押是常见的一种形式，但是存在所质押股份为限售股且无股补仓的情况，这种情况下，出售资产成为一种方式，“现在就有个人股东把个人房子卖了，补充资金提供增信，或者低价出售旗下其他资产”；还有一种方式则是场外质押，让私募接盘，但是目前有些私募业不愿意接手。
当然，在没有任何补充质押或者提供增信的情况下，强制平仓的现象也已被爆出。不过，就在近期有媒体报道称，部分券商收到有关股权质押的口头通知，股权质押强平将受限制，需要上报征得同意。之后也有某大型券商业务人士表示，截至目前没有收到有关窗口指导的新监管通知。
上述财务顾问告诉第一财经记者，经其多方业内求证获知，确实存在监管层窗口指导一事，没有下发正式文件，并不是强制执行，能不强平的尽可能不强平。之后第一财经再向两家券商人士求证此事，均证实了上述说法。一位北京的券商人士表示，有收到有关股权质押的窗口通知，但其实还是券商做主。但另一位负责股权质押业务的券商人士告诉第一财经记者，目前强平的难度很大，“首先，如果是限售股或者高管股，交易所根本不接受违约申报；其次，即使是流通股，卖出也要遵循减持新规，而且交易所不一定会认同；再次，以现在市场的流动性，在二级市场减持的冲击成本太大了”。“现在天天追债，没钱没股票，只能看是不是有其他资产可以追。”上述负责股权质押业务的券商人士表示，其所在的机构可以接受客户拿资产抵押的，一般不会去强平。
上述北京的券商人士也称，目前强平的并不多，强平也主要是第三方资金，券商自有的比较少，“还是能补就补，尽量给期限”。
警惕股权质押的并发风险
作为市场的一项杠杆工具，股权质押本身并不应该承担过多非议。但在此前缺乏规范和风险管理的情况下，逐步累积起来的风险在市场下跌时快速释放，最终让其成为加剧波动的催化剂。资本市场监管整体趋严、降杠杆进程持续，一些并发的风险也值得引起关注。
借着股票质押违约处置，而行倒壳卖壳或其他资本运作，是市场和监管都高度重视的风险点之一。有券商业务部门人士透露，此前股权质押业务中，有的大股东融资后去做跨界并购或理财投资，资金空转现象严重；这类上市公司普遍存在的问题是，公司资质差、主业经营不济，极容易就沦为壳股，市场波动时不堪一击。
而有的质押股东则实为壳股囤家，接手后通过质出股权而实现资金回笼；后期或继续倒卖壳股，或者推动重组继续运作。在这一过程中，质押违约处置也会被其用作倒手的途径或方式。比如，之前就出现过因实际控制人质押爆仓而变更控股权、质押违约引入战略投资者反遭夺权等案例。
但值得注意的是，有接近监管层的市场人士指出，在此前几年市场情况下，大股东股权质押出现违约或平仓风险，多会选择停牌或推出重组事项等；而今年以来，各地证监局都开始加强对股权质押风险排查和监管，交易所对停牌事项的监管也严上加严，这让借股票质押行倒壳的运作难度加大。原有的运作环节被打破，这成为诱发“闪崩”的重要原因。
此外，当前股权质押风险和处置现状，对于金融机构业务开展也带来了一定冲击。“近期已经暂停接新的质押业务了。”上述券商业务部门人士透露道。在他看来，当前业务的整体风控趋严，今年退市力度也在加大，接基本面较差的上市公司股东质押业务风险太大，而优质上市公司股东目前质押融资的需求一般不大。
更进一步来看，如果确实发生股权质押违约事件，最终的到期债务所涉及股权和担保物或者进行司法拍卖，或按照减持新规逐步处置，这可能也会导致股价陷入阴跌，加剧机构的损失，且处置的周期很长。目前，行业对股权质押、杠杆并购等业务整体态度都开始趋于谨慎和保守。


四月以来，新潮能源内外交困，包括董事长、总经理、董事在的11位董监高提出辞呈。同时，部分股东开始谋求话语权，合计持股7.7615%的7家有限合伙企业提交相关董监高补选和罢免议案。此外，上市公司一笔投资款项面临无法及时追回的窘境。针对上述情况，6月22日晚，上交所向新潮能源发问询函要求说明7家有限合伙企业是否有一致行动关系，并说明公司参股的哈密合盛源矿业相关股东是否与新潮能源实控方存在关联关系。
市场普遍认为新潮能源、斯太尔、中捷资源、*ST德奥四家公司与“德隆系”有关。中国证券报记者调查发现，7家有限合伙企业与四家上市公司存在交集，其中绵阳泰合GP方委派代表赖孝辉系“德隆系”旧部，并曾于2009年与唐万新一同被列入市场禁入名单。此外，新潮能源两笔投资款项无法及时追回也与有着“德隆系”背景的相关人士存在联系。
一致行动关系受关注
公告显示，罢免公司董事、监事同时提名新的董事、监事的议案由下述合计持股7.7615%的股东杭州鸿裕股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“杭州鸿裕”)、上海关山投资管理中心(有限合伙)(简称“上海关山”)、绵阳泰合股权投资中心(有限合伙)(简称“绵阳泰合”)、宁波启坤股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“宁波启坤”)、宁波驰瑞股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“宁波驰瑞”)、宁波祺顺股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“宁波祺顺”)、宁波善见股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“宁波善见”)7名股东提出。
上交所要求上述7名合伙企业股东说明股权结构、主要合伙人或出资人以及实际控制人情况；是否存在一致行动关系；共同提议推选董事、监事候选人以及罢免董事、监事提案的行为，是否符合一致行动人的范围。
然而仅杭州鸿裕、上海关山、绵阳泰合具有提名董监事权力，合计持有公司股份3.02%，其他四名股东在其持股期间不能提名董监事。上交所指出，要求新潮能源说明是否存在信息披露矛盾的情况，并结合大股东股权质押风险、近期董事会和监事会人事变动等情况，说明公司控制权是否发生变化。
值得注意的是，上述有限合伙企业均是通过新潮能源2015年5月定增进入公司。中国证券报记者调查发现，上述7名合伙企业股东与四家上市公司存在交集，其中绵阳泰合GP方委派代表的赖孝辉系“德隆系”旧部，并曾于2009年与唐万新一同被列入市场禁入名单。
杭州鸿裕GP方为杭州冠泽，后者系中捷资源第二大股东。而上海关山GP方为上海惠之稠。中捷资源2015年12月定增预案曾披露，长安国际信托股份有限公司出资资金来源于拟设立的“长安信托-上海爽达合伙企业股权投资事务类单一资金信托”，该信托计划的委托人为上海惠之稠。绵阳泰合GP方显示为西藏溢海投资管理有限公司(委派代表为赖孝辉)。赖孝辉曾为“德隆系”公司德恒证券成都八宝街营业部总经理，证监会2009年1月曾公布对德恒证券多位高管作出市场禁入处罚：认定唐万新为市场禁入者，永久性不得从事任何证券业务和担任上市公司高级管理人员；赖孝辉则被列为市场禁入者，自宣布决定之日起，5年内不得从事任何证券业务和担任上市公司高级管理人员。天眼查信息显示，西藏溢海委派代表赖孝辉与德恒证券的赖孝辉为同一人。
宁波祺顺GP方为杭州兆恒，后者所掌控的宁波元裕股权投资合伙企业(有限合伙)曾在2015年6月出现在中捷资源的定增名单。杭州兆恒掌控的长沙泽洺创业投资合伙企业(有限合伙)系斯太尔第二大股东。而宁波启坤、宁波善见、宁波驰瑞、杭州鸿裕的GP方均通过旗下公司参与*ST德奥的定增。
参股公司浮现“德隆系”身影
中国证券报记者发现，新潮能源一笔6亿元投资款项无法及时收回，而相关合作方就包括“德隆系”旧部。
公告显示，新潮能源董事会2016年12月审议通过投资6亿元参股哈密合盛源矿业有限责任公司(持股比例为45.5927%)(简称“合盛源公司”)。合盛源公司的主要资产为雅西铁矿采矿权，但公司出资时，合盛源公司尚未取得该采矿权，当时采矿权归属于哈密宏源资源开发有限责任公司(简称“哈密公司”)。2018年6月22日，因合盛源公司股东深圳市华瑞矿业有限公司、张国玺、石永兵未能在2017年6月30日前办理完合盛源公司铁矿相关环保审批、安全生产许可、采矿权人变更等手续，公司申请向华瑞矿业、张国玺、石永兵三方对公司通过本次增资扩股所认购的合盛源公司股权进行收购。但公司至今未收到回购款项。因此，公司向法院提起诉讼，要求交易对方支付公司支付7.86亿收购价款，并承担诉讼费用。
上交所要求，公司说明增资参股合盛源公司目的、定价依据，采矿权转让手续未办理的原因，华瑞矿业与哈密公司的股权结构及实际控制人情况，合盛源的其他股东华瑞矿业、张国玺、石永兵与公司及控股股东、实际控制人是否存在关联关系。
值得注意的是，诉讼中的张国玺正是曾经“德隆系”旗下新疆屯河原总经理。在“德隆系”崩盘后，张国玺主要从事果蔬、食品行业，其一度还试图入主由“德隆系”旧部掌控的*ST皇台。
之所以认定*ST皇台与“德隆系”旧部有关，来源一位关联人物。*ST皇台间接控股股东为新疆润信通，而新疆润信通董事兼经理为沈巍，此前沈还担任德隆行政总经理。今年2月，唐万新、沈巍、新疆润信通、上海厚丰(*ST皇台控股股东)因合同纠纷一案被陕西钢谷电子商务股份有限公司起诉。
三家公司中招
巧合的是，斯太尔、新潮能源、中捷资源曾在2016年下半年先后购买过国通信托的信托产品，后续均出现了无法及时收回本金的情况。继斯太尔今年5月末起诉追讨后，新潮能源也加入到讨债行列。颇为蹊跷的是，斯太尔因信托产品起诉的天晟同创执行事务合伙人刘珂今年6月15日当选新潮能源董事，6月22日又担任代董事长。而提名刘珂的正是作为新潮能源股东的杭州鸿裕股权投资合伙企业(有限合伙)等7家有限合伙企业。
新潮能源2016年6月28日与方正东亚信托(现为国通信托)签署《方正东亚·华翔组合投资集合资金信托计划信托合同》，公司以自有闲置资金2亿元购买信托计划第1期。该信托计划主要投资于非上市公司股权和债权；有限合伙企业的有限合伙份额；稳健型的金融产品投资，产品期限12个月，门槛收益率R=8%/年。
2017年11月28日，新潮能源董事会同意公司将持有的2亿元信托本金所对应的信托受益权以总价款2.21亿元转让给霍尔果斯智元创业投资集团有限公司(简称“智元投资”)，并与智元投资签署了《信托受益权转让协议》。2018年4月19日，新潮能源与智元投资签署补充协议，转让总价款为2亿元加算年化收益率8%收益，共计2.26亿元。智元投资需在2018年6月19日前将全部转让价款一次性支付至公司指定账户。
新潮能源表示，截至目前，智元投资尚未按照协议约定支付信托收益转让价款。6月21日，烟台古名君律师事务所代表公司向山东省高级人民法院提起诉讼，请求法院判令智元投资支付公司信托受益转让款22,752.8万元、支付违约金2,275.28万元、承担诉讼费和保全费等相关诉讼费用。山东省高级人民法院当日已受理。


南风股份6月20日晚公告称，近日获悉公司控股股东暨实际控制人杨泽文、杨子江，持股5%以上股东仇云龙，公司董事会秘书王娜，因可能涉嫌“4·13内幕交易案”被上海市公安局采取取保候审的强制措施。杨泽文、杨子江、仇云龙、王娜均表示对上述案件不知情，亦未参与该案，但会继续配合公安机关调查。
公司表示，截至目前，杨泽文、杨子江未在公司任职，仇云龙为公司下属子公司中兴能源装备有限公司董事长、总经理，王娜为公司董事会秘书。仇云龙、王娜被采取的强制措施不影响其任职资格和正常履职。目前公司日常经营运作正常，上述事件未对公司的正常经营管理产生影响。

深交所6月20日晚公告，黄伟兴借用他人名义持有公司股票且违规减持。鉴于违规事实及情节，深交所对黄伟兴给予公开谴责的处分。黄伟兴为天奇股份实控人。公告显示，2013年，黄伟兴借用他人名义以认购资管计划劣后级份额的方式认购天奇股份非公开发行的股份，认购的资管计划包括财通基金定增21号资产管理计划劣后级份额、汇添富定增双喜富牛1号资产管理计划劣后级份额、天弘基金定增1号资产管理计划劣后级份额。上述资管计划合计持有天奇股份股票4160万股，占公司总股本的12.96%。
深交所指出，截至2015年3月，上述资管计划已陆续减持完毕所持天奇股份股票。黄伟兴作为3只资产管理计划减持行为的实际决策人，未如实向天奇股份披露自己为上述资管计划劣后级份额实际持有人，且在拥有天奇股份权益的股份占天奇股份已发行股份的比例每减少5%时，未按照规定及时向深交所提交书面报告并披露权益变动报告书，且未停止减持行为。


实控人变更之后，睿康股份(002692.SZ)出现了“变卦”。
据6月20日公告，睿康股份6月19日举行的股东大会，审议通过了终止出售子公司股权的议案。去年底，睿康股份决定将全资子公司裕德电缆和苏南电缆100%股权，合计以31300万元出让，声称将获得处置收益约2250万元。
但随着今年4月实控人出现变更，睿康股份随即以未来发展战略及主营业务布局的规划调整为由，解除了上述两家全资子公司的转让协议。据公告，上述两家子公司今年一季度分别亏损40.34万元和174.13万元。而不到两年时间已经两度易主的睿康股份，其前后实控人皆陷入亏损状态。
两任实控人皆亏损
按照公告，睿康股份控股股东杭州睿康体育文化有限公司(下称睿康体育)质押的股份，在6月12日已突破平仓线。睿康体育持有占睿康股份22.18%的15926.77万股，但所持99.96%的15920.26万股皆已被质押，而到6月12日，睿康体育质押的股份已有14520.26万股触及平仓线，占其所持股份总数的91.17%，占睿康股份总股本的20.23%。
值得注意的是，睿康体育质押股份触及平仓线，距其实际控制人变更仅为一个多月时间。据4月28日公告，睿康体育股权变更工商登记已经完成，其控股股东由睿康控股集团有限公司(下称睿康控股)变更为深圳市深利源投资集团有限公司(下称深利源)，睿康股份的实控人也因此由夏建统变更为李明。
详式权益变动报告书显示，深利源通过收购睿康体育100%股权的方式，间接成为睿康股份控股股东，本次股份转让的价格为14.46亿元。按睿康体育所持睿康股份数量计算，此次交易折合睿康股份的价格为9.08元/股，等于睿康股份停牌前收盘价。但停牌前一个交易日已经遭遇股价跌停的睿康股份，5月2日复牌后又连续出现3个跌停板，截至本次停牌前夕的6月12日，其收盘价仅为4.9元/股。
以此计算，深利源入主睿康股份后，已经出现46.04%的账面浮亏。
实际上，睿康控股将睿康体育100%股权转让给深利源，也是亏损出局。
历史公告表明，2016年8月至9月期间，睿康体育通过大宗交易成为睿康股份5%以上股东，耗资达到6.72亿元。当年11月，睿康体育出资10.76亿元受让徐福荣、杨小明、俞国平所持股权，每股交易价为11.89元，成为合计持有睿康股份22.18%股权的控股股东，并将当时名为远程电缆的上市公司更名为睿康股份。
而睿康控股通过睿康体育入主睿康股份的出资合计为17.48亿元，但持股一年多后转让给深利源的价格却仅为14.46亿元，两相对比，亏损超过3亿元。
不过，在睿康体育股权转让前，其所持睿康股份股票已接近全数质押。据今年4月4日公告，睿康体育累计办理质押的股份总数为15920.26股，这与目前披露的质押数量相同。
“睿康体育实控人变更之前，其所持睿康股份股票就已经质押，实控人变更后其债务转移到新的实控人身上。”睿康股份有关人士6月20日告诉21世纪经济报道记者。
相关公告显示，深利源与睿康控股本次股权交割完成后，深利源需偿还睿康体育质押睿康股份股票对应的债务9亿元左右。
睿康股份5月12日公告还称，根据双方签订的补充协议，深利源尚未支付给睿康控股的股权受让款，优先代为偿还睿康体育之债务，偿债金额视为支付应付睿康控股的股权转让款，直接从股权转让款中扣除。
7.32%增持任务压力
睿康控股斩仓睿康股份，接盘的深利源也不轻松。
据睿康股份5月12日公告，睿康控股确认已经收到股权转让款2.05亿元，深利源尚余12.41亿元未能支付。而据详式权益变动报告书，深利源受让睿康体育的14.46亿元交易金额，需在今年4月30日前全部支付完毕。
此前，深利源称，其收购睿康体育100%股权的出资来源于自有及自筹资金，但深利源却在2015年-2017年连续三年亏损，并且其实际控制人李明所控制的41家核心企业、关联企业，其中有12家尚未实际经营业务。
深利源还表示，其计划在未来12个月内继续增持睿康股份权益，增持完成后预计直接或间接持股比例达到睿康股份股本总额的29.5%。
由此，按睿康股份目前总股本71814.6万股及停牌前股价4.9元/股计算，深利源需增持5256.83万股，预计耗资2.58亿元。而2017年11月22日，睿康股份当时的实控人夏建统承诺12个月内增持不超过总股本的2%，增持总金额不低于1亿元，这也将由深利源承接。
但背负增持承诺的深利源，目前不仅没能偿还睿康体育质押睿康股份股票对应的9亿元债务，而且因股价连续下跌导致大部分质押股票触及平仓线，应对平仓风险已成为燃眉之急。
根据睿康股份公告，睿康体育及其控股股东深利源正积极与质权人进行磋商签署补充协议并已追加20套商业用房、5套住宅共计5770.07㎡建筑物作为质押物，并将继续采取追加保证金、追加质押物或提前回购等措施来应对平仓风险。
“平仓风险问题大股东还没有给一个确切的说法，但应该有办法解决。”前述睿康股份有关人士对21世纪经济报道记者说。6月20日晚间公告显示，睿康体育质押的部分股份仍存在平仓风险。
而睿康股份目前尚在进行重大资产重组，公司称，目前标的公司IPO进程尚在推进过程中。
“拟收购是两个标的，一个标的正在做IPO，很多资料处于保密阶段，目前他们能够给的只是年度报告，但如果资料不全面，中介机构没办法给一个公正的评估，重组预案不好出，因此还需要更多的资料作为佐证。”上述睿康股份有关人士表示，“拟IPO的标的我们无法收购控股权，另一个标的可以控股，但这两个标的一个做地产，一个做光电，都与公司现有主营业务不相干。”
而深利源本次入主睿康股份，宣称的却是未来会将电线电缆产业作为重点发展的业务，这应该也是前述睿康股份终止出售全资子公司裕德电缆和苏南电缆100%股权的缘由。此前，睿康股份曾两次重组失败。在睿康控股入主后，其曾计划斥资约1亿美元收购美国的A&T影视公司51%股权，但无果而终。之后，又宣布斥资9亿元跨界收购电子元器件OEM厂商深圳市协勤实业有限公司，同样宣告中途止步。

业绩高增、重大资产重组、给股东持续分红，上市公司君正集团该做的都做了，却偏偏股价低迷。[淘股吧]
资本市场的交易者有自由选择性，但却经常表现得很荒谬。比如：能解释形成茅台的高股价游戏逻辑吗？能解释格力电器仅仅因为一次不分红，就被惨跌股价的内在逻辑吗？当然，可以用所谓的物以稀为贵，不看好新投资的产业为由，来分别诠释这两家公司出现的局面，但股价的一半来自资本市场交易者的选择决定。
那么，怎么看君正集团？金子总会发光的，但君正集团是金子吗？
为了分析君正集团是否具有“金子属性”，用对应的“价值分析”理论是一个思路。按照这个逻辑，必须通过对上市公司相关财务数据、成长性、赢利能力、资产负债以及事态等基本面进入深入和全面了解。价值分析，犹如一场对生命的体征诊断。当一切数据汇总，形成一个报告集后，上市公司的生命状况将得到全面展现。
风险与收益是成正比的。除了本身财务表现触达生命体征之外，君正集团始于2017年底至今，并尚未划上句号的本次重大资产重组，尽管有着诸多风险，但万一靴子落地，意味着君正集团提出的“陆海内外联动、东西双向互济”的战略将正式启动。届时，君正集团将忘却目前的股价之囧。
号脉君正
一边是业绩高增，一边是重大资产重组，一边又是给股东持续分红，但是君正的股价却持续低迷。除了场内资金、板块热点等因素之外，现在需要重新审视君正的业绩体征以及本次资产重组。
2018年4月25日晚间，格力电器公布2017年业绩报告，公司营运收入、归属于上市公司股东的净利润分别为1482.86亿、224.02亿，比上年分别增长36.92%和44.87%。但是，公司在财报中却没有显示有关任何分红计划。第二天，格力电器的股价下跌8.97%，逼近跌停，市值蒸发270亿。其后，格力电器股价再连续下跌，截至4月27日收盘，市值已累计蒸发367亿元。按照靓丽的业绩，格力电器本可以股价上扬，公司市值也应该进一步增高，但出现的不利结果，必然归咎于其不分红计划。那么格力电器为什么不分红？
4月27日，格力电器对证监会的问询函这样回复：“根据 2018 年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。”
请注意，格力电器所谓的“集成电路”本质就是芯片。按照技术语言就是，集成电路是用半导体材料制成的电路的大型集合，而芯片是由不同种类型的集成电路或者单一类型集成电路形成的产品。
在回复证监会的问询函中，格力电器还特别罗列了其1996年上市至今给股东的历年分红清单。在此历史阶段中，格力电器最高的分红率发生在上市当年，为80.65%，而在2014-2016年的近三年中，格力电器也表现很慷慨，分别达到了63.75%、72%、70.22%，回顾整个历史阶段，不计算2017年，过往21年中，格力电器也仅有两次没有分红计划而已，分别发生在1997年和2006年。加权平均计算，格力电器实际年均分红率高达44.13%，因此，对于股东而言，格力电器称得上是“良心公司”。然而，资本的本性就是为了利益而存在。
明知得罪股东和资本市场，又为什么要投资于未来？对于深耕于产业经济中的格力电器管理层而言，他们比股东、资本更焦虑于现状。
基于格力电器在中国企业的代表价值和影响，《经理人》将“一边是优秀的业绩，一边却深陷股价下跌和市值缩水”的现象，称之为“格力现象”。
无独有偶。和格力电器的境遇一样，另一家上市公司君正集团(以下简称“君正”)也呈类似的“格力现象”。
君正在2017年12月12日发布了2017年的年度业绩预告，预计2017年112月归属于上市公司股东的净利润较上年同期相比变动幅度为25.00%至55.00%。
2018年3月31日，进一步发布预告确证为，预计2018年1-3月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比变动值为：16020万元至32040万元，与上年同期相比变动幅度：30%至60%。
但是，在这段“预告”期间的2017年12月14日晚间，君正发布公告称：“公司因正在筹划重大事项，该事项可能涉及重大资产重组，鉴于该事项存在重大不确定性，公司股票自2017年12月15日开市起停牌。”
没有想到的是，这一重大资产重组却历时达4个月之久。君正宣布“拟20.7亿收购中化物流剩余60%股权”，在2018年4月19日实施复牌。按以往资本市场的态度和反应，遇到一边是业绩高增，一边是重大资产重组概念的股票，通常会进行一定程度的追捧和买盘进入，但是反映在君正身上的情况恰好相反：停牌前的2017年12月14日，君正股价为4.71元/股；2018年4月19日复牌也仅为4.81元/股，其后一天，下挫至4.53元/股，至4月27日(五一假期前交易日)跌至4.39元/股，较复牌第一天交易跌去8.73%，市值损失约35亿。
和格力电器2017年度不分红不同，君正在2017年度的分红还是近三年最高的。根据其财报显示，2017年的每10股派息数为0.3元(含税)，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为11.78%，就这一比率相比较，2016年为10.65%，2015年为10.05%。
既然股东、投资者能够从君正身上获得利益，又为什么会导致君正处于冰火两重天的尴尬境地呢？除了场内资金、板块热点等因素之外，现在需要重新审视君正的业绩体征以及本次资产重组。
君正体征
在2017年财报中，君正此前高调说及的“产业为轮，金融为翼”的发展战略，没有再提及，代之的是较为复杂的表述：
坚持“稳健扩张+并购重组”的产业发展路径，通过精细化管理进一步巩固现有产业的竞争优势，持续追踪研究各种新型煤化工技术，规划建设多种新型煤化工技术工艺耦合共生、产品优势互补的综合能源化工基地；另一方面积极践行国家的“一带一路”战略，坚持“引进来和走出去并重”，“陆海内外联动、东西双向互济”的开放格局。同时，持续推动在金融板块“创新+互联网”的发展战略，积极发挥在金融领域的投资优势，促进公司核心竞争力的提升。且不去评论君正的战略，最重要的还是看其财务表现中透出的运营与未来的发展趋势。
资产端。和去年一样，君正的主要资产划分为以化工为核心的产业板块以及金融板块两大部分。截止2017年，君正的产业板块占总资产65.14%，金融板块占总资产34.86%，另外，产业板块发生的资产增速为37.25%，而金融板块发生的资产增速为5.33%。而2017年两大板块各自的实现净利润对总利润占比上，产业板块为75.31%，金融板块则为24.69%。
因此，由对总资产占比、板块发生的资产增速、板块实现净利润对总利润占比等三个角度可见，2017年，君正的产业板块明显均大过金融板块，并依然是公司第一核心收益来源。
毛利率。2017 年，君正所处的氯碱行业，经历了更深层次的转型升级和结构调整。一方面，碱氯平衡的矛盾再一次突出显现，另一方面，环保安全核查力度愈发加强，限产错峰生产，对氯碱行业带来不同程度的影响。在此期间，君正提出了“以科技创新和科学管理为主要手段提高全要素劳动生产效率的总成本领先战略”。
从会计科目上，反映“总成本领先战略”成效的一个核心指标是毛利率水平。2017年，君正的毛利率为41.59%，比2016年略有降幅，不过能稳在40%以上，其在行业中的表现实际已经是凤毛麟角。同业毛利率指标比较来看，例如：赤天化为31.26%、氯碱B股为16.04%，而天原集团仅为6.73%。
从君正自身历史角度，通过形成较为完整的“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化的循环经济产业链，实现了资源、能源的就地高效转化，为其总成本管理领先提供了坚实基础。
在君正产业板块，居核心的氯碱化工生产中，电和电石是其主要成本项。而君正所在的内蒙古煤炭资源储量丰富，尤其是所处的乌海周边煤炭开采和加工企业密集，大量低成本的电煤用于公司自备电厂发电，公司发电成本优势明显。乌海市周边地区拥有大量优质石灰石资源，可用于生产低成本的优质电石。
君正大部分原材料实现自我供给，外购量较大的主要是兰炭和原盐。兰炭主产地陕西神木、府谷地区，距公司500公里范围内，运输成本低；原盐主要从青海地区采购，虽然运距在 1000公里左右，但公司通过铁路专运线运输，运输成本得到有效控制，不足部分从公司周边阿拉善盟地区采购，运距在500公里范围以内，运输成本较低。
另外，盈利能力较强的氯碱企业大多地处西部地区。西部地区依托当地资源优势，大力发展以乙炔法聚氯乙烯为核心的“煤-电-氯碱化工”一体化循环经济产业链项目，是近几年中国聚氯乙烯工业发展的显著特点。
本报告期内， 君正在乌海和鄂尔多斯的两个循环经济产业链基地生产平稳有序。随着行业景气度的持续回升， 君正产业板块盈利创历史最好水平，特别是鄂尔多斯循环经济产业链基地随着募投项目的不断推进，鄂尔多斯循环经济产业链基地的一体化程度不断完善，盈利能力大幅度提高。
期间费用。根据财报，君正2017年的期间费用(三项成本)合计10.92亿，比2016年的三项成本合计增长8.76%，对应的营业收入，2017年为77.40亿，比2016年则增长了35.44%。可见，君正在2017年对三项成本的控制，并没有随着营业收入的高增长出现大幅提升。
从历史经营过程来看，以2013年2017年为时间轴，君正的营业收入和期间费用之比，均未超出1:10这个区间。因此，君正管理层对于期间费用的变动，一直控制在相对合理的水平，此也为实现公司盈利提供了基础。
财务风险指标。2017年度，君正无论是资产负债率，或是流动负债构成比率之比，都有明显的增长。特别是后者的百分比，创下近9年来的新高，达71.33%。
为审视君正的资产负债率、流动负债构成比率，在化工业中的水平，以和君正在市值上基本相当的同为化工类上市公司的浙江龙盛为参照，浙江龙盛在2017年的资产负债为58.17%，超出君正2倍多，而流动负债构成比率，比君正低了24.84%。
再以近9年的历史经营比较。君正的资产负债率自2011年，由2009年时期的72.96%最高值回落至29.25%后，一直到2015年呈微速增长，至2016年结束增高态势，落至24.15%，2017年也仅微增至28.94%。但是，相比之下，流动负债构成比率的趋势，则呈剧烈上升态势：20092011年，在30%左右区间内，20122013年升至45%左右的区间，20142015年进一步升至65%左右的区间，2016年短暂回至50%区间内后，2017年剧增至9年来的最高水平。
相比之下，浙江龙盛对其资产负债率水平一直维持在60%以下的区间内，而流动负债构成比率在2011年后一直在努力降低，2017年成为其近9年的最低水平，为46.49%。
在两家化工上市公司比较中，君正最明显的问题的是：流动负债构成比率的数据过高、且上升趋势明显。
从一般的会计理论及逻辑角度来讲，流动负债构成比率越低，越理想，因为流动负债必须用流动资产来偿还，而偿还期越短对企业流动性的压力就越大，不能如期偿付债务的风险也就加大。所以，流动负债构成比率越低，表明在企业全部负债中流动负债的比重就越小，财务风险就越小。另外，流动负债构成比率的变动，也反映了企业的稳定状况，因为如果企业经营活动不稳定，往往需要临时筹措资金，增加流动负债，此时流动负债构成比率就会增大；反之，如果企业经营活动稳定，获利情况良好，企业就可以增加长期负债。尽量减少流动负债，以减轻财务风险，提高企业经营活动的自主性和灵活性。
按照会计数学公式，流动负债构成比率是指流动负债总额占全部负债总额的比率。2017年财报中的资产负债表显示，君正的流动负债46.21亿、非流动负债18.57亿，合计总负债为64.78亿，对比2016年，流动负债增长了124.01%，非流动负债则降低19.01%，合计总负债增长48.75%。可见，君正2017年总负债的大增，主要原因在于流动负债的剧增所致。
从流动负债各细项2017年和2016年数据的变动来看，超过2亿以上变动的科目主要集中在：短期借款、应付账款、一年内到期的非流动负债。三个科目合计在2017年对比2016年增加了24.485亿。
具体来看，2017年的短期借款为9.6亿，而2016年的短期借款科目数据为零，这意味着，此前2015年的10.36亿短期借款在2016年已全部结清，2017年属于“再借”性质。不算2016年的借款，君正2017年发生的9.6亿短期借款的数量基本上与2015、2014年基本相当，均在10亿左右的区间内。
应付账款，2017年为13.13亿，比2016年超出2.5亿。由于2017年生产和营业收入增加，采购自然也就相应增加。另外，超过1年以上的应付账款为0.6719亿，仅占整体应付账款的5.12%，因此应付账款的数值变动和风险均控制在合理范围内。
相比之下，一年内到期的非流动负债则是构成君正在2017年流动负债的最大影响因素。该科目反映的数据不仅在2017年比2016年增加12.38亿，而且达到了其历史最高水平。
一年内到期的非流动负债，反映企业各种非流动负债在一年之内到期的金额，包括一年内到期的长期借款、长期应付款和应付债券。但从2017年财报的信息来看，君正的一年内到期的非流动负债，仅为应付债券这一科目下数额。财报显示，在一年内到期的非流动负债的科目结构中，1年内到期的应付债券的数额为14.97亿，其他科目没有列入，而14.97亿也正好就是一年内到期的非流动负债的数额。
关于一年内到期的非流动负债，君正还做出两点“其他说明”，关于应付债券，实际分两笔：第一笔是，君正2015年6月3日发行的总面值为7.5亿元人民币的中期票据(15蒙君正 MTN001)，第二笔是2015年10月20日发行总面值为7.5亿元人民币的中期票据(15蒙君正MTN002)。两笔中期票据期限均为3年，并分别将于今年6月4日和10月22日到期。
另外，君正孙公司鄂尔多斯君正于2015年5月26日与民生金融租赁股份有限公司(出租人)签订了《融资租赁合同》，开展以售后回租形式的融资租赁业务，该融资租赁业务的融资金额10亿，租赁开始日为2015年6月15日，租赁期限24个月，租赁利率为年利率5.5%(参照同期中国人民银行公布的15年期贷款基准利率)，按合同约定租金划分为8期等额支付，租赁期满后租赁设备自动归承租人所有。2017年3月10日双方签订了《提前还款协议书》，提前偿还融资租赁款，该融资租赁业务终止。
从君正对于债务有提前清理的行为来看，君正对于偿债还是较有意愿掌握节奏。当然，还需要看现实的偿债能力，这就需要看其2017年时期的另一个指标：速动比率。
速动比率指的是，速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不被应计入。
理论上，速动比率为1相对合适；大于1，说明企业有足够的能力偿还短期债务，但同时也说明企业拥有过多不能获利的现款和应收账款；小于1，有偿债风险。但理论归理论，具体要看不同行业、企业，及经济环境形势而论。
根据财报相关数据计算得出，君正2017年的速动比率为0.45，为近5年的新低水平。为不被理论束缚，将君正的这一指标再和同行的浙江龙盛做比较，发现：浙江龙盛基本在数值为1的左右呈微小的上下波动，而君正的波动曲线较大。怎么看波动？这反映了君正在其经营过程的每一个时段，有自己对债务的“风险算法”和调整策略。比如，2016年结清全部短期借款之后，公司的流动负债构成比率降至此前3年中最低，此后为了增加、强化补充公司资金的流动性，并用于生产、扩产，2017年再借入9.6亿短期借款，另外，包括一年内到期的非流动负债等在内，“技术性”的将债务水平提高。
而按照君正新的战略目标—2018年，君正董事会制定的营业收入计划为82亿而言，届时在今年内局部或全部清算短期借款、一年内到期的非流动负债，原则上不成问题。届时，2017年出现的高流动负债构成比率，甚至资产负债率，至2018年结束，理论上都会出现一次较大的下调趋势。
瑕不掩瑜。君正在去年9月9日27日出现过一段股票剧烈下挫，原因是“达成并实施价格垄断协议的违法事实”，受到过发改委的行政处罚。在2017年的最后一个季度内中，君正的股票价格不仅没有重返此前2017年8月16日最高的5.69元/股，而且自12月6日跌破5元/股至今，一直缺乏恢复弹性，即使在2017年年底前曾预披年度靓丽的业绩。
资产重组
收购意图
对君正的第二个视点，是本次的重大资产重组。主要看三个方面：第一，君正收购中化物流的真实目的？第二，君正收购中化物流的钱从何而来？第三，被收购的资产对君正的影响和风险？
如本文开头所提，君正收购中化物流历时4个月之久，时间为2017年12月14日晚宣布停牌至2018年4月19日复牌。期间，君正发布了资产购买预案，但在2017年12月29日、2018年1月8日收到了上交所就“收购资产、对外担保及提供财务资助等事项”的两次问询函，不过，君正并没有第一时间回复，而是在2018年1月12日表示：“延期回复”。
直到2018年4月19日，君正在发布《重大资产购买预案修订稿》的当天，也同时将“问询函”回复给了上交所。比对这两份文件内容，表述原则具相当的一致性。
根据公开信息，中化物流全称为中化国际物流有限公司，2010年7月成立，注册于上海自贸区内，原系中化国际(控股)股份有限公司100控股。在君正的《重大资产购买预案修订稿》中，援引《中化国际(控股)股份有限公司2017年半年度报告》及相关公告文件，对中化物流的行业地位解释为：一家专业的液体化工品及其他散装液体综合物流服务供应商，拥有全球排名第五的化工品运输船队及全球排名第三的集装罐罐队规模，所处细分行业为化工物流行业。作为化工物流行业的领先企业，在多年来的行业实践中，中化物流建立了一整套达到国际标准的安全管理体系，船舶达到Shell、BP、Chevron、BASF、ExxonMobil等大型能源化工公司及国际化工分销协会(CDI)的行业检验标准，亦是目前国内少数可承运 TDI(甲苯二异氰酸酯)、MDI(二苯基亚甲基二异氰酸酯)等高端液体化学品的船东。
根据披露，中化物流目前下辖91家子公司，业务主要为船运、集装罐、码头储罐、LNG等四大业务。而有关公司运营及其特点为：
主要客户及供应商，均不存在重大依赖。以化工品运输为主，有较为稳定的客户和供应商。化学品船舶运输业务以长约为主，客户集中在全球大型石油公司、大型化工品生产企业、大型贸易商为主。但由于化工品品类较多，业务量相对比较分散，从业务量角度，2016年第一大客户占业务量比为7.9%，2017年第一大客户占业务量比为8%，两年的前十大客户对应的业务量占总业务量比重均小于50%；供应商方面主要集中在集装罐生产制造企业、燃油供应商、船员供应商，均属于完全市场化运营的公司。
业务模式和订单获取具独立性、不对人员依赖。中化物流船舶自营业务以直销长期签约客户(COA)为主，日常客户维护由销售人员负责。集装罐业务的销售同时采取直销和分销的方式；直销客户主要由集装罐销售人员开发维护，分销客户由货运代理渠道获得，需要支付渠道费用。另外，公司已经形成一套对销售人员和下游渠道商的销售激励机制。该销售机制主要依赖良好的销售激励方式和渠道管理手段。中化物流属重资产运营企业，客户群及客户需求相对固定，对船舶、集装罐、码头储罐等资产的依赖度较大，设备(资产)维护管理部门、业务操作支持部门与销售部门具有同等重要性，不存在对部分人员的重大依赖。
资产端上，根据中联资产评估集团有限公司和安永华明会计师事务所公开的信息，以中化物流挂牌交易前的财年为维度，中化物流2016年的总资产、净资产分别为81.90亿和30.66亿，而营业收入和净利润分别为40.62亿和4.36亿，相比此前的2015年、2014年均有提升。以中化物流的行业地位及其发展来看，为什么愿意挂票出售？中化物流及其控股公司中化国际，以及君正均没有说明。
至于君正为什么要收购中化物流，在给上交所回复函中，明确解释：“收购中化物流的股权有利于拓展业务和产业布局、增强盈利能力、综合竞争力和抗风险能力”。君正的这一说法，和其2017年财报上就公司发展战略的部分说明，具有高度的契合：“积极践行国家的‘一带一路’战略，坚持‘引进来和走出去并重’，‘陆海内外联动、东西双向互济’的开放格局。”这意味着，一旦通过收购中化物流，君正的这一战略将成为行动。
购资何来？
今年，上交所特别提到了并购重组资金来源的合法合规。如，针对一些不具备资金实力的收购和重组方，通过高比例股权质押、高利率借贷等方式筹措资金，实施“高杠杆”收购的行为。在《重大资产购买预案修订稿》中，君正就资金来源表示：“君正集团自有资金以及通过法律法规允许的方式筹集的资金。”同时明确“不涉及募集配套资金”。以此看来，君正本次收购的资金来源，属合法合规范围。
收购手法
根据君正的《重大资产购买预案修订稿》及对上交所的回复函相关内容，基本能够还原君正对中化物流收购的整个过程。事实上，对于中化物流的收购行动，君正用了“直接+间接”的手法：
第一步。中化国际在上海联合产权交易所公开挂牌转让中化物流100%股权的时间为2017年11月6日开始。根据君正在《重大资产购买预案修订稿》的披露，君正当时对于中化物流所获知的信息仅局限于，上海联合产权交易所的公告信息及转让方在上海联合产权交易所置备的相关挂牌文件，且该次交易为产权交易所公开挂牌转让，如征集到多个符合条件的竞买人，将采取网络竞价—多次报价方式确定受让方和受让价格。
为抓住这一难得的机会，且为降低交易过程中激烈竞价带来的交易难度、增强受让方的整体实力，控制可能存在的交易风险，君正董事会同意公司组成联合体参与中化物流股权受让事项。2017年12月1日，经协商，君正与当时同样有意参与中化物流股权竞拍的春光置地、华泰兴农组成联合体共同竞购中化物流股权。n
之后，联合受让体于2017年12月6日成功摘牌中化物流 100%股权，并于2017年12月11日与转让方中化国际签订了《产权交易合同》，截至君正的《重大资产购买预案修订稿》出具日，该产权交易尚未完成过户；该产权交易过户完成后，鄂尔多斯君正、春光置地、华泰兴农将分别持有中化物流40%、40%和20%的股份。
截至君正的《重大资产购买预案修订稿》出具日，针对标的公司中化物流的审计、评估等工作尚未完成，但根据预估，中化物流预估值为30亿元(截至预估基准日为2017年12月31日)。基于此预估值，君正经与交易对方协商，本次交易标的中化物流40%股权、20%股权的交易价格拟分别初步确定为13.8亿、6.9亿。
第二步。在前次共同摘牌之后，君正又与春光置地、华泰兴农签署的《资产购买协议》，拟以现金方式购买春光置地、华泰兴农于前次交易完成后将分别持有的中化物流40%、20%股权的交易价格。
四个核心风险
硬币总有两面，在并购重组中，特别需要注意风险问题。现在，对于君正，意味着在纸面上将为本次并购重组拿出至少34亿的现金(按中化物流预估值、君正与春光置地、华泰兴农签署的《资产购买协议》交易价格预估合计)。另外，一般的资产收购，还将涉及到标的公司债务及隐形债务等诸多问题。对于君正而言，机会与风险同在。在君正的《重大资产购买预案修订稿》，以及就“收购资产、对外担保及提供财务资助等事项”等若干问题提交给上交所问询函的回复中，都提到了一系列重大风险。从风险程度上看，主要集中在以下四个核心：
中化物流的债务重组风险。中化物流的资产截至2017年6月的金融机构债务总金额为人民币93.07亿元，且债务大多为美元贷款，债务类型包括长期借款、短期借款和租赁。截至目前，上述金融机构债务中已经得到解决的金额为34000万元，尚待进一步协商解决的金额为896741万元，未解决的金融机构债务占截至2017年6月金融机构债务总金额的比例为96.35%。
由于各家金融机构需要对于本次交易带来的债务变化情况均需要重新进行内部风险评估，并根据评估结果与前次交易各方就可行的方案进行探讨，最终经过金融机构的内部审批出具相关的法律文件或提出解决方案。因此，目前金融机构债务重组事宜能否最终顺利完成及所需时间均存在较大不确定性，而且最终达成的解决方案将对公司的经营带来何种影响也存在不确定性，进而直接导致了本次重大资产重组的不确定性。
经评估后，联合体认为各方难以同步高效率解决中化物流境外机构境外美元债务重组工作。由此，三方于2017年12月18日签署《股权转让框架协议》。鉴于金融机构债务重组事宜系前次交易股权过户的前置条件，为顺利完成中化物流100%股权受让交易的过户、提高交易效率，君正在经董事会和股东大会审议通过后，拟单独为中化物流提供上限为80亿元的担保和上限为30亿元的财务资助。
这意味着，除了股权购买款之外，君正还将单独准备110亿现金用于应付中化物流的债务问题。另外，如未来市场环境发生变化，或中化物流出现经营未达预期的情况，则中化物流可能存在无法在约定期限内归还或全额归还财务资助款项，或存在需要公司提供更多担保的情形，从而将对君正造成一定不利影响，
中化物流的资产减值的风险。在提交给上交所问询函的回复中，君正披露，中化物流2017年度未经审计的利润总额和净利润分别为22739.11万元和15067.78万元，同比2016年度下降约60.34%和65.40%。
君正提出：“由于目前公司及相关中介机构尚无法对中化物流开展全面尽职调查，无法判断中化物流业绩下滑是暂时性或是持续性，因此尚无法判断中化物流整体股权价值是否存在减值。前次交易完成后，鄂尔多斯君正将持有中化物流40%的股权；本次交易完成后，鄂尔多斯君正将持有中化物流100%的股权。如中化物流整体股权价值发生较大金额的减值，则将会直接对公司的盈利水平造成重大不利影响。”
对中化物流暂无法尽职调查。君正提到的“尚无法对中化物流开展全面尽职调查”是一个关键信息。目前，君正聘请的独立财务顾问、会计师都无法给出具体意见，原因是：“截至本预案出具日，金融机构债务重组尚未完成，因此前次交易的标的股权亦仍未完成过户，前次交易仍在进行过程中。因此，由公司组织相关中介机构对中化物流进行直接的、全面的、符合重组要求的现场尽职调查并不是目前交易阶段可被接受的尽调方式。从客观条件方面，由于前次交易尚未完成，君正和春光置地、华泰兴农亦尚未接管标的资产，君正尚无法以股东身份直接安排中介机构对中化物流的尽职调查。”
也就是说，君正要对中化物流开展全面尽职调查，必须获得三个条件：其一、审批同意；第二、股权交割完整、清晰；第三、购买股权的资金全部到位。但这对君正而言，必然存在一个风险：在无法对被收购公司开展全面尽职调查情况下，以及未获独立财务顾问、会计师都无法的意见情况下，一旦实施收购之后的评估结果，较预估值存在差异的风险。另，君正也表示：“标的公司的资产权属、经营情况等可能存在与现阶段尽职调查所获取的资料不完全相符的情形，如存在该等情形，可能对上市公司(君正)存在不利影响。”
收购对君正带来的财务风险。由于君正目前的资产负债率处于历史较低水平，而根据中化物流挂牌前披露其2015年2017年19月的资产负债率分别为65.77%、62.56%、62.07%来看，一旦君正对中化物流收购完成，并实现并表后，君正本身的资产负债率水平将有所上升。这对于君正未来的融资能力和经营成本产生一定影响；此外，如君正或中化物流未来经营未达预期，公司可能面临一定的财务风险。
总结来看，以上四个核心风险均为客观现实，相比较其中的债务、业绩下滑和财务风险，对中化物流暂无法尽职调查为风险之重，如果这一问题能够在正式实施并购之前得到沟通解决，那么君正将对中化物流的资产状况在获得独立财务顾问、会计师的意见基础上，进一步确证。同时，君正可以一方面结合自身产业状况，迅速和中化物流业务对接时间表；另一方面为中化物流的现状以及未来的战略、经营与管理设计出可持续发展的计划。
至于君正目前的股价，为什么在其业绩、并购重组概念中没有得到较好的体现，原因有很多，除了资本交易市场中的资金存量和热点、风向之外，君正在本次并购重组中，目前存在诸多的风险问题也是一个基础原因。当然，从君正自己提出的“陆海内外联动、东西双向互济”的战略来看，本次有机会收购中化物流这样的稀缺、现成的资源，无疑会加盟君正的战略落地的速度。因此从长远角度，即使将会、也必然遇到短期的大笔现金流出，并可能促高公司的负债率水平，但在公司总的资产规模、营业收入，乃至公司市值上，将引来一次较大的增幅。

6月21日晚，快乐购物股份有限公司(下称“快乐购”)发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会核发的《关于核准快乐购物股份有限公司向芒果传媒有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。《批复》称，核准快乐购向芒果传媒有限公司、芒果文创(上海)股权投资基金合伙企业(有限合伙)等公司发行股份，非公开发行股份募集配套资金不超过20亿元。[淘股吧]
至此，快乐购重大资产重组正式获批通过，湖南广电旗下快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐五家公司整体作价115亿打包注入快乐购。这也意味着，芒果TV正式成为国内A股首家国有控股的视频平台。
作为近两年国内文化影视行业并购重组最具代表性的案例，芒果TV成功借道上市，其背后是湖南广电资源的支撑。
背靠湖南广电让芒果TV在内容的稳定输出上有天然优势。从芒果TV内容结构来看，头部内容占比大，基础的底量内容并不大。在这些头部内容中，有相当大比例的部分来自芒果TV自制内容，包括《明星大侦探》系列、《妈妈是超人》系列、《爸爸去哪儿》第四、五季、《放学别走》等。
其中，《妈妈是超人第二季》、《明星大侦探第二季》累计播放量均超过5亿次。
湖南广电带来的优势尤其体现在综艺节目的制作上。数据显示，《向往的生活》、《亲爱的客栈》以及《中餐厅》三档节目为芒果TV获得了超45亿的播放量。2017年播放量排名前十的网综中，芒果TV占据了5档，总计播放量超过90亿。
此外，湖南广电的用户群体也在一定程度上让芒果TV在用户承接方面具备先天优势。从国内外视频平台收入结构来看，会员付费收入在整体收入中的占比将增大，易观发布的《中国网络视频市场趋势预测2018-2020》显示，2020年网络视频付费用户规模将达到18025万人。
背靠湖南广电庞大的用户群，芒果TV的基础用户向付费会员转化的可能性或将增加。据芒果TV官方透露，2017年芒果TV会员数量实现了150%的增长，会员付费成为芒果TV重要收入来源之一。
在目前国内普遍亏损视频行业平台中，湖南广电的资源加持让芒果TV逆势飘红。快乐购相关公告显示，芒果TV2017年营业收入33.85亿元，相对于2016年的18.17亿元，增长幅度达86.3%。这与其优质的内容制作能力密不可分。
此次资产重组中，芒果TV作价95.3亿。作为核心标的，获得资本加持后的芒果TV，在进一步加大内容自制投入、扩建内容版权库、巩固内容优势的同时，也将发力品牌形象、产业链打造、技术优势、付费会员转化等方面。
此次交易完成后，快乐购则将完成新媒体平台及内容的整合，主营业务将由媒体零售业务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及媒体零售全产业链。


登陆资本市场可谓是多数企业的夙愿，但并非都能如愿。屡见不鲜的情形是，筹备多时，只差临门一脚最终IPO被否。有的企业选择重新来过，有的转战它途，譬如远赴海外上市等。蓝信科技的选择则是，分两次股权转让的方式，希望“嫁给”上市公司思维列控。
你情我愿，思维列控也愿意拿出共计24亿元进行重大资产重组。然而，“新娘”蓝信科技的股东履历，曾经的股权代持纠纷等却有着鲜为人知的一面。
因无法按时完成上交所的问询函回复工作，思维列控( 603508 ，SH)申请延期回复，公司股票继续停牌。思维列控于6月19日发布了上述公告。此前，公司收到上交所关于重大资产重组预案的问询函，要求于6月20日补充披露并书面回复。
思维列控此次收购河南蓝信科技股份有限公司(以下简称蓝信科技)51%股权，构成重大资产重组，已酝酿3个月有余。其实，早在IPO被否不久，蓝信科技即转投思维列控的怀抱。蓝信科技49%股权已被纳入思维列控囊中，交易对价为8.82亿元。此次，思维列控收购蓝信科技剩余的51%股权，交易对价约15.30亿元，两次收购对价合计约24.12亿元。
登陆资本市场是蓝信科技多年的夙愿，为此公司已三度冲刺。《每日经济新闻》记者注意到，在转投思维列控怀抱前，蓝信科技已两度冲刺资本市场，不过无论是境外上市，抑或是A股IPO均未果。蓝信科技的资本市场逐梦之路为何坎坷？
拟15.3亿元收购蓝信科技剩余51%股权
思维列控收购蓝信科技51%股权相关事宜，构成重大资产重组。5月29日，思维列控披露重大资产重组预案称，该笔交易的对价拟定为15.30亿元。
《每日经济新闻》记者梳理发现，交易对方为赵建州及西藏蓝信投资有限公司(以下简称西藏蓝信)，两名股东目前持有蓝信科技的股权比例分别为43%和8%。其中，赵建州为蓝信科技实际控制人及控股股东，西藏蓝信则是蓝信科技的员工持股平台。
思维列控此次收购的支付方式为发行股份和支付现金。赵建州此次转让蓝信科技股权获得交易对价约为12.90亿元。西藏蓝信将获得交易对价约为2.40亿元。
同时，思维列控拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金9.80亿元，募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格总额。
上述配套资金拟用于支付购买标的资产的现金对价，支付相关中介机构费用以及3项相关项目。这些项目分别为铁路人车物一体化安全防护系统项目，应答器传输系统研发及产业化项目，以及高铁移动视频综合应用平台项目。
此次收购预案的另一项重要内容是，蓝信科技作出未来3年的业绩承诺：2019年至2021年，其承诺的扣非后净利润分别为1.69亿元、2.1125亿元和2.535亿元。
值得一提的是，此前思维列控已经收购蓝信科技49%股权。这意味着，若本次重大资产重组最终获批，思维列控将实现对蓝信科技的全资持有。
思维列控相关人士对《每日经济新闻》记者表示，思维列控相关产品主要运用于普通列车，蓝信科技的相关产品则主要运用于高铁及动车，双方可以实现优势互补。
49%股权收购已完成交割
今年3月8日，思维列控发布公告拟以现金方式收购蓝信科技49%股权。交易对方为SFML、南车华盛、张华以及赵建州。其中，SFML、南车华盛、张华转让其持有的蓝信科技全部股权，分别为26.17%、8.28%和11.51%。蓝信科技实际控制人及控股股东赵建州，在本次交易中转让其持有的蓝信科技3.04%股权。经交易各方协商，蓝信科技49%股权的交易对价约为8.82亿元。上述股权转让后，原股东张华不再持有蓝信科技股权且不再担任蓝信科技任何职务。SFML、南车华盛亦不再持有蓝信科技股权，且SFML、南车华盛相关人员亦不在蓝信科技担任任何职务。
值得一提的是，在本次收购公告披露时，思维列控已在今年2月底便因筹划重大事项(本次资产重组事宜)而停牌。然而，在蓝信科技即将注入上市公司前夕，上述原股东却选择退出。
对此，本次重大资产重组预案披露称，蓝信科技原股东SFML、南车华盛属于财务投资者，原股东张华已过退休年龄。今年1月IPO申请未获得审核通过后，上述股东考虑寻找合适机会转让所持蓝信科技全部股权。
预案还披露，蓝信科技控股股东赵建州基于个人资金需求，也愿意转让部分股权。综合考虑思维列控与蓝信科技的协同效应、交易对价、交易条件等因素，4名股东与思维列控达成股权转让意向。
《每日经济新闻》记者注意到，截至今年4月25日，蓝信科技49%股权收购已完成交割。在该交易完成后，思维列控与赵建州及西藏蓝信所交易的标的，是剩余的蓝信科技51%股权。
思维列控披露，区别于财务投资，51%股权需要考虑控股权的转让等多方面因素，系两笔互相独立的交易。目前，该重大资产重组仍在等待监管部门的审批。
蓝信科技三度冲刺资本市场
对于思维列控而言，若能实现全资收购蓝信科技，可以带来协同效应。而对于蓝信科技的意义之一，则是在历经两度冲刺后或将登陆资本市场。相比此次被收购的“曲线路径”，蓝信科技前两次的直接冲刺则困难重重。
实际上，与多数企业选择A股上市不同，蓝信科技三度冲刺资本市场的首选，是瞄准境外上市。
蓝信科技招股说明书(申报稿)披露，2010年9月，为实施蓝信科技的境外上市计划，蓝信科技部分股东将其持有的出资额进行了代持及转让。不仅如此，至2011年初，为筹划在境外上市，蓝信科技还曾搭建架构，通过VIE协议控制境内运营公司。在此过程中，其分别在开曼群岛、英属维京群岛、郑州市等地设立了相关公司。然而，蓝信科技后来放弃并终止了在境外上市计划，拆除了VIE协议控制架构。
蓝信科技第二次向资本市场冲刺则是筹备多时的A股IPO。公司向证监会提交首发上市申请并进行预披露，时间是在2015年9月2日。今年1月5日，证监会网站公告蓝信科技预披露更新材料。最终在今年1月24日，证监会发审委会议对蓝信科技首发申请进行审核，其IPO申请未获通过。证监会于3月14日下发不予核准决定。
值得一提的是，IPO并非企业通向资本市场的唯一途径。经济学家宋清辉在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“IPO被否企业，除被上市公司收购外，还可以运营3年后借壳上市，这也是众多企业最终实现资本梦的一条重要途径。”此外还可以去新三板挂牌以及赴海外资本市场上市。
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思维列控(603508，SH)的重大资产重组预案被上交所问询。6月19日，公司公告延迟回复。上交所问询函内容涉及对拟收购河南蓝信科技股份有限公司(以下简称蓝信科技)51%股权交易预案的问询。《每日经济新闻》记者梳理公告发现，问询函主要包括三大类问题，分别涉及标的公司蓝信科技IPO被否原因及整改情况，本次交易的方案设计以及蓝信科技生产经营与财务信息等内容。
思维列控董事会办公室相关人士表示，公司将根据要求就上述事项予以回复，并履行信息披露义务。
重组预案披露IPO被否问题
上交所问询函首先问及蓝信科技IPO被否的原因及整改情况。记者注意到，蓝信科技从披露招股说明书(申报稿)至IPO被否，均受到市场关注。对于其IPO被否的情形，思维列控在本次重大资产重组预案中作了相关披露。
重组预案披露，在证监会《不予核准决定》中，主要关注三点问题。
首先是蓝信科技招股说明书(申报稿)披露，赵建州作为蓝信科技第一大股东，自蓝信科技成立至今，一直是蓝信有限(蓝信科技前身)及蓝信科技的实际控制人。但在2013年12月以前，蓝信科技的股权曾存在若干次代持安排。同时，赵建州与相关股东于2013年10月就股权纠纷发生诉讼。上述事实的披露存在相互矛盾。
另一个问题是，对于赵建州曾经在原铁道部电务实验室工作与蓝信科技业务的相关性，蓝信科技未作出合理解释。
重组预案中披露的第三个关注问题是，蓝信科技在生产经营中，存在招投标或合同签订前先行发货的情形。并且，其部分收入确认跨期较长，对发出商品的保管责任等内控制度执行的有效性，未在招股说明书中进行充分披露。
值得一提的是，本次预案披露，赵建州于2007年11月指示吕豪英(股权代持人)和张华分别从蓝信科技前身蓝信有限借款240万元和80万元，张华另从蓝信有限借款80万元，用以对蓝信有限增资。然而，截至2010年8月25日，相关股东才全部偿还上述增资所借款项。
上交所要求思维列控书面答复，相关股东从蓝信有限借款并对其增资的行为，是否构成出资不实以及本次重组的法律障碍。同时，还要求其答复相关股东偿还上述借款的资金来源，以及还款真实性。
交易方案与生产经营受关注
作为筹划已久的重大资产重组，本次交易的方案设计等内容也受到上交所的关注。蓝信科技49%和51%两次股权转让整体估值的差异，亦是焦点之一。
问询函称，两次收购时间间隔极近，对蓝信科技的整体估值从首次收购18亿元，上升至本次交易的30.06亿元，差异较大。
上交所要求思维列控补充披露，两次收购是否构成一揽子交易，以及判断依据，并结合控制权、股份锁定、业绩承诺和奖励等要素，量化说明两次估值差异较大的原因及合理性。
在重大资产重组预案中，思维列控披露，预计未来5年，公司与蓝信科技战略合作产生的协同效益约为10亿元。
对此，上交所问询函要求其补充披露相关业务研发进展，预计完成时间和市场推广计划。同时，还要求其披露5年内实现预测中的规模，以及协同效应的合理性，并进行针对性的提示风险等。
除此之外，问询函还就此次重大资产重组预案中，所涉及标的公司生产经营和财务信息等内容予以问询。内容包括禁业禁止关键人员范围，存货管理，关联交易，以及委托加工等。
上交所要求思维列控在6月20日之前，针对上述问题书面回复，并对重大资产重组预案作相应修改。
就上述情形，《每日经济新闻》记者致电思维列控董事会办公室，相关人士表示，将根据问询函要求就上述事项予以回复，并履行信息披露义务。
而对于此次延迟回复的原因，思维列控披露，鉴于问询函涉及的部分事项需要进一步补充核实和完善，且需相关中介机构出具意见，故无法在6月20日前完成回复工作。公司已向上交所申请，决定延迟回复问询函，预计回复时间不晚于6月26日。



6月21日，已经连续3个跌停的长城影视( 002071 ，SZ)发布公告，对于近期舆论针对公司“股份质押情况以及日常经营情况等出现问题”的传闻进行澄清。公告表示，公司目前经营情况一切正常，尚未收到持股5%以上股东关于股份质押异常情况的通知。
对此，长城影视证券代表符谙在当日接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前公司接到大股东的通知公布相关情况，但对于大股东方面股份质押成本等问题，暂时不得而知。
高比例股票质押存风险
根据公告，长城影视将持续关注持股5%以上股东持有公司股份情况，提醒并督促相关股东依法及时履行信息披露义务。
《每日经济新闻》记者查询相关资料发现，长城影视大股东为长城影视企业文化集团有限公司(以下简称长城集团)。此外，赵锐均、杨逸沙、陈志平、冯建新以及“国投瑞银资管-浙商银行-国投瑞银资本长影增持一号专项资产管理计划”为长城集团的一致行动人。长城影视最近公布的一份质押公告显示，大股东长城集团及其一致行动人合计持有上市公司38.63%的股份，累计质押股份占总股本的30.63%，质押率为80%。其中，长城集团直接持股比例为35.65%，累计质押30.18%，质押率为85%。
记者注意到，随着近期长城影视股价的急剧下跌，大股东高比例质押股票风险也在不断增加。进入2018年以来，长城影视股价始终未现大幅波动，截至6月15日，长城影视收盘价仍然在8.7元/股。然而自6月19日起，随着大盘下跌，公司股价也连续出现滑坡，6月21日，长城影视股价报收6.35元/股。相比2017年11月和2018年初大股东大比例质押期间股价下滑30%以上。
此外，最新的一季报显示，长城影视第二大股东江苏宏宝集团持有上市公司7.76%的股份，截至今年4月最新一笔质押，累计质押总股份的6.75%，质押率为87%。
主营业务收入占比下降
2014年，长城影视借壳江苏宏宝正式登陆资本市场，主营业务也由五金变更为影视剧制作。在资本市场上，长城影视大举并购的运作吸引了业界广泛关注。数据统计，3年多时间长城影视收购的公司达10余家。
在不断大举并购的同时，公司的商誉从2014年的2.73亿元增长到2017年的12.79亿元。此外，数据显示，2014~2017年，长城影视的收入为5.08亿元、9.93亿元、13.56亿元、12.45亿元。但收入大幅攀升的背后，净利润并没有同比例上升，连续4年净利润分别为2.07亿元、2.9亿元、3.06亿元、1.7亿元，资产负债率从35.43%大幅上升到76.22%。2017年公司扣非后净利润为1.08亿元，同比下降51.68%。今年一季度，由于收购马仁奇峰、山东淄博影视城、九家旅行社等资产并表，长城影视的营业收入同比大幅增长100.23%，达到2.33亿元，与此同时净利润为1841万元，同比增长49.31%。
值得一提的是，尽管长城影视一直以影视制作为主营业务，但连续不断的收购之后，从营收比例上来看，其广告及其他业务的比例已高于影视业务。2016年年报显示，长城影视的影视收入占比为27.59%，广告收入占比为70.26%，是收入最大的一块。2017年，公司影视行业营收占比进一步下降至16.33%，广告业占比57.85%，全新布局的实景娱乐暴增至25.82%。
今年初，长城影视10亿元收购蒋雯丽、顾长卫、马思纯等持股的明星股东公司首映时代被证监会否决。对于意在强化影视制作概念的长城影视来说无疑是一大打击。首映时代 首映时代 首映时代
对此，长城影视方面对记者表示，公司将加强精品剧制作，今年重要剧作已开机拍摄，其他剧作也在顺利推进，体现在业绩方面仍要看具体的财务数据，但在影视剧制作方面应该会比去年有所加强。同时，对首映时代的收购将继续推进，有实质性进展将会按照相关规定进行公告。

专注于创新药的双鹭药业，曾被认为是可比肩恒瑞医药、复星医药的医药股。眼看着复星医药破千亿市值、恒瑞医药突破两千亿市值，尚停留在百亿市值范围的双鹭药业如今又惨遭闪崩。[淘股吧]

6月21日，双鹭药业低开44.78元，盘中加速下跌，在约20分钟内，从43.7元左右一路下挫，直至砸至跌停。最终双鹭药业跌10%报40.66元/股，封上跌停板，总市值为278.48亿元。这是过去一年内，双鹭药业难得一见的跌停。事实上，由于重磅抗骨髓瘤药物来那度胺审批完毕，双鹭药业预计上半年净利润为3.14亿元至3.84亿元，同比增长约35%至65%。
这样的状况下，突如其来的闪崩让投资者显得有些措手不及。
游资离场
盘后的龙虎榜揭示了今日双鹭药业闪崩。
据东方财富choice数据显示，机构资金撤离明显，五家共计卖出2.25亿元。其中，值得注意的是，位于卖一位置的国泰君安证券股份有限公司上海银城中路证券营业部，今日共计卖出7430万元。而这家游资正是一个月前双鹭药业股价的推手之一。
5月14日，双鹭药业以9.99%的涨幅登上了当日龙虎榜。数据显示，当日，买入榜前五位共计买入2.57亿元，而国泰君安证券股份有限公司上海银城中路证券营业部以1.47亿的买入金额，位于买入榜单首位。
不过，国泰君安上海银城中路5月中旬买入时，双鹭药业当日最高价为47.23元，最低价也有42.65元。然而，今日大手笔空单集中在股价大幅下跌的时段里，且均价便是今日跌停价40.66元/股。对于游资有些不可思议的行为，分析指出，国泰君安上海银城中路是融资盘，此番“割肉”出走，或许是由于其他持股出现爆仓情况，而不得不选择拆东墙补西墙。
有市场分析指出，资金做出这种选择实则与市场流动性不足不无关联。目前的双鹭药业有较好的流动性，通过卖掉这只股票来补充其他持仓。不过这种情况，对于双鹭药业来说实在不是好消息。数据显示，截至今日，双鹭药业的融资融券余额高达17.82亿元，这也被认为在将来可能会造成踩踏的关键因素之一。
来那度胺或“失灵”？
来那度胺可以说是双鹭药业的杀手锏了。
这款由美国新基公司研发的抗骨髓瘤药物。此前国内尚无自身研发的来那度胺，相关药品均是进口。因此，作为国内相关疾病的急缺用药品，来那度胺资本市场上无疑也是明星药物。正是由于这款药彼时正在报批，在公司股价不到30元/股时，双鹭药业的高管们发布了一份减持公告，称打算在公司股价不低于40元/股的时候减持。不同于平日里减持公告的利空作用，双鹭药业高管的这份公告，让公司股价在一个月的时间内上涨了逾20%。
也许正是得益于来那度胺的利好消息，双鹭药业今年股价表现颇为强势。
2018年初，万绿丛中一点红的医药板块给市场以信心，恒瑞医药、爱尔眼科等行业龙头更是不断刷新历史新高。
而这其中，双鹭药业或许正是得益于来那度胺的利好消息，2月份以来，区间最大涨幅接近翻倍。同时，公司业绩也走势良好，截至2018年3月31日，双鹭药业营业收入4.4亿元，归属于母公司股东的净利润1.82亿元，较去年同比增加43.4781%，基本每股收益0.2663元。
不过，来那度胺的新药证书和生产批件下发之后，当市场都对双鹭药业信心满满之时，来那度胺的上市之路却突生变数。
据中国证券报，双鹭药业与来那度胺研发方南京卡文迪许生物工程技术有限公司产生了经销权纠纷。据双鹭药业披露的信息显示，根据协议，公司以6800万元购买卡文迪许享有的专利期内来那度胺胶囊项目的销售提成权，来那度胺胶囊项目海外市场独立开发权及卡文迪许已获授权的国外专利许可。双方确定，公司按照协议约定完成第一期转让费用后视为权益交割日，与权益相对应的一切权力、责任和义务均由卡文迪许转至公司。然而，双方由于对上述协议理解不同，导致对来那度胺胶囊项目经销权事宜产生了分歧。
据证券日报，在4月份的股东大会上，有投资者就双方争议问题的提问，引发了双鹭药业董事长徐明波的不满。有券商人士曾指出，对双鹭药业的发展来说，“经销权纠纷问题确实是个雷”。

6月21日，在大盘整体向下背景，而维生素概念却逆势向上，兄弟科技领涨该板块，开盘不久便高涨停，截至收盘报5.65元。
实际上，近期兄弟科技坏消息不断，先是2018年一季报预计上半年净利润将下滑2成到5成，后又遭遇诉讼，中华化工要求兄弟科技赔偿经济损失1.2亿元。反映到股价上，自2017年10月以来，上市公司已遭遇月K线9连阴。而股价持续下跌，又令大股东钱志达、钱志明面临平仓风险。
受到维生素产品涨价消息提振，兄弟科技股价直接涨停。表面上看，维生素产品近期价格飙涨可以令兄弟科技困境反转，涨价一方面有助于提升公司净利润，另一方面涨价概念对股价的提振，又有助于钱氏兄弟摆脱平仓风险。
需要注意的是，近年来维生素产品持续涨价，而兄弟科技业绩与股价表现均不及同行。并且，此次维生素价格飙升主要是D3产品，兄弟科技主营的维生素K3、B1、B3、B5则价格波动较小，投资者仍需警惕维生素产品价格波动并不足以大幅提升上市公司业绩。
涨价因素或不及预期
兄弟科技此次涨停，维生素产品涨价可谓是最大的功臣。数据显示，近期部分维生素品种出现持续上涨，其中维生素D3产品上周价格从每千克250-300元大涨至每千克360-500元，一周涨幅超过60%。受此消息影响，6月21日维生素概念股集体走强，其中龙一兄弟科技封涨停，龙二新和成盘中冲击涨停，收报17.79元，上涨8.48%。可以看出，相比行业龙头新和成以及其他股票，投资者更看好兄弟科技超跌反弹。不过，维生素涨价因素存在不及预期的可能。维生素价格短期距离波动，只发生在少数产品线，而兄弟科技旗下产品受影响幅度较小。
根据饲料行业信息网数据显示，主要饲料产品中，维生素D3涨幅最为明显，而根据兄弟科技年报显示，上市公司主营的却是维生素K3、B1和B3，据悉，公司为全球最大的维生素K3供应商，全球前三的维生素B1供应商和全球前四的维生素B3供应商。
然而，兄弟科技主力产品近期涨跌不一。根据上图显示，自6月1日至6月15日，维生素K3价格从52元-55元升至56元-65元，而维生素B1却从260元-280元下降至245元-260元。对此，业内人士表示：“由于需求面疲软，市场购销偏淡，近期维生素B1市场震荡回调，考虑到江苏地区环保严格，B1市场报价稳中整理。”而对于维生素K3:“市场消息称部分厂家停报停签，市场关注增加，成交好转，K3市场反弹。”
由此可见，部分维生素价格飙升，或对兄弟科技影响不大，市场热炒，或许只是基于维生素概念，而尚未考虑到这些产品涨价对上市公司业绩的实质影响。
困境反转？
从近期消息面上看，兄弟科技并不乐观，因而前段时间股价表现并不好。2018年4月20月，上市公司公布2017年年报以及2018年一季度财报。根据年报数据显示，2017年全年上市公司营收15.65亿元，同比增长47.13%；取得净利润4.03亿元，同比增长140.38%。
2017年年报数据令人振奋，但是2018年一季报却立马令投资者的心凉了下来。2018年第一季度，兄弟科技营收4.19亿元，同比增长46.41%。然而环比增长则相对暗淡，2017年四季度，上市公司营收4.86亿元，相当于2018年一季度营收数据环比下降了13.79%。
净利润方面，该季度取得净利润7240.37万元，同比增长10.48%，相较上个季度1.52亿元净利润，环比下降了52.63%。
2018年一季度营收和净利润均环比下滑，这对上市公司并非利好。然而，上市公司对2018年上半年净利润的预计，比一季度数据表现更差。根据兄弟科技预计，由于受公司部分产品降价，导致产品毛利率同比下降影响，2018年上半年净利润约为1.54亿元，变动区间为7723.43万元至1.24亿元，变动幅度为-50%至-20%。
事实上，兄弟科技近一年来股价表现也不好，自2017年10月以来已经月K线9连阴。2017年10月开盘价为11.98元(前复权)，而截至2018年6月21日，收盘价为5.65元，9个月股价跌幅高达52.84%。也就是说，即使经历6月21日涨停，兄弟科技9个月内股价依旧腰斩。受股价连续下滑影响，控股股东也不断补充质押。2018年5月5日，5月15日、6月6日和6月20日，上市公司分别发布公告，控股股东钱志达、钱志明补充质押1793万股、700万股、2000万股和3100万股，合计占其持有的上市公司股份比例达18.04%。
钱志达、钱志明两人大量质押行为发生在2017年12月，此时前复权均价约为10元。上市公司5月2日出现补充质押行为，前一交易日收盘价为7.62元，当日收盘价为6.87元。若按150%比例计算，以6.87元为质押警戒线，质押率约为45.8%，因而按130%比例计算的平仓线约为5.95元。
考虑到计算误差，实际平仓线应在5.95元上下波动。而经过6月21日涨停后，兄弟科技股价升至5.65元，或许，涨停有助于降低控股股东平仓风险。
需要注意的是，兄弟科技2017年年报发出后，却立即受到深交所年报问询函。6月12日，上市公司公布了对深交所年报问询函的回复公告。有趣的是，兄弟科技在解释销售费用下降时透露：“本期运费下降较多，主要系维生素类产品销量较上期下降13%所致。”
而当期兄弟科技维生素产品营收12.21亿元，同比增长62.81%，占总营收比重高达78.09%。销量下降13%，营收却增长了62.81%，由此可见，维生素产品营收增长主要由价格上涨所致。
维生素产品价格上涨源自供不应求，然而兄弟科技销量却下滑了13%，说明该公司产品与同行相比竞争力不强，一旦价格下跌，将有可能陷入量价齐跌的困境。
或许，2017年应收账款大增，似乎说明兄弟科技对下游厂商并不具备优势谈判地位。2017年上市公司应收账款余额2.90亿元，同比增长87.10%，而同期营收仅增长47.13%。此外，存货账面余额为3.06亿元，同比增长136.15%。
部分维生素价格上涨短期提振了兄弟科技股价，降低了控股股东平仓风险。但是这些产品与上市公司主营关联不大，上市公司经营状况并未得到明显改善。此外，上市公司还面临维生素产品销量下滑的风险，因而，困境反转似乎并不成立。


6月26日，沪深交易所、中国证券业协会、中国银行业协会网站就上市公司股票质押现状相继发文，称当前股票质押风险总体可控。以下为官网全文：
沪市上市公司股票质押风险总体可控
近期市场波动较大，市场对股票质押式回购交易(以下简称股票质押交易)违约处置可能带来的影响产生了一定担忧。根据上交所股票质押业务现状来看，场内质押规模稳中有降，总体风险基本可控。截至目前，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%，其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。上一周，上交所股票质押融资实际日均违约处置约1900万元，未见显著变化。从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看，违约处置对二级市场影响非常有限。
从业务定位来看，股票质押交易定位于服务实体经济，解决中小型、创业型上市公司股东融资难的问题，绝大多数资金融入方为上市公司主要股东，且资金主要用于企业经营周转，与其他杠杆资金加杠杆用于购买股票有明显不同。从出资方的风险防范机制来看，对于因股价下跌导致担保不足的合约，资金融出方通常不会立即要求平仓，而是与融入方协商通过部分提前购回、延期购回、补充标的证券或者其他质押物等多种方式进行处理。特别是上市公司控股股东，为保持对公司的绝对控制权，更倾向于采取追加担保等方式化解风险，避免进入违约处置程序。
对于最终确需处置的交易，证券公司也不会简单通过二级市场“一平了之”，更倾向于寻找有意整体承接股权的主体，通过协议转让达成交易。如果相关股份仍处于限售期，短期内更是无法通过集中竞价卖出的方式进行处置。对于可以通过集中竞价处置的股份，对5%以上股东、董监高、特定股东的违约处置，仍需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求。截至目前，尚未发生由于二级市场平仓卖出导致上市公司控制权非正常转移的情况。综合看，股票质押风险对市场短期冲击有限。
深市上市公司股票质押风险总体可控
深交所高度关注深市上市公司股票质押风险，充分运用科技监管手段，建设股票质押风险监测平台，及时掌握股东质押情况，督促相关股东及时做好信息披露和风险预警、化解工作，切实维护市场的稳定运行。
近期股市波动加大，股票质押风险引发市场高度关注，深交所全面梳理排查，防范风险。从统计数据看，深市质押平仓风险总体可控。截至目前，深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%，考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素，在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。
从个股看，少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分，风险防范意识不足，股票质押比例较高，风险相对突出。随着市场波动加剧，上述部分股东补仓能力有限。对于此类合约，实践中资金融出方主要通过与融入方协商，通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理，在一定时间内逐步化解风险。最终确实需要进行违约处置的，受股份减持规定等因素影响，直接从二级市场减持的金额较为有限。经统计，2017年全年深市二级市场累计违约处置金额约7亿元，日均违约处置余额约为已触发违约风险融资余额的万分之一。上一周深市股票质押融资实际日均违约处置约3000万元左右，没有明显变化。
针对近期暴露出的股票质押风险等情况，深交所将进一步规范股东高比例质押的信息披露，强化对股东股票质押行为的监管。一是完善分类分层次的差异化披露要求，强化对股东高比例质押的风险揭示；二是加强对股票质押行为的日常监管，密切关注上市公司控股股东或第一大股东高比例质押风险，强化穿透式披露，做好风险揭示和预研预判；三是继续督促证券公司等融资方加大与质押人的协调力度，提前做好风险预案，对经营正常但有临时性资金困难的融资人，提供必要的展期等支持。
中国证券业协会负责同志答记者问
问：近期股市波动加大，股票质押风险情况如何？你有何评论？
答：我们已经注意到市场的关注。根据沪深交易所统计数据，目前，两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比1%。股票质押融资风险总体可控。
证券业协会就具体个案情况也向会员进行了广泛调查，经了解，质押融资方通常为上市公司5%以上的大股东，相当部分是上市公司控股股东，为保持对公司的影响力和控制权，一旦出现违约风险，相关股东倾向于与证券公司协商通过补充标的证券及其他质押物、合同延期、展期等多种方式避免进入处置程序。个别最终进入违约处置的，需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求，因此证券公司往往会协助寻找受让方，通过协议转让、司法拍卖等方式变更股权持有人，真正从二级市场减持的金额非常有限。经向沪深交易所了解，2017年股权质押融资日均处置仅为已触发违约风险融资额的万分之一。与往年相比，目前情况未发现明显变化。
我们认为，截至目前，证券公司总体对股票质押融资业务风险控制是有效的，同时，行业经营状况良好、财务稳健、流动性充足。
下一步，证券业协会将继续组织行业机构切实发挥维护市场稳定、服务实体经济作用，牢牢守住风险底线。一是加强与会员的沟通，及时了解掌握上市公司控股股东或第一大股东高比例质押情形，发挥行业自律组织作用，协助交易所做好风险预研预判。二是继续督促会员加大与质押人的协调力度，对经营正常但有临时流动性困难的融资人，持续提供必要的支持，共同维护实体经济健康、资本市场稳定。
中国银行业协会潘光伟专职副会长答《金融时报》记者问
一、《金融时报》：请您谈谈银行业金融机构应该如何做好包括上市公司在内的各类企业信贷资源配置，有效支持实体经济发展？
潘光伟：为实体经济服务是银行业的天职和宗旨。当前，银行业要加大信贷资源配置力度，科学评价包括上市公司在内的各类企业风险状况，支持企业合理需求，避免“一刀切”和“简单化”，更多关注企业的中长期发展前景，有效增强实体经济信贷支持。
二、《金融时报》：您认为在当前形势下，银行业金融机构应该如何做好股票质押融资业务风险管理？
潘光伟：银行业金融机构要科学合理地做好股票质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险情况，采取恰当方式妥善处理。
三、《金融时报》：银行业金融机构在推进结构性去杠杆的过程中，应该如何分类做好对包括上市公司在内的企业的支持？
潘光伟：银行业金融机构要坚决支持供给侧结构性改革，在做好风险防范的前提下，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为我国深化供给侧结构性改革和经济高质量发展营造适宜的信贷环境。对生产经营基本面良好、具有发展空间的上市公司，商业银行要采取综合授信等方式给予支持。对出现暂时生产经营困难但前景良好的企业，按照市场化、法治化原则，采取多种手段予以支持。
四、《金融时报》：银行业金融机构当前经营状况怎样？
潘光伟：当前，银行业金融机构总体经营状况良好，运行稳健，风险可控，贷款质量和经营效益稳定，风险抵补能力和流动性储备充足。据统计，截至5月末，银行业金融机构本外币资产250万亿元，同比增长7.2%，拨备覆盖率183%，前5个月实现净利润8555亿元，核心一级资本充足率10.7%，资本充足率13.6%，流动性覆盖率125%。各家银行要加大信息披露力度，及时回应市场关注，加强双向沟通，不断提升信息披露质效。

近期A股市场波动较大，市场对股票质押式回购交易违约处置可能带来的影响产生了一定担忧。对此，昨日，沪深交易所和中国证券业协会齐发声，称当前股票质押风险总体可控，违约处置对二级市场影响非常有限，并表示将对经营正常但有临时流动性困难的融资人提供必要的援助。不少研究机构认为，目前A股市场股权质押风险整体可控，并不存在系统性风险。建议市场参与者理性看待，尊重合理的股权质押融资。[淘股吧]
场内质押规模稳中有降
“根据上交所股票质押业务现状来看，场内质押规模稳中有降，总体风险基本可控。”上交所有关负责人表示。
截至目前，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%，其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。上一周，上交所股票质押融资实际日均违约处置约1900万元，未见显著变化。从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看，违约处置对二级市场影响非常有限。他介绍，从业务定位来看，股票质押交易定位于服务实体经济，解决中小型、创业型上市公司股东融资难的问题，绝大多数资金融入方为上市公司主要股东，且资金主要用于企业经营周转，与其他杠杆资金加杠杆用于购买股票有明显不同。
从出资方的风险防范机制来看，对于因股价下跌导致担保不足的合约，资金融出方通常不会立即要求平仓，而是与融入方协商通过部分提前购回、延期购回、补充标的证券或者其他质押物等多种方式进行处理。特别是上市公司控股股东，为保持对公司的绝对控制权，更倾向于采取追加担保等方式化解风险，避免进入违约处置程序。
深交所方面，数据显示，截至目前，深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%，考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素，在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。“从个股看，少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分，风险防范意识不足，股票质押比例较高，风险相对突出。随着市场波动加剧，上述部分股东补仓能力有限。”深交所有关负责人表示，对于此类合约，实践中资金融出方主要通过与融入方协商，通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理，在一定时间内逐步化解风险。最终确实需要进行违约处置的，受股份减持规定等因素影响，直接从二级市场减持的金额较为有限。
该负责人进一步介绍，经统计，2017年全年深市二级市场累计违约处置金额约7亿元，日均违约处置余额约为已触发违约风险融资余额的万分之一。上一周深市股票质押融资实际日均违约处置3000万元左右，没有明显变化。
“我们已经注意到市场的关注。根据沪深交易所统计数据，目前，两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比1%。”中国证券业协会有关负责人表示，“股票质押融资风险总体可控。”
他同时表示，我们认为，截至目前，证券公司总体对股票质押融资业务风险控制是有效的，同时，行业经营状况良好、财务稳健、流动性充足。
强化对股东股票质押行为监管
上交所有关负责人表示，对于最终确需处置的交易，证券公司也不会简单通过二级市场“一平了之”，更倾向于寻找有意整体承接股权的主体，通过协议转让达成交易。如果相关股份仍处于限售期，短期内更是无法通过集中竞价卖出的方式进行处置。
对于可以通过集中竞价处置的股份，对5%以上股东、董监高、特定股东的违约处置，仍需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求。
“截至目前，尚未发生由于二级市场平仓卖出导致上市公司控制权非正常转移的情况。”该负责人表示，综合看，股票质押风险对市场短期冲击有限。
深交所有关负责人表示，深交所高度关注深市上市公司股票质押风险，充分运用科技监管手段，建设股票质押风险监测平台，及时掌握股东质押情况，督促相关股东及时做好信息披露和风险预警、化解工作，切实维护市场的稳定运行。
他同时介绍，针对近期暴露出的股票质押风险等情况，深交所将进一步规范股东高比例质押的信息披露，强化对股东股票质押行为的监管。
一是完善分类分层次的差异化披露要求，强化对股东高比例质押的风险揭示；二是加强对股票质押行为的日常监管，密切关注上市公司控股股东或第一大股东高比例质押风险，强化穿透式披露，做好风险揭示和预研预判；三是继续督促证券公司等融资方加大与质押人的协调力度，提前做好风险预案，对经营正常但有临时性资金困难的融资人，提供必要的展期等支持。
中国证券业协会有关负责人介绍，协会就具体个案情况向会员进行了广泛调查。经了解，质押融资方通常为上市公司5%以上的大股东，相当部分是上市公司控股股东，为保持对公司的影响力和控制权，一旦出现违约风险，相关股东倾向于与证券公司协商通过补充标的证券及其他质押物、合同延期、展期等多种方式避免进入处置程序。个别最终进入违约处置的，需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求，因此证券公司往往会协助寻找受让方，通过协议转让、司法拍卖等方式变更股权持有人，真正从二级市场减持的金额非常有限。
此前，记者从多位市场人士了解到，今年自质押新规实施以来，券商的股票质押增量业务基本处于停滞状态，股权质押风险主要集中在存量业务方面。为应对风险，上市公司等相关方纷纷通过补充质押、回购等方式积极实施自救。
“经向沪深交易所了解，2017年股权质押融资日均处置仅为已触发违约风险融资额的万分之一。”中国证券业协会相关负责人说，“与往年相比，目前情况未发现明显变化。”
他同时表示，下一步，协会将继续组织行业机构切实发挥维护市场稳定、服务实体经济作用，牢牢守住风险底线。
值得关注的是，中国银行业协会专职副会长潘光伟日前也就银行业金融机构应该如何做好股票质押融资业务风险管理进行表态。他说，银行业金融机构要科学合理地做好股票质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险情况，采取恰当方式妥善处理。
他同时表示，银行业金融机构要坚决支持供给侧结构性改革，在做好风险防范的前提下，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为我国深化供给侧结构性改革和经济高质量发展营造适宜的信贷环境。对生产经营基本面良好、具有发展空间的上市公司，商业银行要采取综合授信等方式给予支持。对出现暂时生产经营困难但前景良好的企业，按照市场化、法治化原则，采取多种手段予以支持。
潘光伟指出，当前，银行业金融机构总体经营状况良好，运行稳健，风险可控，贷款质量和经营效益稳定，风险抵补能力和流动性储备充足。
据统计，截至5月末，银行业金融机构本外币资产250万亿元，同比增长7.2%，拨备覆盖率183%，前5个月实现净利润8555亿元，核心一级资本充足率10.7%，资本充足率13.6%，流动性覆盖率125%。

华谊嘉信再次传来股东上海寰信所质押股份遭强平的消息。公司今日公告，上海寰信接到中信证券通知，中信证券近日通过集中竞价的方式，对上海寰信普通账户持有的华谊嘉信部分股份进行强制平仓，强制平仓股份数为14.69万股，占上海寰信持有公司股份的0.69%，占公司总股本的0.02%。上海寰信所持部分股份遭强平的原因是，华谊嘉信近期股票交易异常波动，导致上海寰信股票质押业务的担保物价值与其所欠债务的比例低于约定的维持担保比例，因上海寰信没在约定的期限内补足担保物，故其所持股份遭遇强平。[淘股吧]
本次减持前，上海寰信普通账户和信用账户合计持有公司股份2128.78万股，占公司总股本的3.14%；本次减持后，上海寰信普通账户和信用账户合计持有公司2114.09万股，占公司总股本的3.12%。其中，信用账户剩余533.74万股，占公司总股本的0.79%。累计已质押股份1516.83万股，占公司总股本的2.24%。
上海寰信背后的股东并非外人，正是华谊嘉信董事李凌波、财务总监兼副总经理柴健、副总经理方华，三人分别持有上海寰信33.4%、33.3%、33.3%的股权。此次也并非上海寰信所持股份首次被强平。华谊嘉信6月22日的公告显示，中信证券对上海寰信普通账户持有的华谊嘉信部分股份进行强制平仓，强制平仓股份数为20.26万股，占公司总股本的0.03%。
华谊嘉信进一步表示，公司生产经营情况正常。上海寰信目前与中信证券及相关方保持沟通，并积极采取措施应对风险，但如上海寰信不能追加其他质押物等，未来仍存在上海寰信所持有公司股票质押业务再次遭遇平仓被动减持的风险。



日前，西藏发展( 000752 ，SZ)发布公告称，公司股东杭州阿拉丁数字技术有限公司(以下简称“阿拉丁数字”)于2018年6月21日通过深圳证券交易所集中竞价交易系统买入公司股份，本次权益变动后其持有公司无限售条件流通股1318.9万股，占公司总股本的5%。值得注意的是，6月20日西藏发展发布公告称，公司涉及原告国投泰康信托有限公司(以下简称“国投泰康信托”)诉西藏天易隆兴投资有限公司(以下简称“天易隆兴”)、西藏发展等被告金融借款合同纠纷案。
此次举牌的阿拉丁数字在公告中亦表示，将根据资本市场的实际情况以及公司未来发展情况决定是否增持西藏发展股份的计划。
上市公司卷入诉讼
《每日经济新闻》记者梳理发现，本次权益变动前，阿拉丁数字持有西藏发展股份957万股，占西藏发展总股本的3.63%。本次权益变动后，阿拉丁数字所持股份超过长安国际信托股份有限公司，成为西藏发展第四大股东。
西藏发展2017年年报显示，报告期内公司实现营业收入3.62亿元，比去年同期增长1.15%；其2018年一季报显示，报告期内公司实现营业收入9116.64万元，比去年同期减少2.39%，其归属于上市公司股东的净利润为335.22万元，比去年同期减少8.06%。
值得注意的是，西藏发展及天易隆兴近日卷入一场借款合同纠纷。6月20日西藏发展发布公告称，公司涉及原告国投泰康信托诉天易隆兴、西藏发展等被告金融借款合同纠纷案。
原告国投泰康信托的诉讼内容称，2016年5月，国投泰康信托与天易隆兴签署《信托贷款合同》，约定国投泰康信托向天易隆兴发放贷款4.5亿元。2016年5月，国投泰康信托与天易隆兴签署《股票质押合同》，约定天易隆兴以其持有的西藏发展约2809.96万股限售股及其孳息向国投泰康信托提供质押担保。2017年9月18日，西藏发展向国投泰康信托出具承诺函，承诺对天易隆兴在《信托贷款合同》项下的全部债务承担连带保证责任。
然而，6月22日西藏发展发布诉讼进展公告称，公司董事会和股东大会从未审议批准对外提供担保的任何承诺函。
对此，上海业内一资深律师认为，担保未经董事会和股东大会审批，不意味着担保合同必然无效，“但由于担保未经内部决议程序，违反上市公司管理相关规定，侵害了股东和债权人及上市公司利益，监管部门可能会对相关人员采取相应监管措施”。
看好上市公司未来预期
事实上，在上诉纠纷案中，法院目前裁定查封、冻结天易隆兴、西藏发展、某房地产开发有限公司等名下约4.5亿元银行存款或其他等值财产。
那么，阿拉丁数字在此时选择对西藏发展增持股份，是出于何种考虑？6月22日，《每日经济新闻》记者多次致电阿拉丁数字和西藏发展，均未得到回应。
不过，阿拉丁数字在公告中表示，本次增持系基于对西藏发展未来前景良好的预期，公司将根据资本市场的实际情况以及公司未来发展情况决定是否增持西藏发展股份。除了西藏发展，公开资料显示，阿拉丁数字的对外投资还包括持有杭州绿游网络科技有限公司100%股权，上海房真真信息技术有限公司10%股权，杭州瑞祺广告有限公司53.7%股权。值得注意的是，今年以来，阿拉丁数字的投资人等信息发生多次变更。启信宝信息显示，公司的法定代表人、董事长兼总经理由吴席任变更为许峰，公司三大股东为吴宇青、浙江阿拉丁电子商务股份有限公司和浙江啊啦创业投资有限公司。其中，吴宇青出资份额超过浙江阿拉丁电子商务股份有限公司，成为公司第一大股东及实际控制人。
《每日经济新闻》记者注意到，吴宇青同时也是另一家新三板上市公司阿拉科技的实际控制人。据全国股转公司相关公告显示，2016年，阿拉科技控股股东、实际控制人吴宇青控制的浙江名恒投资管理有限公司、浙江新楚实业有限公司、浙江楚橡信息科技有限公司和杭州房途信息科技有限公司累计占用阿拉科技及其子公司阿拉丁电商资金1308.83万元，占2015年净资产比例14.99%。阿拉科技及其实际控制人、董事长吴宇青等曾因此被全国股转公司出具警示函。

江西明星光伏企业赛维破产之后，又一光伏巨头陷入困境。
6月22日至24日，江西旭阳雷迪高科技股份有限公司(以下简称旭阳雷迪)出现员工集体讨薪事件，员工们反映，公司已经拖欠了员工的4个月工资没有发，并且自2013年起的5年多时间，都没有给员工交社保金。
旭阳雷迪副总裁罗星向《每日经济新闻》记者证实了公司欠薪和未交社保的情况，但并未向记者透露拖欠的薪资和社保数额及债务情况。他表示，目前政府和公司正在商讨解决的方案。“公司2013年就差点破产了，但是还有许多银行的债务，为了不使国有财产损失，一直挺过来，走到了现在。”据旭阳雷迪一位前高管介绍，旭阳雷迪目前拖欠员工的社保金和工资金额上亿元，还有欠上十亿元的供应商货款，企业面临着巨大的经营压力。目前公司已经基本上处于全面停产状态。
已经全面停产
“旭阳雷迪已经拖欠了我们4个月工资，过年后到现在，只发了一个月的工资。”
一位名叫张强(化名)的员工对记者说，他夫妻二人都在旭阳雷迪上班，进入2018年之后，公司只发放了3月份的工资，1月和2月、4月和5月的工资都没有发。不仅如此，旭阳雷迪从2013年起，就没有给员工交社保，时间长达5年多。王萍(化名)在离职前是旭阳雷迪的一位中层，2015年被离职。她向《每日经济新闻》记者提供的一份九江经济技术开发区劳动人事争议仲裁院裁决书显示，旭阳雷迪自2012年10月后就没有给员工缴纳社保，但同时又扣除了员工应缴部分。
旭阳雷迪在答辩时称，王萍等人所诉未交社保期限属实，原因是公司经营困难，资金紧张，已向九江经济开发区社会保险事业管理局申请暂缓缴纳，并不是故意欠缴，而且是公司所有员工都欠缴保险。旭阳雷迪副总裁罗星在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司目前确实是存在拖欠员工工资和社保的情况，公司的经营状况不景气，这是行业的调整。“拖欠不是今天才开始的，2013年就开始拖欠，目前整个行业大部分停工，我们也停工了百分之七八十，大家都没法上班了，才爆发(讨薪)这个事情。”罗星说，旭阳雷迪本来在2013年就要破产的，所有股东为了保证供应商的利益，他们一直在坚持努力盘活企业。“我们这几年一直在坚持，这几年比之前的规模也越来越大，近期5月31日出台了新的光伏政策，整个行业大面积停产，员工对此不理解，现在政府和公司正在积极想办法解决2000多名员工的工资和社保问题。”
罗星还向记者介绍，现在旭阳雷迪已经是全面停产了。
据一位旭阳雷迪的前高管介绍，，未缴纳的社保金额超过七千多万元，合计超过了一亿多元。
对于罗星的说法，有旭阳雷迪不愿具名的股东并不认同。这位股东表示，自2015年起，光伏行业开始回暖，整个行业都复苏了，旭阳雷迪却出现了这么大的问题，与管理层的决策有莫大的干系。“旭阳雷迪自从2016年重组后，这么多年，从来没有开过一次股东大会，还拖欠上千员工数月工资，真的绝无仅有。”
扩张带来的二次危机
公开资料显示，旭阳雷迪公司成立于2008年，发起人为骆鸿及其他10多位股东。据其中一位股东介绍，2008年，九江开发区到深圳招商，骆鸿带着10多个股东和4000多万元资本来到九江投资光伏行业。“当时这个行业正是如日中天的时候，政府垫资，银行贷款，注册资本就达到了4亿多元。”“自2008年公司成立，到2011年，短短三年间，公司的资产达到了47亿元之多。”上述股东表示，当时地方政府对公司也是非常支持，光是政府代建的项目就有10多亿，就希望公司做大，实现上市。
旭阳雷迪在原有的规模上，又拿下了一块700多亩的土地，进行了三期扩建，建设投资达到了六七亿元，同时还进行了设备的采购，光是预付的订金就超过了1亿元。在此期间，旭阳雷迪还获得了9家PE机构的投资，金额也达到了9亿元。“这个投资金额比公司上市融资的钱还要多，可见各方对公司的前景特别看好。”上述股东说。
就在旭阳雷迪大张旗鼓进行扩张，准备进行IPO时，2012年开始，光伏行业遇上了前所未有的危机——欧盟和美国对中国光伏企业实施“双反”，这让旭阳雷迪陷入了第一次危机。
“当时公司的债务包括供应商的货款6亿多，政府代建费10多亿元，银行贷款9亿元，融资租赁3到4亿元，合计接近30亿元。”上述股东向记者表示。
光伏行业进入了漫长的寒冬期，旭阳雷迪几乎到破产的地步，公司开始通过重组盘活公司，2016年1月15日的《九江日报》刊登了旭阳雷迪2016年第一次临时股东大会通知，会议的一个重要内容就是讨论深圳富源集团重组方案。一位参与了本次股东大会的股东向记者介绍，当时富源集团是旭阳雷迪的第二大股东，计划方案是富源集团出资1.5亿元对公司进行重组。“但是最后的结果变成第三大股东九鼎投资出资1.5亿元进行了重组。”重组之后的旭阳雷迪，赶上了光伏行业的回暖，员工也在开始增加，从低谷时的四五百人，慢慢增加到一两千人。
“刚一回暖，旭阳雷迪又开始进行扩张，购买设备，扩建车间。”前述股东认为，旭阳雷迪拿到了重组的1.5亿元，这是十分珍贵的，应该用于生产的流动之中，而不是盲目扩张。到如今，旭阳雷迪又陷入了一个新的危机。
“对赌”失败九鼎投资接手
旭阳雷迪目前的第一大股东为九鼎投资，九鼎投资的进入，正是旭阳雷迪如日中天之时，当时公司获得了9家PE机购的投资，九鼎投资以4亿元的投资一跃成为公司第三大股东。九鼎投资进入后，旭阳雷迪股权结构为骆鸿及一致行动人占股30%，为第一大股东；深圳富源集团持股13%，为第二大股东。
据一位知情人士介绍，九鼎投资一共分两次投资了旭阳雷迪，第一次是2010年10月份，投资金额为2亿元，当时还签署了对赌协议。根据协议，九鼎投资以增资扩股方式投资于旭阳雷迪公司，如果旭阳雷迪公司未能实现年度利润，旭阳雷迪公司应对投资人进行补偿。
双方还约定，要力争在2012年在国内A股市场上市。增资以旭阳雷迪公司2010年度预测净利润2.4亿元为计算依据，确定公司作价为21.5亿元。
2011年初，九鼎投资再次增资2亿元投资旭阳雷迪，但是这次双方没有签订对赌协议。
最终，旭阳雷迪未能履约完成当年利润，也没有实现上市。九鼎投资将旭阳雷迪董事长骆鸿和公司告上法庭，要求被告对九鼎投资进行补偿。法院判决骆鸿向投资方进行业绩补偿，骆鸿还将持有的旭阳雷迪的17%股份转让给九鼎投资。
此时，旭阳雷迪股权结构中，九鼎投资成为了第一大股东，深圳富源集团仍然是第二大股东，骆鸿变成了小股东。
2014年8月，深圳富源集团委派的范磊成为了旭阳雷迪的总经理，骆鸿虽然还担任公司的董事长和法人，但其表示，已经淡出了公司的管理。
2016年1月，旭阳雷迪进行重组，九鼎投资以1.5亿元出资进行了内部股权的重组，成为绝对控股的第一大股东。同年4月，公司变更法定代表人，范磊正式接替骆鸿担任公司董事长、法定代表人。
6月24日，记者多次拨打范磊手机，试图联系采访，但是一直未能接通。


不久前才宣布设立1亿元房源保障理赔基金的58集团，近日再次强化二手房市场布局。6月22日，58集团发布公告称，已投资我爱我家集团并获得8.28%股份，投资总金额为10.68亿元，同时，我爱我家获得58集团投资后，将继续保持独立运营和发展。
据悉，58集团与我爱我家股东北京和兆玖盛投资有限公司、昆明汉鼎世纪企业管理有限公司、西藏盛钜投资有限公司于2018年6月22日签订《关于我爱我家控股集团股份有限公司的股份转让协议》，上述三家公司拟将持有的我爱我家1.5亿股无限售条件流通股股份转让给58集团，合计占我爱我家股本总额的8.28%。
58集团CEO姚劲波表示，58同城、安居客、赶集网和我爱我家在房地产服务链条上有天然的互补优势。多年来，58集团与我爱我家保持良好的合作关系，未来也将通过房地产信息平台与经纪公司的业务协调机制，在信息质量、SaaS服务等方面取长补短、有机融合，共同推动全行业真房源这一长效机制的建设。
姚劲波此前曾表示，58集团计划与优秀投资者和合作伙伴推出一只房地产行业基金，共同探索房地产服务行业的潜在投资机会。58集团希望通过此次合作，共同推进全行业真房源系统构建和信息治理，并联合优质企业共同推进MLS(房源信息共享数据库)平台的建设。
6月12日，在58集团发起的“双核保真·以誓筑势”全行业真房源誓约大会上，58集团资深副总裁、安居客CEO庄建东表示，58集团将准备1亿元理赔基金，推进全行业真房源长效机制的建设，保障“双核保障”房源的用户体验，未来也将与各家公司在用户资金安全、行业数据互通等方面加强合作赋能。

浙江绍兴市首家创业板上市公司、业绩跌宕起伏，曾经创业板第一低价股、创始人大幅套现，这些都是主营新能源电池制造的向日葵( 300111 ，SZ)身上的标签。在2017年上半年收购杭州奥能电源设备有限公司(以下简称奥能电源)失败后，向日葵这次决定转型，其近日公告披露，拟出售全资子公司浙江优创光能科技有限公司(以下简称优创光能)，同时收购浙江贝得药业有限公司(以下简称贝得药业)，而这两起交易的对手方均为向日葵创始人吴建龙。[淘股吧]
目前收购交易的更多细节尚未披露，关于贝得药业的许多情况尚且不得而知，但在今年的“环保风暴”的严查下，这家原料药企未来是否撑得起向日葵的业绩引人猜想。
出售光伏资产置入医药资产
优创光能是向日葵主要全资子公司之一，主要业务是生产与销售太阳能电池片与组件。向日葵称，本次交易旨在剥离亏损资产，缩短产业链，有利于增强盈利能力。截至2017年年底，优创光能的资产总额为5.46亿元，净资产为5.05亿元；2017年营业收入为3.89亿元，营业利润为负3141万元，净利润为负3169万元。优创光能净资产占上市公司净资产比例约为38.43%。
向日葵称，已于6月15日与交易对方浙江优创创业投资有限公司(以下简称优创创业)签署了《意向协议书》，优创创业拟通过支付现金方式收购取得优创光能100%股权，交易金额范围为3亿~5亿元(具体金额尚需经审计评估后双方另行谈判)。考虑到优创光能截至2017年年底5.05亿元的净资产，也就是说这笔置出交易很可能存在折价。而接盘方优创创业背后则是向日葵大股东吴建龙，吴与其妻子胡爱持有优创创业全部股份。另一方面，向日葵拟置入的医药资产贝得药业同样也是吴建龙所掌控的资产。
工商资料显示，贝得药业两位法人股东分别为绍兴向日葵投资有限公司与香港德创国际贸易有限公司(以下简称香港德创)，分别持股75%与25%，而向日葵投资同样为吴建龙、胡爱夫妇全资所有，香港德创也是吴建龙控制的企业。
向日葵表示，收购贝得药业将通过向贝得药业全体股东发行股份的方式支付交易对价，交易金额范围将在8亿~10亿元。
同样作为吴建龙控制下的企业，优创材料此前试图通过IPO独立上市并曾成功过会，但今年2月份，优创材料被证监会停止审查，其IPO之路受挫。同为吴建龙旗下资产，为何向日葵与优创材料选择IPO上市而贝得药业却选择置入向日葵？对此，向日葵方面向《每日经济新闻》记者表示不便透露。
此外，今年各地对医药生产企业的环保核查力度引人瞩目，而贝得药业作为原料药生产企业在环保上或将面临考验。
多家子公司业绩不佳
此番筹划重组前，向日葵业绩并不尽如人意。自上市以来，向日葵营业收入在上市的2010年达到顶点的23.3亿元，同年的归属净利润2.51亿元与扣非后净利润1.83亿元也是其上市来的最佳成绩。随后两年向日葵业绩出现下滑，2012年营业收入仅为12.3亿元，归属净利润负3.57亿元，扣非后净利润负3.64亿元，就在向日葵营业收入达到谷底11.2亿元的2013年年初，实控人吴建龙辞去公司董事长等职务，2013年下半年吴建龙开始大规模减持，累计减持超过5亿股，套现金额超过22亿元。
此后数年，向日葵业绩有升有降，但与十几亿的营收相比，其扣非前后净利润均未突破亿元，在2017年向日葵营业收入为15.3亿元，同比下降4.54%；扣非前净利润为2370万元，同比下降22.65%；扣非后净利润为1493万元，同比大幅下降75.54%。2018年一季度向日葵业绩继续滑坡，营业收入为1.916亿元与上年基本持平，但负3864.2万元的扣非前净利润与负4027.9万元的扣非后净利润与2017年同期相比继续出现大幅滑坡。
事实上，向日葵业绩不振与其上市几年来所收购与投资的几家子公司业绩不佳有很大关系。
本次拟出售的优创光能的业绩就不再赘述，这一子公司是向日葵2010年从吴建龙掌控的香港德创收购而来。其次是向日葵(卢森堡)光能科技有限公司，该公司由向日葵于2011年使用自有资金950万美元现金投资设立，虽然2017年营业利润与净利润均达到988万元人民币，但是营业收入尚为0。同样在2011年以自有资金10万美元现金投资设立的向日葵(德国)光能科技有限公司在2017年实现营业收入2.49亿元，营业利润为负2375.4万元，净利润为负2376.4万元。
此外，包括罗马尼亚光伏电站项目XPV.S.A、意大利光伏电站象奴CIC SICILIA ENERGY S.R.L也亏损较大。
业绩承压之下向日葵也曾试图通过收购提振业绩，但最终也未能成行。2016年下半年，向日葵宣布拟以5.2亿元总价收购奥能电源，标的增值率达到1019.91%，但这一交易方案于2017年3月流产。
今年6月初停牌时，向日葵股价仅2.74元，位居创业板低价股第5名，距离其2.18元(前复权)的历史最低价也仅有20%的下跌空间。



在入股哈药集团有限公司(以下简称“哈药集团”)长达13年之后，中信资本控股有限公司(以下简称“中信资本”)在对这家老牌国企的运营上再次遭遇挫折。6月21日晚间，哈药股份(600664.SH)和人民同泰(600829.SH)双双发布公告称，在筹划近10个月后，哈药集团的混改事项因政策变动而终止。
去年9月，哈尔滨市国企混改政策松动，这是中信资本欲实现哈药集团快速发展所迎来的又一轮新契机。中信资本希望通过增资超过29亿元，顺势拿下哈药集团的控制权(持股超过60%)。“中信资本确实想把公司产业做大，虽然是哈药集团的重要股东，但还未控股，有些事情还不好办，所以想通过这种方式控股。”一位接近哈药集团的人士告诉时代周报记者。
在外界看来，作为哈药集团的长期持有股东，中信资本早已错过了最佳退出期。尽管如此，面对投资标的出现的种种状况，这一资本巨头并不仅仅只希望充当一名财务投资者。今年年初，在哈药集团主营业务疲软、混改前途不明之际，中信资本主导了一笔价值19亿元的跨境并购，收购保健品巨头GNC40%的股权。哈药股份对时代周报记者说：“哈药股份会以此次投资GNC为契机，进一步强化自身终端渠道优势，提升市场竞争能力，确保实现投资效益最大化。”
不过，这笔交易仍待获批。
增资扩股突遭终止
在2017年9月启动的哈尔滨国企改革成为哈药集团混改的一次契机。同年12月25日，混改方案浮出水面。
当时，哈药集团的100%股权由哈尔滨市国资委(持股45%)、哈尔滨国企重组管理顾问有限公司(持股10%)、C ITIC Capital Iceland Investment Limited(持股22.5%，以下简称“中信冰岛”)、WP Iceland Investment Limited(持股22%，以下简称“华平冰岛”)和黑龙江中信资本医药产业股权投资合伙企业(有限合伙)(持股0.5%，以下简称“中信资本医药”)持有。
时代周报记者注意到，中信资本选择中信资本医药作为突破口。根据哈药集团的增资协议约定，中信资本医药拟向哈药集团增资29.20亿元，其中15亿元计入注册资本，另外的14.20亿元计入资本公积。本次增资完成后，中信资本旗下3家企业中信资本医药(持股由0.5%增长至29.20%)、华平冰岛(持股15.65%)和中信冰岛(持股16.01%)合计持有哈药集团 60.86%的股权。
哈尔滨市国资委持有哈药集团的股权降至32.02%，中信资本将成为哈药集团的间接控股股东。哈药集团的实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为中信资本。在2017年12月28日发布的《哈药集团股份有限公司关于公司实际控制人拟发生变更的提示性公告》中提及，为落实哈尔滨市人民政府积极推动国有企业混合所有制改革的精神，哈尔滨市国资委提出继续推进哈药集团的混改，即通过增资扩股的方式引入投资者，降低国有股东持股比例，并主动让出控制权，从而进一步优化哈药集团的股权结构及管理体制，提升哈药集团的市场竞争力。
在这种背景下，此次增资扩股事项在一开始进展还颇为顺利。今年1月8日，首先获得哈尔滨市政府(哈政发〔2018〕1号)同意。
同时，因哈药集团增资扩股导致国有股东间接转让上市公司股权，按照国务院国资委、证监会《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》(第19号令，以下简称“19号令”)相关规定，哈尔滨国资委还及时履行了逐级审批程序。不过，本次交易最主要的审批仍在于黑龙江省国资委、国务院国资委等有权部门，因此能否取得批准或何时取得批准存在不确定性。4个月后的5月16日，国务院国资委、财政部、证监会联合印发了“36号令”，对上市公司国有股权监督管理进行有效规范，“36号令将自2018年7月1日起施行，19号令同时废止。”
哈药集团的混改进程骤添变数。
6月21日晚间，哈药股份发布《关于哈尔滨国资委终止本次哈药集团增资扩股有关事宜》的公告称，收到控股股东哈药集团转发的哈尔滨市国资委的通知，考虑到国有股东间接转让上市公司股权事项相关政策规定出现重大变化，决定终止哈药集团增资扩股事项。
哈尔滨国资委表示：“截至目前，经与黑龙江省国资委和国务院国资委沟通，本次哈药集团增资扩股方案按照19号令要求在2018年7月1日前将无法获得批准。”哈尔滨国资委指出，鉴于上述情况，经认真研究，终止本次哈药集团增资扩股事项，“下一步，我委将根据国企混改工作部署，按照36号令有关规定和证监会有关法律法规，在36号令生效后及时启动哈药集团混改工作”。
时代周报记者发现，此次一同终止的还有中信资本对哈药股份的要约收购。在上述增资完成后，中信资本通过哈药集团间接拥有的权益将超过哈药股份已发行股份的30%，触及要约收购事项。6月22日，哈药股份收到《中信资本股权投资(天津)股份有限公司关于终止要约收购哈药股份的说明》。
“不可能退出哈药”
一纸公文，让中信资本意欲获取控股权的希望落空。而随着此次增资扩股事项的终止，中信资本对哈药集团的投资亦进入新阶段。作为中信资本的掌舵人，中信资本董事长及首席执行官张懿宸总是对外界声称自己是哈尔滨人，但其实他在入股哈药集团时，就已是香港特区永久性居民。外界都知道，这位资本大佬的心愿是带领家乡最大的医药行业国企重回黄金时代。
这要从2004年说起。当时深化国企改革的东风劲吹，在此背景下，哈药集团引入中信冰岛、华平投资、黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司，三者分别持有哈药集团22.5%、22.5%和10%股份。
外部投资人的进入，使得哈药集团及其下属的哈药股份在管理层激励、成本管理方面得以进行一系列变革，风靡一时的“哈药模式”在业内盛传。
由此，哈药集团进入快速发展的“黄金5年”。由广告效应带来的销售额为哈药股份带来了喜人的业绩。年报显示，哈药股份主营业务收入由2005年的85亿元一路增长至2010年的123.35亿元。
然而，不期而至的政策结束了哈药长达多年的黄金时光。号称“史上最严限抗令”的《抗菌药物临床应用管理办法》(卫生部84号令)于2012年8月1日起正式执行，抗菌药物限用走向常态化。对竞争激烈、产品同质化严重的国内抗生素生产行业而言，厮杀无疑更为惨烈。
据哈药股份2011年年报披露，报告期内，在基药招标、药品降价、抗生素限用政策等市场环境带来的销售压力，以及原材料大幅涨价、人工成本不断提高带来的成本压力影响下，公司发展受到了前所未有的严峻考验。
2011年，哈药股份全年实现营收134.87亿元，同比增长7.59%。不过，归属于母公司净利润5.79亿元，同比下降48.8%。此后，哈药股份虽然业绩出现起伏，且广告投入持续，而在研发费用方面，却见有大的增长。
此外，近年来，哈药股份面临的发展压力不小，出现了“质量门”“环保门”等热点事件。进入2017年，哈药股份的业绩继续下滑。2017年报显示，公司实现营收120.18亿元，同比下滑14.93%；归属于上市公司股东的净利润4.07亿元，同比下滑48.36%。
上述接近哈药集团的人士向时代周报记者透露，哈药集团内部的研发以及改革等层面，目前进展比较缓慢，“要做什么投资动作，都需要层层审批”。
虽然中信资本已错过了退出哈药集团的最佳时机，但作为资本投资方，张懿宸显然没想过要退出，即使是在混改被终止的当下。
“增资的目的是控股，即使因为政策目前完成不了控股，我们也不可能退出哈药。”中信资本方面聘请的独立第三方品牌部门对时代周报记者称。
在哈药集团的业绩不振，且对哈药集团的控制权还未完全获批之际，今年2月，中信资本就迫不及待地通过哈药股份主导了一起近19亿元的跨境并购，并一举签下全球健康营养产品零售商GNC40%普通股份，同时将和GNC组建合资公司，在中国大陆地区独家生产、销售GNC产品。
这笔收购资金是哈药股份近年来颇为重要的一笔大金额对外投资，虽然溢价收购成为最大单一股东，但哈药方面并未能实际掌控这家保健品巨头，且并未获得控制权。
时至今日，这笔交易仍在进行，预计在今年下半年最终获批。6月初，哈药股份称交易已获哈尔滨市国资委批复。外界担忧，此次哈药集团终止增资扩股事项，是否对GNC的收购造成影响。对此，6月24日，哈药股份通过中信资本相关部门对时代周报记者发来声明称：“此次混改不会对哈药股份投资GNC产生任何影响，哈药股份将按既定程序继续推进相关事宜。”

本来剑拔弩张的宁波中百(600857.SH)控制权争夺战，近日以双方达成战略合作协议和气收场。[淘股吧]
此前，宁波中百4月25日发布要约收购报告书摘要披露，宁波鹏渤投资有限公司(简称“鹏渤投资”)拟不低于5304万股、不高于6202.19万股要约收购宁波中百27.65%股份，试图成为其第一大股东。宁波中百目前的控股股东是徐翔旗下泽添系——西藏泽添投资发展有限公司(简称“西藏泽添”)，鹏渤投资背后则是太平鸟集团。为了阻止控制权易主，双方一直在背后明争暗斗。6月22日晚间，鹏渤投资通过上市公司披露了要约书摘要修订版，拟将收购数量调整为1267.15万股，占比5.65%，收购价仍为12.77元/股。
如果按照调整方案要约收购成功，鹏渤投资及其一致行动人张江平、汇力贸易、宁波鹏源资管，将合计持有宁波中百10%的股份。与此同时，鹏渤投资承诺，未来一年内不再通过二级市场继续增持。除了放弃控股权争夺，鹏渤投资还与西藏泽添签订了一份战略合作协议，“努力实现宁波中百新零售业务转型”。
收购金额急降6亿
按照调整后的要约收购方案，此次鹏渤投资的最高要约金额，将由原来的7.92亿元降低至1.62亿元。
方案披露，“公司注册资金2亿元，已能够满足本次要约收购所需，要约收购资金均为公司的合法自有资金”。而在前一次方案中，7.92亿元最高要约金额，将源于鹏渤投资自有资金及股东太平鸟集团、沅润投资的借款。其中，2亿元为自有资金，6亿元为太平鸟集团和沅润投资按照股权出资比例提供的三年无息贷款。
现在，来自股东方的6亿元借款，鹏渤投资是不是用不上了呢？
鹏渤投资方面确认了这一消息，“我们不会再用到这笔借款了，以公司的注册资本金就可以覆盖。”鹏渤投资的人士表示。以目前12.77元/股的收购价来看，已较要约收购停牌前的10.57元/股，溢价约20.81%，而随着A股市场行情变化，6月25日，宁波中百最新收盘价仅为9.33元/股，溢价已超过36%。
握手言和
在双方握手言和之前，西藏泽添与鹏渤投资的关系可谓剑拔弩张。
在4月25日的要约书摘要披露后，5月5日，西藏泽添曾在2017年股东大会提出修改5条公司章程的临时提案，但随后遭遇上交所问询，只得以“暂时撤回修改公司章程的议案”而作罢。5月15日，宁波中百2017年股东大会上，董事长应飞军表示，“公司不希望此次要约可能带来的控制权变更影响公司的稳定经营，将继续坚持和发展宁波中百的商贸零售业务”。
当时外界有观点认为，太平鸟一方是想趁徐翔在狱中之时，拿下宁波中百。而徐翔的能量并没有因为身陷囹圄而“功力尽失”，争夺战开始变成持久战。但突然，双方就“好上了” 。
宁波中百董秘严鹏表示，“这是股东之间的战略合作，双方达成合作的当天，就把文件发给公司了，上市公司主要是做一个充分的信息披露。”
与此同时，鹏渤投资工作人员表示，“公司和宁波中百大股东是根据战略合作协议的精神来调整要约收购方案”。
尽管要约股权数量大幅下降，但鹏渤投资或在董事会席位上有所布局。战略合作协议提到，“本次收购完成后，双方一致同意，以宁波中百现有董事会人数的维持为基础”，鹏渤投资“有权提名一名合适人选担任宁波中百董事”。
目前，宁波中百大股东西藏泽添持股15.78%，第二大股东竺仁宝持股8.42%，不过两者的股权目前均被青岛法院冻结。在5月15日的2017年度股东大会上，宁波中百董事长应飞军曾告诉记者，青岛法院没有拍卖上述资产的计划。




近来股价持续走低的唐德影视( 300426 )终于迎来一则好消息。
6月25日，唐德影视及子公司唐德传媒与浙江广播电视集团、浙江蓝巨星国际传媒有限公司、上海灿星文化传媒股份有限公司、世纪丽亮(北京)国际文化传媒有限公司共同签署了《和解协议书》，各方就与“中国好声音”相关的知识产权纠纷达成和解，并承诺在协议签署后及时递交撤销各相关法律程序的申请。根据公告，各方同意并承诺，全部争议撤诉后，各方均不得再就上述两案在案争议向协议其他各方追究任何责任或提出任何起诉、仲裁、控告以及索赔要求。
唐德影视方面向澎湃新闻记者表示，有关《中国好声音》的纠纷最终能达成和解，是谈判各方共同努力的结果，在此过程中，各方都体现出了极大的诚意，我们很高兴看到能达成和解。
唐德影视称，《和解协议书》的签署已经经公司第三届董事会第十一次会议和第三届监事会第十次会议审议同意。
这意味着，唐德影视与浙江卫视和灿星之间关于《中国好声音》的延续两年的纷争已告一段落。
在中国，2012年，国内版权代理公国际传媒(IPCN)从Talpa处获得了《The Voice of 。。。 。。。》的独家发行权，并将制作权授予灿星。由灿星团队制作的《中国好声音》节目从2012年开始于浙江卫视开播，节目异常火爆，浙江卫视也因此跃至一线省级卫视的行列。
不过，在《中国好声音》播出四季后，2016年1月，唐德影视宣布取代灿星，与Talpa Media B.V(Talpa传媒有限公司)及其全资有限公司Talpa Global B.V(Talpa全球有限公司)签署了《“……好声音”协议》，以分期支付6000万美元许可费获得五年期限内在中国区域(含港澳台地区)独家开发、制作、宣传和播出《中国好声音》节目，并行使与《中国好声音》节目相关知识产权的独占使用许可的独家授权。
此举招致了《中国好声音》原制作和播出方灿星及浙江卫视的不满，灿星方面称，公司已经获得2018年之前《The Voice Of…》节目模式的独家续约权，Talpa拟将节目模式转授给唐德影视是违约行为。而该节目模式费，从每年200万元，提高到每年6000万元，但Talpa却期待每年数亿，还有鼓动其他卫视或者制作公司来抢购的举动，国际惯例的模式费不超过制作成本的5%。
此后，唐德影视与浙江卫视、灿星等互相起诉。
2016年6月7日，唐德影视向北京知识产权法院提交《诉前行为保全申请书》。 2016年6月20日，北京知识产权法院作出(2016)京 73 行保 1 号《民事裁定书》，裁定上海灿星、世纪丽亮立即停止在歌唱比赛选秀节目的宣传、推广、海选、广告招商、节目制作过程中使用包含“中国好声音”及相关字样的节目名称。
2017年5月17日，唐德影视收到浙江省高级人民法院送达的《民事起诉状》 等诉讼材料，获悉浙江广播电视集团、蓝巨星以公司、唐德传媒实施了侵害《中国好声音》电视栏目名称等不正当竞争行为为事由，向浙江省高级人民法院提起民事诉讼。
这场纠纷导致灿星和浙江卫视转而制作了《中国新歌声》，而唐德影视版本的《中国好声音》迟迟未有下文。
需要指出的是，与浙江广播电视集团和灿星等达成和解，可能并不意味着唐德影视能顺利进行《中国好声音》的项目，曾经剑拔弩张的对手，也可能和解，而曾经唐德影视的亲密战友Talpa，也有可能反目。
唐德影视发布于2016年11月的公告提及，唐德影视计划五年期限内在中国区域(含港澳台地区)开发、制作、宣传和播出第5-8季《中国好声音》节目，并拟于2017年推出新一季《中国好声音》。
不过，到了2017年11月，唐德影视又公告称，公司收到了“The Voice of……(……好声音)”节目模式版权方Talpa传媒发来的要求终止协议的函件，Talpa公司以唐德未支付第二期尾款375万美元为由，单方面宣布终止与唐德影视就好声音的版权合作，并收回当初的授权。
在风险提示一节中，唐德影视称，解约通知函可能引发公司与Talpa之间的诉讼或仲裁案件，唐德影视提请投资者关注如下风险，包括协议被裁定终止，公司无法继续制作《中国好声音》节目的风险。



水井坊最新公告显示，接到公司实际控制人帝亚吉欧的通知，Grand Metropolitan International Holdings Limited(以下简称“收购主体”)拟通过要约收购的方式，将原有的39.71%水井坊股份增持到至高不超过60%。收购主体是帝亚吉欧的全资子公司。公告显示，此次要约收购，帝亚吉欧预定收购水井坊最多不超过9912.78万股，价格为62元/股，占公司总股本的20.29%，预计此次要约收购所需最高资金总额达61.46亿元。公开资料显示，帝亚吉欧是全球最大的洋酒公司，旗下拥有横跨蒸馏酒、葡萄酒和啤酒等一系列顶级酒类品牌。目前，已在纽约和伦敦交易所上市，并且位列世界五百强，市值高达890亿美元。
据了解，2005年，帝亚吉欧开始通过股权收购方式对水井坊进行渗透。2006年12月，帝亚吉欧收购了水井坊第一大股东全兴集团43%的股份，相当于持有了水井坊16.87%的股份。随着股份不断增持，至2013年7月，帝亚吉欧100%控股水井坊大股东全兴集团，间接成为水井坊的实际控制人。此次收购完成后，帝亚吉欧所持股份过半，对水井坊拥有绝对控制权。
值得一提的是，2012年，因遭遇塑化剂风波和“八项规定”影响，水井坊业绩出现严重下滑。此后连续3年，营业收入均低于10亿元，且2013年和2014年还出现了净利润为负的情况。不过，近两年来，随着中国白酒行业的向好，水井坊业绩开始全面复苏。2016年营收达到11.76亿元，同比增长37.6%；净利润约2.25亿，同比增长155.5%。2017年营收达到20.48亿元，同比增长74%；净利润3.35亿元，同比增长49%。
业内人士指出，水井坊的业绩提升是公司大股东大幅增持公司股票的原因之一。股东增持会对公司股票产生实质性利好，一般会带动股价上涨。另外，帝亚吉欧增持股份，被看作是看好中国白酒市场，尤其高端白酒未来发展的表现。目前，国内白酒行业正保持着上升态势，在此背景下，通过资本扩张，帝亚吉欧的中国市场版图将进一步扩大。


6月15日，青岛啤酒(600600.SH)发布公告称，与复星国际(00656.HK)签下《战略合作框架协议》，双方将尝试通过专业人员互访和联合工作小组等形式，在产业管理及投资管理方面开展最佳实践交流。复星国际同时承诺，除青岛啤酒书面同意以外，在任何情况下复星国际或者连同其一致行动人士在青岛啤酒的持股比例均不得超过届时本公司已发行股份总数的19.99%。复星国际2017年底宣布，将以每股27.22港元的价格，从日本朝日集团手上收购其持有的青岛啤酒合计2.43亿股H股，交易总规模约66亿港元。
在与复星达成战略合作前的5月17日，青岛啤酒悄然完成了换帅，原董事长孙明波退休，接任者为黄克兴。
青岛啤酒新任董事长黄克兴和孙明波在青岛啤酒内部都曾经担任过分管战略规划的副总裁，孙具有“酿酒大师”称号，曾到德国受训，是啤酒技术工程师出身的复合型公司管理者，2008年出任青啤公司总裁，主导了公司的内部系统整合与扩张并举的战略发展。
在“孙明波时代”，青岛啤酒的改革力度颇大，最典型的是启动了产品的多元化战略，从玻璃瓶装和听装的传统青岛啤酒、崂山啤酒，发展出了奥古特、鸿运当头、炫奇果味、经典1903、全麦白啤、皮尔森等各类产品。
新任董事长黄克兴现年55岁，曾长期担任青岛啤酒总裁，主要负责青岛啤酒的战略管理，其在投资和市场营销领域更加长袖善舞。青岛啤酒相关人士告诉时代周报记者，黄克兴与孙明波共事已久，新团队将贯彻此前规划好的发展战略。
复星接盘朝日集团
从20世纪80年代开始，中国的啤酒市场以每十年翻一番的速度快速增长，青岛啤酒正是其中佼佼者。
有着百年传承的青岛啤酒是中国最早的啤酒生产企业之一，其在全国20个省、自治区拥有60余家啤酒厂，年产量达80亿升，主要品牌包括青岛啤酒、崂山啤酒、汉斯啤酒等。
1993年7月15日，青岛啤酒在港交所挂牌上市。同年8月27日，青岛啤酒在上交所挂牌上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。
在啤酒市场一路走高的时期，2009年8月，全球第一大啤酒制造商百威英博以6.7亿美元的价格将持有的19.9%青岛啤酒转让给朝日啤酒，后者成为青岛啤酒第二大股东。2011年以后，中国啤酒市场销量开始徘徊不振，2014年以后更逐年下滑，朝日集团因此承受较大的业绩压力。2015年，青岛啤酒的营业收入下滑了4.7%，为上市以来首次下滑；净利润下滑了13.9%。2016年，青岛啤酒营业收入继续下滑6.75%，利润更是大跌近40%。
在啤酒市场增速放缓的背景下，从2017年初起，承受业绩压力的朝日集团就欲撤出青岛啤酒。
啤酒营销专家方刚告诉时代周报记者：“朝日近年来在中国一直采取收缩战略，不仅是啤酒，还转让了在康师傅饮品的股权。在出售青啤的股份上，朝日去意已决。”
对于青岛啤酒的潜在股权，包括嘉士伯等业内巨头一度都有意接盘，最终入局者是复星国际。
复星国际于1992年成立，2007年在港交所上市，旗下业务整合为“健康、快乐、富足”三大板块。其中富足板块包括地产、再保险等重资产业务，健康、快乐板块业务包括了医药、健康保险、酒店等业务。
复星国际此前通过公告阐述了收购原因：中国是最大的啤酒市场，集团看好青岛啤酒的增长潜力，尤其看中青岛啤酒独特的品牌价值和优秀的管理团队，符合中国啤酒消费品质升级的趋势。此外，复星国际作为综合型企业，业务遍及英国、欧洲、中东、亚洲、亚太、非洲等地区，能凭借集团资源促进青岛啤酒在国内及国际市场的发展。
青啤混改提速
耐人寻味的是，在宣布“接盘”朝日集团股份后，复星国际董事长郭广昌在他个人官方微信*“广昌看世界”上发表了《我和青岛啤酒的故事》。
郭广昌称：“坚定依赖青岛啤酒优秀的企业文化和管理团队；坚定不移支持青岛啤酒品质战略、做最好的啤酒，代表中国进一步走向世界。”
郭广昌高调表态此次收购，与复星此前在对外投资遭遇的争议有鲜明对比—郭广昌本人在2017年7月曾发布内部文章，对复星的海外投资专门进行解释。
复星是国内对外投资收购的代表企业之一，被视为内资企业在海外“买买买”的典型。
在业内人士看来，复星集团在海外收购遭遇瓶颈后，需要重新寻找投资的目标，青岛啤酒作为历史品牌，是国内为数不多比较好的标的。而从高调解释对外投资，到表态回归国内市场收购青啤，复星在投资行动方向上有了180度的转弯。
需要强调的是，复星此次收购帮助青啤清退了外资，利于其混改提速。
据时代周报记者了解，此次复星通过收购日资股权进入青啤第二大股东，其深刻背景正是在于国企改革步伐加快。
2017年8月发布的第三批混改名单，这一轮国企混改试点分为两条线，一条线由国家发改委负责审批，另一条线由国资委负责审批。青岛啤酒的第一大股东青岛啤酒集团属国资委管控，其推动混改的步伐明显加快。
利润近一半来自政府补贴
国内啤酒行业集中度高，前五强企业分别为华润、青啤、百威、燕京和嘉士伯，分别占据27%、20%、17%、12%和8%左右的市场份额，未形成全国性龙头。随着外资啤酒和进口啤酒在国内市场加大促销，市场竞争进一步加剧。国家统计局的数据显示，2017年中国啤酒市场完成产量4401万千升，同比下降0.7%。这是自2014年以来，国内啤酒市场产销量连续第四年下滑。447家规模以上啤酒企业中，有132家亏损。
从国内几大啤酒生产商近十年的销售数据来看，基本上都经历了一个先增后降的过程。以青岛啤酒为例，青啤在2014年销量为915万吨，达到10年内的峰值，此后3年销量逐年递减。
而根据欧睿国际预计，未来中国啤酒市场将继续以每年2%的速度收缩，2021年的销量要比2009年减少近16亿升。虽然对于这一预测啤酒业界人士存在争议， 但总体上，随着人口老龄化和消费分化，啤酒消费的未来并不乐观。
在国内市场行业集中度接近天花板的大背景下，走向国际成为国产啤酒的现实选择。就青岛啤酒而言，其2017年港澳和海外市场营收同比增长15.88%，达6.8亿元，海外产品毛利率超过40%。但是，青岛啤酒2017年实现营收约为262.77亿元，海外市场占总营收占比仍不足3%，国际化道路并不轻松。
另一方面，青岛啤酒与国内市场龙头华润啤酒的差距在变大。根据欧睿国际统计，2012年华润啤酒和青岛啤酒的市场份额之差是5.8%，到2017年华润啤酒的营收为297亿元，相比青岛啤酒同期262亿元的营收，市场份额已经差足足35亿元。
青岛啤酒2017年年报显示，去年归属于上市公司股东的净利润约为12.63亿元，同期归属于上市公司股东的扣非后净利为9.75亿元。
2015–2016年，青岛啤酒净利润分别约为17.13亿元、10.43亿元，而同期归属于上市公司股东的扣非后净利则分别为10.52亿元、8.19亿元。
值得一提的是， 2015–2017年，青岛啤酒计入当期损益的政府补助分别为5.11亿元、5.17亿元、4.28亿元，分别约占同期主业利润近一半之多。

小米港股发行截止。今天下午，据腾讯《一线》报道，截止中午12点，共有超10万投资者参与小米的散户认购，认购总额超10.3亿股。限于港股市场中央结算中心的时间因素，这一数据暂未包括散户今天上午提交的认购数。最终，小米以公开认购约10倍打破了昨天市场的“抽飞”担忧，但相比之前某些券商上百倍的预期，仍然大幅缩水。[淘股吧]
此前有券商表示，小米超额认购100倍问题并不大，甚至有大个别券商认为，保守估计至少会超额认购200倍左右。
10倍认购打破“抽飞”担忧
招股书显示，小米此次香港公开发行股数为1.08亿股，发行价区间价17至22港元。也就是说，在不包括散户今日提交的认购数据情况下，小米的公开认购达到9.49倍。
此前为吸引投资者打新，各大券商为孖展客备足了“弹药”。据不完全统计，耀才证券等6家券商为小米集团预留约1300亿港元备战孖展(保证金)。其中，耀才证券预留最多600亿港元、海通国际预留约200亿港元、辉立证券预留约200亿港元、信诚证券预留约140亿港元、国泰君安预留约100亿港元、时富金融预留约80亿港元。6月25日至6月27日，小米集团在港上市招股。据港媒报道，6月25日，11家香港本地券商共录得仅74.72亿港元的孖展认购额，以在香港公开发售集资额23.98亿港元计算，超额认购仅2.12倍。6月26日，10家本地券商则累计录得59.44亿港元的孖展认购，超额认购1.48倍，远远落后于市场预期。
昨日，据港媒报道，小米中午截止孖展，时富金融及辉立证券被投资者抽飞(取消认购)约17亿港元。14家券商累计借出孖展逾97亿港元，相当于超购3.06倍。而业界此前普遍预期小米超额认购约5倍至10倍，冻资约240亿港元。
业内人士认为定价将在18元左右 港股IPO的“抽飞”，是指在认购截止前，投资者取消认购申请的做法。散户昨日陆续“抽飞”的情况，让不少投行人士担心认购额不足。但也有业界人士指出，根据过往惯例，港股市场的新股投资者为避免过早锁定资金，通常在招股最后一日才会认购，相信届时认购金额会有所增加。不过今天小米最终约10倍认购，也只是差强人意。
业内人士认为定价将在18元左右
据统计，小米此次散户认购是港股2011年以来发行规模50亿美元以上IPO中，认购倍数最高的。实际上，小米也是今年以来全球散户规模最大的IPO。在定价方面，有港股新股基金经理向媒体透露，“由于此前几只新经济股票在上市后股价表现并不理想，客户认购热情不高，我们就限价在18港元下了些单。据了解，很多机构都是以限价的方式认购，小米最终定价可能不会在中上限。”
交银国际首席策略师洪灏在接受媒体采访时也坦言，小米招股的表现差于市场预期，由于多个新经济公司排队来香港上市，这个板块的题材不再具备稀缺性，对估值的压力也会越来越大，很有可能以定价区间下限定价。而且小米的盈利模式尚未被证明，估值已经超过国际上顶尖的高科技公司，包括苹果、特斯拉等。
据报道，国际配售部分录得大幅超额认购，小米招股推进至美国，保荐人向基金经理表示，陆续有机构投资者认购。腾讯《一线》也表示，小米的国际配售部分好过散户认购，尤其是外资机构投资者，下单超过5亿美元的不在少数。
雷军的“苦心”和市场的担忧
在6月21日于香港举行的小米投资者推介会上，在被问及对小米估值的看法时，雷军表示：“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧？”在摊出550亿美元底牌的同时，雷军也爆出惊人言论——“小米是一家全球罕见的全能型公司，估值应为腾讯乘苹果的估值！”
根据目前的定价区间，小米总市值约为539亿到697亿美元之间，与先前市场流传的700亿到850亿美元的估值预测相比，已相对较低。同时该定价区间也低于高盛、摩根士丹利、摩根大通、中信里昂证券、瑞信等机构给出的800亿到940亿美元估值。在雷军看来，小米估值已经偏低了，而调低定价是为了给小米上市后留足上涨空间。不过，从目前比较平淡的认购情况来看，雷军的“苦心”似乎没有太多打动投资者。
中国银盛财富管理首席策略师郭家耀分析认为，“由于最近港股的市况持续转差，投资者对于新股认购的热情有所降温，港股市场存量资金有限，这对小米招股带来了一定负面影响。”同时，多家“独角兽”公司在港上市后股价乏善可陈，也是导致投资者认购保守的原因。去年在港上市的四只代表性新经济股票——阅文集团、易鑫、众安在线及雷蛇的股价持续大幅下挫，让投资者心有余悸。而近期平安好医生上市后股价遭遇滑铁卢，亦让很多投资者担忧小米上市后的表现，因此市场整体情绪偏向谨慎。
那么小米港股上市后，股价能否打破“魔咒”，7月9日拭目以待。

从新三板摘牌已经半年的中科招商，关注度始终居高不下。今天，中科招商在北京召开2017年年度股东大会，由于是年度大会，这次会议将审议包括中科招商2017年年度报告，董事会、监事会工作报告，利润分配议案等多项重要议案。不过，和此前的临时股东大会一样，这次股东大会依旧状况百出。 [淘股吧]
远离城区的会议地址
中科招商于6月8日发布召开2017年年度股东大会的通知，不过，会议还没开始，会议地址就引起了投资者不满。公告宣布的地址是：北京市通州区西集镇儒林村南 1 号北京阳光国际会议中心阳光礼堂。这是一个位于北京市6环外的会议场所，距离中科招商办公地约有50公里距离。
由于会议地址过于偏远，部分中科招商投资者认为，这是中科招商故意给股东参会制造困难，并向公司反映该问题。此后，中科招商通过官网公告，对会议选址进行了解释。中科招商表示，公司自6月6日董事会通过召开年度股东大会的议案，至6月29日年度股东大会召开的时间间隔仅为 23 天。由于预计参加年度股东大会的股东较多，需要的会议场地较大，公司在短时间内未能在市内预订到合适的大型会议场所。中科招商还表示，公司已提前安排交通工具在会议结束后负责运送股东到市内便利的交通地点。
大巴车上开股东大会
中科招商股东大会原定于今天9点30分召开，不过今日凌晨就有投资者表示，酒店接到投诉，将不会允许股东进入，这首先就给今天的股东大会蒙上了阴影。上午约10时，离约定的股东大会召开时间已经过去约30分钟，股东大会依然未及时召开。
随后有到达现场的投资者称，由于酒店不允许召开股东大会，中科招商决定将会议地点改至大巴车上。中科招商则通过微博解释称，由于公安和酒店方接到举报，导致酒店方取消股东大会会议室使用，且不允许股东进场，经过部分股东提议及律师认可，股东们来到酒店外的大巴车上召开股东大会。
根据中科招商公告，酒店之所以拒绝股东进场，是因中科招商产品股东中融鼎新(白羊新三板投资基金1号)担心其投资人在会议上闹事，于6月27日向北京市公安部门举报(中融鼎新称是“报备”)。6月28日18时，中科招商接到酒店方通报，有关部门取消此次会议。中科招商随后进行了沟通和申诉，有关部门于今天早上7点30分到达酒店现场，评估是否许可会议召开。根据投资者以及中科招商微博发布的信息，中科招商最终在上午10点30分左右开始了股东大会。
会议由中科招商董事长单祥双主持，董秘彭卫宣布：经统计，出席中科招商2017年年度股东大会的股东(包括股东授权委托代表)共21人，持有表决权的股份占公司股份总数的49.01%。

从会议现场图片来看，中科招商的确是在大巴车上召开的股东大会。不过，暂时不清楚具体哪些股东可以参加会议。
投资者提6项要求
此次会议在大巴车上召开后，中科招商董秘彭卫按照正常程序，宣布了股东大会的各项议案，上午10点49分，中科招商股东大会进入问答阶段。
第一个股东向公司询问引进战略投资者和海外上市的进展情况。单祥双回复称：目前已与境内外10余家机构投资者进行了多轮接洽，其中包括5家央企和金融机构，公司已从中优选2家机构进场开展尽职调查。这与公司在官网公布的信息一致。
上午10点54分，有投资者询问中科招商的业绩具体情况，“能不能把公司干好”？单祥双回复称，有信心在未来三年内成功再次登陆资本市场。
有投资者进一步追问今年的业绩情况。单祥双称，今年的业绩预期会有大幅度提升，但是因为现在没有到最后的财报结算期，目前只能进行大概的预估，但是相信会给大家一个好的成绩。
上午11点06分，有股东提问，是否能给老股东进行一定的配股？单祥双回复称，正在积极研究这个方案。会议先后经过了宣读议案、提问、投票环节，至上午11点28分，董秘彭卫宣读股东大会决议，本次股东大会的几项议案全部获通过。随后，律师宣读了本次股东大会法律意见书，上午11点39分，单祥双宣布2017年年度股东大会顺利结束。据记者向多名投资者了解，对于中科招商2017年度董事会、监事会工作报告等议案，投资者并没有过多异议。
不过，除去常规的议案外，部分投资者还向中科招商提出了另外六项要求。
首先是要求对中科招商所募集资金及投向进行专项财务审计；第二是要求中科招商及实控人以不低于持股人成本加利息回购小股东股份。第三是要求中科招商在回购前，每年分红不低于当年利润的50%；要求大股东做出补偿小股东的承诺，并采取实质性措施；对于引进战略投资者受让股东股份、境外上市，要有明确的时间表；最后要求股东代表进入董事会、监事会。



6月29日午间消息，据IFR，小米IPO定价17港元，位于17至22港元招股区间低端。
小米香港IPO招股遇冷 盈利模式待考

作为首个同股不同权登陆香港市场的新经济公司，小米IPO销情遇冷。
“由于此前几只新经济股票在上市股价表现并不理想，客户认购热情不高，我们就限价在18港元下了些单。据了解，很多机构都是以限价的方式认购，小米最终定价可能不会在中上限。”某港股新股基金经理向21世纪经济报道透露。
小米此次在香港首次公开招股计划发售21.8亿股股份，其中65%属新股，35%为旧股，每股招股价将在17-22港元，募资370.6亿-479.6亿港元，集资金额为370.6亿-479.6亿港元。小米计划于7月9日正式在港交所挂牌上市。自10月底以来，多只高科技概念股登陆港股，香港市场的新股IPO认购十分火爆。由于热门新股的中签率极低，为了增加“打新”的命中几率，散户投资者一般会通过券商进行融资交易，即俗称为孖展(margin)认购。通常，散户投资者可以用10%的本金，向券商融资90%，并支付利息等其他费用。据业内人士介绍，在港股市场认购新股，一般会分为甲、乙两组，通常认购一两手的散户归为甲组，而乙组的申请认购股数动辄以十万股计，大多为一些机构投资者，或者散户以孖展认购。
然而，过往散户哄抢新经济股的盛况这次却并未发生，小米正式启动招股后连续两日市场反应冷淡。据港媒报道，6月25日，11家香港本地券商共录得仅74.72亿港元的孖展认购额，以在香港公开发售集资额23.98亿港元计算，超额认购仅2.12倍。6月26日，10家本地券商则累计录得59.44亿港元的孖展认购，超额认购1.48倍，远远落后于市场预期。
相比之下，自去年第四季以来，至少有五只新经济股票在港IPO，其中阅文集团在招股首日录得1352亿港元的孖展认购额，香港公开发售超额认购624.95倍，公开发售一手中签率仅为7.72%。易鑫、众安在线及雷蛇的首日孖展额均超过100倍。
“小米招股的表现明显差于市场预期，由于多个新经济公司排队来香港上市，这个板块的题材不再具备稀缺性，对估值的压力也会越来越大，很有可能以定价区间下限定价。而且小米的盈利模式尚未被证明，估值已经超过国际上顶尖的高科技公司，包括苹果、特斯拉等。”交银国际首席策略师洪灏在接受21世纪经济报道记者采访时坦言。
二级市场表现欠佳
近期在港上市的多家“独角兽”公司，上市后股价却乏善可陈。
信诚证券联席董事张智威坦言，今年以来三只代表性的新经济股票阅文集团、易鑫及众安在线股价持续大幅下挫，让投资者心有余悸。
上述基金经理亦指出：“平安好医生上市后遭遇滑铁卢，亦让很多投资者担忧小米上市后的表现。而且小米估值偏高，投资者整体情绪偏向谨慎。”
以平安好医生为例，上市稳价期于5月26日正式结束后，次日收盘直线下跌3.2%。相比上市当日最高点的58.7港元，股价下跌20%，与54.8港元的招股价相比，则蒸发了14%。截至6月27日收盘，平安好医生的股价下挫至49.65港元/股。
众安在线作为国内首家互联网保险公司，去年自9月28日以发行价59.7港元/股在港上市，上市初期股价接连暴涨，盘中曾飙升至97.8港元的高位，市值甚至一度高达1400亿港元。然而，好景不长，截至6月27日收盘，众安在线下跌至49.5港元/股，市值已大幅缩水至235.6亿港元。
去年11月8日，腾讯旗下的阅文集团在港交所挂牌上市，股价曾一度站上100港元，市值接近1000亿港元。6月27日盘中报71.9港元/股，市值跌至640亿港元，蒸发近400亿港元。
盈利模式待考
市场人士指出，这些新经济股票由于缺乏实质的盈利支撑虚高的估值，“破发”在所难免。
以小米为例，雷军在6月25日的招股记者会上指出：“过去八年很多轮的私募融资，投资者都给了我们很高的估值，三年半以前那轮的估值达到450亿美元。”他强调，小米的盈利模式就是依靠高性价比的硬件，聚集大量的用户，并以互联网服务的模式实现变现。然而根据公司提交的招股书显示，智能手机销售仍是小米收入的主要来源，过去三年，智能手机贡献的总收入占比分别达到80.4%、71.3%、70.3%。
平安好医生自成立以来持续亏损，从2015年至2017年净亏损分别为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元。
雷蛇作为全球首个电竞上市公司，市场关注的焦点之一在于何时能扭亏为盈。根据招股书显示，截至去年上半年，公司的经营亏损达到5596万美元，前两年的亏损金额则分别为1208万美元、6313万美元。
“由于最近港股的市况持续转差，投资者对于新股认购的热情有所降温，港股市场存量资金有限，这也对小米招股带来了一定负面影响。”中国银盛财富管理首席策略师郭家耀向21世纪经济报道记者表示。
截至6月27日收盘，恒生指数收报28356点，下挫525点或1.8%，连续三个交易日下跌982点或3.3%，创去年12月7日以来收市新低。
由于美联储加快加息步伐，香港银行同业拆息利率(HIBOR)已持续攀升，投资港股的资金成本不断提高。根据香港财资市场公会的数据，6月27日，隔夜、一个月、三个月的HIBOR分别升至1.25214%、2.01919%、2.08964%。三个月拆息已经连续上升14个交易日，创下2008年以来的新高。
同时，“港股通”的南下资金也明显放慢了步伐。根据本报记者查阅数据，最近15个交易日，港股通有5个交易日录得净流出，累计金额达到59.15亿元。

最近，以酱油业务起家的加加食品集团股份有限公司(以下简称“加加食品”)似乎遇到了麻烦。近日，加加食品被深交所关注，因其公司实控人指示财务人员向其提供公司网银U盾，违规划款给自己的公司和关联方，开具无真实交易背景的商业承兑汇票(下称违规商票)，总额达71880万元。[淘股吧]
公司内控失控，银行账号、子公司股权被冻结，土地房屋资产被查封，监管层重点关注，麻烦一一扑来，加加食品连回复函都延期。
值得注意的是，目前加加食品还处于停牌之中，其并购重组项目也蒙上了一层阴影。
内控失控
根据公开资料，加加食品的实际控制人为杨振、杨子江、肖赛平，法定代表人和董事长为杨振。
加加食品公告称，2017年3月至2018年1月，在未经公司正常审批流程情况下，控股股东、实际控制人之一的杨振通过公司招商银行网银系统对其指定的第三方开具无真实交易背景的商业承兑汇票(以下简称“违规商票”)总金额为71880万元(根据公司 2017 年度报告披露的数据，公司未履行正常内部审批决策流程对外开具商业承兑汇票总金额为69380万元，差额2500万元系因2018年4月25日公司敦促宁夏可可美生物工程有限公司将上述违规商票的其中三笔共计2500万元转回公司，公司已无需承担对应的承兑义务)。
根据杨振的说明，为应对杨振及卓越投资(加加食品控股股东)对外的债务，杨振指示公司财务人员向其提供公司招商银行网银U盾及权限密码，通过网银向其指定的主体宁夏可可美、玉蜜淀粉、农耕世纪开具上述无真实交易背景的商业承兑汇票，杨振将前述主体收取的商业承兑汇票通过保理公司、小贷公司融资或贴现，然后所得资金均用于偿还其自身及关联方债务。
收到关注函后，杨振及卓越投资表示会承担相关责任，归还违规借款，并承诺在8月份前彻底解决涉及7.188亿元的虚开承兑汇票等，然而，加加食品内控制度形同虚设还是令市场震惊。据媒体报道，在杨振决定虚开商业承兑汇票一事前后，公司多数核心层人士知情且有过反对意见，但架不住老板的强势。
一位上海法律业界人士对记者表示，在实践中，类似事件难以事前制止，最多受损者在事后向公司实际控制人追偿损失及进行刑事报案等。
“非上市的小公司，老板如此作为倒无所谓，甚至就是老板自己管账目的情况也很多，因为老板完全将公司当成自己的私产。但这种事情发生在上市公司就不多见了。”一位审计人士向《国际金融报》记者介绍，一家内控管理正常的上市公司，账目分明，公司银行卡、U盾等专人专管，每一笔进出都需要走程序，有层层签字、审核，审计人员也会在审计过程中检查核实。
“所谓‘公司’，就是必须公私分明。”该人士如是表示。
资产冻结或影响并购
除去公司违规开具商业票据、对外担保，加加食品还存在控股股东、实际控制人资金占用事项。
2018年上半年，加加食品多次收到深交所问询函和监管函，其披露的公告显示，控股股东卓越投资及实际控制人杨振、杨子江、肖赛平持有的公司股份被司法轮候冻结，此外，加加食品共有16个银行账户被司法冻结，被冻结账户余额为290.45万元。两家全资子公司股权均被司法冻结，部分公司土地房产被查封。
加加食品公告称，加加食品相关银行账户、子公司股权被冻结、土地及房屋建筑物被查封的事项尚未对公司生产经营造成重大影响。上述被冻结的银行账户并非公司的基本往来账户，也不属于公司用于日常收支结算的主要银行账户。被查封的土地虽有部分涉及公司主要生产用地，但不少查封的土地及房屋均为公司闲置厂区，目前公司闲置厂区已不再作为公司的生产经营场地等。
战略定位专家徐雄俊则表示，加加食品相关资产被冻结，对于加加食品自身的生产经营活动将造成很大影响，同时也将波及正在进行的对大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司(以下简称：“金枪鱼钓”)的收购计划。数据显示，2012年-2017年，加加食品净利润分别为1.76亿元、1.62亿元、1.33亿元、1.47亿元、1.5亿元和1.61亿元，不过，相比海天味业和千禾味业等企业，加加食品酱油类产品毛利率较低，业务量也远远不及上述企业。
业内人士认为，正是因为其业绩陷于低迷，并且赶不上一些新崛起的食品公司，导致加加食品屡屡进行并购重组，但是基本没有成功。
2018年3月12日起，因加加食品筹划拟100%收购金枪鱼钓，公司股票停牌到了今日。而今，重组并购尚无结果，负面事件却屡屡曝出。公开信息显示，金枪鱼钓成立于2000年4月28日，注册资本9466.46万元，法定代表人为励振羽，主要从事金枪鱼的远洋捕捞和销售，主要产品为超低温金枪鱼。交易双方签订的《关于购买资产事项的意向书》中称，金枪鱼钓100%股权的预计价格约48亿元；加加食品拟以发行股份及/或支付现金的方式购买金枪鱼钓股东持有的金枪鱼钓100%的股权；金枪鱼钓承诺2018年、2019年和2020年合计净利润不低于12亿元。
据了解，目前各中介机构对加加食品的标的公司的现场审计、评估和法律尽职调查等工作仍在进行中，然而，加加食品能否重塑内控？能否防止类似负面事件再次发生？


建新矿业公告，国城控股成为公司控股股东后，将集中资源推动公司发展壮大，将公司定位于其旗下矿业资源发展平台。为使公司名称更贴切地反映公司经营理念和管控模式，拟将公司名称“建新矿业股份有限责任公司”变更为“国城矿业股份有限公司”。同时，在公司第一大股东建新集团的股权工商变更过户至国城控股名下后，公司将向深圳证券交易所申请变更证券简称，拟将公司证券简称“建新矿业”变更为“国城矿业”，证券代码不变。

一系列债务危机中，中弘终于迎来了好消息。6月29日晚，中弘股份公告称，公司接到控股股东中弘卓业集团有限公司(以下简称“中弘集团”)通知，中弘集团与新疆佳龙旅游发展股份有限公司(以下简称 “新疆佳龙”)于 2018 年 6 月 28 日共同签署了《股权转让框架性协议》，甲方(中弘卓业集团有限公司)拟将所持有的中弘股份 2227657410 股股份(以下简称“标的股份”)转让给乙方(新疆佳龙)，占中弘股份总股本的 26.55%，转让完成后乙方将成为中弘股份的控股股东。中弘股份表示，根据《股权转让框架性协议》，新疆佳龙将受让中弘集团持有的中弘股份全部股权，若上述重组相关方案实施完成，公司控股权将发生变更。
中弘股份披露的股权结构显示，新疆佳龙旅游发展股份有限公司的大股东为北京东方宝业投资有限公司，后者由付博龙等人控制。中弘股份还同时披露了佳龙投资集团有限公司(以下简称“佳龙集团”)股权结构图，并表示，由于付博佳、赵阳、刘海龙均为付博龙的亲属，四个自然人为一致行动人，因此新疆佳龙和佳龙集团的实际控制人均为付博龙。
公开信息显示，佳龙投资集团有限公司是一家在北京注册和运营的多元化控股民营企业，从1982年廊坊东方化纤厂起家，通过收购企业、改组、增资，成立佳龙实业有限公司。于2001年佳龙实业将所管辖的下属企业重组转为以股权为纽带的公司，在此基础上成立了佳龙集团。并通过一系列实业化投资，推动企业逐步发展成为行业内颇具影响力、以实业化为核心的企业集团。佳龙集团下设6大战略业务单元，控股及参股企业分别为：石狮市佳龙石化纺纤有限公司、中佳(沧州)石化有限公司、北京佳龙房地产公司、北京中佰龙置业、香河中佳置业、北京建安特西维欧特种设备制造有限公司、北京汉宇航空有限公司、北京佳龙酒店管理有限公司、北京梧桐树酒店管理有限公司、佳龙国旅、启程艺术文化中心等等。截止2012年末，总资产达200亿元，年纳税额达3亿元，安置就业10000余人。
除了接盘中弘股份外，佳龙方面还同意给甲方(中弘集团)提供一定的流动性支持，帮助中弘集团化解目前面临的债务危机。中弘集团承诺上述流动性首先用于解决甲方及中弘股份之间相关未清偿的债务，不得挪作他用。
此外，鉴于因中弘集团的债务问题，标的股份存在多项查封，中弘集团负责与债权人协商解决标的股份的查封、股权质押等过户障碍，不存在过户障碍、能够顺利过户时，签署正式的股权转让协议。
据公告披露，佳龙方面承诺，在受让标的股份后，按照上市公司的监管要求，拟将相关项目注入中弘股份。
作为传奇地产商人王永红所创立的房地产企业，中弘近年来急速崛起，并以一系列旅游地产等资本运作而闻名。2017年12月25日，联储证券公告表示，其管理的一款券商集合资产管理计划出现违约，虽屡屡澄清，但中弘仍然一步步滑向一系列违约和诉讼的泥潭，王永红则被爆远走香港，中弘方面对此的解释为“主导重组”。
今年3月，新京报记者走访中弘浙江安吉项目，该项目号称总投资170亿元，但进展大幅晚于预期，影视产业大部分未开工。此外，记者获知中弘在当地拖欠包括大型央企等在内的施工方资金，导致部分项目停工。
危急之下，中弘股份迎来神秘资本的输血。3月21日，中弘股份发布公告，中弘集团、王永红与港桥投资签署协议，拟以成立重组基金形式对中弘集团全部资产进行重组，该基金拟定向募集不超过200亿元人民币。不过，这笔巨额输血最终并未成功，在今年5月最终宣告失败。虽然时隔数月再次迎来接盘侠，但中弘方面此番重组最终能否完成仍然存在众多前提条件。
据公告披露，此番重组的实施、推进本次重组以下述条件成熟为先决条件，其中包括：甲方与中弘集团、中弘股份的相关债权人就债务重组初步达成谅解备忘； 甲方向乙方提供的关于中弘集团、中弘股份的资产与负债信息披露真实、全面、完整。
公告表示，本框架协议签署后，乙方将聘请会计师事务所、律师事务所等中介机构对甲方、中弘股份进行全面尽职调查，甲方予以全力配合和协助，同时负责协调中弘股份予以积极配合。双方将根据尽调结果协商交易方案，并及时安排签署正式转让协议。


经历融资“滑铁卢”后，试图借助融资再度拓展主业的暴风集团正经历发展的艰难时刻，特别是经营性现金流持续为负背景下，更让持续扩张的暴风集团陷入困境。6月23日，暴风集团公告称，为保证公司在偿债保障，特提请股东大会授权董事会至少采取，不向股东分配利润； 暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施； 调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金等措施。
融资缩水遭财务风险
因融资缩水问题，再次将暴风卷入舆论漩涡。
近期，暴风集团的股价持续暴跌。特别是5月23日至5月28日的四连跌和6月6日至6月8日股价大幅下跌，与此前暴风集团在A股市场的疯长形成鲜明的对比。
资料显示，公司2015年3月24日挂牌，开创了新股上市涨停个数最多的历史，连续35个涨停，将7.14元的首发价推高至252.86元。两个月后则更是摸高到327.01元。在2015年124个交易日中，有55个涨停，最高市值高达360.97亿元，是2015年度市场上名符其实的大牛股。而在今年6月25日，暴风集团股价收于14.4元，总市值仅余47.45亿，与最高市值相比，跌幅高达87%。暴风集团如今股价走势，和此前申请撤回18.42亿元的再融资申请有关。这个还要从2年前说起，2016年8月，暴风集团公布定增预案，拟发行不超过5000万股股份，募集不超过20亿资金。
不过，这一定增方案并没有顺利实施。2017年1月，公司公告称，对募资总额和投资项目进行调整，拟定增金额减少至不超过18.42亿，主要用于互联网娱乐综合平台项目和DT平台基础设施项目。然而，这一修改后的定增计划酝酿两年之久也未能成功实施，直到撤回。根据资料显示，5月9日，暴风集团向证监会申请撤回18.42亿元的再融资申请。
而在此前，暴风集团宣布停牌10个交易日，主要是为了新一轮的5000万融资。暴风集团在公告中表示，本次定增募集资金将全部用于互联网视频用户服务支持系统项目。与此前不同的是，而在这5000万募资投向中，并未投向TV业务。6月6日，停牌已6个交易日的暴风集团复牌，当日以跌停报收，收于18.99元/股。从股价上来看，似乎市场对暴风集团这笔融资项目的前景还不太确定。
而在现金流方面，暴风集团也是让业界惊奇，持续为负的经营性现金流也让业界担忧。财报显示，2016年公司经营活动产生的现金流-1.76亿，到2017年更是达-4.93亿元。
此外，根据今年一季报，暴风集团流动资产总额只有18.29亿元，而其流动负债却高达19.75亿元，其流动资产已经不能够覆盖流动负债，将变现能力较弱的6.82亿元的存货和6000多万的预付账款扣除后，短期偿债缺口将高达近9亿元。
另一个备受市场关注的财务数据是应收账款，2015-2017年暴风集团的应收账款分别为2.99亿元、5.66亿元和7.36亿元，同比增长71%、89%和30%。其中，2017年的应收账款项目中，大部分项目都是与暴风集团有关联的公司，金额最大的项目就是暴风魔镜的5783万元。
对此，有业内人士分析说，在暴风集团融资遭遇“滑铁卢”的背景下，暴风集团的股价也遭到了最直接的影响，特别是近期暴风集团快速召开股东大会，再次让一度扩张的暴风集团趋于保守，不得不让暴风集团从根本上开始缩减。
冯鑫抵押见顶？
“暴风集团之所以出现如此现状，其原因是在持续扩张中，暴风集团看好互联网视频的未来发展，曾不惜压重金进行布局，而随着定增的变卦，引发业界质疑。”另有业内人士对记者分析说，再加上此前冯鑫的持续质押股权现状，也让外界质疑暴风集团的财务现状。其实，早在半年前，暴风集团已经引入了一笔8亿元的融资用于互联网电视业务。去年12月7日，暴风集团旗下负责电视业务的子公司暴风统帅进行增资扩股并引入东山精密和如东鑫濠作为战略投资者，二者合计向暴风电视增资人民币8亿元。
或许是受此影响，暴风集团的收入确实有了明显的改善。据暴风集团2017年财报显示，硬件销售仍然是暴风集团最大的收入来源，营收占比超过60%。2017年度暴风TV实现营业收入13.48亿元，同比增长45%，2017年电视产品亏损减少32%，亏损明显缩窄，同时，TV单台平均销售单价提升33%。
然而这一现状并没有持续。随着暴风集团的持续调整，这一优势已经不在领先，反而颓态初现。
公开数据显示，最近三年及2018年一季度期末，暴风公司的存货余额分别为10508.91万元、52665.09万元、65879.98万元和 68210.97万元。
有分析认为，存货不断飙升或因电视销量不好。根据暴风年报显示，去年该品牌智能电视销量仅为84万台，低于此前暴风高管于2017年年中声称的200万台销量目标。这一数字仅比2016年微增4万。
特别是今年一季度显示，暴风电视产品亏损同比减少45%，TV单台平均销售单价同比提升8%，累计联网终端数增加23%，日活比约60%。虽然数据有所好转，报告中还是提示了“该业务可能存在因宏观经济波动、行业政策变化、上游原材料价格波动、下游客户需求变化较快等不确定因素而产生互联网电视业务发展无法达到预期的风险”。
另一角度，冯鑫为集团的发展持续抵押个人股权。有报道显示，截至5月7日，冯鑫持有暴风集团股份7032.24万股，占公司总股本的21.18%。累计质押股份6705.11万股，占其持有公司股份总数的95.35%，占公司总股本的20.20%。随着暴风集团近12个交易日股价跌去33%，冯鑫的质押大概率已经触及平仓线，但目前公司尚无公告提示。
而此次暴风集团召开固定大会，从根本上截流暴风集团的开销，能否让处在困境中的暴风集团逐渐回暖？对此，本报记者将持续关注。


金亚科技(300028.SZ)凉了！今天(6月27日)凌晨，深交所发布消息，正式对这家造假“上瘾”的创业板公司启动强制退市机制。这是继欣泰电气之后，A股第二例欺诈发行强制退市案件。作为创业板首批28家上市公司之一，金亚科技曾是不折不扣的明星股。VR、电竞、电视游戏盒，在前两年风口论盛行之时，这家公司不断贴概念，几乎什么热门就做什么。在不断释放各种利好消息下，公司股价在2015年达到每股52.47元(前复权价)的顶点，市值达到180亿元，也被无数机构争相吹捧。
也是在2015年，金亚科技实控人周旭辉的个人财富达到顶峰，据胡润百富的数据，那一年周旭辉身家达到25亿元。同时，事业成功的周旭辉还有一位明星妻子，她就是曾饰演电视剧《亮剑》中“田雨”一角的童蕾。与“人生赢家”周旭辉相比，金亚科技股东着实有点惨。从股东名单上来看，曾经热捧金亚科技的机构均已逃离，剩下4万多股东，大多是散户。金亚科技被强制退市的消息发布后，今日开盘后，毫无悬念地一字跌停，目前每股报2.83元，市值不到10亿元，较顶峰时期跌去了94%。
曾因风口起飞，最后一地鸡毛
金亚科技成立于1999年，总部位于四川成都，是一家数字电视设备的专业制造商和提供商。2009年10月，金亚科技成功登陆深交所创业板，是创业板第一批上市的“28星宿”之一。金亚科技曾有过一段风光无限的日子，2015年2月，从每股14元启动，3个月时间便涨到每股68.3元(未复权)，近5倍的涨幅着实扯人眼球。而这和金亚科技不断蹭热点，贴概念息息相关。
电竞、VR、电视游戏盒、互联网支付，那两年金亚科技几乎是拥有风口最多的公司。按照金亚科技的说法：
在未来的发展中，金亚科技将扩大布局在文化游戏产业、军民融合产业、泛家庭互连网生态圈等产业，并致力成为中国数字多媒体领域的领跑者。其中最著名的是金亚科技拟22亿元收购天象互动的计划。按照金亚科技的计划，公司收购天象互动将游戏业务从电视游戏领域拓宽至移动游戏领域，激活并放大公司的游戏资源价值，从而打造完整的游戏研发、发行、运营、游戏赛事举办、游戏主机销售等覆盖电视游戏、移动游戏的游戏全产业链。画饼当然不能充饥，2015年6月，证监会对金亚科技财务造假立案调查。因为这次调查，金亚科技终止了收购天象互动的动作。正好遇到牛市结束，金亚科技的股票最后落得一地鸡毛。
造假老司机，欺诈发行被强制退市
值得注意的是，正是从2015年这次调查开始，金亚科技种种违法违规的黑幕开始被曝光。
根据证监会的调查，在2013年大幅亏损后，为避免连续3年亏损被暂停上市，金亚科技选择了财务造假，并成功在2014年扭亏。
经证监会核实，金亚科技通过虚构客户、伪造合同、伪造银行单据、伪造材料产品收发记录、隐瞒费用支出等方式虚增利润，2014年年报合并财务报表共计虚增营业收入7363.51万元，虚增营业成本1925.33万元，少计销售费用368.5万元，少计管理费用132.08万元，少计财务费用795.29万元，少计营业外收支1315.48万元，虚增利润总额8049.55万元，占当期披露的利润总额的比例为335.14%，并使利润由亏损变为盈利。
此外，经证监会调查，金亚科技2014年年报虚增银行存款约2.18亿元、2014年年报虚列预付宏山公司3.1亿元工程款等违法情况。
最终证监会决定对金亚科技给以60万元罚款的顶格处罚；同时对实际控制人周旭辉处以终身禁入证券市场，合并罚款90万元，对多名直接责任人员给予处罚。
更令人难以置信的是，随案件调查的推进，更为恶劣的“案中案”随之浮出水面。这家创业板首批上市公司竟然是造假的“老司机”，早在2009年的时候变虚增收入和利润而上市。经查实，金亚科技为了达到发行上市条件，通过虚构客户、虚构业务、伪造合同、虚构回款等方式虚增收入和利润，骗取IPO核准。其中，2008年、2009年1月至6月虚增利润金额分别达到3736万元、2287万元，分别占当期公开披露利润的85%、109%。上述行为涉嫌构成欺诈发行股票罪。
对于金亚科技的欺诈发行，中国证监会已于近日将该案移送公安机关。同时，证监会表示，正在对金亚科技IPO保荐机构、证券服务机构及其从业人员的执业行为进行全面调查。初步查明，保荐机构联合证券、审计机构广东大华德律会计师事务所、法律服务机构天银律师事务所涉嫌出具含有虚假内容的证明文件。
而深交所则表示，已正式启动对金亚科技的强制退市机制，公司股票按时间顺序可能经历的阶段包括：
(1)公司股票自2018年6月27日复牌，交易30个交易日；
(2)深交所作出是否暂停公司股票上市的决定；
(3)公司股票被暂停上市后，在证监会作出移送决定之日起的十二个月内法院作出有罪判决或者在前述规定期限内未满足恢复上市条件，或者虽然符合恢复上市申请条件但未在规定期限内向本所提出恢复上市申请，本所作出公司股票终止上市的决定；
(4)公司股票进入退市整理期交易30个交易日；
(5)退市整理期结束的次一交易日，本所对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。
周旭辉其人
每经小编注意到，金亚科技财务造假正是在公司时任董事长、实控人周旭辉的指挥之下进行的。
据悉，每个季末，金亚科技时任财务负责人会将真实利润数据和按照年初确定的年度利润目标分解的季度利润数据报告给周旭辉，最后由周旭辉来确定当季度对外披露的利润数据。
在周旭辉确认季度利润数据以后，财务负责人于每个季度末将季度利润数据告诉金亚科技财务部工作人员，要求他们按照这个数据来作账，虚增收入、成本，配套地虚增存货、往来款和银行存款，并将这些数据分解到月，相应地记入每个月的账中。
资料显示，周旭辉，1968年生，1988年毕业于浙江大学机械设计专业。曾在成都电视联合集团公司、成都金丰无线电厂任职。1999年至2004年，周旭辉在金亚高科技有限公司担任顾问。2004年，周旭辉受让金亚科技75%股权，从公司顾问变成了董事长。之后，周旭辉通过股权转让相继引进多名个人和机构投资者，他个人的持股比例不断下降，上市后持股27.21%。
周旭辉目前持有金亚科技27.98%的股份，为公司的实控人，不过其持有股份的95%都已经质押。今年3月周旭辉在3000多万股股票质押到期后，迅速再质押4000万股公司股份，质押方分别为财达证券和上海达曦投资中心。
值得注意的是，周旭辉还有一位明星妻子，她就是曾饰演电视剧《亮剑》中“田雨”一角的童蕾。
从一个名不见经传的小人物到一举成为创业板明星公司的控制人，从前半生来看，周旭辉可谓是人生赢家。然而，通过欺诈上市，指挥财务造假，周旭辉这次真的摊上大事了。

闪崩，就像一场春夏流感一样，正在侵袭一个又一个原本看似颇为健壮的企业肌体。[淘股吧]
虽然从年初至今过去了半年之久，但摩恩电气(002451.SZ)，这家上海市线缆行业唯一A股上市公司，却仅交易了38个交易日，且下跌幅度令人瞠目结舌。据《投资时报》记者统计，该公司今年以来下跌幅度高达64.55%，远高于同期大盘15.54%的跌幅。注意，这已是在该公司6月25日录得9.98%大涨，收于10.36元/股后计算的成绩单。在大盘近期快速下跌后，该公司的上涨，多少有些匪夷所思。
今年2月1日，摩恩电气就已“闪崩”跌停，当日股价报收26.20元。随后，其发布公告称筹划重大资产重组事项自2月5日起股票停牌。6月5日，摩恩电气再次公告，短时间内未取得最终定论结果，公司无法在原计划时间披露重大资产重组预案或报告书，股票于6月5日起复牌。
镜花水月的结局可以料见。
随着摩恩电气复牌，其股价进入连绵跌停之旅——自6月5日至6月12日，6个交易日股价连续“一”字跌停。而从其6月5日复牌至6月25日14个交易日中，该公司股价下跌幅度已高达59.89%，市值亦从年初的131亿元缩水至目前的45.50亿元。随着股价大幅下跌，该公司触及平仓线，从而引发了二股东持股爆仓，导致证券公司对融屏信息的股票进行减持处置。
虽然该公司证券部人士将股价持续下跌向《投资时报》记者解释为“市场整体大环境不好影响了公司股价。”但对于第二大股东因股票质押违约被动减持股份、董事长接连减持、重组未果等不利消息的影响，其也并不否认是引起公司股价大幅下跌的多项催化剂。
“闪崩”股下跌有玄机
2018年2月5日之前，摩恩电气股价曾有过一度“春风拂面”的日子。特别在2017整个年度，出现高达86.84%的上涨，同期大盘仅上涨8.48%。对此，业内资深研究人士对《投资时报》记者表示：“摩恩电气在出现‘闪崩’之前出现过较大涨幅，且在2017年11月22日创出33.47元历史新高。另外，其股价今年开始一直是以‘小碎步’形式不断上扬，且不管市场如何调整，该股走势均不受影响。”
或许，类似表现真的属于“防冷涂的蜡”。
《投资时报》记者查阅公司相关公告发现，该公司曾同时发布两份股份变动公告。一份是董事长问泽鑫的减持公告，问泽鑫的减持掐点极其精确。资料显示，问泽鑫本人自2017年11月22日至12月25日分3次减持439.20万股，减持市值为1.38亿元，平均减持价格为31.17元，这与公司创出的33.47元历史新高相差无几。至于减持原因，为“个人资金需求”。
与此同时，另一份股份变动公告则是副总经理叶振的增持公告。这份公告相当奥妙，以摩恩电气目前总股本为4.39亿股计，叶振拟增持5%—10%。以是时价格，意味着叶氏将至少出资70.24亿元。从2017年11月1日起至2018年6月6日，叶振仍在增持中。而伴随增持比例不断上扬，公司股价已从高点回落69.05%。
就此，摩恩电气证券部人士向《投资时报》记者表示：“董事长减持属于正常范畴。减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更，不会对公司治理结构、股权结构及持续性经营产生影响。”
截至目前，摩恩电气第一大股东仍为问泽鸿，持有股份40.23%；第二大股东为上海融屏信息科技(下称融屏信息)，持股19.56%。
记者注意到，叶振和问泽鑫两人分别是摩恩电气新、旧两届的高管。目前仍担任该公司董事长的问泽鑫，是摩恩电气控股股东、实际控制人问泽鸿的兄长，2017年4月10日辞去公司总经理一职，仍担任公司董事长。公司现任副总经理叶振则于2017年9月8日刚刚上任。
虽然此次新旧高管增减持公司股份被市场观察家看作是利好大于利空，但新任高管的背景似乎更值得关注。
叶振，就职摩恩电气之前为浙江东融的董事长。据天眼查工商注册信息显示，融屏信息的股东是宁波盈领投资，而叶振原东家浙江东融曾是宁波盈领投资的股东。今年2月，浙江东融已退出宁波盈领投资。其实，2017年4月新上任的总经理张维，同样曾经任职浙江东融高级顾问。浙江东融，一家从事投资管理的公司。官网显示，其以银行困境资产为底层资产发行理财产品，并于2015年获得“私募投资基金管理人”牌照。
摩恩电气证券部工作人员向记者表示：“目前浙江东融和融屏信息已没有任何关系。随着类金融等新业务越做越好，公司也需要引入拥有相关业务背景的人才，引入张维、叶振正是出于此意。”
股价腰斩引发二股东爆仓
随着股价大幅下跌，公司触及平仓线，二股东持股爆仓的消息频频曝光。
摩恩电气早在6月9日就公告称，其第二大股东融屏信息质押股份触及平仓线，存在平仓风险。据悉，截至6月8日，融屏信息持有该公司8592万股，占总股本的19.56%；累计质押股份数量为7766.76万股，占其持有公司股份数的90.40%，占总股本的17.68%。当天，摩恩电气股票收盘价格为17.19元/股，融屏信息已触及平仓线的质押股份数为7766.76万股，占其持有公司股份数的90.40%，占公司总股本的17.68%。
6月15日，摩恩电气又一次公告，持股19.56%的股东融屏信息，由于前期部分股票质押合约发生违约，证券公司计划在六个月内以集中竞价及大宗交易方式对融屏信息的股票进行减持处置，减持公司股份数量不超过2635万股，占公司总股本不超6%。
6月23日，该公司继续公告，称融屏信息两融账户的部分公司股份已于6月21日被财通证券强制平仓，平仓股数为79.06万股(占公司总股本0.18%)。本次被动减持后，融屏信息持有公司股份8512.94万股(占19.38%)。
对此，其证券部人士解释为，“正是由于公司股价下跌，触及平仓线，从而引发了二股东持股爆仓。强平减持不会引发融屏信息公司第二大股东地位的改变。目前融屏信息拟通过筹措部分资金作为补充质押项目的相关保证金，同时积极保持与质押机构间的沟通商量。”
公开信息显示，上海融屏信息科技有限公司注册于2015年8月，初始注册资金本为1000万元，法定代表人为刘兵。2017年1月24日，其注册资本扩充至10亿元，宁波市盈领投资、甘肃中利商贸均占股49%，变更后的法定代表人林斌占股2%。林斌同时也是宁波盈领、甘肃中利两家公司的股东，分别占有两家公司70%、20%的股份——背后股东则都来自浙江。
据一位知情人士透露，目前该公司十大股东中包括股东陕国投聚宝盆73号、沈燕文、王素君等自然人，背后多是来自台州或杭州资金。其股价腰斩，股东们损失惨重。
重组未果遭用脚投票
该公司股价暴跌，也与重组迟迟未果有关。
2018年2月2日晚间摩恩电气公告称，全资子公司上海摩安投资有限公司拟筹划重大事项，对手方属化工行业，预计本次重大事项将达到公司股东大会审议标准，公司股票自2月5日开市起停牌。2月22日，公司公告以开开电缆为交易对象进行重大资产重组，并确定以支付现金的方式购买资产，对价金额约为2.5亿元至3.5亿元，如果重组成功，既不会构成关联交易，也不会导致公司控制权发生变更。(资产包太弱，运作失败导致跟风资金踩踏 30-----》9 ）
至此，摩恩电气开始了长达四个月的停牌。
据记者综合采访了解到，摩恩电气所处电线电缆行业竞争充分，市场较分散。由此在过去几个年度中，该公司主营一直没有太大起色。进行此次重大资产重组主要是为了在技术、成本、产品种类、销售渠道、市场规模方面形成优势互补与协同效应，进而促进公司优化产能，节约生产成本，扩大市场份额并增强行业竞争力。该公司希望通过一定程度的外延发展来提升主营业绩。
摩恩电气证券部人士在与《投资时报》记者交流时也坦言，在停牌期间，交易对方均积极努力推动此次交易的进行，但是因为涉及的方面较多，工作量较大，所以无法在原计划时间内披露重大资产重组预案或报告书。但为了促进并有效改善公司主业，目前重组仍在推进中。
不过，正是让投资者期待已久，却迟迟交不出靠谱答卷的摩恩电气，遭到了市场用脚投票的结局。



继欣泰电气之后，深交所今日凌晨决定对金亚科技启动退市程序，金亚科技也随之开启下跌之旅。在上市主体承担主要代价的同时，金亚科技IPO保荐机构、证券服务机构及其从业人员的执业行为也在接受证监会的全面调查。金亚科技的签字保荐代表人会有何种影响？保荐机构会承担哪些责任？不妨来看看先例。
两名签字保代今何在
金亚科技成立于1999年11月，原名成都金亚科技股份有限公司，注册资本2.64亿元人民币，主营业务为机顶盒设备及软件服务，并于2009年10月成功登陆深交所创业板。
作为金亚科技的保荐机构，联合证券也是在2009年完成了公司变更。根据证监会于2009年9月8日下发的《关于核准联合证券有限责任公司变更公司章程重要条款的批复》(证监许可·2009·921号)，“联合证券”的名称已于2009年9月17日变更为“华泰联合证券”。
所以金亚科技的保荐机构联合证券，在大部分市场人士看来就是后来的华泰联合，签字保代为潘银和白岚。
从金亚科技当时披露的招股公告可以看出，保荐机构华泰联合证券认为，成都金亚科技股份有限公司申请其股票上市符合《公司法》、《证券法》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等法律、法规的有关规定，发行人股票具备在深圳证券交易所创业板上市的条件，华泰联合证券愿意保荐发行人的股票在创业板上市交易，并承担相关保荐责任。金亚科技IPO的承销费和保荐费为1654万。
保荐代表人潘银和白岚也承诺，保荐代表人根据《公司法》、《证券法》等有关法律法规和中国证监会的有关规定，诚实守信、勤勉尽责，并严格按照依法制定的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。
不料就是承诺了勤勉尽责的保代人还是保荐出了涉嫌欺诈发行的项目。从金亚科技IPO保荐书中可以了解到，潘银曾是山东鲁阳股份有限公司增发项目保荐代表人、江苏红豆股份有限公司增发项目保荐代表人。而白岚做过上海汉钟精机股份有限公司首发项目保荐代表人。
通过中国证券业协会的官网查询，这两位保代目前都是离职状态。
潘银最后的公开露面是2014年以“首批保荐人”的身份参加某一网站的资本市场发展战略研讨会，他谈互联网金融，表示2013年被业界誉为“互联网金融”元年，网贷行业也在这波“互联网金融”热潮下迅猛发展。
白岚是在2016年3月负责督导北京千方科技股份有限公司之后，就消失在了公众视野。
针对中国证券业协会官网公布的信息，有不少投资者质疑上述两位保荐人是否在2009年拿到了保荐资格。从协会官网来看，仅显示2012年潘银和白岚的执业岗位为保荐代表人。券商中国记者了解到，在2012年前保荐代表人的审核资格在证监会机构部，2012年后才转入中国证券业协会，所以我们也只能看到协会掌握信息的相应表述。上述两位保荐人应在2009年之前已获得保荐人资格。保荐代表人本是协助上市申请，负责对申请材料进行把关，提出问题解决思路，起到监管机构预审作用的专业人员，起到资本市场“看门人”的作用，显然上述两位签字保代并没有发挥好自身作用。
他们可能会领这些罚单
据证监会披露信息，证监会正在对金亚科技IPO保荐机构、证券服务机构及其从业人员的执业行为进行全面调查。初步查明，保荐机构联合证券、审计机构广东大华德律会计师事务所、法律服务机构天银律师事务所涉嫌出具含有虚假内容的证明文件，证监会将依法严肃处理。
一旦查实，上述保荐机构和相关人员都难以免责。
根据《发行监管问答—首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》，发行人的保荐机构、律师事务所等中介机构因首发、再融资、并购重组业务涉嫌违法违规，或其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案的，在审项目会被中止审查。
因联合证券并入华泰联合，在保荐机构层面如何担责尚不清楚，需待监管进一步明确，华泰联合目前有4个首发项目在会。
签字的两名保荐代表人将被如何处罚？
从欣泰电器的被罚先例来看，或有所牵连。欣泰电气保荐代表人兰翔、伍文翔当时被分别被罚30万，撤销证券从业资格，10年证券市场禁入。对于会计师事务所、审计机构来说，因受138号文的影响，新增项目或受制约。今年3月，证监会第138号令发布了《关于修改〈中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定〉的决定》，自2018年4月23日起施行。修改后的《规定》重点解决了各证券中介服务机构暂不受理、中止审核政策不统一的问题，更扩大了暂不受理适用范围。从统一各中介机构监管政策角度出发，《规定》将证券公司、证券服务机构及其从业人员均纳入暂不受理、中止审核措施政策的适用范围。
如《规定》在“申请人有下列情形之一的，作出不予受理申请决定”中，增加两项分别作为该款第(三)、(四)项：
“为申请人制作、出具有关申请材料的证券公司、证券服务机构因涉嫌违法违规被中国证监会及其派出机构立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案，且涉案行为与其为申请人提供服务的行为属于同类业务或者对市场有重大影响”。
“为申请人制作、出具有关申请材料的证券公司、证券服务机构的有关人员因涉嫌违法违规被中国证监会及其派出机构立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案，且涉案行为与其为申请人提供服务的行为属于同类业务或者对市场有重大影响”。
目前已有六家会计师事务所新报的首发和再融资项目被叫停，对行业和机构影响较大。
投资者索赔进展不大，或可借鉴先行赔付
2017年11月至今，金亚科技先后八次发布“收到法院传票”公告。如6月29日，成都中级人民法院将再次一审开庭，70名自然人要求金亚科技、周旭辉赔偿股票投资相关损失合计5918万元。这只是其中金额较大的一笔，其他单笔要求赔偿金额在几百万元至数千万元之间不等，该案代理律师估算整体索赔金额在2亿元左右。
若欺诈发行罪名成立，从投资者保护方面中介机构或可借鉴先行赔付。
回顾近年来最为严重的公司造假上市事件，当属万福生科案。
2013年7月，万福生科造假上市案落幕。对于万福生科的保荐机构平安证券，证监会开出了重磅罚单：警告并没收其万福生科发行上市项目的业务收入2555万元，并处以2倍的罚款，暂停其保荐机构资格3个月。此外，平安证券还拿出3亿元赔偿基金先行赔付。
而欣泰电器一案，保荐机构兴业证券设立了5.5亿元先行赔付专项基金，赔付对象为自欣泰电气虚假陈述实施日起至揭露日或更正日前买入欣泰电气股票，且在揭露日或更正日及以后因卖出或持续持有股票而存在亏损的投资者。
法律界人士指出，兴业证券主动、依法承担赔偿责任，先行赔付适格投资者的损失，为投资者提供了一个更为快速便捷的依法获得赔偿的可选渠道。这样做可以避免由于证券市场虚假陈述民事赔偿诉讼耗时长、成本高、举证程序繁琐、投资者分散等诸多客观因素，而导致最终获得赔偿的投资者比例有限的现象。
金亚科技一案或可借鉴此举，用实际行动保护投资者利益，以维护证券市场的稳定。
二级市场上，金亚科技今日一字跌停，1亿元市值蒸发，公司也正式成为A股市场市值最小的个股(刚刚上市的次新股除外)，总市值仅为9.73亿元。统计显示，从2015年金亚科技被立案调查以来，机构投资者已全面撤离，目前4.4万户持股股东中，以散户投资者为主，户均持股7800股左右。

宋城演艺( 300144 )27日晚公告，公司全资子公司六间房拟与密境和风进行重组：密境和风的全体股东拟以密境和风的100%股权，认购六间房新增注册资本，六间房整体估值34亿元，密境和风整体估值51亿元，与密境和风重组后的六间房将不再作为公司的并表子公司。此外，公司拟向适格投资者转让部分六间房股权。六间房和密境和风运营的花椒直播都是行业领先的直播平台。(目前市值 340亿）[淘股吧]
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新日恒力( 600165 )6月27日晚间公告，公司于2月13日起停牌筹划重大事项，期间重组事项由收购合肥中航新能源科技有限责任公司51%的股权，变更为收购宇航汽车90%股权并对重组标的进行增资。由于未来政府补贴的政策、金额等都存在一定的不确定性，导致公司难以对标的资产未来盈利能力进行判断。公司认为现阶段继续推进重组的条件面临一定的不确定性，拟终止此次重大资产重组。



记者将现场股东所问、招行所答进行内容提炼呈现，并未经招行官方确认)
问题一：14项违规被开6570万元罚单，招行怎么了
股东问答环节，第一个问题就很“辣”，大意如下：今年5月，银保监会公布了10张行政处罚单，其中招商银行因同业、理财、房贷等领域存在14项违规行为，被罚款6570万元。这是为啥？该股东在提问时还加上了一句“这14项违规事实可以说句句扎心，扎向我们老股民的心”，感染力简直爆棚。
招行的回复很关键，也帮我们媒体厘清了困惑——“招行不应该啊”。行长田惠宇表示，事实上同业的违规事实发生在几家分行，而且是2015年的事实，只是检查在2017年，今年开出罚单。
所以，原来招行是2015年同业业务违的规。那会正值同业业务飞速发展、通过同业理财撑规模的时候。如果从这个角度，是不是大家至少就大概可以理解了。此外，田行长并未详细说明房贷是怎么违规的，但这个也不难理解，毕竟每年房贷和票据，都是银行罚单的重灾区。不少投资人也赞成，监管政策加强以后，被翻出一些违规旧账，任何银行都是在所难免的。田惠宇表示，从管理角度来看，招行会尽量避免今后出现类似事情。
问题二：为什么不降低拨备，回吐一些利润
有股东困惑，为什么招行资产质量向好，不良率降低，为何还要逆势提高拨备？为什么不释放红利给中长期股东？
注：截至2017年末，招行的不良率1.61%，拨备覆盖率262.11%，较2016年末提高82.09个百分点；然而到了今年3月末，招行的不良率继续降低至1.48%，然而拨备覆盖率却高到了295.93%。
招行的回复也很耿直，说真要是招行长期的股东，“该是你的，还是你的”。核心理由券商中国记者整理如下：
在去产能、降杠杆的过程当中，总体而言资金是趋于紧张的，利率是往上走的。今年三次降准下来，总体来看资金趋于中性偏宽松。
但根据银监会最近连发的几个文件：一是流动性的风险管理，二是银行账户的利率和风险管理等，尽管有些要求要到2019年才正式实施，但招行已经进行了内部测算：涉及到流动性的所有指标，包括流动性比例、LCR流动性资产覆盖率、流动性匹配，招行都已经超过银监会制定的100%到125%最低要求。将这些数据套入招行的资产负债结构，招行会比关注流动性风险，更加关注系统性风险：例如连续发生的债券爆仓和违约事件，以及市场的恐慌情绪，会不会影响到银行的贷款违约。
招行认为，从宏观环境而言，中国的经济已经出现L型的底边。但不良在这个基础上还是有波动的，这也就是为什么一季度商业银行不良反弹。
注：2017年末，商业银行不良率为1.74%；2018年一季度末攀升至1.75%；到5月末，继续攀升至1.9%。
基于以上情况，招行从审慎的角度开率，便没有大幅降拨备。而且招行在去年末和今年一季度初，都延续了两位数的利润增幅，这一定程度上其实已经释放了利润。
问题三：资管新规到底影响多大
有多位股东都问及资管新规 “不要给我讲这么专业的，就简单告诉我会不会影响我们业绩”；还有股东稍微懂行一点，问“表外转表内，招行执行到啥程度”。
招行的回答与今年在业绩发布会上表述基本差不太多。
券商中国记者梳理如下，资管新规对其业务面产生的影响为：
一是在一季度的总行会上，审议通过成立了子公司(资管子公司)，目前已经上报到银保监会，正在等待审批；
二是过去银行的资管非标资产占比很多，这是过去银行的优势，下一步按照监管的要求，加码标准化资产，基本上就是债券、债权、股票包括资产证券化。至于非标资产也不是不能做，但是期限超长的只能封闭运行。
三是银行理财整体转型净值化。
问题四：银行理财资金须长期化
招行资管的规模会有所下降，由目前的约2.3万亿下降到1.5万亿的水平。这里面有5000多亿的结构性存款和保本理财产品，按资管要求要回归表内。此外，由于非标资产不得通过资产池滚动发行，投资非标资产就会萎缩，非标资产规模下降必然会带来理财产品规模的下降，所以整体规模会下降。
那么理财规模下降，对于招行的非息收入会带来什么影响？招行表示，资管规模下降会带到非息收入减少。招行资管业务收入去年是122亿，主要来源于渠道销售(包括零售、公司的销售)、资管部门管理费和分行渠道的中介费。未来的资管产品标准化之后，主要是由资管部门主动配合发售，相应的分行中介会大幅减少30%左右。但整体而言，这些对非息收入影响是微乎其微的，因为占比非常小。
关于表外回表的问题，招行表示：回表规模有限的，而且监管要求分18,19,20三年分批回表，这样不会对银行的贷款规模和资本产生太大的波动。招行强调，即使非标资产全回表，对招行来讲，对风险资产和资本充足率的影响都很有限。
券商中国记者此前在对招行的采访中，从其资产负债平衡角度强调，零售为主的客户和业务结构决定了招行的负债成本可以继续在新的保持优势。截至去年末，招行的资本内生能力较强，高级法下资本充足率达到15.48%，高于监管要求。所以即便表外资产回表，招行也无需启动再融资。
当时招行副行长王良表示，该行的表外资产大约2.1万亿，其中，1.1万亿为标准债券型资产；4000~5000亿为股票型的权益类资产；非标资产份额很小，只有约2000亿。
根据现行监管要求，银行理财投资非标债权资产的余额在任何时点均不得超过理财产品余额的35%，或总资产的4%。即便以两者中更严格的口径测算(招行2017年末的资产总额为62976亿元，则4%的非标空间为2519.04亿元)，招行非标规模距离红线还有至少519亿元的安全空间。