转载的： 最新的机构调研报告！[淘股吧]
传感器业务

问： 传感器业务的情况？
明年会比较快 ， 能有翻番增长 ， 当然了我们基数比较小 。 明年国内会超过1个亿 ， 现在压力传感器产品陆续在批产 ， 碳罐和燃油比较多 ， 之后还有GPF 。 开始的毛利率不会特别高 ， 预测就是20%左右 ， 未来会到25% 。 PEX业务会比较稳定 ， 新业务BASFA 2021年量产 。 PEX的压力传感器产品在做推荐 ， 但是这个周期比较长 ， 至少要到2023年才能量产 。 PEX的排气高温比较适合欧七 ， 国内应用可能还有一段时间 。 森萨塔的PT200是薄电阻式 ， PEX是热电偶式； PT200的测量范围能到900度 ， 热电偶能做到1150度； 另外热电偶式可以做数字输出 ， 响应更好 。 PT200主要是森萨塔做 ， 可能能占到市场上90%的份额 。 排气温度传感器国内可能商用车上能用得能早一点 ， 在和康明斯合作 ， 他们要求很明确 ， 就是要用热电偶式 。

问： 压力传感器明年预计做多少？ 国内计划400多万只 。
问： 传感器哪些核心元件外采？ 两种 ， 一种采购芯片裸片自己做封装 ， 一种是直接买芯片； 其他的核心元件还有压力传感器传感单元芯片 。
问： 传感器的产品能有多少种？ 传感器大概一辆传统车能供7种 ， 其他还有一些别的传感器 。
问： 传感器会拓宽品类吗？ 很多产品未来需求是会成长的 ， 比如真空度传感器 ， 电池包里面的压力传感器 ， 电动车的制冷制热 ， 冷媒变化可能会使用高压压力传感器 。
问： 传感器业务会拓展到工业领域吗？ 工业暂时没有计划 ， 要求也不太一样 ， 量级不太一样 。
ADAS 问： 360环视系统的量产进度？ 360环视系统9月份量产 ， 一汽的车型 。 吉利的项目内部还没有量产 ， 整个时间表推迟了 。 一汽应该是X80的改款 。
问： ADAS业务今年的情况？ 今年ADAS不到5000万 ， 明年可能会多一些 ， 6000万 ， 但是研发费用增速会控制 。 ADAS肯定是要做 ， 因为传感器逐渐会变成一个现金流产品 ， 我们的产品梯队还是要分明 。
问： 公司未来的战略？ 我们定义的战略方向是智能感知 ， 从TPMS和普通传感器 ， 未来做更多高端的感知层汽车电子的业务 ， 比如摄像头 、 毫米波雷达 。 问： 公司和Mobileye有合作吗？ 跟商汤有合作 ， 和Mobileye没有 。
TPMS 问： TPMS业务的进展？ 四季度国内市场放量明显 ， 11-12月份单月出货基本在180万只左右 。 1月份基本是延续 ， 主机厂预测比这个还要大 ， 可能有早春节的影响 。 今年全球出货量在2200-2300万只左右 ， 全球第三的位置比较确定 。 日本太平洋在1600万只左右 。
问： TPMS业务上半年不及预期的原因？ 四季度会是什么情况？ 海外上半年不及预期主要是大众的需求 ， 直接式TPMS渗透率计划有了变化； 还有奔驰改款车型的产量爬坡不及预期 ， 导致摊销较高 。 三季度海外转正 ， 四季度海外基本会延续三季度情况 ， OEM爬坡会比较明显 ， 售后市场季节性下景气度更高 。 四季度会是TPMS业务经营的高点 。
问： 今年TPMS业务具体拆分情况？ 国内9月份110万只 ， 10月份是140万只 ， 11-12月份180万只 ， 上半年月度只有60-70万只； HUF今年预计1100万只 ， 其中售后1-9月140万只 ， 全年预计不到200万只 。 DILL今年前三季度增长很好 ， 全年可能增速略超15% ， 里面也有一部分汇率的影响 ， 未来应该每年10%增长还是可以的 ， 因为下游客户也在成长 ， 比如DiscountTire ， 伍尔特 。
问： 公司TPMS业务明年展望？ 今年四季度可能会透支一部分一季度的量 ， 主要还是春节过得比较早的影响 。 全年看我们最保守估计是3100万只 ， 国内1600-1700万只 。 合资客户这边我们进入了东风悦达起亚 ， 上汽通用global B ， 北汽奔驰 （原HUF业务） ， 将陆续配套 。
问： 2020年原HUF业务的增量来自于哪里？ 2020年HUF业务主要增量来自于奔驰和宝马； 欧宝明年量产 ， 贡献相对小一些 。
问： TPMS业务单价和利润率怎么看？ 外资和合资品牌其实不存在额外的年降压力 ， 都是谈好的 。 目前做了一个相对充分的预算是 ， 利润率会比今年略有提升 ， 可实现度比较高 。 明年降价会配合VAVE优化 ， 还有就是部分国内客户的产品会切换到低成本产品线 。
问： 不同客户价差大吗？ 大 ， 能够差到20% 。 主要还是看订单量 。 便宜的可能到20元之内 ， 但是可能就是一些低端产品 ， 比如卡扣嘴的 。 问： 售后业务的价格水平和盈利水平？ 一个售后单价抵3个前装 ， 售后毛利率60% 。
问： 三季度TPMS业务盈利情况？ 三季度保富电子盈利几百万人民币 ， 毛利率高于21% 问： 未来的成本情况？ 我们做了未来3年预判 ， 2022年毛利率到28% 。 问： 之前霍富为什么亏损？ 过去投了很多资本开支 ， 公司现在开始收获 ， 但是销售偏保守 ， 没有量支撑 。
问： 霍富今年势头还不错 ， 为什么会选择合资？ 其实2017年11月就确定要做合资 ， 主要还是他们投入压力太大 ， 支撑不住 。 最近拿到大众的项目 ， 生命周期是14年 。
问： 保富电子如何做整合？ 未来整合的目标？ 两个方面去整合 ， 一个是降低固定成本 ， 包括生产 、 采购 ， 以及研发投入 。 HUF有40个工程师 ， 我们人数更多 ， 但是他们的研发费用远高于我们 。 好的是他们有成熟的研发流程和研发体系 ， 和产品研发平台 。 我们会做产能整合 ， 人工费用高工艺的转到国内生产 。 上海的产线有一条德国第五代产品 ， 有一部分会发到德国去销售 。 未来会减少德国控制器生产 ， 但可能有的还是要通过德国销售 。 SMT我们现在有在给博格华纳做PCBA代工 ， 会从德国往中国转 。 另外一方面我们会从产品设计去整合 ， 现在定义了全球产品平台 ， 未来新产品都往这个平台去切换 ， 减少重复开发量 。 另外就是工艺上具有更高的通用性 ， 方便我们去做全球产能布局 。 会做共用的配件 ， 方便做全球采购 。 主要目的都是为了能够进一步提升毛利率 。 三年改造 ， 目标是从第三从第二 ， 发射器整个到4000万只以上； 希望实际提高毛利率 ， 28%； EBIT要超过8% 。
问： TPMS业务的整合会影响品牌吗？ 这个产品整合的核心还是成本要比较低 。 因为是法规件 ， 所以客户肯定是在质量满足要求上越便宜越好 。 我们整合核心肯定是怎么做成本更低 。
问： 研发费用情况？ 比例一定要下降 ， 也可以下降 。 无源方案5年内不能商业化 ， 所以前瞻部分我们会更谨慎 。 蓝牙做了2年了 ， 目前基于蓝牙的TPMS还没有主机厂给真正询价 。 现在蓝牙不便宜 ， 没有单芯片方案 ， 要加芯片 。
问： TPMS业务未来技术的升级方向？ TPMS未来在功能上做更多复合 ， 比如检测轮胎磨损 ， 或者数据使用 。
问： 咱们产品配套是只能在新车型吗？ 老车型也可以切换 ， 但是一般是在新车型切换 。 每个车型的射频环境会有区别 ， 所以都会要做一些匹配 。 自主品牌我们都有在配套了 。 通常主机厂会选2家 ， 有的我们是第一供应商 ， 有的是第二 。 多的可能会有80% ， 少的可能20% 。 广汽主要是大陆 ， 我们拿到一个车型； 长城主要是森萨塔 ， 我们也进去了； 奇瑞 、 上汽乘用车和上通五主要是我们在供 。
问： TPMS产品差异大吗？ 大家设计肯定是不一样 ， 但是实现的功能都是一样的 。
问： TPMS电池的主要供应商？ 为什么没有国内的？ 电池主要是村田 （Murata） ， 松下 ， 还有maxwell ， 日立下面的 。 这个电池要求很高 ， 工作环境要满足-40摄氏度到125度 ， 而且要做冲击试验 ， 这些极端情况下都能满足生命周期正常的放电性能 。 电池最大的耗费在于发射信号 。 需要有加速度传感器 ， 判断是不是在行驶当中 ， 如果判断在行驶中的话 ， 每30秒或者1分钟发射信号 。
问： 国内后市场为什么没有做？ 后装市场国内做得很乱 ， 寿命没有统一要求 ， 客户也不敏感 ， 多数是小厂在做 。 问： 后装需要换轮胎吗？ 要拆轮胎 ， 重新安装 。 以前有做气门嘴帽式的 ， 我们不做 ， 也不推荐 。 车轮高速行驶有剪切力 ， 不但会掉 ， 还会漏气 。 探测必须顶开气门嘴 ， 所以其实打开了气门嘴气路 ， 不安全 。
其他 问： 排气管业务都是自己做的没有收购？ 有的 ， 2005收购DILL股份 ， DILL原来其实是有排气管的生产业务的 。 收购之后我们把把DILL变成渠道为主 ， 我们进入福特等主机厂的排气管 。 当时的排气管业务单元的老东家 （伊顿） 比较负责 ， 同意让保隆挑选部分员工留下 ， 剩下的人都分流到自己其他的事业部 ， 所以当时没有什么整合负担 。
问： DILL的案例能不能复制到HUF？ 业务情况肯定会有差异 ， 短期看所有的整合 ， 比如生产都拿到中国 ， 是不太成立的 。 欧洲HUF现在还有100多人 ， 局部缩减有可能 ， 但是整体大幅裁员 ， 转移生产是很难的 ， 要受工会制约 。
问： 公司业务的前后装比例？ 排气管90%是OEM； 气门嘴和轮胎比较像 ， 替换规模大 ， 前装售后1:1； 平衡块70%是OEM

我已经被这股恶心透了，死庄股。

说一下重点：[淘股吧]

1：TMPS 业务四季度开始显著放量

上半年月均出货量60-70万支，9月110万支 ，10月140万支，11月180万支

根据调研记录，12月保守估计即使和11月持平也最少180支

2：TMPS业务毛利高达进30%

3：明年的出货量，最最保守是3100万支

4：保隆科技tmps给宝马奔驰以及国内自主品牌都有供货，价格差异比较大，最便宜（国产品牌汽车的出货）在20元，最贵的不知道多少

5：按照调研记录，最保守估计，按单价30元，毛利润30%计算，tmps最保守估计利润在1亿！

调研记录给的都比价保守，3100万的出货量（国内1600-1700）的量太保守，有网友利用爬虫软件，抓取汽车之家所有在售车型，目前tmps渗透率为50%，机构普遍预测明年为80%，市场在36亿，保隆科技目前国内占有率30%，所以单单国内市场这一块，应该是10亿的规模，毛利就算20%（目前已经做到20%+）,那么仅仅国内市场，毛利就有2个亿

加上海外市场呢？？ 估计毛利要有4个亿以上

jian chi

减持

终于有机构把调研报告发出来了，四季度tpms果然大爆发，逻辑终于得到了实锤验证

jianchi这个雷，市场已经反应过了啊，因为这个跌了将近20%

五兄，哪儿看到的这个调研报告

@320621
周末有机构去调研了

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继续慢慢搞起来的啊