新股研究沃格光电:光电玻璃精加工最具综合实力的高科技企业
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江西沃格光电股份有限公司成立于2009年,注册资本六千余万元,厂区占地面积29000余平方米,现有员工1000余人。公司是一家集TFT-LCD玻璃面板减薄、镀膜生产、切割、销售及研发于一体的高科技企业,业务范围包括TFT-LCD玻璃薄化、ITO镀膜和COVERLENS(视窗玻璃)生产等。现已成为中国大陆平板显示器(FPD)用光电玻璃精加工领域最具综合实力的高科技企业之一.现已成为中国大陆平板显示器(FPD)用光电玻璃精加工领域最具综合实力的高科技企业之一,是国内少数几家掌握TFT-LCD玻璃减薄技术的公司,拥有自主研发的核心技术和知识产权。公司于2013年12月被认定为国家高新技术企业。公司始终倡导“生态环境与健康”理念,先后通过了ISO9001质量管理体系和ISO14001环境管理体系认证。
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现已成为中国大陆平板显示器(FPD)用光电玻璃精加工领域最具综合实力的高科技企业之一,是国内少数几家掌握TFT-LCD玻璃减薄技术的公司,拥有自主研发的核心技术和知识产权。公司于2013年12月被认定为国家高新技术企业。公司始终倡导“生态环境与健康”理念,先后通过了ISO9001质量管理体系和ISO14001环境管理体系认证。
公司秉承“同创分享,共赢未来”的经营理念,坚持“诚信、务实、创新、共赢”核心价值观,践行“成为世界一流的具有国际影响力的光电玻璃深加工领导企业”的伟大愿景,在产品技术研发方面积累了丰富的经验,拥有行业里领先的光电玻璃精加工技术和最资深的技术研发与管理团队,已申请技术专利88项,其中发明专利50余项;具有先进的生产设备、工艺技术、制程管理和严格的质量管控体系。目前公司与天马微电子、龙腾光电、中航光电子、TCL集团、台湾中华映管、瀚宇彩晶等众多行业内知名厂商建立了长期稳定的战略合作关系,积累了优质的客户资源。公司已成为目前国内唯一一家同时拥有TFT-LCD玻璃薄化、ITO镀膜、视窗玻璃生产、LCD切割及OGS二次强化等“玻璃精加工业务与系统解决方案的提供商”。 ...
江西沃格光电股份有限公司《以下简称:沃格光电》是新三板转板企业,于2015年7月20日挂牌新三板,自IPO上市申请获证监会受理后,在2017年8月31日正式从新三板摘牌。
沃格光电主要从事FPD光电玻璃(主要为薄膜晶体管液晶显示器)精加工业务,经营范围包括超薄电子玻璃、触摸屏玻璃、触控显示模组、显示器件及其它电子元器件的生产。
《号外财经》在查询沃格光招股说明书时了解到,该公司2014年、2015年、2016年以及2017年上半年营业收入分别为25,738.36万元、22,284.75万元、31,201.35万元、27,363.18万元,净利润分别为7,469.95万元、3,407.91万元、7,472.98万元、9,976.60万元。
近几年,沃格光电营收和净利润总体呈上升趋势,但并不稳定,而且该公司在报告期内(即“2014~2017年上半年)不仅在营收方面存在比较混乱的现金流数据,且采购方面也同样如此。
营收数据有较大偏差(单位:元)
据该公司招股说明书披露,2017年上半年,沃格光电的营收为265,140,093.13元,按公司应缴纳的17%增值税计算,税前营收总额为310,213,908.96元。在招股说明书中,2017年上半年沃格光电销售商品、提供劳务收到的现金为270,710,050.01元,且该报告期内没有预收款项,因此与本年度营业收入相关的现金流入为270,710,050.01元。将含税营收与相关现金流量做对比,可以发现,有39,503,858.95元的含税营收并没有收到现金,理论上讲,这部分未收到现金的含税营收将形成相应债权。
随后,号外财经查询沃格光电2017年6月末的应收账款为189,431,980.39元,应收票据为3,210,000.00元,两项合计金额为192,641,980.39元,比2016年年末新增了35,195,978.34元,和理论新增的39,503,858.95元债权相比,有4,307,880.61元含税营收不知去向。
同样,号外财经发现沃格光电2016年的营收数据也有偏差。2016年沃格光电的营业收入为312,013,545.93元,以17%的增值税计算,税前营收为365,055,848.7381元。2016年该公司销售商品、提供劳务收到的现金总额为276,935,575.53元,因此有88,120,273.2081元没有收到现金,这部分未收到现金的含税营收将形成相应的应收账款和应收票据债权。
2016年末沃格光电的应收账款和应收票据总额为176,144,862.78元,比2015年末的101,949,793.61元的应收账款和应收票据总额增加了74,195,069.17元,和理论新增的88,120,273.2081元债权相比,仍然有13,925,204.0381元含税营收不知去向。
采购数据混乱
报告期内(2017年1-6月至2014年),沃格光电对氢氟酸、靶材、抛光粉、浓硫酸、吸附垫和氢氧化钠等原材料的采购净额分别为3,978.52万元、3,860.00万元、3,507.12万元和4,287.19万元,分别占报告期内采购总额的75.28%、63.88%、68.96%和74.87%。由此《号外财经》可以推算出,2017年1-6月、2016年、2015年和2014年沃格光电的采购总金额分别为5284.96万元、6042.58万元、5085.73万元和5726.18万元。
2017年1-6月份,沃格光电的采购总金额为5284.96万元,以17%的增值税计算,其含税采购总额为6183.4万元,而同期购买商品、接受劳务支付的现金为6265.12万元。由此可见,有81.72万元付出去的现金没有采购数据支持,而其2017年1-6月份的预付款项比2016年末反而减少了130多万元,同期新增应付账款398.5万元。
综上所述,沃格光电2016年和2017年1-6月分别有1392.5万元和430.8万元营收不知去向,而采购金额,购买商品、接受劳务的现金流出、预付款项和应付账款之间的数据比较混乱。
中国江西网讯 记者王樊报道:3月23日,证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请,上交所主板:江西沃格光电股份有限公司、江苏鼎胜新能源材料股份有限公司、仙鹤股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上交所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。上述企业筹资总额不超过26亿元。
公开资料显示,沃格光电成立于2009年12月,2013年12月完成股改,2015年8月在新三板挂牌。2017年8月,沃格光电在新三板摘牌。此次IPO,沃格光电由申港证券保荐。江西沃格光电股份有限公司也是今年首家获IPO批文的江西企业。
北京商报讯(记者 崔启斌 马换换)3月23日晚间,证监会核发了江西沃格光电股份有限公司(以下简称“沃格光电”)等3家企业的IPO批文。
据了解,在3月23日证监会按法定程序核准了3家企业的首发申请,筹资总额不超过26亿元。3家企业均拟在上交所主板上市,分别为沃格光电、江苏鼎胜新能源材料股份有限公司、仙鹤股份有限公司。
根据安排,上述3家企业及其承销商将分别与上交所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。
·环球网 记者 田刚·江西沃格光电股份有限公司为客户提供薄化、防静电ITO镀膜、切割和OGS化学二次强化等多项服务,该公司与深天马及其关联方合作密切,是深天马及其关联方薄化业务的重要供应商。沃格光电目前已经通过了证监会发审委的审核,但是通过详细分析该公司发布的财务数据,却能够发现不少疑点,非常值得投资者关注。
商誉资产存减值压力
根据招股书披露,沃格光电子公司之一为深圳沃特佳。沃特佳是沃格光电于2016年3月收购公司,当时该公司的评估价值为5098.3万元、相对账面净资产198.3万元大幅溢价了4900万元,并由此形成了沃格光电3771.44万元的商誉资产,这主要是基于对该公司未来业绩表现的较高预期。
但是从实际经营情况来看,沃特佳在被收购后仅2016年业绩表现尚可,随后在2017上半年就出现了大幅下滑,实现净利润金额仅相当于2016年的5%。这令人担忧深圳沃特佳的盈利能力是否已经出现了明显的未达预期情形,在此基础上,这也影响到沃格光电在收购深圳沃特佳时形成的3771.44万元商誉资产,存在较大的减值压力。
同时,如果沃格光电在上市后发现沃特出现了盈利能力下滑的情形,也将基于商誉资产减值而影响到沃格光电上市后的业绩表现,甚至导致该公司出现业绩变脸。
值得关注的是,拟上市公司资产构成中拥有较大金额商誉资产,一直是监管部门的审查重点。此前步长制药在上市前就已经拥有了高达50亿元的商誉资产,占步长制药上市前净资产的三分之二;虽然这并未导致步长制药上市失败,但是该公司在上市后一年时间左右,便出现了二级市场股价跌破IPO发行价的尴尬。
前后矛盾的费用数据
根据招股书披露的信息显示,沃格光电2016年实际支出人力成本金额高达8260.7万元,相比该公司同年实现的净利润金额还要高,因此人力成本是沃格光电主要的成本费用支出项目,对该公司最终盈利水平影响很大。但就是这个对最终盈利影响很大的费用项目,沃格光电在招股书中的数据披露却存在明显的前后矛盾。
招股书第481页披露,沃格光电2017上半年计入销售费用中的职工薪酬金额为330.33万元,而在招股书第482页则又披露销售费用中的薪酬费用金额为470.47万元,前后相差上百万元。但是客观来看,沃格光电在2017上半年只可能存在一个真实准确的人力成本数据,这也就意味着该公司在招股书前后相邻的两页信披内容当中,至少有一组数据存在虚假披露。
更何况,不仅是2017上半年,沃格光电在以前年度也存在类似情形。销售费用明细表中披露的2014年到2016年职工薪酬金额分别为164.85万元、130.47万元和198.64万元,但是在随后的“销售费用-职工薪酬的员工数量、平均薪酬,分析职工薪酬变动的原因及合理性”分析中,披露的2014年到2016年计入销售费用的薪酬费用金额分别为286.09万元、271.99万元和374.52万元,均存在较大差异。
再来看沃格光电披露的采购相关数据,根据招股书第237页披露,该公司在2017上半年向前十大供应商采购金额合计为3762.69万元,占当期原材料采购总额比重为71.20%,由此计算该公司当期原材料采购总额为5284.68万元。
与此同时,招股书第236页披露的“公司生产主要原材料采购金额及占当期总采购额的比重”信息显示,同期主要原材料采购金额为3978.52万元、占当期总采购额的比重为75.28%,由此计算沃格光电2017上半年的采购总额为5284.96万元,这与原材料采购总额基本一致。
但是招股书同时还披露,在公司原材料采购总额和采购总额之间,至少还相差了1064.2万元电费、74.4万元税费、46.99万元燃气费等其他生产成本支出,这部分能源采购却并未体现在沃格光电的采购总额当中。
神秘的供应商
此外,招股书还披露,沃格光电2016年的主要供应商“东莞市越畅包装材料有限公司”注册成立于2016年11月,但截止到2016年末尚没有实缴出资,2016年的销售金额就已经高达1430.22万元了,也即这家还没有任何实缴资本的小公司,在刚刚注册头两个月就获得了月均7百万元以上的营业额。
“东莞市越畅包装材料有限公司”的监事为自然人唐沸纯,此人正是沃格光电另一家吸塑盘供应商“东莞市怡晨包装材料有限公司”的持股20%的股东,而这家公司已于2016年12月注销,这令人怀疑两家供应商本属于同一家族控制。对此,沃格光电在招股书中并未作出任何说明。