恒逸石化（000703）深度报告——未来翻倍牛股
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公司是国内最大的聚酯全产业链布局企业之一。恒逸石化是PX、PTA和聚酯纤维上下游全产业链和产能规模化的国内民营企业龙头。截至2017年11月，公司拥有PTA权益产能612万吨，聚酯权益产能183.5万吨，己内酰胺权益产能10万吨。公司同时向上游涉足文莱炼化一体化项目有望2018年底投产，一体化优势逐步显现。集团层面设立并购基金，进一步向下游扩产涤纶产能，同时锦纶目前已有16万吨产能，双“纶”驱动。
PTA-聚酯产业链景气向上，受益于油价中枢上移。PTA行业高速扩张将步入尾声，预计2018年PTA行业有效开工率接近90%，同时近年来以恒逸石化为代表的龙头企业市场集中度加速提升，逸盛石化行业市占率接近30%，PTA加工费有望从2017年均价650元/吨上移至2018年850元/吨，公司作为PTA龙头，弹性巨大；下游聚酯行业逐步回暖，集团成立并购基金通过收购，实现产业链下游匹配。随着油价中枢上移，弹性有望扩大。
双“纶”驱动，文莱项目有序进行，千亿恒逸可期。公司一方面积极向上游“芳烃—PTA/CPL”延伸产业链，通过一体化战略降低生产成本，同时涉足己内酰胺-锦纶产业链，实现涤纶及锦纶双“纶”驱动。公司通过规模效应和技术升级，将产品生产成本压缩至行业最低，构筑成本优势。文莱项目分为两期，一期项目年产PX150万吨，苯50万吨，化工轻油、汽油煤油共计600万吨；投产后预计归母利润25亿左右，有望再造一个恒逸。
这是申万宏源的报告，申万推荐值得重视。
PTA-聚酯景气向上推动业绩高增长，涉足炼化及双“纶”驱动，开拓千亿新征程。千亿市值可期，现在300亿市值。
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PTA-聚酯产业链景气向上，受益于油价中枢上移。PTA行业高速扩张将步入尾声，预计2018年PTA行业有效开工率接近90%，同时近年来以恒逸石化为代表的龙头企业市场集中度加速提升，逸盛石化行业市占率接近30%，PTA加工费有望从2017年均价650元/吨上移至2018年850元/吨，公司作为PTA龙头，弹性巨大；下游聚酯行业逐步回暖，集团成立并购基金通过收购，实现产业链下游匹配。随着油价中枢上移，弹性有望扩大。
双“纶”驱动，文莱项目有序进行，千亿恒逸可期。公司一方面积极向上游“芳烃—PTA/CPL”延伸产业链，通过一体化战略降低生产成本，同时涉足己内酰胺-锦纶产业链，实现涤纶及锦纶双“纶”驱动。公司通过规模效应和技术升级，将产品生产成本压缩至行业最低，构筑成本优势。文莱项目分为两期，一期项目年产PX150万吨，苯50万吨，化工轻油、汽油煤油共计600万吨；投产后预计归母利润25亿左右，有望再造一个恒逸。
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PTA-聚酯景气向上推动业绩高增长，涉足炼化及双“纶”驱动，开拓千亿新征程。千亿市值可期，现在300亿市值。
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恒逸石化的想象空间远超荣盛和桐昆，再造一个恒逸可不是说着玩的，必须有翻倍的空间才可以说。
在供给端产能投放接近尾声的情况下，PTA下游的聚酯行业产能呈较快增长。
在供给端产能投放接近尾声的情况下，PTA下游的聚酯行业产能呈较快增长。
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