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研报日期：2017-12-13
东方财富( 300059 )
事件: 公司与工商银行签署业务合作框架协议,未来将在平台引流、 资讯互通、零售金融产品销售、基金代销业务、私人银行业务、证券业务、托管业务等八个方面展开长期、全面、深入的合作。
投资要点:
优势互补,打造互联网技术与传统金融深度合作新典范: 东方财富作为科技金融龙头企业,在资讯、基金代销、互联网证券、线上流量资源等方面优势明显;工商银行作为国内传统金融的龙头, 在银行业务、消费金融业务及线下客户资源等方面具有绝对优势。双方无论从业务层面、还是客户渠道都是“弱竞争,强互补”的关系。因此,此次合作,双方将实现优势互补,并有望在客户资源共享,线上线下渠道互补及产品和业务的交叉销售等方面充分受益。
与工商银行客户资源共享,叠加已有的线上资源优势,公司零售证券龙头地位正逐步确立: 双方将开展平台引流合作,通过商城入驻、业务互嵌等方式实现工商银行三融平台(融 e 行、融 e 联、融 e 购)与公司全平台客户资源共享。截止 2016 年底,工商银行拥有 5.3 亿个人客户(其中融 e行平台客户 2.53 亿),工商银行上亿级客户导入公司业务平台将进一步加快公司各项业务, 尤其是互联网证券市占率的提升,加速确立公司在互联网证券业务领域的龙头地位。
深度合作,打造极致用户体验,提高客户粘性: 基于公司业务及功能的互补性,工商银行和公司有望通过联名信用卡、互通积分体系和内容互嵌及场景共建等方式,实现双方业务的有效融合,构建综合金融服务闭环,打造极致客户体验,有效提升客户粘性。新版融 e 行平台已经将东方财富开户交易功能成功嵌入, 一方面实现了对工行现有客户向东方财富的引流, 另一方面也丰富了融 e 行的场景和功能, 双方均充分受益。
投资建议: 此次与工行的业务合作, 一方面将实现客户的相互导入, 加速提升公司零售证券业务的市场份额, 另一反面通过业务协同、 渠道协同及客户资源共享, 打造综合金融服务闭环, 提升客户粘性。 长期而言, 作为成长性最好的科技券商,公司业绩弹性和估值弹性均具明显优势。预计公司 17、 18、 19 年归母净利润分别为 7.99、 10.15、 11.73 亿元,对应 EPS分别为 0.19、 0.24、 0.28 元,看好公司长期发展前景, 维持“买入”评级。
风险提示: 1) 证券市场景气度波动对业绩造成影响; 2)互联网金融行业竞争加剧; 3)监管趋紧抑制互联网金融创新。[东吴证券股份有限公司]
但是我认为，从长远看，并不影响东财的发展，东财未来一定会发展成为一个综合实力强大的互联网金融平台，对于眼下的情况，东财只需要继续保持去现在的节奏，争夺市场份额，打造属于自己的财富管理平台，这比净利润重要多了。
之前说过两次加仓的点位，一次是10-11元，一次是11-12.5元，这次我认为最好的加仓的点位就在未来的一个月，极有可能会在1月上旬左右，届时或许有11.8-13元的不错的加仓点位置，如果有子弹，这个位置可以加仓了。因为明年，2018年，保守预计东财的营收会做到38亿，净利润11-15亿，到时候再看，就不觉着现在的价位贵了。(转柳叶刀0323)