次新股，股市中让人欢喜让人忧的一个群体，A股市场每一次股票的大发行都会诞生多个五倍股，十倍股，究其根源，强悍的管理层、高增长的业绩是其市值不断增加的不二法宝。做次新股票，我们经常都是做超短线，但是超短线也必须要有一颗看长做短的心，良好的基本面是战胜市场的最最重要因素，持有良好基本面的股票，即使短线被套但中线必然无忧。未来的大牛股一定是属于高成长的次新股的。2017年上市的次新已有几百家之多，在我眼中，基本面的王者非风语筑莫属。[淘股吧]
1. 行业：中国展览展示行业龙头企业，市场占有率百分之40，A股市场内行业竞争对手包括易尚展示、华凯创意、丝路视觉，风语筑的体量是前面3个加起来还要翻倍的。主要利用数字化展示手段，重新定义主题文化展示领域。将策划创意、空间装饰、互动科技、软件开发、数字CG、影视制作、系统集成、舞美灯光、平面设计、建筑模型等行业进行跨界整合，打造中国展览展示行业设计施工全产业链模式。涉及到的概念的众多，主要还是AR，VR,裸眼3D概念，这块是国内使用AR VR最多的公司，是最正宗的AR VR概念。
2.企业成长性：这块直接列个表吧，
可以看到公司是爆发式增长，2015年订单7个亿，2016年15个亿，2017年截至目前是50个亿，数字展览都是短平快项目工期都是半年左右，长的也就一年，所以这块明年的业绩是锚定的。按照招股说明书说法，2017年业绩预报的利润中值为1.7亿，营业额中值为15.5亿元， 相对于2016年增长53%（扣非增长70%），2016年相对于2015年增长52%，这块特别强调的是，我们看到风语筑的毛利率才30%左右，低于同行业其他竞争对手，在招股说明书中解释了，项目的质量保证金5%到10%是没算收入和利润的，也就是说这块按照平均7.5%算的话，全部算了坏账处理，要知道都是政府项目哪里的坏账啊，多么可怕的管理层啊，直接隐藏了这么多利润，别人是粉饰业绩，他是隐藏利润，如果算上质保金的话，毛利率是37%左右才对，这样稍微高于竞争对手，符合行业龙头定位。在招股书中财务报表中，计提了1.38亿的坏账，这块我猜测就是质量保证金，这块年底要是回款的话，假设回款70%的话，那年报就是2.7亿元利润左右，相信很快公司会有业绩预报修正公告，毕竟年度业绩预报是7月份预测的，肯定不靠谱的。
关于2018年业绩，假设继续按照之前的隐藏利润的计算方式把质保金全部作为坏账处理，也假设2018年的订单接单全部不能确认收入。2017年前三季度毛利率为29.47%，净利润率为12.19%。根据2017年约50亿订单情况估算，2018年主营业务收入和净利润将有较大幅度的增长。假设净利润率为12.2%，完工率为50%，75%，100%，估算得出净利润为：3.05亿，4.57亿，6.1亿。根据我一贯的保守原则，假设2018年净利润取4.57亿左右。PE=100倍，PEG=1则市值天花板为457亿。保守计算PE=50倍，PEG=0.5，则市值为228亿，股价为158元左右。当前股价60元左右，则2018年动态PE为19倍，处于一个较为低估的状态。如果管理层想释放利润，把作为坏账的质保金转回来，2018年接单按照正常的模式确认收入，那画面美的不敢想象。
3. 关于确定性：做成长股，很多人要算未来的增长，这块大抵有3种方式，一种是产能锚定，在供不需求的行业，产能的增加能锚定业绩，第二种是订单驱动型企业，根据当年在手的订单确定接下来财年预计能确认的收入和利润计算业绩，第三种就是预期涨价概念股，根据预期涨价的幅度计算业绩，这块前两种是比较靠谱也是锚定，第三种就是靠经验了。
关于次新粉饰业绩问题，我相信不少次新存在粉饰业绩问题，所以夹头们都说次新都要洗三年再看，但是这个票却不可能的，很简单，订单推动的，15年7个亿订单，16年15个亿订单，17年50个亿订单，这些是一分钱的假也做不了，没有任何弹性，中国招标网上清清楚楚的写着的，并且数字展览项目都是短平快项目，今年中标爆发，必然明年收入和利润爆发，没有商量的余地也没有作假的可能，所以过年2年的高增长和明年的超高增长是可以锚定的，这就是确定性。并且这块这个公司不知道基于什么目的，从收的确认超级谨慎原则和质保金做坏账处理来看是典型的隐藏利润，动机我就不知道了。
关于行业天花板：由于从事的是数字展览行业，这块的天花板是很多人所担心的，因为展览馆建好以后，以后的维护收入相对于建设阶段应该就很少了。这个行业到底天花板是多少，很多人心里没谱，这块我摘抄了一段论坛网友的发言：预计到2020年中国人口数量达到14.2亿，同时根据《博物馆事业中长期发展规划纲要（2011-2020 年）》每 25 万人拥有 1 个博物馆的目标，到2020 年博物馆数量将增加至5,720 个，即 2016 年至2020 年期间将新增博物馆1,868 个；假设新建博物馆以中小型博物馆为例，其展陈系统投资5,000-6,000万元，则2016-2020 年间新增规模为 934-1,120.8 亿元，则每年博物馆展陈系统的市场规模可以达到186.8-224.16亿元。
上面只是风语筑的传统业务数字展览部分，招股说明书说到，公司将积极研发和丰富产品体系，扩大营销和服务网络，开拓新的市场区域和新用户，在城市馆、园区馆展示系统业务之外积极开拓企业馆、商业体验馆、旅游景区展示体验中心、会展、其他主题馆、各类场馆展示系统改造升级等业务。说白了，公司目前接的大部分是政府展览馆的数字展览部分，因为政府部门的订单坏账少、利润率高，作为行业无可争议的龙头，在上市的助推下，未来一定会切入其他馆展领域，这块的空间说实话说也无法准确的预测。
说了这么多，其实很简单，就一句话确定的高增长，2016年2017年都是50%以上的增长，2018年是100%增长起步，平均预期的话都是150%以上增长，乐观点200%增长也是可以实现的，逻辑就是这个逻辑，作为行业龙头，试问大A股还有这样的标的吗？
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