11月十大金股推荐
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一、11月配置思路
随着地产小周期回落的逐步确认，下游需求的转弱叠加PPI的下行，中上游工业企业将大概率进入阶段性被动补库的进程，而国债收益率的上行、流动性的制约使得高弹性板块安全边际下降。经济有韧性、利率再抬升的格局下，消费、龙头大行和保险受益于对流动性收缩的低敏感性，优于周期和高估值成长板块。我们继续看好消费、苹果产业链受益标的、5G和人工智能，持有银行、保险龙头，并增配地产和轨交。
二、11月10大金股
环保——清新环境(23.41 -0.21%)：大气治理龙头，火电超低排放技术领先。
核心技术SPC-3D优势显著，政策趋严提升工业领域烟气治理市场空间。公司在脱硫技术领域保持绝对领先地位。公司核心技术（SPC-3D）拥有很高的技术壁垒，对现役机组提效改造及新建机组实现SO2和烟尘的特别排放限值及深度净化带来创新性的一体化解决方案，目前已经成功帮助全国400余台套机组实现超低排放。环保部发布关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）的意见函，大幅提升钢铁烧结、球团等工业大气污染物特别排放标准，增加陶瓷、平板玻璃等行业特别排放限值。随着新标准逐步落地，预期工业领域烟气提标改造将迎来新的增长空间。
机械——海达股份(13.16 +2.25%)：轨交零配件细分龙头，轨交、汽车逐步放量，助力业绩大幅增长。
公司是橡胶零配件细分行业龙头，轨交+汽车业务成为公司增长支柱。海达股份橡胶零配件产品以密封和减震两大功能为基础，应用于航运、轨道交通、建筑、汽车四大领域，并逐步形成了船用舱盖橡胶部件、集装箱橡胶部件、盾构隧道止水橡胶密封件、轨道车辆橡胶密封条、建筑橡胶密封条、轨道减振橡胶部件、汽车橡胶密封条及其他共八大类产品。
电子——蓝[gubar]思科技[/gubar](32.88 -1.14%)：从单面到双面，从2.5D到3D，防护玻璃量价齐升，公司作为龙头率先受益。
公司发布2017三季报，1-9月份实现营收151.2亿/同比+41.9%，归母净利润8.93亿，同增12.39%。对应Q3单季度营收64.6亿/同比+29.3%。净利润5.81亿/同比+6.3%。业绩增长主要来自于公司协同客户开发的新产品开始量产，同时主要客户的份额也大幅提升，新产能也开始释放，产销量实现了高增长。
通信——烽火通信(33.48 -0.92%)：光通信设备龙头，增发获得通过，业绩有望逐步释放。
公司技术实力雄厚，国内领先的光通信传输企业。公司在国内运营商市场上，加强集采项目全流程管控，做深做细地市客户关系，推动市场稳健增长，在三大运营商集采的多个项目中综合排名前二；在信息化大市场上，深入挖掘广电、电力等行业市场，突破国家电网两条干线，并成功中标苏州地铁、长沙地铁等重大项目，奠定轨道交通通信领域国内前二的地位，同时，子公司烽火集成首批获得全国信息系统集成及服务大型一级企业资质；在强化“网”方面，烽火通信发展超高速率、超大容量、超长距离、超高集成度的绿色、云网一体光网络、软件定义的网络（SDN/NFV）、网络操作系统（FOS）、智能ODN等，将陆地光通信技术和产品延伸到海洋通信、海洋网络领域，形成海陆一体化信息网络。对于网络的研究，从光通信网络延伸到与第五代移动通信网络、新一代IPV6互联网、物联网的结合。
计算机——海康威视(38.52 -1.93%)：“AI+安防”龙头，充分受益安防智能化浪潮。
《新一代人工智能发展规划》发布，“AI+安防”迎发展机遇期。2016年，公司在ImageNet 2016国际竞赛场景分类和目标检测定位竞赛项目中分别取得第一与第二名，推出“深眸”系列智能摄像机、“神捕”系列智能产品、“超脑”系列智能 NVR、“脸谱”系列人脸分析服务器等，从AI中心产品走向AI前端产品和后端产品。2017年，公司继续大力开拓AI技术的产品模式和应用市场。
零售电商——苏宁云商(14.40 -0.28%)：双十一营收有望获得较大突破，收入、净利润增速持续改善，线上线下齐发力，业绩回暖弹性大。
“线上拓展+线下升级”成效显著，迎接新零售征途。公司持续加大线上营销投入，以提升产品、价格、服务的消费体验，助力流量增长。上半年，公司广告费用率同比提升0.27个百分点，线上自营交易额同比增长61.39%。公司线下继续实行“一大一小”策略。大的方面：公司大力发展一站式、体验化的生活广场和云店，上半年公司新开及改造云店63家，达到204家，首超旗舰店数量。小的方面：公司通过新开易购服务站和社区便利店继续布局农村和社区市场，上半年公司净新开易购服务站177家，继续优化布局苏宁小店。公司上半年同店增长4.54%，其中云店同店增长6.4%，易购服务站直营店同店增长33.51%。
食品饮料——五粮液(66.88 +0.39%)：改革持续推进中，年底批价将继续回升，有望估值业绩双升。
中秋备货行情景气，量价齐升助力业绩加速增长。2017前三季度公司实现营收219.78亿元，同比增24.2%，就单季度而言，17Q3公司营收63.6亿元，同比增43.0%，预收款49.3亿元，环比略有下降。近三年来公司坚持控量挺价，普五出厂价格分别于15年8月、16年3月和16年9月提价至659、679、739元，同时从去年开始，五粮液实行按月配额制度，市场价格年内持续上涨。双节期间高端酒市场需求的增加，普五销售火爆放量增长，三季度同比量价齐升助力业绩加速增长。我们估算3Q收入增速：部分来自于普五的提价（贡献7%左右）、大部分来自于普五的放量以及系列酒的高速增长。
房地产——万科A(29.36 +1.38%):集中度提升背景下保持龙头优势，上调全年业绩增速至+30%。
前三季度业绩高增+34%，维持17-18年业绩增速+31%和+27%。截止17Q3公司实现营业收入1，171.0亿元，同比+0.04%；实现归属于上市公司股东的净利润110.9亿元，同比+34.2%；基本每股收益0.34元，同比+29.9%；毛利率和净利率分别为31.7%和9.5%，分别较去年全年的29.4%和8.7%提升2.3和0.8pct，预计全年毛利率较去年提升+2pct至31%；三项费用率8.8%，同比提升2.7pct。报告期末，公司负债率和净负债率83.5%和38.8%，分别同比增长3.0pct和12.7pct，负债稳健，其中净负债率较2季度末有所提升，源于公司3季度积极加仓拿地。
非银金融——中国平安(64.00 -0.56%)：新业务价值高速增长，估值仍具上升空间。
寿险业务持续强劲增长，质量全面提升。平安寿险（含养老险和健康险，下同）上半年原保费2，377亿元，同比增37.5%，市占率进一步提升1.2%至12.7%。个险规模2，757亿元，占比达到96.02%，其中新单业务为1，056亿元，同比增长38.6%。年化净投资收益率为4.90%，年化总投资收益率为4.90%。+V: xu093600,每日推送次日热点，让你提前布局。平安寿险剩余边际达到5，453亿元，同比提升19.9%，上半年实现摊销240亿元，同比增38.7%。内含价值则达到4，466亿元，较2016年年底大幅增加23.9%。新业务价值同比强劲增长46.2%（重述口径），达到386亿元，新单利润率为31.4%。受今年上半年750天国债移动平均线下移的影响，导致寿险及长期健康险责任准备金多计提154亿元。
银行——工商银行(6.08 -0.33%)：国有大行资产质量佳，近两季收入和拨备前收入增速持续回升。
息差企稳回升，负债端优势明显。公司净息差降幅窄于同业，息差的相对优势主要得益于资产端，贷款和投资的收益率降幅较低，显示了资产端较强的定价能力和结构调整能力。2017年，作为货币市场资金的拆出方，受益于货币市场利率上行，公司的息差优势将逐渐显现，息差大概率企稳甚至稍有回升。在量稳价平的走势下，利息净收入同比增长回正并成为带动营收增长的主要动力。
三、风险提醒
经济大幅低于预期，利率快速上行，海外地缘政治风险，国内金融监管政策加码，公司所在行业景气度下滑。
随着地产小周期回落的逐步确认，下游需求的转弱叠加PPI的下行，中上游工业企业将大概率进入阶段性被动补库的进程，而国债收益率的上行、流动性的制约使得高弹性板块安全边际下降。经济有韧性、利率再抬升的格局下，消费、龙头大行和保险受益于对流动性收缩的低敏感性，优于周期和高估值成长板块。我们继续看好消费、苹果产业链受益标的、5G和人工智能，持有银行、保险龙头，并增配地产和轨交。
二、11月10大金股
环保——清新环境(23.41 -0.21%)：大气治理龙头，火电超低排放技术领先。
核心技术SPC-3D优势显著，政策趋严提升工业领域烟气治理市场空间。公司在脱硫技术领域保持绝对领先地位。公司核心技术（SPC-3D）拥有很高的技术壁垒，对现役机组提效改造及新建机组实现SO2和烟尘的特别排放限值及深度净化带来创新性的一体化解决方案，目前已经成功帮助全国400余台套机组实现超低排放。环保部发布关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）的意见函，大幅提升钢铁烧结、球团等工业大气污染物特别排放标准，增加陶瓷、平板玻璃等行业特别排放限值。随着新标准逐步落地，预期工业领域烟气提标改造将迎来新的增长空间。
机械——海达股份(13.16 +2.25%)：轨交零配件细分龙头，轨交、汽车逐步放量，助力业绩大幅增长。
公司是橡胶零配件细分行业龙头，轨交+汽车业务成为公司增长支柱。海达股份橡胶零配件产品以密封和减震两大功能为基础，应用于航运、轨道交通、建筑、汽车四大领域，并逐步形成了船用舱盖橡胶部件、集装箱橡胶部件、盾构隧道止水橡胶密封件、轨道车辆橡胶密封条、建筑橡胶密封条、轨道减振橡胶部件、汽车橡胶密封条及其他共八大类产品。
电子——蓝[gubar]思科技[/gubar](32.88 -1.14%)：从单面到双面，从2.5D到3D，防护玻璃量价齐升，公司作为龙头率先受益。
公司发布2017三季报，1-9月份实现营收151.2亿/同比+41.9%，归母净利润8.93亿，同增12.39%。对应Q3单季度营收64.6亿/同比+29.3%。净利润5.81亿/同比+6.3%。业绩增长主要来自于公司协同客户开发的新产品开始量产，同时主要客户的份额也大幅提升，新产能也开始释放，产销量实现了高增长。
通信——烽火通信(33.48 -0.92%)：光通信设备龙头，增发获得通过，业绩有望逐步释放。
公司技术实力雄厚，国内领先的光通信传输企业。公司在国内运营商市场上，加强集采项目全流程管控，做深做细地市客户关系，推动市场稳健增长，在三大运营商集采的多个项目中综合排名前二；在信息化大市场上，深入挖掘广电、电力等行业市场，突破国家电网两条干线，并成功中标苏州地铁、长沙地铁等重大项目，奠定轨道交通通信领域国内前二的地位，同时，子公司烽火集成首批获得全国信息系统集成及服务大型一级企业资质；在强化“网”方面，烽火通信发展超高速率、超大容量、超长距离、超高集成度的绿色、云网一体光网络、软件定义的网络（SDN/NFV）、网络操作系统（FOS）、智能ODN等，将陆地光通信技术和产品延伸到海洋通信、海洋网络领域，形成海陆一体化信息网络。对于网络的研究，从光通信网络延伸到与第五代移动通信网络、新一代IPV6互联网、物联网的结合。
计算机——海康威视(38.52 -1.93%)：“AI+安防”龙头，充分受益安防智能化浪潮。
《新一代人工智能发展规划》发布，“AI+安防”迎发展机遇期。2016年，公司在ImageNet 2016国际竞赛场景分类和目标检测定位竞赛项目中分别取得第一与第二名，推出“深眸”系列智能摄像机、“神捕”系列智能产品、“超脑”系列智能 NVR、“脸谱”系列人脸分析服务器等，从AI中心产品走向AI前端产品和后端产品。2017年，公司继续大力开拓AI技术的产品模式和应用市场。
零售电商——苏宁云商(14.40 -0.28%)：双十一营收有望获得较大突破，收入、净利润增速持续改善，线上线下齐发力，业绩回暖弹性大。
“线上拓展+线下升级”成效显著，迎接新零售征途。公司持续加大线上营销投入，以提升产品、价格、服务的消费体验，助力流量增长。上半年，公司广告费用率同比提升0.27个百分点，线上自营交易额同比增长61.39%。公司线下继续实行“一大一小”策略。大的方面：公司大力发展一站式、体验化的生活广场和云店，上半年公司新开及改造云店63家，达到204家，首超旗舰店数量。小的方面：公司通过新开易购服务站和社区便利店继续布局农村和社区市场，上半年公司净新开易购服务站177家，继续优化布局苏宁小店。公司上半年同店增长4.54%，其中云店同店增长6.4%，易购服务站直营店同店增长33.51%。
食品饮料——五粮液(66.88 +0.39%)：改革持续推进中，年底批价将继续回升，有望估值业绩双升。
中秋备货行情景气，量价齐升助力业绩加速增长。2017前三季度公司实现营收219.78亿元，同比增24.2%，就单季度而言，17Q3公司营收63.6亿元，同比增43.0%，预收款49.3亿元，环比略有下降。近三年来公司坚持控量挺价，普五出厂价格分别于15年8月、16年3月和16年9月提价至659、679、739元，同时从去年开始，五粮液实行按月配额制度，市场价格年内持续上涨。双节期间高端酒市场需求的增加，普五销售火爆放量增长，三季度同比量价齐升助力业绩加速增长。我们估算3Q收入增速：部分来自于普五的提价（贡献7%左右）、大部分来自于普五的放量以及系列酒的高速增长。
房地产——万科A(29.36 +1.38%):集中度提升背景下保持龙头优势，上调全年业绩增速至+30%。
前三季度业绩高增+34%，维持17-18年业绩增速+31%和+27%。截止17Q3公司实现营业收入1，171.0亿元，同比+0.04%；实现归属于上市公司股东的净利润110.9亿元，同比+34.2%；基本每股收益0.34元，同比+29.9%；毛利率和净利率分别为31.7%和9.5%，分别较去年全年的29.4%和8.7%提升2.3和0.8pct，预计全年毛利率较去年提升+2pct至31%；三项费用率8.8%，同比提升2.7pct。报告期末，公司负债率和净负债率83.5%和38.8%，分别同比增长3.0pct和12.7pct，负债稳健，其中净负债率较2季度末有所提升，源于公司3季度积极加仓拿地。
非银金融——中国平安(64.00 -0.56%)：新业务价值高速增长，估值仍具上升空间。
寿险业务持续强劲增长，质量全面提升。平安寿险（含养老险和健康险，下同）上半年原保费2，377亿元，同比增37.5%，市占率进一步提升1.2%至12.7%。个险规模2，757亿元，占比达到96.02%，其中新单业务为1，056亿元，同比增长38.6%。年化净投资收益率为4.90%，年化总投资收益率为4.90%。+V: xu093600,每日推送次日热点，让你提前布局。平安寿险剩余边际达到5，453亿元，同比提升19.9%，上半年实现摊销240亿元，同比增38.7%。内含价值则达到4，466亿元，较2016年年底大幅增加23.9%。新业务价值同比强劲增长46.2%（重述口径），达到386亿元，新单利润率为31.4%。受今年上半年750天国债移动平均线下移的影响，导致寿险及长期健康险责任准备金多计提154亿元。
银行——工商银行(6.08 -0.33%)：国有大行资产质量佳，近两季收入和拨备前收入增速持续回升。
息差企稳回升，负债端优势明显。公司净息差降幅窄于同业，息差的相对优势主要得益于资产端，贷款和投资的收益率降幅较低，显示了资产端较强的定价能力和结构调整能力。2017年，作为货币市场资金的拆出方，受益于货币市场利率上行，公司的息差优势将逐渐显现，息差大概率企稳甚至稍有回升。在量稳价平的走势下，利息净收入同比增长回正并成为带动营收增长的主要动力。
三、风险提醒
经济大幅低于预期，利率快速上行，海外地缘政治风险，国内金融监管政策加码，公司所在行业景气度下滑。
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