安洁科技（002635.SZ）:长期看好高成长，静待大客户放量 WANG
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前三季度实现营业收入 16.6 亿元，同比增长 23.3%；实现归母净利润 3.4 亿元，同比增长 28.8%。预计全年实现归母净利润 5.03-6.19 亿元，同比增长 30%-40%。公司由 2010 年的2.8亿元增长至2016 年的18.27 亿元，复合增长率达到36.7%。
预计2017-2019 年备考归母净利润分别为6.78\13.0\16.1 亿元，对应 EPS0.96\1.84\2.29 元
从功能件到结构件，从消费电子到汽车，公司是苹果产业链成长逻辑非常明确的白马龙头.
1.作为消费电子功能件整体方案供应商，有望受益大客户十周年新品革命性创新，量价齐升打开成长空间。安洁科技作为国内模切功能件龙头厂商，多年来陪伴大客户持续成长，积累丰富精密模切及材料工艺理解，在大客户产品中单机价值量持续提升（今年大客户高端机型单机价值量超 2 美金）。目前公司已经由单一制造转变为综合方案提供商，着眼大客户产品全生命周期进行配套研发、生产及成本控制。伴随今明两年大客户最大创新换机周期来临，公司新方案模切功能件及无线充电新产品储备到位，单机价值量有望上升至5 美金，量价齐升打开成长空间！
2.外延切入结构件，打造精密制造平台型企业。公司三年内通过收购新星控股及威博精密切入消费电子金属结构件制造领域，打造功能件+结构件精密制造平台型企业，从客户导入到新品研发上均释放出协同效应。威博精密作为金属结构件领域后起之秀，成立以来表现出极高成长性及技术研发能力，目前已经打入“OV 华米”全部国产主流厂商，金属结构小件份额快速提升同时预备向金属后盖等结构大件延伸。威博精密收购完成后在安洁科技支持下将迎来产能大幅扩张.
3.特斯拉重构汽车零部件供应体系，公司布局汽车业务已久有望率先受益。特斯拉对车中多个模块进行自主设计，进而实行全球化垂直采购，根据自身设计要求、成本控制及产能规划与全球范围内具有供应资质的供应商进行接触、采购，因此供应体系较传统汽车开放。安洁科技凭借在苹果产业链里的快速成长和适新科技的长期布局，成为第一批进入特斯拉供应链的国内功能件企业。同时新能源、智能化浪潮下汽车电子化率大幅提升，带动相应功能件、结构件需求成倍增长，有望在明后两年支撑公司业绩大幅成长。从公司中报来看，信息存储及汽车电子产品营收占比和毛利率均有显著提升.
两大趋势下，由单一制造转向综合服务制造商: 1.趋势一：终端产品大屏化、轻薄化、新功能等创新带动功能件需求变化，种类、型号日益丰富，量价齐升。趋势二：终端产品实现功能、精密度要求不断提升，生产工艺难度增加，设备要求提升。
大客户 OLED 新机型 3D touch 模组结构变化大，工艺难度及单机价值量均大幅提升。
从价值量上来看，磁性材料（包括功能件）与线圈在无线充电模组中占比在 35%左右，而根据拆解可以发现磁性材料由基底、铁氧体/纳米晶、石墨、胶材多层薄膜材料构成，公司作为精密模切功能件龙头厂商在薄膜材料加工及贴合上具有领先优势，预计随着18 年高端机型放量公司有望顺利切入，成为又一营收增长点。
新星控股主要产品为信息存储硬盘相关精密金属零件和汽车精密金属零件。新星控股自 2011 年就已经成为博世供应商，主要供应ABS\安全气囊\发动机\显示面板等电子控制单元（ECU）的精密金属结构件。
2017 年公司作价34 亿人民币收购消费电子金属结构件供应商威博精密（其中30%现金支付、70%股份支付）。威博精密以智能手机金属结构小件业务起家，目前主要客户已经囊括 OPPO、vivo、小米等国产手机主流厂商，并且从2017 年起逐步切入以手机金属后盖为代表的结构大件业务。威博精密2014 年以来实现营收近 10 倍增长、净利润近 50 倍增长。2014-2016 年公司营收由1.1 亿元增长至10.5 亿元，净利润由 397 万元增长至1.91 亿元。从具体客户结构来看，近两年 vivo 和 OPPO 占据前两位，2016 年总共达到公司营收 57%之高. 威博精密承诺2017/2018/2019年分别实现净利3.3/4.2/5.3 亿元。
为什么说特斯拉是汽车界的苹果？原因之一在于同苹果一样实现了供应链体系重构。传统车企供应链经过数十上百年发展演化成为封闭的分工专业化体系，上游电子零部件的采购、定价被以博世、德尔福、大陆为代表的系统集成商掌控，新玩家极难进入。而特斯拉则如苹果在手机行业中的做法一样，对车中多个模块进行自主设计，进而实行全球化垂直采购，根据自身设计要求、成本控制及产能规划与全球范围内具有供应资质的供应商进行接触、采购。
传统主业为智能手机、台式电脑及笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品提供精密功能性器件生产和整体解决方案。
消费电子功能件是指实现手机、电脑、可穿戴设备等消费电子产品及其组件特定功能的器件。
预计2017-2019 年备考归母净利润分别为6.78\13.0\16.1 亿元，对应 EPS0.96\1.84\2.29 元
从功能件到结构件，从消费电子到汽车，公司是苹果产业链成长逻辑非常明确的白马龙头.
1.作为消费电子功能件整体方案供应商，有望受益大客户十周年新品革命性创新，量价齐升打开成长空间。安洁科技作为国内模切功能件龙头厂商，多年来陪伴大客户持续成长，积累丰富精密模切及材料工艺理解，在大客户产品中单机价值量持续提升（今年大客户高端机型单机价值量超 2 美金）。目前公司已经由单一制造转变为综合方案提供商，着眼大客户产品全生命周期进行配套研发、生产及成本控制。伴随今明两年大客户最大创新换机周期来临，公司新方案模切功能件及无线充电新产品储备到位，单机价值量有望上升至5 美金，量价齐升打开成长空间！
2.外延切入结构件，打造精密制造平台型企业。公司三年内通过收购新星控股及威博精密切入消费电子金属结构件制造领域，打造功能件+结构件精密制造平台型企业，从客户导入到新品研发上均释放出协同效应。威博精密作为金属结构件领域后起之秀，成立以来表现出极高成长性及技术研发能力，目前已经打入“OV 华米”全部国产主流厂商，金属结构小件份额快速提升同时预备向金属后盖等结构大件延伸。威博精密收购完成后在安洁科技支持下将迎来产能大幅扩张.
3.特斯拉重构汽车零部件供应体系，公司布局汽车业务已久有望率先受益。特斯拉对车中多个模块进行自主设计，进而实行全球化垂直采购，根据自身设计要求、成本控制及产能规划与全球范围内具有供应资质的供应商进行接触、采购，因此供应体系较传统汽车开放。安洁科技凭借在苹果产业链里的快速成长和适新科技的长期布局，成为第一批进入特斯拉供应链的国内功能件企业。同时新能源、智能化浪潮下汽车电子化率大幅提升，带动相应功能件、结构件需求成倍增长，有望在明后两年支撑公司业绩大幅成长。从公司中报来看，信息存储及汽车电子产品营收占比和毛利率均有显著提升.
两大趋势下，由单一制造转向综合服务制造商: 1.趋势一：终端产品大屏化、轻薄化、新功能等创新带动功能件需求变化，种类、型号日益丰富，量价齐升。趋势二：终端产品实现功能、精密度要求不断提升，生产工艺难度增加，设备要求提升。
大客户 OLED 新机型 3D touch 模组结构变化大，工艺难度及单机价值量均大幅提升。
从价值量上来看，磁性材料（包括功能件）与线圈在无线充电模组中占比在 35%左右，而根据拆解可以发现磁性材料由基底、铁氧体/纳米晶、石墨、胶材多层薄膜材料构成，公司作为精密模切功能件龙头厂商在薄膜材料加工及贴合上具有领先优势，预计随着18 年高端机型放量公司有望顺利切入，成为又一营收增长点。
新星控股主要产品为信息存储硬盘相关精密金属零件和汽车精密金属零件。新星控股自 2011 年就已经成为博世供应商，主要供应ABS\安全气囊\发动机\显示面板等电子控制单元（ECU）的精密金属结构件。
2017 年公司作价34 亿人民币收购消费电子金属结构件供应商威博精密（其中30%现金支付、70%股份支付）。威博精密以智能手机金属结构小件业务起家，目前主要客户已经囊括 OPPO、vivo、小米等国产手机主流厂商，并且从2017 年起逐步切入以手机金属后盖为代表的结构大件业务。威博精密2014 年以来实现营收近 10 倍增长、净利润近 50 倍增长。2014-2016 年公司营收由1.1 亿元增长至10.5 亿元，净利润由 397 万元增长至1.91 亿元。从具体客户结构来看，近两年 vivo 和 OPPO 占据前两位，2016 年总共达到公司营收 57%之高. 威博精密承诺2017/2018/2019年分别实现净利3.3/4.2/5.3 亿元。
为什么说特斯拉是汽车界的苹果？原因之一在于同苹果一样实现了供应链体系重构。传统车企供应链经过数十上百年发展演化成为封闭的分工专业化体系，上游电子零部件的采购、定价被以博世、德尔福、大陆为代表的系统集成商掌控，新玩家极难进入。而特斯拉则如苹果在手机行业中的做法一样，对车中多个模块进行自主设计，进而实行全球化垂直采购，根据自身设计要求、成本控制及产能规划与全球范围内具有供应资质的供应商进行接触、采购。
传统主业为智能手机、台式电脑及笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品提供精密功能性器件生产和整体解决方案。
消费电子功能件是指实现手机、电脑、可穿戴设备等消费电子产品及其组件特定功能的器件。
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