风口上的猪之力源信息
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首先吹这票 安全 低位 业绩暴增
预计2017年1月至9月累计净利润24,363.13万元至25,363.13万元|
|,同比增长572.14%至599.73%。(信息来源:2017-07-27 中期报告) 市盈率也不高 按照全年0.65算 才20倍多点
增长的原因是,2017年度电子元器件行业产需旺盛及整合效应初现,带来公司业绩内生增长,同时由于并购并表,导致公司净利润较去年同期大幅上升。
全年高速增长可期
预计公司2017 年上半年实现归母净利润区间1.43-1.48 亿,同比增长548.99%-571.68%。实现大幅度增长的原因在于:1 行业产需旺盛,公司及各子公司抓紧行业热点,扩大销售规模;2 合并范围增加导致净利润较去年同期增加。南京飞腾和武汉帕太分别于去年10 月和今年3 月合并入公司报表,上述两公司上半年合计贡献8100-8300 万元;3 不考虑合并范围增加,力源本部和深圳鼎芯2017 年上半年实现净利润6200-6500 万元,较上年同期增加181.38%-194.99%;
外延式扩张决定公司上限
分销商行业天然适合外延式发展。公司作为大陆分销行业的龙头,在积极拓展外延的路上坚定地发展。在完成南京飞腾和武汉帕太的收购后,公司的收入规模达到了百亿级别,在大陆地区已经成为本土分销商的龙头,而排名前位的大联大为400-500 亿规模,安富利200-300 亿规模,艾睿200-300亿规模。大联大主要是台湾体系;安富利和艾睿主要是以存量市场为主;而力源作为本土分销商的龙头,近几年增长很快,而在国产化替代的逻辑下,还有希望继续通过外延来扩大销售规模,上限还很高。
半导体景气周期下增长确定性强
电子元器件大周期下公司充分享受行业景气带来的红利。今年和明年是确定性的缺货机会,前两年上游元器件一直在并购整合。上一次景气高点是2010 年。而根据美国SIA 公布的半导体行业销售收入,2017 年1 月以来半导体销售每个月的同比增长都在18%+,创下了2010 年以来的新高。而其中各种关键元器件(存储器)的涨价是主要原因。公司在这轮景气周期开启下的增长确定性趋势非常强。
经营范围 |电子产品、电子元器件、信息技术及相关成套产品方案的开发、|
| |研制、生产、销售及技术服务;货物及技术进出口贸易;自有房|
| |屋租赁(含水电)。 |
├──────┼────────────────────────────┤
|主营业务 |半导体集成电路(Integrated Circuit,简称“IC”)等电子元器|
| |件的推广、销售及应用服务。 |
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预计2017年1月至9月累计净利润24,363.13万元至25,363.13万元|
|,同比增长572.14%至599.73%。(信息来源:2017-07-27 中期报告) 市盈率也不高 按照全年0.65算 才20倍多点
增长的原因是,2017年度电子元器件行业产需旺盛及整合效应初现,带来公司业绩内生增长,同时由于并购并表,导致公司净利润较去年同期大幅上升。
全年高速增长可期
预计公司2017 年上半年实现归母净利润区间1.43-1.48 亿,同比增长548.99%-571.68%。实现大幅度增长的原因在于:1 行业产需旺盛,公司及各子公司抓紧行业热点,扩大销售规模;2 合并范围增加导致净利润较去年同期增加。南京飞腾和武汉帕太分别于去年10 月和今年3 月合并入公司报表,上述两公司上半年合计贡献8100-8300 万元;3 不考虑合并范围增加,力源本部和深圳鼎芯2017 年上半年实现净利润6200-6500 万元,较上年同期增加181.38%-194.99%;
外延式扩张决定公司上限
分销商行业天然适合外延式发展。公司作为大陆分销行业的龙头,在积极拓展外延的路上坚定地发展。在完成南京飞腾和武汉帕太的收购后,公司的收入规模达到了百亿级别,在大陆地区已经成为本土分销商的龙头,而排名前位的大联大为400-500 亿规模,安富利200-300 亿规模,艾睿200-300亿规模。大联大主要是台湾体系;安富利和艾睿主要是以存量市场为主;而力源作为本土分销商的龙头,近几年增长很快,而在国产化替代的逻辑下,还有希望继续通过外延来扩大销售规模,上限还很高。
半导体景气周期下增长确定性强
电子元器件大周期下公司充分享受行业景气带来的红利。今年和明年是确定性的缺货机会,前两年上游元器件一直在并购整合。上一次景气高点是2010 年。而根据美国SIA 公布的半导体行业销售收入,2017 年1 月以来半导体销售每个月的同比增长都在18%+,创下了2010 年以来的新高。而其中各种关键元器件(存储器)的涨价是主要原因。公司在这轮景气周期开启下的增长确定性趋势非常强。
经营范围 |电子产品、电子元器件、信息技术及相关成套产品方案的开发、|
| |研制、生产、销售及技术服务;货物及技术进出口贸易;自有房|
| |屋租赁(含水电)。 |
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|主营业务 |半导体集成电路(Integrated Circuit,简称“IC”)等电子元器|
| |件的推广、销售及应用服务。 |
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芯片事业部与国内外多家知名的IC厂家建立了授权合作关系,包括 NXP、华为海思、PANASONIC、产品服务(19张) MURATA、YANTEL、SCINTERA、JQL、ZTEMT、QU ECTE L、HITACHI、MIKPOWER、MXIC、JMICRON、WPM、ACARD、LITEON、RENERGY、ENPIRION、ACTIVE-SEMI、AMP’ED、TIANMA、SAMXON、GD、VIN ATEC H、HANN STAR 等,为其提供技术及市场推广服务,多次获得原厂嘉奖,和原厂联合开发的芯片也得到了客户的广泛认可。
并购武汉帕太,再次大手笔并购落地。力源信息发布公告称,拟通过向特定对象非公开发行股份及支付现金的方式购买武汉帕太100%的股权,从而间接持有香港帕太及帕太集团100%股权。经协议各方协商一致,本次交易拟购买资产的交易价格初定为26.3亿元。同时,拟发行股份募集配套资金13.15亿元,全部用于支付收购标的资产的现金对价。在本次交易中,帕太原股东还做出业绩承诺,2016-2018年的净利润分别不低于2.05/2.378/2.7585亿元; 外延式发展是分销巨头的必经之路。高度分散的下游市场格局及多元化的产品线,决定了在电子元器件分销行业中,单家分销商难以通过竞争打破壁垒、攫取竞争对手代理产品线及客户。强势企业通过并购,可以快速吸纳被收购企业的优势产品线和客户并实现规模效应。纵观分销行业三巨头(安富利、艾睿电子、大联大)的成长过程可以发现,它们无一不是依靠不断进行并购整合迅速做大做强的。可以说,外延式增长模式是分销巨头的必经之路;
力源信息外延发展势头强劲,公司战略执行力强大。国内分销企业多,规模小,并购空间巨大。作为元器件分销稀缺标的,力源信息上市后便充分利用资本市场的有利条件开启了并购之路。公司已经完成了对国内知名技术型分销商鼎芯无限100%股权的收购,也在积极推进对飞腾电子收购的配套融资工作。通过对两家公司的收购,力源信息已经形成了较强的并购整合能力。 两家公司去年均超额完成业绩承诺,也体现了力源信息强大的战略执行力;
帕太集团客户一流,代理索尼CIS将受益摄像头行业的良好前景。帕太集团拥有覆盖全系列电子元器件的一流原厂及优质大客户,核心竞争力突出。公司还拥有索尼的CIS代理权,并供应给国内光学镜头龙头舜宇光学。当前智能手机双摄像头渗透率有望迎来拐点,双摄像头模组对CIS的数量需求更多,而索尼在CIS领域一枝独秀。因此,作为索尼CIS的代理分销商,帕太集团的销售情况有望持续增长,受益智能手机双摄像头的强势需求;
根据协议,中港电力负责产品的研发设计、方案开发及销售,研发设计如原理图、PCB及固件开发和定制、核心器件选择等。飞腾电子负责产品的质量控制、测试应用、供应链管理、生产制造、售后服务,实施产品的OEM以及产能匹配提升工作。
中港电力将优先使用力源信息推荐的电力电子芯片和基础硬件方案,力源信息或其子公司优先参与中港电力后期的股权融资。
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