亿帆医药的主营产品为泛酸钙，现对该股当前存在的机会进行分析。[淘股吧]

1，需求端。全球年需求2万吨，需求平稳，年增3%。下游60%以上用于饲料，其它用于兽药、医药、保健品等。

2，供给端。行业已形成寡头格局，共5家生产厂商。产能上，浙江亿帆医药1万吨、山东新发药业7000吨、山东华辰2000吨、德国巴斯夫3000吨、荷兰帝斯曼3000吨。目前因为环保不合格，山东两家企业停产，造成供需失衡，产品价格近期爆涨。

3，进入门槛。亿帆医药作为行业龙头，技术最为先进，且有很多专利保护。曾起诉山东新发药业，胜诉并获得900万元赔偿。目前国外两家厂商暂无扩产能力，山东两家企业视环保力度关停时间不确定，若后期复产的话产能也不确定，另兄弟科技有5000吨泛酸钙产能项目，在调试依然没有投产，到年底能否投产依然是未知数。整个A股只有亿帆医药一家实际生产泛酸钙的企业，具有唯一性，且该企业也是全球行业龙头。

4，下游承受力。经查饲料主要由玉米、豆粕、菜粕、鱼粉、骨粉、氨基酸、维生素、各种矿物质等组成，泛酸钙仅占饲料成本的0.2%，下游对价格上涨不敏感，承受力较强。

5，价格上涨情况。7月份泛酸钙价格平均是240元/千克，月底开始上涨，8-4号亿帆医药上调报价至780元/千克，市场现货普遍报价为620-680元/千克。后期依然有上涨空间，预计可到1000元/千克以上。


6，价格上涨持续性。查询过去多年的泛酸钙价格曲线，每次的价格上调至少可持续半年至一年时间。近期的两次上调分别是2014年上调至平均140元，及2016年上调至平均280元。

7，年化利润测算。粗略认为2016年全年泛酸钙平均价格为280元，上市公司全年包含其他业务的总净利润为7亿元。2017年假设公司所有业务都未发生变化，且泛酸钙价格也保持290元不变的情况下，净利润也应为7亿元。但按照8月份的价格来看，上调500元，按年化产能1万吨来算，相当于平白增加年化50亿利润！若维持当前价格或小幅上涨，且公司其他业务也按正常增长率的话，2018年的利润预估至少会有60亿。

机会总结：按照医药行业30倍市盈率，亿帆医药2018年利润预估60亿的话，可给出1800亿的市值，而亿帆医药当前仅仅230亿的市值！股价在当前基础上存在近8倍的上涨空间！且该股为A股唯一生产泛酸钙企业。该股也是全球泛酸钙行业龙头，具有较强的定价议价能力。

但是，亿帆医药真的有如此巨大的机会吗？我们来分析一下潜在的风险。

1，若山东两家企业复产、以及兄弟科技投产，将会给行业带来巨大不确定性，泛酸钙价格存在迅速走低的可能性。

2，亿帆医药自身会否因环保等问题被停产，以及其现有库存量多少，也存在较大不确定性。

3，利润是否如我们想象的那么简单？对比一下前期收益情况就明白了。2015年泛酸钙平均价格80元，2016年平均280元，上涨了200元。而2015年的利润是3.6亿，泛酸钙产能是8000吨。2016年简单测算利润应该是3.6+8*2=19.6亿元，相当于涨价贡献了16亿元。但实际年报显示2016年利润为7亿元，相差非常远。排除企业各种业务的自身增长率，泛酸钙涨价本身，可能对应的是涨价200元，带来3亿的额外利润，那么当前涨价500元，可能带来7.5亿元的额外收入。亿帆医药对应年化利润粗估应为16亿左右.

更加准确一些的总结：按目前的泛酸钙价格，按医药行业30倍PE来算的话，亿帆医药估值为480亿，对应股价为43元左右，在当前基础上翻倍，也许这是一个更合理的估算。但是考虑到上述的风险因素，按一半的预期来指导交易，可将亿帆医药的目标价定为32元。