成立情况及历史沿革 [淘股吧]
(一)有限公司的设立情况

发行人前身为福州德艺陶瓷贸易有限公司,成立于1995 年7 月8 日,由工艺品公司和德化外贸共同出资设立,注册资本50 万元,其中:工艺品公司以实物作价出资30 万元,占注册资本的60%;德化外贸现金出资20 万元,占注册资本的40%。福州会计师事务所对上述出资情况出具〔95〕榕会师古屏字第345号《验资报告书》,确认注册资本已全部缴足。 1995 年7 月8 日,德艺有限取得福州市工商局核发《企业法人营业执照》(注册号:15439555-1)。

(二)股份公司的设立情况

发行人系由德艺有限整体变更设立的股份有限公司。

2011 年10 月21 日,华兴会计师事务所出具《审计报告》(闽华兴所〔2011〕审字A-179 号)审定截至 2011 年 8 月 31 日公司净资产为6,875.69 万元。

2011年10 月22 日,联合中和评估公司出具编号为〔2011〕榕联评字第451 号《福建德艺国际贸易集团有限公司企业改制设立股份有限公司项目资产评估报告书》,经其评估,截至2011 年8 月31 日,评估后净资产为7,385.36 万元。

2011 年10 月22 日,德艺有限召开股东会,审议通过上述审计报告和评估报告书,并同意德艺有限按原账面净资产值折股整体变更为股份公司。同日,德艺有限全体股东作为德艺股份发起人签订《发起人协议》。该协议的主要内容包括:

(1)德艺有限以截至2011 年8 月31 日经审计的净资产值折股整体变更为股份公司。股份公司注册资本保持不变为6,000 万元,股份总数6,000 万股,每股面值1 元,均为人民币普通股。各发起人按各自原持有德艺有限的股权比例,持有股份公司的股份。

(2)德艺有限以截至2011 年8 月31 日的账面净资产6,875.69 万元中的6,000万元折为股份公司的全部股本,其余计入股份公司资本公积。

2011 年11 月8 日,德艺有限召开创立大会,经德艺有限全体股东通过《关于福建德艺国际贸易集团有限公司整体变更为股份有限公司的议案》,同意将德艺有限整体变更为股份有限公司。以改制基准日2011 年8 月31 日的经审计的净资产6,875.69 万元中的6,000 万元折为股份公司的全部股本,其余计入股份公司资本公积。

2011 年11 月11 日,华兴会计师出具《验资报告》(闽华兴所〔2011〕验字A-011 号),验证德艺文创已收到全体发起人缴纳的注册资本6,000 万元,全体发起人均已缴足股本。

2011 年11 月22 日,公司在福州市工商局完成工商变更登记手续,并领取了变更后的《企业法人营业执照》(注册号:350100100036551),注册资本为6,000 万元。

德艺文化创意集团股份有限公司首次公开发行不超过2，000万股人民币普通股（A股）的申请已获得中国证券监督管理委员会证监许可[2017]375号文核准。 [淘股吧]
一、德艺文创 300640 中签号查询 德艺文创中签号公布时间

德艺文创300640申购时间：2017年4月5日

德艺文创300640发行价：预估9.41元/股

德艺文创300640上市时间：待定（一般从申购日开始算8到14天左右上市）

德艺文创300640中签率公布时间：2017年4月6日

德艺文创300640中签号公布时间：2017年4月7日

二、德艺文创公司简介

德艺文化创意集团股份有限公司（原＂福建德艺集团股份有限公司＂）是一家集研发、设计、销售于一体的新型家居生活整体供应商，产品覆盖家居生活用瓷、家居生活用鞋、家居生活箱包、家居生活小家具用品等，其产品特性是“文化、创意、时尚”。

德艺文化创意集团股份有限公司是国家级高新技术企业和国家级重点文化出口企业，营销的是整套文化创意时尚方案。自成立以来，公司依托自主研发、自有品牌和专利版权倡导全新的高端科技型服务类企业模式。

德艺文创冲创业板 外销遇冷 内销萎缩[淘股吧]
2月20日，德艺文化创意集团股份有限公司的招股说明书再次出现在证监会的官网上，冲击创业板。

2月20日，德艺文化创意集团股份有限公司（下文称“德艺文创”）的招股说明书再次出现在证监会的官网上，冲击创业板。

招股说明书显示，德艺文创是一家从事创意家居用品的研发设计、外包生产及销售的企业，产品主要包括创意装饰品、休闲日用品、时尚小家具三大系列近万个品种，目前产品远销全球80多个国家和地区。

本次德艺文创拟发行不超过2000万股新股，募集资金将被用于“德艺研发创意中心”“海外营销网络建设项目”“文化创意产品电子商务平台”以及补充营运资金，上述四个项目拟需要募集资金2.43亿元，其中德艺研发创意中心拟使用募集资金数额为1.36亿元。

时代周报记者注意到，尽管在报告期内，德艺文创的净利润与扣非净利润的复合增长率分别达到23.32%和17.73%，但同期内公司营业收入的增长率均不足5%。
出口为主
从营收结构来看，德艺文创在报告期内有超过90%的销售额来源于海外出口业务。而经时代周报记者计算，公司外销收入在2015年和2016年的增速分别为2.68%和6.95%， 海外市场业绩不振也成为德艺文创近年来业绩不佳的重要原因之一。

在德艺文创看来，也许海外市场仍具有一定潜力。为了提振海外市场，德艺文创计划使用约5000万元的募集资金用于海外营销网络建设项目，按照项目规划，三年后公司将在美国等11国家或地区设立办事处并在5个国家建立仓储中心。德艺文创表示，设立海外办事处是对公司现有参加展会式营销等传统营销方式的补充和加强，该项目具有良好的经济效益。

对于德艺文创来说，欧美市场是重中之重，报告期内，来自欧美市场的销售收入占主营收入的比重超过70%。然而在2008-2014年间，由于北美（美国和加拿大市场）就业市场不景气及住房市场疲弱，创意家居用品总零售价值的复合增长率仅为0.6%。

值得注意的是，德艺文创在招股说明书中透露，预测北美创意家居市场在2014-2016年间的复合增长率将达到5%，至于资料来源，德艺文创并未详细说明，时代周报记者为此发去采访提纲，但截至发稿，并未收到回复。

除却海外市场遇冷，德艺文创的国内市场也呈现萎缩状态。2011年，公司设立全资子公司德艺双馨和世纪商贸，负责开拓国内市场，主要销售“倍思家”自主品牌。近6年过去了，德艺文创的国内销售业务仍处于前期阶段。招股说明书显示，德艺文创的门店数量已从2014年初的44家减少到2016年末的13家，内销收入也从2223.48万元下降至861.07万元。

对于此种变化，德艺文创表示，自2014年以来，公司进入内销业务的战略调整期，陆续关闭了部分自营店，并积极推进电子商务平台的建设。

销售增长乏力

对于德艺文创来说，减少门店数量的结果，不仅是下滑的内销收入，还有下降的销售费用，销售费用占营业收入的比重从2014年的10.53%一路下降至2016年的7.24%。德艺文创是否会继续减少门店数量，未来门店销售与电子商务的比例又会是多少？该问题同样没有得到德艺文创方面的回应。
报告期内（2014-2016年），由于毛利率较高的内销业务所占比重逐渐下滑以及内销业务毛利率快速下滑等原因，德艺文创的毛利率从2014年的25.31%下降至2016年的23.58%。

耐人寻味的是，在销售收入增长乏力的情况下，德艺文创净利润的增长率仍然实现了23.32%的增长。时代周报记者注意到，政府补助及相关税收优惠在这个收入与利润不匹配的故事中扮演了较为重要的角色。

报告期内，德艺文创确认的政府补贴收入占当期利润总额的比例分别为20.02%、20.23%以及29.02%。德艺文创表示，随着国家“一带一路”战略的加快实施、促进文化创意产业政策的推进和落实，公司预期仍会继续收到较大金额的政府补助。时代周报记者注意到，德艺文创在2016年收到的政府补助较2015年增加了746.91万元，其中有600万元属于外贸企业上市挂牌奖励。

值得注意的是，德艺文创于2014年10月取得高新技术企业资质，并因此享受企业所得税率15%的税收优惠政策。招股说明书相关数据显示，报告期内，所得税优惠金额占利润总额的比例分别为8.35%、10.12%和9.61%，这也意味着，一旦德艺文创不能继续被认定为高新技术企业，公司的利润将受到较大影响。

《高新技术企业认定管理办法》规定，高新技术企业近一年的高新技术产品（服务）收入占企业同期收入的比例需不低于60%。时代周报注意到，德艺文创的产品主要分为以陶瓷制品、树脂制品、纺布制品等为主的创意装饰品，休闲鞋、休闲包为主的休闲日用品以及以竹木制品为主的时尚小家具。
中央财经大学文化创意研究院院长魏鹏举告诉时代周报记者，实际上目前文化创意产业的高新技术认定并没有全国范围的标准，该企业可能被归于文化科技的范畴。时代周报记者发送提纲询问德艺文创，哪（几）种产品被认定为高新技术产品，并未得到回复。

大手笔发股利

公开资料显示，德艺文创的前身为成立于1995年7月的德艺陶瓷贸易有限公司，2011年变更为股份有限公司。

在与同行业上市公司的比较中，德艺文创的薪资水平并不突出，为了挽留人才，公司在2011年全面推行骨干员工持股计划，吴体芳将其持有的11.7%股权转让给28位骨干员工，目前公司33名股东中有29名员工股东，占比87.88%。

数据显示，公司的控股股东、实际控制人吴体芳直接持有公司64.07%的股份，吴体芳的配偶、一致行动人许美珍为公司第三大股东，两人合计持有公司69.07%的股份，上市后，吴体芳夫妇的持股比例将降至51.80%，仍处于绝对控股地位。

从已披露的情况来看，德艺文创在报告期内未引入投资机构，融资手段也较为有限。招股说明书中显示，公司将借由本次上市解决研发设计场所不足、硬件设备陈旧、软件升级换代等问题，而在募投计划中，公司计划使用1500万元募集资金用以补充营运资金。

但德艺文创的年终分配却堪称“大手笔”，报告期内，德艺文创分别分配现金股利2100万元、1950万元和2760万元，由此计算，吴体芳夫妇在2014-2016年三年间获得的分红便可超过4000万元。

耐人寻味的是，如果不算上当期营业外收入，德艺文创在当期的营业利润分别为2731.09万元，3100.71万元以及3832.55万元，而且从公司固定资产状况来看，目前电子设备的成新率仅有16.74%，运输设备的成新率仅为44.18%，办公设备及其他的成新率仅为6.18%。

德艺文创利润增长难持续 [淘股吧]
3月25日，德艺文化创意集团股份有限公司（下称“德艺文创”）发布招股书申报稿，拟募集资金2.43亿元，用于研发创意中心建设项目、海外营销网络建设项目、文化创意产品电子商务平台项目以及补充运营资金。

德艺文创主营业务为创意家居用品的研发设计、外包生产及销售，主营产品包括创意装饰品、休闲日用品、时尚小家具三大系列。

近年来，德艺文创营收增长缓慢，但应收账款增幅明显。

2013-2015年，德艺文创的营业收入分别为3.37亿元、3.36亿元和3.37亿元，连续3年止步不前。

同期，公司应收账款账面余额分别为3321.59万元、4470.14万元和5339.13万元，占营业收入比重分别为9.85%、13.28%和15.85%，年均复合增长率为26.78%。

2013-2015年，德艺文创应收账款周转率分别为10.15次/年、8.64次/年和6.87次/年，逐年下滑。

尽管营收增长缓慢，德艺文创的利润增速却未受此影响，2013-2015年的净利润分别为1978.18万元、2923.87万元和3187.67万元，年均增幅约为26.94%。同期，公司扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别为1771.97万元、2363.37万元和2618.16万元，非经常性损益占净利润的比重分别为10.42%、19.17%和17.87%。

需要指出的是，近年来，德艺文创销售费用下滑明显，成为公司利润增长的重要推手。2013-2015年，德艺文创销售费用分别为3992.53万元、3542.34万元和2944.97万元，占当期营业收入的比重分别为11.84%、10.53%和8.74%，呈逐年下降之势。其中，公司租赁费分别为1193.78万元、892.63万元和487.63万元，同样下滑明显。

招股书中，德艺文创表示，公司关闭了一些经营业绩未达到预期、标准化运营不达标以及租赁合同到期的门店，降低门店运行费用。2013-2015年，德艺文创自营门店数量分别为38家、25家和18家，员工人数分别为410人、373人和311人，均下降明显。

令人较为担心的是，在国际市场增长空间有限，国内市场开拓不利的背景下，德艺文创的盈利前景恐怕难言乐观。

2013-2015年，德艺文创对外销售的收入分别为3.09亿元、3.13亿元和3.21亿元，占比分别为91.97%、93.36%和95.67%；对内销售实现的收入分别为2700.22万元、2223.48万元和1452.88万元，呈逐年下滑之势。

2008年，北美（美国及加拿大市场）创意家居用品总零售价值约为170亿美元，2014年为176亿美元，复合年均增长率仅为0.6%。对此，德艺文创表示，由于北美就业市场不景气及住房市场疲软，导致家居用品的需求下跌。

招股说明书中，德艺文创将文化长城（300089.SZ）、松发股份（603268.SH）以及四通股份（603838.SH）列为可比对象。2015年，上述3家公司的业绩表现均不理想。

文化长城主要从事工艺陶瓷和日用陶瓷的研发、制造和销售，2015年实现营业收入4.45亿元，同比增速为-0.82%；营业利润673.01万元，同比增速为-28.03%；营业外收入771.63万元，同比增长44.76%，受此影响，公司实现净利润1239.01万元，同比增长47.46%。

一季报数据显示，2016年1-3月，文化长城实现营业收入1.01亿元，同比增速为-14.68%；营业利润为498.46万元，同比增速为-9.63%；实现净利润476.03万元，同比增速为-7.72%

松发股份主要从事艺术陶瓷的研发、生产与销售，公司于2015年3月上市。年报数据显示，2015年，松发股份实现营业收入2.91亿元，同比增速为-5.23%；营业利润为4465.15万元，同比增速为-15.35%；实现净利润3678.89万元，同比增速为-24.26%。

四通股份主要从事家居生活陶瓷的研发、设计、生产和销售，公司于2015年6月上市。2015年前三季度，四通股份实现营业收入3.42亿元，同比增速为-4.42%；营业利润为4395.26万元，同比增速为-10.77%；实现营业外收入949.38万元，同比增长126.27%，受此影响，公司实现净利润4412.84万元，同比增长4.36%。

子公司控股公司皆亏损 德艺文创IPO 内功 堪忧 实控人吴体芳控制公司2015年利润情况[淘股吧]

文化创意产业近年来逐步升温，诸多文化产业企业通过二级市场兑现估值，并且吸引越来越多的企业参与其中。然而，这股热潮并未给福建德艺文化创意集团股份有限公司（以下简称“德艺文创”）带来账面财富。德艺文化近期向证监会提交了IPO申请书。资料显示，最近3年来，德艺文化业绩不温不火，90%的收入来自于海外业务。在内需成为广阔蓝海的今天，德艺文化“回头上岸”仍显漫长。

子公司、实控人控股公司均亏损

成立于1995年的德艺文创是一家典型的家族企业，这在得风气之先的沿海地区屡见不鲜。该公司实际控制人吴体芳直接持有64.07%的股份，吴体芳的配偶许美珍则直接持有公司5%股份，两人合计持股69.07%，具有绝对的控制权。

股份改制之后，德艺文创的股东均为自然人持股，且股改以来未进行过重大资产重组，保持平稳过渡的态势。德艺文创拥有3家全资子公司，法定代表人均为吴体芳。两家位于福建福州，一家位于北京丰台。2015年，3家子公司无一例外全部亏损。其中，福建德艺双馨商贸有限公司净资产已为负值，净利润亏损621.46万，北京德艺世界商贸有限责任公司亏损33.72万元，福州四方商务会展有限公司亏损2.01万元。

除三家子公司外，吴体芳还设立了另外两家与主业不相关的企业。隽轩地产成立于2007年4月，注册资本10,000万元，主营房地产开发。2015年，该企业净亏2,013.78万元。润富投资成立于2010年9月，该公司注册资本6,500万元，主要从事产业投资。2015年，润富投资净亏448.68万元。

相较之下，筹备IPO的德艺文创表现平稳。2015年，德艺文创录得净利润3,187.67万元。然而，德艺文创的利润却难抵得实控人诸多控股公司的亏空。

内销虚弱 海外业务汇率风险放大

全球经济的剧烈波动也对德艺文创的业务主体时有波及。2013年至2015年，德艺文创的应收账款余额分别为3321.59万元、4470.34万元以及5339.13万元，占其流动资产的比例分别为35.22%、39.14%以及44.78%，占比逐年上升。德艺文创在招股书中坦言，“公司应收账款主要为应收国外经销商以及商超的销售货款，主要原因为公司部分客户汇款速度较慢。” 德艺文创近3年应收账款简况

对外销售是德艺文创收入的“大头”。数据显示，2013年至2015年期间，德艺文创的对外销售收入占总收入的比例一致在90%以上，而毛利率维持在22%至23%之间。值得一提的是，微不足道的国内销售却展现出超高的毛利率，2013年到2015年3年期间，内销的毛利率均维持在60%左右，利润空间极为可观。

然而，德艺文创的内销收入占比却逐年下降，从2013年的8.03%陡然降至2015年的4.33%，降幅接近一半。紧跟潮流布局电商的德艺文创“内功”越练越弱，这让其依赖汇兑波动风险的属性近一步增强。2013年到2015年间，德艺文创因汇兑产生的损益分别为267.01万元、18.76万元以及510.78万元，占其当期利润的比例分别为10.12%、0.56%和13.59%，汇率市场的波动将持续对其利润产生较大影响。

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