滚滚长江壳已远，浪花淘尽死脑筋！[淘股吧]

文 / 小鸥

2016年，股权转让概念作为一个新的板块出尽了风头，但凡与股权转让概念沾边的，真转让也好，假重组也罢，股价都能有一波不俗的涨幅。

股权转让尤其是实际控制人变更，因市场对新股东的资金实力和注入的资产充满了期待而具有神奇的魔力。然而并不是所有的新大股东都能把公司引向新的辉煌，这过程可能举步维艰。

据大智慧软件统计，目前股权转让板块的上市公司有111家。今天就来看看在股权转让推进的过程中，会遇到什么样的难题。

1、四川金顶：杠杆买壳，资金来源受疑

新股东的资金实力无疑是市场给予壳公司估值的重要参考，如果新大股东资金匮乏，注入优质资产的预期就差很多，且这壳能不能到手上都是未知数。

四川金顶（ 600678 ，SH）2017年2月6日晚公告，控股股东海亮金属与深圳朴素至纯投资企业（有限合伙）签署了《股份转让协议》，海亮金属将其持有的公司全部股份转让给朴素至纯，转让价款合计12亿元。转让完成后，朴素至纯将持有四川金顶20.50%股份，成为新的控股股东，梁斐将成为新的实际控制人。



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朴素至纯属于私募，投资者本来就对其入主之后能否注入优质的资产抱有疑虑，最近又被扒出转让价款正在通过出售“上市公司收购专项基金”私募产品来筹集，看来这朴素也不是不差钱的主，只是禁不住“玩壳”的诱惑力。

资金来源的问题已受到了交易所的关注，但只要别像格格一样把没到手的股权质押以融来资金支付股权转让款（赵薇操盘中国杠杆收购上市公司最高纪录：远超险资的“野蛮人”！），此笔壳交易应该也能成功。

2、嘉应制药：新主实力弱，我们不太爽

就算您壳到手上了，也不一定能得到管理层的支持，比如嘉应制药（ 002198 ，SZ）。

深圳市老虎汇资产管理有限公司通过股权转让的方式，以10.47亿元的价格受让了嘉应制药原第一大股东黄小彪持有的5720万股股份，老虎汇荣登控股股东宝座。

根据老虎汇介绍，股权支付款的资金来源为股东增资、股东借款和银行贷款，其中银行贷款不超过6.6亿元。对于未来的还款计划，老虎汇表示将通过公司正常的经营性收入、长期股权投资的投资收益、上市公司的股东分红等进行还款。



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对于通过分红来还款这一说法，嘉应制药的内心duang duang duang的在拒绝：暂时没有分红能力，别想从我们身上拔毛。

不给面子的事还不止这一桩，你实控人地位人家都不承认！

嘉应制药在回复深交所询问函时表示，公司发起人股东为黄小彪、陈泳洪、黄智勇、黄俊民、黄利兵。首次公开发行后，黄小彪仍为公司第一大股东，持股比例降低至27.04%。经过五位发起人股东协商同意，推举黄小彪作为公司控股股东及实际控制人。但在此次股权转让之后，“公司不存在控股股东和实际控制人”。

都是缺钱惹的祸啊，没点实力，说话都挺不直腰板。不过资本市场是“资本”说了算的，不是管理层说了算的，管理层要么用股权来说话，要么乖乖得听话。

3、四川双马：估值奇高，骑虎难下

四川双马（ 000935 ，SZ）股价曾经亮瞎姆们的24K钛合金双眼。上车的都合不拢嘴，哈喇子流满地，错过的都捶胸顿足，仿佛失去了几个亿。



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四川双马能够被给予如此高的估值，也是因为新的实际控制人林栋梁的背后有实力雄厚的IDG资本，知名投资机构给四川双马带来了无限的想象力，但是此处请注意这仅仅是“想象力”。

现已进入重大资产重组停牌程序的四川双马也面临着一些问题。虽然重组具体是出售资产还是置入资产还没公告，但随着水泥巨头拉法基的退位，想必也不会留着与水泥业务相关的资产。

假设注入的资产是从独立的第三方购入，现在四川双马市值170多亿，那么相对应的资产会比较难找寻。况且，如果以上市公司股份支付对价，资产方则会面临利益被大幅摊薄的风险，这也使得注入资产变得更难。把股价炒那么高也是有弊端的。

假设注入是新股东控制的资产，由于实际控制人变更后的60个月期限未至，很容易触及借壳上市的认定红线。

4、运盛医疗：面临暂停上市

运盛医疗（ 600767 ，SH）就不像四川双马那么好命了，同是股权转让概念股，大股东蓝润资产也颇具实力，股价却丝毫不为所动。



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蓝润资产背后的蓝润集团是一家以房地产开发为核心业务，同时以物业管理、能源化工等产业为重要组成部分的大型综合产业集团。通过直接或间接控制的公司达30余家，2015年底总资产300多亿，净资产100多亿，也算是财力雄厚。

新股东虽然有钱，却也有一本难念的经，吞风吻雨葬落日也未曾彷徨，额···跑偏了。

话说，运盛医疗的新大股东蓝润资产也算是做得够多了，入主以来频频示好。先是借给上市公司2000万，后提升借款额度至7000万，接着又提供2亿的借款，中小股东还不领情。（又现奇葩股东大会：10个散户干翻5500万股大股东！）

运盛医疗预计2016年归属于上市公司的净利润延续为负，可能会被实施退市风险警示。在这种情况下，蓝润资产仍然守住了增持的承诺，坚持买买买的策略，累计已增持3.53%，这才勉强稳住了股价。

此前，蓝润资产称暂时没有将资产注入上市公司的计划，但会择机剥离原不良资产。不注入资产，那运盛医疗2017年的保壳任务很重啊。

结：当注册制真正开始推行，一壳难求的现象将不复存在，这些因股权转让带来的问题也就得到了根本解决，股东和管理层的精力才能放在公司的经营上。