西部补短板龙头
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·2018-08-29··出处·东兴证券
正平股份(603843)2018年半年报点评:四商四业战略落地 订单充沛蓄力远航
1.西部高潜力省份基建龙头，上市加速 四商四业 战略落地，从路桥施工企业向基础设施综合服务商华丽转型
2.业绩增速符合预期，并将受益业务协同效应兼大单驱动而维持高速增长
3.资产减值损失大幅减少致整体盈利水平提升，收付现比一升一降致经营现金流显着改善
结论：
报告期内公司营收/归母分别迎来拐点同增91%/215%，增速迅猛符合预期。合并范围变更致毛利率期间费率同步下降，资产减值损失大幅减少致整体盈利水平提升。收付现比一升一降变化明显致现金流显着改善。
我们认为公司借上市优势积极收购推进 四商四业 战略，从路桥施工企业向基础设施综合服务商华丽转型，业务协同增强效应已在业务增长中体现。当前在手订单充沛，签订近百亿大单有力提振业务信心。
预计公司2018年-2020年营业收入分别为26.05亿元、38.74亿元和48.4亿元；每股收益分别为0.34元、0.41元和0.49元，对应PE分别为25.3X、20.8X和17.5X，首次覆盖，给予 推荐 评级。
风险提示：宏观经济周期波动风险、原材料价格波动风险、业绩季节性波动风险、不可抗力风险
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有业绩有业绩 有逻辑有逻辑 西部基建龙头摆你面前 你们不做 还要做什么
正平股份(603843)2018年半年报点评:四商四业战略落地 订单充沛蓄力远航
1.西部高潜力省份基建龙头，上市加速 四商四业 战略落地，从路桥施工企业向基础设施综合服务商华丽转型
2.业绩增速符合预期，并将受益业务协同效应兼大单驱动而维持高速增长
3.资产减值损失大幅减少致整体盈利水平提升，收付现比一升一降致经营现金流显着改善
结论：
报告期内公司营收/归母分别迎来拐点同增91%/215%，增速迅猛符合预期。合并范围变更致毛利率期间费率同步下降，资产减值损失大幅减少致整体盈利水平提升。收付现比一升一降变化明显致现金流显着改善。
我们认为公司借上市优势积极收购推进 四商四业 战略，从路桥施工企业向基础设施综合服务商华丽转型，业务协同增强效应已在业务增长中体现。当前在手订单充沛，签订近百亿大单有力提振业务信心。
预计公司2018年-2020年营业收入分别为26.05亿元、38.74亿元和48.4亿元；每股收益分别为0.34元、0.41元和0.49元，对应PE分别为25.3X、20.8X和17.5X，首次覆盖，给予 推荐 评级。
风险提示：宏观经济周期波动风险、原材料价格波动风险、业绩季节性波动风险、不可抗力风险
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