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对研究的一些认识

原创: 茅台03   2015-03-24 14:08 只看楼主(-1)   浏览/回复74507/115
       研究有边际效益问题,要找效益大的地方投入,不同阶段有不同的研究要求,大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了,但被市场多频次演绎后就得在市场认识的基础上进行超越、要和市场比深度和远度,极端共识区域就得尽量找市场认识的相反点、要和市场比角度,这几个层次的难度是递进的,所以要有阶段认识能力相辅助才容易进行。
       [淘股吧]
       
       各方面都完美的系统是不可能长期存在的,放弃效率和短期安全的系统往往才会是长期安全和可重复的,这不太符合人性,也就保证了系统的独特和有效性,也有利于将精力放在长期要素和战略点的思考上。
       
       研究有三个着力点,产品研究(可以帮助理解生意模式和估值模式)、格局研究(可以帮助理解发展路径和可把握程度)、股价阶段分析(可以帮助解决视角力度以及预期的程度理解)
       
       阶段分析能解决赔率分布问题,基本面研究可以解决空间、方向和信心问题,阶段认识是相对次要的辅助工具,不能夸大但也不能没有。
       
       守正出奇求变,研究上的“正”就是逻辑风格,这个要稳定,不能功利性的变来变去,但视角要灵活,这是“奇”,要不停的转换视角去看待问题。再就是要有挖掘变化的能力,这是超额收益的来源。
       
       尽量寻找虚实结合的标的,实是落脚点和确定性,绝不能错;虚是展望、是臆想,也是大利润的来源,上面说的求变就是这意思,既然是变化中的那自然不能太追求准确,有个大概就可以了,对了是命好,错了就拉倒,所以要严肃活泼的进行研究,严谨的寻找确定性,也要敢于不那么严谨的拥抱不确定,冲它而来但别为它过分支付。
       
       涨跌都能令人坚定的才是好标的,跌令实的更实,因为价钱便宜了,涨令虚处显得确定,因为得到市场的确认和佐证了,这就是虚实结合带来的效果,如果涨几十个点就让人有想卖的感觉,那就说明虚处不足,就不太可能是好选择,最后也许连那几十个点也不容易挣到。反过来也是一样,跌了不敢重仓加的就说明实处不够,要多检讨下自己对确定性的把握能力。一般来说,长牛好票都是那种能持续化虚为实、以实展虚且不断良性循环的。
       
       研究时应先把前提定好,是战略考虑还是战术选择,如果是战略考虑那就不要去管什么价格包含或预期差,如果是战术动作就应对市场进行分析,着重于市场理解。战术战略一致性的机会实现起来会更简单轻松。战略决定期要以企业质量为先,非战略决定期要以市场的预期包含程度为先。
       
       最好在跌的时候研究票,即便是上升过程也尽量选择回调的时候做研究,不是从操作角度,而是从研究的冷静客观和时间从容出发,负面情绪下得出的乐观判断也比正面情绪下的乐观判断更容易准确也谨慎。
       
       信息的价值与被市场演绎的频次负相关,但不能以市场是否都知道该信息来衡量其有效性,只要未对其进行恰当的演绎,则该信息是否被广为人知并不重要,毕竟会有很多因素压抑市场对信息的体现和理解。反之,即便是市场完全未知的信息,如果股价已经演绎过了,其价值仍旧要相应的给予折扣。
       
       顶底两端是最重要范畴,这个清楚了才会有方向感,所以要对各重要阶段的顶底进行标注,找出当时对应的基本面和估值体系,然后将其与当下对比,找出不同和相同的地方,建立基本面坐标体系,这样可以有参照,就容易有方向感,这需要对基本面和整个估值体系及逻辑和市场心理进行理解。顶底是一个范围,这个范围可以很宽,不能用一个数量来界定,关键看在你逻辑风格中是否可逆。
       
       不同投资周期的研究要求也是不同的,长线落脚点是事实与可能性,中线落脚点是预期与市场的匹配,短线落脚点是情绪及信息扰动,这三点经常会不统一,但有时会相通,只是呈现方式与周全性不同。
       
       市场在不断变化,企业也在不断变化,变化是常态,所以任何时候都要多方向的反复审视,对世界有敬畏心,这个敬畏就是要认识到事物总是在不断变化和出现意外的,所以要尽量让自己处于有保护的状态,尽量多的假设极端情况下的可靠性。

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  • 这些跟帖被点赞了

        又见好文,谢谢茅台兄弟。

[ 沙发 ]
@Ta

        学习了,多谢兄的提点

[ 板凳 ]
@Ta

        !

[ 地板 ]
@Ta

        文章总是那么细腻,耐看,期待冯总产品发布,我和小伙伴们都等不及了,呵呵

[ 第5楼 ]
@Ta

        反复读反复理解,多谢茅台兄的分享~

[ 第6楼 ]
@Ta

        学习了,多谢茅台兄的分享~

[ 第7楼 ]
@Ta

        学习。谢了!

[ 第8楼 ]
@Ta

        2012年第一次看完茅台03兄的文章,我就觉得开了窍。年年盈利,不胜感激!

[ 第9楼 ]
@Ta

        学习中,感谢兄!

[ 第10楼 ]
@Ta

        赞

[ 第11楼 ]
@Ta

        顶茅台兄

[ 第12楼 ]
@Ta
【· 原创: jian   2015-03-24 16:43只看该作者(-1)】

        学习中,感谢分享

[ 第13楼 ]
@Ta

        谢谢茅台兄的雄文,拜读后值得深思,感谢您。

[ 第14楼 ]
@Ta

        请教茅台兄,短期安全的系统是指什么?另外,兄谈到:
       如果涨几十个点就让人有想卖的感觉,那就说明虚处不足,就不太可能是好选择,最后也许连那几十个点也不容易挣到。反过来也是一样,跌了不敢重仓加的。。。
       这里说的是针对长线投资而言吗?如果是中线,预期与市场的匹配往往在第一次演绎又尚未有事实支持的时候,容易出现股价回落,此时难以判断虚处是否不足,不知道我的理解是否有误?另外,市场对信息的演绎频率如何判断是对同一信息的演绎?恳请赐教,非常感谢!

[ 第15楼 ]
@Ta

        先收藏,再仔细研读,多谢兄

[ 第16楼 ]
@Ta

        今天的一点感想。
       [淘股吧]
       
       投资既不是看K线,也不只是读财报,而是对未来的事件和潮流下注。阅读有助于对事件和潮流形成判断。仅以资产负债表而言,台基并不比丹甫和禾欣差,因为创业板不允许借壳,所以台基没能成为借壳标的。如果禾欣不被借壳,就难以实现价值,可见关注规则之重要。看财报的人不会关注乐视,看K线的人不会持有太久,而押注事件和潮流的人则有可能赚大钱。股市既不全是主观的,也不全市客观的,而是客观现实世界的镜像。互联网无疑是现时代最重要的事物,但最成功的互联网公司都不在A股,A股将乐视当作物联网 的镜像。索罗斯的理论确实是理解市场的最好工具。
       
       (丹甫和禾欣都买过,丹甫没等到借壳,禾欣借壳时只剩下三分之一,都是根据财报选出来的)

[ 第17楼 ]
@Ta

        茅台兄所说的虚处,我理解是想像力,起泡沫的可能性。虚处不足是想像力不够。
       [淘股吧]
       实处与内在价值比较接近,实处足的话,持股有信心,敢于越跌越买。我买股的标准有这一条,如果买股后一周跌了20%,还敢继续买吗?如果不敢了,甚至恐慌了,那肯定是买高了,不踏实。
       
       原帖由我乖乖的牛啊在2015-03-24 17:06发表
       请教茅台兄,短期安全的系统是指什么?另外,兄谈到:
              如果涨几十个点就让人有想卖的感觉,那就说明虚处不足,就不太可能是好选择,最后也许连那几十个点也不容易挣到。反过来也是一样,跌了不敢重仓加的。。。
              这里说的是针对长线投资而言吗?如果是中线,预期与市场的匹配往往在第一次演绎又尚未有事实支持的时候,容易出现股价回落,此时难以判断虚处是否不足,不知道我的理解是否有误?另外,市

[ 第18楼 ]
@Ta

        将乐视当作互联网的镜像

[ 第19楼 ]
@Ta

        拜读,多谢分享!茅台兄思路严谨,文字功力深厚,很钦佩兄在已经取得很大成就的基础上还有这种刻苦精神,并且愿意分享。再次表示感谢!

[ 第20楼 ]
@Ta

        学习了

[ 第21楼 ]
@Ta

        学习!

[ 第22楼 ]
@Ta

        学习了

[ 第23楼 ]
@Ta

        学习了

[ 第24楼 ]
@Ta

        谢谢  好文章  学习学习

[ 第25楼 ]
@Ta

        高手又上一层楼!

[ 第26楼 ]
@Ta

        学习了!

[ 第27楼 ]
@Ta

        感谢分享,学习了。

[ 第28楼 ]
@Ta

        茅台兄功力确实高深。一支好股票的演绎逻辑应该是:先有实,实的质量要足以使人产生虚的憧憬;虚推动股价上涨;虚变实,在实的基础上再次产生虚;虚再次推动股价上涨。

[ 第29楼 ]
@Ta

        受益匪浅。

[ 第30楼 ]
@Ta

        没达到境界理解不透,就像艺术一样的感觉。感谢分享,楼主之前的文章让人受益匪浅。

[ 第31楼 ]
@Ta

        理解不了-
       能否找个票来说说-

[ 第32楼 ]
@Ta

        九重天的境界。赞

[ 第33楼 ]
@Ta

        顶了楼主大作再看

[ 第34楼 ]
@Ta

        学习,谢谢茅台兄。

[ 第35楼 ]
@Ta

        不就是以合理的价格买前景广阔的股票嘛,写得那么玄。

[ 第36楼 ]
@Ta

        茅台的东西必须要顶

[ 第37楼 ]
@Ta

        加油、蛇精

[ 第38楼 ]
@Ta

        我最近也在思考 整体的哲学。

[ 第39楼 ]
@Ta

        师太好久不见。
       原帖由寂听在2015-03-24 21:28发表
       我最近也在思考 整体的哲学。

[ 第40楼 ]
@Ta

        由虚到实,再由实到虚,然后再有虚到实。高啊!看透了,顿悟了。好文章多看几遍,武商掉队了,大簇放弃了,还好西王还在。谢谢茅台。

[ 第41楼 ]
@Ta

        目前才41楼,这么好的文章,没人看吗?
       谢茅台03兄。

[ 第42楼 ]
@Ta

        好文

[ 第43楼 ]
@Ta

        高人大作,留个爪印。
       
       “放弃效率和短期安全的系统往往才会是长期安全和可重复的,这不太符合人性,”----这个是最纠结的。

[ 第44楼 ]
@Ta

        难的一见的好文

[ 第45楼 ]
@Ta

        学习!

[ 第46楼 ]
@Ta

        表浅里深,仁者见仁,智者见智。认真学习,谢过茅台兄!

[ 第47楼 ]
@Ta

        又见茅台兄好文,希望早日见到您发行的产品!

[ 第48楼 ]
@Ta

        茅台总好文。
       [淘股吧]
       做好研究,总结历史,发现规律已经很难,展望未来,前瞻判断,更加不容易。目前市场里的大多数机构采取自上而下的宏观投资和行业配置策略或着眼于企业价值研究。宏观投资由于诸多变量作用于市场,预测成功率不高,即使是事后尽快识别和确认拐点,并紧密跟随和把握住趋势变化,这在实际操作中也是比较困难的。着眼于对企业价值的认识也是复杂的并容易出错的,企业商业模式成功率判断,企业经营和竞争优势分析等,没有行业沉淀和长期跟踪,其判断也是很容易偏离实际的。茅台总说的三个维度的认识,虚实结合,互为验证,很有实战意义。
              投资表面看起来简单,实际复杂。简单在于决策可能只花了十分钟,困难是这十分钟的背后可能是十年的沉淀和思考。

[ 第49楼 ]
@Ta

        兄的境界高,学习了~

[ 第50楼 ]
@Ta

        不知如何表达对您的感激,入市两年,一遍遍拜读您的文字,收获太多太多,祝好人一生平安。

[ 第51楼 ]
@Ta
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