今年二季度以来，保险板块上演了王者归来、估值修复行情，保险企业股价大幅上涨，股价与业绩形成共振。占据中国保险市场“半壁江山”的A股4家上市险企，目前均已公布了今年上半年的原保险保费收入情况，4家公司合计取得9116亿元的原保险保费收入，较去年同期的7517亿元，同比增长21%，保费收入整体将延续强劲的增长势头得到进一步确认。[淘股吧]

平安以32.91%的保费增幅居首
今年上半年原保险保费收入延续前5个月的特征：一是保险业务持续较快增长；二是寿险业务继续发力；三是行业分化更为明显。
具体数据看，中国平安约为3411.49亿元，较去年同期增长近33%，为四家上市大型险企中增速最快；中国人寿约为3462亿元，较同期增长18.32%；中国太保约为1631.07亿元，较同期增长24.13%；新华保险则延续今年以来的颓势，仅为612.39亿元，较去年同期下降13.79%，为四家大型险企中唯一一家保费收入负增长企业，但跌幅较前5个月有所收窄。

二季度以来保险个股的涨幅与保费增速相关度很高，中国平安保费增速最快，同期其股价涨幅也最大。

表1：2016、2017年同期四大上市保险企业原保险保费收入及增速统计（单位：亿元）


图2：2016、2017年同期四大上市保险企业原保险保费收入变动示意图


得寿险者得天下
“得寿险者得天下”的理念被进一步强化。具体来看，平安寿险业务（含人寿、养老险、健康险）6月份单月实现保费收入248亿元，较去年同期增29.64%，增速较5月基本持平。从累计保费来看，今年前6月累计增长38.67%。分析认为，平安寿险的保费表现优秀，主要源于公司个人人均产能高于同业。

太保寿险6月单月实现保费168亿元，较去年同期增23.82%，增速较上月有所提升；从累计保费来看，今年前6月累计增34.43%，依旧保持较快增长。从公司公布的资料来看，上半年公司个险管道保费占比已高达96.74%，基本完成高新业务价值率的个险管道的布局。

中国人寿6月单月实现保费477亿元，较去年同期增12.50%，依旧维持两位数增涨，上半年累计实现保费3462亿，今年前6月累计增18.32%，整体而言相对弱于行业（以保监会公布的原保费收入口径，前五月累计增25.88%）。

新华保险6月单月实现保费111亿元，较去年同期增8.56%，上半年保费收入累计降13.79%，降幅较上月收窄3.75个百分点，整体表现弱于行业，主要是与公司收缩银保管道及趸交业务，加大个险管道建设及期交业务等保险管道结构调整有关。

从财险保费数据来看，今年前6个月，平安产险原保险保费收入是1034亿元，较去年同期增长23.46%；太保财险1106亿元，较去年同期增长6%。相对平安财险的较高增速，太保财险的增速明显较低。从整个行业看，今年以来财险增速明显放缓，主要原因是我国汽车市场趋于饱和，致使新车销售疲软拖累了占财险保费份额最大的车险保费收入。

平安太保增长斜率更平滑，更为持续稳健
今年上半年，中国平安、中国人寿的原保费规模均已突破3400亿规模，单月增速均维持在以400亿元到600亿元规模。保险业第二梯队的中国太保、新华保险分化更加明显，中国太保的保费规模持续较快增长，单月维持200-300亿规模，新华保险单月仅维持在100亿左右的增长规模。值得注意的是，5月份以来，中国平安和中国人寿的保费差距缩小幅度明显。

表3：四大上市保险企业今年以来原保险保费收入（累计）统计（单位：亿元）

从保费增长斜率看（见下图），中国平安和中国人寿增速较快，但中国平安的增速高于中国人寿。目前，二者原保险保费收入已经非常接近；和中国平安一样，中国太保的增速也较快，而且增长斜率较为平滑，显示这两家公司的业绩增长较为持续、稳健；新华保险增速处于较低水平，且增速趋缓。

图4：2017年1-5月份四大上市保险企业原保险保费收入（累计）变动趋势

保险股回调仍是买入良机

市场分析人士强调，2016年下半年以来，市场最明显的特征是蓝筹股价值重估，该趋势是管理层、监管层以及市场各方合力一致行动的结果，未来有业绩支撑的蓝筹股将有望继续获得资金关注。二季度以来，保险板块，尤其是中国平安的涨幅是超预期的。大资金配置业绩增长确定性强的板块这一核心逻辑中长期看是不会改变，而保险行业的业绩增长确定性非常高。

近期的券商研报也表示了类似的观点。安信证券研报提示，保险消费与保障属性提升带来发展空间。保险产品回归保障迎合了社会大众需求。保险行业中长期逻辑仍在，回调仍是买入良机。虽然本周保险股有所回调，但行业基本面为发生改变，因此继续看好。
新崛起的券商新锐天风证券本周发布的研报，保险板块调整后或出现分化，建议关注业绩增长龙头、保单质量优秀，负债成本和投资收益两端实力都处于行业领先地位的中国平安。

广发证券表示，上市险企寿险保费市占率年内首次突破40%。市场需求旺盛，行业仍是朝阳行业属性。目前行业17年P/EV1.19，维持推荐：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。