江苏索普基本面补充
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江苏索普基本面补充
如果2021年醋酸均价维持在每吨5500左右,保守按每吨2300完全成本(包含原材料、各种税费、人工工资、固定资产折旧、财务费用等全部费用),醋酸年产能120万吨,实际产能按90%计算,则108万吨对外出售,那么索普仅醋酸业务全年净利润为33亿元(此处一季度的利润是单独列出计算的,因此不是120*3200=38.4亿元,因为一季度的单价达不到5500元)。
另外,醋酸乙酯产能为30万吨,完全成本6500,原料醋酸是自己提供,成本更低,2021年按照8000的均价,净利润为4.67亿
还有硫酸、发泡剂业务,利润少,就不算了。
全年净利润为:37.67亿。
最后,考虑到增发3.14亿股(2021.01.26已经被证监会核准),加上原有的10.48亿股,总共13.62亿股,按照2021年37.67亿净利润,保守点给7倍市盈率,则预期股价为37.67*7/13.62=19.36元
周期股最重要的是产品价格,价格决定因素是供求。未来几个月内影响供求的几件大事如下:
一、供给
1、河南顺达45万吨,河南顺达自2021年1月14日因为中毒事故停车以来,至今没有重启,且重启时间未定,不知道什么时候能重启
2、塞拉尼斯重启,2月18日因为冬季风暴,120吨产能停车,何时重启不得而知,以美国的效率估计不会很快能恢复;
3、上海华谊钦州一期50万吨投产时间为2021年上半年,这个在华谊集团的投资者互动中董秘回答的。这个对醋酸价格的冲击会比较大;但是这个冲击估计在四月底不会出现!
二、短期需求
1、虹港石化240 万吨PTA:计划2月22-28日试投产,具体细节未知;
2、逸盛新材料一期330万吨PTA:计划4月投产,具体细节未知!
按每吨PTA消耗40千克醋酸计算,以上两项短期新增醋酸需求为22.8万吨;
综上所述,醋酸需求在四月份之前是供不应求的,那么可以预期醋酸价格在四月底之前是持续坚挺的;而索普的年报发布时间是4月29日,因此炒作到4月中旬是没有什么问题的。
如果2021年醋酸均价维持在每吨5500左右,保守按每吨2300完全成本(包含原材料、各种税费、人工工资、固定资产折旧、财务费用等全部费用),醋酸年产能120万吨,实际产能按90%计算,则108万吨对外出售,那么索普仅醋酸业务全年净利润为33亿元(此处一季度的利润是单独列出计算的,因此不是120*3200=38.4亿元,因为一季度的单价达不到5500元)。
另外,醋酸乙酯产能为30万吨,完全成本6500,原料醋酸是自己提供,成本更低,2021年按照8000的均价,净利润为4.67亿
还有硫酸、发泡剂业务,利润少,就不算了。
全年净利润为:37.67亿。
最后,考虑到增发3.14亿股(2021.01.26已经被证监会核准),加上原有的10.48亿股,总共13.62亿股,按照2021年37.67亿净利润,保守点给7倍市盈率,则预期股价为37.67*7/13.62=19.36元
周期股最重要的是产品价格,价格决定因素是供求。未来几个月内影响供求的几件大事如下:
一、供给
1、河南顺达45万吨,河南顺达自2021年1月14日因为中毒事故停车以来,至今没有重启,且重启时间未定,不知道什么时候能重启
2、塞拉尼斯重启,2月18日因为冬季风暴,120吨产能停车,何时重启不得而知,以美国的效率估计不会很快能恢复;
3、上海华谊钦州一期50万吨投产时间为2021年上半年,这个在华谊集团的投资者互动中董秘回答的。这个对醋酸价格的冲击会比较大;但是这个冲击估计在四月底不会出现!
二、短期需求
1、虹港石化240 万吨PTA:计划2月22-28日试投产,具体细节未知;
2、逸盛新材料一期330万吨PTA:计划4月投产,具体细节未知!
按每吨PTA消耗40千克醋酸计算,以上两项短期新增醋酸需求为22.8万吨;
综上所述,醋酸需求在四月份之前是供不应求的,那么可以预期醋酸价格在四月底之前是持续坚挺的;而索普的年报发布时间是4月29日,因此炒作到4月中旬是没有什么问题的。
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从公司的经营数据公告能算出来,华谊集团有150万吨甲醇产能,120万吨醋酸产能,80万吨丙烯算丁酯产能。
2020年1-9月份三个产品的出厂价分别是甲醇1602元/吨,醋酸2054元/吨,丙烯酸丁酯6415元/吨。而当前三个产品的价格是甲醇1949元/吨,醋酸6082元/吨,丙烯酸丁酯17920元/吨。
如果今年这三个产品的价格维持当前价格水平,以一年计算,三个产品相对去年利润增厚甲醇 150万吨*(1949-1602)=4.2亿元,醋酸120万吨*(6082-2054)=48.3亿元,丙烯酸丁酯80万吨*(17920-6415)=92亿元,三项合计145.4亿元。
即使今年这些化工产品不能维持现在的价格,打五折也有七十多亿利润,当然不排除在全球量化已经疫情后经济复苏情况下产品继续涨价的情况。
华谊集团在今年化工产品大幅涨价的情况下,利润要爆啊!从公司的经营数据公告能算出来,华谊集团有150万吨甲醇产能,120万吨醋酸产能,80万吨丙烯算丁酯产能。2020年1-9月份三个产品的出厂价分别是甲
[展开]醋酸成本价2300元每吨的根据
经查江苏索普20年的公告可知,20年元至10月份的醋酸出厂均价为2130元每吨,出厂价从11月份开始大幅涨价至今,而生产每吨醋酸的原材料成本至今不超过1800元,此1800元只是消耗原材料的成本不含各种税费、人工工资、财务费用、固定资产折旧、水电等费用;未涨价之前的出厂均价2130元/吨就包含了原材料成本和各种各样的税费等等费用和利润在内,那么现在的成本就按2130元/吨测算是足够了,但为了保险起见,非常保守地将其成本定为2300元/吨。
醋酸均价5500元每吨的根据如下:图片不会发,就发链接吧,这个就是查生意社的价格信息就行了
醋酸价格查询:http://www.100ppi.com/monitor/ http://www.100ppi.com/vane/detail-218.html
因PTA是醋酸的下游,是消耗醋酸的大户,可以关注PTA期货价格,这个交易软件上都有。
河南顺达中毒事故:这个是真实的,但现在网上查不出何时复产的消息;可以百度;图片不会发。
塞拉尼斯停产醋酸: https://www.sohu.com/a/451644267_650184
虹港石化240万吨/年PTA扩建项目于2021年元旦进入开车准备阶段:https://www.sohu.com/a/441828006_100273878 ;这个还有东方盛宏 000301 的投资者互动中董秘的回答。
逸盛新材料一期330万吨PTA:计划4月投产 http://yjy.168tex.com/2021-02-20/1099226.html
华谊集团 是市场资金不认可,江苏塑普走趋势路线,短期加速赶顶了,中长线还不好说,从底部的5.5左右到现在最高14.94,差不多3倍了
索普因为要增发,1月前出了个详细经营情况报告,各种经营数据均有,因此测算其净利润是有充分的根据,准确性也是有保证的,我的这个测算还是非常保守的. 如醋酸报告: 产销率连续3月超过100%. 11月 达到112%.现在要提防的是大股东因要定向增发,可能借机减持打压股价。因此看好的一定不要去重仓操作,股价打压下来更是机会。因为做的不是超短。
有兴趣的可以去看这个贴:https://www.taoguba.com.cn/Article/3155760/1
@encode6581 @encode6581 索普因为要增发,1月前出了个详细经营情况报告,各种经营数据均有,因此测算其净利润是有充分的根据,准确性也是有保证的,我的这个测算还是非常保守的. 如醋酸
[展开]现在sb还买周期股,就这一句够明白了吧。大周期白马向下,短期肯定无法继续上攻,周期作为补涨本就是小弟,周五金牛尾盘上板被砸还不够明显吗?至于什么醋酸价格,那和股票有什么关系。
@encode6581 @encode6581 再次研究了索普2020年12月26日的公告《江苏索普和华泰联合关于江苏索普非公开发行股票发审委会议准备工作告知函的回复》,这个公告内容很翔实和科学,比对
[展开]生意社1小时前
1评论
主力悄悄调仓,如何提前发现?立即查看>>

据生意社大宗数据监测显示,2月醋酸行情大幅上涨,月底醋酸价格涨至6066.67元/吨,与月初醋酸出厂均价4933.33元/吨相比,2月涨幅22.97%,与去年同比上涨141.06%,价格突破十年新高。截至2月27日,国内各地区醋酸市场价格如下:
地区日期报价山东地区2月27日5950-6050元/吨江苏地区2月27日6150-6300元/吨浙江地区2月27日6250-6300元/吨河北地区2月27日5850-5900元/吨西北地区2月27日5500元/吨华南地区2月27日6500-6600元/吨华北地区2月27日5800-5850元/吨

2月上旬醋酸市场持续上涨,价格整体上调200元/吨,涨幅4.05%,主要原因是北美大厂停车,海外市场利好,华东地区企业出口增加,导致市场现货供应紧张,醋酸市场整体库存偏低,加之下游节前备货,醋酸价格坚挺运行。年后醋酸行情宽幅上涨,一天一高价,单日最高上调500元/吨,月底醋酸企业最高报价已涨至6300元/吨。据生意社检测,过去几年醋酸价格最高点在2018年6月,生产均价为5471.67元/吨,而目前醋酸生产均价在6066.67元/吨,相比上涨近600元/吨,价格突破十年新高。
2月下旬国内醋酸市场高位坚挺,节后下游积极补货,市场需求增加,国内企业华鲁恒升、河南顺达等装置停车,导致市场现货供应紧张,加之北美大厂出现故障,华东地区企业出口需求增加,醋酸市场整体库存偏低,价格走势持续上调。

2月甲醇市场先跌后涨,月初价格下调跌至月内最低点,节后国内甲醇市场小幅上调,下游适量补货,加之物流陆续恢复,市场行情回暖,价格走势持续上行。目前场内持货商低出意向不高,下游则刚需采购为主,甲醇市场行情偏整理运行为主,对醋酸支撑较弱。

醋酐方面价格涨势明显,节后价格走势宽幅上涨,主要来源于上游带动,醋酐原材料供应偏紧,成本上涨,醋酐上涨动力加大,价格跟随上调。

醋酸酯方面,节后国内醋酸乙酯价格大幅上调,上游醋酸行情持续上涨,原料正丁醇市场现货供应紧张,业者心态看涨情绪浓厚,两方利好,醋酸乙酯行情走势紧跟上调。醋酸丁酯行业目前东营益盛装置停车,泰兴金江现封盘暂停报价,市场整体开工偏低,货源偏紧,加上原料市场持续利好,醋酸乙酯行情坚挺上行。
生意社醋酸分析师认为,供应方面,华鲁恒升醋酸装置预计下周恢复开工,市场供应有所增加,供需矛盾有一定缓解,随着节后下游逐渐恢复稳定,短时间内供应端缺口难以弥补,预计近期醋酸市场高位坚挺,后市行情方面还需关注醋酸厂家开工情况。
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文章来源:生意社
原标题:2月醋酸宽幅上涨 价格突破十年新高。
形而上了。化工龙头和江苏索普是完全两回事。前者是炒龙头抱团,溢价,提估值。后者是炒周期业绩大幅向上。虽然都是化工,但炒作的点不同。也因为前者的调整,对后者的操作的难度增加。在1季度季报披露前,业绩大涨
[展开]生意社:2月醋酸宽幅上涨 价格突破十年新高http://www.100ppi.com 2021年02月28日 20:15:11 生意社生意社02月28日讯
据生意社大宗数据监测显示,2月醋酸行情大幅上涨,月底醋酸价格涨至6066.67元/吨,与月初醋酸出厂均价4933.33元/吨相比,2月涨幅22.97%,与去年同比上涨141.06%,价格突破十年新高。截至2月27日,国内各地区醋酸市场价格如下:
2月上旬醋酸市场持续上涨,价格整体上调200元/吨,涨幅4.05%,主要原因是北美大厂停车,海外市场利好,华东地区企业出口增加,导致市场现货供应紧张,醋酸市场整体库存偏低,加之下游节前备货,醋酸价格坚挺运行。年后醋酸行情宽幅上涨,一天一高价,单日最高上调500元/吨,月底醋酸企业最高报价已涨至6300元/吨。据生意社检测,过去几年醋酸价格最高点在2018年6月,生产均价为5471.67元/吨,而目前醋酸生产均价在6066.67元/吨,相比上涨近600元/吨,价格突破十年新高。
2月下旬国内醋酸市场高位坚挺,节后下游积极补货,市场需求增加,国内企业华鲁恒升、河南顺达等装置停车,导致市场现货供应紧张,加之北美大厂出现故障,华东地区企业出口需求增加,醋酸市场整体库存偏低,价格走势持续上调。
2月甲醇市场先跌后涨,月初价格下调跌至月内最低点,节后国内甲醇市场小幅上调,下游适量补货,加之物流陆续恢复,市场行情回暖,价格走势持续上行。目前场内持货商低出意向不高,下游则刚需采购为主,甲醇市场行情偏整理运行为主,对醋酸支撑较弱。
醋酐方面价格涨势明显,节后价格走势宽幅上涨,主要来源于上游带动,醋酐原材料供应偏紧,成本上涨,醋酐上涨动力加大,价格跟随上调。
醋酸酯方面,节后国内醋酸乙酯价格大幅上调,上游醋酸行情持续上涨,原料正丁醇市场现货供应紧张,业者心态看涨情绪浓厚,两方利好,醋酸乙酯行情走势紧跟上调。醋酸丁酯行业目前东营益盛装置停车,泰兴金江现封盘暂停报价,市场整体开工偏低,货源偏紧,加上原料市场持续利好,醋酸乙酯行情坚挺上行。
生意社醋酸分析师认为,供应方面,华鲁恒升醋酸装置预计下周恢复开工,市场供应有所增加,供需矛盾有一定缓解,随着节后下游逐渐恢复稳定,短时间内供应端缺口难以弥补,预计近期醋酸市场高位坚挺,后市行情方面还需关注醋酸厂家开工情况。
@encode6581 @encode6581 再次研究了索普2020年12月26日的公告《江苏索普和华泰联合关于江苏索普非公开发行股票发审委会议准备工作告知函的回复》,这个公告内容很翔实和科学,比对
[展开]你这个,自己提供醋酸生产醋酸乙酯的话,是不是要把醋酸产量扣掉点啊,1t醋酸乙酯用0.7t醋酸,30wt就是21wt醋酸,对吧
@encode6581 @encode6581 再次研究了索普2020年12月26日的公告《江苏索普和华泰联合关于江苏索普非公开发行股票发审委会议准备工作告知函的回复》,这个公告内容很翔实和科学,比对
[展开]@六月十七 如果如你所说属实停产12天的话,那么这样重大事件公司必发公告,经查阅公告无停产方面的,但是你说的元月8到19号期间投资者互动董秘元月11日的回答是生产正常。
@六月十七 如果如你所说属实停产12天的话,那么这样重大事件公司必发公告,经查阅公告无停产方面的,但是你说的元月8到19号期间投资者互动董秘元月11日的回答是生产正常。
@encode6581 @encode6581 我来分析一下江苏索普如果股价炒到20元后其估值是否合理?按股价20元增发后的总股本为13.62亿,则市值为272.4亿元,按21年年利润40亿元(这个年
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通过重大资产重组,实现集团整体上市
索普集团拥有120万吨醋酸产能(另有20万吨暂时处于停产状态),同时配套30万吨醋酸乙酯产能,形成了“煤-甲醇-醋酸-醋酸乙酯完整煤化工产业链”,醋酸规模位居全国首位,规模优势突出,具有国际竞争力。江苏索普上公司原有主业为ADC发泡剂生产,近年来盈利能力不容乐观,公司积极推动集团整体上市,2019年11月4日,公司重大资产重组通过证监会审核,获得有条件通过。
醋酸行业:需求提升,产能无增,行业进入景气周期
供给端:产能快速增长期已过,未来新增产能较少。醋酸行业进入壁垒较高,未来新增产能有限。1)资本开支壁垒:醋酸生产设备的投资较大、建设周期较长,50万吨产能所需投资大概在30亿左右,完全新建产能需要2-3年建设周期。2)技术壁垒:醋酸具有一定腐蚀性,装置需要进行频繁检修,长时间的运行经验的积累将帮助厂商进行稳定、低成本的生产。目前规划中的未来新建产能不多,1-2年内没有大规模新增产能。
需求端:下游需求持续旺盛,给予醋酸价格有力支撑。1)
PTA新增产能投放短期内将直接拉动醋酸需求增长,预计未来两年投放的PTA装置将拉动约90万吨的醋酸需求。2)EVA树脂去进口依赖性势在必行,新增产能不断投放,拉动醋酸下游产业醋酸乙烯需求量增长,未来5年内规划新增约190万吨EVA产能,对应醋酸需求量约为25万吨。3)醋酸乙酯方面新增约15万吨产能,理论上可以拉动醋酸需求约9万吨。4)远期来看,国家推出乙醇燃料推广方案,除去目前国内燃料乙醇已有的200多万产能,以及在建新增产能200多万吨,保守估计尚有600万吨级别供应缺口,醋酸制乙醇产业存在潜在机遇,也将为醋酸价格提供一定支撑。
投资建议
本次重大资产重组顺利完成之后,江苏索普将拥有国内最大醋酸产能120万吨,占据全国总产能的14%;涵盖从甲醇制造,到醋酸生产的完善产业链条,规模优势明显,拥有行业最低成本曲线,具备核心竞争力。同时索普地理位置优异,比邻醋酸主要消费地,同时拥有完善的产业园区配套,未来发展不可限量。本次交易方案中,公司盈利预测基础为醋酸价格2600元,我们认为今年实际醋酸价格中枢将远高于2600元。若本次重大资产重组顺利完成,预计公司2019、2020年分别实现归母净利润6.53亿、7.71亿元,对应EPS0.62元、0.74元,对应PE12倍、12倍;给与“增持”评级
推荐逻辑:公司原先从事的ADC发泡剂业务盈利能力一般,拟发行股份收购集团120万吨醋酸等资产,将成为国内醋酸龙头企业,具有领先行业的成本优势,同时醋酸行业供需紧平衡,国外装置老化,醋酸若涨价对应公司业绩弹性极大。
二次上会不改重组决心:2019年5月醋酸价格大幅回落至年内底部,导致公司重组方案过会被否,公司重新调整醋酸等资产对价由48亿下调至40亿,10月10日调整后方案已被证监会受理。
严格控制煤炭消费,醋酸新增产能有限:2010-2013年醋酸产能快速扩张,产能利用率徘徊在60-70%,随着行业格局稳定,加上煤炭消费控制和下游需求增长,2018年行业开工率提升到80%。目前国内醋酸名义产能925万吨,行业CR4为47%,未来2年新增产能10万吨,供给端竞争格局良好。
下游PTA大规模扩产,保证醋酸需求增加:醋酸下游包括PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等,其中PTA占比25%,未来行业规划3000吨新增产能,1吨PTA单耗醋酸0.04吨,对应醋酸理论需求120万吨。其他传统需求主要对应溶剂、涂料等,预计保持5%增速。
出口需求逐步回归正常,国外装置老化存隐患:2018年国外装置故障导致国内醋酸出口增至70万吨,价格突破5000元,2019年随着出口正常醋酸价格回落到2500元/吨,下半年义马装置故障、国内检修增加以及下游需求回升,价格再次回升至3500元/吨。未来不排除国外装置问题带来国内出口再次增加可能。
国内醋酸龙头之一,业绩弹性巨大:重组完成后,公司将拥有醋酸产能120万吨,成为国内醋酸龙头,成本处于行业领先,且仍有下降空间。按照120万吨产销量测算,若醋酸涨价500元/吨,利润可增厚4.5亿,业绩弹性巨大。
盈利预测与投资建议:若2019年底前完成重组,我们预计2019-2021年公司净利润分别为6.14亿、7.64亿、9.76亿,不考虑资产重组,2019-2021年净利润分别为-0.13、-0.10、-0.11亿元。鉴于公司是国内醋酸龙头,在行业中具备成本领先优势,享有超额收益,并且通过技改未来仍有下降空间。同时公司是A股最纯正的醋酸标的,业绩弹性巨大,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:资产重组进度或不及预期;醋酸价格大幅回落风险;装置遭遇不可抗力的风险。
@韭菜割伤自己 成本为完全成本即扣除所有税费、人工工资、折旧、水电、财务费用等等各种,扣除自产醋酸乙脂自用的醋酸21万吨的醋酸产能,即酸醋对外销售只按120万吨-21万吨自用=99万吨计算;21年是通
[展开]财务光增值税就要扣掉25%你重新计算一下吧,差距非常大了
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